Klíčová slova Financování inovací, business andělé, rizikový (venture) kapitál, veřejné zdroje, podnikatelé, zakladatelé Prostudováním tohoto modulu se seznámíte s možnostmi financování pro vývoj inovace. Jsou zde popsány nejdůležitější zdroje financí v různých fázích vývoje. Prostudování modulu vám bude trvat asi 50 minut. Úvod Transformovat inovační podnět do výrobku, technologie nebo dokonce do nového podniku je časově i finančně velice náročné. Důležitým aspektem managementu inovací je nalezení vhodného způsobu financování. Banky mohou poskytnout úvěr. Rizikový (venture) kapitál obvykle poskytuje finance majetkovým vstupem do firmy (akcie, podíly). Velké podniky častěji financují své inovační projekty bankovními úvěry. Pokud je firma kótována na burze, může získat kapitál novou emisí akcií. 1 Dalším způsobem financování inovací jsou strategické aliance 2, v nichž sdružené podniky sdílejí znalosti, schopnosti, zdroje i náklady. 8.1.1 Jak zvolit správný způsob financování vašich inovací 3 Finanční zdroje pro inovace obecně poskytuje veřejný sektor, banky nebo soukromí investoři. To, který z nich je ve specifickém případě nejvhodnější, závisí na řadě faktorů: fázi projektu, velikosti inovujícího podniku, požadované finanční částce, atd. 4 Jak jsme se už zmínili finance lze získat z různých zdrojů, ale před tím, než začneme vybírat ten nejvhodnější, musíme vzít v úvahu některé obecné faktory. Nejdříve si musíme odpovědět na otázku: V jaké fázi vývoje se nachází projekt/proces/podnik? 1 Tento odstavec vychází z Gate2Growth. A guide to financing innovation. European communities 2002 2 Další informace o strategických aliancích najdete v komponentě 11.5 této příručky. 3 Následující oddíl vychází z Gate2Growth. A guide to financing innovation. European Communities 2002 4 InnoSupport: Supporting innovation in SMEs. 8.1 Financing Innovation in Europe, 2005 innoskills 1/10
8.1.1.1 Fáze vývoje projektu/procesu/podniku 5 Fáze výzkumu Finanční zdroje lze získat jako nevratnou (nebo částečně návratnou) dotaci z: veřejných zdrojů vláda, region, grantové agentury, Evropská komise; soukromých zdrojů podniky, výzkumné asociace, nadace (např. pro výzkum zaměřený na sociální projekty, např. zdraví) V této fázi nelze očekávat zájem bank nebo kapitálových investorů. Fáze vývoje Když projekt dosáhne této fáze, v níž je možné vyrobit prototyp nebo spustit pilotní proces, který může prokázat jeho životaschopnost, situace se mění. Možnost získat finance z veřejných a soukromých zdrojů zůstává, ale zájem mohou projevit i další aktéři startovací (seed) a rizikový (venture) kapitál. Startovací (seed) kapitál rizikové fondy, které jsou připraveny investovat do předstartovních fází vývoje technologie s následujícím financováním, pokud dojde k založení nového podniku. Tento kapitál může být poskytnut ve formě půjčky, která může být transformována na majetkový vstup do nově založeného podniku. Rizikový (venture) kapitál může projevit zájem, pokud existující podnik hledá dodatečné finance na specifický projekt. Starovní fáze Z různých důvodů bývá tato fáze nejobtížnější, i když hodně závisí na rozsahu a typu projektu. Business andělé (Business Angels): mohou poskytnout startovní kapitál a pohotovou radu a pomoc novému podniku. Tento zdroj je nejvhodnější, pokud jsou třeba relativně malé částky a projekt není v oblasti high-tech. Rizikový (venture) kapitál (VC): i když se většina rizikových fondů zajímá hlavně o velké projekty, některé z nich jsou ochotné poskytnout startovací financování. Rizikoví kapitalisté bývají velice zkušení a jsou schopni poskytnout manažerskou podporu. Veřejný sektor: může poskytnout dotace nebo jiné nevratné nebo jen částečně návratné zdroje k pokrytí startovacích nákladů. Veřejné rizikové fondy se mohou zapojit do financování např. tehdy, pokud projekt slibuje vytvoření většího počtu nových pracovních míst. 5 Následující oddíl vychází z Gate2Growth. A guide to financing innovation. European Communities 2002 innoskills 2/10
Podnikové zdroje mohou poskytnout průmyslové nebo finanční firmy, které hledají otevřené okno pro investice. Takové firmy jsou potenciálními kupci nového podniku. Provozní fáze V této fázi života podniku, kdy je v plném komerčním provozu, mohou poskytnout finance banky a rizikový kapitál. V této fázi může management uvažovat i o emisi akcií jako zdroji získání dodatečného kapitálu. V některých zemích jsou k tomu vhodné nové trhy, které nejsou tak přísně regulovány jako hlavní burzy. 8.1.1.2 Aktéři v různých fázích 6 Podívejme se nyní na aktéry v různých fázích : Zakladatelé a podnikatelé Zakladatelé a podnikatelé obvykle vkládají veškeré finance, které si mohou dovolit, plus další, nefinanční zdroje: pracují za nízkou mzdu nebo zdarma, pracují z domova (neplatí nájemné pro firmu), atd. Monetární ohodnocení těchto nefinančních vkladů může zvýšit efektivní hodnotu firmy. Noví investoři očekávají, že příspěvek zakladatelů bude značný, protože to ukazuje vážnost jejich záměru. Přátelé a rodina Jsou spíše než vážnými investory pomocnou rukou protože na jedné straně obvykle investují méně než 10.000 a nelze se spolehnout na pokračující financování a na druhé straně obvykle nemají užitečné komerční kontakty. Neformální investoři nebo business andělé Neformální investoři nebo business andělé jsou jednotlivci s vysokou hodnotou, to je lidé, kteří mohou investovat více než milión US $ 7. Částka, kterou obvykle investují do jednoho projektu, bývá mezi 15.000 a 150.000, a může být zvýšena až na 250.000 8 v případě kofinancování s jinými poskytovateli kapitálu. Obvykle se zajímají o projekty v oborech, kterým rozumějí, a které probíhají v regionu nebo dokonce městě, ve kterém žijí. 6 Následující oddíl vychází z Gate2Growth. A guide to financing innovation. European Communities 2002 7 http://en.wikipedia.org/wiki/high_net_worth_individual 8 ˇCástky jsou převzaty z Gate2Growth. A guide to financing innovation. European Communities 2002 innoskills 3/10
Rizikový (venture) kapitál Rizikový (venture) kapitál vyhledává investice vyšší než 250.000 Euro s potenciálem rychlého růstu. Rozhoduje se dlouho, ale jakmile se rozhodne, jde o velice promyšlené rozhodnutí. Rizikový kapitál poskytuje nejen finanční zdroje, ale i přidanou hodnotu (účast na managementu podniku, kontakty, přístup k technologiím, ) Banky Banky poskytují obvyklé bankovní služby jako úvěry a záruky ve výši několika tisíc až miliónů. O tom, zda projekt podpoří nebo se, se obvykle rozhodují rychle. Veřejný sektor 9 Veřejný sektor poskytuje podporu ve formě dotací, cen, schémat podpory investic a investičních pobídek. Prostředky lze získat i z Evropského investičního fondu (European Investment Fund) ve formě záruk a investic v rizikových fondech. V následujícím obrázku jsou znázorněny fáze vývoje nápadu/procesu/podniku a finanční zdroje, které v každé z fází hrají hlavní roli. Zakladatelé Starovací Business Rizikový Přátelé a rodina (seed) kapitál andělé Rizikový kapitál kapitál Banky Podnikatelé Dotace, granty Rizikový (venture) kapitál Veřejný sektor Podnikové finance Burzovní trhy Výzkum Vývoj Start Provoz Obrázek. 1: Fáze vývoje a nápadu/procesu/podniku a vhodné zdroje financování. 10 9 Další informace najdete na www.insme.org/ 10 Obrázek je založen na prezentaci Financing Innovation: Funding the Phases of Knowledge Transfer by Mark Coticchia, Case Western Reserve University (Cleveland Ohio) innoskills 4/10
Můžete vidět, že v určité fázi jsou některé zdroje financování vhodnější než jiné. Vlastní zdroje podnikatelů, přátel a rodiny lze identifikovat snadno. Najít business anděly, kteří jsou důležitým zdrojem (tam, kde je tato forma financování rozvinutá, bývá v časných fázích vývoje jejich příspěvek vyšší než je příspěvek formálního rizikového kapitálu), se vyhledávají obtížně. Mají své vlastní sítě a každý, kdo vyhledává kapitál z tohoto zdroje, se může pokusit získat kontakty od finančních konzultantů, bank a dalších zdrojů. V ČR není tato forma financování zatím příliš rozvinutá. Některé další informace k asociacím BA působících v ČR najdete v oddíle Další zdroje na konci tohoto modulu. MSP a další podniky nebo organizace, jejichž projekty jsou kofinancovány Evropskou komisí, mohou být pro business anděly zajímavé (zvláště pokud se najde skupina, ochotná sdružit fondy), ale pravděpodobněji se budou ucházet o formálnější zdroje. 8.1.2 Získávání financí: banky 11 Pokud jde o financování inovací, existují dva typy bank: investiční banky a obchodní banky. investiční banka působí jako prostředník mezi emitorem akcií nebo obligací a investující veřejností. Investiční bankéř může být manažerem nebo členem asociace investičního bankovnictví, nakupuje cenné papíry od emitorů a distribuuje je dealerům a investorům. Vytváří zisk z rozdílu mezi nákupní a prodejní cenou. Investiční bankéři mohou fungovat jako poradci nebo prostředníci, pokud se podnik rozhodne pro emisi akcií. obchodní banka je obvyklá banka poskytující obvyklé bankovní služby veřejnosti i podnikům, včetně úvěrů, vedení účtů, finančních služeb apod. Investiční banky se obvykle nezajímají o časné fáze vývoje, obchodní banky poskytují služby veřejnosti i podnikům a úvěrují i nové podniky. Většina bank v ČR se zabývá oběma druhy bankovnictví, tyto role nebývají striktně odděleny. 8.1.3 Kapitálové investice: rizikový (venture) kapitál 12 Rizikový kapitál poskytuje finance ve formě kapitálové účasti ve firmě nebo opce k transformaci úvěru na kapitálovou účast. Relativně vysoká rizika jsou kompenzována možností vysoké návratnosti. Soustřeďuje se na obory s vysokým růstovým potenciálem. 11 Následující oddíl vychází z Gate2Growth. A guide to financing innovation. European Communities 2002 12 Následující oddíl vychází z Gate2Growth. A guide to financing innovation. European Communities 2002 innoskills 5/10
8.1.3.1 Fáze investování Je důležité pochopit, že některé fondy se specializují na určité typy investic a je zbytečné jednat s tím, kdo se nezajímá a váš specifický projekt. Nejdůležitějším aspektem je fáze vývoje vašeho projektu/podniku. Dále uvádíme přehled různých fází vývoje, které rozeznávají kapitáloví investoři: Seed kapitál (seed capital, SC): financování výzkumu, zhodnocení a vývoj původního nápadu před dosažením startovací fáze. Start: financování poskytnuté podniku pro vývoj produktu a počáteční marketing před komerčním uvedením produktu na trh. Další časné fáze: financování podniků, které ukončily vývoj produktu a potřebují další zdroje na plné zahájení výroby a prodeje; podnik stále ještě netvoří zisk. Expanze (rozvoj): financování růstu a expanze podniku, který dosahuje bodu zvratu nebo zisku. Kapitál může být využit ke zvýšení výrobní kapacity, rozvoj trhů, další vývoj produktu nebo jako dodatečný pracovní kapitál. Mezzanine (přemostění): financování podniku v období přípravy na kótování na burze. Management buy-out: finance poskytnuté stávajícímu managementu a investorům k zakoupení podílu na firmě. Management buy-in: finance poskytnuté manažerovi (skupině manažerů) externímu vzhledem k firmě k získání podílu na firmě s podporou rozikového kapitálu. 8.1.3.2 Rizikoví kapitalisté 13 Rizikové kapitalisty lze rozdělit do několika skupin podle výše poskytovaného kapitálu. Mohou se specializovat na jednu nebo více vývojových fází a specifická průmyslová odvětví nebo geografická území. 8.1.3.3 Business andělé (privátní investoři) 14 Jde o bohaté jednotlivce, kteří jsou připraveni podpořit rizikové investice na základě svých vlastních zkušeností a zájmů. Často jde o vysloužilé vrcholové manažery velkých firem. Business andělé obvykle investují lokálně v sektorech, s nimiž mají zkušenost. Jejich investice mohou být vcelku malé (okolo 50.000 ), ale dojde-li ke sdružení prostředků, může to být podstatně víc. Rozhodují se rychle. 13 For further information you can go to EVCA Yearbook 1997. The economic impact of venture capital. 14 For further information you can go to www.eban.org/ innoskills 6/10
Prosím zastavte se a zamyslete se: poté, co jste si přečetli informace o business andělech, dokážete najít klady a zápory tohoto typu investic (investorů)? 8.1.3.4 Správcovské společnosti fondů (Fund management companies) 15 Jde o konvenční sektor rizikového kapitálu. Správcovská společnost spravuje prostředky svých investorů (akcionářů) a po odečtení nákladů a poplatků proplácí zisky podílníkům. Některé z těchto společností spravují vcelku malé částky (několik mil. ), největší hospodaří s mnoha miliardami. Všechny mají jasné investiční cíle. Většina z těchto společností je založena na určitou dobu, obvykle deset let, po které jsou fondy uzavřeny a jsou rozděleny zisky. 8.1.3.5 Fondy veřejného sektoru 16 Jsou financovány z regionálních nebo národních, někdy i soukromých zdrojů. Jejich účelem nebývá tvorba zisku, ale regionální rozvoj a tvorba pracovních míst. Obvykle se soustřeďují na méně rozvinuté oblasti. Hlavním cílem každého fondu rizikového kapitálu je vytvoření zisku. Může mít i další cíle, jako je regionální rozvoj, ale pokud nejde o podporu udržitelného růstu a návratnost investic, jde o plýtvání penězi. 8.1.4 Případová studie Případová studie se týká podniku, který se zabývá recyklací odpadů z demolic a staveb a má sídlo v severním Španělsku. Tento druh odpadů je závažný na evropské, národní i regionální úrovni. Vznik podniku, který se stal vedoucí firmou v této činnosti, byl výsledkem společné iniciativy soukromé stavební firmy a veřejného podniku s podporou regionální vlády. Aby si podnik udržel své vedoucí postavení na trhu, provádí neustálé inovace, aby mohl svým klientům nabídnout produkt s nejlepšími charakteristikami, který splňuje nebo dokonce překračuje nároky environmentální legislativy. Manažeři vyhledávají nejlepší dostupné technologie a nové aplikace. Inovace podniku byly podpořeny účastí v několika úspěšných projektech V&V spolufinancovaných evropskými, národními a regionálními institucemi ve formě dotací nebo měkkých půjček. Tato případová studie ukazuje, že založení podniku bylo částečně financováno veřejným sektorem (v tomto případě regionální správou) a soukromou firmou. Nová zařízení, stroje atd.,potřebné ke zdokonalení produkčních procesů, byla spolufinancována veřejným 15 Tento odstavec vychází z Gate2Growth. A guide to financing innovation. European Communities 2002 16 Tento odstavec vychází z Gate2Growth. A guide to financing innovation. European Communities 2002 innoskills 7/10
sektorem. 8.1.5 Souhrn klíčových bodů Vývoj inovativního produktu / procesu / podniku může být financován z různých zdrojů. V tomto modulu jsou uvedeny obecné informace, přičemž je zdůrazněna důležitost analýzy fází inovačního procesu pro výběr vhodného zdroje financování, protože každý z nich se zajímá jen o některou fázi. V časných fázích inovací jsou vhodní business andělé a veřejné zdroje, v provozní fázi lze získat zdroje od bank, případně emisemi akcií. Samozřejmě záleží i na typu inovace a rozsahu projektu. Prostudováním tohoto modulu jste se seznámili s různými možnostmi financování a zdůraznili význam fáze, typu a rozsahu inovace, které jsou důležité pro volbu nejvhodnějšího zdroje financování. Bibliografie InnoSupport: Supporting Innovation in SMEs. 8.1 Financing Innovation in Europe. 2005. <http://archive.innosupport.net>, viewed 30 th September 2008 Gate2Growth. A guide to financing innovation. European Communities 2002 European Business Angels Network 1999 2008. <www.eban.org>, last viewed 19 th September INSME International Network for SMEs. Financing Programmes 2003 2008. <www.insme.org>, last viewed 19 th September 2008 Coticchia, Mark: Financing Innovation: Funding the Phases of Knowledge Transfer. Case Western Reserve University (Cleveland Ohio). http://www.uibm.gov.it/trasferimento_tecnologico/coticchia%206%20financing%20session. pdf, last viewed on 23th October 2008 Wikipedia, Wikimedia Foundation, Inc., last modified on 14 October 2008, http://en.wikipedia.org/wiki/high_net_worth_individual, last viewed on 23th October 2008 innoskills 8/10
Další zdroje Webové stránky Bronwyn H. Hall The financing of innovation December 2005 available at http://www.infra.kth.se/cesis/cesis/education/master/courses/1n1705/c_hall.pdf last viewed on 9th July 2008 EVCA Yearbook (1997). The economic impact of venture capital. www.evca.eu http://cordis.europa.eu/ Informace o programech spolufinancovaných Evropskou komisí. Last viewed 23 rd July 2008 Zdeněk Hušek, Vybrané problémy financování inovací po roce 2007, MEPCO http://www.czechinvest.org/business-angels Angel Investor Association (www.aia.cz) nezisková asociace, která povzbuzuje soukromé investice do malých, začínajících podniků; na webových stránkách najdete podrobnější informace a vybrané případové studie. Business Angels Czech, http://www.bacz.cz Organizace "Business Angels Czech" (BA Czech) byla založena na konci roku 2001 v Praze a je řádným členem evropské sítě Business Angels (EBAN - European Network of Business Angels), jejichž hlavní sídlo je v Bruselu a sdružuje všechny hlavní evropské společnosti zabývající se kapitálovými projekty. Business Angels projekt v České republice operuje vlivem svých partnerů v bankách nebo soukromých investorů jak v České republice tak i v zahraničí. Cílem Business Angels je najít alternativní zdroje financování rychle rostoucích společností nebo projektů s velkým tržním potenciálem. To však nevylučuje využití všech možností a pomoci poskytovaných Českými institucemi. Příležitost spolupracovat s místními společnostmi a mít prospěch z jejich podpory, je jedením z klíčových prvků tohoto projektu, který podpoří začátek a rychlý vývoj společnosti. Na webových stránkách najdete podrobnější informace a vybrané případové studie. FASTER, http://www.fasterentrepreneurs.eu Projekt podporovaný programem Leonardo da Vinci, který se soustřeďuje na podporu rychle rostoucích podniků (gazel) innoskills 9/10
Slovníček Financování: poskytnutí kapitálu na financování projektu, osoby nebo podniku nebo jakékoliv jiné soukromé nebo veřejné instituce. Fondy lze poskytnout na krátkodobé nebo dlouhodobé účely. (Zdroj: http://en.wikipedia.org/wiki/funding) Strategická aliance: formální sdružení dvou nebo více stran za účelem dosažení společných cílů nebo uspokojení kritické podnikatelské potřeby, přičemž všechny strany si zachovávají svou nezávislost. (Zdroj: http://en.wikipedia.org/wiki/strategic_alliance) Rizikový kapitál: finanční prostředky investované do vysoce rizikových projektů, cenných papírů apod. (Zdroj: http://www.investopedia.com/terms/r/riskcapital.asp) Kapitálová investice: tento typ investice obvykle spočívá v nákupu akcií nebo podílů ve firmě v očekávání příjmu z dividend a kapitálových zisků vyplývajících z růstu hodnoty podniku. (Zdroj: http://en.wikipedia.org/wiki/equity_investment) innoskills 10/10