Věřitelská reorganizace Úskalí a řešení Případová studie. Juraj Alexander Konference insolvence 2013 VŠE ČNB

Transkript

1 Věřitelská reorganizace Úskalí a řešení Případová studie Juraj Alexander Konference insolvence 2013 VŠE ČNB

2 Obsah Důvody a koncept Dispoziční oprávnění a krizový management Přednostní právo k sestavení reorganizačního plánu Kapitalizace pohledávek (debt/equity swap) Náklady reorganizace poradci Konec reorganizace 2

3 Důvody idea reorganizace motivace (carrot) pro management podat návrh realita novela InsZ výměna managementu rozhodnutím VV případy končící v konkursu, se zbavením disp. oprávnění, s dobrovolnou výměnou managementu výhody reorganizace (zachování subjektu) daňové pozice (ztráty, zůstatkové hodnoty, osvobození) věřejnoprávní vztahy (povolení), certifikace smluvní vztahy flexibilita exitu struktura insolvenčního řízení a konflikty zájmů 3

4 Koncept převzetí iniciativy věřiteli variabilita transakčních struktur debt to equity swap kapitalizace pohledávek do základního kapitálu dlužníka rychlá stabilizace podniku dlužníka výhodná pozice pro exit nutná důvěra v management, který podnik řídí jiné struktury (prodej, vklad) 4

5 Dispoziční oprávnění a krizový management problém nedůvěra/pasivita/konflikt zájmů na straně managementu/stat.orgánu řešení instalace krizového managementu převedení dispozičních oprávnění na IS (do novely) v zájmu věřitelů zejména pochybnosti o poctivém jednání nebo odborné způsobilosti managementu nemožnost odvolání ústavně ok? 5

6 Dispoziční oprávnění a krizový management II řízení podniku prostřednictvím IS a VV standardizovaný reporting organizační změny náhled do podnikání dlužníka věřiteli úskalí výběr krizového managementu odbornost nebo zkušenost s restrukturalizací? výběrové řízení nebo osobní znalost? stanovení odměny odpovědnost za neúspěch odchod stávajícího managementu konsenzus mezi věřiteli, spolupráce IS 6

7 Přednostní právo k sestavení reorganizačního plánu problém pasivita dlužníka předkládání zjevně nesmyslných návrhů RP mlžení, netransparentnost konec v nedohlednu řešení odebrání přednostního práva sestavit RP sestavení RP věřitelem, s asistencí KM a IS, konzultace ve VV úskalí znalost podniku odpovědnost za správnost údajů hlasování ve vlastní věci? (ne) konsensus věřitelů, schopnost předklatele vést nepřednostní právo předložit RP? (novela) 7

8 Náklady reorganizace poradci problém sestavení RP je nákladný a komplikovaný proces náklady v řádu % dluhu/hodnoty aktiv nutná legitimita a transparentnost hrazení nákladů z majetkové podstaty řešení poradci VV (ekonomičtí), předkladatele (právní) úhrada nákladů z majetkové podstaty na základě RP, po schválení VV (zveřejnění v ISIRu) úskalí souhlasu soudu s úhradou nákladů před RP náklady na poradce dlužníka? kontrola jednání ve společném zájmu věřitelů 8

9 Kapitalizace pohledávek (debt/equity swap) problém potřeba stabilizace podniku před exitem, urychlení insolvence zdravá kapitálová struktura lepší prodej mimo insolvenční řízení finanční věřitelé nechtějí držet podíl déle než je nutné řešení kapitalizace pohledávek finančních věřitelů (zvýšení ZK a započtení) zrušení stávajících podílů/akcií dlužníka daňově výhodná struktura držení nového podílu zachování části dluhu jako podřízeného uspokojení ostatních pohledávek z provozu Původní akcionář Zrušené akcie Dlužník Nové akcie SPV úhrada za postoupení kapitalizované pohledávky Věřitel Zbytek původní pohledávky 9

10 Kapitalizace pohledávek (debt/equity swap) II úskalí uspokojení mimo insolvenční řízení? věřitelé jsou povinni zdržet se jednání, směřujícího k uspokojení jejich pohledávek mimo insolvenční řízení, ledaže to dovoluje zákon. uspokojení započtením? (ne) skutečně juniorní pozice? srovnatelnost hodnoty nového podílu a plnění pro ostatní věřitele ovládání dlužníka? (po dobu reorganizace ne) řízení nové struktury (podnik prostřednictvím VV) zrušení akcií/podílů snížení základního kapitálu rozvaha dlužníka úpis a započtení IS? valná hromada 10

11 Konec reorganizace problém koordinace skončení reorganizace a vstupu investora řešení tendr na prodej akcií po účinnosti RP, před splněním definice splnění podstatných částí RP v RP návrh na ukončení reorganizace po podpisu SPA úskalí rozhodování soudu incidenční spory (novela?) odměna IS 11

12 Konec prezentace Děkuji za pozornost. 12