Spreadový týdeník

Transkript

1 Spreadový týdeník Marek Hauf - analytik hauf@hbpartners.cz Tel:

2 Shrnutí Pohyby cen derivátových obchodů v průběhu roku 2014 byly ovlivněny několika zásadními událostmi, jejichž vznik není možné dopředu úspěšně předvídat či je podložit historickými ukazateli. Některé z nich provázely a ovlivňovaly burzovní obchody v průběhu celého roku a některé dokázaly ovlivnit i pravidelně se opakující dlouhodobé trendy. Začátek roku se nesl v duchu pozitivní prorůstové nálady I přes výše zmíněné vyznívaly ekonomické a komoditní výhledy velmi pozitivně. Komodity atakovaly nová maxima. Vývoj cen ovlivňovalo například extrémní počasí, jež přiživovalo obavy ze zhoršení situace kolem zásob a dodávek zrnin, olejnin a energií. To vše navíc v době, kdy prudce rostla čínská poptávka takřka po všem od kovů, přes zrniny až po masa. Komoditní Standard&Poor s GSCI index 24 surovin dosahoval v té době nejvyšší úrovně od roku Růst cen komodit vedly z počátku futures kontrakty na kávu, když největší lednové sucho od roku 1954 sežehlo brazilskou úrodu cukru a kávy. Následovalo kakao, jehož cena dosahovala nejvyšších úrovní od roku Rekordní mrazy ve Spojených státech se negativně podepsaly na kondici ozimé pšenice, jejíž cena v prvních pěti měsících prudce vzrostla o téměř 30% až na 722 centů za bušl. Mrazy v USA značně ovlivnily také ceny energií a především zemního plynu, jehož převážná část zásob byla spotřebována ještě před koncem zimní topné sezóny. Silný růst provázel po propadu v roce 2013 také futures kontrakty na zlato, jež se díky cenovým rallye a růstu poptávky po bezpečných investicích přiblížily na dosah úrovni dolarů za unci. V prvních měsících roku 2014 tak růst cen komodit po poklesu v roce 2013 o 2,2% obecně přesáhl 4%. Krom již zmíněného byl růst podpořen také eskalací napětí v rusko ukrajinském konfliktu, který vyvrcholil anexí Krymského poloostrova Ruskem. V druhé polovině roku přišel hlavní obrat trendů i ovlivnění cen komodit díky změnám v chování dlouhodobých obchodních schémat. Hlavními faktory se ukázaly být vleklá krize mezi Ukrajinou a Ruskem společně s uvalením sankcí na Rusko. Dále válečný konflikt v Iráku a válka s Islámským státem, neschopnost Evropy vymanit se z okovů ekonomické krize, zpomalující ekonomika Číny, jakožto největšího spotřebitele čehokoliv na světě a naopak stabilně posilující ekonomika Spojených států. Statistiky posledních několika měsíců a kroky amerického Fedu potvrdily dohady z počátku roku, že se ekonomika Spojených států vydala cestou postupného plného zotavení. Americký dolar posílil vůči všem hlavním světovým měnám na nová maxima, postupně snižován a nakonec ukončen byl v loňském roce robustní stimulační program amerického Fedu, který si tak dnes může dovolit řešit otázky zvyšování úrokových sazeb v USA. Dalším ukazatelem byly poměrně přesvědčivé výsledky amerických společností. Akcie v USA pokořily nová historická maxima. Svůj podíl na zmíněném mělo také nevyzpytatelné chování centrálních bank a především pak těch evropských, které se, co do paměti stále vžitých propadech v roce 2013, od přímé podpory domácích ekonomik uchýlily k nečinnosti, vše pod heslem kdo nic nedělá, nic nezkazí. V posledních několika měsících lze určitý kredit přičíst snad jen ECB, jejíž představitelé nakonec, i když podle zlých jazyků pozdě, došli k závěru, že bez mohutného uvolnění fiskální politiky a dostatečných stimulačních opatření podobných těm v USA se ekonomiku EU nastartovat nepodaří Strana 2

3 Tyto faktory a mnohé další v očích značné části investorů zastínily do té doby zářivý punc komodit, jejichž ceny se následně vydaly cestou poklesů. Negativně se zmíněné projevilo ve všech sektorech od obilnin a olejnin, přes drahé kovy a masa, až po sektor energií, přičemž poslední z uvedených a především ropa byly ovlivněny zdaleka nejvíce. Ropa má jako jedna z mála komodit schopnost ovlivnit výkon jednotlivých společností, vybraných segmentů trhu, jednotlivých ekonomik a hospodářských uskupení až po globální ekonomiku jako jednoho celku. Od konce června 2014 se ropa vydala cestou poklesu a ztrát a na konci roku se přiblížila úrovni 50 dolarů za barel, nejnižší od roku Ropa WTI v průběhu roku 2014 ztratila celkově 46% a uzavřela jej s největší meziroční ztrátou od roku Evropská ropa Brent v loňském roce propadla o 43%. Za zmíněným stálo mnoho faktorů, přičemž mezi nejdůležitější můžeme zařadit tyto: - Zásoby ropy ve Spojených státech jsou v současné době na nejvyšší úrovni od loňského června. - Produkce ve Spojených státech vzrostla v roce 2014 na nejvyšší úroveň posledních více jak tří desetiletí a přispívá ke zvyšování globálního přebytku, jež dle odhadu Kataru v současné době dosahuje 2 miliónů barelů denně. - Mezinárodní měnový fond snížil odhad globálního růstu pro rok 2015 z 4% na 3,8%. - International Energy Agency očekává, že denní nárůst poptávky po ropě v předešlém roce dosáhl 650 tisíc barelů, nejhoršího výsledku od roku Ropa vstoupila do medvědího trhu poté, co produkce ropy z břidlicových formací ve Spojených státech pomohla zvýšit celkovou domácí produkci USA na nejvyšší úroveň za posledních více jak 30 let. - OPEC na svém posledním zasedání ve Vídni 27. listopadu odmítl snížit denní limity těžby ropy a pomoci tak zkorigovat rostoucí globální přebytek. Produkce organizace OPEC zajišťuje 40% celosvětových zásob černého zlata a změna politiky OPEC je v nedohlednu. - Odhad poptávky pro rok 2015 snížila převážná část bankovních domů včetně BNP Paribas SA, Credit Suisse Group AG, UBS Group AG, Braclays PLC, Goldman Sachs a Morgan Stanley Strana 3

4 Graf č. 1: Komoditní spread CBM5-CBZ5 (zdroj: Track`n Trade) Prvním obchodem plánovaným na třetí týden letošního roku je sezónní meziměsíční komoditní spread ropy Brent. Tato sezónnost je postavena na oslabování bližšího kontraktního měsíce a současně růstu měsíce vzdálenějšího. Ropa Brent představuje celosvětový standard pro stanovování ceny ropy. Přestože v zimě dosahuje spotřeba ropy značné úrovně, kdy se výroba soustřeďuje na produkci ropných produktů včetně topného oleje a nafty, která kromě pohonu nákladních vozidel zajišťuje také fungování mnoha průmyslových provozů, zůstává pravdou, že spotřeba ropy dále roste a dosahuje maxim na jaře a v létě, tedy v průběhu hlavní motoristické sezóny. Individuální rizika obchodu: Pokračování stávající nestandartní situace na trhu s ropou symbolizované rostoucím globálním přebytkem a zužováním dlouhodobého spreadu ropy Brent a WTI. NA TENTO OBCHOD JSME JIŽ UPOZORŇOVALI Výčet sezónních strategií vstupu výstupu stoploss Průměrný zisk obchodu v USD za posledních 5 let první traling stop ná kup č erven 15 ropá Brent (ICE) - COM5 prodej prosineč 15 ropá Brent (ICE) - COZ5 10. ledná 7. br ezná 995,00 904,00-497, Strana 4

5 Graf č. 2: Komoditní spread CBN5-CLN5 (zdroj: Track`n Trade) Dalším obchodem plánovaným na následující týden je sezónní mezikomoditní spread ropy Brent a ropy WTI. Ropa Brent s ohledem na historický vývoj obvykle ve druhé polovině ledna výkonově překonávala ropu WTI, minimálně co se futures kontraktů s červencovým termínem dodání týká. Vezměte na vědomí, že od počátku prosince testoval tento spread support na úrovni čtyřletého minima. Individuální rizika obchodu: Stejná jako u předešlého spreadu. U TOHOTO OBCHODU BUDEME VYČKÁVAT NA POTVRZENÍ SEZÓNNOSTI Výčet sezónních strategií vstupu výstupu stoploss Průměrný zisk obchodu v USD za posledních 5 let první traling stop ná kup č erveneč 15 ropá Brent (ICE) - CON5 prodej č erveneč 15 ropá WTI (NYM) - CLN5 14. ledná 1. u norá 447,00 704,00-223, Strana 5

6 Graf č. 3: Komoditní spread SFH5-JYH5 (zdroj: Track`n Trade) Třetím plánovaným obchodem na následující týden je sezónní mezikomoditní spread švýcarského franku a japonského jenu. Zatímco švýcarský fiskální rok probíhá souběžně s rokem kalendářním, v Japonsku běží od dubna do března. Ačkoliv mívá švýcarský frank vůči USD v novém roce spíše tendenci klesat, má japonský jen období svého vrcholu vůči USD (říjen/ listopad) již dávno za sebou a obchoduje se v zavedeném sestupném trendu. U TOHOTO OBCHODU BUDEME VYČKÁVAT NA POTVRZENÍ SEZÓNNOSTI Výčet sezónních strategií vstupu výstupu stoploss Průměrný zisk obchodu v USD za posledních 5 let první traling stop ná kup br ezen 15 CHF (CME) - SFH5 prodej br ezen 15 JPY (CME) - JYH5 15. ledná 22. u norá 3210, , , Strana 6

7 Graf č. 4: Komoditní spread XBN5-CLN5 (zdroj: Track`n Trade) Posledním plánovaným obchodem na následující týden je sezónní mezikomoditní spread bezolovnatého benzínu a Ropy WTI. Měsíce červenec a srpen představují tradičně vrchol motoristické sezóny, a tak futures na benzín s červencovým termínem dodání začíná obvykle zvyšovat svou produktovou hodnotu již od poloviny zimy, kdy dokonce výkonově překonává i futures kontrakty na ropu WTI. Individuální rizika obchodu: Prudký nárůst ceny ropy. V případě, že by pokračování stávající situace růstu přebytku přitlačilo cenu ropy až k 40 dolarům, což je hraniční cena produkčních nákladů, mohlo by dojít na některých místech k dočasnému snížení těžby, na což by ropa reagovala růstem cen. Výčet sezónních strategií vstupu výstupu stoploss Průměrný zisk obchodu v USD za posledních 5 let první traling stop ná kup č erveneč 15 benzí n (NYM) - RBN5 prodej č erveneč 15 ropá WTI (NYM) - CLN5 16. ledná 16. u norá 2650, , ,00 V následujícím týdnu je možný posun sezónních vstupů. A to vzhledem k aktuálnímu dění na trhu s energiemi a oslabování evropské měny Strana 7

8 UPOZORNĚNÍ TATO ZPRÁVA JE POUZE INFORMATIVNÍ A NENÍ MYŠLENA JAKO NÁVRH NEBO NABÍDKA KE KOUPI ČI PRODEJI JAKÉKOLIV KOMODITY, FUTURES KONTRAKTU, OPCE NEBO JINÉHO INVESTIČNÍHO NÁSTROJE. FAKTA A INFORMACE ZDE OBSAŽENÉ JSOU ZÍSKÁNY ZE ZDROJŮ, KTERÉ COLOSSEUM, A.S. ( SPOLEČNOST ) POVAŽUJE ZA VĚROHODNÉ, S TÍM, ŽE ZA PŘESNOST A SPOLEHLIVOST INFORMACÍ OBSAŽENÝCH V TĚCHTO ZDROJÍCH ODPOVÍDÁ JEJICH ZDROJ. SPOLEČNOST NEODPOVÍDÁ ZA TYPOGRAFICKÉ CHYBY V TÉTO ZPRÁVĚ. VEŠKERÉ NÁZORY A ODHADY V TÉTO ZPRÁVĚ VYJADŘUJÍ NÁZOR SPOLEČNOSTI K DATU TÉTO ZPRÁVY A VYHRAZUJE SI PRÁVO NA JEJICH ZMĚNU BEZ PŘEDCHOZÍHO UPOZORNĚNÍ. SPOLEČNOST, JEJÍ POBOČKY, PŘEDSTAVITELÉ A/NEBO ZAMĚSTNANCI MOHOU, ALE NEMUSÍ KDYKOLIV DRŽET KRÁTKÉ A/NEBO DLOUHÉ POZICE V JAKÉKOLIV KOMODITĚ, FUTURES KONTRAKTU, OPCI NEBO JINÉM INVESTIČNÍM NÁSTROJI ZMIŇOVANÉM V TÉTO ZPRÁVĚ. PŘÍKAZY UVEDENÉ V TOMTO DOKUMENTU MOHOU BÝT POUZE ILUSTRATIVNÍ A SPOLEČNOST JE MŮŽE, ALE NEMUSÍ PROVÁDĚT NA TRHU. VEŠKERÉ NÁZORY V TÉTO ZPRÁVĚ JSOU NÁZORY ODDĚLENÍ ASSET MANAGEMENT SPOLEČNOSTI. OSTATNÍ POSKYTOVATELÉ INVESTIČNÍCH SLUŽEB NEBO JINÉ PUBLIKACE MOHOU VYJADŘOVAT ROZDÍLNÝ NEBO PROTICHŮDNÝ NÁZOR. NÁZORY V TÉTO ZPRÁVĚ MOHOU BÝT ZALOŽENY NA RŮZNÝCH ANALYTICKÝCH METODÁCH NEBO DISCIPLÍNÁCH. NAPŘÍKLAD FUNDAMENTÁLNÍ A TECHNICKÁ ANALÝZA OBVYKLE POUŽÍVAJÍ RŮZNÉ METODY A ODLIŠNÉ ČASOVÉ OBDOBÍ, PROTO MOHOU ČINIT RŮZNÉ ZÁVĚRY OHLEDNĚ VÝVOJE STEJNÉ KOMODITY, TERMÍNOVÉHO KONTRAKTU NEBO JINÉHO INVESTIČNÍHO NÁSTROJE. SKUTEČNOSTI, KTERÉ V BUDOUCNU NASTANOU, SE MOHOU OD INFORMACÍ UVEDENÝCH V TÉTO ZPRÁVĚ VÝZNAMNĚ LIŠIT A MOHOU TAK VÝZNAMNĚ OVLIVNIT ANALÝZU OBSAŽENOU V TÉTO ZPRÁVĚ, PŘIČEMŽ INTERVAL BUDOUCÍCH ZMĚN NENÍ MOŽNÉ PŘEDEM STANOVIT. INVESTIČNÍ STRATEGIE POPISOVANÉ V TÉTO ZPRÁVĚ JSOU RISKANTNÍ A NEJSOU VHODNÉ PRO KAŽDÉHO INVESTORA. POKUD PLNĚ NEPOROZUMÍTE PODMÍNKÁM A RIZIKŮM POPISOVANÝCH OBCHODŮ, VČETNĚ ROZSAHU POTENCIÁLNÍHO RIZIKA ZTRÁTY, KTERÉ MŮŽE DOSÁHNOUT A V URČITÝCH PŘÍPADECH I PŘESÁHNOUT HODNOTU PŮVODNÍ INVESTICE, MĚLI BYSTE SE TAKOVÝCH OBCHODŮ ZDRŽET. VÝSLEDKY INVESTIC MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ZÁRUKOU VÝNOSŮ BUDOUCÍCH. ANALÝZA OBSAŽENA V TÉTO ZPRÁVĚ JE POUZE UKÁZKOVÁ A MOHOU, ALE NEMUSÍ BÝT NA JEJÍM ZÁKLADĚ PROVÁDĚNY OBCHODY V RÁMCI SLUŽBY ASISTENT. V ŽÁDNÉM PŘÍPADĚ SE NEJEDNÁ O KOMPLETNÍ PŘEHLED VŠECH Strana 8

9 OBCHODŮ, KTERÉ PROBÍHAJÍ V RÁMCI SLUŽBY ASISTENT. VYUŽIJETE-LI INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ SPOLEČNOSTI, ČINÍTE TAK VÝHRADNĚ NA ZÁKLADĚ VLASTNÍHO ROZHODNUTÍ. INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ POSKYTNUTÉ SPOLEČNOSTÍ SE V BUDOUCNU MŮŽE UKÁZAT JAKO NESPRÁVNÉ, INVESTICE UČINĚNÉ NA JEHO ZÁKLADĚ MOHOU BÝT ZTRÁTOVÉ. SPOLEČNOST MŮŽE V ZÁVISLOSTI NA DALŠÍM VÝVOJI KDYKOLIV SVÉ DOPORUČENÍ V BUDOUCNU ODVOLAT NEBO ZMĚNIT, A TO I NA OPAČNÉ. SPOLEČNOST VÁM POSKYTUJE POUZE INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ, SAMOTNÁ INVESTIČNÍ ROZHODNUTÍ JSOU VŽDY NA VÁS A NESETE ZA NĚ PLNOU ODPOVĚDNOST. TATO ANALÝZA NENÍ INVESTIČNÍ SLUŽBOU VE SMYSLU UST. 4 ODST. 2 PÍSM. E) ZÁKONA O PODNIKÁNÍ NA KAPITÁLOVÉM TRHU INVESTIČNÍ PORADENSTVÍ TÝKAJÍCÍ SE INVESTIČNÍCH NÁSTROJŮ. POPLATKY SOUVISEJÍCÍ S OBCHODOVÁNÍM NEGATIVNÍM ZPŮSOBEM OVLIVŇUJÍ VÝSLEDEK INVESTOVÁNÍ. POPLATKY JSOU UPLATŇOVÁNY, I KDYŽ JE VÝSLEDKEM OBCHODU ZTRÁTA. SPOLEČNOST HB PARTNERS S.R.O. ( SPOLEČNOST ) JE VÁZANÝM ZÁSTUPCEM OBCHODNÍKA S CENNÝMI PAPÍRY, KTERÝ PODLÉHÁ DOHLEDU ČESKÉ NÁRODNÍ BANKY. NENÍ-LI V TÉTO ZPRÁVĚ UVEDENO JINAK, NEMÁ SPOLEČNOST VÝZNAMNÝ FINANČNÍ PODÍL NA ZÁKLADNÍM KAPITÁLU ŽÁDNÉHO EMITENTA FINANČNÍCH NÁSTROJŮ NEBO NA INVESTIČNÍCH STRATEGIÍCH UVEDENÝCH V TÉTO ZPRÁVĚ A ANI S ŽÁDNÝM EMITENTEM FINANČNÍCH NÁSTROJŮ NEMÁ UZAVŘENOU DOHODU O TVORBĚ A ŠÍŘENÍ INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ. EMITENTI FINANČNÍCH NÁSTROJŮ UVEDENÍ VE ZPRÁVĚ NEJSOU SPOLEČNOSTÍ INFORMOVÁNI O INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍCH PŘED JEJICH VYDÁNÍM. SPOLEČNOST UPLATŇUJE V RÁMCI JEJÍHO PROVOZU PRAVIDLA PRO ZJIŠŤOVÁNÍ A ŘÍZENÍ STŘETU ZÁJMŮ, KTERÉ BRÁNÍ VZNIKU STŘETU ZÁJMŮ VE VZTAHU K INVESTIČNÍM DOPORUČENÍM: mu_mifid.pdf). ODMĚNA ZAMĚSTNANCŮ SPOLEČNOSTI HB PARTNERS, KTEŘÍ VYPRACOVALI TUTO ZPRÁVU, NENÍ ZÁVISLÁ ANI JINAK NESOUVISÍ S VYDÁNÍM INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ URČITÉHO TYPU NEBO TRENDU. VÝNOS ANI NÁVRATNOST INVESTICE NEJSOU ZARUČENY. VÝKONNOST INVESTICE V MINULOSTI NEZARUČUJE PŘÍZNIVÉ VÝSLEDKY DO BUDOUCNA. HODNOTA, CENA ČI PŘÍJEM Z AKTIV SE MŮŽE MĚNIT ANEBO BÝT TAKÉ OVLIVNĚN POHYBEM SMĚNNÝCH KURZŮ. VÍCE INFORMACÍ ZÍSKÁTE NA HB PARTNERS S.R.O. VŠECHNA PRÁVA VYHRAZENA. JAKÉKOLIV NEAUTORIZOVANÉ POUŽITÍ, DUPLIKACE NEBO ŠÍRENÍ TOHOTO MATERIÁLU JE ZAKÁZÁNO Strana 9

10 Strana 10