- 1-1 Makrodata v ČR zveřejněná v srpnu 2014: Průmyslová produkce za červen rostla o 8,1% y/y Maloobchodní tržby za červen vzrostly o 8,2% y/y Nezaměstnanost v červenci stagnovala na úrovni 7,4% Inflace za červenec rostla o 0,2% m/m a o 0,5% y/y Obchodní bilance za červen byla v přebytku 19,1 mld. CZK Hrubý domácí produkt HDP ČR rostlo v druhém čtvrtletí o 2,7% y/y V srpnu se koruna vůči euru pohybovala v pásmu 27,60 28,06 EUR/CZK. Česká měna se v průběhu srpna několikrát dostala na svoje nejslabší úrovně od března 2009, kdy se dvakrát podívala nad hladinu 28,00 EUR/CZK. Jako už několik měsíců dříve, koruna opět ignorovala lepší čísla, než očekávaná z tuzemské ekonomiky. Většinou po jejich bezprostředním zveřejnění dokázala posílit, ale málokdy své zisky udržela a odevzdala je trhu zpět nebo stagnovala na místě. Navíc díky tomu, že se koruna pohybovala delší dobu poblíž psychologické hladiny 28,00 EUR/CZK, byla jen otázka času, kdy této úrovně dosáhne. Spouštěcím impulzem bylo srpnové zasedání ČNB, kde guvernér Singer na tiskové konferenci prohlásil, že takto slabá koruna proti euru je naprosto v pořádku a dovedl by si jí představit klidně ještě o něco slabší. S blížícím se koncem měsíce koruna pomalu korigovala svůj nepříznivý vývoj vůči euru a srpen uzavřela na hladině 27,72 EUR/CZK. Dopomohla k tomu hlavně zpráva týkající se růstu HDP české ekonomiky za druhé čtvrtletí letošního roku, kde byl potvrzen první odhad meziročního růstu o 2,7%. Je potřeba také zmínit aktuální situaci na Ukrajině, kde to v dohledné době nevypadá na usmíření mezi Ruskem a Ukrajinou. Případná další eskalace napětí mezi oběma státy může mít negativní dopad na vývoj kurzu EUR/CZK. Koruna vůči americkému dolaru v průběhu srpna jen ztrácela. Obchodní pásmo bylo mezi hladinami 20,56 21,17 USD/CZK. Dá se tvrdit, že srpen byl ve znamení amerických makrodat. Ať už americká průmyslová produkce, míra nezaměstnanosti nebo indexy nákupních manažerů v jednotlivých sektorech, to vše vyšlo lépe, než trhy a analytici očekávali. Inflace v USA dle očekávání meziročně rostla o 2,0%. Asi tou nejdůležitější zprávou byl růst americké ekonomiky za druhé čtvrtletí letošního roku. Na začátku měsíce trhy odhadovaly růst HDP tamní ekonomiky za druhý kvartál o 4,0%. Nakonec se ukázalo, že Amerika rostla o neskutečných 4,2%. Česká měna pod vlivem takových zpráv se dostala do silného výprodejního tlaku a dosáhla svých nejslabších úrovní od července 2012. Srpen koruna zakončila na páru s dolarem na hladině 21,09 USD/CZK.
červen 13 červenec 13 srpen 13 září 13 říjen 13 listopad 13 prosinec 13 leden 14 únor 14 březen 14 duben 14 květen 14 červen 14 červenec 13 srpen 13 září 13 říjen 13 listopad 13 prosinec 13 leden 14 únor 14 březen 14 duben 14 květen 14 červen 14-2 - Průmyslová produkce 2 Červnová průmyslová produkce meziročně vzrostla o 8,1%, po očištění od vlivu počtu pracovních dnů vzrostla o 5,6%. Ve srovnání s květnem byla po vyloučení sezonních vlivů vyšší o 0,1%. Hodnota nových zakázek meziročně vzrostla o 15,8%. K meziročnímu růstu průmyslové produkce nejvíce přispěla odvětví výroba motorových vozidel, přívěsů a návěsů (růst o 15,1%), Průmyslová produkce ČR meziroční změny v % 11,00 8,00 5,00 2,00-1,00-4,00-7,00 výroba elektrických zařízení (růst o 17,4%) a výroba pryžových a plastových výrobků (růst o 13,0%). Naopak k poklesu došlo v odvětvích výroba ostatních dopravních prostředků a zařízení (pokles o 14,4%), výroba a rozvod elektřiny, plynu, tepla a klimatizovaného vzduchu (pokles o 2,7%) a těžba a dobývání (pokles o 2,7%). Tržby z průmyslové činnosti v běžných cenách v červnu 2014 meziročně vzrostly o 13,0%. Tržby z přímého vývozu průmyslových podniků se zvýšily v běžných cenách o 18,6%. Domácí tržby, které zahrnují i nepřímý vývoz prostřednictvím neprůmyslových podniků, v běžných cenách vzrostly o 6,7%. Maloobchodní tržby Tržby maloobchodníkům včetně motoristického segmentu po očištění o sezonní vlivy vzrostly v červnu reálně meziměsíčně o 2,5%. Meziročně očištěné tržby o kalendářní vlivy se zvýšily o 6,4% a bez očištění vzrostly o 8,2%. Tržby rostly v motoristickém segmentu i v samotném maloobchodě. 9,50 8,00 6,50 5,00 3,50 2,00 0,50-1,00-2,50-4,00 Maloobchodní tržby ČR meziroční změny v %
3 Vyšší tržby realizovaly všechny hlavní sortimentní skupiny prodejen. Nejvíce rostly tržby z prodeje počítačového a komunikačního zařízení ve specializovaných prodejnách (o 29,1%) a z prodeje zboží přes internet či prostřednictvím zásilkové služby (o 20,9%). Tržby za prodej výrobků pro kulturu, sport a rekreaci se zvýšily o 11,5%, oděvů a obuvi o 8,7%, výrobků pro domácnost o 5,0%, farmaceutického, zdravotnického a kosmetického zboží o 3,4% a potravin ve specializovaných i nespecializovaných prodejnách (o 3,3% resp. o 3,2%). - 3 - Nezaměstnanost K poslednímu červencovému dni evidovaly Úřady práce (ÚP) míru nezaměstnanosti 7,4% což představovalo 541 364 uchazečů o zaměstnání. V meziročním vyjádření jde o pokles o 9 732 uchazečů oproti loňskému červenci a meziměsíční nárůst o 4 185 lidí. Došlo ke zvýšení počtu volných pracovních míst meziměsíčně o 1 600 a meziročně pak o 10 904. Celkově tak zaměstnavatelé prostřednictvím ÚP nabízeli 51 079 míst. Meziměsíční pokles nezaměstnanosti zaznamenalo 20 regionů. Největší hlásí okres Písek (o 4,5%), Jeseník (o 4%), Český Krumlov (o 3,7%) a Jindřichův Hradec (o 3,5%). Naopak nárůst nezaměstnanosti eviduje 57 okresů, největší Plzeň-sever (o 4,6%), Plzeň-město (o 4,3%), Jihlava (o 3,3%) a Náchod (o 3%). Na jedno volné pracovní místo připadá v současné době 10,6 uchazeče. Z toho nejvíce v okresech Ústí nad Labem (40,5), Sokolov (36,2), Karviná (34,8), Bruntál (30,9) a Hodonín (29). Nejnižší nezaměstnanost hlásí okresy Praha-východ (3,4%), Mladá Boleslav, Prachatice, Pelhřimov a Benešov (shodně 4,4%), Praha-západ, Rokycany a Rychnov nad Kněžnou (shodně 4,6 %). Podíl nezaměstnaných stejný nebo vyšší než republikový průměr vykázalo 35 regionů. Nejvyšší byl v okresech Most (13%), Ústí nad Labem (12,6%), Bruntál (12,5%), Karviná (12,3%), Ostrava-město (11,4%), Chomutov (11,2%), Louny a Děčín (shodně 10,3%). Míra nezaměstnanosti byla v ČR dle EUROSTAT 6,0%, průměr EU je dle metodiky zmíněné instituce 9,9%. Nejméně nezaměstnaných mělo Rakousko (4,9%) a Německo (5%). Naopak nejvyšší byla v Chorvatsku (15,1%) a Španělsku (23,9%), nutno dodat, že data z Estonska, Řecka, Lotyšska, Maďarska a Velké Británie za červen ještě nejsou k dispozici.
srpen 13 září 13 říjen 13 listopad 13 prosinec 13 leden 14 únor 14 březen 14 duben 14 květen 14 červen 14 červenec 14 srpen 13 září 13 říjen 13 listopad 13 prosinec 13 leden 14 únor 14 březen 14 duben 14 květen 14 červen 14 červenec 14-4 - 4 9,00 Míra nezaměstnanosti v ČR [%] 8,50 8,00 7,50 7,00 6,50 Inflace Inflace v červenci oproti červnu meziměsíčně vzrostla o 0,2%. Největší růst spotřebitelských cen v oddíle rekreace a kultura způsobilo zvýšení sezonních cen dovolených s komplexními službami o 12,6%. V oddíle bydlení vzrostly ceny zemního plynu o 2,7% v důsledku ukončení platnosti slev z loňského července. Čisté nájemné bylo vyšší o 0,7%. V oddíle alkoholické nápoje a tabák vzrostly ceny alkoholických nápojů o 1,1%. Růst cen v oddíle Míra inflace v ČR meziroční změny v % 1,70 1,50 1,30 1,10 0,90 0,70 0,50 0,30 0,10-0,10 doprava ovlivnilo zvýšení cen pohonných hmot o 1,3%. Z potravin byly v červenci vyšší než v červnu zejména ceny chleba o 1,1%, vepřového masa o 1,5%, drůbeže o 1,8%, sýrů o 1,0%, jogurtů o 5,8%.
3. čtvrtletí 12 4. čtvrtletí 12 1. čtvrtletí 13 2. čtvrtletí 13 3. čtvrtletí 13 4 čtvrtletí 13 1.čtvrtletí 14 2.čtvrtletí 14 5 Mezoričně inflace v tuzemsku rostla o 0,5%. Njvětší vliv na meziroční růst spotřebitelských cen měly ceny v oddíle alkoholických nápojů a tabák, kde ceny alkoholických nápojů vzrostly o 2,5% a tabákových výrobků o 4,0%. Mírný vliv na růst cenové hladiny měly v červenci (po jejich poklesu v červnu) ceny v oddíle potravin a nealkoholické nápoje. Zhruba stejně ovlivnily cenovou hladinu ceny v oddíle oddívání a obuv, kde ceny oděvů byly vyšší o 2,1% a obuvi o 5,7%. V oddíle doprava vzrostly ceny pohonných hmot o 1,3%. V oddíle stravování a ubytování ovlivnily cenový růst ceny stravovacích služeb, které se zvýšily o 2,0%. Na snižování mezirčního růstu působil pokles cen v oddíle bydlení vlivem poklesu cen elektřiny o 10,5%. Meziroční pokles cen pokračoval v oddíle pošty a telekomunikace v důsledku snížení cen telefonických a faxových služeb o 3,1%. - 5 - HDP České ekonomice se HDP v ČR v druhém čtvrtletí letošního roku skutečně dařilo. Meziroční růst hrubého domácího produktu očištěný o cenové vlivy a sezonnost činil 2,7% a v mezičtvrtletním srovnání se nezměnil. Zahraniční obchod ve druhém čtvrtletí přestal být hlavním tahounem české ekonomiky. Není meziroční změny v % 3,00 2,00 1,00 0,00-1,00-2,00-3,00 se čemu divit, když se podíváme na vývoj sousední německé ekonomiky, která ve druhém čtvrtletí poklesla. Oproti tomu se zlepšila domácí poptávka. Výdaje na konečnou spotřebu vzrostly meziročně o 2,0%. Meziročně více utrácely jak domácnosti (+1,9%), tak vládní sektor (+2,3%). Zmenšující se obavy spotřebitelů z budoucího vývoje jim umožnily znovu nakupovat zboží dlouhodobé spotřeby jako bytové vybavení a dopravní prostředky. Ovšem oproti předchozímu čtvrtletí výdaje na konečnou spotřebu stagnovaly.
6 Meziročně vyšší byly i investice firem. Tvorba fixního kapitálu meziročně vzrostla o 6,9%. Firmy investovaly do nových dopravních prostředků, staveb a ostatních strojů a zařízení. Na straně nabídky nejvíce k meziročnímu růstu přispěl zpracovatelský průmysl, který meziročně přidal 8,7%. Po nadějném prvním čtvrtletí tak druhé čtvrtletí trochu mírní předchozí nadšení. Spotřebitelé i firmy ve druhém čtvrtletí pod vlivem zlepšující se nálady ještě utráceli a investovali, ale ze zahraničí už se česká ekonomika podpory nedočkala vzhledem ke špatnému výkonu německé ekonomiky a dalších evropských ekonomik. Bohužel aktuální vývoj v eurozóně a situace kolem Ukrajiny může opět zkazit i náladu domácích subjektů. Slabá ekonomika eurozóny spolu se stupňující se nervozitou kolem Ukrajiny budou hlavní rizika pro vývoj ve zbytku roku. - 6 - EUR/CZK srpen 2014 V srpnu se koruna vůči euru pohybovala v pásmu 27,60 28,06 EUR/CZK. Česká měna se v průběhu srpna několikrát dostala na svoje nejslabší úrovně od března 2009, kdy se dvakrát podívala nad hladinu 28,00 EUR/CZK. Jako už několik měsíců dříve, koruna opět ignorovala lepší čísla, než očekávaná z tuzemské ekonomiky. Většinou po jejich bezprostředním zveřejnění dokázala posílit, ale málokdy své zisky udržela a odevzdala je trhu zpět nebo stagnovala na místě. Navíc díky tomu, že se koruna pohybovala delší dobu poblíž psychologické hladiny 28,00 EUR/CZK, byla jen otázka času, kdy této úrovně dosáhne. Spouštěcím impulzem bylo srpnové zasedání ČNB, kde guvernér Singer na tiskové konferenci prohlásil, že takto slabá koruna proti euru je naprosto v pořádku a dovedl by si jí představit klidně ještě o něco slabší. S blížícím se koncem měsíce koruna pomalu korigovala svůj nepříznivý vývoj vůči euru a srpen uzavřela na hladině 27,72 EUR/CZK. Dopomohla k tomu hlavně zpráva týkající se růstu HDP české ekonomiky za druhé čtvrtletí letošního roku, kde byl potvrzen první odhad meziročního růstu o 2,7%. Je potřeba také zmínit aktuální situaci na Ukrajině, kde to v dohledné době nevypadá na usmíření mezi Ruskem a Ukrajinou. Případná další eskalace napětí mezi oběma státy může mít negativní dopad na vývoj kurzu EUR/CZK.
30.7.14 1.8.14 3.8.14 5.8.14 7.8.14 9.8.14 11.8.14 13.8.14 15.8.14 17.8.14 19.8.14 21.8.14 23.8.14 25.8.14 27.8.14 29.8.14 30.8.13 29.9.13 29.10.13 28.11.13 28.12.13 27.1.14 26.2.14 28.3.14 27.4.14 27.5.14 26.6.14 26.7.14 25.8.14-7 - Vývoj za posledních 12 měsíců 7 EUR/CZK 28,00 27,50 27,00 26,50 26,00 25,50 25,00 Vývoj za měsíc srpen 28,1 28,05 28 27,95 27,9 27,85 27,8 27,75 27,7 27,65 27,6 27,55 27,5 27,45 EUR/CZK EUR/CZK - výhled na rok 2014 Po posledním jednání ČNB je jasné, že intervence skončí nejdříve v roce 2016. Stále není jasný způsob a rychlost ústupu od intervencí, což může být do budoucna rizikový faktor. Hlavním důvodem pro posílení koruny by byl výraznější růst domácí ekonomiky, inflace a ekonomiky EMU. Naopak rizikovými faktory jsou geopolitická situace v Evropě a vývoj sankcí EU proti Rusku. Důvody pro posílení koruny nyní vidíme omezené, počítáme s tím, že se udrží na slabších hodnotách delší dobu.
30.7.14 1.8.14 3.8.14 5.8.14 7.8.14 9.8.14 11.8.14 13.8.14 15.8.14 17.8.14 19.8.14 21.8.14 23.8.14 25.8.14 27.8.14 29.8.14 30.8.13 29.9.13 29.10.13 28.11.13 28.12.13 27.1.14 26.2.14 28.3.14 27.4.14 27.5.14 26.6.14 26.7.14 25.8.14-8 - USD/CZK srpen 2014 8 Koruna vůči americkému dolaru v průběhu srpna jen ztrácela. Obchodní pásmo bylo mezi hladinami 20,56 21,17 USD/CZK. Dá se tvrdit, že srpen byl ve znamení amerických makrodat. Ať už americká průmyslová produkce, míra nezaměstnanosti nebo indexy nákupních manažerů v jednotlivých sektorech, to vše vyšlo lépe, než trhy a analytici očekávali. Inflace v USA dle očekávání meziročně rostla o 2,0%. Asi tou nejdůležitější zprávou byl růst americké ekonomiky za druhé čtvrtletí letošního roku. Na začátku měsíce trhy odhadovaly růst HDP tamní ekonomiky za druhý kvartál o 4,0%. Nakonec se ukázalo, že Amerika rostla o neskutečných 4,2%. Česká měna pod vlivem takových zpráv se dostala do silného výprodejního tlaku a dosáhla svých nejslabších úrovní od července 2012. Srpen koruna zakončila na páru s dolarem na hladině 21,09 USD/CZK. Vývoj za posledních 12 měsíců USD/CZK 20,90 20,30 19,70 19,10 18,50 Vývoj za měsíc srpen USD/CZK 21,2 21,1 21 20,9 20,8 20,7 20,6 20,5
- 9 - USD/CZK - výhled na rok 2014 9 V dalších měsících by měla koruna směřovat více nad 21 korunovou hranici. Kvantitativní uvolňování (QE3) v USA skončí letošním říjnem, do té doby dojde ke dvojímu snížení o 10 mld. USD a jednomu o 15 mld. USD. Sazby přesto zůstanou delší dobu na nízké úrovni, klíčový bude však vývoj inflace. Dosavadní čísla z americké ekonomiky ukazují na výrazné oživení. Také z těchto důvodů by měl dolar v dalších měsících ještě sílit a koruna ztrácet. EUR/USD srpen 2014 Euru se srpen proti americkému dolaru vůbec nevydařil. Konečná bilance činí ztrátu pro euro 2,3%, kdy obchodní pásmo bylo mezi úrovněmi 1,3445 1,3134 USD/EUR. Důvodů proč se to stalo, je hned několik. Tím prvním jsou beze sporu výborná čísla z americké ekonomiky za uplynulý měsíc, která ve směsi dopadla vždy lépe, než trhy samy očekávaly. Dalším důvodem je aktuální situace na Ukrajině, kde napětí mezi oběma stranami spíše eskaluje, než že by se uklidňovalo a řada investorů hledá bezpečný přístav spíše v americkém dolaru. A tím posledním argumentem je aktuální nastavení monetární politiky ECB a FED, kde se očekává, že by FED na svém dalším zasedání mohl opět snížit objem kvantitativního uvolňování o několik miliard dolarů meziměsíčně. Naproti tomu ECB se nejspíš chystá na další monetární uvolňování a tím i další oslabování eura. Všechny názory, prognózy a informace, včetně investičních doporučení a obchodních idejí, a jakékoliv ostatní údaje obsažené v tomto sdělení jsou pouze informativní, nezávazné a představují názor analytiků skupiny Citfin. Toto sdělení nepředstavuje nabídku nákupu nebo prodeje jakéhokoli finančního aktiva nebo jiného finančního instrumentu. Skupina Citfin doporučuje před učiněním jakéhokoli investičního rozhodnutí získání podrobných informací o zamýšlené investici nebo obchodu. Analytici Citfin vypracovali toto sdělení s nejvyšší odbornou péčí a v dobré víře, avšak neručí za správnost jeho obsahu ani za jeho úplnost nebo přesnost. Skupina Citfin a její zaměstnanci mohou být v mezích dovolených právními předpisy angažováni v kterémkoliv obchodu či investici zmíněné v tomto sdělení, jakož i v jakémkoliv obchodu či investici s aktivy zmíněnými v tomto sdělení nebo s aktivy s nimi souvisejícími. Citfin nenese žádnou odpovědnost za jakékoliv škody nebo ušlý zisk způsobené jakýmkoliv třetím osobám použitím informací a údajů obsažených v tomto sdělení. Investiční doporučení vytvářená týmem Treasury a jeho pracovníky, jakož i modelová portfolia, obchodní ideje, názory a prognózy jsou pouze obecné a určené
- 10-10 pro veřejnost a nikoli individualizované ani určené pro konkrétní osoby v konkrétní finanční situaci a nejsou tedy službou investičního poradenství ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Citfin Finanční trhy, a.s. Radlická 751/113e 158 00 Praha 5 - Jinonice IČ: 25079069 DIČ: CZ25079069 Společnost je zapsána v OR u Městského soudu v Praze, oddíl B, vložka 4313 Bankovní spojení: Citfin, číslo účtu: 1002091/2060 a Citfin, spořitelní družstvo Radlická 751/113e 158 00 Praha 5 - Jinonice IČ: 25783301 DIČ: CZ25783301 Společnost je zapsána v OR u Městského soudu v Praze, oddíl Dr, vložka 4670 Bankovní spojení: Citfin, číslo účtu: 1002083/2060 Obecné kontakty: Zelená linka: + 420 800 311 010 Recepce: + 420 234 092 000 Fax: + 420 234 092 005 e mail: recepce@citfin.cz Dealingové oddělení - uzavírání směnných obchodů, kotace aktuálních kurzů, konzultace předpokládaného vývoje na devizovém trhu Tel: + 420 234 092 020, E-mail: dealing@citfin.cz Oddělení platebního styku - provádění devizových úhrad a devizových inkas Tel: + 420 234 092 322, E-mail: platby@citfin.cz Obchodní oddělení - informace o službách skupiny Citfin, uzavírání smluv a změny ve smlouvách Tel: + 420 234 092 011, E-mail: obchod@citfin.cz