Rozhodnutie o zmene alebo ponechaní úrovne úrokových sadzieb (môžu byť aj záporné?).

Transkript

1 Ako napísať esej

2 Cieľ, obsah eseje Rozhodnutie o zmene alebo ponechaní úrovne úrokových sadzieb (môžu byť aj záporné?). Zdôvodnenie tohto rozhodnutia prípadne vyhlásenie nových, zrušenie existujúcich neštandardných opatrení Čo sa bude hodnotiť Akurátnosť, zhoda s rozhodnutím Riadiacej rady nie je rozhodujúca a podstatná. Dôležité sú použité argumenty, ktoré vysvetľujú, zdôvodňujú dané rozhodnutie

3 Chyby, nedostatky 1. EÚ EA 2. Eurozónu treba vnímať ako jeden celok a nepopisovať, neuvádzať vývoj v jednotlivých krajinách 3. Nepopisovať len vývoj použitých, vybratých ukazovateľov ale ich vývoj a smerovanie smerovaťvzťahovať k zdôvodneniu rozhodnutia. 4. Rovnako to platí aj v prezentácii, teda k zasadnutiu Rady guvernérov

4 Pomôcky Introductory statement ECB Z hľadiska štruktúry a charakteru argumentácie -vzor pre esej Monthly bulletin ECB www/ecb.int, štatistická príloha Dôležité: Časť 2 menová štatistika (M3, úvery) pre menovú analýzu Časť 3 a 5 reálna ekonomika, ceny, trh práce pre ekonomickú analýzu ECB staff macroeconomic projection Link:

5 Hlavný ciel: cenová stabilita Úrokové sadzby Riadiaca rada zhodnotí všetky vstupné informácie s ohľadom na hlavný cieľ ECB a rozhodne o nastavení menovej politiky Ekonomická analýza (mzdy, zamestnanosť, nezamestnanosť, produkcia,...) Cross checking Menová analýza (M3 a protipoložky -úvery) Podkladové informácie (štatistická príloha, médiá, makroekonomické predikcie)

6 Ako to funguje Transmisný mechanizmus: od úrokovej sadzby stanovenej ECB, ktorá dá do pohybu zložitý mechanizmus po ceny Príklad: zvýšenie úrokovej sadzby = sprísnenie menovej politiky menej úverov (drahé) viac úspor (M3) Menej investícií, menšia spotreba a dopyt Nižšia výroba, predaj, stagnácia miezd, rast nezamestnaných Nižší tlak na ceny Účinok menovej politiky nie je okamžitý, trvá niekoľko štvrťrokov.

7 Aktuálna inflácia je dôsledok minulej menovej politiky. Dôležitý je pohľad vpred, dodržanie cieľa v strednodobom horizonte cieľ: vyhnúť sa prílišnej aktivite v úrokových sadzbách a zbytočnej volatilite v reálnej ekonomike Očakávania sú dôležité: Ak obyvatelia, podniky očakávajú v budúcnosti rast cien, budú sa podľa toho správať a spôsobia rast cien = dopytovo tlačená inflácia Kredibilná, Dôveryhodná CB, menová politika sú dôležité

8 Ekonomická analýza Ako sa vyvíja dopyt? HDP EA má tendencie rásť rýchlejšie alebo pomalšie? Čo je toho príčinou v rámci štruktúry? (ako sa vyvíjajú ekonomiky hlavných obchodných partnerov?) Zamestnanosť zrýchľuje, spomaľuje svoju dynamiku? Nezamestnanosť rastie, klesá, stagnuje? aj v porovnaní s predikciou Výmenný kurz ak depreciuje, podporuje ekonomický rast a dopyt, zdražuje dovážané tovary a priamo aj nepriamo zvyšuje infláciu HICP aktuálny dynamický rast môže ovplyvniť mzdové vyjednávania a tlačiť na rast cien -ako sa vyvíja v porovnaní s očakávaniami, predikciou - ako sa vyvíjajú ceny agrokomodít, ceny ropy? -ako sa zmenili očakávania spotrebiteľov? -sú nové informácie o zvyšovaní daní?

9 Menová analýza Z dlhodobého hľadiska je inflácia vždy menový fenomén Rast úverov bude znamenať vyšší dopyt a rýchlejší rast M3 Rast M3 znamená rast peňazí v obehu a možné budúce inflačné tlaky

10 Ekonomická analýza index 104 ESI, AOB, priemyselná produkcia a HDP HDP EA17 (LHS) AOB EA index, dlhodobý prieme ( ) = IP EA ESI EA I-06 V-06 IX-06 I-07 V-07 IX-07 I-08 V-08 IX-08 I-09 V-09 IX-09 I-10 V-10 IX-10 I-11 V-11 IX-11 I-12 V-12 IX-12 ROMR=100 Pozn. AOB assessment oforder books -súčasnáúroveň celkového dopytu po produkcii, IP priemyselná produkcia, ESI Economicsentimentindicator

11 Aké sú dôvody pre zmenu úrokových sadzieb? Ohrozený primárny cieľ Ako to vieme? Ekonomická analýza Menová analýza Otázka: je to trend alebo volatilita?

12 Ďakujem za pozornosť Renáta Konečná riaditeľka odboru menovej politiky 02/