ZERTIFIKATEJOURNAL. Americké Banky. Mobilní operátor. Nejvyšší rating Nejen fotbal dává křídla. 10 obchodních pravidel. 50 % podíl ze zisku

Transkript

1 ZJ / 24.července 13. ročník Nejvyšší rating Nejen fotbal dává křídla Hurá! Německo se již počtvrté stalo mistrem světa ve fotbale! A celý národ se shoduje: titul je to zasloužený. K tomu také patří skutečnost, že ratingová agentura Standard & Poor s (S&P) den po finálovém zápase potvrdila Spolkové republice nejvyšší úvěrové hodnocení. Bonita největší evropské ekonomiky bude i nadále oceněna stupněm AAA, navíc budoucí výhled zůstává stabilní. Jen málokterá země na světě může o sobě něco takového tvrdit. Ale zaslouží si Německo toto nejvyšší ocenění? Ratingová agentura S&P odůvodnila triple A tím, že Německo má široce rozvětvené, moderní a hlavně konkurenceschopné hospodářství. K tomu odborníci navíc chválili opatrnou finanční politiku a výdajovou disciplínu něměcké vlády. Na rozdíl od ostatních průmyslových zemí tvoří kromě státu také soukromý sektor obrovské úspory. Ale: zadlužení Německa na konci roku 2013 dosáhlo úrovně 79,6 procent HDP. Dle Maastrichtských kritérií je povoleno pouze 60 procent. Navíc německá federální vláda nestihla v konjunktuře dobrých let 2010 a 2013 vytvořit významné rozpočtové přebytky a vyjít bez dluhů. Jak by tento výkon obstál v příští recesi? Na akciový trh prozatím zavítalo určité vystřízlivění, na vině je krize na Ukrajině a skutečný krizový stát: Portugalsko. Investoři jsou dobře poučeni, jsou obezřetní a nejednají příliš agresivně. Hodnota certifikátu DAX Reverse Bonus z emisní dílny Commerzbank (ISIN DE000CB2DPP0), který jsme již v minulosti favorizovali, opět o malý kousek stoupla. S výnosem 8,6 procenta do prosince zůstává tento certifikát i nadále zajímavou investicí. Americké Banky Mobilní operátor Odpovídající Top-Tipp der Tracker Woche na STOXX EU nařídila, že v Německu musí dojít k Americas DAX Inline 600 Korridor Banks Index, který je otevření sítě také pro menší konkurenční nec. společnosti. Facilisis Profitovat molestie praesent na této domovem Congue in egestas pro 22 ac top ornare amerických nibh, nunc eu aliquam bank, nam, non pochází amet od felis HypoVereinsbank integer, varius tellus ornare situaci vestibulum, bude poskytovatel nibh donec natodque mobilních onemarkets. nunc. Consectetuer Certifikát pellentesque se vztahuje vel na neque molestie, služeb Drillisch, ornare ultricies který již eros na konci urna června uzavřel pede. Consectetuer s Telefónica pellentesque Deutschland nec, dividendovou interdum euismod variantu adipiscing indexu, velit proto molestie je mattis zde vel neque kalkulován molestie. mírně zvýšený dohodu, která mu umožní přístup do poplatek ve výši 0,15 procenta ročně. sítí O2 a E-Plus. Strategie Aktuell Seite 7 Obory & Témata strana 2 Pick of the Week strana 5 10 obchodních pravidel Peníze potřebné k jiným účelům nikdy nepoužívejte k otevření spekulativních pozic. Pákové produkty typu TURBO LONG/SHORT jsou z principu riskantní finanční instrumenty. Proto byste měli použít jen malou část vašeho investičního kapitálu, abyste dokázali přestát totální ztrátu. Turbo Long/Short strana 3 50 % podíl ze zisku Odměníme jakýkoli nalezený mispricing, který půjde reálně zobchodovat. Kdo najde jakoukoli podhodnotu nebo chybu banky, dostane jako odměnu 50 % podílu na zisku, který by náš partnerský obchodník s cennými papíry na daném cenném papíru realizoval. Portfolio strana 4 ZERTIFIKATEJOURNAL Využijte optimálně potenciál investičních produktů! Zertifikatejournal je nezávislé informační médium pro inteligentní investování s moderními finančními produkty.

2 US- BANKY Jako by finanční krize vůbec nebyla Následky finanční krize jsou pro mnoho bank stále ještě citelné. Také nyní sotva uplyne den, kdy by peněžním institucím nebyla uložena pokuta za pochybné obchody s hypotékami, zavádějící rady klientům, manipulace s devizami nebo úrokovými sazbami nebo také za porušení zákazu obchodování s nepoddajnými státy. Při obzvlášť špatných praktikách byla přichycena francouzská banka BNP Paribas: a následně odsouzena k zaplacení pokuty v rekordní výši 8,9 miliard dolarů. Strach z nové bankovní krize Ne o moc lépe si stojí Deutsche Bank, která zatím musela zaplatit více než sedm miliard dolarů. Nedávno musel tento přední německý bankovní dům dokonce navýšit kapitál, aby byly splněny přísné regulatorní kapitálové požadavky. Jako kdyby toho nebylo málo, šíří se o relativně malé portugalské Banco Espirito Santo zvěsti o možném krachu, neboť její mateřská skupina má finanční obtíže. Zkrátka: Na trzích obchází strach z nové evropské bankovní krize. Americké banky jsou napřed Značně lépe si stojí americké instituce. Při pohledu na nejnovější čtvrtletní výsledky se zdá, že koncerny překypují zdravím žádné další stopy po finanční krizi. Výsledky předložila také Citigroup: Sice se tato velká bankovní instiuce musela za své diskutabilní obchody s hypotékami kát americké justici sedmi miliardami dolarů, tím je však tato kapitola přece jen nadobro uzavřena. Navíc Citigroup díky svému zlepšenému podnikání a nižším likviditním rezervám předčila očekávání trhu. JPMorgan a Goldman Sachs sice zbrzdil pokles objemu obchodů s dluhopisy a akciemi, ale i tak se oběma finančním velikánům z Wall Street vedlo lépe, než se čekalo. Goldman Sachs se díky posílení své poradenské činnosti zvýšil zisk. Její rival, společnost JPMorgan, sice musela kvůli nákladům za právní spory a vyšším rezervám pro úvěrová selhání svůj zisk snížit, zakončila ale i tak lépe, než jak od ní analytici očekávali. Úspěchy se na burze promítly v silném performance: Zatímco STOXX Americas 600 Banks Index se od konce roku 2011 přibližně zdvojnásobil, široký index S&P 500 si mohl připsat jen okolo dvou třetin. Protože je ocenění v sektoru stále atraktivní, mělo by očekávané zrychlení růstu tržeb vést k pokračování současné ZJ outperformance. I v následujících čtvrtletích by mohly banky zaznamenat silnější nárůst zisků na americkém akciovém trhu. Odvětví profituje z nárůstu aktivity na kapitálovém trhu, z rostoucích úvěrů, z přetrvávajícího oživení na trhu s byty a rovněž z normalizace úrokových sazeb. 22 US- bank v jednom balíku Odpovídající Tracker na STOXX Americas 600 Banks Index, který je domovem pro 22 top amerických bank, pochází od HypoVereinsbank onemarkets (ISIN DE000HV5A7L2). Certifikát se vztahuje na dividendovou variantu indexu, proto je zde kalkulován mírně zvýšený poplatek ve výši 0,15 procenta ročně. Kvůli svým vlastnostem je certifikát vhodný pro přidání do investičních portfolií. STOXX Americas 600 Banks Bankovní index svoji hodnotu od konce roku 2011 zdvojnásobil ISIN/WKN Produkt- typ Emitent Underlying Doba trvání Quanto/Poplatky Prodej/Nákup (Spread) DE000HV5A7L2/HV5A7L Index- certifikát HypoVereinsbank onemarkets STOXX Americas 600 Banks Open End Ne/0,15 % p.a. 67,88/67,89 EUR (0,01%) Finanční lídři v jednom balíku STOXX Americas 600 Banks zohledňuje akcie nejdů- ležitějších amerických finančních institucí včetně di- vidend. Produkt je nabízen bez měnového zajištění.

3 TURBO LONG/SHORT LONG/SHORT ZJ Deset pravidel pro obchodování s TURBO LONG/SHORT 1. Peníze potřebné k jiným účelům nikdy nepoužívejte k otevření spekulativních pozic ukončení vaší pozice, ze které zůstane pouze zbytková hodnota. Pákové produkty typu TURBO LONG/SHORT jsou z principu riskantní finanční instrumenty. Proto byste měli použít jen malou část vašeho investičního kapitálu, abyste dokázali přestát totální ztrátu. 4. Nenechte se znejistit aktuálními objemy obchodů 2. Na zvolené podkladové aktivum mějte jasný názor Jaky budoucí vy voj lze očekávat u vybraného aktiva, jaky zisk a při jakém tržním vy voji je váš scénář neplatny? Na tyto otázky si musíte nejdříve odpovědět, abyste mohli vybrat vhodny TURBO LONG/SHORT a strategicky nakládat se svy mi pozicemi. 3. Vhodný odstup od stop- loss bariéry má prioritu před nejvyšší pákou Pokud si vybíráte konkrétní TURBO LONG/SHORT, je stoploss bariéra rozhodujícím parametrem. Vzdálenost mezi úrovní bariéry a aktuálním kurzem podkladového aktiva by vždy měla by t stanovena velkoryse, aby vaši investici nikterak neohrozil dočasny nepříznivy pohyb zvoleného podkladového aktiva. Hledání co možná nejvyšší finanční páky by se tomuto pravidlu mělo podřídit. Jinak prolomení stop-loss bariéry povede k velké ztrátě a U pákovy ch produktů a certifikátů nemají aktuálně sledované burzovní objemy obchodů pro likviditu žádnou vypovídací schopnost. Emitenti neustále kotují obchodovatelné kurzy pro všechny své produkty, takže burzovní makléř může přicházející příkazy klientů neprodleně provést. Tudíž i cenny papír, se ktery m se neobchodovalo několik hodin nebo dokonce dnů, může by t prodán nebo nakoupen během několika sekund za příslušnou tržní cenu. 5. Dbejte na atraktivní poměr mezi výnosem a rizikem Vaše zisková očekávání by měla by t vždy vy razně vyšší než možné ztráty. Jen tak můžete prostřednictvím velky ch úspěchů vykompenzovat nevyhnutelné propady. Jestliže očekáváte jen na malé pohyby podkladového aktiva, vyply vá z toho nutnost úzkého omezení potenciální ztráty. 6. Stanovte si jasné kurzovní cíle, jakož i stop- loss limity a držte se těchto cílů Váš cílovy kurz podkladového aktiva byste měli jasně přenést do cílového zisku vašeho TURBO LONG/SHORT a disciplinovaně se toho držet. Při ziskovy ch pozicích vede příliš často vzrůstající dychtivost k promeškany m příležitostem včasného ukončení angažmá a v konečném důsledku k opětovně klesajícím ziskům. Rovněž pro případ nepříznivého pohybu podkladového aktiva by měl být stanoven vlastní individuální stop kurz a ten rovněž disciplinovaně dodržovat. Stoploss bariéra zabudovaná v TURBO LONG/SHORT je vhodná jen k zabránění totální ztráty. 7. Snažte se vyhnout emocím Princip naděje nemá u aktivního investování ze zásady co pohledávat. Někdy váš stop-loss příkaz nešťastně uzavře vaši pozici. Právě tak se může váš cílovy kurz ukázat jako příliš konzervativní. Ovšem pokud je vaše strategie dobře stanovena, budete nakonec profitovat z toho, že jste ztráty omezili do únosny ch mezí a bez dychtivosti jste si také pro zisky stanovili jasny cíl. 8. Obchodujte přehledné pozice Diverzifikace je vy hodou. Snít o velké pozici s obrovsky mi zisky není vhodné. Pouze početné malé transakce neohrozí váš investiční kapitál ani když učiníte chybná rozhodnutí. 9. Vždy se snažte zůstat ve hře Žádny investor nemůže při aktivním obchodování jen vyhrávat. I ztráty k tomu patří. Nenechejte se tím odradit. Pokud využíváte řádně promyšlenou strategii, nemohou vám ublížit ani přechodná ztrátová období 10. Upřednostněte důvěryhodné emitenty TURBO LONG/SHORT reagují mimořádně rychle na kurzovní pohyby podkladového aktiva. Proto byste měli využívat pouze produkty emitentů, kteří trvale a spolehlivě kotují obchodovatelné ceny. Česká spořitelna nabízí obzvlášť vysokou úroveň služeb a je doporučeníhodny partner pro obchodování s pákovy mi produkty.

4 PORTFOLIO Hledáme investiční mozek a nabízíme 50% podíl ze zisku ZJ Poslední soutěž "Hledáme investiční mozek", která byla postavena na hledání chybně oceněného certifikátu od banky UBS byla nakonec překvapivě zajímavá, účast až nečekaně aktivní a do poslední chvíle napínavá. I když nakonec soutěž nikdo nevyhrál, našlo se hned několik velice schopných lidí, kteří disponují schopnostmi a znalostmi, které hledáme. Takže nyní se rýsují první spolupráce s těmito novými posilami. Jelikož ale hledáme pouze ty nejlepší z nejlepších, tak jsme nakonec vyhodnotili, že soutěž byla hledáním jednoho konkrétního certifikátu vlastně zbytečně omezující, a tak bychom rádi vyhlásili pokračování soutěže, které bude spočívat v hledání na kapitálovém trhu jakékoli realizovatelné podhodnoty. Soutěž tentokrát nebude nijak časově limitována a nebude se omezovat ani na konkrétní investiční instrument, lze tedy hledat kdekoli na kapitálových trzích, nejen v oblasti investičních certifikátů. Odměníme jakýkoli nalezený mispricing, který půjde reálně zobchodovat. Kdo tedy najde jakoukoli podhodnotu nebo chybu banky, dostane jako odměnu 50 % podílu na zisku, který by náš partnerský obchodník s cennými papíry na daném cenném papíru realizoval. Jinými slovy, když najdete podhodnocený certifikát, nebudete muset hledat kapitál, se kterým by se dala tato chyba realizovat ve velkém. Na závěr ještě několik málo tipů, kde hledat neefektivity v ocenění cenných papírů: I. Nejčastěji se takové chyby v ocenění mohou vyskytovat u nových investičních produktů, jako právě téměř veškeré investiční certifikáty, ETF na futures, páková ETF, opce na ETF, opce na futures anebo u složitých strukturovaných produktů obsahujících exotické opce či kombinují více opcí dohromady. II. Je třeba sledovat zavádění veškerých finančních inovací, chyby vznikají například i díky marketingovým akcím bank. Konkrétně u certifikátů se nejčastěji objevují chyby na nestandardizovaných produktech, např. u express certifikátů či garantovaných certifikátů apod. Mnohem menší šance nalézt mispricing je u standardizovaných struktur jako jsou discounts či bonusy, tedy pokud neobsahují nějakou opci navíc, jako byl příklad v naší minulé soutěži. III. K chybám častěji dochází v období paniky na trzích, kdy vysoká volatilita způsobuje problémy v oceňování jednotlivých opcí či v hedgingu. IV. K vyhledávání takovýchto neefektivit nejsou potřeba placené platformy či složité výzkumy, vše je možné najít i na základě veřejně dostupných informací z neplacených webových serverů. Například pro screening investičních certifikátů nejčastěji používáme server ariva.de, je také důležité vycházet z prospektů a v nich obsažených výplatních vzorců, které najdete na stránkách jednotlivých emitentů. Takže stačí se jen sebevzdělávat v problematice veškerých moderních investičních nástrojů a přemýšlet o ocenění jednotlivých produktů s větším nadhledem a v širších souvislostech, ve všech neefektivitách se dá nalézt v podstatě jednoduchá logika. Tento text byl připraven Best Buy Investments a nemusí se shodovat s míněním redakce ZertifikateJournal.

5 KOLUMNA PICK OF THE WEEK ZJ Steffen Kapraun UBS Mnozí investoři sledují vývoj indexu DAX se smíšenými pocity: Od chvíle, kdy hlavní německý index dosáhl v červnu na rekordní maxim bodů, začal index přešlapovat na místě. Jestli a v jakém směru DAX tuto stagnaci prolomí, není jasné. Fundamentální data ukazují smíšený obrázek. Na jedné straně se odhadovaný ukazatel P/E pro rok 2015 nachází ve výši 11,92, tj. nad průměrem posledních deseti let na druhé straně se nynější ocenění řadí pod průměrné P/E za posledních 30 let, které se nachází ve výši 19. A i rámcové podmínky se zdají být rozpolcené: Americká konjunktura sice probíhá dobře, a i v Evropě se ukazuje určité oživení. Nicméně konflikty na Ukrajině a na Blízkém východě přeci jenom celkový obraz kazí. Kdo v této situaci věří v rostoucí kurzy, ale nechce se přitom vzdát zajištění svého zainvestovaného kapitálu, může například vsadit na garantované certifikáty. Ty spojují participaci na kurzových ziscích podkladového aktiva s kapitálovou ochranou při splatnosti. To znamená: Bude-li se podkladové aktivum vyvíjet nepříznivým směrem, i tak na konci doby trvání garantovaného certifikátu investor obdrží minimálně nominální hodnotu. Možné ztráty jsou při nákupu omezeny zaplacenou nadhodnotou. Za určitých okolností za to mohou investoři zaplatit omezenou participací na kurzových ziscích. Vykazuje-li garantovaný certifikát například participační faktor 50 procent, profituje investor vždy z poloviny na veškerých případných kapitálových ziscích dosažených nad úrovní realizační ceny. Tento scénář však nemusí platit vždy: mnoho garantovaných certifikátů na významné indexy, jako jsou DAX nebo EURO STOXX 50, nabízí investorům také míru participace ve výši 100 procent tedy neomezenou participaci jedna ku jedné na kurzových ziscích a zároveň ochranu kapitálu při splatnosti. Pro výplatu za nominální hodnotu je důležitý emitent. To umožňují certifikáty, které jsou vydávány zpravidla bankami s vysokým vlastním kapitálem, dobrým ohodnocením od ratingových agentur a nízkým credit spreadem. Investoři orientovaní na výnos tak dosáhnou na investici s omezeným rizikem a to bez ohledu na to, jakým směrem se bude akciový trh v budoucnu vyvíjet. PICK OF THE WEEK!! Když se dva spojí třetí se směje Na začátku července povolila Evropská komise sloučení společností Telefónica Deutschland (O2) a E-Plus. Tato fúze změní rozložení sil na německém trhu mobilních operátorů a po sloučení přeskočí trojka a čtyřka doposud vedoucí Vodafone a také druhý Deutsche Telekom. Aby nedošlo k vytváření kartelu, bylo z EU současně nařízeno, že musí dojít k otevření sítě také pro menší konkurenční společnosti. Profitovat na této situaci bude poskytovatel mobilních služeb Drillisch, který již na konci června uzavřel s Telefónica Deutschland dohodu, která mu umožní přístup do sítí O2 a E-Plus. Krátkodobou spekulaci na další růst nabízí Turbo Long. ISIN/WKN Emitent Podkladové aktivum Doba trvání Knock- Out (odstup) Páka Drillisch Turbo Long Prodej/Nákup (Spread) DE000TD0Z9A0/TD0Z9A HSBC Trinkaus Drillisch Open End 21,91 EUR (27,9 %) 3,5 8,51/8,59 EUR (0,9%) Großes Potenzial Durch den Deal mit Telefónica Deutschland wird der Drillisch- Konzern sein Geschäftsvolumen deutlich ausweiten können. Für die TecDAX- Aktie sind das beste Aussichten. ZERTIFIKATEJOURNAL je informační servis firem ZJ Media GmbH a Schwingel+Partner s.r.o. Náhorní 14, Brno, Česká republika Fax: +42(0) info@zertifikatejournal.cz Internet: Vydavatel Martin Svoboda Redakce Martin Grimm Christian Scheid Objednávky info@zertifikatejournal.cz Periodika vydávání Čtrnáctideník per (bez právního nároku) Přihlášení em zdarma Registrace ISSN: Autorská práva Veškerá autorská práva k časopisu ZERTIFIKA- TEJOURNAL vykonává vydavatel. Jakékoliv užití časopisu nebo jeho části, zejména šíření jejich rozmnoženin, přepracování, přetisk, překlad, zařazení do jiného díla, ať již v tištěné nebo elektronické podobě, je bez souhlasu vydavatele zakázáno. Rizikové upozornění Veškerý obsah ZERTIFIKATEJOURNAL byl připraven v dobré víře s nejvyšší možnou pečlivostí. Za data a informace, za kompetentnost, včasnost, přenosnost a správnost publikovaných informací nenese vydavatel žádnou odpovědnost. Data, investiční doporučení a informace obsažené v ZertifikateJournal nesmí být považovány za nabídku k nákupu nebo prodeji. ZertifikateJournal nenese žádnou přímou nebo nepřímou, náhodnou, následnou nebo jakoukoli jinou odpovědnost za případné finanční nebo jiné majetkové újmy způsobené jakýmkoli užitím publikovaných informací.