EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 8. července 2016 Denní komentář Ranní zpráva Dnešní statistika o pracovních místech v USA se vrátí na vysoké úrovně David Kocourek (420) 222 008 569 david_kocourek@kb.cz Zprávy a události Americký ADP report překonal očekávání trhu (160 tis.), když bylo v červnu vytvořeno 172 tis. pracovních míst o 4 tis. více než v minulém měsíci podle revizí. Počet nových žadatelů o podporu v nezaměstnanosti na počátku července poklesl o 16 tis. osob na 254 tis. z revidovaných údajů. Trh čekal obdobnou úroveň jako minule. Počet stávajících žadatelů o podporu v nezaměstnanosti poklesl na 2,12 mil. osob z revidovaných 2,17 mil. osob. Trh čekal stagnaci na úrovni 2,12 mil. osob. Německá průmyslová produkce poklesla v květnu o 1,3 % m/m (trh +0,1 %), což meziročně už znamená -0,4 %. Průmyslová produkce v Maďarsku v květnu poklesla o 0,7 % m/m, což ovšem v jejich případě je zpomalení na 4,2 % y/y. Maďarský rozpočet se v červnu propadl do schodku 402,1 mld. HUF po květnovém výsledku -13,2 mld. HUF. Obchodní bilance ČR v květnu dosáhla přebytku 18,2 mld. CZK (trh 15,3 mld.). Kalendář dnešních ekonomických událostí Country BST Period Previous SG frcst Cons Euro area EU Sovereign Debt to Be Rated by Moody's European Financial Stability Facility to Be Rated by S&P EU's Juncker, Tusk Meet With U.S.'s Obama in Warsaw France Bank of France Bus. Sentiment 07:30 Jun 97 97 Budget Balance YTD 07:45 May -56.5b Industrial Production (% MoM) 07:45 May 1.2R -0.3-0.4 Industrial Production (% YoY) 07:45 May 1.9 0.8 0.7 Manufacturing Production (% MoM) 07:45 May 1.3 0.2 Manufacturing Production (% YoY) 07:45 May 1.6 0.9 Czech Republic Construction Output (% YoY) 08:00 May -13.7-10.5 Industrial Output (% YoY) 08:00 May 4.2 7.8 9.1 Retail Sales (% YoY) 08:00 May 8.5 10.7 10.4 Retail Sales ex Auto (% YoY) 08:00 May 4.9 7.7 7 Hungary CPI (% MoM) 08:00 Jun 0.3 0.2 CPI (% YoY) 08:00 Jun -0.2-0.1 Trade Balance 08:00 May P -- 702m Czech Republic International Reserves 09:00 Jun 75.1b US Change in Nonfarm Payrolls 13:30 Jun 38 145 180 Two-Month Payroll Net Revision 13:30 Jun -59 Change in Private Payrolls 13:30 Jun 25 140 173 Change in Manufact. Payrolls 13:30 Jun -10 4 Unemployment Rate 13:30 Jun 4.7 4.8 4.8 Average Hourly Earnings (% MoM) 13:30 Jun 0.2 0.2 0.2 Average Hourly Earnings (% YoY) 13:30 Jun 2.5 2.7 2.7 Average Weekly Hours All Employees 13:30 Jun 34.4 34.4 34.4 Labor Force Participation Rate 13:30 Jun 62.6 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Středoevropský letní čas = BST+1 Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!
Španělsko a Portugalsko nesnižují svoje schodky dostatečně Nejobchodovanější světový měnový pár se po oznámení výsledků britského referenda usadil na hladině kolem 1,11 USD/EUR a ne jinak tomu bylo včera. Trh čeká na dnešní oznámení údajů o nově vytvořených pracovních místech v USA, které tradičně hýbou trhem. Včerejší ADP report, předskokan dnešní čísel, spolu s ISM indexem naznačují na relativně vysoké číslo. Ekonomové SG očekávají 145 tis. nových míst, tržní konsenzus je USD/EUR 1.120 1.116 1.112 1.108 1.104 1.100 30.06. 01.07. 04.07. 05.07. 07.07. 08.07. Zdroj: Bloomberg ještě optimističtější na úrovni 180 tis. míst. Průměrné hodinové výdělky podle očekávání trhu i SG by měly v červnu vzrůst o 2,7 % y/y. Celkově by tedy tento balík dat o trhu práce v USA měl rozptýlit obavy o růstovou dynamiku tamní ekonomiky. Obavy ovšem by měli mít představitelé Španělska a Portugalska, protože Evropská komise s těmito státy zahájila sankční proceduru z důvodu nadměrných rozpočtových schodků. Konkrétně je jim vytýkáno, že nepřijali dostatečné opatření na jejich snížení. Rada ministrů financí příští týden v úterý projedná zavedení těchto sankcí. Obavy o svou ekonomiku zatím nemusí mít Němečtí představitelé. I když data v květnu ukázala na zpomalení exportní dynamiky, když vývoz poklesl o 1,8 % m/m. Tempo dovozu drží domácí poptávka v kladných číslech na úrovni 0,1 % m/m. Přebytek obchodní bilance dosáhl v květnu ovšem i tak dosáhl solidních 21 mld. EUR. PLN/EUR 4.460 4.440 4.420 4.400 4.380 4.360 30.06. 01.07. 04.07. 05.07. 07.07. 08.07. Zdroj: Bloomberg HUF/EUR 319.0 318.0 317.0 316.0 315.0 314.0 30.06. 01.07. 04.07. 05.07. 07.07. 08.07. Zdroj: Bloomberg Průmysl i maloobchod vykáže za květen solidní tempo růstu Česká koruna se většinu včerejšího obchodního dne pohybovala kolem hodnoty 27,05 CZK/EUR. K této hranici se sesunula asi o 2 haléře po zveřejnění informací o květnové obchodní bilanci. Ta dosáhla rekordního přebytku v tomto měsíci, který činil CZK 18,2 mld. Na tomto historickém výsledku se podepsaly především velmi dobré exporty automobilového průmyslu na evropské trhy. Meziročně zmírnil i schodek bilance s komoditami, jejichž ceny jsou stále meziročně nižší. CZK/EUR 27.20 27.16 27.12 27.08 27.04 27.00 30.06. 01.07. 04.07. 05.07. 07.07. 08.07. Zdroj: Bloomberg Obě regionální měny včera získaly asi 0,4 %. Maďarský forint těžil z lepších dat o vývoji průmyslu v květnu, než byly publikované výsledky průmyslu jejich největšího obchodního partnera Německa. Na druhou stranu i tak výsledek zaostal za předpovědí tržních analytiků, kteří očekávali zrychlení tempa meziročního růstu na 5,5 %. Dnes se dozvíme data za vývoj inflace v červnu v Maďarsku. Konsenzus agentury Bloomberg je 0,2 % m/m. Hlavní nálož dat ale přijde z domácích luhů a hájů. Průmyslová produkce by podle našeho odhadu měla vzrůst o 7,8 % y/y. Za tím stojí efekt kalendářních dní, kdy letošní květen měl o tři pracovní dny více. Fundamentálně by ovšem měla být podpořena 8. července 2016 2
automobilových průmyslem, jak včera napověděl výsledek květnové obchodní bilance. Stavebnictví by mělo umazat část svého meziročního poklesu (na -10,2 %), když očekáváme meziměsíční růst o 1,2 %. Silná soukromá poptávka založena na rostoucích mzdách a klesající nezaměstnanosti pak v květnu podpořila růst maloobchodu (bez aut) o 7,7 % y/y. 8. července 2016 3
Technická analýza EUR/CZK: Only a sustained move above 27.25 will signal a meaningful recovery. (1. července 2016) Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) 207 762 5898 stephanie.aymes@sgcib.com EUR/CZK has been undergoing a steady pullback after forming shooting star at multiyear channel resistance (currently at 28.80). The pair is sustaining above the support level of 27, the 50% retracement from October 2013 lows. With Monthly MACD closing in on equilibrium level, 27.00 remains a key and this will decide if next leg of down move unfolds towards 26.63 and even towards 2011 highs of 26.15. Currently the pair is inching towards graphical levels at 27.25. With Weekly indicator probing a horizontal resistance, only a sustained move beyond 27.25 will signal a meaningful recovery. EUR/CZK: monthly chart EUR/CZK: weekly chart EUR/USD: move below 1.1025/10 needed for further down move. (7. července 2016) EUR/USD: hourly chart EUR/USD temporarily pierced graphical levels of 1.1460 and is undergoing a retracement. It has breached below an ascending channel (1.1170/1.12) and has hit an intermittent target at 1.09, a projection for the down move. With weekly indicators breaching support, a move towards February lows of 1.08 looks likely. Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG). 8. července 2016 4
Finanční trhy Světové devizové trhy poslední závěr 07.07.16 denní změna měsíční změna výnos od 30.06.16 výnos od 31.12.15 EUR/USD 1.106-0.2% -2.5% -0.1% 1.8% GBP/USD 1.290-0.3% -11.3% -2.8% -12.4% GBP/EUR 0.858 0.1% 9.9% 2.7% 16.3% JPY/USD 100.670-0.7% -6.3% -2.4% -16.2% JPY/EUR 111.380-1.0% -8.6% -2.5% -14.7% CHF/USD 0.978 0.1% 1.2% 0.1% -2.2% CHF/EUR 1.082-0.1% -1.4% 0.0% -0.4% CZK/USD 24.443 0.2% 2.7% 0.0% -1.7% CZK/EUR 27.043 0.0% 0.1% -0.1% 0.1% PLN/USD 4.005 0.1% 4.5% 1.5% 2.0% PLN/EUR 4.432-0.1% 1.9% 1.4% 3.9% HUF/USD 284.610-0.3% 4.0% 0.0% -2.1% HUF/EUR 314.910-0.5% 1.4% -0.1% -0.3% Světové dluhopisové trhy poslední závěr 07.07.16 denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EU 2Y -0.68-0.3-14.1 EU 5Y -0.61-0.3-18.9 EU 10Y -0.17 0.6-22.0 US 2Y 0.59 0.0-19.4 127 0.3 US 5Y 0.96 0.0-27.2 157 0.3 US 10Y 1.39 0.0-33.3 156-0.6 CZ 2Y -0.17-0.4-11.9 51-0.1 CZ 5Y -0.03-2.3-11.3 57-2.0 CZ 10Y 0.33-2.2-12.2 50-2.8 HU 3Y 1.67-3.0-8.0 235-2.7 HU 5Y 2.03-7.0-31.5 264-6.7 HU 10Y 2.89 0.0-45.5 306-0.6 PL 2Y 1.70 1.4 0.9 238 1.7 PL 5Y 2.26 5.4-9.6 286 5.7 PL 10Y 2.93 3.6-22.8 310 3.0 Světové trhy IRS poslední závěr 07.07.16 denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EUR 2Y -0.24-0.4-7.5 EUR 5Y -0.17-0.2-14.7 EUR 10Y 0.29 0.9-20.7 USD 2Y 0.76 0.4-16.3 100 1 USD 5Y 0.94-1.2-25.6 111-1 USD 10Y 1.28-2.2-31.1 99-3 CZK 2Y 0.23 0.0-10.5 47 0 CZK 5Y 0.26-1.0-19.5 43-1 CZK 10Y 0.46-1.0-20.5 17-2 HUF 2Y 0.89-1.6-9.3 113-1 HUF 5Y 1.15-1.8-21.9 132-2 HUF 10Y 1.99-2.0-27.8 170-3 PLN 2Y 1.64 3.5-6.0 188 4 PLN 5Y 1.81 3.5-17.5 197 4 PLN 10Y 2.19 3.5-20.3 190 3 Přehled sazeb hlavní sazba centrální banky jednodenní sazba 3M mezibankovní sazba (offer) 2Y Swap 10Y Swap EUR (depo) -0.40-0.42 0.06-0.22 0.28 USD (horní limit) 0.50 0.42 0.66 0.76 1.26 GBP 0.50 0.42 0.52 0.51 0.87 JPY 0.10-0.10 0.06-0.18-0.11 CHF -0.75-1.35-0.78-0.84-0.41 CZK 0.05 0.05 0.29 0.23 0.46 HUF 0.90 1.65 1.02 0.91 2.02 PLN 1.50 1.55 1.61 1.64 2.18 RON 1.75 0.43 0.58 1.52 - RUB 8.25 10.31 10.96 8.71 7.32 5Y CDS spready poslední závěr 07.07.16 denní změna měsíční změna výnos od 30.06.16 výnos od 31.12.15 USA 19.9 - #VALUE! - 2.3 Germany 19.0-0.2 0.5-3.3 6.1 Hungary 161.8-0.9 24.2 3.1-2.7 Poland 97.0-2.1 13.7 11.2 22.9 Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 8. července 2016 5
Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr 07.07.16 denní změna měsíční změna výnos od 30.06.16 výnos od 31.12.15 US Dow Jones 17 896-0.1% -0.2% -0.2% 2.7% US S&P 500 2 098-0.1% -0.7% 0.0% 2.6% US Nasdaq 4 877 0.4% -1.7% 0.7% -2.6% Euro STOXX 50 2 780 0.7% -8.6% -3.0% -14.9% French CAC 40 4 118 0.8% -8.0% -2.8% -11.2% German DAX 9 419 0.5% -8.4% -2.7% -12.3% UK FTSE 100 6 534 1.1% 4.0% 0.5% 4.7% Czech PX 815-1.4% -9.0% -0.3% -14.8% Polish WIG20 1 714 1.4% -6.5% -2.1% -7.8% Hungarian BUX 26 970 1.8% -1.5% 2.4% 12.7% Romanian BET 6 477 0.7% -2.3% 0.0% -7.5% Russian RTS 924 0.7% -2.6% -0.7% 22.0% Turkish ISE 100 78 388 0.6% 0.3% 2.0% 9.3% Japanese Nikkei 225 15 276-0.7% -8.4% -1.9% -19.7% Hong Kong Hang Seng 20 707 1.0% -2.9% -0.4% -5.5% Chinese Shanghai 3 017 0.0% 2.8% 3.0% -14.8% PX poslední závěr 07.07.16 denní změna týdenní změna měsíční změna roční změna CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A 53 0.0% -2.4% -7.6% 6.6% CEZ AS 424-1.4% 5.1% -2.8% -25.0% ERSTE GROUP BANK AG 525-3.0% -3.3% -15.2% -21.1% KOMERCNI BANKA AS 895-2.2% 0.0% -6.8% -15.9% MONETA MONEY BANK AS 75.45 0.6% 7.4% 0.9% N/A O2 CZECH REPUBLIC AS 218-1.3% 0.4% -4.7% 115.2% PEGAS NONWOVENS SA 811 0.5% 2.4% -1.0% 0.4% PHILIP MORRIS CR AS 12 470 1.3% 0.8% 1.3% 18.8% PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS 208 0.0% 0.8% 0.8% 10.3% TATRY MOUNTAIN RESORTS AS 6 640 0.0% 0.0% 0.0% 8.5% UNIPETROL AS 175 1.7% 1.2% -2.7% 10.2% VIENNA INSURANCE GROUP AG 446-1.3% -4.6% -13.0% -45.3% PX poslední závěr 07.07.16 maximum za posledních 52 týdnů minimum za posledních 52 týdnů objem obchodů (v ks) poměr objemu obchodů vzhledem k 6M průměru CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A 53 69 43 122 685 377% CEZ AS 424 603 362 567 347 107% ERSTE GROUP BANK AG 525 786 480 143 777 108% KOMERCNI BANKA AS 895 1 142 862 316 464 151% MONETA MONEY BANK AS 75.45 76.35 68.00 2054 033 N/A O2 CZECH REPUBLIC AS 218 266 100 37 989 33% PEGAS NONWOVENS SA 811 967 685 7 719 120% PHILIP MORRIS CR AS 12 470 13 696 10 400 505 52% PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS 208 218 182 3 495 194% TATRY MOUNTAIN RESORTS AS 6 640 695 565 0 0% UNIPETROL AS 175 195 139 1 713 4% VIENNA INSURANCE GROUP AG 446 889 411 16 689 80% Komodity poslední závěr 07.07.16 denní změna měsíční změna výnos od 30.06.16 výnos od 31.12.15 Oil Brent 44.9 0.0% -10.2% -7.3% 25.5% Oil WTI 45.1-4.8% -10.4% -6.6% 21.9% Gold 1 360.4 0.0% 9.4% 2.9% 28.2% Silver 19.7 0.0% 20.1% 5.2% 42.1% Copper 4 673.0-1.2% 2.4% -3.5% -0.7% Aluminium 1 638.0-0.9% 4.7% -0.7% 8.7% Lead 1 815.5-1.0% 6.2% 1.5% 1.3% REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity In 185.7-2.2% -3.5% -3.6% 5.4% Carbon Emission Future $/OZ 4.6 0.2% -25.0% 2.5% -44.6% Electricity 1Y Fwrd Price/Germany 27.6 1.7% 1.2% 4.7% -2.2% Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 8. července 2016 6
Týdenní kalendář světových makroekonomických dat Euro area Euro area Germany Euro area Sentix Investor Confidence Markit Eurozone Services PMI Factory Orders (% MoM) ECB account of the monetary Trade Balance (Eur bn) Jul 9.9 6.5 5.0 Jun F 52.4 52.4 52.4 May -2.0 1.2 1.0 policy meeting May 25.7 21.1 23.3 Markit Eurozone Composite PMI Factory Orders WDA (% YoY) Exports SA (% MoM) Jun F 52.8 52.9 52.8 May -0.5 1.1 0.9 Germany May 0.1 0.5 0.4 Germany Industrial Production SA (% MoM) Imports SA (% MoM) Markit Germany Services PMI Non-monetary policy meeting of May 0.8 0.4 0.0 May -0.3 0.8 0.2 Jun F 53.2 53.3 53.2 Governing Council of the ECB Industrial Production WDA (% YoY) Markit Germany Composite PMI May 1.2 1.8 1.4 France Jun F 54.1 54.1 54.1 Bank of France Bus. Sentiment France France Jun 97 97 Markit France Services PMI Trade Balance (Euro mn) Industrial Production (% MoM) Jun F 49.9 50.2 49.9 May -5219-5049 May 1.2-0.3-0.4 Markit France Composite PMI Industrial Production (% YoY) Jun F 49.4 49.7 May 1.9 0.8 0.7 Italy Manufacturing Production (% MoM) Markit/ADACI Italy Services PMI May 1.3 0.2 Jun 49.8 51.7 50.3 Manufacturing Production (% YoY) Markit/ADACI Italy Composite PMI May 1.6 0.9 Jun 50.8 52.0 Spain Markit Spain Services PMI Jun 55.4 55.0 55.0 Markit Spain Composite PMI Jun 54.8 54.6 ECBSpeak: Draghi, Nouy, ECBSpeak: Lautenschläger, ECBSpeak: Angeloni ECBSpeak: Mersch,Lautenschläger Lautenschläger Constâncio ECBSpeak: Liikanen Markit/CIPS UK Construction PMI Markit/CIPS UK Services PMI Industrial Production (% MoM) Trade Balance (GBP mn) Jun 51.2 49.5 50.7 Jun 53.5 52.0 52.9 May 2 May -3294-3900 -3550 Markit/CIPS UK Composite PMI Industrial Production (% YoY) Jun 53 May 1.6 0.3 1st Round of Conservative Manufacturing Production (%MoM) leadship election May 2.3-1.5-1.5 Manufacturing Production (% YoY) BOE publishes Financial Stability May 0.8 0.2 Report G5 Monday 04 July Tuesday 05 July Wednesday 06 July Thursday 07 July Friday 08 July Euro area United Kingdom United States 2nd Round of Conservative leadship election Independence Day Factory Orders (% MoM) Trade Balance ($ bn) ADP Employment Change (in '000) Change in Nonfarm Payrolls (in '000) May 1.9-1.0-0.8 May -37.4-40.2-40.0 Jun 173 140 150 Jun 38 145 180 Factory Orders Ex Trans (% MoM) ISM Non-Manf. Composite Initial Jobless Claims (in '000) Change in Private Payrolls (in '000) May 0.5 Jun 52.9 54.4 53.4 2-Jul 268 Jun 25 140 173 U.S. Fed Releases Minutes from Continuing Claims (in '000) Unemployment Rate (% ) June 14-15 FOMC Meeting 25-Jun 2120 Jun 4.7 4.8 4.8 Average Hourly Earnings (% MoM) Jun 0.2 0.2 0.2 Average Hourly Earnings (% YoY) FedSpeak: Dudley (NY, Vice Chair) FedSpeak: Tarullo (BoG) Jun 2.5 2.7 2.7 Japan China House of Councillors election (On Sunday) Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg Germany Foreign Reserves ($ bn) CPI (% YoY) (On Sunday) Jun 3192 3170 3165 Jun 2.0 1.8 PPI (% YoY) (On Sunday) Jun -2.8-2.3 8. července 2016 7
Týdenní kalendář regionálních makroekonomických dat Poland Czech Republic Czech Republic Key Interest Rate (%) Trade Balance (CZK bn) Retail Sales (% YoY) 6-Jul 1.5 1.5 1.5 May 23.6 14.8 16.7 May 8.5 10.7 10.4 Industrial Output (% YoY) Switzerland May 4.2 7.8 CPI (% YoY) Jun -0.4-0.4-0.5 Chile Mexico Brazil Economic Activity (% YoY) CPI (% MoM) IBGE Inflation IPCA (% MoM) May 0.7 2.1 2.1 Jun -0.45 0.17 0.17 Jun 0.78 0.23 0.35 CPI Core (% MoM) IBGE Inflation IPCA (% YoY) Jun 0.21 0.26 Jun 9.32 8.71 8.86 CPI (% YoY) Jun 2.6 2.6 Mexico Bi-Weekly CPI Consumer Confidence Index 30-Jun 0.02 0.13 Jun 90.9 92.2 Bi-Weekly Core CPI 30-Jun 0.16 0.1 Chile Bi-Weekly CPI (% YoY) CPI (% YoY) 30-Jun 2.55 2.65 Jun 4.2 4.3 4.1 CPI (% MoM) Chile Jun 0.2 0.3 0.3 Trade Balance ($ mn) CPI Ex Food and Energy (% MoM) Jun 745 240 270 Jun -0.1-0.1 0.2 Exports Total ($ mn) Jun 5050 4708 4809 Imports Total ($ mn) Jun 4305 4468 4689 Australia Taiwan Taiwan Building Approvals (% MoM) CPI (% YoY) Trade Balance ($ bn) May 3.0-2.5-3.5 Jun 1.24 1.2 1.1 Jun 3.5 1.99 2 Building Approvals (% YoY) Imports (% YoY) May 0.7-5.0-6.4 Australia Jun -3.4-3.0-3.0 Trade Balance (AUD mn) Exports (% YoY) May -1579-1900 -1700 Jun -9.6-2.5-2.8 Retail Sales (% MoM) May 0.2 0.3 0.3 RBA Cash Rate Target (% ) 5-Jul 1.75 1.75 1.75 Other Countries Monday 04 July Tuesday 05 July Wednesday 06 July Thursday 07 July Friday 08 July Europe LatAm Asia Pacific Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 8. července 2016 8
Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Ekonomové Viktor Zeisel Marek Dřímal David Kocourek Jana Steckerová (420) 222 008 523 (420) 222 008 598 (420) 222 008 569 (420) 222 008 524 viktor_zeisel@kb.cz marek_drimal@kb.cz david_kocourek@kb.cz jana_steckerova@kb.cz Akcioví analytici Josef Němý, CFA Miroslav Frayer (420) 222 008 560 (420) 222 008 567 josef_nemy@kb.cz miroslav_frayer@kb.cz SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Hlavní ekonom SG Poland Hlavní ekonom Rosbank Hlavní ekonom BRD-GSG Jaroslaw Janecki Evgeny Koshelev Florian Libocor (48) 225 284 162 (7) 495 725 5637 (40) 213 016 869 jaroslaw.janecki@sgcib.com ekoshelev@mx.rosbank.ru florian.libocor@brd.ro Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Ekonom Akciový analytik Carmen Lipara Simona Tamas Laura Simion, CFA (40) 213 014 370 (40) 213 014 472 (40) 213 014 370 carmen.lipara@brd.ro simona.tamas@brd.ro laura.simon@brd.ro Hlavní ekonomka výzkumu globální ekonomiky Michala Marcussen (44) 20 7676 7813 michala.marcussen@sgcib.com SG GLOBALNÍ EKONOMICKÝ VÝZKUM Eurozóna Anatoli Annenkov Michel Martinez Yacine Rouimi Yvan Mamalet (44) 20 7762 4676 (33) 1 4213 3421 (33) 1 42 13 84 04 (44) 20 7762 5665 anatoli.annenkov@sgcib.com michel.martinez@sgcib.com yacine.rouimi@sgcib.com yvan.mamalet@sgcib.com Severní Amerika Velká Británie Latinská Amerika Aneta Markowska Omair Sharif Brian Hilliard Dev Ashish (1) 212 278 66 53 (1) 212 278 48 29 (44) 20 7676 7165 (91) 80 2802 4381 aneta.markowska@sgcib.com omair.sharif@sgcib.com brian.hilliard@sgcib.com dev.ashish@socgen.com Asia a Pacifik Čína Japonsko Klaus Baader Wei Yao Takuji Aida Kiyoko Katahira (852) 2166 4095 (852) 2166 5437 (81) 3 5549 5187 (81) 3 5549 5190 klaus.baader@sgcib.com wei.yao@sgcib.com takuji.aida@sgcib.com kiyoko.katahira@sgcib.com Korea Indie Inflace Suktae Oh Kunal Kumar Kundu Vaibhav Tandon (82) 2195 7430 (91) 80 6716 8266 (91) 80 6731 9449 suktae.oh@sgcib.com kunal.kundu@sgcib.cz vaibhav.tandon@sgcib.com Globální vedoucí výzkumu Patrick Legland (33) 1 42 13 97 79 patrick.legland@sgcib.com SG VÝZKUM RŮZNÝCH TŘÍD AKTIV DLUHOPISOVÝ TRH A MĚNOVÉ KURZY Vedoucí dluhopisového trhu a měnových kurzů Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707 vincent.chaigneau@sgcib.com Dluhopisový trh Bruno Braizinha Frances Cheung, CFA Jean-David Cirotteau Cristina Costa (1) 212 278 5296 (852) 2166 5437 (33) 1 42 13 72 52 (33) 1 58 98 51 71 bruno.braizinha@sgcib.com frances.cheung@sgcib.com jean-david.cirotteau@sgcib.com cristina.costa@sgcib.com Rahul Desai Jorge Garayo Ciaran O'Hagan Shakeeb Hulikatti (44) 20 7676 7904 (44) 20 7676 7404 (33) 1 42 13 58 60 (91) 80 2802 4380 rahul.desai@sgcib.com jorge.garayo@sgcib.com ciaran.ohagan@sgcib.com shakeeb.hulikatti@sgcib.com Vedoucí strategie US sazeb Adam Kurpiel Subadra Rajappa Jason Simpson Marc-Henri Thoumin (33) 1 42 13 63 42 (1) 212 278 5241 (44) 20 7676 7580 (44) 20 7676 7770 adam.kurpiel@sgcib.com subadra.rajappa@sgcib.com jason.simpson@sgcib.com marc-henri.thoumin@sgcib.com Měnové kurzy Jason Daw Alvin T. Tan Olivier Korber (Derivatives) (65) 63267890 (44) 20 7676 7971 (33) 1 42 13 32 88 jason.daw@sgcib.com alvin-t.tan@sgcib.com olivier.korber@sgcib.com Vedoucí strategie rozvíjejících se trhů Guy Stear (33) 1 41 13 63 99 guy.stear@sgcib.com Amit Agrawal Régis Chatellier Jason Daw (91) 80 6758 4096 (44) 20 7676 7354 (65) 6326 7890 amit.agrawal@sgcib.com regis.chatellier@sgcib.com jason.daw@sgcib.com Roxana Hulea Phoenix Kalen Frances Cheung, CFA (44) 20 7676 7433 (44) 20 7676 7305 (852) 2166 5437 roxana.hulea@sgcib.com phoenix.kalen@sgcib.com frances.cheung@sgcib.com 8. července 2016 9
Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz 8. července 2016 10