INTELIGENTNÍ INVESTICE ZERTIFIKATEJOURNAL Martin Svoboda Nejistota Stabilita a pestrost nabídky Mnoho investorů v extrémně nejistých tržních obdobích vyhledává jistotu. Investují pak například do produktů s ochranou kapitálu, státních dluhopisů s vysokou bonitou nebo se dokonce z trhu zcela stáhnou. Pro určitý typ investorů však nejistota na trhu vytváří příležitosti k zajímavým výnosům. Tito investoři například při vysokém kolísání kurzů investují do vysoce rizikových pákových produktů, které jim však umožní dosáhnout nadprůměrných výnosů. Který produkt investor zvolí, by mělo záviset především na jeho vztahu k riziku. Například jak odlišní jsou němečtí investoři, ukazují výsledky aktuálního průzkumu od profesní organizace Deutsche Derivate Verband (DDV). Účastníci průzkumu se měli zařadit do jedné z pěti různých skupin investorů, seřazených podle rizika tj. od rizikově averzních až k spekulativní investory. Zatímco více než jedna třetina (39 procent) dotazovaných se považuje za averzní k riziku nebo jsou ochotni přijmout omezené riziko, tak se 21 procent z dotázaných zařadilo do skupiny se střední ochotou riskovat. Plných 12 procent respondentů je ochotno riskovat i více a dokonce 27 procent dotázaných riziko a spekulativní investice vyhledává. Průzkumu uskutečněném ve spolupráci se sedmi finančními portály se účastnilo téměř 4000 respondentů, kteří zpravidla patří mezi dobře informované investory a investují samostatně bez využití poradenských služeb. Výsledek tohoto průzkumu ještě více demonstruje, že rozmanitost investičních produktů na trhu s certifikáty vychází vstříc různorodým rizikovým preferencím individuálních investorů. Soukromí investoři mohou vybírat z jedenácti kategorií certifikátů - investičních nebo pákových produktů, které dokonale odrážejí jejich tržní očekávání a přesně odpovídají jejich individuálnímu rizikovému profilu. Ale výsledky průzkumu také ukazují, že neexistuje žádný vzorový investor, který by ztělesňoval typického investora. Soukromí investoři se svým sklonem k riziku totiž značně liší, což by měli politici a regulátoři respektovat a brát v potaz při svých (pochopitelných) snahách o ochranu investora. Investoři, kteří jsou připraveni podstoupit pro možnost vyššího výnosu také vyšší riziko, by neměli být regulováni. Tou nejlepší ochranou investorů jsou jejich vědomosti. Pick of the Week Deutsche Börse Bonus Cap Deutsche Börse opět vykázala menší zisk. Jedním z důvodů byly jednorázové náklady na zavedení efektivnějších systémových programů, které by měly do roku 2016 ušetřit kolem 70 milionu eur. Ovšem také nejistota ohledně regulatorních zásahů, zanechaly v rozvaze své stopy. Ve srovnání s ostatními provozovateli burz je akcie obchodována se slevou. Pick of the Week strana 5 Healthcare Trvalá konjunktura Existují odvětví, u kterých vývoj akcií jednotlivých společností silně závisí na globálním vývoji ekonomiky. Nejlepším příkladem je ocel. Příslušné cenné papíry se pravidelně hřejí na výsluní ve fázích vzestupu ekonomiky, ale o to více trpí v recesi. Kromě toho najdeme také odvětví, která jsou ovlivňována mimořádným vývojem. Obory a témata strana 3 08 2013 0905 3 Industriální revoluce 3D Printing- Index Mnozí považují 3D tisk za megatrend následujících let. Dlouho byla tato metoda omezená pouze pro průmyslové využití, ale nyní je již trojrozměrný tisk dostupný také běžnému spotřebiteli. Ať už se jedná o kostky lega, kryty pro mobilní telefony, nebo autodíly, možnosti využití jsou neomezené. Prakticky každý může navrhovat předměty a následně je i vyrábět Nová emise strana 2 Portfolio Čína se modernizuje Zajímavé také je, že čínská spotřeba přispěla k růstu ekonomiky více než investice a ještě zajímavější je, že růst více podpořily služby než průmysl. Čína se tak modernizuje a stává se více západní ekonomikou. Portfolio strana 4 ZERTIFIKATEJOURNAL Využijte optimálně potenciál investičních produktů! Zertifikatejournal je nezávislé informační médium pro inteligentní investování s moderními finančními produkty.
NOVÁ EMISE ZERTIFIKATEJOURNAL 08.2013 02 3D- tisk: Industriální revoluce? UBS umožní investovat do tohoto trendu Mnozí považují 3D tisk za megatrend následujících let. Dlouho byla tato metoda omezená pouze pro průmyslové využití, ale nyní je již trojrozměrný tisk dostupný také běžnému spotřebiteli. Ať už se jedná o kostky lega, kryty pro mobilní telefony, zubní korunky nebo autodíly, možnosti využití jsou téměř neomezené. Prakticky každý může navrhovat předměty a následně je i vyrábět, což by mohlo obrátit úplně vzhůru nohama způsob, jakým bude zboží dodáváno konečnému spotřebiteli. Místo zboží se tak budou rozesílat pouze tiskové soubory. O tom je přesvědčen i prezident Spojených států Barack Obama: Třírozměrný tisk může způsobit revoluční převrat ve výrobě téměř všeho. Problém jménem Copyright Vedle řady zastánců 3D tisku se však ozývá i kritika. U 3D tiskáren, stejně jako u všech přístrojů umožňujících kopírování, vyvstává otázka právní ochrany. Odvětví by tak mohlo čelit právním sporům o autorská práva a patenty, podobným těm, se kterými se setkáme v hudebním a filmovém průmyslu. Již dnes představuje pirátství pro mnoho firem zásadní problém. Zatím se ovšem jedná téměř výhradně o profesionální padělatele, a to především z Asie. S 3D tiskárnami by se ale mohl z každého spotřebitele stát padělatel. Právní spory o šíření tiskových souborů jsou proto nevyhnutelné. K prvním právním sporům již došlo, zásadní rozhodnutí však zatím nepadlo. Ještě na počátku 3D tisk je považován za další důležitý milník, podobně jako dříve internet. Výhody, které mluví pro další vývoj této metody, jsou jasné: vedle možnosti realizace individuálního a přesného návrhu mohou být výrobky vyrobené pomocí 3D tisku za krátkou dobu podle poptávky- a to především tam, kde žijí jejich spotřebitelé. Jestli díky 3D tisku nakonec dojde ke skoku od továren velkých koncernů všech možných odvětví do domácností, ukáže až čas. Technologie je ještě na začátku. Firmy musí nejprve přehodnotit dosavadní výrobní procesy a způsoby odbytu, zákony musí být přepsány. Přesvědčivý nováček Nejrychleji na nový trend reagovala UBS. Ve spolupráci s tvůrcem indexů společností Structured Solutions umožňují Švýcaři investici do burzovně obchodovaných průkopníků techniky 3D tisku - prostřednictvím indexového certifikátu UBS Open End na Solactive 3D Printing TR-Index. Tento hospodářský segment je stále ještě na počátku. Na burze se obchoduje jen s akciemi několika společností, které jako kritérium kvality pro zařazení do indexu- vykazují významný obchodní podíl v oblasti 3D tisku nebo se chystají zavést 3D tisk s předpokladem, že bude mít významný vliv na celkový obrat firmy. Sedm akciových titulů splňuje tyto nutné podmínky (příslušnost k odvětví, minimální tržní kapitalizaci, minimální obchodovaný objem), mezi nimi ExOne. Tato společnost je obchodována na burze teprve od 7. února 2013. Ve srovnání s obdobím předešlého roku ohlásila ExOne pro poslední čtvrtletí roku 2012 nárůst tržeb o 370 procent na 12,7 milionů amerických dolarů. Po zveřejnění výsledků vystřelila cena akcií o deset procent vzhůru. Z toho důvodu je užitečná realokace indexu každého půl roku, při níž je složení indexu prověřováno a všem titulům je opět přiděleno stejné váhové zastoupení. Tímto způsobem dosáhne index nejen vysoké aktuálnosti, ale současně jsou nepřímo realizovány zisky a je umožněno investovat také do nových firem. Index se řídí pravidlem tzv. Fast Entry : Proto mohou být akcie společnosti zahrnuty do indexu kdykoliv, jakmile splní kritéria kvality, a to například přímo po vstupu společnosti na burzu. Ačkoliv je odvětví stále ještě v plenkách a nepříjemné překvapení nelze zcela vyloučit, mohou investoři do svého portfolia přimíchat tento měnově nezajištěný certifikát (ISIN DE000UBS13D0). Solactive 3D Printing TR-Tracker ISIN/WKN Produkt-typ Emitent (Rating) ExOne (v US-Dollar) DE000UBS13D0/UBS13D Slibný start Teprve od letošního února akcie vstoupily na burzu. Po krátkém skluzu si cenný papír vybudoval rostoucí trend a již zcela zřetelně překročil svou emisní úroveň. Podkladová aktiva - srovnání Index-certifikát UBS (Fitch: A+) Podkladové aktivum Solactive 3D Printing TR-Index Splatnost Quanto Manažerský poplatek Open End Ne 0,75% (p.a.) Prodej/Nákup (Spread) 110,28/111,40 (1,0%) Podkladová aktiva aktuálně Perf. 5 t. Perf. 1 m. Perf. 3 m. Perf. 6 m. Perf. 1 rok Autodesk (v USD) 38,19 1,7% -3,5% -1,9% 18,8% -4,9% 3D System (v USD) 37,67 7,8% 17,9% -3,5% 32,8% 88,1% Proto Labs (v USD) 50,68 4,0% 5,1% 21,0% 51,3% 33,9% ExOne (v USD) 37,24 8,1% 12,7% n/a n/a n/a Hodnocení 3D tisk je téma, o kterém se mluví takřka všude. Je velká šance, že toto odvětví zcela převrátí systém výroby a dodávání zboží. Jestli se nakonec trend skutečně uchytí, ukáže až čas, neboť obrovské možnosti 3D tisku doprovází také určité otázky právní ochrany (copyright, patenty). UBS umožnila investorům do tohoto odvětví investovat, koncept je přesvědčivý. Nový indexový certifikát se nabízí jako zajímavý doplněk portfolia.
OBORY & TÉMATA ZERTIFIKATEJOURNAL 08.2013 03 Zdraví do portfolia Obor s trvalou konjunkturou Existují odvětví, u kterých vývoj akcií jednotlivých společností silně závisí na globálním vývoji ekonomiky. Nejlepším příkladem je ocel. Příslušné cenné papíry se pravidelně hřejí na výsluní ve fázích vzestupu ekonomiky, ale o to více trpí v recesi. Kromě toho najdeme také odvětví, která jsou ovlivňována mimořádným vývojem. Proto mohou akcie automobilek zazářit, zatímco bankovní tituly se po nějakou dobu trápí s následky finanční krize. Ovšem jedno odvětví může dosáhnout zisku při jakémkoliv hospodářském vývoji, a tím je zdravotnictví. Výhoda tohoto odvětví spočívá v tom, že produkty a služby tohoto segmentu budou vždy potřeba, neboť nemoci jsou bohužel prakticky stále na vzestupu. Obchodní model mnoha společností z tohoto sektoru se vyznačuje vysokou kontinuitou, a proto lze jejich další vývoj poměrně dobře předpovídat. Lidstvo stárne K tomu se přidává skutečnost, že obyvatelstvo rozvinutých zemí je čím dál tím starší, což generuje dodatečnou poptávku po zdravotní péči. Zároveň také v rozvojových zemích se zvyšuje úroveň zdravotní péče, a i zde se mění věkové rozložení obyvatelstva, což dále vede k rostoucí poptávce. Tento vývoj bude pokračovat i v následujících letech. Ovšemže i v oblasti zdravotnictví vznikají určité problémy. Vývoj nových léků nebo léčebných terapií se stále zdražuje. Oproti tomu se však při úspěšném výzkumu mohou jednotlivé farmaceutické společnosti těšit z benefitů nového produktu (tzv. blockbuster), který jim zaručí na mnoho let dopředu vysoké příjmy. Z těchto důvodů je zdravotnictví považováno za defenzivní odvětví. Proto může nabídnout stabilní, téměř nepřetržitý hodnotový růst, jak například ukazuje index EURO STOXX Health Care TR, který si v uplynulých pěti letech připsal okolo dvou třetin své hodnoty. Ale i za období pouhého jednoho roku se může index pochlubit plusem kolem 32 procent. Pro srovnání: širší index EURO STOXX TR, který zahrnuje akcie všech odvětví, ztratil v uplynulé pětiletce zhruba 15 procent. Alespoň že v posledních dvanácti měsících dosáhl tento index nárůstu kolem 17 procent. Dlouhodobá investice EURO STOXX Health Care TR index se tedy nabízí především jako dlouhodobá investice. Certifikát s neomezenou dobou trvání má v nabídce HypoVereinsbank (ISIN DE000HV16EU2) a i přesto, že jsou v hodnotě certifikátu započteny čisté dividendy, je nabízen bez ročního manažerského poplatku. V indexu se nyní nachází 15 akciových titulů eurozóny. Německé společnosti jsou v indexu zastoupeny například koncernem Fresenius, nebo jeho dceřinou společností FMC, zabývající se dialýzou. Ke společnostem s vysokým podílem v indexu patří také další německá společnost Merck se sídlem v Darmstadtu. Nejvyšší dividendový výnos Index EURO STOXX Health Care TR-Index Rekordní úroveň Všeobecnému tržímu poklesu, se dnem na začátku roku 2009, se nevyhlo ani zdravotnictví, nicméně poté toto odvětví takřka nepřetržitě rostlo. A tak index evropských zdravotnických firem dosahuje jedné rekordní úrovně za druhou. Index-koncepce Index-provozovatel STOXX Ltd. Počet akcií 15 Přizpůsobení Váha Dividendy čtvrtletně Free Float Value Performance-Index Výběr akcií z indexu STOXX Europe 600 Top-Tracker Div.-výnos DJ Titans Telekom 4,6% EURO STOXX Oil & Gas TR 4,5% S&P Thrifts & Mortgage 4,4% EURO STOXX Insurance TR 4,4% S&P 1500 Telecom. 4,2% EURO STOXX Fin. Service TR 4,1% EPRA Euro Zone TR 4,1% Nejnižší P/E Index P/E aktuální JSE Africa Gold 7,4 S&P Oil Refining 7,8 Hang Seng H-Financials 8,1 CECE Healthcare 9,2 RTS Telecom 9,4 CECE Oil & Gas 9,5 RTS Consumer & Retail 9,8 Ukazatele 52-týdenní max. (odstup) 0,0% 52-týdenní min. (odstup) 40,6% Div.-výnos 2,3% P/E 2013e 16,4 Performance 12 m. 39,4% Volatilita 1 m. 20,2% WKN/ISIN Banka Doba trvání Spread Poplatky Dividendy Poznámka HV16EU/DE000HV16EU2 HVB Open End 0,2% 0,0% p.a. ano žádná
PORTFOLIO ZERTIFIKATEJOURNAL 08.2013 Čína: Ekonomika se modernizuje Příčiny dlouhodobého růstu růstu HDP ve 2. čtvrtletí, ale i na spočívají především ve stále velmi levné pracovní síly a uměle podhodnocené měně. V prvním čtvrtletí rostla čínská ekonomika "pouze" o 7,7 procentla za poslední rok. Došlo tak ke ztrátě tempa růstu i přes silné lednové a březnové investice do ekonomiky. Čínský akciový trh reagoval dalším poklesem. Analytici totiž očekávali růst na úrovni 8 procent, tlak na pokles rychlosti růstu působila především průmyslová produkce, která po desetiprocentním růstu posílila v březnu už "pouze" o 8,9 procenta, na druhou stranu malobchodní obrat vzrostl o 12,6 procenta. Kvůli poklesu rychlosti růstu se dají očekávat další vládní programy na podporu růstu, což by se již mohlo projevit na nejen na opětovném růstu ciového trhu. čínského ak- Zajímavé také je, že čínská spotřeba přispěla k růstu ekonomiky více než investice a ještě zajímavější je, že růst více podpořily služby než průmysl. Čína se tak modernizuje a stává se více západní ekonomikou. Je to způsobeno postupným uvolňováním čínské měny, což vede od podpory exportu k podpoře domácí spotřeby. Spotřeba a služby jsou velice slíbným trendem do budoucna, díky službám se zvyšují příjmy domácností, což podporuje vyšší spotřebu. Tento koloběh pak působí pozitivně na další ekonomický růst. Důležité také je, že zpomalení růstu se neprojevuje zvýšením nezaměstnanosti. Kvalita růstu ekonomiky je důležitější nežli rychlost růstu, v tomto ohledu je tedy Čína aktuálně na velmi dobré cestě. Nezapomínejme také na systém státních podpor, čínský stát sype do ekonomiky další prostředky, efekt těchto podpor by na sebe také nemusel nechat již dlouho čekat. Ideální investicí na obrat čínského indexu, který od začátku roku ztratil zhruba 15 procent, zatímco západní indexy lámou nová maxima, aktuálně nabízí bonusové certifikáty od RBS s bonusovou hranicí na úrovni aktuálního stavu indexu. Tyto papíry sice nenabízí aktuálně žádný bonus, ale při ochraně přesahující 30 procent a nadhodnotě menší než 1 procentu máme možnost neomezené participace na růstu čínského indexu téměř bez rizika ztráty, pokud samozřejmě index do splatnosti neztratí dalších více než 30 procent, což považujeme aktuálně za velmi nepravděpodobné. "Tato investiční strategie je určena pro širokou veřejnost a uvedené informace jsou obecné, mají pouze informativní charakter a představují názor společnosti Best Buy Investments, a.s. Upozorňujeme, že předkládané údaje z minulosti nejsou spolehlivým ukazatelem budoucího vývoje investičního nástroje nebo strategie a ani očekávaný vývoj není zárukou budoucího vývoje. Dále upozorňujeme, že společnost Best Buy Investments, a.s. neposkytuje k investičním nástrojům obsaženým v této investiční strategii individualizované 04 investiční poradenství, zprostředkování obchodů ani iné investiční služby. Zprostředkování obchodu, poskytnutí individualizované rady nebo řízení investiční strategie v souvislosti s touto investiční strategií je možné u partnerské společnosti Sympatia Financie, o.c.p., a.s." Tento text byl připraven Best Buy Investments a nemusí se shodovat s míněním redakce ZertifikateJournal.
KOLUMNA & NEWS ZERTIFIKATEJOURNAL 08.2013 05 Stefano Angioni DZ BANK Zapomeňte na Sell in May Sell in May and go away, tak zní známá burzovní moudrost. Ovšem letos není tato moudrost příliš účiná alespoň prozatím. Německý index DAX se vzpamatoval ze svého kurzového poklesu z poloviny dubna a nyní je na míle vzdálen od svého krátkodobého minima na úrovni 7.420 bodů. V následujících měsících to budou především cyklické faktory, které by mohly německý akciový index ovlivnit. Při pohledu na USA jsou působící síly zřejmé: Od roku 1900 se americký Dow Jones vyvíjel v roce po prezidentských volbách pozitivně, a v průměru došlo ke vzniku zřetelné letní rally. Z cyklického pohledu fouká od května fouká z amerických trhů silný zpětný vítr, který by mohl popohnat i DAX. Techničtí analytici DZ Bank očekávají dobré podmínky pro to, aby do konce srpna tento hlavní německý index vytvořil svá nová historická maxima. Je dokonce možné, že se dočkáme i hodnot až na úrovních kolem 8.500 bodů. Ovšem v důsledku toho se také zvyšuje riziko tohoto hlavního akciového barometru: Nejpozději na podzim by mohla úsporná opatření ve Spojených státech nechat kurzy poklesnout, a tedy negativně ovlivnit také index DAX. Z pohledu technické analýzy je hladina podpory na úrovni 7.400 bodů důležitá, neboť zde se nyní pohybuje 200 denní klouzavý průměr. Pokud tuto hodnotu obhájí, může DAX dosáhnout na další historická maxima. Investoři by však měli ještě chvíli počkat, a například s pomocí turbo long certifikátu využít fázi krátkodobého oslabení pro nástup do letní rally. Tímto způsobem tak mohou optimalizovat poměr možného výnosu a rizika. Stop loss příkaz lze umístit na úroveň pod 200 denním klouzavým průměrem a zajistit tak pozici v oblasti 7.300 bodů a to především pro případ nárůstu možných prodejů při poklesu indexu pod tuto hranici. Popsaný scénář se pak vyruší. Ke konci očekávané letní rally lze využít short pozice buď jako zajištění, nebo jako Stand alone : S put warrantem mohou investoři z daného scénáře profitovat dvojnásobně díky klesajícímu indexu DAX a rostoucí volatilitě. Nezbytné je přitom přísné řízení rizik: Pro oba obchody by neměl investor riskovat více než dvě procenta hodnoty svého portfolia. Pick of the Week Klesající výnosy Deutsche Börse přešlapuje Deutsche Börse opět vykázala menší zisk. Jedním z důvodů byly jednorázové náklady na zavedení efektivnějších systémových programů, které by měly do roku 2016 ušetřit kolem 70 milionu eur. Ovšem také nízké úroky, evropská krize a nejistota ohledně regulatorních zásahů, zanechaly v rozvaze své stopy. Společnost, která je součástí hlavního akciového indexu DAX, proto nechce přesnější prognózu zveřejnit. Přesto jsme přesvědčeni, že titul bude přinejmenším stagnovat. Ve srovnání s ostatními provozovateli burz je akcie obchodována se slevou. Deutsche Börse Bonus Cap ISIN/WKN Emitent (Rating) Produkt typ DE000CZ6M5S8/CZ6M5S Commerzbank (Fitch: A+) Bonus Cap-certifikát Den ocenění 19. června 2014 Bariéra (Odstup) 35,50 EUR (24,9%) Max. výnos (p.a.) 12,7% (11,0%p.a.) Ážio -2,4% Prodej/Nákup (Spread) 46,12/46,13 (0,0%) ZERTIFIKATEJOURNAL je informační servis firem ZJ Media GmbH a Schwingel+Partner s.r.o. Náhorní 14, 616 00 Brno, Česká republika Fax: +42(0)5 43236547 E-mail:info@zertifikatejournal.cz Internet: www.zertifikatejournal.cz Vydavatel Martin Svoboda Redakce Martin Grimm Wolfgang Raum Objednávky info@zertifikatejournal.cz Periodika vydávání Čtrnáctideník per E-mail (bez právního nároku) Přihlášení E-mailem zdarma www.zertifikatejournal.cz Registrace ISSN: 1213-8622 Autorská práva Veškerá autorská práva k časopisu ZERTIFIKA- TEJOURNAL vykonává vydavatel. Jakékoliv užití časopisu nebo jeho části, zejména šíření jejich rozmnoženin, přepracování, přetisk, překlad, zařazení do jiného díla, ať již v tištěné nebo elektronické podobě, je bez souhlasu vydavatele zakázáno. Rizikové upozornění Veškerý obsah ZERTIFIKATEJOURNAL byl připraven v dobré víře s nejvyšší možnou pečlivostí. Za data a informace, za kompetentnost, včasnost, přenosnost a správnost publikovaných informací nenese vydavatel žádnou odpovědnost. Data, investiční doporučení a informace obsažené v ZertifikateJournal nesmí být považovány za nabídku k nákupu nebo prodeji. ZertifikateJournal nenese žádnou přímou nebo nepřímou, náhodnou, následnou nebo jakoukoli jinou odpovědnost za případné finanční nebo jiné majetkové újmy způsobené jakýmkoli užitím publikovaných informací.