Referenční případ: Privatizace BorsodChemu a IPO

Transkript

1 Referenční případ: Privatizace BorsodChemu a IPO /1/96 5/13/96 6/24/96 8/5/96 9/16/96 1/28/96 12/9/96 1/2/97 3/3/97 5, 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, Volume (r.h. scale) BUX (rebased to 1) BorsodChem (rebased to 1) n WestMerchant byla jmenována poradcem pro privatizaci BorsodChemu v roce WestMerchant připravila privatizační projekt, který byl přijat vedením BorsodChemu i státním agenturou pro správu národního majetku. n Deprese v chemickém průmyslu počátkem devadesátých let spolu s dočasným zakonzervováním závodu na výrobu MDI znemožnily privatizaci formou přímého prodeje strategickému partnerovi. n Privatizační projekt byl aktualizován počátkem roku 1995 a počítal s navýšením základního jmění BorsodChemu Evropskou bankou pro obnovu a rozvoj (EBRD) a následným prodejem části akcií finančním investorům formou globální nabídky. Vzhledem k ziskovosti BorsodChemu po obnovení výroby MDI a také k tomu, že se cyklický vývoj cen PVC blížil k vrcholu, byla příprava globální nabídky urychlena a spojena s navýšením základního jmění o 3 milionů amerických dolarů. n Globální nabídka akcií včetně zvýšení základního jmění byla zahájena v únoru 1996 po skončení roadshow, která se postupně konala v Londýně, Edinburgu, New Yorku, Bostonu, Vídni, Frankfurtu a Curychu. Nabídka se setkala s mimořádnou poptávkou a byla zvýšena na úkor akcií EBRD ( greenshoe ). Poptávka po této již zvýšené mezinárodní nabídce byla 4,2 krát větší než nabídka. Konečná cena byla kotována na horní hranici indikativního cenového rozpětí. Domácí poptávka byla také v převisu a plně byla upsána též nabídka zaměstnaneckých akcií n GDR BorsodChemu se začaly obchodovat na London Stock Exchange s prémií vzhledem k emisní ceně o velikosti $ BorsodChem se stal první maďarskou společností, jejíž GDR jsou obchodovány na London Stock Exchange.

2 Referenční případ: BorsodChem (pokračování) n Na konci srpna 1996 maďarská privatizační agentura APV Rt. schválila prodej dalších 1 2 akcií BorsodChemu (11,8% celkového základního kapitálu) a jmenovala WestMerchant hlavním finančním poradcem a hlavním managerem emise. V té době byla cena GDR $18.. n Cena akcií zůstala během roadshow a vytváření knihy objednávek stabilní. Sekundární nabídka přitáhla poptávku v hodnotě $75 milionů a poptávka převyšovala sekundární nabídku 3,5 krát. Upisovací cena byla stanovena na HUF 2.94 za jednu akcii a $18.5 za jeden GDR, což přestavuje diskont pouhých 1.5% v porovnání s předchozí cenou akcií na burze v maďarských forintech. n Současná cena GDR BorsodChemu je $35. Znamená to, že tržní kapitalizace společnosti dosáhla hodnoty $ 35 mil. oproti $127 mil. v době IPO. BorsodChem Rt. BORSODCHEM RT Hungary $93m Privatisation and IPO by ÁPV Rt WestMerchant acted as joint financial adviser, joint global co-ordinator and bookrunner March 1996 BorsodChem Rt. BORSODCHEM RT Hungary $22m secondary offering of shares and GDRs by ÁPV Rt WestMerchant acted as joint financial adviser, joint lead manager and bookrunner October 1996

3 Nabídka pokryta Případová studie: BorsodChem 1 WestMerchant v roli společného administrátora Globální institucionální nabídka: Celkový objem nabídky: US-$ 62. m Celkový počet alokovaných akcií: 4,95, Celková poptávka WestMerchant : US-$ 39. m BorsodChem Rt. WestMerchant Joint Book Runner: poptávka v US$ 3 Investorům WestMerchant, kteří představovali 24% celkové poptávky, bylo prodáno díky nabízené ceně v průměru dvakrát tolik co průměrným institucionálním investorům. Aggregovaný denní rozpis institucionální poptávky Převaha poptávky nad nabídkou pro institucionální investory: 4.45 krát Alokace pro institucionální investory WestMerchant: 9.3 mil. US$ 1 5 den sestavování knihy objednávek 22.led 25.led 29.led 3.led 31.led 1.úno 2.úno 5.úno 6.úno 7.úno 8.úno 9.úno 12.úno

4 Případová studie: BorsodChem 2 WestMerchant v úloze vedoucího spolumanažera Nabídka institucionálním a drobným investorům: Celkový objem nabídky: 22.2 m US-$ Celkový rozsah emise (počet akcií): 1,2, Celkový počet alokovaných akcií WestMerchant: 46, BorsodChem Rt. Celková poptávka WestMerchant : 34.5 m US-$ poptávka v US-$ Agregovaný denní rozpis institucionální poptávky den sestavování knihy objednávek 4.říj 7.říj 8.říj 9.říj 1.říj 11.říj

5 Případová studie: emise TVK WestMerchant v roli spolumanažera Globální institucionální nabídka: Celkový objem nabídky: US-$ m Celkový počet alokovaných akcií: 42, Celková poptávka WestMerchant : US-$ m Alokace WestMerchant vyjádřená procentem z upisovatelů (přebiratelů): 77% Alokace WestMerchant vyjádřená procentem z poptávky: 16.5% poptávka Agregovaný denní rozpis institucionální poptávky WestMerchant v US-$ West Merchant byla vyhodnocena jako špičkový spolumanažer, což lze doložit kvalitou obdržených poptávek, jejich objemem a nejvyššími nabízenými cenami. 1 5 den sestavování knihy objednávek 21.čer 24.čer 25.čer 26.čer 27.čer 28.čer 29.čer 1.čer 2.čer 3.čer 4.čer 5.čer

6 Případová studie: Deutsche Telekom WestLB v roli vedoucího spolumanažera primární emise akcií Německá institucionální nabídka: Celkový objem nabídky: US-$ 5,384 m Celkový počet alokovaných akcií: 285,, Celková poptávka WestLB: US-$ 1,187 m WestLB jako vedoucí spolumanažer: WestLB obdržela 173,65 objednávek od drobných investorů. Plných 4% poptávky těchto klientů bylo uspokojeno ve srovnání s průměrným 32% stupněm uspokojení objednávek veškerých německých drobných investorů. poptávka v US-$ m 2 Agregovaný denní vývoj poptávky poptávky drobných investorů WestLB při emisním kurzu Převaha poptávky nad německou institucionální nabídkou: 3.1 krát Alokace pro institucionální investory WestLB: US-$ 459 m den sestavování knihy objednávek 22.říj 23.říj 24.říj 25.říj 28.říj 29.říj 3.říj 31.říj 4.lis 5.lis 6.lis počáteční objednávky 7.lis 8.lis 11.lis 12.lis 13.lis 14.lis

7 Případové studie: Zvyšování domácí likvidity prostřednictvím kotace emisí GDR na londýnské burze (London Stock Exchange) n Bank Gdanski - Polsko n Komerční banka - Česká republika n BordodChem - Maďarsko

8 Zvyšování domácí likvidity prostřednictvím kotace emisí GDR: Bank Gdanski - Polsko Měsíční objemy obchodů m emise GDR 4 2 pro.95 led.96 úno.96 bře.96 dub.96 kvě.96 č er.96 č er.96 Trading Objemy level obchodů on na London Stock Exchange Trading Objemy level on obchodů local Stock na místní Exchange burze 11/12/95 Trading Objemy level obchodů on na London Stock Exchange Trading Objemy level on obchodů local Stock na místní Exchange burze Místní burza Londýn Zdroj: London Stock Exchange

9 Zvyšování domácí likvidity prostřednictvím kotace emisí GDR: Komerční Banka - Česká republika Měsíční objemy obchodů Łm Místní burza 2 1 Q Q Q Q Q Q 1996 Londýn emise GDR 29/6/95 Zdroj: London Stock Exchange Objemy obchodů na London Stock Exchange Objemy obchodů na London Stock Exchange Objemy obchodů na místní burze Objemy obchodů na místní burze

10 Zvyšování domácí likvidity prostřednictvím kotace emisí GDR: BorsodChem - Maďarsko Měsíční objemy obchodů m Místní burza emise GDR 1/3/96 5 bře.96 dub.96 kvě.96 čer.96 čer.96 Objemy obchodů na London Stock Exchange Objemy obchodů na místní burze Objemy obchodů na London Stock Exchange Objemy obchodů na místní burze Londýn Zdroj: London Stock Exchange