DENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

Transkript

1 24. BŘEZNA 2010 DENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ Jan Čermák, tel.: , Zdeněk Šafka, tel.: , Jan Bureš, tel.: , DŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI čas událost období Index nákupních manažerů v průmyslu Index podnikatelské nálady Ifo Zakázky na zboží dl. USA 13:30 spotř. bez dopr. prostř. (%) USA Prodej nových domů 15:00 (tis.) NAPŘÍČ TRHY odhad skutečnost konsensus předchozí m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y 03/2010 *P 54,0 54,2 03/ ,6 95,2 02/2010 0,5-0,6 02/ BERLÍN CHCE, ABY POMOC ŘECKU ŘÍDIL SARKOZYHO KONKURENT V MMF BÝCI DÁL VÁLCUJÍ MEDVĚDY, DOLAR CÍLÍ 1,33 EUR/USD EVROPSKÉ PODNIKATELSKÉ NÁLADY MOHOU PŘINÉST POZITIVNÍ PŘEKVAPENÍ Měny EUR/CZK % EUR/PLN % EUR/HUF % EUR/USD % USD/JPY % Dluhopisy (%) Česko 2Y Eurozóna 2Y USA 2Y Česko 10Y Eurozóna 10Y USA 10Y bps itraxx (BBB) Akciové indexy PX % DAX % S&P % voltilita (VIX) Komodity (USD) Zlato % Ropa Brent % Včera se býci udrželi v dobré formě. Mírný pokrok v otázce Řecka.a lehce pozitivnější výsledky amerických čísel posunuly akcie výše a snížily kreditní prémie. Německo včera odpovědělo na narůstající tlak Evropské komise a vybraných členských států EMU, které volají po jasnější pomoci Evropy Řecku. Vzhledem k tomu, že nejhlasitější advokáti záchran Řecka (Itálie, Portugalsko a Francie) si ji sami nemohou dovolit, bude nakonec postoj fiskálně konzervativního Německa nejdůležitější. Německo si včera nakladlo tři základní podmínky, za kterých je ochotno podpořit evropskou pomoc Řecku 1) Jakákoliv pomoc přijde na řadu, až Řecko jasně prokáže neschopnost prodat dluhopisy trhům (to znamená, že se Řekové letos ještě mohou financovat hodně draho) 2) Hlavním poskytovatelem pomoci bude MMF a EU bude podobně jako v případě Maďarska poskytovat pouze menší část peněz 3) Jakákoliv pomoc Řecku by měla být podmíněna nastartováním debaty o přitvrzení fiskálních pravidel. Je jasné, že podmínky Německa narazí především ve Francii na odpor. Zejména větší zahrnutí nezávislého MMF, kterému šéfuje Sarkozyho politický oponent Dominique Strauss Khan, bude pro francouzského prezidenta těžko stravitelné. Na druhou stranu ale nakonec Francouzům asi nic jiného nezbude. Podmínky si v tuto chvíli diktuje Berlín a neoficiální klepy z německého ministerstva financí již naznačují, že se Berlín s Paříží na hlavní roli MMF dohodly. Dnes se pozornost stočí k sérii zajímavých makročísel. Evropské podnikatelské nálady v čele s PMI a Ifo mohou po dobrém výsledku belgické i francouzské nálady překvapit pozitivně. Solidně mohou dopadnout i čísla z amerického průmyslu. Celkově tak dál zůstáváme fanoušky býků. Je ale otázkou, zda se pozitivní globální náladu podaří zúročit ve střední Evropě, kde se zlotý zarazil o silné technické bariéry. Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

2 MĚNY DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,35-25,60 EUR/USD 1,330-1,355 USD/CZK 18,71-19,25 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,15-25,90 EUR/USD 1,330-1,370 USD/CZK 19,82-19,47 Forwardy EUR/CZK 1M % 3M % 6M % 9M % 1 ROK % Forwardy USD/CZK 1M % 3M % 6M % 9M % 1 ROK % EUR/CZK Koruna v úterý mírně oslabila, po úvodních EUR/CZK 25,40 končila na 25,431. Protože domácí ekonomická scéna nedodala žádné zajímavé údaje, lze pokles koruny připsat korekci posílení z minulého týdne a dalším ziskům dolaru vůči společné měně. Zřejmě bez vlivu na měnu přitom zůstal pokus jak o odvolání šéfa ODS tak i to, že svůj post uhájil. Hlavní událostí na domácí scéně bude zítřejší zasedání ČNB. Vzhledem k současným fundamentům ale žádné změny ani zásadnější prohlášení nečekáme. Koruna tak bude opět ve vleku měnového páru EUR/USD. Příznivější čísla z eurozóny by mohla posílit i korunu, konečný verdikt ale dají až odpolední americká čísla. Případné změny by ale měly být opět umírněné. Dolar znovu posílil EUR/USD Americký dolar si včera připsal další zisky, a to především díky nižšímu propadu prodejů existujících domů. Spekulace o dohodě Německa s Francií na hlavní roli MMF v záchraně Řecka zatím euru dvakrát nepomohly. Dnes čekáme relativně solidní čísla z obou břehů Atlantiku. Dolar má nicméně z technického pohledu poměrně jasně našlápnuto k dalším ziskům, které by se měly zarazit až na silnějších bariérách na 1,33 EUR/USD. EUR/PLN Polský zlotý skončil bez výraznějších změn. Lehkými zisky a setrváním pod 3,90 EUR/PLN nakonec překonal výkon svých regionálních sousedů. Podobně jako v případě koruny zlotému na jedné straně pomáhají dobré výkony globálních akciových trhů. Na druhé straně mu ale příliš nepomáhá blízkost silných technických bariér na 3,85 EUR/PLN a posilující americký dolar. Dnešní maloobchod také nebude patřit k nejlepším, a tak krátkodobě sázíme spíše na stagnaci EUR/PLN v současném pásmu. EUR/HUF Forint v úterý oslabil, po úvodních EUR/HUF 263,70 končil den na 264,15. Pokles maloobchodních tržeb, i když nižší, než se čekalo, jen potvrdil, že recese domácí ekonomiky pokračuje a centrální banka bude moci znovu snížit sazby. Proti maďarské měně hrálo i posilování dolaru vůči euru. Za zmínku stojí, že k událostem kolem Řecka se vyjádřil i maďarský premiér s tím, že hlavním úkolem Řecka je obnovení důvěry. Dnes bude maďarská měna ovlivněna dalším osudem eurodolaru. Příznivější indexy evropské podnikatelské nálady by měly ztráty forintu korigovat. Odpoledne pak ale mohou americké statistiky trend změnit. Československá obchodní banka, a. s. 2 Investiční výzkum

3 DLUHOPISY OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB BEZE ZMĚN 1H10 ECB BEZE ZMĚN 1H10 FED BEZE ZMĚN 1H10 Pribor FRA (3M) 1x x x x Euribor FRA (3M) 1x x x x USD Libor FRA (3M) 1x x x x Americké dluhopisy včera poněkud ztrácely, výnosová křivka přitom vzrostla po celé délce a zestrměla, když na delším konci získala přes 2,5 bps. Proti dluhopisům hrály tentokrát jak růst akciových trhů tak aukce 2 leté Treasury. I když se prodal celý objem 44 mld.$, výnos byl nakonec vyšší, než trh čekal. Výraznějším cenovým ztrátám však opět bránily obavy z vývoje kolem Řecka, mírně lepší prodej existujících domů trhy neovlivnil. Dnes budou čísla z realitního sektoru pokračovat prodejem nových domů. Zajímavější budou zakázky na zboží dlouhodobé spotřeby. Čeká se růst, a to může znovu hrát proti dluhopisům. Na trhu bude také v aukci nabídnuta 5 letá Treasury za 42 mld.$, což také poklesu výnosů nepomáhá. Den začíná sice drobnou korekcí včerejšího poklesu cen a v červených číslech jsou také akciové futures, obavy z vývoje kolem Řecka ale mohou nakonec převážit i po zbytek dne. Německé dluhopisy v úterý posílily, výnosová křivka přitom klesla po celé délce kolem 1,5 bps. Mírné posílení bundů tak odpovídá dohadům kolem pomoci Řecku, před začátkem summitu EU ale byly trhy opatrnější. Zájem o dluhopisy tentokrát neovlivnil ani růst akciových trhů. Dařilo se i řeckým dluhopisům, výnos 10 letého papíru přitom ztratil celých 13 bps a 2 letý dokonce 29 bps v očekávání, že na summitu EU se dohodne se s případnou spoluúčastí MMF dohodne nějaká forma pomoci. O ní údajně předběžně jednají zástupci Německa a Francie. Dnes bude v Evropě zveřejněna sada zajímavých čísel. Od indexů nákupních manažerů se nic pozitivního nečeká a dokonce i německý index Ifo podnikatelské nálady by se měl zlepšit jen nepatrně. Mohou ale pozitivně překvapit a to s očekávaným pozitivním přístupem EU k řešení řeckých problémů může dluhopisy oslabovat. Získat ale mohou znovu řecké papíry. Česká výnosová křivka při lehce podprůměrných objemech obchodů zploštěla, když výnosy na kratším konci přidaly přes 5 bps a 2,5 bps ztratily na konci delším. Při absenci domácích událostí, předvolební rétorika naštěstí trhy zatím neovlivňuje, lze pohyb trhu připsat opět spíše úpravě portfolií, protože sazeb se na zítřejším zasedání ČNB nečeká. Dnešek je opět bez podstatnějších domácích událostí. Před zítřejším zasedáním bankovní rady ČNB budou ale investoři opatrnější. Včerejší poměrně výrazné zploštění výnosové křivky ale, podle našeho názoru, není opodstatněné, dnes proto nelze vyloučit korekci. KOMODITY Komodity Platina % Meď % Zinek % Benzín % Ropa Brent včera oslabila, měsíční kontrakt se snížil z 80,52 na 80,40, americký měsíční WTI však poněkud zpevnil z 81,26 na 81.38$/b. Změny jsou však mírné a trhům chybí další výraznější impulz. Prakticky beze změny zůstalo zlato, v Londýně končilo na 1102,65$/oz. Nejednotně končily barevné kovy. Měď sice oslabila, její ztráty ale byly mírné a v Londýně končila na 7440$/t. Československá obchodní banka, a. s. 3 Investiční výzkum

4 TABULKY Oficiální sazby IBOR 3M FRA 3x6 IRS 10 let Česko Česko Česko Maďarsko Maďarsko Maďarsko Maďarsko Polsko Polsko Polsko Polsko Eurozóna Eurozóna Eurozóna Eurozóna USA USA USA USA UK UK UK UK PRIBOR EURIBOR CZK IRS EUR IRS O/N O/N Y Y SW SW Y Y W W Y Y M M Y Y M M Y Y M M Y Y Y Y Y Y Hodnoty z 8:15, oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů v bazických bodech KOMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍ čas událost období odhad konsensus předchozí m/m y/y m/m y/y m/m y/y Německo 09:30 Index nákupních manažerů v průmyslu 03/2010 *P -1,1 3,6-24,4 2,5 Polsko 10:00 Míra nezaměstnanosti (%) 02/ ,0 12,7 Polsko 10:00 Maloobchodní tržby (%) 02/2010-1,1 3,6-24,4 2,5 Index nákupních manažerů v průmyslu 03/2010 *P 54,0 54,2 Index nákupních manažerů ve službách 03/2010 *P 52,0 51,8 Index Ifo (očekávání) 03/ ,0 100,9 Index Ifo (hodnocení současné situace) 03/ ,0 89,8 Index podnikatelské nálady Ifo 03/ ,6 95,2 EMU 11:00 Nové průmyslové zakázky (%) 01/2010 2,2 13,9 0,8 9,5 USA 13:30 Zakázky na zboží dl. spotř. bez dopr. prostř. (%) 02/2010 0,5-0,6 USA 13:30 Zakázky na zboží dlouhodobé spotřeby (%) 02/2010 0,9 3,0 USA 15:00 Prodej nových domů (tis.) 02/ m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka Československá obchodní banka, a. s. 4 Investiční výzkum

5 Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen ČSOB ) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveň ČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit. Československá obchodní banka, a. s. 5 Investiční výzkum