Pohled dlouhodobého investora

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Rozměr: px
Začít zobrazení ze stránky:

Download "Pohled dlouhodobého investora 1997-2011"

Transkript

1 Pohled dlouhodobého investora Autoři: Ing. Tomáš Tyl Schválil: Ing. Vladimír Fichtner 28. únor 2012 Pohled dlouhodobého investora ukazuje důležité poradenské principy, se kterými pečujeme o naše klienty. Rovněž ukazuje, jak by v minulosti v prostředí ČR obstála naše metodika. Zásady pro splnění finančních cílů a splnění finanční nezávislosti o o o o o o Odkládat pravidelně peníze stranou. Mít diverzifikované portfolio. Nemovitosti nakupovat s využitím hypotéky. Neodkládat zbytečně nákup nemovitosti. Zajistit se proti nenadálým událostem. Klient, který by posledních 15 let tyto zásady dodržoval, by se stal finančně nezávislým z 83 95%. Vývoj na trzích za posledních 15 let v CZK (str. 3), Vývoj majetku investorů Vývoj majetku rentiéra za 15 let (str. 4) Vývoj majetku investora po 15 letech (str.9) Podíl splátek hypotéky na příjmu (str.16) Cena odložení nákupu nemovitosti (str.17) 1

2 Obsah POHLED DLOUHODOBÉHO INVESTORA OBSAH HISTORICKÝ VÝVOJ PORTFOLIÍ VÝVOJ NA TRZÍCH V POSLEDNÍCH 15 LETECH JEDNO Z NEJTĚŽŠÍCH OBDOBÍ PRO AKCIOVÉHO INVESTORA RENTIÉR, KTERÝ MĚL MAJETEK 50 MIL. KČ, ROZŠÍŘIL SVŮJ MAJETEK ZA 15 LET O 21 MIL. KČ PŘI REÁLNÉ RENTĚ 100 TIS. KČ MĚSÍČNĚ NÁŠ TYPICKÝ KLIENT BY PO 15 LETECH MĚL FINANČNÍ MAJETEK NA RENTU VE VÝŠI TIS KČ MĚSÍČNĚ ROZHODNUTÍ VZÍT SI HYPOTEČNÍ ÚVĚR NA VLASTNÍ BYDLENÍ MĚLO HODNOTU 6,7 MIL KČ. NEODKLÁDAT HYPOTÉKU BY PŘINESLO 2,2 MIL KČ ZAJIŠTĚNÍ OCHRÁNÍ PŘED NENADÁLÝMI TRAGICKÝMI UDÁLOSTMI JAK VYPADÁ VÝVOJ NAŠICH REÁLNÝCH KLIENTŮ V POLOČASE CO NEFUNGOVALO A FUNGOVAT NEBUDE VYMĚNIT JEDEN PŘEDRAŽENÝ PRODUKT ZA JINÝ NEMÁ SMYSL NAKUPOVÁNÍ PODLE EMOCÍ BY NÁS PŘIPRAVILO O HODNĚ PENĚZ VÝVOJ NA TRZÍCH V UPLYNULÝCH 15 LETECH BÝČÍ TRH DEVADESÁTÝCH LET SPLASKNUTÍ BUBLINY INTERNETOVÝCH SPOLEČNOSTÍ RŮST EKONOMIKY TAŽENÝ ÚVĚRY A NEMOVITOSTNÍ BUBLINA FINANČNÍ KRIZE KŘEHKÉ, ALE JISTÉ OŽIVOVÁNÍ EKONOMIKY DLUHOVÁ KRIZE STÁTŮ JIŽNÍ EVROPY JAK JSME DALEKO OD POSLEDNÍHO VRCHOLU AKCIOVÉHO TRHU? Důležité upozornění Tato publikace má pouze analytický a informativní charakter a je určena pro interní potřeby konzultantů Fichtner s.r.o. Analýza a její závěry jsou platné k , ale vzhledem k poměrně bouřlivému vývoji na finančních trzích může ze dne na den dojít k její neaktuálnosti. Tato analýza nemůže a ani nemá za cíl postihnout všechny aspekty investování a finančního plánování. Jejím cílem je to, aby pro profesionálního konzultanta byla rozumným vodítkem při jeho práci s klienty. Zásadně nedoporučujeme samostatně používat jakékoli závěry z analýzy. Všechny závěry je nutné realizovat v souladu s finančním plánem Fichtner s.r.o. a po přímé osobní nebo telefonické poradě s finančním konzultantem Fichtner s.r.o. Jakékoli odhady výnosů nebo údaje o minulých výnosech nejsou zárukou budoucích výnosů. Za jakoukoli ztrátu, která by investorovi mohla vzniknout použitím informací uvedených pouze v této publikaci bez respektování finančního plánu Fichtner s.r.o. a bez porady s konzultantem Fichtner s.r.o., nelze uplatňovat nároky na náhradu případné ztráty nebo škody. 2

3 1. Historický vývoj portfolií 1.1. Vývoj na trzích v posledních 15 letech jedno z nejtěžších období pro akciového investora Následující graf ukazuje posledních 15 let na trzích z pohledu českého investora. V grafu je vývoj světových akcií v CZK, domácího dluhopisového trhu a tuzemského trhu peněžního. Z pohledu na graf je patrné, že období posledních 10 let nebylo z hlediska akcií zrovna příznivé. V korunovém vyjádření ztratil index 43 % oproti maximům z roku Důvodem byl jednak vývoj na akciových trzích a jednak postupné posilování koruny vůči ostatním světovým měnám. Graf č Dlouhodobý vývoj hlavních tříd aktiv Zdroj: vlastní výpočty 3

4 1.2. Rentiér, který měl majetek 50 mil. Kč, rozšířil svůj majetek za 15 let o 21 mil. Kč při reálné rentě 100 tis. Kč měsíčně. Následující graf ukazuje, jak pravidelné investice ve spojení s realokací fungovaly v historii. V grafu je nominální vývoj portfolia rentiéra s majetkem 50 mil. CZK. Při tom 28 mil. CZK by směřovalo do Wealth Protection portfolia, ze kterého by rentiér vybíral 100 tis. Kč měsíční reálnou rentu (to znamená, že by výběry postupně zvyšoval o inflaci až k 160 tis Kč na konci). 22 mil. Kč by investoval do Growth portfolia. Graf č Vývoj majetku rentiéra s reálnou rentou 100 tis. Kč ( ) Dlouhodobý pohled ukazuje, že rentiér by své prostředky celkově zhodnotil. I přes výběr renty by portfolio v průběhu let nominálně narůstalo. Portfolio by si udrželo hodnotu i přes stagnaci trhů od roku 2000 do roku Lepší výkonnost vykázalo Wealth Protection portfolio, protože obsahuje více dluhopisů. K by se portfolia rozrostla o následující částky: 1 mil. Kč po vybírání reálné renty Wealth Protection portfolio s průměrným výnosem 4,5 % 20 mil. Kč Growth portfolio s průměrným výnosem 4,4 % 4

5 1.3. Náš typický klient by po 15 letech měl finanční majetek na rentu ve výši tis Kč měsíčně Cílem našeho klienta je dosáhnout rentu 50 tis. měsíčně, pořídit nemovitost a zajistit dětem vzdělání. Typickým cílem našich klientů je dosáhnout finanční nezávislosti za 15 let. Požadovaná renta je 50 tis. Kč měsíčně. Kromě toho mají klienti i další cíle jako nákup nemovitosti, studium pro své děti a pochopitelně zajištění. Následující tabulka shrnuje hodnotu těchto cílů. Cíle Kolik Za jak dlouho Renta ve finanční nezávislosti Kč 15 Hodnota kupované nemovitosti Kč Hypotéka na 85% ceny Kč Vzdělání a další cíle Kč 8 K naplnění těchto cílů mají klienti určité zdroje. Je to nějaký jednorázový majetek a především část příjmů, která jim zbude po zaplacení výdajů a kterou mohou na splnění cílů využít. Cash Flow Příjem na rodinu Měsíční výdaje Pravidelné investice Pojištění Splátka hypotečního úvěru Jednorázový majetek Finanční majetek Hodnota Kč Kč Kč 3100 Kč Kč Hodnota Kč 5

6 Zajímalo nás, s jakou úspěšností by tento náš klient dosáhl finanční nezávislosti, pokud by začal před 15 lety v roce Protože v průběhu času se mění příjmy i hodnota peněz díky inflaci, podívali jsme se, jaké parametry by klient v roce 1997 měl. Vycházíme z toho, že příjmy by se vyvíjely podobně jako průměrná mzda. Stejně by se samozřejmě vyvíjely i výdaje. To znamená, že poměr výdajů a příjmů by byl stále stejný. Hodnota nemovitosti by rostla podle průměrného vývoje nemovitostí a ceny cílů podle inflace. Graf č Vývoj tříd aktiv, českých nemovitostí, průměrných mezd a inflace v ČR Z grafu je vidět, že největší růst v tomto období zaznamenaly české nemovitosti. Jejich hodnota vzrostla na 480 %. Z tříd aktiv největší zhodnocení přinesly dluhopisy. Hotovost a akcie přinesly výnosy přibližně na úrovni inflace, nebo mírně pod. Mzdy rostly rychlejším tempem než inflace. 6

7 Následující tabulka ukazuje, jak by vypadaly cíle našeho klienta před 15 lety. Cíle v roce 1997 Za jak dlouho Renta ve finanční nezávislosti Kč 15 Hodnota kupované nemovitosti Kč Hypotéka na 85% ceny Kč Vzdělání a další cíle Kč 8 Cash Flow v roce 1997 Příjem na rodinu Kč Měsíční výdaje Kč Pravidelné investice Kč Pojištění 1400 Kč Splátka hypotečního úvěru Kč Jednorázový majetek Hodnota Finanční majetek Kč Graf č Vývoj jednotlivých složek Cash-Flow. Výdaje by stále byly přibližně 40 % příjmů. Na splnění cílů by šlo 60 % příjmů. Tato částka by směřovala na splátku hypotečního úvěru, pojištění a investice. Protože splátka hypotečního úvěru postupem času neroste, ale zůstává zhruba stejná (kolísá dle úrokové sazby), zbývalo by klientovi stále více peněz na investování. 7

8 Základní strategie pro finanční nezávislost odkládat pravidelně peníze Volné Cash-flow, neboli budoucí nespotřebované příjmy, jsou často největším bohatstvím našich klientů. Obrovskou přidanou hodnotou pravidelného investování je odkládání samo. I kdyby naši klienti nenakupovali žádná aktiva, tak budou bohatnout jen proto, že odkládají peníze stranou. Jak ukazuje graf, na delším horizontu je pravidelná investice do akcií výnosnější a méně riziková než pravidelné odkládání na spořicí účty. Hlavním důvodem je riziko inflace. Graf č Reálný výnos pravidelných 15letých investic do akcií a spořicích účtů p.a. 8

9 V dalším grafu je nominální 1 vývoj portfolia klienta (dle rizikového profilu) a k tomu také varianta, kdy by se jen odkládalo na spořicí účty (varianta Pouze Cash). Počítáme s tím, že klient by postupně rebalancoval své portfolio podle naší metodiky. Pravidelně by investoval volné cash-flow po odečtení splátek hypotéky (viz graf č. 4). Investici předpokládáme do světového akciového fondu (MSCI AC World vývoj v CZK), do českého dluhopisového fondu a do bankovních vkladů 2 a spořicích účtů. Klient by se chtěl stát v roce 2011 finančně nezávislým. To znamená začít ze svého portfolia pobírat rentu. Proto má investor v tuto chvíli stále ještě část portfolia v akciích. Graf č Vývoj hodnoty investovaných prostředků podle profilu klienta V grafu je vidět, jak hodnota portfolia postupně rostla primárně díky vlastním vkladům. Vývoj rovněž zahrnuje splnění cíle vzdělávání. Klient si přál tento cíl v hodnotě tis. Kč v cenách roku Cíl chtěl splnit na konci roku 2004 a v té době by byla požadovaná částka 1,5 mil Kč (kvůli inflaci). 1 Používáme nominální vývoj, protože vliv inflace simulujeme na změně cílů tedy na kov roce 2011 roce požadujeme větší nominálně větší rentu než na začátku v roce V letech by dluhopisy i hotovost představovaly vklady u bank dle aktuálních sazeb. Zdroj: 9

10 V době finanční nezávislosti by se klient chtěl zbavit svých dluhů. Po 15 letech by mu zbývalo ještě přibližně 800 tis. Kč z hypotečního úvěru. Následující tabulka ukazuje, kolik majetku klient na konci bude mít a jakou by z toho mohl čerpat rentu. Z tabulky je vidět, že za posledních 15 si klient mohl dovolit čerpat rentu tis. Kč dle profilu. To odpovídalo splnění cíle na %. Nejlépe na tom byl konzervativní klient a nejhůře růstový. Důvod je ten, že za posledních 15 let se nejlépe dařilo dluhopisům. Na druhou stranu akcie potkaly dva velké propady (splasknutí technologické bubliny a finanční krize) a významné posilování koruny proti světovým měnám. I v takto obtížné době z hlediska finančních trhů se klientům podařilo dosáhnout velmi slušné finanční nezávislosti. Pokud by klient pravidelně posílal stále stejnou část příjmů a peníze ušetřené díky nižšímu podílu splátky by použil na zvýšení životní úrovně, finanční nezávislost by byla pouze kolem 65 %. Rozdíl na finanční nezávislosti by činil 30 %. Hodnota Finančních aktiv Zbývajicí jistina hypotéky Hodnota po zaplaceni zbytku HU Renta při době výplaty 40 let Splnění cíle Konzervativní Kč Kč Kč Kč 95% Vyvážený Kč Kč Kč Kč 90% Růstový Kč Kč Kč Kč 83% Jen spořicí účet Kč Kč Kč Kč 87% 10

11 Nikdy nevíme, co přijde, proto je důležité mít diverzifikované portfolio a postupně rebalancovat. Složení portfolia klienta se bude měnit podle toho, jak se bude postupně blížit k cíli. Čím bude kratší časový horizont, tím se bude v portfoliu snižovat podíl akcií a poroste podíl dluhopisů a instrumentů peněžního trhu. Řídíme se přesně podle zásady, že akcie mají být v portfoliu, pokud mají dost času pro vás pracovat. Ve většině případů přinášejí dlouhodobě do portfolia nadprůměrné výnosy. Jakmile se přiblíží doba, kdy budeme peníze potřebovat, musíme se akcií zbavovat a redukovat jejich váhu. Abychom omezili riziko. Jestliže jsou prostředky určeny pro splnění cílů, měly by být připraveny v peněžním trhu. Jestliže jsou určeny pro finanční nezávislost, budou připraveny v takovém portfoliu, které zajistí rentu za rok, dva,..., až do smrti. To znamená, že budou obsahovat nějakou akciovou složku. Graf č Portfolio pro splnění finanční nezávislosti vyváženého investora a jeho zkonzervativňování Složení portfolia pro splnění finanční nezávislosti dle časového horizontu 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Dluhopisy Peněžní trh Akcie Časový horizont do splnění finanční nezávislosti (roky) 11

12 Graf č Portfolio pro splnění cíle vyváženého investora a jeho zkonzervativňování Složení portfolia pro splnění cíle dle časového horizontu 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Dluhopisy Peněžní trh Akcie Časový horizont do splnění cíle (roky) Posledních 15 let vítězily dluhopisy a nemovitosti. Akcie pouze pokryly reálnou hodnotu. V minulosti ale byla i jiná období. Jaká bude budoucnost, nevíme. Proto je důležité diverzifikovat a nevsázet, že se historie bude opakovat. 12

13 Následující graf ukazuje srovnání vývoje v několika obdobích, kdy akcie nominálně rostly o 10 %, což byl jejich průměrný výnos na 15letém horizontu. První období je od roku 1954 do roku Druhé portfolio je od roku Ve všech případech počítáme se stejnými investicemi. Graf č Srovnání vývoje modelového klienta v obdobích , a Z grafu je vidět, že v jiných obdobích, kdy akcie rostly průměrným tempem, byla finanční nezávislost o % vyšší jen při průměrném vývoji portfolia. Pokud bychom však nediverzifikovali a spoléhali jen na dluhopisy, mohli bychom o dodatečné výnosy přijít. Stejně tak při posledních 15 letech, pokud bychom spoléhali jen na akcie, dosáhli bychom nižšího výsledku. K diverzifikaci patří i to, že doporučujeme investovat do skutečně širokého portfolia obsahujícího celý svět. Nesnažíme se vytipovat aktuálního vítěze nebo se svézt na módní vlně. Pro portfolia našich klientů chceme standardní vysoký výkon v jakékoliv tržní situaci. Proto nedoporučujeme držet příliš úzce zaměřená portfolia. 13

14 1.4. Rozhodnutí vzít si hypoteční úvěr na vlastní bydlení mělo hodnotu 6,7 mil Kč. Neodkládat hypotéku by přineslo 2,2 mil Kč Důležité je nakupovat nemovitosti s využitím hypotečního úvěru Jedním z důležitých cílů našich klientů je nákup vlastního bydlení. Klientům obvykle doporučujeme ve větší či menší míře využít k financování bydlení hypoteční úvěr. I v tomto případě se můžeme podívat, jak se hypoteční úvěr osvědčil. Ceny nemovitostí v ČR v posledních 15 letech rostly vysokým tempem. Ceny nemovitostí rostly podstatně rychleji než celková inflace nebo mzdy. Graf č Srovnání vývoje cen nemovitostí v ČR a průměrné mzdy. Zdroje ČNB, Statistický úřad. Minulé výnosy nemovitostí v ČR byly specifické a nelze předpokládat, že v následujících letech by byl růst cen takový jako v minulosti. 14

15 V 90. letech byla poměrně vysoká inflace. Ta se projevila také na výši úrokových sazeb. Na konci 90. let byly sazby úvěrů více než 10 %. Teprve po roce 2000 došlo ke snížení úroků. Z tohoto hlediska se mohla zdát hypotéka s tak vysokou sazbou jako nevýhodná. Graf č Sazby hypotečních úvěrů v jednotlivých letech (zdroj ČNB a Hypoindex) Následující tabulka ukazuje našeho klienta. Jaký má příjem a jakou nemovitost chce pořídit. Také zobrazuje, jakou splátku hypotéky by měl nyní a jakou tehdy. Počítáme se splatností úvěru 30 let. Hodnota 2012 Hodnota 1997 Hodnota kupované nemovitosti Kč Kč Hypotéka na 85% ceny Kč Kč Příjem na rodinu Kč Kč Splátka hypotečního úvěru Kč Kč Sazba HU 4% 13,00% Splátka poměrem k příjmu 21,55% 22,87% 15

16 Graf č Podíl splátky hypotéky na mzdě v průběhu 15 let a zůstatek hypotéky Z grafu je vidět, že splátka se v průběhu času stala méně a méně důležitou. Nyní by byla jen 6 % příjmu klienta. Důvod je ten, že splátka je v podstatě konstantní. Kolísá jen s ohledem na sazbu hypotéky (mění se vždy jen v období fixace). Příjmy a ceny nemovitostí se však mění. Dlouhodobě má obojí tendenci růst. 16

17 Je zásadní zbytečně nákup nemovitosti neodkládat Následující graf srovnává tři scénáře. První ukazuje vývoj majetku při nákupu nemovitosti na hypotéku v roce Graf ukazuje vývoj hodnoty nemovitosti poníženou o zbývající úvěr. Nyní by měla nemovitost hodnotu 8,6 mil. Kč, ale ještě by klient dlužil 800 tis Kč. S tím srovnáváme variantu, kdy by klient chtěl na dům úplně ušetřit (odložil by hypotéku o 15 let). Při té klient platí nájem a ušetřené prostředky investuje 3. Hodnota takto investovaných prostředků začne později klesat, ve chvíli, kdy je nájemné vyšší než původní hypotéka 4. Třetí varianta je odložení hypotéky o 5 let. Tento klient nejprve investuje. Bere si hypotéku až v roce 2002 (odložil rozhodnutí o 5 let). Při tom si opět bere hypotéku na 85 % nemovitosti. Nemovitost kupuje za tis Kč. Graf č Srovnání hodnoty majetku podle využití hypotéky Jak je z grafu vidět, odložení hypotéky by klienta stálo 2,2 mil Kč. Nevzít si hypotéku vůbec by ho stálo 6,7 mil. Kč a na nemovitost by již nedosáhl. 3 Při tom počítáme, že platí nájem celou dobu pouze 3 % z ceny nemovitosti. Do roku 2000 investuje do akcií a pak do dluhopisů (tedy má maximální štěstí na vývoj trhů). Výpočty jsou tak velmi milosrdné k variantě odložení HU. 4 Srovnáváme vždy stejný finanční tok. Všichni tři klienti mají na začátku k dispozici 274 tis. a pak peníze odpovídajicí splátce HU. Ty mohou buď použít na hypotéku, nebo je investovat (a platit nájem) nebo kombinace obojího. Srovnáváme tak srovnatelné využití prostředků. 17

18 1.5. Zajištění ochrání před nenadálými tragickými událostmi Zajištění je potřeba pro to, aby se plán splnil za každého počasí. Následující grafy ukazují hodnotu majetku, který by byl potřeba v případě smrti klienta. Druhý graf ukazuje, jaké zdroje jsou k dispozici a jaký je deficit. Klientovi by chybělo tis. Kč. Vhodným zajištěním je pojištění pro případ smrti s klesající pojistnou částkou. V průběhu času však úlohu zajištění převezme vlastní majetek. Pojištění je důležité hlavně v počátku, kdy majetku není dost. 18

19 2. Jak vypadá vývoj našich reálných klientů v poločase Vývoj za posledních 15 let byl založen především na modelovém výpočtu. S některými našimi klienty už investujeme více než 8 let. Jak je z portfolií vidět, tito klienti s námi dodržují zásady pro dosažení finanční nezávislosti. Tito klienti již splnili cíle bydlení a další cíle a nyní investují pro naplnění své finanční nezávislosti. Dle našich výpočtů lze očekávat, že klienti splní na 76 a 97 %. Nižší splnění cíle souvisí především s vyššími výdaji za nemovitosti, než se původně plánovalo. Je třeba vědět, že výše ceny nakupované nemovitosti může mít vliv na posunutí finanční nezávislosti o několik let. Graf č Vývoj portfolií našich klientů od roku 2003 do roku Vývoj portfolia Vývoj portfolia

20 3. Co nefungovalo a fungovat nebude 3.1. Vyměnit jeden předražený produkt za jiný nemá smysl Běžnou praxí, kterou na trhu vídáme, je výměna jednoho produktu s drahými vstupními poplatky za jiný produkt. V 90. letech minulého a počátkem tohoto století byly (zprostředkovateli) oblíbené kapitálové životní pojistky. Později je zprostředkovatelé začali nahrazovat investičními životními pojistkami. Výsledkem je, že průměrná trvanlivost pojistky je 4 8 let, i když jsou sjednávané na let. Nyní jsou často nahrazovány pravidelnou investicí předplacenou na desítky let. My tento přístup nedoporučujeme. Naopak doporučujeme při pravidelném investování používat podílové fondy s předplaceným poplatkem na 3 nebo maximálně 5 let. Všechny uvedené formy investice mají velké počáteční náklady (zpravidla na provize zprostředkovateli). U pojistek jdou obvykle celé první dva roky peníze na poplatky. Kdo prostřídal všechny moderní produkty, hodně na tom tratil. V grafu je vidět, jaké dopady na portfolio to mělo. Klient by měl o 40 % méně, než kdyby jednoduše spořil na spořicím účtu. Graf č Vývoj pravidelné investice při střídání drahých produktů 20

21 3.2. Nakupování podle emocí by nás připravilo o hodně peněz Za posledních 15 let se rozhodně nevyplácelo podléhat emocím. Emotivní nákupy jsou většinou podle tzv. zpětného zrcátka. Kupovat, co rostlo a prodávat, co klesalo. Emoce tak významně ovlivňuje krátkodobá minulá výkonnost. Pokud vidíme na trzích propady, máme větší strach (co když budou pokračovat). Když ale trhy rostou, cítíme se naopak jistěji a chceme na tom také něco vydělat. Graf ukazuje, jak by se vyvíjel majetek klienta, který by se vždy po 3 letech podíval na výkonnost za poslední tři roky. Když by na tomto horizontu zvítězily akcie, investoval by do nich. Pokud by si naopak vedly lépe dluhopisy, veškeré akcie by prodal. Graf č Srovnání vývoje portfolia investora podléhajícího emocím, investora do akcií a do diverzifikovaného portfolia (50 % akcie, 50 % dluhopisy) Investovat podle emocí se v posledních 15 letech velmi nevyplácelo. Na tomto časovém úseku by si emotivní investor vždy užil ztráty na akciích a přišel by o zisky. Díky tomu by dopadl mnohem hůře než ten, kdo by na začátku koupil akcie a zapomněl. 21

22 4. Vývoj na trzích v uplynulých 15 letech Býčí trh devadesátých let Prakticky celá 90. léta akciové trhy silně rostly. Ekonomikám vyspělých zemí se dařilo a na trzích se nafukovala bublina. Především sektor technologií rostl prudkým tempem. V závěru 90. let vládla na trzích euforie. Extrémem byly především internetové firmy, jejichž akcie rostly, aniž by generovaly zisk, nebo měly udržitelný business. Průměrný vývoj světových akciových trhů v té době byl přes 10 % Splasknutí bubliny internetových společností V roce 2000 došlo v USA ke zvýšení úrokových sazeb a následnému prasknutí internetové bubliny (které se také říká dot com bubble podle koncovky.com v názvu řady internetových společností). Kromě toho došlo v roce 2001 k teroristickým útokům v USA. Další ránu trhům zasadily účetní skandály firem jako Enron, které falšovaly účetnictví, aby skryly ohromné ztráty. Tyto události vedly k celosvětové recesi a podlomily další důvěru v trhy. Propad akciových trhů trval až do roku Graf č Vývoj indexu NASDAQ 100, který obsahuje velkou část technologických titulů, v době dot com bubliny. 22

23 Růst ekonomiky tažený úvěry a nemovitostní bublina Prudké snížení úrokových sazeb po celém světě vedlo k růstu úvěrů. Úvěry pak ovlivňují množství peněz v ekonomice. Více peněz tlačí ceny vzhůru. Světová ekonomika byla v té době díky levným úvěrům jako na drogách. Důsledkem růstu peněz v ekonomice bylo to, že od roku 2003 do roku 2007 rostly trhy akcií, nemovitostí a komodit. V případě akcií si ještě řada lidí pamatovala propad z roku 2000, ale propady nemovitostí a cen komodit byly pro řadu investorů tak vzdálené, že podlehli iluzi o jejich neustálém růstu. Graf č Vývoj ceny nemovitostí, akcií a komodit ukazuje na boom v letech V této době se mnoho lidí se mylně domnívalo, že nemovitost je bezpečná investice, jejíž hodnota neklesá. Finanční krize započala v USA v segmentu tzv. subprime hypoték. To jsou hypotéky pro dlužníky s velmi nízkými příjmy. Tyto hypotéky se v posledních letech před krizí značně rozmohly. Dlužníci s nízkými příjmy si brali hypotéky, kde se splácely pouze úroky a na ně jim peníze sotva vystačily. Aby byly hypotéky finančně dostupné, začal se běžně používat model úvěru s odloženou splatností. V případě takového úvěru se dva roky splácí pouze úroky nebo jejich část. Předpokládalo se, že cena nemovitosti 23

24 vzroste a po dvou letech se udělá nová hypotéka opět s odloženou splatností. Dokud jsou sazby nízké a ceny nemovitostí rostou, tak model zdánlivě funguje. To vše při nízkých úrokových sazbách. Když se pak sazby zvýšily, řada lidí nebyla schopna své hypotéky vůbec splácet. Kromě toho se v řadě států zvýšily náklady na daně z nemovitostí a pojištění v důsledku obav z větší četnosti hurikánů (především na Floridě). Tyto okolnosti vedly k poklesu cen nemovitostí. Pád nemovitostí znamenal, že velká část lidí dlužila bance větší obnos než byla hodnota jejich majetku. Řada z nich raději vrátila bance klíče. Plně se roztočila spirála poklesů cen nemovitostí. V uplynulých desetiletích začaly na trzích cenných papírů vznikat nové strukturované produkty balíčky. Hypoteční úvěry a další dluhy z USA tak mohly do svých portfolií nakupovat investiční společnosti a banky po celém světě (především to dělaly banky v západní Evropě). Za jiných okolností by subprime hypotéky nebyly takový problém. Banky by je ustály. Díky moderním sofistikovaným investičním nástrojům tzv. šedého bankovnictví se subprime hypotéky ocitly v portfoliích bank po celém světě v balíčcích známých pod zkratkami jako ABS, CDO, nebo MBS. Protože tyto strukturované produkty nebyly příliš průhledné, nikdo nevěděl, jaký průšvih se kde skrývá. To vedlo ke krizi důvěry, kdy se tyto balíčky staly neprodejné. Proto se jim začalo přezdívat toxická aktiva Finanční krize Naplno finanční krize vypukla v září roku Investiční banka Lehman Brothers zbankrotovala. Díky pojištění úvěrů (CDS) se do problémů dostala pojišťovna AIG (a byla zachráněna). Na pokraj krachu se dostala celá řada dalších klíčových finančních institucí, které byly částečně zachráněny, částečně odkoupeny konkurencí. Strach a nedůvěra mezi bankami vyústily v krizi důvěry a omezení mezibankovních úvěrů. Aby tato situace nevedla k řetězové reakci krachů bank a následně i k hospodářské krizi, vyčlenily USA a státy Evropy na podporu bankovního sektoru miliardy USD (EUR). Na trhu se začala šířit naprostá nedůvěra. Nikdo si nebyl jist, co vlastní jednotlivé banky a proto si banky mezi sebou přestaly půjčovat. Považovaly se vzájemně za rizikové věřitele. 24

25 To vedlo k problémům s likviditou. Na trhu začaly chybět hotové peníze. Proto došlo k výprodeji všeho, co se na trhu dalo prodat. Firemními dluhopisy počínaje a akciovými tituly konče. Finanční krize vedla k propadu řady ekonomik do recese. Došlo ke snižování spotřeby, masivnímu propouštění a dalším doprovodným jevům. České republiky se situace týkala především nepřímo omezením exportu (snížila se poptávka ze zahraničí) Křehké, ale jisté oživování ekonomiky Akciové trhy dosáhly dna v březnu roku Vlády se prohlubující recesi snažily řešit především pomocí stimulačních balíčků. USA schválily opatření na boj s krizí v hodnotě stovek mld. USD. K podobným krokům přistoupilo i Německo. Vlády se snažily jednak zachránit banky, které byly too big to fail, zvýšit vládní výdaje a stimulovat poptávku po spotřebě. Zatímco světová ekonomika v roce 2009 ještě klesala, na trzích akcií a korporátních dluhopisů došlo k oživení Dluhová krize států jižní Evropy Zatímco roky 2008 a 2009 byly především o finančních problémech soukromé sféry, v roce 2010 a 2011 se více hovořilo o fiskálních problémech některých zemí. Do problémů se dostaly země Eurozóny, pro které se vžila zkratka PIIGS (Portugalsko, Irsko, Itálie, Řecko a Španělsko). Při tom Řecko, Irsko a Portugalsko byly nuceny zažádat o mezinárodní pomoc. Problémy se zadlužením se prohloubily především v roce Jak se ukázalo, tak Řecko již není schopné splácet své dluhy. V roce 2011 se řešilo především to, jakým způsobem se s bankrotem Řecka vyrovnat, aby to nadělalo co nejmenší škody. V průběhu roku 2011 se situace vyhrotila také v Itálii a Španělsku. Posledních 15 let bylo bohatých na boření zažitých představ. Investoři mohli zjistit, že akcie, nemovitosti ani ropa nerostou do nebes a nejsou bez rizika. Dříve také platilo, že kdo chce dobře jíst, kupuje akcie, kdo chce dobře spát, kupuje dluhopisy. V posledních letech se ukázalo, že je velmi důležité, s jakými dluhopisy je možné klidně spát (USA, Německo) a s jakými nikoliv (řecké, portugalské, irské). 25

26 Dluhová krize v roce 2011 úplně zastínila jakékoliv jiné události. Přesto, že světová ekonomika pokračovala v pomalém oživení a v USA se ve druhé polovině roku začala zlepšovat ekonomické situace, trhy žily především dluhovou krizí. Akciový trh rostl a klesal podle aktuálního dění v Eurozoně. Graf č Vývoj světového HDP ukazuje, že roky jsou stále růstové 26

27 4.7. Jak jsme daleko od posledního vrcholu akciového trhu? Pro zajímavost, následující graf ukazuje, za jak dlouho by akciový trh dosáhl maxim z roku 2007 v USD, pokud by rostl konstantním tempem. Jedná se pouze o simulaci, jak daleko bychom byli od nového maxima, pokud by trhy rostly. Přestože v současnosti je náš výhled na akcie pozitivní, nejedná se o předpovídání budoucnosti. Graf č Simulace vývoje světového akciového trhu v případě 5%, 10% a 15% p.a. zhodnocení akcií. Při růstu tempem 15 % by se trh na svá maxima dostal za 1,5 roku, při tempu růstu 10 % za 2,25 roku a při tempu růstu 5 % by to bylo za 4,25 let. Průměrný růst ode dna byl přibližně 2 2% p.a., podobný růst však nelze předpokládat. Dlouhodobý průměrný růst akcií je 8 10 %. 27

Analýza nemovitostí. 1. února 2010. Autoři: Bc. Tomáš Tyl, Mgr. Petr Syrový. Schválil: Ing. Vladimír Fichtner

Analýza nemovitostí. 1. února 2010. Autoři: Bc. Tomáš Tyl, Mgr. Petr Syrový. Schválil: Ing. Vladimír Fichtner Analýza nemovitostí 1. února 2010 Autoři: Bc. Tomáš Tyl, Mgr. Petr Syrový Schválil: Ing. Vladimír Fichtner 1 Obsah OBSAH... 2 DŮLEŽITÉ UPOZORNĚNÍ... 2 1. NAŠE DOPORUČENÍ - ZÁVĚR... 3 2. NAŠE DOPORUČENÍ

Více

Proč je třeba se bát inflace, i když ještě není vidět! Vladimír Fichtner, Tomáš Tyl, Vojtěch Horák, Petr Syrový, Lukáš Malý

Proč je třeba se bát inflace, i když ještě není vidět! Vladimír Fichtner, Tomáš Tyl, Vojtěch Horák, Petr Syrový, Lukáš Malý Proč je třeba se bát inflace, i když ještě není vidět! Vladimír Fichtner, Tomáš Tyl, Vojtěch Horák, Petr Syrový, Lukáš Malý 1 Program webináře Aktuální situace na trzích Jak vzniká inflace Proč je inflace

Více

Švýcarský frank za 35 let posílil o 63% oproti dolaru. Přesto se Švýcarům vyplatilo investovat do světových akcií!

Švýcarský frank za 35 let posílil o 63% oproti dolaru. Přesto se Švýcarům vyplatilo investovat do světových akcií! Švýcarský frank za 35 let posílil o 63% oproti dolaru. Přesto se Švýcarům vyplatilo investovat do světových akcií! Autor: Ing. Tomáš Tyl 7.6. 2011 Schválil: Ing. Vladimír Fichtner Výnosy akcií překonají

Více

Autor: Ing. Tomáš Tyl 11. 7. 2011 Schválil: Ing. Vladimír Fichtner

Autor: Ing. Tomáš Tyl 11. 7. 2011 Schválil: Ing. Vladimír Fichtner V Itálii střadatelé vkládající peníze pouze na spořicí účty 1 přišli o 50% za 35 let díky inflaci. Italského investora ochránila investice do zahraničních akcií v cizích měnách. Autor: Ing. Tomáš Tyl 11.

Více

Nájemní bydlení nebo vlastní na úvěr

Nájemní bydlení nebo vlastní na úvěr Nájemní bydlení nebo vlastní na úvěr Autor: Petr Syrový 2. 6. 2014 Cíl: Cílem je porovnání výhodnosti bydlení v nájmu nebo ve vlastním bytě, který se kupuje na hypoteční úvěr. Porovnáváme z hlediska ceny

Více

Proč máme v portfoliu také dividendové tituly a fondy zaměřující se na výplatu dividend? Jedná se o další nástroj diverzifikace portfolia.

Proč máme v portfoliu také dividendové tituly a fondy zaměřující se na výplatu dividend? Jedná se o další nástroj diverzifikace portfolia. Proč máme v portfoliu také dividendové tituly a fondy zaměřující se na výplatu dividend? Jedná se o další nástroj diverzifikace portfolia. Autoři: Ing. Tomáš Tyl Schválil: Ing. Vladimír Fichtner 31. května

Více

PRVNÍ TŘI ČTVRTLETÍ ROKU 2008: SKUPINA ČSOB VYKÁZALA 2,8 MLD. KČ ČISTÉHO ZISKU 1F

PRVNÍ TŘI ČTVRTLETÍ ROKU 2008: SKUPINA ČSOB VYKÁZALA 2,8 MLD. KČ ČISTÉHO ZISKU 1F Praha, 6. listopadu 2008 PRVNÍ TŘI ČTVRTLETÍ ROKU 2008: SKUPINA ČSOB VYKÁZALA 2,8 MLD. KČ ČISTÉHO ZISKU 1F Objem prostředků svěřených do péče Skupiny ČSOB: 714,1 mld. Kč (10% růst) Objem úvěrů poskytnutých

Více

Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%.

Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Fond korporátních dluhopisů ČP INVEST Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Důvodem poklesu FKD je zejména

Více

Ekonomika podniku. Katedra ekonomiky, manažerství a humanitních věd Fakulta elektrotechnická ČVUT v Praze. Ing. Kučerková Blanka, 2011

Ekonomika podniku. Katedra ekonomiky, manažerství a humanitních věd Fakulta elektrotechnická ČVUT v Praze. Ing. Kučerková Blanka, 2011 Evropský sociální fond Praha & EU: Investujeme do vaší budoucnosti Ekonomika podniku Katedra ekonomiky, manažerství a humanitních věd Fakulta elektrotechnická ČVUT v Praze Ing. Kučerková Blanka, 2011 Struktura

Více

Manažeři. finance a krize... Ing. Miloš Filip, Ph.D., CFA Ředitel distribuce a člen představenstva ING Investment Management, C.R. 25.

Manažeři. finance a krize... Ing. Miloš Filip, Ph.D., CFA Ředitel distribuce a člen představenstva ING Investment Management, C.R. 25. Manažeři finance a krize... Ing. Miloš Filip, Ph.D., CFA Ředitel distribuce a člen představenstva ING Investment Management, C.R. 25. října 2012 Investovat nebo chránit peníze? akcie obligace úrokové sazby

Více

Vyplatí se vám přejít do II. pilíře?

Vyplatí se vám přejít do II. pilíře? Vyplatí se vám přejít do II. pilíře? Udělali jsme kalkulačku, která vám napoví, jaký je rozdíl v důchodových pilířích. Pomůže vám odpovědět na otázku: Co získám (ztratím) účastí v II. pilíři důchodového

Více

Investiční espresso 1/2011

Investiční espresso 1/2011 Investiční espresso 1/2011 aneb nepravidelné informace ze světa investic pohledem OCCAM CONSULT ze dne 8.2. 2011 OBSAH 1. Ohlédnutí za rokem 2010 od získání licence po nastavení služby 2. Jak dopadla naše

Více

Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny

Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny FLEXI životní pojištění Pozn.: Data uvedená v Bulletinu lze využít i pro potřeby produktů FLEXI INVEST 2008 a H-FIX, zejména pro případ mimořádných

Více

Doporučujeme redukovat pozice v Emerging Markets

Doporučujeme redukovat pozice v Emerging Markets Doporučujeme redukovat pozice v Emerging Markets Shrnutí Rozvíjející se trhy (Emerging Markets dále jen EM) jsou mezi investory a bankéři v Česku oblíbené, ale ve světovém indexu zaujímají jen malé místo

Více

Jak se bránit rizikům při investování? Alena Zelinková Jan D. Kabelka

Jak se bránit rizikům při investování? Alena Zelinková Jan D. Kabelka Jak se bránit rizikům při investování? Alena Zelinková Jan D. Kabelka Obsah Co je riziko? Rizika dluhových instrumentů Rizika akciových trhů Jak s nimi pracovat? Co je riziko? Riziku se nelze vyhnout!

Více

Investiční espresso 2/2012

Investiční espresso 2/2012 Investiční espresso 2/2012 aneb nepravidelné informace ze světa investic pohledem OCCAM CONSULT ze dne 16.7. 2012 OBSAH Pohled na aktuální situaci na finančních trzích Vývoj našich portfolií v první polovině

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Únor 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Česká národní banka (ČNB) podle očekávání potvrdila nastavení měnové politiky i na druhém měnovém jednání v

Více

Důchodová reforma = šance pro aktivní občany

Důchodová reforma = šance pro aktivní občany Důchodová reforma = šance pro aktivní občany 5.9.2012 Vydání 2012/09/05 Obsah Úvod - strana 1 Jak poznat dobrou firmu - strana 2 Pilíře důchodové reformy str. 3 Výhody a nevýhody II. A III. pilíře str.

Více

Na pravidelné investice je (stále) spolehnutí

Na pravidelné investice je (stále) spolehnutí Na pravidelné investice je (stále) spolehnutí Pravidelné investice jsou stále nejspolehlivější cestou, jak se dostat k většímu objemu peněz. A přitom relativně bezpečnou. Jak vybudovat majetek? Ve finančních

Více

Ukázka knihy z internetového knihkupectví www.kosmas.cz

Ukázka knihy z internetového knihkupectví www.kosmas.cz Ukázka knihy z internetového knihkupectví www.kosmas.cz U k á z k a k n i h y z i n t e r n e t o v é h o k n i h k u p e c t v í w w w. k o s m a s. c z, U I D : K O S 1 8 0 0 1 8 Edice Investice Petr

Více

Investiční principy, kterým věříme a které využíváme při individuálním hodnotovém investičním poradenství

Investiční principy, kterým věříme a které využíváme při individuálním hodnotovém investičním poradenství Investiční principy, kterým věříme a které využíváme při individuálním hodnotovém investičním poradenství J a ro s l av H l av i c a, č e r ve n e c 2 0 1 4 V následující prezentaci se seznámíte s našimi

Více

SKUPINA ČSOB VYKÁZALA ZA ROK 2009 ČISTÝ ZISK 17,368 MLD. KČ 1

SKUPINA ČSOB VYKÁZALA ZA ROK 2009 ČISTÝ ZISK 17,368 MLD. KČ 1 Praha, 11. února 2010 SKUPINA ČSOB VYKÁZALA ZA ROK ČISTÝ ZISK 17,368 MLD. KČ 1 Hlavní informace: Čistý zisk vykázaný: 17,368 Čistý zisk udržitelný: 10,487 (-17 % meziročně) Provozní výnosy udržitelné:

Více

TISKOVÁ ZPRÁVA (VÝSLEDKY ZA 3. ČTVRTLETÍ 2007)

TISKOVÁ ZPRÁVA (VÝSLEDKY ZA 3. ČTVRTLETÍ 2007) V Praze dne 9. 11. 2007 TISKOVÁ ZPRÁVA (VÝSLEDKY ZA 3. ČTVRTLETÍ 2007) Za devět měsíců vykázala Skupina ČSOB čistý zisk ve výši 8,2 miliardy Kč. Na srovnatelné bázi tak meziroční růst přesáhl 10 %. 1 Za

Více

krize Babický, M.A. 30. června 2009 Ředitel odboru analýz finančního trhu,

krize Babický, M.A. 30. června 2009 Ředitel odboru analýz finančního trhu, Investování ve světle finanční krize RNDr. Vítězslav V Babický, M.A. Ředitel odboru analýz finančního trhu, Česká národní banka 30. června 2009 Hlavní projevy globáln lní krize 2 Nedostatek důvěry na finančních

Více

Investiční espresso - srovnání smíšených fondů

Investiční espresso - srovnání smíšených fondů Investiční espresso - srovnání smíšených fondů 9.9.2012 Vydání č.3 Smíšené otevřené fondy - jejich strategie a nabídka v ČR Obsah Úvod - strana 1 Fond C- Quadrat Arts Best Momentum ve srovnání s jinými

Více

Jak splním svoje očekávání

Jak splním svoje očekávání Jak splním svoje očekávání Zlatá investice SPOLEHLIVÝ PARTNER PRO ÚSPĚŠNÉ INVESTOVÁNÍ Proč investovat do zlata? Cena (USD) Vývoj ceny zlata v letech 2000 až 2012 Zdroj: Bloomberg Investice do zlata je

Více

Finanční a Investiční plán pro :

Finanční a Investiční plán pro : Finanční a Investiční plán pro : Karel Opatrný, Ing. Maruška Běžná Informace a zadání: Karel je ředitel menší soukromé firmy,39let, Maruška je účetní,37 let,syn Jiří 13 let Bydlí v bytě a platí nájem.

Více

NEWSLETTER KosFinance 2015-04

NEWSLETTER KosFinance 2015-04 2015 NEWSLETTER KosFinance 2015-04 Co mě zaujalo v dubnu 2015? Snížení úroků u úvěrů Hypoteční banky a hypoteční schody Alternativa existuje dividendové fondy PIONEER Investments Jedna z možností investic

Více

cností Miroslav Singer

cností Miroslav Singer Zadluženost domácnost cností v ČR R podle poznatků ČNB Miroslav Singer viceguvernér, Česká národní banka Euro setkání Život na dluh Corinthia Towers hotel, 25. května 27 Hlavní témata Spotřeba domácností:

Více

OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ?

OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ? OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ? Pavel Řežábek ředitel útvaru Analýzy trhu a prognózy, ČEZ, a.s. CFO club Diskuse na téma Prognóza ekonomického vývoje v roce 2012 a ohlédnutí

Více

Informativní přehled 1 PROČ EU POTŘEBUJE INVESTIČNÍ PLÁN?

Informativní přehled 1 PROČ EU POTŘEBUJE INVESTIČNÍ PLÁN? Informativní přehled 1 PROČ EU POTŘEBUJE INVESTIČNÍ PLÁN? Od propuknutí celosvětové hospodářské a finanční krize trpí EU nízkou úrovní investic. Ke zvrácení tohoto sestupného trendu a pro pevné navedení

Více

Investiční životní pojištění

Investiční životní pojištění Přehled fondů ČSOB - konzervativní fond Opatrný investor, který nerad riskuje a požaduje mírně převýšit výnosy z termínovaných vkladů u bank. ČSOB růstový fond Opatrný investor, který je ovšem ochoten

Více

Nenechme se vystrašit novinovými titulky. Propady akcií neznamenají hrozbu, ale příležitosti.

Nenechme se vystrašit novinovými titulky. Propady akcií neznamenají hrozbu, ale příležitosti. Nenechme se vystrašit novinovými titulky. Propady akcií neznamenají hrozbu, ale příležitosti. Autor: Ing. Tomáš Tyl 5.8 2011 Schválil: Ing. Vladimír Fichtner Propady na trzích vytváří emoce, my doporučujeme

Více

Zlepšení studentů po 4 hraních zážitkové hry FINANČNÍ SVOBODA

Zlepšení studentů po 4 hraních zážitkové hry FINANČNÍ SVOBODA Zlepšení studentů po 4 hraních zážitkové hry FINANČNÍ SVOBODA Následující grafy ukazují zlepšení studentů Obchodní akademie v Ostravě po 4 hraních simulační hry FINANČNÍ SVOBODA. Studenti v průběhu dvou

Více

II. Vývoj státního dluhu

II. Vývoj státního dluhu II. Vývoj státního dluhu V 1. čtvrtletí 2014 došlo ke zvýšení celkového státního dluhu z 1 683,3 mld. Kč na 1 683,4 mld. Kč, což znamená, že v průběhu 1. čtvrtletí 2014 se tento dluh prakticky nezměnil.

Více

Skupina ČSOB potvrzuje údaje zveřejněné v předběžných výsledcích z 22.1.2009 a doplňuje je podrobnými informacemi.

Skupina ČSOB potvrzuje údaje zveřejněné v předběžných výsledcích z 22.1.2009 a doplňuje je podrobnými informacemi. Praha, 12. února 2009 SKUPINA ČSOB VYKÁZALA ZA ROK 2008 ČISTÝ ZISK 1,034 MLD. KČ 1F Skupina ČSOB potvrzuje údaje zveřejněné v předběžných výsledcích z 22.1.2009 a doplňuje je podrobnými informacemi. Čistý

Více

Urgentní stát opět nabízí dluhopisy. Protiinflační považujeme za zajímavé, ale mohou být rychle pryč

Urgentní stát opět nabízí dluhopisy. Protiinflační považujeme za zajímavé, ale mohou být rychle pryč Urgentní stát opět nabízí dluhopisy. Protiinflační považujeme za zajímavé, ale mohou být rychle pryč Autor: Ing. Tomáš Tyl 19. 5. 2014 Schválil: Ing. Vladimír Fichtner Shrnutí a závěry za určitých okolností

Více

Jan Novák a Lucie Nováková

Jan Novák a Lucie Nováková Jan Novák a Lucie Nováková Váš finanční konzultant Jméno a příjmení: Mobil: E-mail: Miroslav Mlčuch 777 889 313 miroslav.mlcuch@fichtner.cz Klientská linka: 739 455 765 Důležitá upozornění Tento finanční

Více

FINANČNÍ PLÁN. osobní. pro: JAN BOHATÝ

FINANČNÍ PLÁN. osobní. pro: JAN BOHATÝ osobní FINANČNÍ PLÁN pro: JAN BOHATÝ Kontakt na poradce: Ing.Petr Ondroušek, PO Investment Dunajská 17 625 Brno petr.ondrousek@poinvestment.cz +42 63383742 DŮLEŽITÉ INFORMACE K FINANČNÍMU PLÁNOVÁNÍ Finanční

Více

Moderní žena myslí na budoucnost. Jan Diviš Kateřina Dalecká

Moderní žena myslí na budoucnost. Jan Diviš Kateřina Dalecká Moderní žena myslí na budoucnost Jan Diviš Kateřina Dalecká Na úvod pár zajímavých statistik Data z r. 2004 Naděje dožití věk Muži Ženy 30 43,66 49,67 40 34,21 39,92 50 25,32 30,51 60 17,59 21,64 - střední

Více

Finanční trh. Bc. Alena Kozubová

Finanční trh. Bc. Alena Kozubová Finanční trh Bc. Alena Kozubová Finanční trh Finanční trh je místo, kde se obchoduje se všemi formami peněz. Je to největší trh v měřítku národní i světové ekonomiky. Je to trh velice citlivý na jakékoliv

Více

Řešení Prospeca. Řešení Prospeca zhodnocení Vašeho majetku investicí do nemovitosti na pronájem! A my víme jak to uchopit.

Řešení Prospeca. Řešení Prospeca zhodnocení Vašeho majetku investicí do nemovitosti na pronájem! A my víme jak to uchopit. Řešení Prospeca Řešení Prospeca zhodnocení Vašeho majetku investicí do nemovitosti na pronájem! A my víme jak to uchopit. 1 Představení záměru V kombinaci historicky nejnižších úrokových sazeb a stále

Více

Téma: Jednoduché úročení

Téma: Jednoduché úročení Téma: Jednoduché úročení 1. Půjčili jste 10 000 Kč. Za 5 měsíců Vám vrátili 11 000 Kč. Jaká byla výnosnost této půjčky (při jaké úrokové sazbě jste ji poskytli)? [24 % p. a.] 2. Za kolik dnů vzroste vklad

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Prosinec 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ ukončila rok 2006 bez stabilní vlády. Pravicová ODS, která loni v červnu vyhrála parlamentní volby, získala druhý pokus

Více

ČISTÝ ZISK VE VÝŠI 2,525 MLD. KČ. 1

ČISTÝ ZISK VE VÝŠI 2,525 MLD. KČ. 1 Praha, 15. května 2008 SKUPINA ČSOB V 1. ČTVRTLETÍ 2008 ZAZNAMENALA ČISTÝ ZISK VE VÝŠI 2,525 MLD. KČ. 1 Čistý zisk za 1. čtvrtletí 2008 vykázaný: 2 525 mld. Kč (4% růst) Čistý zisk za 1. čtvrtletí 2008

Více

VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE

VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE Jméno a příjmení: Datum narození: Datum testu: 1. Akcie jsou ve své podstatě: a) cenné papíry nesoucí fixní výnos b) cenné papíry jejichž hodnota v čase vždy roste c)

Více

II. Vývoj státního dluhu

II. Vývoj státního dluhu II. Vývoj státního dluhu V 2015 došlo ke snížení celkového státního dluhu z 1 663,7 mld. Kč na 1 663,1 mld. Kč, tj. o 0,6 mld. Kč, přičemž vnitřní státní dluh se zvýšil o 1,6 mld. Kč, zatímco korunová

Více

Zjednodušený Finanční plán rychlý návod

Zjednodušený Finanční plán rychlý návod Zjednodušený Finanční plán rychlý návod Osobní údaje Jméno klienta Nemusí se nutně jednat o celé jméno klienta (z důvodů diskrétnosti) Doporučujeme používat pouze křestní jméno nebo zkratku jméno klienta

Více

Investiční výdaje (I)

Investiční výdaje (I) Investiční výdaje Investiční výdaje (I) Zkoumáme, co ovlivňuje kolísání I. I = výdaje (firem) na kapitálové statky (stroje, budovy) a změna stavu zásob. Firmy si kupují (pronajímají) kapitálové statky.

Více

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA BŘEZEN 2005

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA BŘEZEN 2005 Oproti uplynulému roku jsme přistoupili k novému uspořádání této zprávy. Namísto komentáře za poslední kalendářní měsíci zde budete nacházet informace o vývoji ekonomiky a kapitálových trhů za uplynulých

Více

Pioneer zajištěný fond 2

Pioneer zajištěný fond 2 Pioneer zajištěný fond 2 Zajištěné investice klidný růst Vašich peněz Zajištěné investice mají za cíl zabezpečit klientovi předem známou výši zhodnocení, zajistit návratnost alespoň počátečního vkladu

Více

FINANČNÍ ANALÝZA A KAPITÁLOVÝ TRH: PRAKTICKÝ POHLED

FINANČNÍ ANALÝZA A KAPITÁLOVÝ TRH: PRAKTICKÝ POHLED FINANČNÍ ANALÝZA A KAPITÁLOVÝ TRH: PRAKTICKÝ POHLED VRATISLAV SVOBODA, J&T BANKA A.S. PRAHA 26.11.2013 1 Obsah Bilance (rozvaha) společnosti Akcie a dluhopisy Co se odehrává na finančních trzích v současné

Více

TISKOVÁ ZPRÁVA (VÝSLEDKY ZA ROK 2007)

TISKOVÁ ZPRÁVA (VÝSLEDKY ZA ROK 2007) V Praze dne 14. 2. 2008 TISKOVÁ ZPRÁVA (VÝSLEDKY ZA ROK 2007) Za rok 2007 vykázala Skupina ČSOB čistý zisk ve výši 10,837 miliard Kč. Na srovnatelné bázi tak meziroční růst přesáhl 22 %. 1 V roce 2007

Více

Evropské stres testy bankovního sektoru

Evropské stres testy bankovního sektoru Evropské stres testy bankovního sektoru Evropský bankovní sektor, podobně jako americký na přelomu 2008 a 2009, se dostal v 2Q letošního roku do centra pozornosti investorů v souvislosti s narůstajícími

Více

Stav Půjčky Splátky Kurzové Změna Stav

Stav Půjčky Splátky Kurzové Změna Stav II. Státní dluh 1. Vývoj státního dluhu V 2013 došlo ke zvýšení celkového státního dluhu o 47,9 mld. Kč z 1 667,6 mld. Kč na 1 715,6 mld. Kč. Znamená to, že v průběhu 2013 se tento dluh zvýšil o 2,9 %.

Více

Úvěr se považuje za hypoteční úvěr dnem vzniku právních účinků zástavního práva.

Úvěr se považuje za hypoteční úvěr dnem vzniku právních účinků zástavního práva. Hypoteční bankovnictví Cíl kapitoly Cílem kapitoly je vysvětlit podstatu hypotečního bankovnictví, definovat pojmy, které s hypotečním bankovnictvím souvisí a uvést jeho právní základy. Kromě toho bude

Více

Staňte se akcionářem

Staňte se akcionářem Staňte se akcionářem Bankovní sektor na vzestupu Každá krize je svým způsobem přínosem, stejně jako dravci čistí stádo od nemocných a starých kusů tak krize čistí trh od nemocných firem. Výsledkem je,

Více

TISKOVÁ ZPRÁVA (VÝSLEDKY ZA 1. POLOLETÍ 2007)

TISKOVÁ ZPRÁVA (VÝSLEDKY ZA 1. POLOLETÍ 2007) V Praze dne 10. 8. 2007 TISKOVÁ ZPRÁVA (VÝSLEDKY ZA 1. POLOLETÍ 2007) Za první pololetí 2007 vykázala Skupina ČSOB čistý zisk ve výši bezmála 6 miliard Kč. Na srovnatelné bázi tak meziroční růst přesáhl

Více

Dotazník Osobní finanční plán. Diskrétní

Dotazník Osobní finanční plán. Diskrétní Dotazník Osobní finanční plán Diskrétní Osobní informace Celá jména Klient Partner/ka Pohlaví muž žena muž žena Rodné číslo Datum narození / / / / Rodinný stav svobodn(ý/á) rozvoden(ý/á) ženat(ý/á) vdov(ec/a)

Více

Programy Investování. investičního životního pojištění

Programy Investování. investičního životního pojištění Programy Investování investičního životního pojištění Programy Investování investičního životního pojištění Programy investování investičního životního pojištění MetLife MetLife pojišťovna a.s., nabízí

Více

Kapitálový trh (finanční trh)

Kapitálový trh (finanční trh) Mikroekonomie bakalářský kurz - VŠFS Jiří Mihola, jiri.mihola@quick.cz, www.median-os.cz, 2010 Téma 9 Kapitálový trh (finanční trh) Obsah 1. Podstata kapitálového trhu 2. Volba mezi současnou a budoucí

Více

Pioneer zajištěný fond

Pioneer zajištěný fond Pioneer zajištěný fond Zajištěné fondy Cílem zajištěných fondů je zabezpečit investorovi předem známou výši minimálního výnosu nebo zajistit návratnost alespoň počátečního vkladu či omezit velikost poklesu

Více

Dolar Index kurz USD proti koši světových měn

Dolar Index kurz USD proti koši světových měn DOLAR JE NA MINIMU Toto tvrzení je podobně šokující, jako naše předpověď v roce 2002, že dolar je na vrcholu a bude klesat. 29. března 2005 Ing. Štěpán Pírko Dolar je na minimu. Toto tvrzení je podobně

Více

3 doporučení, jak přežít finanční krize

3 doporučení, jak přežít finanční krize 3 doporučení, jak přežít finanční krize Co se to na trzích v současnosti děje? Má ještě vůbec smysl pravidelně investovat? Máte v souvislosti s aktuálním vývojem na trzích podobné obavy i Vy? Člověk by

Více

Jak mohu splnit svá očekávání

Jak mohu splnit svá očekávání Jak mohu splnit svá očekávání Investiční strategie SPOLEHLIVÝ PARTNER PRO ÚSPĚŠNÉ INVESTOVÁNÍ Každý z nás má své specifické cíle, kterých může prostřednictvím investování dosáhnout. Pro někoho je důležité

Více

UDRŽITELNÝ ČISTÝ ZISK VE VÝŠI 3,7 MLD. KČ NEJVYŠŠÍ ČTVRTLETNÍ UDRŽITELNÝ ZISK VŮBEC

UDRŽITELNÝ ČISTÝ ZISK VE VÝŠI 3,7 MLD. KČ NEJVYŠŠÍ ČTVRTLETNÍ UDRŽITELNÝ ZISK VŮBEC Praha, 12. květen 2011 Hospodářské výsledky skupiny ČSOB za 1. čtvrtletí 2011 1 : UDRŽITELNÝ ČISTÝ ZISK VE VÝŠI 3,7 MLD. KČ NEJVYŠŠÍ ČTVRTLETNÍ UDRŽITELNÝ ZISK VŮBEC V 1. čtvrtletí 2011 udržitelný čistý

Více

Řecko: Konec začátku konce?

Řecko: Konec začátku konce? Řecko: Konec začátku konce? Nejvýznamnější zprávou z minulého týdne byl osud plánované záchrany Řecka. Ještě před oznámením však stačily v polovině týdne vyrůst řecké úrokové sazby na úrovně, které indikovaly

Více

Československá obchodní banka, a. s. Radlická 333/150 150 57 Praha 5 tel.: +420 224 111 111

Československá obchodní banka, a. s. Radlická 333/150 150 57 Praha 5 tel.: +420 224 111 111 Praha, 8. srpna 2008 PRVNÍ POLOLETÍ 2008: SKUPINA ČSOB ROSTE A POSILUJE SVOU POZICI NA TRHU. 1F Objem prostředků svěřených do péče Skupiny ČSOB: 697 mld. Kč (11% růst) Objem úvěrů poskytnutých Skupinou

Více

Praha: ceny bytů opět porostou? Pohled spíše makroekonomický

Praha: ceny bytů opět porostou? Pohled spíše makroekonomický Diskusní setkání časopisu Stavební fórum Praha, 24. května 2012 Praha: ceny bytů opět porostou? Pohled spíše makroekonomický Ing. Kamil Kosman Asociace pro rozvoj trhu nemovitostí Možné scénáře vývoje

Více

Analýza dluhopisových příležitostí CZK

Analýza dluhopisových příležitostí CZK Analýza dluhopisových příležitostí CZK 9. března 2010 Autoři: Mgr. Petr Syrový, Bc. Tomáš Tyl Schválil: Ing. Vladimír Fichtner 1 Obsah OBSAH...2 DŮLEŽITÉ UPOZORNĚNÍ...2 1. NAŠE DOPORUČENÍ (SOUHRN)...3

Více

Spotřebitelské úvěry nabírají na obrátkách

Spotřebitelské úvěry nabírají na obrátkách Page 1 of 3 Spotřebitelské úvěry nabírají na obrátkách BANKOVNICTVI.IHNED.CZ 20. 3. 2003 00:00 V posledních měsících dochází k nárůstu objemu úvěrů v ekonomice. Rozhodující podíl na tomto nárůstu mají

Více

FINANČNÍ PLÁNOVÁNÍ DOMÁCNOSTÍ

FINANČNÍ PLÁNOVÁNÍ DOMÁCNOSTÍ FINANČNÍ PLÁNOVÁNÍ DOMÁCNOSTÍ Kořená Kateřina ABSTRAKT Článek je zaměřen na oblast finančního poradenství, a to na finanční plánování domácností. Cílem článku je obecně charakterizovat základní principy

Více

Klíčové kompetence do obcí obecné i odborné vzdělávání na dosah

Klíčové kompetence do obcí obecné i odborné vzdělávání na dosah Vítáme Vás na semináři organizovaném v rámci projektu Klíčové kompetence do obcí obecné i odborné vzdělávání na dosah Reg. číslo projektu: CZ.1.07/3.1.00/50.0015 Tento projekt je spolufinancován Evropským

Více

Kapitola 5 AGREGÁTNÍ POPTÁVKA A AGREGÁTNÍ NABÍDKA

Kapitola 5 AGREGÁTNÍ POPTÁVKA A AGREGÁTNÍ NABÍDKA Kapitola 5 AGREGÁTNÍ POPTÁVKA A AGREGÁTNÍ NABÍDKA Agregátní poptávka (AD): agregátní poptávka vyjadřuje různá množství statků a služeb (reálného produktu), která chtějí spotřebitelé, firmy, vláda a zahraniční

Více

Ekonomika církví dnes, zítra a v roce 2043. Pavel Doležal AVANT investiční společnost, a.s.

Ekonomika církví dnes, zítra a v roce 2043. Pavel Doležal AVANT investiční společnost, a.s. Ekonomika církví dnes, zítra a v roce 2043 Pavel Doležal AVANT investiční společnost, a.s. Příjmy a výdaje + jejich vývoj + Nájemné současných nemovitostí + Nájemné / příjmy z vydávaných nemovitostí +

Více

Slovenská centrální banka (NBS) v květnu naplnila očekávání trhu a zvedla klíčovou úrokovou sazbu -- o 50 bazických bodů (0,5%).

Slovenská centrální banka (NBS) v květnu naplnila očekávání trhu a zvedla klíčovou úrokovou sazbu -- o 50 bazických bodů (0,5%). Investiční oddělení Květen 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Makroekonomická data zveřejněná minulý měsíc potvrdila silný, neinflační růst české ekonomiky. Spotřebitelské

Více

Kapitálové trhy a fondy ČP INVEST 6.9.-17.9. 2010. Ing. Milan Tomášek 21.9.2010 Praha

Kapitálové trhy a fondy ČP INVEST 6.9.-17.9. 2010. Ing. Milan Tomášek 21.9.2010 Praha Kapitálové trhy a fondy ČP INVEST 6.9.-17.9. 2010 Ing. Milan Tomášek 21.9.2010 Praha Vývoj fondů ČP INVEST v roce 2010 Zhodnocení fondů v roce 2010 Zhodnocení fondů za 14D OPF Zlatý 10,32% OPF Farmacie

Více

Výsledky Skupiny ČSOB za 1. čtvrtletí roku 2006 Neauditované konsolidované výsledky dle IFRS Praha 31.5. 2006

Výsledky Skupiny ČSOB za 1. čtvrtletí roku 2006 Neauditované konsolidované výsledky dle IFRS Praha 31.5. 2006 Výsledky Skupiny ČSOB za 1. čtvrtletí roku 2006 Neauditované konsolidované výsledky dle IFRS Praha 31.5. 2006 Obsah Nejdůležitější údaje Finanční výsledky Obchodní výsledky Kvalita úvěrového portfolia

Více

Finanční matematika v osobních a rodinných financích

Finanční matematika v osobních a rodinných financích Ing. Martin Širůček, Ph.D. Katedra financí a účetnictví sirucek.martin@svse.cz sirucek@gmail.com Finanční matematika v osobních a rodinných financích Martin Širůček, garant předmětu strana 2 Doktorské

Více

Vývoj fondů ČP INVEST. Červenec 2015 Praha Martin pecka Portfolio manažer

Vývoj fondů ČP INVEST. Červenec 2015 Praha Martin pecka Portfolio manažer 1 Vývoj fondů ČP INVEST Červenec 2015 Praha Martin pecka Portfolio manažer 2 Konzervativní fond Červenec +0,20 % Letos +0,48 % Státní dluhopisy - pokles úrokových sazeb + Korporátní dluhopisy - snížení

Více

Akciové trhy v roce 2012

Akciové trhy v roce 2012 Akciové trhy v roce 2012 Český akciový trh 14 titulů v segmentu SPAD, likvidita je koncentrovaná na pět titulů (ČEZ, Erste, KB, Tef ČR, NWR), ale zde dalších 4-5 titulů s dostatečnou likviditou Defenzivní

Více

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů Příručka k měsíčním zprávám ING fondů ING Investment Management vydává každý měsíc aktuální zprávu ke každému fondu, která obsahuje základní informace o fondu, jeho aktuální výkonnosti, složení portfolia

Více

Diskontní certifikáty

Diskontní certifikáty V následujícím přehledu najdete aktuálně nakoupené produkty, kromě otevřených podílových fondů, na hlavní investiční platformě OCCAM CONSULT. Jsou seřazeny do skupin dle svých vlastností a investičních

Více

Finanční gramotnost pro SŠ -10. modul Investování a pasivní příjem

Finanční gramotnost pro SŠ -10. modul Investování a pasivní příjem Modul č. 10 Ing. Miroslav Škvára O investicích O investování likvidita výnosnost rizikovost Kam mám investovat? Mnoho začínajících investorů se ptá, kam je nejlepší investovat? Všichni investiční poradci

Více

Zhodnocení postoje k riziku u českých investorů do fondů kolektivního investování

Zhodnocení postoje k riziku u českých investorů do fondů kolektivního investování Zhodnocení postoje k riziku u českých investorů do fondů kolektivního investování Kateřina Kořená, Karel Kořený 1 Abstrakt Příspěvek hodnotí postoj českých investorů k riziku z hlediska jejich investování

Více

SEMINÁŘ PRO POKROČILÉ INVESTIČNÍ ROZHODOVÁNÍ. Milan Vaníček Petr Sklenář

SEMINÁŘ PRO POKROČILÉ INVESTIČNÍ ROZHODOVÁNÍ. Milan Vaníček Petr Sklenář SEMINÁŘ PRO POKROČILÉ INVESTIČNÍ ROZHODOVÁNÍ Milan Vaníček Petr Sklenář 1 Riziko a horizont určuje nástroje a techniku Rizikový profil Investiční horizont Technika Aktiva Dynamický Dlouhodobý -roky -investování

Více

Mohou být akcie méně rizikové než dluhopisy?

Mohou být akcie méně rizikové než dluhopisy? Mohou být akcie méně rizikové než dluhopisy? 93,6 % úspěchu je při investování dáno strategickou alokací Praha 4. 6. 2014 Ing. Petr PAVLÁSEK, FA Časový harmonogram 14.45 15.30 2 Cíl prezentace Otazníky/pochybnosti,

Více

ČISTÝ ZISK 9,188 MLD KČ 1

ČISTÝ ZISK 9,188 MLD KČ 1 Vnitřní informace: Konsolidované neauditované výsledky skupiny ČSOB (IFRS) za 3. čtvrtletí 2009 Praha, 13. listopadu 2009 SKUPINA ČSOB VYKÁZALA ZA DEVĚT MĚSÍCŮ ROKU 2009 ČISTÝ ZISK 9,188 MLD KČ 1 Hlavní

Více

PENÍZE NAVÍC. pravidla hry

PENÍZE NAVÍC. pravidla hry PENÍZE NAVÍC pravidla hry PENÍZE NAVÍC - HRA O ŽIVOT(Ě) aneb 30 LET VIRTUÁLNÍ REALITY ČESKÉ DOMÁCNOSTI Vítejte ve hře o životě PENÍZE NAVÍC, která vás provede finančním životem běžné české domácnosti.

Více

Poradenská metodika KFP HYPOTÉKY Autoři: Mgr. Petr Syrový, Bc. Tomáš Tyl Schválil: Ing. Vladimír Fichtner Vytvořeno: 20.

Poradenská metodika KFP HYPOTÉKY Autoři: Mgr. Petr Syrový, Bc. Tomáš Tyl Schválil: Ing. Vladimír Fichtner Vytvořeno: 20. Poradenská metodika KFP HYPOTÉKY Autoři: Mgr. Petr Syrový, Bc. Tomáš Tyl Schválil: Ing. Vladimír Fichtner Vytvořeno: 20. ledna 2010 1 CÍL METODIKY...5 HYPOTÉKY VE FINANČNÍM PLÁNU SUMMARY...6 HYPOTÉKA NEBO

Více

KAPITOLA 4: PENĚŽNÍ TRH

KAPITOLA 4: PENĚŽNÍ TRH KAPITOLA 4: PENĚŽNÍ TRH Vysoká škola technická a ekonomická v Českých Budějovicích Institute of Technology And Business In České Budějovice Tento učební materiál vznikl v rámci projektu "Integrace a podpora

Více

Principy oceňování a value management. Úvod do problematiky

Principy oceňování a value management. Úvod do problematiky Principy oceňování a value management Úvod do problematiky Obsah Principy oceňování společností Principy oceňování DCF Chování klíčových faktorů Finanční trhy a hodnota firmy Value based management Dluh

Více

Allianz účastnický povinný konzervativní fond

Allianz účastnický povinný konzervativní fond Allianz účastnický povinný konzervativní fond Investice do konzervativního účastnického fondu je vhodná pro účastníky, kteří mají zájem při nízké míře rizika ve střednědobém horizontu participovat na výnosu

Více

Příloha k prezentaci BRODIS hodnotový OPFKI QIIS

Příloha k prezentaci BRODIS hodnotový OPFKI QIIS Příloha k prezentaci BRODIS hodnotový OPFKI QIIS V následující prezentaci se seznámíme s investičními principy, kterým věříme a na základě kterých jsme si nechali vytvořit BRODIS hodnotový OPFKI. Tyto

Více

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK DUBEN

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK DUBEN ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK DUBEN Samostatný odbor finanční stability Sekce měnová Odbor měnové politiky a fiskálních analýz 2015 DUBEN 2015 1 I. ÚVOD A SHRNUTÍ Šetření úvěrových podmínek bank zachycuje

Více

Co přinese rok 2013?

Co přinese rok 2013? Co přinese rok 213? Eva Zamrazilová Členka bankovní rady ČNB Očekávaný vývoj realitního trhu a developerských projektů v ČR a na Slovensku Brno 5. Prosince 212 Proč centrální banky zajímá realitní trh?

Více

Tento projekt je spolufinancován Evropským sociálním fondem a Státním rozpočtem ČR InoBio CZ.1.07/2.2.00/28.0018

Tento projekt je spolufinancován Evropským sociálním fondem a Státním rozpočtem ČR InoBio CZ.1.07/2.2.00/28.0018 Tento projekt je spolufinancován Evropským sociálním fondem a Státním rozpočtem ČR InoBio CZ.1.07/2.2.00/28.0018 Lesnická ekonomika Připravil: Ing. Tomáš Badal Lesnická ekonomika Financování podniku Finanční

Více

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN Samostatný odbor finanční stability Sekce měnová a statistiky Odbor měnové politiky a fiskálních analýz 213 ŘÍJEN 213 1 I. ÚVOD A SHRNUTÍ Šetření úvěrových podmínek

Více

Investiční služby, Investiční nástroje a rizika s nimi související

Investiční služby, Investiční nástroje a rizika s nimi související Investiční služby, Investiční nástroje a rizika s nimi související Stránka 1 z 5 Investiční služby, Investiční nástroje a rizika s nimi související Předmětem tohoto materiálu je popis investičních služeb

Více