Ekonomika v nové realitě Aleš Michl, Ekonomický výzkum Raiffeisenbank ales.michl@rb.cz www.rb.cz/modelove-portfolio
Vítejte v nové realitě 2
Vítejte v nové realitě Zdroj: Andreas Bertch,1985/Robert Aumann, 2009. 3
Takový malý zoubek! 70 000 Světové HDP v mld. USD od 1980 do 2009 podle Mezinárodního měnového fondu 60 000 50 000 40 000 30 000 20 000 10 000 0 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 Zdroj dat: Mezinárodní měnový fond 4
Nejdřív ARO, teď plastická chirurgie MLD. USD 70 000 60 000 50 000 40 000 30 000 Světové HDP v od 1980 do 2014 - alternativni scénář AM DOPING DNES BYPASS 2010: ROK BOTOXu 20 000 10 000 0 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 5 Zdroj dat: Alternativní scénář k prognóze Mezinárodního měnového fondu z ledna 2010.
A v červeném obdélníčku jsou státy dodržující rozpočtová pravidla hry -18,0 Deficit rozpočtu k HDP za 2010-15,0-12,0 Lotyšsko Irsko Velká Británie Řecko Španělsko -9,0 Litva Francie Portugalsko Rumunsko Slovinsko PolskoNizozemí Eurozóna -6,0 Česko Maďarsko Slovensko Kypr Rakousko Belgie Itálie Dánsko Německo Lucembursko Finsko Malta -3,0 Estonsko Švédsko Bulharsko 0,0 20,0 40,0 60,0 80,0 100,0 120,0 140,0 0,0 Celkový dluh k HDP za 2010 Zdroj: Evropská komise, Raiffeisen RESEARCH 6
Eurozóna se rozpadá...? 14 12 Německo - dluhopis 10 let Řecko - dluhopis 10 let 10 8 6 4 2 2000 2002 2004 2006 2008 2010 Zdroj dat: Bloomberg 7
"Ich will meine D-Mark zurück!" 8
Jako za války 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 VOX/VIX INDEX - volatilita/proměnlivost/kolísání hlavního amerického akciového indexu S&P 500 Irák #1 Volatilita Průměr/Normál Ruská krize & krach LTCM Asijská krize 9/11 & Enron Irák #2 Lehman Brothers Řecko 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Zdroj dat: Bloomberg 9
Smlsne nás Asie jako sushi? 140 120 100 80 60 40 20 Čína - Export v mld. USD Německo - Export v mld. USD USA - Export v mld. USD 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Zdroj dat: Bloomberg 10
Model ekonomického cyklu USA Recese přicházejí a odcházejí Prosinec 2007: VRCHOL CYKLU Prosinec 2007: VRCHOL CYKLU Příjem domácností Obchodní tržby Průmysl Listopad 2001: DNO Listopad CYKLU 2001: Zaměstnanost Polovina 2009: DNO CYKLU DNO CYKLU Zdroj dat: Bloomberg 11
Jak dlouho ještě? Recese (obvyklá) Recese Finanční krize Recese Finanční krize Napříč regiony Cesta ke dnu 12 měsíců 15 měsíců 21 měsíců Ozdravění 12 měsíců 18 měsíců 21 měsíců Klíčové problémy Různé maličkosti Spotřeba lidí Nemovitosti Spotřeba lidí Nemovitosti Export Pozn.: Data za 21 vyspělých zemích světa od roku 1960. Zdroj dat: Mezinárodní měnový fond 12
Jsme na šrot(u) Růst HDP = C G I NX 2007: 6,1% = 2,3 0,1 2,6 1,1 2008: 2,3% = 1,6 0,2 (-0,8) 1,3 2009/I.: -4,0% = 0,4 0,7 (-3,5) (-1,6) 2009/II.: -4,9% = 0,0 0,7 (-4,3) (-1,3) 2009/III. -4,5% = (-0,2) 1,1 (-3,8) (-1,6) 2009/IV. -3,1% = (-0,6) 1,1 (-6,3) 2,7 13 Zdroj dat: Český statistický úřad, Data k 11/3/2010.
A Sense of Urgency General Electric vznikla v roce 1878 během finanční paniky. Zatímco svět zažíval velkou depresi v 30. letech 20. století, zrodil se Unilever. Bill Gates nastartoval Microsoft v době hospodářské recese roku 1975. O rok později Steve Jobs se dvěma parťáky založil v garáži Apple. Při hospodářské krizi v roce 1930 americká firma DuPont vynalezla neopren - syntetický kaučuk. 14
Disclaimer Všechny názory, prognózy a informace, včetně investičních doporučení a obchodní idejí, a jakékoliv ostatní údaje obsažené v tomto sdělení jsou pouze informativní, nezávazné a představují názor Raiffeisenbank a.s.. Toto sdělení nepředstavuje nabídku nákupu nebo prodeje jakéhokoli finančního aktiva nebo jiného finančního instrumentu. Raiffeisenbank a.s. doporučuje před učiněním jakéhokoli investičního rozhodnutí získání podrobných informací o zamýšlené investici nebo obchodu. Raiffeisenbank a.s. vypracovala toto sdělení s nejvyšší odbornou péčí a v dobré víře, avšak neručí za správnost jeho obsahu ani za jeho úplnost nebo přesnost. Raiffeisenbank a.s. a její zaměstnanci mohou být v mezích dovolených právními předpisy angažováni v kterémkoliv obchodu či investici zmíněné v tomto sdělení, jakož i v jakémkoliv obchodu či investici s aktivy zmíněnými v tomto sdělení nebo s aktivy s nimi souvisejícími. Raiffeisenbank a.s. nenese žádnou odpovědnost za jakékoliv škody nebo ušlý zisk způsobené jakýmkoliv třetím osobám použitím informací a údajů obsažených v tomto sdělení. Investiční doporučení vytvářená týmem Ekonomický výzkum a jeho pracovníky, jakož i modelová portfolia, obchodní ideje, názory a prognózy jsou pouze obecné a určené pro veřejnost a nikoli individualizované ani určené pro konkrétní osoby v konkrétní finanční situaci a nejsou tedy službou investičního poradenství ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Úplnou informaci dle vyhlášky č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení, naleznete na webové stránce Raiffeisenbank a.s. v sekci Analýzy Disclosure, viz http://www.rb.cz/treasury/analyzy/discloser/ 15