Report on Bachelor Thesis

Report on Bachelor Thesis Pavel Průša Roman Horváth Forecasting the Czech Exchange Rate: A VAR Analysisi OVERALL ASSESSMENT: Práce překračuje svou výzkumnou původností a kvalitou - zejména technickou náročností požadavky kladené na bakalářské práce. Vyznačuje se dále vysokou kvalitou z hlediska formy ( academic writing ), včetně dodržování správných referenčních postupů. 1 Drobné překlepy či jazykové chyby se vyskytují v práci v zcela minimální míře. Doporučuji práci ocenit stupněm výborně (samozřejmě s přihlédnutím k průběhu a výsledku obhajoby) a rovněž zvážit případné ocenění cenou děkana za vynikající bakalářskou práci. Největší kámen úrazu, jenž je zároveň vhodným námětem pro rozpravu v rámci obhajoby spatřuji ve volbě proměnných tvořících testovaný vektor. Proč právě CPI, nezaměstnanost, PRIBOR (jaký?) a IPP? Autor volbu proměnných nijak nezdůvodňuje, ani např. odkazem na literaturu. Z hlediska ekonomické teorie není vazba těchto proměnných na měnový kurz jasná; IPP a nezaměstnanost na straně jedné a CPI a PRIBOR na straně druhé přitom představují dvojice ekonomických veličin, které mohou vykazovat výraznou souvztažnost. Úroková míra PRIBOR není v práci specifikována nikde jsem nenalezl, o jaký PRIBOR jde (třeba 3M? a proč nebyla použita klíčová měnověpolitická sazba centrální banky, nebo lépe úrokový diferenciál ČR oproti eurozóně?). Dále jistě bylo možné zvážit řadu dalších proměnných; z těch, které přicházejí do úvahy by jistě byl zajímavý běžný účet platební bilance (a třeba též obchodní bilance, nebo z jiného soudku poměr vývoje některých ukazatelů ekonomiky ČR a aurozóny, např. vývoj produktivity práce či jednotkových nákladů práce, vývoj komparativních cenových hladin, vývoj REER apod.). U běžného účtu platební bilance jsou někdy zajímavé vazby na kurz i z hlediska krátkého období. Další otázku může vyvolat samo použití 10-leté řady měsíčních dat měnového páru EURCZK (jde o měsíční průměry?). Podíváme-li se na jeho vývoj viz připojený graf, vidíme značnou anomálii období let 2001-2004 a obdobně znovu 2007-2009; jde o dvě krizová období. Más myslu vzít časovou řadu 1999-2008 tak, jak je, tj. léta růstu i krize, nebo ji nějak očišťovat? Jinou otázkou je komparativní kurzový vývoj roku 2009: CZK se vůči euru poměrně držela, zato PLN hluboce deprecioval při mnoha strukturálních podobnostech obou ekonomik i jejich měnových politik a měnověpolitického uspořádání. Jak by asi použitý model dopadl v Polsku (kde kurz PLN vůči EUR dlouhodobě rovněž posiluje, byť zdaleka ne tak výrazně, jako kurz CZK)? Práce implikuje uvedené otázky i řadu dalších jak tomu ostatně u kvalitních, tj. nikoliv banálních prací bývá. SUMMARY OF POINTS AWARDED (for details, see below): CATEGORY POINTS Literature (max. 20 points) 20 Methods (max. 30 points) 27 Contribution (max. 30 points) 28 Manuscript Form (max. 20 points) 15 TOTAL POINTS (max. 100 points) 90 GRADE (1 2 3 4) 1 1 Z této charakteristiky podle mého soudu poněkud vybočují v kontextu neústrojné aktualizace v kapitole 4 o Řecku a podobně. Rovněž úvodní stručný popis devizového trhu si příliš nevšímá jedné významné skupiny agentů, kterými jsou exportéři a importéři. Objem jejich devizových operací je sice nesrovnatelně menší než u spekulantů, avšak má tu významnou vlastnost, že jde často o jednosměrné operace (např. čistí exportéři dovážejí devizu, tu prodávají a kupují korunu). Tím mají vliv na trend na rozdíl např. od daytraderů, kteří sice často udělají mnoho obchodů za den, ale oběma směry a pozici uzavírají večer podobnou, jako ji ráno otevírali. 1

Report on Bachelor Thesis Pavel Průša Roman Horváth Forecasting the Czech Exchange Rate: A VAR Analysisi NAME OF THE REFEREE: Pavel Mertlík DATE OF EVALUATION: 1. 6. 2010 Referee Signature CZK/EUR 41 40 39 38 37 36 y = -0,0031x + 150 R 2 = 0,8816 y = -0,0028x + 138,77 R 2 = 0,8916 y = 927,94e -9E-05x R 2 = 0,8958 35 34 33 32 31 30 29 28 27 26 25 24 23 22 21 20 19 18 1.1.1998 1.7.1998 1.1.1999 1.7.1999 1.1.2000 1.7.2000 1.1.2001 1.7.2001 1.1.2002 1.7.2002 1.1.2003 1.7.2003 1.1.2004 1.7.2004 1.1.2005 1.7.2005 1.1.2006 1.7.2006 1.1.2007 1.7.2007 1.1.2008 1.7.2008 1.1.2009 1.7.2009 1.1.2010 1.7.2010 1.1.2011 1.7.2011 1.1.2012 1.7.2012 1.1.2013 1.7.2013 1.1.2014 1.7.2014 2

Report on Bachelor / Master Thesis 3