Měnové kursy, euro a cenová konkurenceschopnost

Rozměr: px

Začít zobrazení ze stránky:

Download "Měnové kursy, euro a cenová konkurenceschopnost"

Eduard Sedláček
před 8 lety
Počet zobrazení:

1 Měnové kursy, euro a cenová konkurenceschopnost Jan Frait člen bankovní rady ČNB Perspektivy automobilového průmyslu Autosalon Brno,

2 Centrální banka a automobilový průmysl? ČNB je institucí, jež má za cíl udržování cenové stability centrální banka může ovlivňovat inflaci prostřednictvím změn úrokových sazeb nebo fixovat měnový kurs ČNB operuje v režimu cílování inflace s plovoucím měnovým kursem přístup k měnovému kursu je v takovém režimu nesmírně komplexní záležitostí vývoj měnového kursu má dopad do cenové konkurenceschopnosti firem ve zpracovatelském průmyslu

prostřednictvím změn úrokových sazeb nebo fixovat měnový kurs ČNB operuje v režimu cílování inflace s

3 Aktuální makroekonomické prostředí ČR je nízkoinflační zemí ČNB míří v současnosti na cíl stanovený pro období 2006 až do přijetí eura ve výši 3 % stávající makroekonomická prognóza indikuje až do konce roku 2006 nízkou inflaci spojenou s udržováním úrokových sazeb na nízké úrovni prognóza inflace je vždy podmíněna nejistou a prakticky nepredikovatelnou trajektorií měnového kursu

indikuje až do konce roku 2006 nízkou inflaci spojenou s udržováním úrokových sazeb na nízké

4 Aktuální prognóza mírná inflace a nízké úrokové sazby 5 Meziroční změna v % Cíl od 01/ I.02 VII.02 I.03 VII.03 I.04 VII.04 I.05 VII.05 I.06 VII.06 prognóza obsahuje mírný pokles úrokových sazeb v nejbližším období a jejich následnou stabilitu

5 CE země nominální zhodnocení ČR je jedinou CE zemí, jejíž měna za celé transformační období nominálně apreciovala u ostatních CE zemí k tomu dochází až v posledních letech nízké inflační cíle a snaha přijmout rychle euro měnové politiky v CE zemích jsou si proto vzájemně dosti podobné, i když ne vždy vykazují podobné výsledky vývoj kursu koruny je stále více korelován s pohyby kursů ostatních středoevropských měn

snaha přijmout rychle euro měnové politiky v CE zemích jsou si proto vzájemně dosti podobné, i když ne

6 CE země nominální zhodnocení Nominální zhodnocení oproti EUR CZK HUF PLN SKK

7 CE země reálné zhodnocení z hlediska cenové konkurenceschopnosti jsou důležitější reálné měnové kursy reálný měnový kurs zohledňuje vývoj nominálních kursů a vývoj cen a mezd v domácí ekonomice i u konkurentů reálný kurs spočítaný na bázi spotřebitelských cen (CPI) odráží souhrnný vývoj kupní síly domácí měny v letech nejvíce zhodnotila SKK, hned za ní CZK

domácí ekonomice i u konkurentů reálný kurs spočítaný na bázi spotřebitelských cen (CPI)

8 CE země reálné zhodnocení Reálné zhodnocení oproti EUR (CPI) CZK HUF PLN SKK

9 CE země reálné zhodnocení bude reálné zhodnocování stále tak rychlé? pravděpodobně ne, rychlé reálné zhodnocování v 90. letech souviselo s doháněním podhodnocení koruny na počátku transformace česká měna byla v relaci s HDP na osobu výjimečně podhodnocená, což zřejmě souviselo s mírou narušení tržní ekonomiky měny, které byly na počátku transformace nejvíce podhodnocené, vykázaly logicky nejrychlejší reálné zhodnocování

letech souviselo s doháněním podhodnocení koruny na počátku transformace česká měna byla v relaci s HDP na

10 CE země reálné zhodnocení vzhledem k poměru HDP na osobu a cenové hladiny existuje lze pokračování apreciačního trendu předpokládat ČNB předpokládá v dalších letech postupný pokles reálného zhodnocování ke 2 % ročně při daném inflačním cíli to implikuje téměř stabilitu nominálního kursu koruny oproti euru Údaje pro rok 2004 ČR HDP na osobu v PPP (EU25) 70 Cenová hladina (EU25) 55 Slovensko Polsko Maďarsko 62 59

% ročně při daném inflačním cíli to implikuje téměř stabilitu nominálního kursu koruny oproti euru Údaje pro

11 CE země reálné zhodnocení reálný kurs spočítaný na bázi PPI odráží vývoj konkurenceschopnosti a schopnost producentů dosahovat růstu cen své produkce - v letech nejvíce zhodnotila CZK následovaná SKK reálné zhodnocování může být důsledkem růstu konkurenceschopnosti, ale i příčinou její ztráty to, který efekt převáží, závisí na souladu vývoje reálného kursu s dlouhodobými fundamenty v ČR bylo doposud reálné zhodnocování spíše odrazem rostoucí produktivity než nadměrného růstu mezd a cen nebo neadekvátně rychlého nominálního zhodnocování občas bylo zhodnocování příliš rychlé ( , přelom 2004 a 2005) výzva pro měnovou politiku ČNB

převáží, závisí na souladu vývoje reálného kursu s dlouhodobými fundamenty v ČR bylo doposud reálné zhodnocování spíše odrazem rostoucí produktivity než nadměrného

12 CE země reálné zhodnocení Reálné zhodnocení oproti EUR (PPI) CZK HUF PLN SKK

13 Mzdový vývoj a konkurenceschopnost v nízkoinflačním prostředí bude vývoj cenové konkurenceschopnosti zpracovatelského průmyslu stále více záviset na vývoji pracovních nákladů reálné zhodnocování měřené jednotkovými pracovními náklady bylo v ČR v období transformace nejrychlejší rizikem pro další období je nadměrně rychlý růst pracovních nákladů, který by se mohl odrazit nejen ve snížení cenové konkurenceschopnost, ale i v makroekonomických nerovnováhách

pracovními náklady bylo v ČR v období transformace nejrychlejší rizikem pro další období je nadměrně rychlý růst

14 Mzdový vývoj a konkurenceschopnost Reálné zhodnocení (RULC, 12 hlavních partnerů) CZK HUF PLN SKK

15 Mzdový vývoj a konkurenceschopnost trendy v celkových pracovních nákladech v CE ekonomikách jsou velmi podobné, odchylky jsou spojeny s kursovými výkyvy v dalších letech lze předpokládat růst celkových pracovních nákladů vprůmyslu měřených v eurech o 6-8 % ročně na vývoj jednotkových pracovních nákladů mají významný vliv rozdíly v trendech produktivity udržení přijatelné dynamiky jednotkových pracovních nákladů bude klást velké nároky na růst produktivity

vprůmyslu měřených v eurech o 6-8 % ročně na vývoj jednotkových pracovních nákladů mají významný vliv rozdíly v

16 Mzdový vývoj a konkurenceschopnost Celkové pracovní náklady (EUR), zpracovatelský průmysl q q q q q q q q q q q q03 Czech Rep Hungary Poland Slovakia

100 90 1999q01 1999q03 2000q01 2000q03 2001q01 2001q03 2002q01

17 Mzdový vývoj a konkurenceschopnost Jednotkové pracovní náklady (EUR) Czech Republic Hungary Poland Slovakia Germany

18 Euro ochrana proti reálnému zhodnocování? sníží zavedení eura rizika ztráty cenové konkurenceschopnosti? strategický dokument ČNB považuje zavedení eura v ČR z dlouhodobého hlediska za přínosné mezi uváděnými pozitivy ovšem vliv na cenovou konkurenceschopnost chybí Kontrast s názorem firem z : když nebude koruna, nebude zhodnocování!

strategický dokument ČNB považuje zavedení eura v ČR z dlouhodobého hlediska za

19 Euro ochrana proti reálnému zhodnocování? vývoj v eurozóně potvrzuje malý vliv zavedení eura na vývoj pracovních nákladů i po zavedení eura je vývoj pracovních nákladů v jednotlivých zemích eurozóny výrazně odlišný euro omezilo především kolísání pracovních nákladů v důsledku výkyvů měnového kursu, což neplatí např. pro Velkou Británii

zavedení eura je vývoj pracovních nákladů v jednotlivých zemích eurozóny výrazně

20 Euro ochrana proti reálnému zhodnocování? Celkové pracovní náklady (EUR), zpracovatelský průmysl q q q q q q q q q q q q03 Germany Spain Italy Portugal Britain

120 110 100 90 1999q01 1999q03 2000q01 2000q03 2001q01

21 Euro ochrana proti reálnému zhodnocování? trendy v reálných veličinách nemají měnovou, ale strukturální povahu euro nemůže zabránit růstu jednotkových pracovních nákladů v důsledku pomalého růstu produktivity či nadměrného růstu nominálních mezd riziko rychlého růstu jednotkových pracovních nákladů vytvářejí pomalé strukturální reformy další uvolnění měnové politiky ECB může pomoci jen zemím připraveným na reformy

22 Euro ochrana proti reálnému zhodnocování? Jednotkové pracovní náklady (EUR) Germany Italy Portugal Spain United Kingdom

23 Euro ochrana proti reálnému zhodnocování? při výrazných rozdílech v tempu reforem dochází k divergenci reálných kursů měřených relativními pracovními náklady (Německo vs. Itálie či Portugalsko) závěr: zavedení eura nemůže být substitutem reforem flexibilní a fungující trh práce je naopak předpokladem zavedení eura

24 Euro ochrana proti reálnému zhodnocování? Reálný efektivní kurz, index (ULC, 12 hlavních partnerů) q q q q q q q q q q q q q01 Germany Spain Italy Portugal Britain

Podobné dokumenty

Euro a Česká republika Jan Frait

Euro a Česká republika Jan Frait člen bankovní rady ČNB 2005 I. Měnová politika ČNB Cílování inflace (2002-2005) základním rámcem měnové politiky je cílování inflace (inflation targeting) cílování inflace