Auditovaná výroční zpráva k 30. září 2008. Deka-ConvergenceAktien Podílový fond založený podle části I lucemburského zákona ze dne 20. prosince 2002 o subjektech kolektivního investování. Deka International S.A.
Zpráva vedení. Říjen 2008 Vážení investoři, tato výroční zpráva Vás podrobně informuje o vývoji Vašeho fondu Deka-ConvergenceAktien za období od 1. října 2007 do 30. září 2008 (podílové třídy CF a TF) resp. za období ode dne 29. února 2008 (datum primární emise podílové třídy F (T)) do 30. září 2008. Ve sledovaném období procházely mezinárodní kapitálové trhy velmi turbulentní fází. Přetrvávající nejistota ohledně dopadů americké hypotéční a úvěrové krize vedla investory k vysoké averzi vůči rizikům. Investoři částečně panicky reagovali na každou novou negativní zprávu z finančního sektoru. Globální konjunkturu stále znatelněji zatěžuje úvěrová krize. Řada podniků v mezidobí snížila očekávané zisky. Po turbulentním vývoji v roce 2007 měly kurzy od začátku roku výrazně klesavou tendenci, přičemž především akcie některých finančních institucí zaznamenaly částečně dramatické ztráty. Silné kolísání poznamenalo také situaci na dluhopisových trzích. Obavy z nezaplacení přiměly investory k rozsáhlým přeskupením portfolií do kvalitativně hodnotných cenných papírů s pevným úrokem. Státní dluhopisy v této situaci zažívaly celkově poptávkový boom, zatímco podnikové dluhopisy trpěly zdrženlivostí investorů. V tomto nepříznivém prostředí zaznamenal Váš fond Deka-ConvergenceAktien výkonnost minus 36,8 procenta (podílová třída CF) resp. minus 37,2 procenta (podílová třída TF). Podílová třída F (T) vykázala ve sledovaném období výkonnost minus 32,4 procenta. V souvislosti s mediálními zprávami o úpadku některých finančních institucí zde poukazujeme na skutečnost, že podílové fondy jsou pojištěny proti úpadku. Podílové fondy jsou oddělené soubory majetku spravované na účet investorů. Majetek podílového fondu (fond) je podle zákonných požadavků přísně oddělen od majetku správcovské společnosti a je uložen ve vázané úschově nebo na vázaném účtu. Podle zákona tedy fond není součástí majetku, kterým správcovská společnost ručí za své závazky. Případným úpadkem správcovské společnosti v Německu se to ještě nikdy nestalo není dotčen majetek fondu a tím ani peníze investorů. Přesto může cena podílu fondu kolísat v závislosti na vývoji hodnoty cenných papírů držených fondem. Dále bychom Vás chtěli upozornit na to, že změny smluvních podmínek fondu a ostatní důležité informace pro podílníky jsou zveřejňovány na internetové adrese www.deka.de. Navíc zde najdete rozsáhlou nabídku informací na téma podílových fondů a každý měsíc aktuální čísla a fakta o Vašem fondu. S úctou Deka International S.A. Vedení společnosti Holger Hildebrandt Matthias Ewald 3
Obsah. Vývoj kapitálových trhů 5 Investiční politika 9 Přehled majetku k 30. září 2008 11 Vysvětlivky k výroční zprávě 16 Zpráva auditora 18 Zdanění výnosů 20 Informace správce 33 Vaši partneři ve Sparkassen-Finanzgruppe 34 Na základě finančních informací nelze upisovat podíly. Upsání podílů je platné jen tehdy, jestliže k němu došlo na základě nejnovějšího vydání prospektu ve spojení s poslední dostupnou výroční zprávou a případně poté zveřejněnou pololetní zprávou. Výroční a pololetní zprávy jsou dostupné v sídle správcovské společnosti, u depozitáře a na platebních místech. 4
Vývoj kapitálových trhů. Krizový vývoj na kapitálových trzích Na finančních trzích zažili investoři v posledních dvanácti měsících celosvětově nejturbulentnější vývoj v posledních desetiletích. V důsledku napjaté situace na americkém trhu nemovitostí k bydlení a současně probíhající úvěrové krize se šířila nejistota napříč finančním sektorem. Přispěla k tomu sekuritizace hypotéčních úvěrů, které byly v minulých letech prostřednictvím kapitálových trhů postupovány velkou měrou mezinárodním investorům. Pomocí těchto strukturovaných úvěrových portfolií bylo v minulosti možné dosahovat vyšších výnosů, avšak související rizika zjevně nebyla ošetřena v dostatečné míře. Vzhledem k negativnímu vývoji na americkém trhu nemovitostí ztratily takové cenné papíry rychle svou hodnotu. Vysoké odpisy, které byli nuceni provádět finanční investoři po celém světě, viditelně podkopaly důvěru investorů a bankovních domů, takže nakonec začaly váznout obchody také na peněžním trhu. Obavy od začátku roku 2008 výrazně posílily poté, co následně po indikátorech nálady oslabila také reálná ekonomická data. Zpomalení růstu se rozšířilo z USA na další regiony, takže strach z globální recese přiměl investory poohlédnout se po bezpečných formách investování. Současně se navzdory opakovaným kapitálovým opatřením ve finančním sektoru dostaly některé tradiční finanční instituce do kritické situace. Propadly se především velké americké investiční banky: Bear Stearns a Merrill Lynch unikly pod křídla JP Morgan Chase resp. Bank of America, Morgan Stanley a Goldman Sachs se po dohodě s americkou centrální bankou (Fed) transformovaly na obyčejné obchodní banky, na Lehman Brothers zbyl jen úpadek. V následném dominovém efektu postihla krize důvěry také další banky, kterým musela být poskytnuta pomoc. Vedle toho byli důležití finanční aktéři jako pojišťovací koncern AIG a hypotéční agentury Fannie Mae a Freddie Mac prakticky zestátněni. Šokové vlny vedly k panickým výprodejům na akciových burzách po celém světě. Nominální úroková sazba centrální banky Eurozóna vs. USA v % 7 6 5 4 3 2 1 0 2000 2001 USA (Fed) Eurozóna (EZB) Zdroj: Bloomberg 2002 2003 Mezibankovní obchody se téměř zastavily, centrální banky se snažily mírnit otřesy rozsáhlými injekcemi likvidity. Státní dluhopisy průmyslových zemí byly naopak coby bezpečný přístav vysoce žádány. Situace na akciových trzích se vyostřuje Globální úvěrová krize a její důsledky se ve sledovaném období staly převažujícím tématem na burzách, kterými otřásly především po přelomu roku různé vlny prodejů. Bezprecedentní řadou bankrotů bank v USA a Evropě se situace vyhrotila. Bylo stále zřetelnější, že rozsah otřesů finančních trhů zanechá hluboké stopy v reálné ekonomice. Účastníci trhu již nepovažovali za vyloučenou ani těžkou globální recesi. V této souvislosti byly zpochybněny stávající ziskové prognózy podniků a burzovní vývoj korigoval masivně směrem dolů. Ani rozsáhlá pomocná opatření ze strany vlád a centrálních bank nedokázala nejprve trvale obnovit důvěru na mezibankovním trhu a důvěru investorů. Za daných podmínek se museli investoři smířit s vysokými ztrátami. Celosvětově byly postiženy obtížnými tržními podmínkami především konjunkturálně citlivé obory a akcie finančních institucí. Navíc poklesly také kurzy akcií v sektoru surovin v očekávání pesimističtějších konjunkturních perspektiv a také slábnoucí surovinové poptávky a klesajících cen např. ropy a průmyslových kovů. Poměrně robustními se ukázaly být akcie sektorů považovaných za defenzivní, tedy farmaceutický průmysl a necyklická spotřeba (např. potraviny). 2004 2005 2006 2007 2008 Americký Dow Jones Industrial Average poklesl ve sledovaném období o 21,9 procenta. Zhruba stej- 5
né výše dosahovaly ztráty technologických akcií zahrnutých do indexu Nasdaq Composite (minus 22,6 procenta) a zastřešujícího indexu S&P 500 (minus 23,6 procenta). K nejslabším akciím v indexu Dow Jones patřily finanční instituce. Jen akcie Citigroup ztratily polovinu své burzovní kapitalizace (minus 56,1 procenta). Kurzy akcií finančních institucí zahrnutých do indexu S&P 500 se propadly o 42,5 procenta. Ve srovnání s tím se poměrně dobře držely tituly méně náchylné vůči konjunkturnímu cyklu jako např. akcie v necyklických spotřebních oborech (minus 1,4 procenta). K nim patří mimo jiné Wal-Mart Stores (plus 37,2 procenta) nebo Procter & Gamble (minus 0,9 procenta). Kurzové ztráty převažovaly také v Evropě. Poznání, že v případě bankovní krize se nejedná o fenomén omezený na USA, nýbrž že se masivně dostávají do potíží i evropské instituce, vyústilo v silný tlak na pokles cen akcií. Index Dow Jones EURO STOXX 50 zaměřený na nejkvalitnější akcie v eurozóně ztratil za posledních dvanáct měsíců 30,7 procenta. Akciové trhy v Německu měřeno indexem DAX 30 zaznamenaly propad o 25,8 procenta. Jen v září ztratil tento burzovní barometr 9,2 procenta. Po IKB se ke konci sledovaného období dostala do kritické situace také hypotéční banka Hypo Real Estate a musela být zachráněna státní intervencí před úpadkem. Srovnání světových burz Index: 30.09.2007 = 100 120 110 100 90 80 70 60 09/07 11/07 01/08 Ztráty zaznamenaly rovněž japonské akcie, přičemž kurzy na tokijské burze prošly výraznou korekturou již v první polovině sledovaného období. Index Nikkei 225 ztratil 32,9 procenta. Obchodní klima pro japonské podniky se podle posledního průzkumu Tankan prováděného Bank of Japan citelně zhoršilo a také v Japonsku se 03/08 05/08 Dow Jones Industrial DJ EURO STOXX 50 Nikkei 225 Zdroj: Bloomberg 07/08 09/08 objevují obavy z recese. Již v druhém čtvrtletí roku 2008 klesl hrubý národní produkt o 0,7 procenta ve srovnání s předcházejícím čtvrtletím. Akcie z rozvíjejících se ekonomik trpí obavami z recese Jestliže se akcie z rozvíjejících se ekonomik (emerging markets) vyvíjely zprvu poměrně stabilně, nálada se výrazně zkalila v druhé polovině sledovaného období. Investoři v důsledku krize na finančních trzích stahovali masivně likviditu z těchto trhů, ačkoliv byly dynamicky rostoucí rozvíjející se ekonomiky zprvu ušetřeny přímých dopadů v podobě krachů bank. Z ročního pohledu vysoké kurzové ztráty např. v Asii odrážely především očekávání konjunkturního útlumu v etablovaných průmyslových zemích, kterým byla negativně ovlivněna exportně zaměřená národní hospodářství zemí s rozvíjejícími se ekonomikami. Cenové korektuře v posledním čtvrtletí sledovaného období se nevyhnuly některé země silně závislé na těžbě surovin. V tomto ohledu patřily nakonec akcie podniků ze sektoru energetiky a těžby surovin k nejztrátovějším. V Hongkongu klesly kurzy o 33,6 procenta (index Hang Seng) a v Indii o 25,6 procenta (index Sensex 30). Velmi vysoké ztráty zaznamenaly také východoevropské akcie. V Polsku, Maďarsku a České republice se trhy musely smířit s propadem mezi 33,6 procenty a 38,1 procenta. Na ruském indexu RTS se především v posledních měsících sledovaného období podepsaly klesající ceny surovin. Index RTS se musel vyrovnat s poklesem o více než 40 procent. O něco menší byly ztráty v Jižní Americe, kde např. brazilský index Bovespa ztratil 18,1 procenta. Útěk ke státním dluhopisům Na dluhopisových trzích podnítily otřesy finančních trhů vysokou poptávku po kvalitativně velmi hodnotných cenných papírech. Výnosnost státních dluhopisů průmyslových zemí se přes mezitímní růst hnaný inflací celkově citelně snížila, především protože v posledních měsících bylo v ceně zohledněno očekávané snižování referenčních sazeb. Naproti tomu se prudce rozšířilo rozložení rizika jak v případě podnikových dluhopisů, tak dluhopisů zemí s rozvíjejícími se ekonomikami. Dočasnou jarní fázi zklidnění využily mnohé podniky k posílení kapitálové základny novými emisemi. Nejnovější otřesy však opět vyvolaly velký tlak na podnikové dluhopisy a omezily tak obchodování. Také obchodování se zástavními listy bylo těžce 6
postiženo v důsledku kritické situace mnichovské hypotéční banky Hypo Real Estate. Banky často již nebyly ochotny poskytnout likviditu, nýbrž pokračovaly ve svých snahách snižovat rizika ve svých rozvahách. Mezibankovní obchodování se vzhledem k rozsáhlé ztrátě důvěry doslova zastavilo a centrální banky musely zasahovat na ochranu stability. Výnosnost státních dluhopisů zemí eurozóny s desetiletou splatností klesla ve sledovaném období až na 3,7 procenta v březnu, vzhledem ke zřetelným inflačním tendencím opět stoupla na téměř 4,7 procenta a skončila na 4,0 procentech. K datu zprávy se výnos pohyboval pod výchozí úrovní, přičemž z ročního pohledu výnosová křivka dluhopisů až s 10letou splatností poněkud zestrměla. Příznivější vývoj z ročního pohledu zaznamenaly americké státní dluhopisy US Treasuries. Podstatný podíl na dobré výkonnosti amerického trhu přitom mělo masivní snižování referenčních sazeb americkou centrální bankou, která rozhodně a odhodlaně reagovala na klíčící obavy z vývoje konjunktury. Výnos 10-letých vyměnitelných dluhopisů USA vs. eurozóna v % 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 09/07 11/07 01/08 Eurozóna USA Zdroj: Bloomberg Po stavu 4,7 procenta v říjnu 2007 se kurzy 10- letých amerických státních dluhopisů zotavovaly až do března. Ve druhé polovině sledovaného období výnosnost mezitímně stoupala, takže koncem září skončila u 10-letých amerických státních dluhopisů na 3,8 procenta. Výnosová křivka v USA k datu zprávy výrazně zestrměla, protože především v oblasti s kratší splatností došlo k silnému poklesu výnosnosti. 03/08 05/08 07/08 09/08 Euro do kopce a s kopce Společná evropská měna byla oproti americkému dolaru až do jara ve velmi dobré kondici. V dubnu dosáhl směnný kurz nového rekordu 1,60 dolaru za euro, což bylo způsobeno především lepšími konjunkturními ukazateli na této straně Atlantiku. Tato posilující tendence však v posledních měsících nepokračovala. Namísto toho vedlo ochlazení konjunktury silně pociťované v mezidobí také v Evropě ke změně nálady na devizových trzích, která zvýhodnila americký dolar. K datu zprávy dosáhlo euro opět kurzu 1,41 dolaru za euro, což prospívá především exportně orientovaným podnikům. Také vůči japonskému jenu muselo euro po červnovém historickém maximu s téměř 170 jeny za euro korigovat a k datu zprávy ukončilo pod 150 jeny. Značnému kolísání podléhaly měny rozvíjejících se ekonomik. Vzhledem k podstatnému znejistění na kapitálových trzích bylo v posledních měsících možné sledovat jasný pohyb ve prospěch tvrdých měn. Korekce rekordních cen surovin V uplynulých dvanácti měsících se vývoj na surovinových burzách podobal jízdě na horské dráze. Silné posilující tendence se střídaly s výraznými protipohyby. Přitom zpočátku vedl pozitivní konjunkturní vývoj celosvětově k růstu cen surovin, které se vzhledem k tomu vyšplhaly v mnoha oblastech na nová maxima. Především cena ropy pokračovala až do začátku června 2008 v růstu a dosáhla rekordní výše 146 amerických dolarů za barel. Poté se trend vzhledem k finanční krizi a globálnímu zpomalení růstu obrátil, takže cena ropy v září spadla opět pod hranici 100 amerických dolarů za barel. Slabší dynamika konjunktury se projevila také u většiny průmyslových kovů, které z ročního pohledu citelně poklesly. V případě drahých kovů je situace více nejednotná. Také zde došlo po výrazné posilující tendenci k protireakci, nedávné vlny úvěrové krize se však postaraly o nový růst ceny zlata, které dostálo své pověsti krizové měny. 7
Naděje na státní podporu Vysoká riziková averze a nedůvěra investorů budou ještě po nějakou dobu provázet obchodování. Nicméně vládami přislíbená státní podpůrná opatření by měla přispět ke stabilizaci vzájemné důvěry finančních institucí a důvěry investorů. Zda akciové trhy po vysokých kurzových ztrátách opět rychle obrátí směrem vzhůru, závisí velkou měrou na rozsahu dopadů krize finančních trhů na konjunkturu a tím i na ziskovost podniků. V tomto ohledu se pozornost investorů zaměří na výsledky hospodaření za třetí a čtvrté čtvrtletí roku 2008. Na dluhopisových trzích bude zprvu panovat silná poptávka po kvalitních cenných papírech. Očekávání pokračujícího snižování úrokových sazeb v USA a Evropě povede nadále k nižší výnosnosti státních dluhopisů. V mezidobí připravovaná podpůrná opatření průmyslových států by mohla obnovit důvěru v bankovní systém, takže by mohlo dojít ke zploštění výnosové křivky vyjdeme-li z krátkého konce. 8
Deka-ConvergenceAktien Investiční politika. Fond Deka-ConvergenceAktien investuje do akcií ve státech střední a východní Evropy a v zemích Středomoří. Vzhledem k východnímu rozšíření EU představují důležité těžiště investic ve střední a východní Evropě vedle Ruska především státy s pozitivním výhledem na přistoupení k EU. Základem pro výběr jednotlivých titulů jsou vysoká měřítka kladená na kvalitu řízení, dynamiku zisku, postavení na trhu a ocenění podniku, dále na dostatečnou tržní kapitalizaci a odpovídající likviditu. 29. února 2008 byla navíc ke stávajícím podílových třídám založena tranše F (T). Tržní prostředí Trhy v nových členských státech EU nebo ve státech usilujících o členství v EU (konvergenční státy) byly v posledních měsících pod výrazným vlivem globální finanční krize. Obavy z globálního oslabení konjunktury, související nedostatek likvidity a následné konkurzy resp. zestátnění mnohých finančních institucí vedly k silným kurzovým ztrátám na akciových trzích. Východoevropské burzy se těmto extrémně negativním vlivům neubránily i přes stále ještě dobré makroekonomické podmínky a silný ekonomický růst. Téměř všechny trhy v konvergenčních zemích se musely smířit s propadem kurzů ve dvouciferném procentním řádu. K nejslabším akciovým trhům patřilo Rusko. Klesající ceny surovin, státní intervence v ocelářském sektoru a narůstající politická rizika v důsledku konfliktu na Kavkaze dostávají trhy pod tlak. Poněkud nižší ztráty zaznamenaly spíše defenzivní trhy v členských státech EU - Polsku, Maďarsku a České republice. Ekonomika těchto států profitovala z vysoké spotřeby a výrazných investic do infrastruktury. Finanční krize zatěžuje výkonnost fondu Fond investoval ve sledovaném období průběžně do podniků, které nabízejí nejlepší perspektivy růstu v daném odvětví, a které vytvářejí značné cashflow. Navíc se správce fondu zaměřil na jednotlivé tituly, které jsou růstově silné a mají potenciál a jejichž akciové kurzy na základě všeobecně špatného tržního prostředí již výrazně zlevnily. Vysoce ceněné jednotlivé tituly s mírnou růstovou mírou byly ve sledovaném období nahrazeny akciemi s výhodnějšími perspektivami z jiných odvětví. Z odvětvového hlediska byly nakupovány především akcie spotřebního průmyslu, zatímco telekomunikace, finance, surovinový průmysl včetně těžby ropy a plynu nabízely Důležité ukazatele fondu Deka-ConvergenceAktien Výkonnost* 1 rok 3 roky 5 let Podílová třída CF -36,8 % 2,7 % 18,9 % Podílová třída TF -37,2 % 2,0 % 18,1 % Podílová třída F (T) -32,4 % TER / TER vč. odm. ** 29.02.2008-30.09.2008 Podílová třída CF 1,76 % / 1,76 % Podílová třída TF 2,51 % / 2,51 % Podílová třída F (T) 1,28 % ISIN Podílová třída CF Podílová třída TF Podílová třída F (T) LU0133666676 LU0133666759 LU0341036233 * p.a. / výpočet podle metody BVI (německého svazu investičních společností), dosavadní výkonnost není spolehlivým ukazatelem pro posouzení budoucí výkonnosti ** podíl celkových nákladů / Total Expense Ratio (TER vč. odm = podíl celkových nákladů včetně výkonnostní odměny) Struktura fondu Deka-ConvergenceAktien I H G F E D J A Rusko 29,9 % B Polsko 14,0 % C Turecko 12,2 % D Maďarsko 10,8 % E Česká republika 4,3 % F Izrael 4,3 % G Velká Británie 2,6 % H Nizozemsko 1,3 % I Ostatní státy 6,0 % J Hotovostní rezerva, ostatní 14,6 % C A B 9
Deka-ConvergenceAktien nižší kurzový potenciál, a proto byly zastoupeny pod úrovní referenčního indexu. Z regionálního hlediska byly dočasně sníženy stavy jednotlivých titulů v zemích středoevropské trojky (Polsko, Maďarsko, Česká republika). Tyto prodeje byly obratem nahrazeny akciemi obdobných odvětví z jiných zemí s vyšším potenciálem. V posledním měsíci sledovaného období se počet polských akcií opět zvýšil a byly prováděny selektivní nákupy akcií silných východoevropských bank s nižším kurzem. Polské akcie byly díky použití finančních derivátů nakonec ve srovnání s referenčním indexem zastoupeny nadměrně. Z teritoriálního hlediska se správce fondu dále zaměřil na turecké akcie, které na konci sledovaného období tvořily 12,2 procenta majetku fondu. Rusko zaujímalo s absolutní základnou 29,9 procenta majetku fondu největší teritoriální pozici, vzhledem k referenčnímu indexu však výrazně zaostávalo stejně jako Maďarsko a Česká republika. Výkonnost v období 01.10.2007 30.09.2008 Deka-ConvergenceAktien vs. referenční index* Index: 28.09.2007 = 100 120 110 100 90 80 70 60 50 40 09/07 11/07 01/08 Deka-ConvergenceAktien CF Referenční index 03/08 05/08 07/08 Výkonnost fondu je znázorněna na základě odkupní ceny 09/08 Deriváty byly použity k získání dodatečných výnosů na úrovni jednotlivých titulů a za účelem posílení pozic jednotlivých zemí. Fond Deka-Convergence- Aktien zaznamenal ve sledovaném období vzhledem k extrémnímu oslabení na trzích pokles o 36,8 procenta (CF) resp. 37,2 procenta (TF), zatímco referenční index vykázal snížení o 28,9 procenta. Tím byla velmi silná výkonnost posledních let částečně relativizována. Podílová třída T (F) vykázala od založení do 30. září 2008 pokles o 32,4 procenta. *) Referenční index: 40% MSCI Russia ADR 20-100 Net Index, 20% MSCI Poland Net Index, 15% MSCI Hungary Net Index, 10% MSCI Turkey Net Index, 10% MSCI Czech Republic Net Index, 5% MSCI Israel Net Index v EUR MSCI nepřebírá v žádném případě odpovědnost za uváděné údaje MSCI. Údaje MSCI nesmějí být dále šířeny nebo použity jako základ pro jiné indexy nebo jiné cenné papíry nebo finanční produkty. Tato podkladová informace nebyla vyrobena, ověřena ani potvrzena MSCI. 10
Deka-ConvergenceAktien Přehled majetku k 30. září 2008. Označení druhu Kusy resp. Stav k Nákupy/ Prodeje/ Kurz Kurzovní Procentní podíly resp. 30.09.2008 přírůstky úbytky hodnota podíl na měna ve sledovaném období v EUR majetku v 1.000 fondu Cenné papíry obchodované na veřejném trhu Akcie ORSU METALS CORP. ks 5.245.800 5.245.800 CAD 0,2750 959.563,31 0,15 ORASCOM DEVELOPMENT HOLD. AG NAMENSAKTIEN ks 108.087 119.000 10.913 CHF 66,0000 4.519.228,32 0,70 CEZ AS ks 616.000 70.000 484.000 CZK 1.043,0000 25.991.288,85 4,04 KOMERCNI BANKA AS ks 10.000 10.000 CZK 3.749,0000 1.516.625,09 0,24 GR. SARANTIS S.A. ks 250.000 250.000 EUR 8,0000 2.000.000,00 0,31 HELLENIC EXCHANGES S.A. ks 77.500 150.000 EUR 8,5200 660.300,00 0,10 JUMBO S.A. ks 275.000 50.000 EUR 11,4000 3.135.000,00 0,49 KARDAN N.V. ks 282.000 282.000 EUR 5,1900 1.463.580,00 0,23 MAGNAT REAL ESTATE OPP.GMBH & CO.KGAA ks 435.000 65.000 EUR 0,4000 174.000,00 0,03 NOKIAN RENKAAT OYJ ks 170.000 170.000 EUR 16,9300 2.878.100,00 0,45 TMM REAL ESTATE DEVELOPMENT PLC PREFERED SHARES (GDRS REG.S) ks 347.000 97.000 EUR 5,4700 1.898.090,00 0,30 AQUARIUS PLATINUM LTD. ks 310.000 410.000 100.000 GBP 2,8125 1.096.091,47 0,17 DANA PETROLEUM PLC ks 140.000 140.000 GBP 11,7500 2.068.037,82 0,32 DRAGON OIL PLC SHARES (REG.S) ks 430.000 430.000 GBP 1,8250 986.560,90 0,15 EURASIAN NATURAL RESOURCES CORP. ks 200.000 950.000 750.000 GBP 4,9450 1.243.337,02 0,19 HIKMA PHARMACEUTICALS PLC ks 870.000 870.000 GBP 4,0225 4.399.546,16 0,68 JKX OIL + GAS PLC ks 150.000 150.000 GBP 2,7325 515.280,85 0,08 PETROFAC LTD NAMENSAKTIEN ks 830.000 130.000 GBP 5,6450 5.890.261,99 0,92 PLAZA CENTERS N.V. ks 1.910.000 410.000 410.000 GBP 0,7175 1.722.851,50 0,27 MOL HUNGARIAN OIL AND GAS PLC NAMENSAKTIENS A ks 355.000 20.000 HUF 14.600,0000 21.260.131,78 3,30 OTP BANK NAMENSAKTIEN ks 1.900.000 900.000 400.000 HUF 6.150,0000 47.930.665,60 7,45 AGORA S.A. ks 150.000 PLN 27,3200 1.202.868,57 0,19 ASSECO POLAND S.A. ks 40.000 120.326 80.326 PLN 60,0000 704.461,83 0,11 BANK PEKAO S.A. ks 270.000 247.000 PLN 168,7000 13.369.804,89 2,08 BANK ZACHODNI WBK S.A. ks 110.000 10.000 PLN 152,7000 4.930.352,21 0,77 BRE BANK S.A. ks 85.000 31.000 PLN 312,0000 7.784.303,18 1,21 CINEMA CITY INTERNATIONAL N.V. ks 451.000 PLN 20,5900 2.725.706,63 0,42 KGHM POLSKA MIEDZ S.A. ks 260.000 150.000 290.000 PLN 50,1500 3.827.282,40 0,59 LPP S.A. ks 8.245 9.755 PLN 1.500,0000 3.630.179,85 0,56 NFI EMPIK MEDIA AND FASHION S.A. ks 700.000 300.000 PLN 14,9900 3.079.965,81 0,48 POLISH OIL & GAS ks 500.000 500.000 PLN 3,2700 479.914,62 0,07 POLSKI KONCERN NAFTOWY ORLEN ks 500.000 800.000 PLN 33,6500 4.938.570,93 0,77 POWSZECHNA KASA OSZCZEDNOSCI BANK POLSKI S.A. ks 2.450.000 950.000 200.000 PLN 41,9100 30.139.078,38 4,68 TPSA - TELEKOMUNIKACJA P. S.A. ks 1.100.000 1.000.000 1.300.000 PLN 22,6800 7.322.880,69 1,14 TRAKCJA POLSKA S.A. ks 1.200.000 1.200.000 PLN 5,1000 1.796.377,66 0,28 TVN S.A. ks 550.000 50.000 140.000 PLN 17,5000 2.825.185,45 0,44 SIF 1 BANAT-CRISANA S.A. ks 1.250.000 RON 1,2500 417.498,88 0,06 SIF 2 MOLDOVA S.A. ks 3.000.000 RON 1,2200 977.949,38 0,15 SIF 3 TRANSILVANIA S.A. ks 6.000.000 RON 0,6550 1.050.093,19 0,16 SIF 5 OLTENIA S.A. ks 2.500.000 RON 1,2900 861.717,69 0,13 VOSTOK NAFTA INVESTMENT ks 197.000 217.000 20.000 SEK 57,2500 1.151.501,37 0,18 WEST SIBERIAN RESOURCES LTD. ks 2.400.000 2.400.000 SEK 5,3000 1.298.703,02 0,20 ADANA CIMENTO SANAYII AS NAMENSAKTIEN ks 617.737 17.701 TRY 3,8800 1.311.824,20 0,20 AKBANK TUERK A.S. ks 2.000.000 2.000.000 TRY 6,5500 7.169.875,14 1,11 AKSIGORTA A.S. ks 610.000 360.000 TRY 4,4000 1.469.003,43 0,23 ANADOLU ANONIM TURK SIGORTA SIRKETI ks 2.395.454 545.454 519.582 TRY 1,0300 1.350.409,10 0,21 ANADOLU EFES BIRAK ks 597.997 TRY 13,1000 4.287.563,82 0,67 ASYA KATILIM BANKASI A.S. NAMENSAKTIEN ks 1.600.000 1.770.000 900.000 TRY 2,0200 1.768.934,08 0,27 BIM BIRLESIK MAGAZALAR AS INHABERAKTIEN ks 375.000 490.000 230.000 TRY 39,7500 8.158.469,57 1,27 DOGAN SIRKETLER GRUBU HOLDINGS ks 2.040.016 TRY 1,5000 1.674.808,40 0,26 ENKA INSAAT VE SANAYI A.S. ks 1.019.999 719.969 599.970 TRY 8,7500 4.884.814,72 0,76 EREGLI DEMIR VE CELIK FAB. T. NAMENSAKTIEN ks 250.000 1.300.000 1.050.000 TRY 6,5000 889.392,91 0,14 ITMIR DEMIR CELIK SANAYII A.S. NAMENSAKTIEN ks 2.500.000 700.000 TRY 2,4500 3.352.327,12 0,52 KARDEMIR KARABUK DEMIR SAN. TIC. A.S. ks 3.500.000 1.500.000 TRY 0,8000 1.532.492,40 0,24 NET HOLDING A.S. ks 5.800.000 200.000 TRY 0,5100 1.618.968,75 0,25 OTOKAR OTOBUES KAROSERI SANAYI A.S. ks 295.000 TRY 12,5000 2.018.237,75 0,31 SEKERBANK T.A.S. ks 900.000 1.480.000 580.000 TRY 1,9000 935.915,00 0,15 TEKFEN HOLDING AS ks 1.249.900 2.099.900 850.000 TRY 7,1500 4.891.269,66 0,76 TUERK OTOMOBIL FABRIKASI TOFAS UNITS 1/5 SHARES CLASS E ks 1.370.000 100.000 TRY 2,6800 2.009.535,39 0,31 TUPRAS TURKIY PETROL RAFIN. AS NAMENSAKTIEN ks 200.000 100.000 TRY 23,6000 2.583.344,33 0,40 TURCAS PETROL AS NAMESNSAKTIEN ks 1.949.999 450.000 200.001 TRY 4,4000 4.695.992,15 0,73 TURK EKONOMI BANKASI AS NAMENSAKTIEN ks 3.530.000 1.260.000 1.000.000 TRY 1,2800 2.473.004,87 0,38 TURKIYE GARANTI BANKASI A.S. ks 8.400.000 8.200.000 2.300.000 TRY 3,0600 14.068.280,20 2,19 YAPI VE KREDI BANKASI A.S. NAMENSAKTIEN ks 2.000.000 3.750.000 3.000.000 TRY 2,7000 2.955.521,05 0,46 BANK MUSCAT (SAOG) ks 272.500 50.000 107.500 USD 11,5000 2.180.697,82 0,34 COMMERCIAL INTERNATIONAL BANK LTD. SHARES (GDRS REG.S) ks 360.000 240.000 120.000 USD 7,1500 1.791.181,87 0,28 COMSTAR-UNITED TELESYS ks 500.000 1.200.000 USD 4,3600 1.517.007,18 0,24 DEPA LTD. BEAR. SHS (GDRS REG.S) ks 98.000 98.000 USD 6,0000 409.174,41 0,06 GAZPROM O A O NAMENSAKTIEN (SP. ADRS) ks 1.570.000 1.710.000 300.000 USD 29,4000 32.120.191,50 4,99 GORNO-METALLURG. KOMP. NORILSKIY SHARES (SP. ADRS) ks 1.200.000 2.980.000 2.100.000 USD 12,6200 10.538.328,79 1,64 INVESTCORP. BANK E.C. ks 150.000 96.000 142.000 USD 20,3000 2.118.938,93 0,33 KINGDOM HOTEL INVESTMENT SHARES (GDRS REG.S) ks 500.000 200.000 USD 6,3500 2.209.402,66 0,34 LSR GROUP OJSC ks 608.200 780.000 171.800 USD 5,5000 2.327.770,97 0,36 LUKOIL HOLDING SHARES (SP. ADRS) ks 875.000 590.000 215.000 USD 56,0000 34.097.867,84 5,30 MECHEL OAO SHARES (ADRS REG.S) ks 120.000 515.000 695.000 USD 16,9200 1.412.904,30 0,22 MOBILE TELESYSTEMS OAO SHARES (SP. ADRS) ks 270.000 150.000 330.000 USD 53,5000 10.051.912,26 1,56 NOVATEK SHARES (GDRS REG.S) ks 420.000 370.000 100.000 USD 43,9400 12.842.231,25 2,00 11
Deka-ConvergenceAktien Označení druhu Trh Kusy resp. Stav k Nákupy/ Prodeje/ Kurz Kurzovní Procentní podíly resp. 30.09.2008 přírůstky úbytky hodnota podíl na měna ve sledovaném období v EUR majetku v 1.000 fondu NOVOLIPETSK STEEL SHARES (GDRS REG.S) ks 100.000 50.000 100.000 USD 18,0000 1.252.574,74 0,19 OAO POLIMETALL ks 1.100.000 800.000 USD 3,8100 2.916.411,51 0,45 OAO ROSTELECOM SHARES (SP. ADRS) ks 226.000 USD 42,0400 6.610.811,11 1,03 PHARMASTANDARD OJSC SHARES (GDRS REG.S) ks 849.400 549.400 30.000 USD 17,0000 10.048.293,71 1,56 POLYUS ZOLOTO OJSC SHARES (SP. ADRS) ks 165.000 200.000 35.000 USD 15,0000 1.722.290,26 0,27 ROSNEFT OIL CO OAO SHARES (GDRS REG.S) ks 2.000.000 2.000.000 USD 6,4200 8.935.033,12 1,39 SEVERSTAL SHARES (SP.GDRS) ks 75.000 300.000 225.000 USD 10,1400 529.212,83 0,08 SISTEMA JSFC SHARES (REG.S) ks 190.000 190.000 150.000 USD 15,0000 1.983.243,33 0,31 TATNEFT-SPONSORD SHARES (SP. ADRS REG.S) ks 90.500 95.000 4.500 USD 68,1000 4.288.711,52 0,67 TEVA PHARMACEUTICAL INDS. LTD. SHARES (ADRS) ks 550.000 550.000 USD 43,3600 16.595.223,52 2,58 TRUBNAYA METALLURGICH. KOMP. SHARES (GDRS) ks 80.000 120.000 USD 22,7500 1.266.492,23 0,20 TURKCELL ILETISIM HIZMETLERI A.S. ks 250.000 250.000 USD 14,6000 2.539.943,22 0,39 VIMPEL-COMMUNICATIONS NAMENSAKTIEN (SPONS. ADRS) ks 920.000 300.000 980.000 USD 17,6200 11.280.409,73 1,75 WIMM-BILL-DANN PRODUKTY PIT.CO SHARES (ADRS) ks 30.000 38.300 170.000 USD 67,0500 1.399.752,27 0,22 Cenné papíry obchodované na veřejném trhu celkem EUR 487.908.934,21 75,83 Cenné papíry zahrnuté do organizovaných trhů Akcie EUROPEAN GOLDFIELDS LTD. SHARES (REG.S) ks 770.900 783.600 CAD 2,8100 1.440.899,12 0,22 COMMERCIAL INTERNATIONAL BANK LTD. ks 100.000 100.000 360.000 EGP 39,7700 507.621,28 0,08 EFG-HERMES HOLDING S.A.E. ks 300.000 1.500.000 EGP 34,0000 1.301.920,29 0,20 INTERNATIONAL MARKETING & SALES GROUP PLC ks 630.000 GBP 0,3350 265.324,85 0,04 SIBIR ENERGY PLC SHARES (REG.S) ks 400.000 GBP 3,8600 1.941.064,07 0,30 ELBIT MEDICAL IMAGING LTD. ks 150.000 50.000 ILS 67,0000 2.022.203,19 0,31 ELBIT SYSTEMS LTD. ks 100.000 ILS 184,0000 3.702.342,15 0,58 GTC REAL ESTATE NV ks 570.000 30.000 ILS 21,8000 2.500.288,24 0,39 ICL-ISRAEL CHEMICALS LTD. ks 400.000 600.000 ILS 51,4800 4.143.403,78 0,64 ISRAEL CORPORATION LTD., THE ks 2.000 2.000 ILS 2.620,0000 1.054.362,66 0,16 PRZ. EKSPORTU I IMPORTU KOPEX S.A. ks 200.000 PLN 22,7000 1.332.606,95 0,21 BLACK EARTH FARMIMG LTD. ks 755.500 755.500 SEK 21,4000 1.650.710,76 0,26 BANK SANKT-PETERBURG ks 703.800 703.800 USD 3,9796 1.949.076,01 0,30 IRKUTSKENERGO SHARES (SP. ADRS) ks 60.000 30.000 USD 25,9628 1.084.011,58 0,17 SBEREGAT. BANK ROSSIYSKOY FED. ks 14.000.000 34.500.000 20.500.000 USD 1,5500 15.100.484,33 2,35 SEVERSTAL -AVTO ks 185.000 185.000 USD 28,3728 3.652.627,29 0,57 SURGUTNEFTEGAZ SHARES (SP. ADRS) ks 1.450.000 1.600.000 750.000 USD 5,1700 5.216.625,84 0,81 TRANSNEFT VORZUGSAKTIEN ks 2.000 2.000 USD 710,0000 988.142,29 0,15 URALKALIY ks 1.616.000 571.000 USD 5,7500 6.466.069,14 1,00 VOLGA TELECOM SHARES (SP. ADRS) ks 250.000 USD 3,5000 608.890,50 0,09 Akciové certifikáty RENAISSANCE SEC.TRADING LTD. USD-AKTIEN-ZERTIFIKAT V. 06/08 ks 17.000 17.085 USD 155,0000 1.833.630,24 0,28 Cenné papíry zahrnuté do organizovaných trhů celkem EUR 58.762.304,56 9,13 Nekótované cenné papíry Akcie GRUPA LOTOS S.A. INHABERAKTIEN ks 396.000 40.000 PLN 26,0800 3.031.440,13 0,47 Nekótované cenné papíry celkem EUR 3.031.440,13 0,47 Majetek v cenných papírech celkem EUR 549.702.678,90 85,44 Deriváty (Stavy s minusovým znaménkem označují pozice) Deriváty na jednotlivé cenné papíry Pohledávky/závazky Opční listy na cenné papíry Opční listy na akcie ORSU METALS CORP. WTS 21.03.11 A ks 2.042.550 4.085.100 2.042.550 CAD 0,1000 135.863,22 0,02 Deriváty na jednotlivé cenné papíry celkem EUR 135.863,22 0,02 Deriváty na akciové indexy Pohledávky/závazky Termínové smlouvy na akciové indexy WIG20 INDEX 12/08 EWW PLN Počet 8.400 97.297,98 0,02 Deriváty na akciové indexy celkem EUR 97.297,98 0,02 Swapy Pohledávky/závazky Akciové swapy EQS LONG EXP TATNEFT GDR/J.P. MORGAN AG/JAN 09 OTC USD 17.906,25-927.730,10-0,14 Swapy celkem EUR -927.730,10-0,14 12
Deka-ConvergenceAktien Označení druhu Kusy resp. Stav k Nákupy/ Prodeje/ Kurz Kurzovní Procentní podíly resp. 30.09.2008 přírůstky úbytky hodnota podíl na měna ve sledovaném období v EUR majetku v 1.000 fondu Peníze na bankovních účtech, cenné papíry peněžního trhu a fondy peněžního trhu Bankovní účty Zůstatky v EUR u: Depozitář EUR 95.893.064,89 % 100,0000 95.893.064,89 14,90 Zůstatky v ostatních měnách EU/EHP PLN -2.012.736,92 % 100,0000-590.790,14-0,09 Zůstatky v měnách mimo EU/EHP ILS 1.600.000,00 % 100,0000 321.942,80 0,05 TRY -5.351.956,33 % 100,0000-2.929.225,85-0,46 USD 669.089,30 % 100,0000 465.602,42 0,07 Peníze na bankovních účtech celkem EUR 93.160.594,12 14,48 Peníze na bankovních účtech, cenné papíry peněžního trhu a fondy peněžního trhu celkem EUR 93.160.594,12 14,48 Ostatní aktiva Dividendové nároky EUR 2.356.076,37 2.356.076,37 0,37 Ostatní aktiva celkem EUR 2.356.076,37 0,37 Ostatní závazky Úplata depozitáři fondu EUR -65.414,88-65.414,88-0,01 Úplata za obhospodařování EUR -958.622,59-958.622,59-0,15 Taxe d abonnement EUR -85.521,06-85.521,06-0,01 Ostatní závazky celkem EUR -1.109.558,53-0,17 Majetek fondu EUR 643.415.221,96 100,00*) Hodnota podílu třídy CF EUR 127,67 Hodnota podílu třídy TF EUR 121,63 Hodnota podílu třídy F (T) EUR 67,57 Podíly v oběhu třídy CF ks 3.607.284 Podíly v oběhu třídy TF ks 1.496.637 Podíly v oběhu třídy F (T) ks 12.120 Podíl cenných papírů v majetku fondu (v %) 85,44 Podíl derivátů v majetku fondu (v %) -0,10 *) Rozdíly v hodnotě procentních podílů způsobené zaokrouhlením jsou možné. Kurzy cenných papírů resp. tržní sazby Aktiva fondu jsou oceněna na základě následujících kurzů/tržních sazeb: Zahraniční akcie a deriváty: 29./30.09.2008 Všechna ostatní aktiva k: 30.09.2008 Devizové kurzy (v množstevním vyjádření) k 30.09.2008 Kanadský dolar (CAD) 1,503387 = 1 euro (EUR) Švýcarský frank (CHF) 1,578531 = 1 euro (EUR) Česká koruna (CZK) 24,719359 = 1 euro (EUR) Egyptská libra (EGP) 7,834581 = 1 euro (EUR) Britská libra (GBP) 0,795440 = 1 euro (EUR) Maďarský forint (HUF) 243,789646 = 1 euro (EUR) Izraelský šekel (ILS) 4,969827 = 1 euro (EUR) Polský zlotý (PLN) 3,406856 = 1 euro (EUR) Rumunský leu (RON) 3,742525 = 1 euro (EUR) Švédská koruna (SEK) 9,794387 = 1 euro (EUR) Nová turecká lira (TRY) 1,827089 = 1 euro (EUR) Americký dolar (USD) 1,437040 = 1 euro (EUR) Kódy trhů Obchod s cennými papíry A Burzovní segment úřední trh Termínové burzy EWW Varšavská termínová burza OTC Over-the-Counter Z níže uvedených obchodů, které k datu zprávy nejsou ukončeny, vyplývají k 30.09.2008 následující podmíněné závazky: Finanční termínové obchody - nakoupené termínové smlouvy na indexy EUR 58.435.108,50 Obchody uzavřené v průběhu sledovaného období, pokud již nejsou zahrnuty v Přehledu majetku: Nákupy a prodeje cenných papírů, podílů ve fondech a půjček na dlužní úpis (tržní přiřazení k datu zprávy): Označení druhu Kusy resp. Nákupy resp. Prodeje resp. podíly resp. přírůstky úbytky měna v 1.000 Cenné papíry obchodované na veřejném trhu Akcie ACIBADEM SAGLIK HIZMET. VE T. A.S. ks 700.000 AFI DEVELOPMENT PLC. SHARES (GDRS) ks 475.000 600.000 ARAWAK ENERGY LTD. ks 600.000 13
Deka-ConvergenceAktien Označení druhu Kusy resp. Nákupy resp. Prodeje resp. podíly resp. přírůstky úbytky měna v 1.000 BANK MILLENNIUM S.A. ks 1.500.000 BANK OF GEORGIA SHARES (GDRS_REG.S) ks 298.000 CENTRAL EUROPEAN DISTRIB.CORP. SHARES (REG.S) ks 70.000 170.000 C-QUADRAT INVESTMENT AG ks 50.000 EASTERN PLATINUM LTD. ks 2.250.000 ENDEAVOUR MINING CAPITAL CORP. ks 99.700 EUROPEAN MINERALS CORP. ks 7.865.800 EVRAZ GROUP S.A. BEARER SHARES (GDRS_REG.S/3) ks 51.834 200.000 GUBRE FABRIKALARI T.A.S. NAMENSAKTIEN ks 200.000 200.000 HACI OMER SABANCI HOLDING A.S. ks 1.000.000 HRVATSKE TELEKOMUNIKACIJE DD ks 8.200 8.200 IMPERIAL ENERGY CORP. PLC ks 50.000 50.000 ISTRATURIST D.D. ks 62.844 KARDAN N.V. ks 375.000 KAZAKHMYS PLC ks 150.000 319.000 KERNEL HOLDING S.A. ks 200.000 200.000 KINROSS GOLD CORP. ks 600.000 600.000 KOC HOLDING A.S. NAMENSAKTIEN ks 690.000 KOZA DAVETIYE MAGAZA ISL. VE I. ks 1.340.000 1.780.000 MICHANIKI S.A. ks 620.000 MIGROS TURK T.A.S. NAMENSAKTIEN ks 1.515 151.515 ORASCOM CONSTRUCTION SHARES (REG.S2) ks 100.000 PODRAVKA D.D. ks 35.000 PUBLIC POWER CORP. OF GREECE ks 200.000 SELCUK ECZA DEPOSU TIC. VE SAN ks 1.104.000 SHALKIYAZINC MINING AND METALLUR. N.V. SHARES (GDRS REG.S) ks 1.079.600 STRABAG SE ks 129.800 129.800 TAV HAVALIMANLARI HOLDING A.S. NAMENS-AKTIEN ks 500.000 TULLOW OIL PLC ks 350.000 350.000 TURKCELL ILETISIM HIZMETLERI A.S. NAMENSAKTIEN TN 1 ks 600.000 1.400.000 URALKALIY SHARES (GDRS) ks 271.800 271.800 URANIUM ONE INC. SHARES (REG.S) ks 500.000 500.000 VEDANTA RESOURCES NAMENSAKTIEN ks 110.000 110.000 VIMETCO N.V. ks 100.000 VTB BANK OJSC SHARES (GDRS) ks 750.000 750.000 Jiné cenné papíry TURK EKONOMI BANKASI AS ZATÍMNÍ LISTY ks 600.000 TURKIYE GARANTI BANKASI ZATÍMNÍ LISTY ks 3.200.000 3.200.000 Cenné papíry zahrnuté do organizovaných trhů Akcie CASPIAN SERVICES INC. ks 700.000 EQUEST INVESTM. BALKANS LTD. SHARES (REG.S) CLASS A ks 350.000 350.000 EUROPEAN NICKEL PLC ks 5.780.000 GETIN HOLDING S.A. ks 1.000.000 INTERNET GOLD-GOLDEN LINES LTD. ks 200.000 MAKHTESHIM-AGAN INDUSTRIES LTD ks 1.000.000 MIRLAND DEVELOPMENT CORP. NAMENSAKTIEN ks 643.500 NICE SYSTEMS LTD. SHARES (ADRS) ks 100.000 ORASCOM CONSTRUCTION INDUSTRIE ks 42.000 ORASCOM HOTELS & DEVELOPMENT ks 1.250.000 STEPPE CEMENT LTD. ks 1.200.000 TMG TALAAT MOSTAFA GRP HOLDING ks 2.750.000 2.750.000 UNIFIED EN.SYSTEMS OF RUSSIA SHARES (GDRS REG.S) ks 300.000 Nekótované cenné papíry Akcie ASYA KATILIM BANKASI A.S. NAMENSAKTIEN ZUM UMTAUSCH ANGEMELDET ks 800.000 800.000 BANK ST PETERSBURG SHARES (SP. GDRS) ks 234.600 234.600 GOLDEN TELECOM INC. SHARES (REG.S) ks 200.000 MOBINIL EGYPTIAN MOBILE ks 150.000 Akciové certifikáty 0,0000% CREDIT SUISSE INTERNATIONAL USD-AKTIEN-ZERTIFIKAT RASPADSKAYA V. 06/07 USD 5.625 Jiné cenné papíry ASYA KATILIM BANKASI A.S. ZATÍMNÍ LISTY ks 800.000 800.000 KOZA ANADOLU METAL MADENCILIK ISLETM. ZATÍMNÍ LISTY 09/2008 ks 800.000 800.000 TURK EKONOMI BANKASI A.S. ZATÍMNÍ LISTY ks 4.530.000 4.530.000 Podíly fondů v cenných papírech Podíly fondů v cenných papírech patřící správcovské společnosti DEKA-MIDDLEEAST AND AFRICA CF POD 43.000 43.000 DEKA-MIDDLEEAST AND AFRICA TF POD 43.000 43.000 Deriváty Deriváty na jednotlivé cenné papíry Opční listy na cenné papíry Opční listy na akcie BANK AUSTRIA CREDITANSTALT AG USD-OS V. 07/08 ks 22.000 EUROPEAN MINERALS CORP. BASKET-OS V. 06/11 ks 2.042.550 14
Deka-ConvergenceAktien Vývoj majetku fondu EUR Majetek fondu na začátku účetního období 1.025.037.509,45 Příjem prostředků 557.998.040,85 Výdej prostředků -548.144.953,34 Příjem/výdej prostředků (netto) 9.853.087,51 Vyrovnání výnosů -11.778.363,48 Řádný přebytek výnosů 5.754.258,78 Realizovaný výsledek netto (vč. vyrovnání výnosů) *) 20.191.978,77 Čistá změna nerealizovaného výsledku *) -405.643.249,07 Majetek fondu na konci účetního období 643.415.221,96 Vývoj počtu podílů v oběhu Počet podílů v oběhu třídy CF na začátku účetního období 3.386.594 Počet vydaných podílů třídy CF 1.621.245 Počet odkoupených podílů třídy CF 1.400.555 Počet podílů v oběhu třídy CF na konci účetního období 3.607.284 Počet podílů v oběhu třídy TF na začátku účetního období 1.758.210 Počet vydaných podílů třídy TF 1.366.759 Počet odkoupených podílů třídy TF 1.628.332 Počet podílů v oběhu třídy TF na konci účetního období 1.496.637 Počet podílů v oběhu třídy F (T) na začátku sledovaného období 0 Počet vydaných podílů třídy F (T) 12.570 Počet odkoupených podílů třídy F (T) 450 Počet podílů v oběhu třídy F (T) na konci sledovaného období 12.120 Vývoj majetku fondu a hodnoty podílu v tříletém srovnání Majetek fondu na konci 30.09.2006 30.09.2007 30.09.2008 účetního období EUR 846.090.970,15 1.025.037.509,45 643.415.221,96 Hodnota podílu třídy CF EUR 142,03 202,12 127,67 Podíly třídy CF v oběhu ks 3.731.370 3.386.594 3.607.284 Hodnota podílu třídy TF EUR 137,07 193,67 121,63 Podíly třídy TF v oběhu ks 2.306.149 1.758.210 1.496.637 Hodnota podílu třídy F (T) EUR 67,57 Podíly třídy F (T) v oběhu ks 12.120 Z hodnot vztažených k minulým obdobím nelze vyvozovat závěry pro budoucí vývoj. Výkaz zisku a ztráty za období od 01.10.2007 do 30.09.2008 (včetně vyrovnání výnosů) EUR Výnosy Dividendy 24.642.468,31 Výnosy ze swapových operací 7.446.716,16 Úroky z likvidních investic 1.814.399,02 Výnosy z půjček cenných papírů 199,61 Ostatní výnosy 31.030,69 Řádné vyrovnání výnosů -182.266,37 Výnosy celkem 33.752.547,42 Náklady Úplata za obhospodařování 14.414.563,84 Náklady spojené se swapovými operacemi 9.525.846,17 Obchodní provize 2.200.029,61 Úplata depozitáři fondu **) 983.826,85 Taxe d abonnement 446.702,50 Ostatní náklady 903.541,95 Řádné vyrovnání nákladů -476.222,28 Náklady celkem 27.998.288,64 Řádný přebytek výnosů 5.754.258,78 Realizovaný výsledek netto *) 8.707.571,20 Mimořádné vyrovnání výnosů 11.484.407,57 Realizovaný výsledek netto (vč. vyrovnání výnosů) 20.191.978,77 Přebytek výnosů 25.946.237,55 Čistá změna nerealizovaného výsledku *) -405.643.249,07 Výsledek účetního období -379.697.011,52 Přebytek výnosů se tezauruje. Výše uvedené náklady podílové třídy CF vztažené k průměrnému stavu majetku fondu (podíl celkových nákladů / totall expense ratio (TER)) činily 1,76 %. Výše uvedené náklady podílové třídy TF vztažené k průměrnému stavu majetku fondu (podíl celkových nákladů / total expense ratio (TER)) činily 2,51 %. Výše uvedené náklady podílové třídy F (T) vztažené k průměrnému stavu majetku fondu (podíl celkových nákladů / totall expense ratio (TER)) činily 1,28 %. Výkonnostní odměny nebyly ve sledovaném období účtovány k tíži majetku fondu. Podíly v podílové třídě TF se vydávají za hodnotu podílu. Přirážka při vydání se nevybírá. Prodejní místa obdrží za podílovou třídu TF obchodní provizi z majetku fondu. *) Struktura výsledku: Realizovaný výsledek netto z: obchodů s cennými papíry, devizových, finančních termínových a opčních obchodů Čistá změna nerealizovaného výsledku z: obchodů s cennými papíry, devizových, finančních termínových, swapových a opčních operací **) V této částce je obsažena DPH odváděná od 1. dubna 2007 v zákonné výši 12 % z 20 % úplaty depozitáře. 15
Vysvětlivky k výroční zprávě. Hodnota podílu je denominována v měně fondu ( měna fondu ). Hodnotu podílu určuje pod dohledem depozitáře správcovská společnost nebo jí pověřená třetí osoba v den, který je burzovním dnem současně v Lucemburku a ve Frankfurtu nad Mohanem ( den ocenění ). Hodnota podílu se vypočítá jako podíl hodnoty čistého majetku fondu (majetek fondu po odečtení závazků) a počtu podílů, které se v den ocenění nacházejí v oběhu. Čistý majetek fondu se určuje podle následujících zásad: a) Hodnota aktiv přijatých ke kotování na burze nebo obchodovaných na jiném regulovaném trhu se určuje na základě posledního dostupného kurzu, pokud není níže stanoveno jinak. b) Pokud aktivum není přijato ke kotování na burze nebo není obchodováno na jiném regulovaném trhu nebo pokud kurz aktiva přijatého ke kotování na burze cenných papírů nebo obchodovaného na jiném regulovaném trhu neodráží přiměřeným způsobem skutečnou tržní hodnotu, určuje se hodnota aktiva na základě prodejní ceny předpokládané opatrným odhadem, pokud není níže stanoveno jinak. c) Podíly v SKIPCP nebo fondu kolektivního investování se oceňují poslední určenou nebo dostupnou odkupní cenou. d) Hodnota hotovosti nebo peněz na bankovních účtech, vkladových certifikátů a neuhrazených pohledávek, předplacených výdajů, hotovostních dividend a přiznaných nebo naběhlých dosud nepřijatých úroků odpovídá příslušné částce v plné výši po odečtení přiměřené srážky, jestliže částka nebyla pravděpodobně dosud v plné výši zaplacena nebo přijata. e) Likvidační hodnota futures a opcí obchodovaných na burze nebo na jiném regulovaném trhu se určuje na základě poslední dostupné ceny při vypořádání. f) Likvidační hodnota futures, forwards a opcí neobchodovaných na burze nebo na jiném regulovaném trhu, dále futures a opcí, které jsou obchodovány na burze nebo na jiném regulovaném trhu, avšak nemohly být likvidovány ke dni ocenění, odpovídá příslušné čisté likvidační hodnotě, která se určuje podle směrnic správní rady konzistentně na základě používaném pro všechny různé druhy smluv. g) Swapy se oceňují tržní hodnotou. h) Veškeré ostatní cenné papíry nebo ostatní aktiva se oceňují přiměřenou tržní hodnotou určenou v dobré víře a v souladu s postupem stanoveným správní radou. i) Hodnota všech aktiv a závazků, které nejsou denominovány v měně fondu, se na tuto měnu přepočítává posledními dostupnými devizovými kurzy. Pokud takové kurzy nejsou dostupné, určuje se směnný kurz v dobré víře a v souladu s postupem stanoveným správní radou. j) Správcovská společnost může podle vlastního uvážení připustit jiné oceňovací metody, jestliže to považuje za účelné v zájmu přiměřenějšího ocenění aktiva fondu s ohledem na předpokládanou realizační hodnotu. k) Jestliže je správcovská společnost přesvědčena, že určená hodnota podílu k určitému dni ocenění neodpovídá skutečné hodnotě podílů fondu, nebo jestliže od určení hodnoty podílu došlo k výrazným pohybům na dotyčných burzách a/nebo trzích, může správcovská společnost rozhodnout o tom, že hodnota podílu bude aktualizována ještě týž den. Za těchto okolností budou všechny příkazy k upsání a odkupu došlé pro tento den ocenění vypořádány na základě hodnoty podílu, která byla aktualizována při zohlednění principu dobré víry. Správcovské společnosti náleží z majetku fondu odměna (úplata za obhospodařování) za ústřední správu a obhospodařování, jejíž poměrná část se vypočítá a vyplácí měsíčně pozadu z průměrné čisté hodnoty majetku fondu v dotyčném měsíci. Na vrub části čistého majetku fondu připadající na podíly třídy TF se ve prospěch prodejních míst účtuje roční odměna (úplata), jejíž poměrná část se počítá z této části čistého majetku fondu k poslednímu dni ocenění příslušného měsíce a je splatná měsíčně pozadu správcovské společnosti. Správcovská společnost může za obhospodařování majetku fondu, který je přiřazen podílovým třídám CF a TF, účtovat denně vypočítávanou odměnu v závislosti na výsledku, jestliže výkonnost fondu před náklady (úplata za obhospodařování, obchodní provize a úplata depozitáři) předčí hodnotu příslušného srovnávacího měřítka. Srovná- 16
vací měřítko zahrnuje mix indexů složený ze 40 % MSCI Russia ADR 20-100 Net Index, z 20 % MSCI Poland Net Index, z 15 % MSCI Hungary Net Index, z 10 % MSCI Turkey Net Index, z 10 % MSCI Czech Republic Net Index a z 5 % MSCI Israel Net Index v eurech. Výkonnostní odměna se stanoví na úrovni 25,00 % výkonnostního rozdílu (outperformance) a to i při negativním vývoji srovnávacího měřítka a hodnoty podílu po celou dobu, kdy hodnota podílu převyšuje srovnávací měřítko. Při výpočtu výkonnostní odměny bude správcovská služba oceněna v co možná nejužší časové souvislosti mezi oceněním indexu a oceněním fondu. Rozhodným obdobím pro výpočet výkonnostní odměny je příslušné účetní období fondu. Případná vyšší resp. nižší výkonnost se nepřevádí. Na konci účetního období může být částka rezervy na výkonnostní odměnu vyplacena z majetku fondu. Správcovská společnost je oprávněna vyúčtovat nižší odměnu. Pokud jeden nebo všechny referenční indexy zaniknou, stanoví správcovská společnost srovnatelný index resp. srovnatelné indexy, kterými budou uvedené indexy nahrazeny. Dále mohou být veškeré poplatky resp. náklady související s užitím uvedených srovnávacích měřítek účtovány k tíži majetku fondu. Daň z majetku fondu ( taxe d abonnement, v současnosti 0,05 % p. a.) bude vypočtena a vyplacena z majetku fondu čtvrtletně pozadu. Fond hradí ostatní náklady, které podle článku 16 všeobecného statutu jdou k tíži majetku fondu. Čisté výnosy všech podílových tříd fondu, kapitálové zisky a ostatní neopakující se příjmy se kapitalizují a reinvestují do fondu. Výplata se neprovádí. Navíc je správcovská společnost oprávněna inkasovat až polovinu výnosů z půjček cenných papírů uzavřených na účet fondu jako paušální odměnu s ohledem na náklady vzniklé v souvislosti s přípravou a realizací takových půjček cenných papírů. Depozitář má vůči majetku fondu nárok na následující odměny sjednané se správcovskou společností: a) odměna (úplata) za činnost depozitáře, jejíž poměrná část se vypočítá a vyplácí měsíčně pozadu z průměrné čisté hodnoty majetku fondu v dotyčném měsíci; b) poplatky za transakce prováděné na účet fondu ve výši bankovních poplatků obvyklých v Lucembursku; Doplňující informace k výroční zprávě Úplata za obhospodařování Obchodní provize Úplata depozitáři fondu až 2,00 % p.a. až 1,50 % p.a. až 0,24 % p.a. v současnosti v současnosti v současnosti Deka-ConvergenceAktien CF 1,50 % p.a. není 0,10 % p.a. Deka-ConvergenceAktien TF 1,50 % p.a. 0,72 % p.a. 0,10 % p.a. Deka-ConvergenceAktien F (T) 2,00 % p.a. není 0,10 % p.a. 17
Zpráva auditora. Podílníkům fondu Deka-ConvergenceAktien V souladu s pověřením správní rady společnosti Deka International S.A. jsme ověřili přiloženou účetní závěrku fondu Deka-ConvergenceAktien, která zahrnuje přehled čistého majetku, portfolia cenných papírů a ostatních aktiv fondu k 30. září 2008, výkaz zisku a ztráty, přehled o vývoji čistého majetku fondu za účetní období končící k uvedenému datu a shrnutí podstatných účetních zásad a metod a další doplňující informace k výkazům. Odpovědnost správní rady správcovské společnosti za roční závěrku Za sestavení účetní závěrky v souladu se zákonnými ustanoveními a předpisy o sestavení a prezentaci účetní závěrky platnými v Lucembursku a za věrné zobrazení skutečností v ní obsažených odpovídá správní rada správcovské společnosti. Její odpovědností je navrhnout, zavést a zajistit vnitřní kontroly nad sestavováním účetní závěrky a věrným zobrazením skutečností v ní obsažených tak, aby neobsahovala významné nesprávnosti, bez ohledu na to, zda jsou důsledkem podvodu nebo chyby, a dále zvolit a uplatňovat přiměřené vhodné účetní zásady a metody i provádět účetní odhady, které jsou s ohledem na danou situaci přiměřené. Odpovědnost auditora Naším úkolem je vydat na základě provedeného auditu výrok k této účetní závěrce. Ověření účetní závěrky jsme provedli v souladu s mezinárodními auditorskými standardy (International Standards on Auditing), jak byly implementovány organizací Institut des Réviseurs d Entreprises. Tyto standardy vyžadují, aby auditor dodržoval profesní povinnosti a zásady a audit naplánoval a provedl tak, aby získal přiměřenou jistotu, že účetní závěrka neobsahuje významné nesprávnosti. Audit zahrnuje provedení auditorských postupů, jejichž cílem je získat důkazní informace o částkách a skutečnostech uvedených v účetní závěrce. Výběr auditorských postupů závisí na úsudku auditora, včetně posouzení rizika, že účetní závěrka obsahuje významné nesprávnosti způsobené podvodem či chybou. Při posuzování těchto rizik auditor přihlédne k vnitřním kontrolám, které jsou relevantní pro sestavení účetní závěrky a věrné zobrazení skutečností v ní obsažených. Cílem je přitom navrhnout vhodné auditorské postupy, nikoli vyjádřit se k účinnosti vnitřních kontrol. Audit dále zahrnuje také posouzení vhodnosti použitých účetních zásad a metod, přiměřenosti účetních odhadů provedených správní radou správcovské společnosti a posouzení celkové prezentace účetní závěrky. Domníváme se, že získané důkazní informace jsou dostatečné a že jsou přiměřeným základem pro vyjádření výroku auditora. 18
Výrok auditora Podle našeho názoru účetní závěrka ve všech významných souvislostech věrně a poctivě zobrazuje aktiva, pasiva a finanční situaci fondu Deka-ConvergenceAktien k 30. září 2008 a výsledky jeho hospodaření a vývoj čistého majetku fondu za účetní období končící k výše uvedenému datu v souladu se zákonnými ustanoveními a předpisy o sestavení a prezentaci účetní závěrky platnými v Lucembursku. Ostatní Doplňující údaje obsažené ve výroční zprávě jsme prověřili v rámci našeho pověření, tyto údaje však nebyly předmětem zvláštních auditorských postupů podle výše popsaných zásad. Náš výrok se tedy nevztahuje na tyto údaje. V rámci posouzení celkové prezentace účetní závěrky jsme však v souvislosti s těmito údaji neměli důvod k výhradám. Lucemburk, 2. ledna 2009 PricewaterhouseCoopers S.à r.l. Réviseur d entreprises zastoupena (Rückel) Réviseur d entreprises 19
Zdanění výnosů. 1. Systematika zdanění Výnosy německého nebo zahraničního fondu kolektivního investování se zdaňují zásadně na úrovni podílníka, zatímco fond samotný je od daně osvobozen. Daňový režim výnosů z podílů ve fondu zemí s rozvíjejícími se ekonomikami se tak řídí principem daňové transparentnosti, podle něhož má být podílník zdaněn tak, jako kdyby výnosů dosažených fondem kolektivního investování dosáhl bezprostředně sám (princip daňové transparentnosti). Odchylně od tohoto principu však při investování do fondů existují některé zvláštnosti. Například určité výnosy resp. zisky se na úrovni podílníka zdaňují teprve při odkupu podílů ve fondu. Negativní výnosy fondu kolektivního investování se zúčtují s pozitivními výnosy stejného druhu. Jestliže to nestačí k úplnému vyrovnání negativních výnosů, nemůže podílník tyto negativní výnosy uplatnit, nýbrž musejí být na úrovni fondu kolektivního investování převedeny do následujících účetních období a vyrovnány s pozitivními výnosy stejného druhu. Daňová povinnost podílníka vzniká výlučně výplatou resp. tezaurováním výnosů (běžné výnosy) a při odkupu podílu ve fondu. Zdanění se přitom řídí předpisy německého zákona o zdanění investic (Investmentsteuergesetz nebo InvStG) ve spojení s obecnými daňovými předpisy. Daňové důsledky investování do fondu kolektivního investování přitom v podstatě nezávisí na tom, zda se jedná o německý nebo zahraniční fond kolektivního investování, takže se následující komentář vztahuje stejnou měrou jak na německé, tak na zahraniční fondy. Případné rozdíly při zdanění jsou na příslušném místě zdůrazněny. Navíc se tyto poznámky vztahují také na zastřešovací fondy, tzn. fondy investující svůj kapitál převážně nebo zčásti do jiných fondů kolektivního investování. Podílník nemusí v případě zastřešujících fondů brát v potaz žádné zvláštnosti, protože mu informace o zdanění poskytne správcovská společnost stejnou formou jako pro jiné fondy. 2. Právní stav do 31. prosince 2008 včetně 2.1 Zdanění běžných výnosů z fondu kolektivního investování 2.1.1 Druhy výnosů a rozdělení výnosů Fond kolektivního investování smí v souladu s příslušnou investiční politikou a smluvními podmínkami investovat do různého majetku. Takto dosažené výnosy nesmějí být na základě principu daňové transparentnosti kvalifikovány souhrnně např. jako dividendy, nýbrž se zdaňují samostatně v souladu s německými daňovými předpisy. Příjmy fondu kolektivního investování mohou např. pocházet z úroků, úrokům na roveň postavených výnosů, dividend a zisků z prodeje majetku. Výnosy se pro daňové účely určují podle daňových předpisů - především německého zákona o zdanění investic, takže se pravidelně odchylují od skutečně vyplácených částek resp. částek vykazovaných ve výroční zprávě a určených k výplatě nebo tezaurování. Daňový režim výnosů na úrovni podílníka tak závisí na způsobu rozdělení výnosů fondem, tzn. jestli fond výnosy zcela tezauruje nebo zcela či částečně vyplácí. Způsob rozdělení výnosů pro Váš fond kolektivního investování je uveden v prospektu nebo ve výroční zprávě. Dále se rozlišuje, zda výnosy plynou soukromým nebo firemním investorům. Jestliže vyplacená částka převyšuje daňové výnosy dosažené fondem kolektivního investování, dochází k z daňového hlediska k výplatě majetku (Substanzausschüttung), která není na úrovni podílníka zdanitelná, a která snižuje pořizovací cenu podílů ve fondu. 2.1.2 Zahraniční srážková daň Ze zahraničních výnosů jsou částečně odváděny srážkové daně v příslušném státě, které lze na úrovni fondu kolektivního investování uplatnit jako výdaje vynaložené na dosažení, zajištění a udržení příjmů. Alternativně může správcovská společnost vykázat sražené zahraniční daně jako součást informací o skutečnostech rozhodných pro stanovení daňové povinnosti, takže si je podílník může započíst na svou osobní daňovou povinnost nebo odečíst od svých příjmů. Fondy kolektivního investování navíc částečně investují do zemí, v nichž se z výnosů ve skutečnosti žádná daň nesráží, ale podílník přesto může uplatnit zápočet srážkové daně (fiktivní srážková daň). V těchto případech připadá na úrovni podílníka v úvahu výlučně zápočet fiktivní daně. 20
Odpočet fiktivní srážkové daně od příjmů podílníka není přípustný. Evropský soudní dvůr rozhodl ve věci Meilicke dne 6. března 2007 ohledně přímých investic do akcií, že německé předpisy o dani právnických osob platné až do konce roku 2000 částečně odporují předpisům Společenství. Uvedené předpisy na jedné straně znevýhodňovaly osoby podléhající v Německu dani z příjmů fyzických osob, které pobíraly dividendy od společností se sídlem v jiném členském státě. Na druhé straně pro tyto společnosti představovaly překážku při získávání kapitálu v Německu. V Německu bylo možné započíst v tzv. řízení o zápočtu pouze daň z příjmů právnických osob připadající na německé dividendy, nikoli však započíst zahraniční daň z příjmů právnických osob připadající na zahraniční dividendy na osobní daňovou povinnost podílníka. Evropský soudní dvůr rozhodl, že újmy vzniklé majitelům zahraničních cenných papírů na základě uvedené úpravy musejí být zpětně vyrovnány. Procesní úprava podle německých právních předpisů je ohledně přímého investování, a to především investování do fondů, nadále nejasná. Pro uplatnění možných práv se proto raději obraťte na svého daňového poradce. 2.1.3 Zveřejnění skutečností rozhodných pro stanovení daňové povinnosti Skutečnosti rozhodné pro stanovení daňové povinnosti podílníka zveřejňuje správcovská společnost v elektronickém Spolkovém věstníku společně s potvrzením povinné osoby (Berufsträgerbescheinigung) o tom, že údaje byly určeny v souladu s německými daňovými předpisy. 2.1.4 Zdanění podílů zahrnutých do soukromého majetku Výnosy dosažené fondem kolektivního investování se na úrovni podílníka zdaňují v závislosti na způsobu rozdělení výnosů. V případě tezaurování zdaňuje podílník tzv. výnosy fondu nepoužité k výplatě (ausschüttungsgleiche Erträge) v kalendářním roce, v němž končí účetní období fondu kolektivního investování. Vzhledem k tomu, že podílník v takovém případě výnosy ve skutečnosti neobdrží, ale musí je přesto zdanit, hovoříme v této souvislosti o tzv. fiktivním příjmu (Zuflussfiktion). V případě úplné výplaty zdaňuje podílník vyplacené částky a při částečné výplatě podléhají zdanění zásadně jak vyplacené výnosy, tak výnosy nepoužité k výplatě. V obou případech podílník, který má daňovou povinnost v Německu, zdaňuje výnosy v roce, kdy je obdržel. Zdanění v plném rozsahu podléhají zásadně jak vyplacené výnosy, tak výnosy nepoužité k výplatě, ledaže jsou určité výnosy explicitně od daně osvobozeny. Například dividendy jsou na úrovni podílníka zdanitelné jen z poloviny (tzv. Halbeinkünfteverfahren - metoda polovičního osvobození). Při výpočtu příjmů z kapitálového majetku se uplatní nezdanitelná částka na střadatele (Sparerfreibetrag) ve výši 750,- eur (při společném zdanění manželů: 1.500,- eur) a výdaje paušální částkou ve výši 51,- euro (při společném zdanění manželů: 102,- eura), jestliže podílník je německým daňovým rezidentem a neuplatňuje vyšší výdaje. Realizované a nerealizované zisky z prodeje cenných papírů a z termínových obchodů nepodléhají zdanění na úrovni podílníka. 2.1.5 Zdanění podílů zahrnutých do obchodního majetku Firemní investoři, kteří jsou německými daňovými rezidenty, a kteří zjišťují základ daně z rozdílu mezi příjmy a výdaji, zdaňují vyplacené výnosy a výnosy nepoužité k výplatě ve stejném okamžiku jako soukromí investoři. V případě stanovení základu daně srovnáním obchodního majetku (Betriebsvermögensvergleich) eviduje podílník výnosy nepoužité k výplatě na konci účetního období fondu kolektivního investování a vyplácené výnosy v okamžiku vzniku nároku. Jinak platí obecné předpisy o účtování pro daňové účely. Z hlediska firemního investora podléhají zdanění v plném rozsahu zásadně jak vyplacené výnosy, tak výnosy nepoužité k výplatě, pokud určité výnosy nejsou explicitně od daně osvobozeny. Pro poplatníky daně z příjmů právnických osob jsou např. tuzemské a zahraniční výnosy z dividend a vyplacené realizované zisky z prodeje akcií z 95 procent osvobozeny. To však neplatí pro takové výnosy z podílů ve fondu, které zvláště úvěrové instituce zahrnují do aktiv určených k obchodování. 2.2 Odkup podílů ve fondu Pro daňové účely podléhá odkup podílů ve fondu stejnému režimu jako prodej, tzn. podílník realizuje zisk nebo ztrátu z prodeje podílů. 21