Strednodobá predikcia P1Q Odbor ekonomických a menových analýz

Transkript

1 Strednodobá predikcia P1Q-2018 Odbor ekonomických a menových analýz

2 Mierne lepšie zahraničné prostredie, nižšie ceny komodít. Prehodnotené predpoklady o automobilkách a zapracované úpravy Zákonníka práce. Akcelerácia ekonomiky na 4,2 % v 2018 a 4,7 % v 2019 ponukový šok, po odznení spomalenie v 2020 na 4,0 %. Zamestnanosť v rastovej fáze, zapĺňanie voľných miest z radov nezamestnaných miera nezamestnanosti pod 6 % koncom roka Mzdy sa zdynamizujú aj v dôsledku príplatkov. Inflácia mierne nad 2 % v celom horizonte predikcie. Dopytové faktory mierne tlmené cenami energií. Riziká vybilancované. Zhrnutie 2

3 EUR % Technické predpoklady (1) ropa, kurz a zahraničný dopyt Ropa v EUR -15,7 21,0 10,1-6,0-4,5 Revízia (p. b.) 0,0 0,0-4,4-0,1-0,4 Zahraničný dopyt SR 3,7 6,1 5,3 4,6 4,1 Revízia (p. b.) -0,2 0,1 0,3 0,2 0,0 Ropa nižšia úroveň o cca 4 % v celom horizonte Výmenný kurz USD/EUR - silnejší takmer o 3 % NEER silnejší o 0,2 % Cena ropy (EUR) Zahraničný dopyt rýchlejší, pozitívny vplyv globálnej ekonomiky Zahraničný dopyt 6,5 6,0 5,5 55 5, ,5 4, ,5 P1Q-2018 P4QA-2017 P1Q-2018 P4QA

4 Technické predpoklady (2) prehodnotenie nábehu produkcie novej investície, príplatky Posun nábehu rozšírených produkčných kapacít v automobilovom priemysle VW postupný nábeh v priebehu roka 2018 JLR posun nábehu o 1 štvrťrok Dopady revízia rastu HDP nadol v 2018 a 2019 (-0,1 p.b.) a nahor 2020 (+0,2 p.b.) Zakomponovanie legislatívnych zmien na trhu práce (box 1) príplatky - nočná práca, víkendy a sviatky zavedenie 13. a 14. platu Dopady + kompenzácie (kumulatívne 0,6 p.b), spotreba (0,4 p.b.) - konkurencieschopnosť => trochu zamestnanosť 4

5 Vývoj ekonomiky SR potvrdzujú sa priaznivé tendencie HDP 3,3 3,4 4,2 4,7 4,0 Revízia (p. b.) 0,0 0,0-0,1 0,0 0,2 Export hlavný ťahúň ekonomiky (autá) Domáci dopyt investície súkromné pokračujú, verejné sa oživujú (EÚ fondy) spotreba domácností podporená mzdami a trhom práce Faktory prispievajúce k zmene rastu HDP oproti januárovej aktualizácii predikcie (p. b.) Štruktúra rastu HDP (v stálych cenách, SA, v p. b.) 0,30 0,25 0,20 0,15 0,10 0,05 0,00-0,05-0,10-0,15-0,20 Zdroj: ŠÚ SR, výpočty NBS Ostatné Automobilky Trh práce - legislatíva Externé prostredie HDP spolu Zdroj: ŠÚ SR, výpočty NBS. Súkromná spotreba Vládna spotreba Investície Export Import Zmena stavu zásob a štatistická diskrepancia HDP (%)

6 Ekonomický cyklus Postupné prehrievanie ekonomiky v horizonte predikcie Rast potenciálneho produktu a HDP Miera nezamestnanosti a NAIRU (%) ,7 1,5 2,8 3,9 3,3 3,4 4,2 4,7 4, Produkčná medzera (% z potenciálneho produktu, pravá os) Rast potenciálneho produktu (%) Rast HDP v s.c. (%) NAIRU Miera nezamestnanosti 6

7 Trh práce mzdový rast je výrazný, podporí ho aj legislatíva Priemerná nominálna mzda Silný mzdový rast dôvody: dopytové tlaky (mzdy idú aj nad produktivitu) zmeny v Zákonníku práce (najvýraznejší vplyv príplatkov v 2019) Aktuálne mesačné indikátory potvrdzujú výrazný rast miezd 3,3 4,6 5,4 5,6 5,4 Revízia (p. b.) 0,0 0,1 0,3 0,3 0,0 Príspevky súkromného a verejného sektora k rastu priemernej mzdy v ekonomike (%, p. b.) Priemerná mzda v porovnaní s produktivitou práce (1995 = 100) 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 P4QA P1Q P4QA P1Q P4QA P1Q P4QA P1Q Súkromný sektor Verejný sektor Celá ekonomika Nominálna priemerná mzda Nominálna produktivita práce Pozn.: Produktivita práce a priemerná mzda v metodike štatistického výkazníctva ŠÚ SR. 7

8 Trh práce zamestnanosť dynamicky rastie, viac sa čerpá z nezamestnaných Zamestnanosť (medziročný rast v %, ESA 2010) 2,4 2,2 1,8 1,2 1,1 Miera nezamestnanosti (%, VZPS) 9,6 8,1 7,2 6,6 6,0 Revízia (p. b.) 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Revízia (p. b.) 0,0-0,1-0,2-0,1-0,1 Zamestnanosť dynamicky rastie brzdiť by ju však mal nedostatok vhodnej pracovnej sily čerpá nielen z vonkajších, ale aj z vnútorných zdrojov pracovnej sily Kumulatívny vývoj zamestnanosti za obdobie a príspevky z ponukovej stránky (tis. osôb) Nezamestnanosť VZPS Cudzinci v SR Slováci zo zahraničia Efekt zmeny miery participácie Vplyv demografie Nárast zamestnanosti 2020 vs

9 Inflácia prorastový efekt cien energií a potravín vystrieda dopytová inflácia HICP -0,5 1,4 2,3 2,2 2,2 Dopytová 0,9 1,4 2,2 2,5 3,0 Revízia (p. b.) 0,0 0,0-0,1 0,1-0,1 Revízia (p. b.) 0,0 0,0 0,4 0,1 0,1 Pozn.: Dopytová inflácia predstavuje infláciu očistenú o vplyv administratívnych cien, energií a potravín. Inflácia stabilná mierne nad 2 % Rýchlejšie a intenzívnejšie odznieva šok z cien potravín, slabšie energie Zrýchľovanie dopytovej inflácie v celom horizonte predikcie (prehrievanie) Vývoj štruktúry HICP (p. b., %) 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5 Administratívne ceny bez energií Dopytová inflácia Energie Potraviny HICP Porovnanie s P4QA-2017 (p. b.) 0,3 0,2 0,1 0,0-0,1-0,2-0,3-0, Potraviny Energie Dopytová inflácia Administratívne ceny bez energií HICP 9

10 Fiškálny výhľad konsolidácia pokračuje Fiškálny deficit (% HDP) -1,1-0,9-0,4-0,1 Fiškálna pozícia* (p. b.) 0,7-0,1 0,3 0,1 Revízia (p. b.) 0,2 0,0 0,0 0,0 Revízia (p. b.) 0,2-0,1 0,0 0,0 Optimizmus NBS sa potvrdil Pozitívny vplyv cyklu a úrokových nákladov Fiškálna pozícia okrem 2018 reštriktívna Dlh sa zníži na úroveň k 45,1 % HDP v roku 2020 Rozklad salda verejných financií (% HDP) Prognózy deficitu podľa inštitúcií (% HDP) 1,5 1,0 0 0,5 0,0-0,5-0,5-1,0-0,4-0,1-1 -1,5-2,0-2,2-1,1-0,9-1,5-2,5 Cyklická zložka Jednorázové efekty Úrokové náklady Štrukturálne primárne saldo Saldo verejných financií P1Q18 P4Q17_akt NRVS RRZ (1/2018) EK (11/2017) MMF (10/2017) OECD (11/2017) Zdroj: ŠÚ SR a NBS. Zdroj: NBS, MF SR, RRZ, EK, MMF, OECD. * Medziročná zmena cyklicky očisteného primárneho salda, negatívna hodnota znamená expanziu. 10

11 Porovnanie predikcií HDP a HICP na 2018 HDP Inflácia 4,5 4,4 4,3 4,2 4,1 4 3,9 3,8 3,7 3,6 3, Analytici (min;max) NBS EK MMF OECD MFSR 11

12 Strednodobá predikcia P1Q-2018 Skutočnosť P1Q-2018 Zmena oproti P4QA HDP 3,4 4,2 4,7 4,0-0,1 0,0 0,2 HICP 1,4 2,3 2,2 2,2-0,1 0,1-0,1 Priemerná nominálna mzda 4,6 5,4 5,6 5,4 0,3 0,3 0,0 Priemerná reálna mzda 3,3 3,1 3,3 3,0 0,3 0,3 0,1 Zamestnanosť (medziročný rast v %, ESA 2010) 2,2 1,8 1,2 1,1 0,0 0,0 0,0 Miera nezamestnanosti (%, VZPS) 8,1 7,2 6,6 6,0-0,2-0,1-0,1 12