Polsko a Česko vytahuje trumfy na obranu měn
|
|
- Jitka Havlíčková
- před 7 lety
- Počet zobrazení:
Transkript
1 20. února 2009 Česká republika Střední Evropa, kdy přijde bod zvratu? 2 Region Ratingové agentury varují před střední Evropou 3 Výhled na týden Polská centální banka srazí sazby o dalších 25 bps 6 Polsko a Česko vytahuje trumfy na obranu měn Dnes Týdenní změna Další týden Další měsíc EUR/CZK 28,74 0,32% EUR/PLN 4,717 1,38% EUR/HUF 304,2 1,82% 3M PRIBOR 2,47 0,07 3M WIBOR 4,69 0,00 3M BUBOR 9,50 0,10 10Y CZK 4,59 0,06 10Y PLN 6,15 0,24 10Y HUF 11,60 1,95 3M EURIBOR 2,06 0,02 10Y EMU 3,01-0,12 Poslední hodnoty z Pátku 15:30 Východoevropské trhy nemají v dnešních dnech na růžích ustláno. Objevovat se prakticky denně na předních stránkách deníků jako je Financial Times či Wall Street Journal a navíc v negativním kontextu není dobrou vizitkou. Připomeňme, že hlavním vzkazem západních finančních medií je to, že východní Evropa stojí na prahu obludné finanční krize podobné té asijské z roku Důsledkem je přitom odliv kapitálu na asijský způsob, kdy investoři berou region jako celek a nechtějí držet cokoliv co jen trochu zavání východní Evropou. Důsledky takového jednání jsou rovněž asijské v tom smyslu, že masivním výprodejů čelily i měny s relativně silnými fundamenty jako polský zlotý či česká koruna. Až dosud jsme tvrdili, že česká a polská ekonomika vzhledem k relativně malému zadlužení v cizích měnách, mohou ve skutečnosti z takovéto depreciace profitovat. Pravdou sice je, že znehodnocení měny zvýši konkurenceschopnost některých výrobků, ale je třeba si přiznat, že depreciace takového rozsahu nemusí jít jen jednosměrně pozitivní ulicí pro polskou, resp. českou ekonomiku. Důvodem je to, že nemalá část polských či českých exportérů je zřejmě kurzově zajištěna na méně příznivých úrovních. Tyto kurzové ztráty přitom mohou vést k tomu, že banky mohou vůči dotyčným subjektům zpřísňovat úvěrové podmínky. Za těchto okolností se pak nemusí jevit jako špatný nápad přijít s devizovou intervencí, tak jak to udělalo v posledních dnech polské ministerstvo financí. Intervence na současném mělkém trhu nejenže může být celkem úspěšná, ale navíc může jít pro vládní autority o win-win situaci, kdy na jedné straně uleví části korporátní sféry a na straně druhé se zbaví devizových rezerv za tržních podmínek o nichž donedávna ještě ani nesnilo. Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum
2 Střední Evropa, kdy přijde bod zvratu? Jan Bureš Zlotý s korunou se svezli na vlně regionálního pesimismu, který živí sousedé s vysokým dluhem. Slabá měna přináší kromě silnější konkurenceschopnosti části exportérům také problémy. Středoevropské měny dostaly v průběhu uplynulého týdne opět pěkně přes prsty. Zpráva Moody s a S&P o negativním výhledu na region poslala celý region střední a východní Evropy do kolen. Jak jsme již mnohokrát argumentovali, slabá měna je primárně problémem pro finanční systémy ekonomik s vysokým zahraničním dluhem, kterým prodražuje jeho splácení. K těm patří vedle Maďarska, také Rumunsko nebo Ukrajina. Na druhé straně země s relativně malým zahraničním zadlužením (především Česko a Polsko) by měly ze slabého kurzu spíše profitovat. Prudké propady měn už ale není lehké zkousnout i v Česku a Polsku, protože přináší části exportérů výrazné ztráty na kurzovém zajištění a prostřednictvím toho zpřísňují měnové podmínky. Podle zpráv polských regulátorů tyto ztráty ze zajištění činí okolo 3 mld. EUR. V Česku žádné podobné údaje k dispozici nemáme, nicméně ztráty budou podle hrubých odhadů výrazně nižší než v Polsku. Je ale jasné, že minimálně části podniků se kvůli realizovaným kurzovým ztrátám zhoršuje přístup k dalšímu financování. To trochu kalí jinak pozitivní vliv slabé měny na konkurenceschopnost domácích podniků a vytváří motivaci k zásahu pro centrální banky a vlády jak v Polsku, tak i v Česku. Polské ministerstvo financí tak oznámilo, že hodlá bránit úroveň 5,00 EUR/PLN pomocí eur z Bruselu. Současně viceguvernér ČNB pohrozil, že pokud koruna vyskočí nad 30,00 EUR/CZK, mohl by uvažovat nad růstem sazeb. Polsko i Česko má dostatek nástrojů, jak v současných podmínkách zamezit spekulativním prodejům. Přes krátkodobé ztráty proto vidíme korunu na konci roku výrazně silnější. Vedle motivace k obraně měn je třeba také třeba říct, že obě dvě výše zmíněné země mají na rozdíl od Ukrajiny nebo Maďarska také potřebné nástroje na jejich podporu. ČNB má vysoké devizové rezervy (kolem 35 mld. USD) a současně relativně hodně nízké reálné úrokové sazby, zatímco české ministerstvo financí může využít výhodného kurzu k zajištění bruselských eur. V podobné situaci je i polská vláda, která si předběžně na devizové intervence vyčlenila okolo 1,5 mld. EUR. A nutno dodat, že na dnešním málo likvidním devizovém trhu potřebují obě dvě země k intervenci relativně malý objem deviz. Věříme proto, že jak česká koruna, tak i polský zlotý nehledě na možnost dalších krátkodobých ztrát (30 EUR/CZK, 5 EUR/PLN) na konci tohoto roku budou na výrazně silnějších úrovních (24,30 EUR/CZK). EUR/CZK - Odhady ČSOB a forwardové kurzy (údaje ke konci období) 30,0 30,00 29,50 29,00 28,50 28,00 27,50 27,00 26,50 26,00 25,50 25,00 24,50 24,00 23,50 28,7 28,7 28,7 28,7 28,8 28,2 25,9 24,3 24,0 spotový kurz 2009Q1 2009Q2 2009Q3 2009Q4 2010Q1 Odhad 28,8 Forwardový kurz (střed) 28,9 Československá obchodní banka, a. s. 2 Investiční výzkum
3 Ratingové agentury varují před střední Evropou Zdeněk Šafka Ratingové agentury oslabily pozice středoevropských zemí a západoevropských bank angažovaných v této oblasti. Obavy z vývoje ekonomik střední a východní Evropy se zvýšily začátkem týdne po varování ratingové agentury Moody s následované agenturou S&P, které varovaly jak před možnými potížemi ekonomik tak především před dopadem současné krize na zdraví západoevropských bank s vysokou expozicí v nových zemích EU. I když pozice těchto zemí a jejich ekonomická síla i finanční zdraví jsou rozdílné, zmíněné varování vyvolalo odchod částí investorů ze zmíněné oblasti, a stejně tak klesaly akcie bank vyspělých zemí Evropy angažovaných v této oblasti. Postiženy byly především finanční ústavy z Rakouska stejně jako belgické a holandské vlastnící dceřiné banky popř. expozitury ve střední Evropě a Rumunsku. Podobně se dařilo i bankám severským, angažovaných především v Pobaltí. Současné ohodnocení zemí střední Evropy ratingovými agenturami je uvedeno v následující tabulce: Moody's S&P Fitch Závazky ČR A1 A A+ dlouhodobé HU A3 BBB BBB+ v zahr.měně PL A2 A- A- Slo A1 A+ A+ Závazky ČR P-1 A-1 F1 krátkodobédobé HU P-1 A-3 F3 v zahr.měně PL P-1 A-2 F2 Slo P-1 A-1 F1 Závazky ČR A+ A+ AAdlouhodobé HU A3 BBB BBB+ v domácí měně PL A2 A A Slo A1 A+ A+ Závazky ČR A-1 krátkodobédobé HU A-3 v domácí měně PL A-1 Slo A-1 Investoři prakticky nerozlišují mezi jednotlivými zeměmi. Zvýšil se rozdíl mezi výnosy desetiletého dluhopisu a desetiletého Bundu. Aniž by obchodníci a investoři rozlišovali mezi jednotlivými zeměmi, začaly výrazně ztrácet jejich měny vůči euru, a dostaly se tak na mnoholetá minima, v případě Maďarska dokonce na minima absolutní. Výjimkou bylo samozřejmě Slovensko využívající společnou měnu. Obavy z vývoje střední Evropy se odrazily i v růstu výnosů dluhopisů. Zatímco výnosy německého desetiletého Bundu během týdne klesly, rostly jak výnosy jednotlivých středoevropských papírů tak i jejich rozdíl vůči Bundům, jak je patrné z následující tabulky: % ČR 1,60 2,00 HU 7,03 9,07 PL 2,87 3,14 Slo 1,63 1,74 Československá obchodní banka, a. s. 3 Investiční výzkum
4 Po výrocích agentur se zvýšily i CDS. Během týdne se zvyšoval rovněž rozdíl desetiletých CDS jednotlivých zemí. Je zajímavé, že ke konci týdne začaly klesat a v případě Slovenska se dokonce vrátily na úvodní hodnotu CDS 10 let ČR HU PL Slo Uvedené ukazatele, ať se již jedná o ratingy, pohyb výnosů dluhopisů nebo vývoj CDS jasně ukazují rozdílnou pozici středoevropských zemí. Nicméně absolutní výše CDS podle nás v případě ČR a Polska implikuje až příliš vysokou pravděpodobnost defaultu s ohledem na to, že drtivá většina vládního dluhu obou zemí není nominována v cizích měnách. Československá obchodní banka, a. s. 4 Investiční výzkum
5 Přehled trhů EURCZK 30,00 CZ 6M IRS 4, ,00 26,00 24,00 3,50 3,00 22,00 2, ,00 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 12Y 15Y 20Y EURPLN 5,00 4,75 PL 6M IRS 5,50 5, ,50 5,00 4,25 4,75 4,00 3,75 4,50 3,50 4, ,00 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 12Y 15Y 20Y EURHUF 320 HU 6M IRS 10, , , ,00 8,50 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Československá obchodní banka, a. s. 5 Investiční výzkum
6 Klíčové očekávané události ST cca 14:00, PL Zasedání NBP Náš odhad hlavní sazba v % 3,75-75 změna v b. bodech -50 Poslední změna PL: NBP srazí sazby o 25 bps Oslabený zlotý zpochybňuje ještě nedávno očekávané výraznější snížení sazeb. U části členů Výboru pro měnovou kontrolu přitom mohou převládnout obavy, že větší snížení sazeb iniciuje další depreciaci polské měny. Podle našeho názoru ale většina členů bude hlasovat přesto pro pozvolné snižování sazeb. Následný komentář bude však ostřejší a může zmínit i možnost dalších intervencí. Trh takový přístup zřejmě přijme pozitivně, zvláště když trh již s poklesem sazeb o 25 bps počítá. Československá obchodní banka, a. s. 6 Investiční výzkum
7 Kalendář očekávaných událostí odhad konsensus předchozí datum čas událost období m/m y/y m/m y/y m/m y/y Projev Tricheta o finanční EMU :10 02/2009 regulaci v Paříži (ECB) Maďarsko :00 Zasedání MNB (%) 02/2009 9,50 9,50 Maďarsko :00 Maloobchodní tržby (%) 12/2008-3,0-2,0 SR :00 Běžný účet (mld. SKK) 12/ ,0 Německo :00 Index Ifo (očekávání) 02/ ,2 79,4 Německo :00 Index Ifo (hodnocení současné situace) 02/ ,9 86,8 EMU :00 Běžný účet (mld. EUR) 12/ ,0 Německo :00 Index podnikatelské nálady Ifo 02/ ,1 83,0 EMU :00 Nové průmyslové zakázky (%) 12/2008-5,0-21,2-4,5-26,2 USA :00 S&P/CS Index cen nemovitostí (%) 12/ ,4-18,2 USA :00 Spotřebitelská důvěra 02/ ,0 37,7 USA :00 Zpráva Bernankeho o ekonomice a politice Fedu 02/2009 Německo :00 HDP (%) 4Q/2008 *F -2,1-1,7-0,5 1,3 Polsko :00 Zasedání RPP (%) 02/2009 3,75 4,25 Prodej stávajících domů USA :00 (mil.) Bernankeho zpráva o USA :00 měnové politice (Fed) 01/ /2009 Německo :00 Harmonizovaná inflace (%) 02/2009 *P 0,3 0,7-0,6 0,9 Německo :00 Spotřebitelská důvěra GfK 03/2009 2,0 2,2 Německo :00 Inflace (%) 02/2009 *P 0,4 0,8-0,5 0,9 Německo :55 Míra nezaměstnanosti (%) 02/2009 7,9 7,8 EMU :00 Peněžní zásoba M3 (%) 01/2009 7,3 6,9 7,9 7,3 EMU :00 Index ekonomické důvěry 02/ ,7 68,9 EMU :00 Index spotřebitelské důvěry 02/ UK :30 Jednání BoE o bankovní krizi (BoE) 02/2009 EMU :00 Projev Tricheta o evropské konkurenceschop. (ECB) 02/2009 USA :30 Zakázky na zboží dl. spotř. bez dopr. pros. (%) 01/2009-2,0-3,6 USA :30 Nové žádosti o dávky v nezaměstnanosti (tis.) USA :30 Pokračující žádosti o dávky v nezaměstnanosti (tis.) USA :30 Zakázky na zboží dlouhodobé spotřeby (%) 01/2009-2,3-2,6 USA Prodej nových domů :00 (tis.) 01/ Československá obchodní banka, a. s. 7 Investiční výzkum
8 datum čas událost období odhad konsensus předchozí m/m y/y m/m y/y m/m y/y Maďarsko :00 Míra nezaměstnanosti (%) 01/2009 8,5 8,0 SR :00 Ceny v průmyslu (%) 01/2009 0,1 5,1-0,6 6,0 SR :00 Harmonizovaná inflace (%) 01/2009 0,5 2,8-0,1 3,5 ČR :00 Peněžní zásoba M2 (%) 01/2009 6,5 EMU :00 Jádrová inflace (%) 01/2009 1,8 1,8 EMU :00 Míra nezaměstnanosti (%) 01/2009 8,1 8,0 EMU :00 Inflace (%) 01/2009 *F -0,8 1,1-0,1 1,6 Jádrový deflátor osobní USA :30 4Q/2008 *F 0,6 0,6 spotřeby (%) USA :30 Cenový index HDP (%) 4Q/2008 *F -0,1-0,1 USA :30 Soukromá spotřeba (%) 4Q/2008 *F -3,5 USA :30 HDP (%) 4Q/2008 *P -5,4-3,8 Spotřebitelská důvěra USA :00 02/2009 *F 56,2 56,2 podle UniMichigan Index nákupních manažerů USA :00 02/ ,5 33,3 z Chicaga m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka Československá obchodní banka, a. s. 8 Investiční výzkum
9 Náš výhled Oficiální úrokové sazby (konec období) současná hodnota III.09 VI.09 IX.09 XII.09 III.10 poslední změna Česko 2T repo 1,75 1,75 1,50 1,50 1,50 1,50-50 bps Maďarsko 2T depo 9,50 9,50 9,50 9,50 9,50 9,50-50 bps Polsko 2T inter. sazba 4,25 3,25 3,00 3,00 3,00 3,00-25 bps Krátkodobé úrokové sazby 3M *IBOR (konec období) současná hodnota III.09 VI.09 IX.09 XII.09 III.10 Česko PRIBOR 2,47 2,35 1,85 1,80 1,80 1,85 Maďarsko BUBOR 9,50 9,50 9,50 9,50 9,50 9,50 Polsko WIBOR 4,69 4,40 4,15 4,10 4,10 4,00 Dlouhodobé úrokové sazby 10-letý IRS (konec období) současná hodnota III.09 VI.09 IX.09 XII.09 III.10 Česko 3,63 3,35 3,25 3,20 3,30 3,45 Maďarsko 9,63 10,00 9,50 9,00 9,00 9,00 Polsko 5,34 4,70 4,50 4,50 4,50 4,50 Devizové kurzy (konec období) současná hodnota III.09 VI.09 IX.09 XII.09 III.10 Česko EUR/CZK 28,8 30,0 28,0 26,0 24,3 24,3 Maďarsko EUR/HUF 304, Polsko EUR/PLN 4,72 4,40 4,10 4,05 3,90 3,80 EUR/USD 1,264 1,340 1,365 1,350 1,310 HDP Meziroční změna v % Q Q Q Q Q Q Česko 1,0-1,5-1,7-1,0 0,5 2,0-0,9 Maďarsko 0,8-2,5-3,5-3,0-3,0-2,0 Polsko 2,9 0,8 1,2 1,6 1,7 2,0 Inflace Meziroční změna v % XII.08 III.09 VI.09 IX.09 XII.09 III.10 Česko 3,6 2,0 1,3 1,0 1,7 2,0 Maďarsko 2,5 1,5 4,5 4,6 4,8 4,5 Polsko 2,6 2,3 2,3 2,4 2,5 2,5 Podíl bilance běžného Podíl bilance veřejných financí účtu na HDP (%) na HDP (ESA 95, %) Česko -3,4-2,5 Česko -1,0-3,2 Maďarsko -6,0-3,0 Maďarsko -2,9-2,6 Polsko -5,4-4,5 Polsko -2,7-3,0 Československá obchodní banka, a. s. 9 Investiční výzkum
10 Analýzy a výhledy dostupné na internetu Výhledy kurzů Výhledy úrokových sazeb Horké novinky z trhů - makro (naše aktuální krátké komentáře) Makroanalýzy (naše makro předpověď v kostce) Očekávané události (kalendáře očekávaných událostí pro středoevropské a hlavní trhy) Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen ČSOB ) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveň ČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit. Československá obchodní banka, a. s. 10 Investiční výzkum
Devizové kurzy se dostávají do hledáčku centrálních bank
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 23. září 2011 Maďarsko a Česká republika MNB ani ČNB sazby nemění, začínají si však všímat kurzů 2 Devizové kurzy se dostávají do hledáčku centrálních bank Dnes Další týden
VíceNastupující konjunktura = snížení úrokových sazeb?
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 23. dubna 2010 Česká republika Příliv peněz ze strukturálních fondů EU sílí 2 Výhled na týden MNB sníží základní sazbu na nové minimum, NBP názor nezmění 4 Nastupující konjunktura
VíceOdchod guvernérů NBP a ČNB neovlivní politiku těchto bank
w.csob.cz w.csob.cz/analyzy 16. dubna 2010 Česká republika ČNB bude mít nového guvernéra dříve než se čekalo 2 Odchod guvernérů NBP a ČNB neovlivní politiku těchto bank Dnes Změna 7 dní Další týden Další
VícePolsko pádí vpřed s nebezpečně vysokými schodky
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 23. července 2010 Česká republika Auta táhnou ekonomiku vzhůru, ale jak dlouho ještě? 2 Polsko pádí vpřed s nebezpečně vysokými schodky Dnes Změna 7 dní Další týden Další
VíceMNB srazila v hluchém týdnu sazby na nové minimum
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 26. února 2010 Maďarsko Nová inflační zpráva MNB vidí rychlejší oživení 2 Výhled na týden Česká průmyslová výroba napoví zdali oživení v Evropě pokračuje 4 MNB srazila v
VíceČeská republika. Výhled na týden. Po holubičím koncertu ČNB měníme názor na sazby i korunu. ČNB cestou ke kvantitativnímu uvolňování sráží korunu 2
www.csob.cz 9. října 2009 Česká republika ČNB cestou ke kvantitativnímu uvolňování sráží korunu 2 Výhled na týden Maďarská míra inflace by měla v září poskočit jen o málo 4 Po holubičím koncertu ČNB měníme
VíceFed a korekce zisků středoevropských dluhopisů
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 22. října 2010 Maďarsko Maďarská vláda si hraje na Robina Hooda vyplatí se to? 2 Výhled na týden MNB ponechá základní sazbu na rekordních minimech 4 Fed a korekce zisků
VíceBakterie E-coli promluví do politiky ČNB a NBP
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 15. července 2011 Česká republika, Polsko Okurky srazily inflaci ve střední Evropě 2 Bakterie E-coli promluví do politiky ČNB a NBP Dnes Změna 7 dní Další týden Další měsíc
Víceervence 2011 Polsko Další Analytický týdeník vyjde 19. srpna. Hrozbu nákazy z eurozóny st
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 22. července 2011 Polsko Hypoteční past pro Poláky má jméno švýcarský frank 2 Další Analytický týdeník vyjde 19. srpna. Hrozbu nákazy z eurozóny střídají obavy o růst Dnes
VíceČeská koruna se opět utrhla ze řetězu a posiluje
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 30. července 2010 Česká republika Může koruna dál porážet polský zlotý? 2 Výhled na týden ČNB sazby nezmění, ale zmíní korunu jako protiinflační faktor 4 Česká koruna se
VíceStředoevropské měny i dluhopisy stále k nezastavení. Česká republika Spotřeba domácností klesá a tlačí ceny dolů 2.
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 19. března 2010 Česká republika Spotřeba domácností klesá a tlačí ceny dolů 2 Výhled na týden ČNB ponechá sazby beze změny 4 Středoevropské měny i dluhopisy stále k nezastavení
VíceStředoevropské měny začínají kamarádit s dolarem
www.csob.cz 22. května 2009 Polsko Polské hospodářství padá, inflace ale zůstává vysoká 2 Maďarsko Daňová reforma předložena parlamentu ke schválení 3 Výhled na týden Polská NBP pravděpodobně ponechá sazby
VíceLevné peníze pro střední Evropu
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 2. července 212 Česká republika Dluhopisové trhy v pozitivním módu 2 Výhled na týden MNB těsně pro stabilitu sazeb 5 Levné peníze pro střední Evropu Dnes Další týden Další
VíceChudé Vánoce v Polsku 2
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 27. listopadu 2009 Polsko Chudé Vánoce v Polsku 2 Výhled na týden Český průmysl a polský HDP vykáží další mírné zlepšení 4 Přinesla nákaza z Dubaje vítanou negativní korekci?
VíceTrhy rychle postavily novou vládu v Maďarsku do latě. Česká republika Střední Evropa se navrací k růstu 2. Maďarsko.
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 11. června 2010 Česká republika Střední Evropa se navrací k růstu 2 Maďarsko Nová maďarská vláda vyhlašuje úsporný program 3 Výhled na týden Běžný účet platební bilance
VíceRok 2012 byl pro dluhopisy a měny střední Evropy výnosný
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 14. prosince 2012 Česká republika, Polsko, Maďarsko Levnější benzín přistřihl inflaci křídla 2 2 Česká republika Česká ekonomika na přelomu roku 3 3 Výhled na týden MNB
VíceAnalytický týdeník. Česká republika Inflace kulminuje Česká republika Míra nezaměstnanosti na nových historických minimech. Maďarská inflace klesla
www.csob.cz/ft Analytický týdeník Česká republika Inflace kulminuje Česká republika Míra nezaměstnanosti na nových historických minimech Přehled trhů Mapy KLÍČOVÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH
VíceHity týdne: podnikatelské nálady a zasedání NBP a ČNB
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 29. ledna 2016 Eurozóna Ekonomický sentiment EU: Slabší, ale stále solidní 2 2 Výhled na týden NBP ani ČNB svoji politiku nezmění 5 6 Hity týdne: podnikatelské nálady a
VíceMNB sníží úroky na historické dno 5
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 19. února 2010 Střední Evropa Dozvuky šrotovného budou nejvíc bolet Čechy a Slováky 2 Česká republika Spotřebitelská poptávka zůstává v ČR nadále utlumená 3 Výhled na týden
VíceMaďarská MNB na cestě srovnat krok s polskou NBP
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 24. dubna 2015 Česká republika Pozitivní nálada přetrvává 2 2 Vážení klienti, další vydání Analytického týdeníku vyjde 15. května 2015. Maďarská MNB na cestě srovnat krok
VíceNákaza z Řecka do střední Evropy zatím naplno nedorazila. Polsko. Střední Evropa. Výhled na týden
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 22. ledna 2010 Polsko Mrazivé počasí se zatím nestihlo podepsat na trhu práce 2 Střední Evropa Ratingy versus CDS střední Evropy a vybraných zemí EMU 3 Výhled na týden MNB
VícePodmínky financování státního dluhu v regionu jsou příznivé
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 3. září 2010 Česká republika Emise eurových dluhopisů na obzoru 2 Výhled na týden Inflace na dosah cíle ČNB 4 Podmínky financování státního dluhu v regionu jsou příznivé
VíceLevné peníze z ECB dávají středoevropským měnám křídla
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 2. března 212 Polsko Polsko (opět) ukázalo zbytku střední Evropy záda 2 Výhled na týden NBP zachová sazby na 4,5 % 5 Levné peníze z ECB dávají středoevropským měnám křídla
VíceKoruna a forint jdou opačnou cestou
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 22. června 212 Česká republika, Maďarsko a Polsko QE3 asi středoevropským měnám příliš nepomůže Výhled na týden ČNB po dvouleté pauze sníží úroky na nová historická minima
VíceCeny jdou nahoru, centrální banky ale zůstávají v klidu
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 16. března 212 Česká republika Český průmysl zrychluje 2 Maďarsko a Polsko Inflace v regionu směřuje vzhůru 3 Výhled na týden Středoevropské měny mohou narazit na silnější
Více3. března 2017 Eurozóna Česká ekonomika v roce 2016 zpomalila Československá obchodní banka, a. s.
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 3. března 2017 Eurozóna Inflace v eurozóně po čtyřech letech zdolala cíl ECB 2 Česká ekonomika v roce 2016 zpomalila Česká ekonomika v uplynulém roce zpomalila a oproti
VícePolsko-české inflační dilema
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 15. dubna 2011 Střední Evropa Inflace ve střední Evropě se vyvíjí nejednotně 2 Výhled na týden MNB opět ponechá sazby na úrovni 6,0 4 Polsko-české inflační dilema Dnes Změna
Víceúnora 2014 Ukrajina Maďarsko Jak moc je třeba se bát ukrajinské nákazy? Další Další Dnes týden m ěsíc EUR/CZK
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 21. února 2014 Ukrajina Riziko ukrajinské nákazy 2 Maďarsko Maďarská centrální banka snížila sazby více, než se čekalo 3 Jak moc je třeba se bát ukrajinské nákazy? Dnes
VíceNákazu od PIGS přenáší do regionu švýcarský frank
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 17. června 2011 Polsko Polské inflační dilema 2 Výhled na týden Týden ve znamení zasedání MNB a ČNB 4 Nákazu od PIGS přenáší do regionu švýcarský frank Dnes Změna 7 dní
VíceNálada v eurozóně dál klesá, průmysl se stabilizuje
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 23. září 2016 Česká republika ČR dluží v zahraničí čím dál víc 2 Výhled na týden ČNB potvrdí tvrdou část FX závazku, ale měkčí indikaci exitu může posunout 5 Nálada v eurozóně
VíceSníží ČNB inflační prognózu a překvapí trhy? Polsko. Výhled na týden. Polští konzervativci získali ve volbách většinu 2 2
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 30. října 2015 Polsko Polští konzervativci získali ve volbách většinu 2 2 Výhled na týden Nová data potvrdí výbornou kondici české ekonomiky 5 6 Sníží ČNB inflační prognózu
VíceSlušná německá nálada asi názor ECB nezmění
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 25. listopadu 2016 Česká republika Českou ekonomiku opanovala výborná nálada 2 Výhled na týden Ceny v Polsku poprvé od července 2014 asi neklesaly 5 Slušná německá nálada
VíceStřídá ČR Maďarsko v pozici nemocného muže regionu?
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 17. května 2013 Česká republika Slabý český HDP versus lepší směnné relace 2 2 Maďarsko Maďarská ekonomika nabírá (konečně) na síle 3 3 Polsko Polský HDP zklamal, inflace
VíceDeflace se prohlubuje - jak tolerantní bude ČNB a NBP?
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 30. ledna 2015 Česká republika Koruna vůči dolaru slábne bude to však stačit? 2 2 Výhled na týden Pozitivní trend potvrdí i nová čísla z české ekonomiky 5 6 Deflace se prohlubuje
VíceNervozita nad vstupem slovenské koruny do EMU stoupá
www.csob.cz 25. dubna 2008 Polsko a Maďarsko Čekání na verdikt polské a maďarské centrální banky 2 Výhled na týden MNB zvedne základní sazbu o 25 bazických bodů, NBP raději vyčká 4 S ohledem na svátky,
VícePodezřelé chování české koruny
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 4. ledna 2013 Polsko Sázky na výrazný pokles sazeb v Polsku jsou přehnané 2 Výhled na týden NBP opět sáhne ke snížení sazeb 5 Podezřelé chování české koruny Dnes Další týden
VíceEU trestá Maďarsko, Slováci vydávají dluh v české koruně
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 24. února 2012 Česká republika Německo-českému tandemu se blýská na lepší časy 2 Výhled na týden MNB sazby nezmění a poslských HDP roste stále svižně 5 EU trestá Maďarsko,
VíceI střední Evropa napjatě vyhlíží, jak se rozhodne řecký volič
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 15. června 212 Česká republika, Maďarsko a Polsko Květnová inflace nahrává holubicím 2 I střední Evropa napjatě vyhlíží, jak se rozhodne řecký volič Dnes Další týden Další
VíceECB nastaví regionálním centrálním bankám laťku
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 27. listopadu 2015 Střední Evropa Dopady kauzy Volkswagen na Česko by měly být mírné 2 2 Výhled na týden Polská inflace na ročních maximech 5 6 ECB nastaví regionálním centrálním
VíceHorší nálada v EMU přeje českým a polským dluhopisům. Slovensko. Výhled na týden. Čaká sa na zostavenie vlády a vyššie dane 2
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 23. března 212 Slovensko Čaká sa na zostavenie vlády a vyššie dane 2 Výhled na týden Sazby ČNB opět beze změny 5 Horší nálada v EMU přeje českým a polským dluhopisům Dnes
VíceRegionální hity týdne: výsledky HDP a lednová inflace
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 5. února 2016 Česká republika ČNB posunuje kurzový závazek do roku 2017 2 2 Eurozóna Tržby obchodníků rostou v téměř celé EU 3 3 Výhled na týden Týden ve znamení HDP 6 6
VíceMá zlotý to nejhorší za sebou? Česká republika. Eurozóna. Výhled na týden. Výkon české ekonomiky v závěru roku poklesl 2
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 19. února 2016 Česká republika Výkon české ekonomiky v závěru roku poklesl 2 Eurozóna Dobrý start automobilového trhu 3 Výhled na týden Sazby MNB beze změny, ale s holubičím
VíceČNB si stojí za svým. Maďarsko. MNB překvapila snížením O/N sazby o 25 bazických bodů 2 2. www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 25.
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 25. září 2015 Maďarsko MNB překvapila snížením O/N sazby o 25 bazických bodů 2 2 ČNB si stojí za svým Dnes EUR/CZK 27.19 EUR/HUF 315.5 EUR/PLN 4.22 3M PRIBOR 0.29 3M BUBOR
VíceStřední Evropa a ruské sankce. Česká republika a Maďarsko. Výhled na týden. Inflace v ČR a Maďarsku povylezla vzhůru 2
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 12. září 2014 Česká republika a Maďarsko Inflace v ČR a Maďarsku povylezla vzhůru 2 Výhled na týden Polská deflace nastala i v srpnu 5 Střední Evropa a ruské sankce Dnes
VíceForint a zlotý potěšily statistiky platební bilance
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 1. července 2011 Polsko Polská revize běžného účtu přináší úlevu 2 Výhled na týden Polská centrální banka tentokrát úroky nezmění 4 Forint a zlotý potěšily statistiky platební
VíceEvropský průmysl zvolňuje, HDP kosmeticky slabší
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 17. února 2017 Česká republika Slabý závěr roku v české ekonomice 2 Rekordní nákupní prosinec 3 Evropský průmysl zvolňuje, HDP kosmeticky slabší Evropský průmysl po silném
VíceČNB a NBP se připravují k dalšímu snížení úroků. Česká republika. Polsko. Český průmysl pokračoval ve volném pádu i v dubnu 2
www.csob.cz 29. května 2009 Česká republika Český průmysl pokračoval ve volném pádu i v dubnu 2 Polsko Největší ekonomika v regionu stále roste 3 ČNB a NBP se připravují k dalšímu snížení úroků Dnes Týdenní
VíceRychlejší růst sazeb v Polsku? Česká republika. Výhled na týden 6. Návrh na sjednocení DPH v ČR míří do parlamentu 2. Polské ekonomice se stále daří
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 27. května 2011 Česká republika Návrh na sjednocení DPH v ČR míří do parlamentu 2 Výhled na týden 6 Polské ekonomice se stále daří Rychlejší růst sazeb v Polsku? Dnes Změna
VícePolské volby se blíží zlotý s korunou na rekordech
www.csob.cz 19. října 2007 Česká republika Koruna ignoruje běžný účet a je na nových maximech 2 Polsko Polsko žije víkendovými volbami, Občanská platforma drží mírný náskok 3 Výhled na týden Silná koruna
VíceRegion zpomaluje, NBP však pokračuje v utahování šroubů
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 3. června 2011 Polsko Přiloží NBP nohu opět na brzdový pedál? 2 Výhled na týden Česká inflace se vrací k cíli 4 Region zpomaluje, NBP však pokračuje v utahování šroubů Dnes
VíceČekání na Grexit nebo spíše na Ifo a Yellenovou?
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 20. února 2015 Česká republika Prezidentovi se povedla další intervence ve prospěch koruny 2 2 Eurozóna Evropský automobilový trh: Dva roky soustavného růstu 3 3 Výhled
VíceNadpis. Střední Evropa. Česká republika. Střední Evropa bez inflace 2 2. Velmi slibné výsledky ekonomiky v úvodu roku 3 3
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 13. března 2015 Střední Evropa Střední Evropa bez inflace 2 2 Česká republika Velmi slibné výsledky ekonomiky v úvodu roku 3 3 Nadpis Dnes Další týden Další měsíc EUR/CZK
VíceMaďarská politika rozhýbala region
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 16. září 2011 Maďarsko Maďarské domácnosti mohou předčasně splatit své FX úvěry odnesou to banky 2 Polsko a Maďarsko Inflace se posunula v srpnu vzhůru 3 Výhled na týden
VíceRegion ve stínu dění v USA a v eurozóně. Česká republika a Polsko. Výhled na týden. Růst HDP v ČR a Polsku pod vlivem zásob 2 2
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 29. května 215 Česká republika a Polsko Růst HDP v ČR a Polsku pod vlivem zásob 2 2 Výhled na týden Boom českého maloobchodu pokračuje 5 6 Region ve stínu dění v USA a v
VíceČeská ekonomika na startu roku Jan Bureš, hlavní ekonom Era Poštovní spořitelny
Česká ekonomika na startu roku 212 Jan Bureš, hlavní ekonom Era Poštovní spořitelny 23.1.212 5.3.29 5.9.29 5.3.21 5.9.21 5.3.211 5.9.211 1.7.211 22.7.211 12.8.211 2.9.211 23.9.211 13.1.211 3.11.211 25.11.211
VíceČekání na dokonalou bouři
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 27. července 212 Maďarsko Maďarsko versus Trojka 2 Výhled na týden Sazby ČNB tentokrát beze změny 5 Čekání na dokonalou bouři Dnes Další týden Další měsíc EUR/CZK 25,33
VíceCentrální banky v regionu berou vyšší inflaci na vědomí
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 30. března 2012 Česká republika, Maďarsko ČNB ani MNB úrokové sazby nezměnila 2 Výhled na týden NBP stále v neutrální módu; český průmysl stále pohánějí auta Centrální banky
VíceZatímco v Polsku půjdou úroky nahoru, v ČR možná dolů
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 4. května 2012 Česká republika ČNB: Změna sazeb žádná, ale 2 Výhled na týden NBP pravděpodobně zvýší sazby 5 Zatímco v Polsku půjdou úroky nahoru, v ČR možná dolů Dnes Další
VíceFed nepřímo podpořil expanzivní akci ze strany ČNB a NBP
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 14. září 2012 Střední Evropa Kde se zastaví zisky středoevropských měn? 2 Středoevropské inflace vysoko nad cílem 3 Fed nepřímo podpořil expanzivní akci ze strany ČNB a
VíceNadpis. Česká republika, Maďarsko, Polsko Inflační vlna ve střední Evropě už kulminovala 2
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 13. dubna 2012 Česká republika, Maďarsko, Polsko Inflační vlna ve střední Evropě už kulminovala 2 Česká republika Recept na zlepšení rozpočtu: úspory a vyšší daně 3 Výhled
VíceSazby ve střední Evropě v nejisté době beze změn
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 8. července 2011 ČR a Maďarsko Českým i maďarským vývozům se daří 2 Česká republika Průmysl v ČR opět nabírá tempo 3 Výhled na týden Červnová inflační data v centru pozornosti
VíceSlovenská ekonomika padá ešte rýchlejšie... 2. Fixní kurz lotyšského latu se ocitl v ohrožení, úrokové sazby letí vzhůru 3
www.csob.cz 5. června 2009 Slovenský HDP Slovenská ekonomika padá ešte rýchlejšie... 2 Lotyšsko Fixní kurz lotyšského latu se ocitl v ohrožení, úrokové sazby letí vzhůru 3 Výhled na týden Inflace v ČR
VíceZadlužení zemí eurozóny (ne)narůstá. Eurozóna. Česká republika. Výhled na týden. Německá nálada ve světle brexitu lehce slábne 2
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 27. ledna 2017 Eurozóna Německá nálada ve světle brexitu lehce slábne 2 Česká republika Nejoptimističtější spotřebitelé v historii 3 Výhled na týden ČNB s novou prognózou
VíceČR: Nejnižší nezaměstnanost v historii. Eurozóna. Česká republika. Výhled na týden. Ekonomika eurozóny na konci roku šlápla na plyn 2
% meziročně, % www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 3. února 2017 Eurozóna Ekonomika eurozóny na konci roku šlápla na plyn 2 Česká republika ČNB udělala, co slíbila zatím 3 Výhled na týden Česká inflace nad
VíceNeúroda a dražší benzín za překvapivou inflací v regionu. Česká republika a Polsko Zatímco v ČR inflace stagnuje, v Polsku zamířila vzhůru 2
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 16. července 2010 Česká republika a Polsko Zatímco v ČR inflace stagnuje, v Polsku zamířila vzhůru 2 Výhled na týden MNB tentokrát nemá důvod jakkoliv zasahovat 4 Neúroda
VícePrvní česká aukce se záporným výnosem. Maďarsko. Česká republika, Polsko. Výhled na týden. MNB bez překvapení, sazby se nemění 2 2
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 28. srpna 2015 Maďarsko MNB bez překvapení, sazby se nemění 2 2 Česká republika, Polsko Silný růst ve střední Evropě pokračuje 3 3 Výhled na týden NBP ponechá sazby beze
VíceKoruna rozhodne, zda sazby ČNB půjdou pod nulu
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 24. července 215 Maďarsko MNB snižuje sazby o 15 bps, slabého forintu se nebojí 2 3 Česká republika V průmyslu panuje výborná nálada 3 4 Vážení klienti, další vydání Analytického
VíceStředoevropské měny trápí silný USD, nikoliv běžné účty. Česká republika Obchodní bilance končí i v srpnu přebytkem 2.
www.csob.cz 3. října 2008 Česká republika Obchodní bilance končí i v srpnu přebytkem 2 Výhled na týden Česká ani slovenská inflace by neměly překvapit 4 Středoevropské měny trápí silný USD, nikoliv běžné
VíceTrhy v ČR i v Polsku začínají zvolna sázet na zvýšení sazeb. Česká republika a Polsko Inflace v ČR a v Polsku vinou dražších potravin stoupá 2
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 15. října 2010 Česká republika a Polsko Inflace v ČR a v Polsku vinou dražších potravin stoupá 2 Česká republika a Polsko Polský a český bežný účet platební bilance se pozvolna
VíceČesko stále hlásí nejnižší nezaměstnanost v EU
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 13. ledna 2017 Česká republika Inflační jízda pokračuje 2 Apetit českým spotřebitelům rozhodně nechybí 3 Eurozóna Evropský průmysl zrychlil, německý HDP překonal očekávání
VíceVýprodej v zahraničí bude zlotý a forint udržovat pod tlakem
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 5. června 2015 Česká republika Češi utrácí, ačkoliv růst mezd je velmi umírněný 2 Výhled na týden Český průmysl jako stabilní lídr ekonomiky 5 Výprodej v zahraničí bude
VíceŘíjen téměř bez dividend. Eurozóna. Výhled na týden. Evropský průmysl zaostal za očekáváním 2 Evropský automobilový trh na rekordu 3
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 16. prosince 2016 Eurozóna Evropský průmysl zaostal za očekáváním 2 Evropský automobilový trh na rekordu 3 Výhled na týden Politika MNB beze změn, ČNB spokojeně vyčkává
VíceTrhy v Polsku a ČR vsadily na razantní zvýšení sazeb
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 14. leden 2011 Střední Evropa Potraviny a benzín tlačí inflaci v regionu vzhůru 2 Česká republika Nezaměstnanost v ČR roste - tržby v obchodech také 3 Výhled na týden NBP
VícePrůmyslu se před aférou VW dařilo, inflace zůstává stlačená ropou
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 9. října 2015 Česká republika Navzdory slabé koruně zůstává inflace u dna 2 2 Výhled na týden Dividendová sezóna stahuje český běžný účet do mínusu 5 6 Průmyslu se před
VíceSvět a Česko v roce 2013. Jan Bureš, hlavní ekonom Era Poštovní spořitelny
Svět a Česko v roce 2013 Jan Bureš, hlavní ekonom Era Poštovní spořitelny 8.2.2013 Rok 2012 nebyl nejlepší. l 2 Téma roku 2013: Kdy se odrazíme ode dna? Proč být optimistou? Nejčernější scénáře ze stolu
VíceChyby a opomenutí, které polský zlotý a dluhopisy zabolí
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 1. dubna 2011 Polsko Polské statistické chyby, které zabolí 2 Výhled na týden NBP zřejmě udeří podruhé a zvýší základní úrokovu sazbu na 4,0 % 4 Chyby a opomenutí, které
VíceRegionální centrální banky opět v centru pozornosti
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 1. února 213 Polsko Polský HDP nic moc, ale PMI indikují zlepšení 2 Výhled na týden ČNB sazby ponechá, NBP opět sníží 5 Regionální centrální banky opět v centru pozornosti
VíceWebinář ČP INVEST. Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer
1 Webinář ČP INVEST Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 2 Vývoj ekonomiky USA HDP se v 2Q 2015 zvýšil o 2,7 % po slabých 0,6 % v 1Q 2015 Predikce HDP za celý rok 2015 = 2,6 % Ekonomiku táhne
VíceČNB ukázala, že umí překvapit. Nyní jsou na řadě trhy? Česká republika. Maďarsko. Výhled na týden
www.csob.cz 7. listopadu 2008 Česká republika ČNB snižuje sazby nejrychleji za posledních šest let 2 Maďarsko Maďarsko s pomocí MMF bojuje proti finanční krizi 3 Výhled na týden Týden ve znamení klesající
VíceŘecká stávka prověří imunitu regionu vůči nákaze
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 24. června 2011 Česká republika ČNB se sazbami nikam nepospíchá 2 Výhled na týden Revize polské platební bilance v centru pozornosti 4 Řecká stávka prověří imunitu regionu
VíceEkonomický výhled v kontextu dnešní nejistoty
Ekonomický výhled v kontextu dnešní nejistoty Patria Finance, a.s., Jungmannova 24, 11 Praha 1, Česká Republika, tel.: +42 221 424 111, fax: +42 221 424 196, e-mail: marek@patria.cz Obsah Nestabilita na
VíceIntervence: Jdeme do finále
Intervence: Jdeme do finále Únor 2017 ČNB může vypnout intervence již v 2Q 2017 FINANČNÍ TRHY 2 01-1-15 01-2-15 01-3-15 01-4-15 01-5-15 01-6-15 01-7-15 01-8-15 01-9-15 01-10-15 01-11-15 01-12-15 01-1-16
VíceTsunami střední Evropu nesmete, ale možná zvýší inflaci
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 18. března 2011 Polsko Polská inflace za únor připravila trhům překvapení 2 Česká republika Dopady Japonského zemětřesení na českou ekonomiku Výhled na týden ČNB Evropskou
VícePřekvapení jménem maďarská inflace a české tržby
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 14. března 2014 Česká republika, Maďarsko, Polsko Inflační čísla opět nízká v celém regionu 2 2 Česká republika Úspěšný vstup ČR do nového roku 3 3 Překvapení jménem maďarská
VíceECB míchá kartami ve střední Evropě. Polsko. Maďarsko. Výhled na týden. Zvyšujeme sázky na růst sazeb 2
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 4. března 2011 Polsko Zvyšujeme sázky na růst sazeb 2 Maďarsko Maďarská vláda se zaměřuje na výdajovou stranu rozpočtu 3 Výhled na týden Čekáme další silná čísla z české
VíceČína není to jediné, čeho se zlotý musí bát. Česká republika. Výhled na týden
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 8. ledna 216 Česká republika Automobilky táhnou průmysl nahoru 2 2 Peníze EU drží stavebnictví nad vodou 3 2 Levná ropa zvyšuje přebytek zahraničního obchodu 4 2 Výhled
VíceWebinář. Prosinec Patrik Hudec, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář
Webinář Prosinec 2018 Patrik Hudec, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulých týdnů Přehled vývoje hlavních ekonomik a politik centrálních
VíceNavzdory rostoucím rezervám ČNB nechce záporné sazby
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 11. září 2015 Česká republika Inflace opět na ústupu 2 2 Růst ekonomiky nepolevuje 3 Výhled na týden CZ: Dividendy zahýbaly běžným účtem 6 6 4 Navzdory rostoucím rezervám
VíceZamotá slabší zlotý NBP hlavu?
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 31. května 213 Maďarsko MNB snižuje sazby na nové historické minimum 2 2 Polsko Polské HDP revidováno mírně vzhůru 3 3 Výhled na týden CZ: Slabá poptávka drží obchod v mínusu
VíceVolby mohou být pro polské trhy dalším testem
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 7. října 2011 Polsko Zlotý na cestě k povolebnímu uklidnění 2 Česká republika Český průmysl ztrácí zakázky 3 Výhled na týden Víkend ve znamení polských parlamentních voleb
Víceurogedon: Aneb jak moc se mají bát nákazy trhy v regionu?
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 16. prosince 2011 Střední Evropa Domácí trh dluhopisů by mohl v Maďarsku a Polsku zamrznout 2 Střední Evropa Regionální měny v lepší pozici než v roce 2009 3 Výhled na týden
VíceLehce pozitivní inflace v EMU. Česká republika. Růst české ekonomiky příliš nepolevuje 2. Inflační tlaky z výroby zatím stále v nedohlednu 3
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 19. srpna 2016 Česká republika Růst české ekonomiky příliš nepolevuje 2 Inflační tlaky z výroby zatím stále v nedohlednu 3 Lehce pozitivní inflace v EMU Eurostat potvrdil
VíceCentrální banky se opět dostávají ve střední Evropě do centra pozornosti, když situace začíná být zajímavá zejména v České republice a Maďarsku.
www.csob.cz 25. září 2009 Česká republika ČNB podle očekávání své sazby tentokrát nezměnila 2 Naděje na nižší deficit českého rozpočtu narůstá 3 Výhled na týden Sníží MNB základní sazbu 50 bazických bodů.
VíceČNB a NBP otočily náladu na devizových trzích v regionu
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 8. února 213 Česká republika Intervence ČNB zatím u ledu 2 Vlna slabých čísel z české ekonomiky 3 Výhled na týden Týden ve znamení inflace v ČR a Polsku 6 ČNB a NBP otočily
VíceČeská republika Nová data z ekonomiky nahrávají nižším sazbám 2
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 16. října 2009 Česká republika Nová data z ekonomiky nahrávají nižším sazbám 2 Česká republika a Maďarsko Výnosy dluhopisů klesají v ČR i v Maďarsku 3 Výhled na týden MMB
VíceDraghi versus polské volby. Maďarsko. Polsko. MNB naznačuje dlouhé období stabilních sazeb 2. Polské parlamentní volby mají se trhy něčeho obávat?
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 23. října 215 Maďarsko MNB naznačuje dlouhé období stabilních sazeb 2 Polsko Polské parlamentní volby mají se trhy něčeho obávat? 3 Draghi versus polské volby Dnes EUR/CZK
VíceČNB se opět vrátila na trh. Česká republika. Výhled na týden. České mzdy nabírají na tempu 2 ČR opět bez inflace 3
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 10. června 2016 Česká republika České mzdy nabírají na tempu 2 ČR opět bez inflace 3 Výhled na týden Český běžný účet stále v černých číslech 6 ČNB se opět vrátila na trh
VíceČeská a maďarská ekonomika konečně na cestě vzhůru
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 7. března 1 Česká republika Český HDP - jen první dojem nestačí Polsko NBP prodlužuje období stability sazeb 3 3 Výhled na týden Týden ve znamení nízké inflace v regionu
VíceČR: Práci má nejvíce lidí od roku 1993
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 5. srpna 2016 Česká republika Mzdy mají roztočit inflaci v ČR 2 Nákupní horečka nekončí 3 Výhled na týden Inflace zamíří symbolicky nahoru 6 ČR: Práci má nejvíce lidí od
VíceCo by, kdyby? Česká republika Přestože automobilky jedou, český průmysl šlape na brzdu 2. Střední Evropa. Výhled na týden
www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 9. prosince 2011 Česká republika Přestože automobilky jedou, český průmysl šlape na brzdu 2 Střední Evropa Polibek smrti jménem hypotéky v cizích měnách 3 Výhled na týden
Více