Ako napísať esej
Cieľ, obsah eseje Rozhodnutie o zmene alebo ponechaní úrovne úrokových sadzieb (môžu byť aj záporné?). Zdôvodnenie tohto rozhodnutia prípadne vyhlásenie nových, zrušenie existujúcich neštandardných opatrení Čo sa bude hodnotiť Akurátnosť, zhoda s rozhodnutím Riadiacej rady nie je rozhodujúca a podstatná. Dôležité sú použité argumenty, ktoré vysvetľujú, zdôvodňujú dané rozhodnutie
Chyby, nedostatky 1. EÚ EA 2. Eurozónu treba vnímať ako jeden celok a nepopisovať, neuvádzať vývoj v jednotlivých krajinách 3. Nepopisovať len vývoj použitých, vybratých ukazovateľov ale ich vývoj a smerovanie smerovaťvzťahovať k zdôvodneniu rozhodnutia. 4. Rovnako to platí aj v prezentácii, teda k zasadnutiu Rady guvernérov
Pomôcky Introductory statement ECB Z hľadiska štruktúry a charakteru argumentácie -vzor pre esej Monthly bulletin ECB www/ecb.int, www.ecb.int/pub/pdf/mobu/mb201109en.pdf štatistická príloha Dôležité: Časť 2 menová štatistika (M3, úvery) pre menovú analýzu Časť 3 a 5 reálna ekonomika, ceny, trh práce pre ekonomickú analýzu ECB staff macroeconomic projection Link:http://www.ecb.int/pub/pdf/other/ecbstaffprojections201109en.pdf
Hlavný ciel: cenová stabilita Úrokové sadzby Riadiaca rada zhodnotí všetky vstupné informácie s ohľadom na hlavný cieľ ECB a rozhodne o nastavení menovej politiky Ekonomická analýza (mzdy, zamestnanosť, nezamestnanosť, produkcia,...) Cross checking Menová analýza (M3 a protipoložky -úvery) Podkladové informácie (štatistická príloha, médiá, makroekonomické predikcie)
Ako to funguje Transmisný mechanizmus: od úrokovej sadzby stanovenej ECB, ktorá dá do pohybu zložitý mechanizmus po ceny Príklad: zvýšenie úrokovej sadzby = sprísnenie menovej politiky menej úverov (drahé) viac úspor (M3) Menej investícií, menšia spotreba a dopyt Nižšia výroba, predaj, stagnácia miezd, rast nezamestnaných Nižší tlak na ceny Účinok menovej politiky nie je okamžitý, trvá niekoľko štvrťrokov.
Aktuálna inflácia je dôsledok minulej menovej politiky. Dôležitý je pohľad vpred, dodržanie cieľa v strednodobom horizonte cieľ: vyhnúť sa prílišnej aktivite v úrokových sadzbách a zbytočnej volatilite v reálnej ekonomike Očakávania sú dôležité: Ak obyvatelia, podniky očakávajú v budúcnosti rast cien, budú sa podľa toho správať a spôsobia rast cien = dopytovo tlačená inflácia Kredibilná, Dôveryhodná CB, menová politika sú dôležité
Ekonomická analýza Ako sa vyvíja dopyt? HDP EA má tendencie rásť rýchlejšie alebo pomalšie? Čo je toho príčinou v rámci štruktúry? (ako sa vyvíjajú ekonomiky hlavných obchodných partnerov?) Zamestnanosť zrýchľuje, spomaľuje svoju dynamiku? Nezamestnanosť rastie, klesá, stagnuje? aj v porovnaní s predikciou Výmenný kurz ak depreciuje, podporuje ekonomický rast a dopyt, zdražuje dovážané tovary a priamo aj nepriamo zvyšuje infláciu HICP aktuálny dynamický rast môže ovplyvniť mzdové vyjednávania a tlačiť na rast cien -ako sa vyvíja v porovnaní s očakávaniami, predikciou - ako sa vyvíjajú ceny agrokomodít, ceny ropy? -ako sa zmenili očakávania spotrebiteľov? -sú nové informácie o zvyšovaní daní?
Menová analýza Z dlhodobého hľadiska je inflácia vždy menový fenomén Rast úverov bude znamenať vyšší dopyt a rýchlejší rast M3 Rast M3 znamená rast peňazí v obehu a možné budúce inflačné tlaky
Ekonomická analýza index 104 ESI, AOB, priemyselná produkcia a HDP 124 103 118 102 112 101 100 99 98 97 HDP EA17 (LHS) AOB EA17 106 100 94 88 82 index, dlhodobý prieme (1990-2011) = 100 96 IP EA17 76 95 ESI EA 70 94 64 I-06 V-06 IX-06 I-07 V-07 IX-07 I-08 V-08 IX-08 I-09 V-09 IX-09 I-10 V-10 IX-10 I-11 V-11 IX-11 I-12 V-12 IX-12 ROMR=100 Pozn. AOB assessment oforder books -súčasnáúroveň celkového dopytu po produkcii, IP priemyselná produkcia, ESI Economicsentimentindicator
Aké sú dôvody pre zmenu úrokových sadzieb? Ohrozený primárny cieľ Ako to vieme? Ekonomická analýza Menová analýza Otázka: je to trend alebo volatilita?
Ďakujem za pozornosť Renáta Konečná riaditeľka odboru menovej politiky renata.konecna@nbs.sk 02/57872610