5. ledna, 22 ČESKÁ REPUBLIKA TÝDENNÍ ZPRÁVA 52. - 1. TÝDEN (23.12.22 5.1.23) Vážení klienti a obchodní přátelé, dovolte nám se s Vámi touto cestou rozloučit a poděkovat Vám za pozornost, kterou jste věnovali našim produktům, a rovněž za to, že jste si pro služby na kapitálovém trhu vybrali naši firmu. Přejeme vám vše nejlepší, hodně zdraví a mnoho úspěchů v osobním i profesním životě nejen v roce 23, ale i v budoucnu. Kolektiv pracovníků Conseq Finance ZPRÁVY... 2 EKONOMICKÝ VÝVOJ... 4 AKCIOVÝ TRH... 7 TRH DLUHOPISŮ... 8 PENĚŽNÍ TRH... 1 DEVIZOVÝ TRH... 11 ZÁKLADNÍ MAKROEKONOMICKÉ UKAZATELE ČR... 13 Akciový trh PX 5: +3,4% 467,9 bodu Trh dluhopisů COREActiveCZ: -3 bps 16,78 bodu 53. týden Příští týden Během zkrácených obchodních týdnů na přelomu roku české akcie korigovaly své ztráty z předešlých týdnů. České dluhopisy věrně kopírovaly vývoj zahraničních trhů úroků, které ztrácely na úkor pozitivního vývoje akcií. Peněžní trh Růst sazeb peněžního trhu vyvolaly zveřejněné Minuty ČNB, trh IRS následoval zahraničí. Vzhledem k pozitivním impulsům přicházejícím ze zahraničních trhů očekáváme, že pražská burza by mohla posilovat i v příštích dnech. Faktory, formujícími tržní sentiment, budou zveřejněná statistická data a nadále především zahraniční vývoj. Kurz koruny V závěru roku 22 a na počátku roku 23 oslabil kurs koruny ve vztahu k euro na nejslabší hodnoty za posledních téměř 1 měsíců. Je pravděpodobné, že se kurs koruny bude stále pohybovat nad úrovní 31, CZK/EUR, zřejmě pak v intervalu 31,2 31,3 CZK/EUR. Hlavní zprávy Conseq Finance se rozhodla utlumit činnosti v oblasti obchodování s cennými papíry a ukončit členství na Burze cenných papírů Praha. Do budoucna se společnost bude orientovat na rozvoj investičního managementu a budování distribuce investičních fondů, neboť zde vidíme větší obchodní potenciál.
ZPRÁVY HOSPODÁŘSTVÍ Česká národní banka vyzývá vládu k reformě veřejných financí tak, aby Česká republika byla schopná přijmout společnou evropskou měnu kolem roku 27. Zhodnocení pozitivních efektů a možných rizik hovoří ve prospěch rychlého přistoupení České republiky k eurozóně. Proto je třeba realizovat hospodářsko-politická opatření tak, aby nebyla vyloučena možnost přistoupení k eurozóně kolem roku 27, uvedla ČNB v návrhu strategie přistoupení k jednotné evropské měně, který zveřejnila na svých internetových stránkách. Dokument ČNB zároveň předložila k projednání vládě. Banka konstatuje, že stávající výhled v oblasti fiskální politiky není s rychlým přistoupením k euru plně konzistentní. Elektřina pro domácnosti od Nového roku v převážné části České republiky mírně zlevní, a to poprvé v novodobé historii samostatného českého státu. Plyn pro občany naopak podraží v průměru o 4,2 procenta. Hlouběji budou muset příští rok sáhnout do kapsy i domácnosti ve většině měst při placení za dodávky tepla. Vyplývá to z údajů Energetického regulačního úřadu a jednotlivých firem. Nový rok zřejmě přinese zdražení cigaret a alkoholu, a to v důsledku daňových změn navrhovaných ministerstvem financí. Pokud návrh novely zákona o spotřebních daních z dílny MF schválí vláda a parlament, od 1. dubna příštího roku vzroste spotřební daň z tabákových výrobků a lihu. Podle posledních informací z ministerstva by kabinet měl navrhované změny projednat v lednu. Důvěra spotřebitelů v hospodářství v prosinci dále stoupla, zatímco u podniků zůstala na listopadové úrovni. Mezi stavebními podniky se důvěra celkově zvýšila, klesla naopak v průmyslu, obchodu, pohostinství a ubytování. Bilanční suma České národní banky se k 2. prosinci 22 zvýšila proti 1. prosinci o 6,2 miliardy na 791,6 miliardy korun. Na straně aktiv se nejvíc zvýšily pohledávky vůči zahraničí v cizích měnách, a to o 7,5 miliardy korun. Na straně pasiv se o 15,7 miliardy korun zvedl objem emise oběživa. O 28,3 miliardy korun klesly závazky vůči tuzemským bankám. PODNIKY Český telekomunikační úřad rozhodl o výši příplatku za používání služeb vytáčená a pevná volba operátora. V cenovém rozhodnutí dal za pravdu konkurenci Českého Telecomu, která požadovala příplatek šest haléřů za minutu proti požadavku na 22 haléřů od dominantního operátora. Vyplývá to z rozhodnutí ČTÚ zveřejněného na internetu. Telecom může příplatek vybírat maximálně 1,5 roku. Firma podle mluvčího Vladana Crhy rozhodnutí zkoumá. Elektrárenská společnost ČEZ odebere letos od Severočeských dolů 15,6 miliónu tun hnědého uhlí, což je meziroční pokles o téměř 11 procent. Součástí podepsané smlouvy jsou i dva opční příkupy. Do konce letošního roku odkoupí ČEZ 16,9 miliónu tun uhlí, řekl obchodní ředitel těžební firmy Jan Demjanovič. První smluvní opce zaručuje SD prodej dalších 9. tun uhlí, druhá není množstevně vyjádřena. Elektrárenská společnost ČEZ se dohodla s americkou Appian Group, majoritním vlastníkem Mostecké uhelné společnosti (MUS), na odběru hnědého uhlí pro letošní rok. ČEZ nakoupí pro své tepelné elektrárny 8,65 miliónu tun uhlí, což představuje meziroční pokles o 6,5 procenta z 9,25 miliónu tun. ČTK o tom informoval mluvčí Appian Group Matěj Štětka. Technici Jaderné elektrárny Temelín nastartovali reaktor prvního bloku elektrárny, který byl od začátku prosince odstavený, aby šetřil palivo. První blok by měl celý leden pracovat na plný výkon, aby pokryl vyšší energetické požadavky v tomto měsíci. V únoru potom bude následovat plánovaná dvouměsíční odstávka spojená s výměnou čtvrtiny paliva v reaktoru. Nyní již první blok Jaderné elektrárny Temelín začal znovu dodávat elektřinu do rozvodné sítě. Loni, kdy vyrobil 5,439 milionu MWh elektřiny, ukončil provoz 3. listopadu. Operátoři jeho 52. týden 1. týden strana 2
reaktor opět nastartovali v pondělí 3. prosince ráno. Při připojení do sítě dosahoval jeho výkon 38 procent a obsluha ho postupně zvýší až na 6 procent. Také druhý blok Jaderné elektrárny Temelín je od rána připojený do rozvodné sítě a dodává elektřinu. Technici elektrárny jej přifázovali po čtyřměsíční odstávce bloku, kterou si vyžádala dvojnásobná výměna rotoru turbogenerátoru. Vyvažování rotoru a nezbytné přípravy trvaly až do sobotního podvečera, kdy personál provedl zkoušky na primární části bloku. Antimonopolní úřad prošetřuje praktiky elektrárenské společnosti ČEZ při získávání nových odběratelů. Správní řízení, zkoumající praktiky ČEZ a České přenosové soustavy při výběrových řízeních, zahájil úřad 26. listopadu z iniciativy Severomoravské energetiky (SME). Jak píší Hospodářské noviny, právě Severomoravské energetice přebral ČEZ významného odběratele proudu, těžařskou firmu OKD. Podle ředitele útvaru Obchodování SME Martina Pešaty způsob, jakým ČEZ zakázku pro OKD získal, nesvědčí o férovém jednání. ČEZ podle něj šel zřejmě s nabídkou hluboko pod cenu nabízenou SME, jež byla nižší než loni. Kolem 45 bankomatů by měla mít ke konci letošního roku v tuzemsku Komerční banka. Letos přibylo přes 12 nových bankomatů KB, což v meziročním srovnání je nárůst o 4 procent, řekla ČTK mluvčí banky Marie Růžičková. Našim cílem je umístit bankomat na každém obchodním místě Komerční banky i v dalších atraktivních lokalitách, a tím umožnit klientům výběry v hotovosti na více místech než doposud, uvedla ředitelka Divize Ostrava Brigita Štefánková. Společnost RadioMobil zvýší od 1. února některým svým klientům cenu za poslání textových zpráv až o 7 procent. Zdražení se týká zákazníků, kteří mají s firmou uzavřenou smlouvu, ale nejsou vázáni dvouletým využíváním služeb. Informovala o tom Mladá fronta Dnes. Od února RadioMobil rovněž zpoplatní volání do hlasové schránky a v únorových tarifech bude za vyšší cenu méně volných minut, uvedla MfD. Podle mluvčího Jiřího Hájka Však RadioMobil nebude měnit počty volných minut u žádného z nabízených tarifních programů. Podle Hájka je nepřesné i tvrzení, že firma zdraží posílání SMS zpráv až o 7 procent všem klientům vyjma zákazníků s dvouletým uzavřeným kontraktem. Z cenových úprav jsou totiž vyjmuti jen uživatelé cenového tarifu HIT. Mobilní operátor RadioMobil na začátku února zpoplatní posílání krátkých textových zpráv ze svých internetových stránek, které bylo dosud zdarma. Posílat SMS do všech mobilních sítí budou nově moci pouze registrovaní uživatelé portálu t-zones a za poslání zprávy budou platit dle svého tarifu, sdělil mluvčí Jiří Hájek. Konkurenční operátoři Eurotel a Český Mobil zatím k podobnému kroku nepřistoupili, i když ho do budoucna nevylučují. RadioMobil od února zároveň zlevní volání na pevnou linku pro uživatele předplacených Twist karet. Aliachem očekává tržby 6,62 miliardy korun, což znamená meziroční pokles zhruba 17 procent. Čistý zisk by se měl pohybovat v rozmezí 2 až 3 miliónů korun, když loni přesáhl 3 miliónů korun. Pokles tržeb firma připisuje pokračující restrukturalizaci podniku a kursovým vlivům. Česká spořitelna od Nového roku zvýší poplatky za využití některých služeb. Ze čtyř na šest korun vzroste cena za použití bankomatu, výběr hotovosti na přepážkách vzroste až na 45 korun. Ostatní banky od ledna změny v sazebníku neohlásily. Spořitelna zdražení vysvětluje tím, že ceny banky doposud neodrážely náklady na některé služby. Termíny nejbližších valných hromad kotovaných společností Datum konání Rozhodné datum UNIPETROL MVH 17. LEDNA 1. LEDNA SEVEROMORAVSKÁ ENERGETIKA MVH 8. LEDNA 1. LEDNA MVH = mimořádná valná hromada, NVH = náhradní valná hromada, ŘVH = řádná valná hromada 52. týden 1. týden strana 3
I EKONOMICKÝ VÝVOJ Zveřejněné makroekonomické údaje Zahraniční obchod v mld. Kč 11/2 1/2 11/1 1-11/2 1-11/1 Dovoz 125,237 125,212 124,545 1218,9 1275,32 Vývoz 17,647 17,373 119,14 1124,741 1179,494 Bilance -17,59-17,839-5,531-94,159-95,538 Q3/2 Q2/2 Q3/1 Zahr. zadluženost v mld. Kč 732,81 79,77 813,936 dlouhodobá 464,735 439,968 465,32 krátkodobá 267,345 269,19 348,616 Meziroční změna v % Peněžní zásoba 3/11/2 31/1/2 3/11/1 M2 +5,2 +6,2 +12,5 Bankovní úvěry vč. ČNB -9,2-1,3-18,6 Vklady klientů +5,2 +4,8 +9,8 Státní rozpočet 1-12/2 1-11/2 1-12/1 Příjmy 75,4 624,32 626,22 Výdaje 75,76 666,5 693,92 Saldo -45,72-41,73-67,7 Pramen: Oficiální zdroje (v závorkách uvedeny předběžná nerevidovaná data) KOMENTÁŘ CONSEQ FINANCE K EKONOMICKÉMU VÝVOJI Zahraniční obchod v listopadu 22 Listopad přinesl nejhorší výsledek v tomto měsíci za celé transformační období. Listopadový výsledek obchodní bilance pouze potvrdil podstatné zhoršení vývoje Bilance zahraničního obchodu v mld. Kč 1999 2 21 22 obchodního deficitu v průběhu druhého 5 pololetí 22. Zatímco první polovina roku 22 vyhlížela z pohledu deficitu -5 velmi pozitivně, druhá polovina roku přinesla návrat do zhoršené výkonnosti roku 21. Listopadový výsledek přitom zcela koresponduje s tímto trendem. V listopadu 22 zaznamenal obchodní -1-15 -2-25 deficit svoji nejvyšší listopadovou měsíční hodnotu od počátku 9. let, jež dosáhla 17,6 mld. Kč. Z pohledu kumulovaného obchodního deficitu je dosavadní vývoj roku 22 již téměř shodný s výsledkem po 11 měsících roku 21 (v roce 22 činí kumulovaný deficit v tomto období 94,2 mld. Kč; v roce 21 to bylo ve srovnatelném období 95,5 mld. Kč). II III IV V VI VII VIII IX X XI XII Z pohledu dynamiky zahraničního obchodu pokračovala exportní výkonnost v meziročním srovnání v poklesu. Vývoz byl v listopadu meziročně nižší o 9,6%, zapříčiněný zejména stále 52. týden 1. týden strana 4
nízkou vnější poptávkou a stále silným kursem koruny. Dovoz v listopadu ve skutečnosti stagnoval (+,6% meziročně). Zhoršení deficitu bylo vykázáno na všech relevantních účtech obchodní bilance. Za negativní považujeme fakt, že rovněž obchod průmyslovým spotřebním zbožím a obchod dopravním zařízením se zvrátil z přebytku do deficitu. Celková výše deficitu pro rok 22 může být nyní očekávána na velmi podobné úrovni jako v roce 21, což nyní považujeme za velké zklamání, zejména poté, co první měsíce roku 22 přinesly výrazné zlepšení deficitu. Nejenom zhoršení obchodní bilance ve druhém pololetí 22, ale rovněž v širším kontextu ostatní charakteristiky stávající vnější ekonomické nerovnováhy mohou být považovány jako velmi silný argument proti dalšímu změkčování měnové politiky. Akumulovaná bilance zahraničního obchodu za posledních 12 měsíců v mld. Kč 5-5 -1-15 -2 I.93 XI.93 IX.94 VII.95 V.96 III.97 I.98 XI.98 IX.99 VII. V.1 III.2 Exportní a importní výkonnost Vývozy - meziročně změna 5% Dovozy - meziročně změna 4% 3% 2% 1% % -1% -2% I.96 IX.96 V.97 I.98 IX.98 V.99 I. IX. V.1 I.2 IX.2 Zahraniční zadluženost a investiční pozice ve třetím čtvrtletí 22 Vývoj zahraniční zadluženosti a investiční pozice nepřinesl ve třetím čtvrtletí žádnou změnu trendu. I třetí čtvrtletí roku 22 potvrdilo neměnnost trendu ve vývoji zahraniční zadluženosti a investiční pozice. To znamená, že zahraniční zadluženost zůstala v zásadě stabilní a pasivní saldo investiční pozice dále vzrostlo. Zahraniční zadluženost dosáhla 23,8 mld. USD (732,1 mld. Kč). Pasivní saldo investiční pozice vzrostlo na 12,2 mld. USD (376,1mld. USD). Růst pasivního salda investiční pozice je průvodním jevem přílivu přímých zahraničních investic do České republiky. Výše zahraniční zadluženosti ve vztahu k HDP se dále mírně snížil na 32,7% a v současnosti není riziková. Peněžní zásoba v listopadu 22 Růst peněžní zásoby v listopadu dále zpomalil. Peněžní zásoba v listopadu vzrostla meziročně o 5,2%. Ve stejném objemu vzrostly meziročně i vklady, čímž došlo k překonání zpomalení a následně i poklesu objemu vkladů v průběhu roku 22. Listopadový růst vkladů je tak nejsilnější od února 22. Současně došlo k další redukci poklesu objemu úvěrů; objem úvěrů v listopadu meziročně poklesl o 9,2% (v říjnu o 1,3% meziročně, v červnu a červenci 22 dokonce o 2,7% meziročně). Peněžní zásoba M2, meziroční změna 25% 2% 15% 1% 5% % II.96 VIII.96 II.97 VIII.97 II.98 VIII.98 II.99 VIII.99 II. VIII. II.1 VIII.1 II.2 VIII.2 52. týden 1. týden strana 5
Zápis ze zasedání Bankovní rady ČNB ze dne 19.12. 22 Bankovní rada ČNB jednomyslně rozhodla o ponechání úrokových sazeb beze změny. Zápis z posledního měnového zasedání Bankovní rady ČNB prozradil, že rozhodnutí o ponechání úrokových sazeb beze změny bylo jednomyslné. Argumentem pro ponechání úrokových sazeb neměnných byl především fakt, že i přes zpomalování růstu HDP existuje relativně velmi silná domácí poptávka a chladnější nabídka. Snížené úrokové sazby by tuto nerovnováhu mohly dále prohloubit. Státní rozpočet v prosinci 22 Rozpočtový schodek nakonec nižší než rozpočtovaná výše deficitu. Překvapením skončil konečný výsledek rozpočtového hospodaření za rok 22. Rozpočtový schodek za rok 22 dosáhl 45,7 mld. Kč, což je nejen o více než 2 mld. Kč méně než v roce 21, ale rovněž o půl milionu korun méně v porovnání se schválenou rozpočtovanou výší schodku. Rozpočtový výsledek se projevil především výrazně menším měsíčním deficitem v prosinci, čímž se diametrálně odlišuje od předchozích let, kdy právě na sklonku roku docházelo k výraznému čerpání výdajů. V roce 22 Bilance státního rozpočtu na konci období v mld. Kč Na konci období 4 Akumulovaná za posledních 12 měsíců byl příznivý prosincový schodek dosažen zejména díky vysokému inkasu příjmů. Relativně příznivý rozpočtový výsledek v roce 22 by rozhodně neměl zastínit fakt, že pro rok 23 je rozpočet schválen s rekordní výší deficitu 111,3 mld. Kč, a současně by neměl rozhodně představovat argument ve prospěch odpůrců radikální fiskální reformy. Petr Zahradník 2-2 -4-6 -8-1 I.92 I.93 I.94 I.95 I.96 I.97 I.98 I.99 I. I.1 I.2 EKONOMICKÝ VÝVOJ V PŘÍŠTÍM TÝDNU Událost (datum) Komentář 52. týden 1. týden strana 6
AKCIOVÝ TRH Přehled Komerční banka Philip Morris ČR Unipetrol Český Telecom ČEZ Výhled na příští týden Během dvou zkrácených obchodních týdnů na přelomu roku české akcie korigovaly své ztráty z předešlých týdnů. Za růstu většiny blue chips přitom hlavní bechmark pražské burzy index PX 5 přidal bezmála 3,5% na hodnotu 467,9 bodu. Největší měrou k růstu indexu přispěly akcie Komerční banky, jejichž kurs se při silné převaze kupců vyhoupl o téměř 12% výše na úroveň nového PX5 několikaletého maxima na Kč 2163. Vzhledem k tomuto silnému růstu v nejbližších dnech nevylučujeme vybírání zisků, ve střednědobém horizontu ale u tohoto bankovního titulu předpokládáme další růst. Nákupní sentiment vévodil také obchodování s akciemi tabákového výrobce Philip Morris ČR, které vzrostly o 3,7% na 11478 korun a anulovaly své ztráty nabrané v rámci předvánočního vybírání zisků. Výrazný kursový zisk si připsaly i akcie Unipetrolu, když zájem investorů na nelikvidním trhu vytáhl kurs tohoto titulu o 5,7% výše na úroveň Kč 34,8. Nevylučujeme přitom, že akcie této petrochemické společnosti budou v rámci privatizačních očekávání růst i v příštích dnech. Nízká aktivita provázená jen minimálními cenovými změnami pak byly hlavními charakteristikami obchodování s akciemi Českého Telecomu (+,7%; Kč 25). Akcie tohoto telefonního operátora zůstaly stranou zájmu investorů jednak díky nepříznivému rozhodnutí ČTU ohledne výše propojovacích poplatků a zčásti také díky spekulacím souvisejícím s možnou snahou vlády přeci jen prodat svůj podíl konsorciu Deutsche Bank / TDC. Bezmála procento si během dvou zkrácených obchodní týdnů připsaly akcie elektrárenské společnosti ČEZ, avšak stejně jako v případě akcií ČTe byla obchodní aktivita nevalná. Očekáváme, že v příštích dnech bude kurs tohoto titulu determinován především vývojem událostí kolem plánovaného převzetí regionálních distributorů. Vzhledem k pozitivním impulsům přicházejícím ze zahraničních trhů očekáváme, že pražská burza by mohla posilovat i v příštích dnech. Vladimír Vávra 47 465 46 455 45 445 452,6 17.12 18.12 19.12 Volume (CZKm) (right scale) PX 5 (left scale) 467,9 Vývoj obchodování s vybranými tituly ve SPAD Komerční banka Český Telecom 22 215 21 25 2 195 19 volume high low close 6 5 4 3 2 1 28 27 26 25 24 volume high low close 3 25 2 15 1 5 185 23 16.12 17.12 18.12 19.12 2.12 23.12 27.12 3.12 2.1 3.1 16.12 17.12 18.12 19.12 2.12 23.12 27.12 3.12 2.1 3.1 2.12 23.12 27.12 3.12 31.12 2.1 3.1 15 12 9 6 3 52. týden 1. týden strana 7
TRH DLUHOPISŮ Přehled Hlavní události Výhled na příští týden České dluhopisy ve zkráceném obchodním týdnu věrně kopírovaly vývoj zahraničních trhů úroků, které ztrácely na úkor pozitivního vývoje akcií. České dluhopisy s dlouhou splatností oslabovaly v korelaci s vývojem na zahraničních trzích, které ztrácely nejprve pod vlivem možnosti urovnání situace na Blízkém východě bez válečného konfliktu, následně příznivých dat o vývoji ekonomiky USA, která odstartovala růst akcií. Razance poklesu byla ovšem na domácím trhu nižší, bez dramatických objemů obchodů. Naopak pod výraznějším výprodejním tlakem se ocitla střední část křivky. Překvapivě dobrý výsledek plnění státního rozpočtu neměl na trh výraznější pozitivní dopad, neboť nedošlo ke změně v očekávání jeho budoucího nepříznivého vývoje. Faktory, formujícími tržní sentiment, budou v nastávajícím týdnu statistická data a nadále především zahraniční vývoj. Markéta Žáčková Týdenní porovnání výnosů a cen vybraných dluhopisů Výnosy počítané k prodejním Týdenní Týdenní Páteční závěrečné ceny cenám změna ve změna cen v Předchozí Tento pátek výnosech bps Nákup Prodej pátek (cls) (cls) v bps CZgb 6,5/4 2,6% 2,57% -3-2 15,67 15,65 CZgb 6,75/5 2,66% 2,61% -5-3 18,37 18,4 CZgb 5,7/6 3,15% 3,27% 12-5 19,5 18,55 CZgb 6,3/7 3,6% 3,18% 12-55 112,6 112,5 EIB1b 8,2/9 3,73% 3,75% 2-25 124,45 124,2 CZgb 6,4/1 3,77% 3,82% 5-4 116,5 116,1 CZgb 6,55/11 4,14% 4,17% 3-3 117,4 117,1 EIB2b 6,5/15 4,38% 4,42% 4-45 119,85 119,4 CZgb 6,95/16 4,4% 4,46% 6-65 124,95 124,3 Týdenní posun výnosové křivky 4,5% týdenní změna v bps tento pátek minulý pátek 14 4,1% 3,7% 3,3% 2,9% 2,5% CZgb 6,5/4 CZgb 6,75/5 CZgb 5,7/6 CZgb 6,3/7 EIB2b 8,2/9 CZgb 6,4/1 CZgb 6,55/11 EIB2b 6,5/15 CZgb 6,95/16 2 4 6 8 1 12 14 1 6 2-2 -6 52. týden 1. týden strana 8
Vývoj indexu COREActiveCZ Výkonnostní index Cenový index Průměrný výnos do splatnosti Průměrná mod. durace Tržní váhy v mld. Kč 3.1.22 129,33 16,78 3,89% 4,391 272,79 2.12.22 129,41 17,8 3,83% 4,373 269,8 změna v bps -8-3 +6 52. týden 1. týden strana 9
PENĚŽNÍ TRH Hlavní události 2W repo sazba = 2,75% Výhled na příští týden Růst sazeb peněžního trhu vyvolaly zveřejněné Minuty ČNB, trh IRS následoval zahraničí. Naprostá jednoznačnost rozhodnutí ponechat úrokové sazby na stávajících úrovních donutila peněžní trh korigovat (přehnaná) očekávání ohledně snižování úrokových sazeb. Ochlazení pozitivního sentimentu a zahraničního růstu sazeb se odrazilo i na domácím trhu úrokových swapů. PRIBOR Zveřejněná statistická data by měla vesměs vyznít pozitivně, trhem je však tento vývoj očekáván. V zahraničí by ještě mohla doznívat korekce pozitivních očekávání ohledně poklesu úrokových sazeb. Markéta Žáčková 2,8% 2,76% 2,72% 2,68% 2,64% 2,6% 2,56% 2,52% 17.12 18.12 19.12 2.12 23.12 27.12 3.12 1 month offer 6 months offer 12 months offer 31.12 2.1 2,75% 2,56% 2,55% 3.1 Depozitní sazby Úrokové swapy ČNB fixing 2/12/22 ČNB fixing 3/1/22 Kotace 2/12/22 Kotace 3/1/22 Rozdíl strana prodeje 1W 2,67-2,77%p.a. 2,7-2,73%p.a. 2Y 2,76-2,82%p.a. 2,78-2,84%p.a. +2bps 1M 2,66-2,76%p.a. 2,67-2,74%.p.a. 3Y 3,8-3,14%p.a. 3,9-3,15%p.a. +1bps 3M 2,5-2,6%p.a. 2,54-2,62%p.a. 5Y 3,6-3,66%p.a. 3,63-3,69%p.a. +3bps 6M 2,46-2,56%p.a. 2,51-5,59%p.a. 7Y 3,98-4,4%p.a. 4,2-4,8%p.a. +4bps 9M 2,46-2,55%p.a. 2,51-2,59%p.a. 1Y 4,39-4,45%p.a. 4,42-4,48%p.a. +3bpd 1Y 2,46-2,56%p.a. 2,52-2,59%p.a. 15Y 4,7-4,76%p.a. 4,77-4,83%p.a. +7bps Nové emise pokladničních poukázek Emise Datum Počet Objem mld. Kč Výnos hrubý v % Emise Splatnosti týdnů Nabídka Poptávka Limitní Dosažený Cena při splatnosti 247375 3.1.3 4.7.3 26 1 15,876 2,48 2,48 998 143 52. týden 1. týden strana 1
DEVIZOVÝ TRH Přehled Výhled na příští týden V závěru roku 22 a na počátku roku CZK/EUR 23 dosáhl kurs koruny ve vztahu k high low close (17, CET) 31,1 euro nejslabších hodnot za posledních 31,2 téměř 1 měsíců. Ve vztahu k dolaru si 31,3 31,37 naopak udržel svoji sílu těsně nad 31,4 úrovní 3, CZK/USD. Vedle ne zcela 31,5 příznivého sentimentu investorů vůči 31,6 České republice je tento vývoj do 31,7 značné míry odrazem dění na světových devizových trzích tedy výrazným posílením kursu euro ve vztahu k dolaru. V závěrečných dnech roku loňského kurs koruny ve vztahu k euro soustavně oslaboval, přičemž nejslabší kursové hodnoty ve vztahu k euro byly ty silvestrovské a potom hodnoty v prvním pracovním dnu roku 23. V tyto dny kurs koruny poklesl na svoji nejslabší hodnotu za uplynulých téměř 1 měsíců na 31,6 CZK/EUR. Bezprostředně předvánoční kursové oslabování bylo bezesporu vyvoláno velmi slabými výsledky listopadové obchodní bilance, jež vedly k uvědomění řady dalších negativních projevů vnější ekonomické nerovnováhy. Velmi zřetelné bylo oslabování kursu dolaru jak vůči koruně, tak kupříkladu vůči euro. Ve druhém případě bylo v poslední den loňského roku dosaženo úrovně 1,5 USD/EUR, tedy nejslabší úrovně kursu americké měny za období od počátku listopadu 1999. V příštím týdnu budou zveřejněna čísla o vývoji inflace a nezaměstnanosti, jejichž dopad na kursový vývoj je tradičně spíše marginální. Předpokládaná slabá nezaměstnanost by mohla představovat záminku pro kursové oslabení, ale ani toto není příliš pravděpodobné. Naopak opticky příznivé výsledky státního rozpočtu za rok 22 by se mohly promítnout do pozdvihnutí sentimentu vůči české koruně. Je pravděpodobné, že se kurs koruny bude stále pohybovat na úrovní 31, CZK/EUR, zřejmě pak v intervalu 31,2 CZK/EUR 31,3 CZK/EUR. Další kursové posílení opětovně pod úroveň 31, CZK/EUR pak předpokládáme v delším časovém horizontu. Petr Zahradník 17.12 18.12 19.12 2.12 23.12 27.12 3.12 31.12 2.1 3.1 52. týden 1. týden strana 11
55 5 45 4 35 PX5 Volume (CZKm) (right scale) PX 5 (left scale) 25 2 15 1 5 3 1-1 1-1 2-1 3-1 3-1 4-1 5-1 5-1 6-1 7-1 7-1 8-1 8-1 9-1 1-1 1-1 11-1 12-1 1-2 1-2 2-2 3-2 3-2 4-2 5-2 5-2 6-2 7-2 7-2 8-2 9-2 9-2 1-2 11-2 11-2 12-2 19 Bond price index Volume (right scale) CORECorpCz COREGovtCz 24 17 2 15 13 11 99 16 12 8 97 4 95 1-1 1-1 2-1 3-1 3-1 4-1 5-1 5-1 6-1 7-1 7-1 8-1 8-1 9-1 1-1 1-1 11-1 12-1 1-2 1-2 2-2 3-2 3-2 4-2 5-2 5-2 6-2 7-2 7-2 8-2 9-2 9-2 1-2 11-2 11-2 12-2 29, FX CZK/EUR (left scale) CZK/USD (right scale) 28, 3, 3, 31, 32, 32, 34, 33, 36, 34, 38, 35, 4, 36, 42, I-1 II-1 III-1 IV-1 V-1 VI-1 VII-1 VIII-1 IX-1 X-1 XI-1 XII-1 I-2 II-2 III-2 IV-2 V-2 VI-2 VII-2 VIII-2 IX-2 X-2 XII-2 6,5% 6,% 5,5% 5,% 4,5% PRIBOR 1 month-offer 6 months - offer 12 months - offer 4,% 3,5% 3,% 2,5% 2,% I-1 II-1 III-1 IV-1 V-1 VI-1 VII-1 VIII-1 IX-1 X-1 XI-1 XII-1 I-2 II-2 III-2 IV-2 V-2 VI-2 VII-2 VIII-2 IX-2 X-2 XI-2 XII-2 I-3 52. týden 1. týden strana 12
ZÁKLADNÍ MAKROEKONOMICKÉ UKAZATELE ČR 1999 2 21 22 Hospodářská aktivita I-IV. Q I-IV. Q I-IV. Q červenec srpen září říjen listopad prosinec Reálný HDP yoy změna,5% 3,3% 3,3% 1,5% (III.Q) Reálná průmyslová výroba yoy změna -3,1% 5,1% 6,8% 1,8% -2,8% 9,2% 3,5% Reálná stavební výroba yoy změna -6,5% 5,3% 9,6% -1,3% -4,9% 6,7% Agregovaná poptávka Reálné maloobchodní tržby yoy změna 2,1% 4,6% 4,3% 5,6% -4,5% 6,7% 1,4% Měnové ukazatele Peněžní zásoba M2 (stav ke konci období) yoy změna 8,1% 6,5% 12,1% 4,3% 4,8% 4,8% 6,2% 5,2% Úvěry podnikům a domácnostem celkem yoy změna -3,9% -3,3% -17,9% -27,3% -25,5% -11,4% -1,3% -9,2% Ceny Index spotřebitelských cen (stav ke konci období) yoy změna 2,5% 4,% 4,1%,6%,6%,8%,6%,5% Index spotřebitelských cen mom změna -- -- --,5% -,2% -,5% -,3% -,2% *Čistá inflace (stav ke konci období) yoy změna 1,5% 3,% 2,4% N/A N/A N/A N/A N/A **Průměrná míra inflace (stav ke konci období) yoy změna 2,1% 3,9% 4,7% 3,5% 3,1% 2,7% 2,4% 2,1% Ceny průmyslových výrobců (stav ke konci období) yoy změna 3,4% 5,%,8% -1,1% -,9% -,9% -,9% -,7% Vztahy se zahraničím Bilance zahraničního obchodu CZK mld. -64,4-12,8-117,2-13,7-1,8-11,9-17,8-17,6 Platební bilance Běžný účet CZK mld. -5,6-14,9-1,3-5,9 (III.Q) Finanční účet CZK mld. 16,6 148, 153,3 91,7 (III.Q) - Přímé zahraniční investice v ČR CZK mld. 218,8 192,4 187, 48,9 (III.Q) Devizové rezervy ČNB (stav ke konci období) USD mld. 12,9 13,1 14,5 21,5 21,8 22,5 22,5 22,6 Mzdy a trh práce Nominální mzdy yoy změna 8,2% 6,6% 8,5% 7,4% (III.Q) Reálné mzdy yoy změna 6,% 2,6% 3,6% 6,7% (III.Q) Míra nezaměstnanosti (stav ke konci období) v % 9,4 8,8 8,9 9,2 9,4 9,4 9,3 9,3 Veřejné finance Bilance státního rozpočtu (stav ke konci období) CZK mld. -29,6-46,1-67,7-26,8-33, -21,4-32,3-41,7-45,7 Údaje převzaty z oficiálních zdrojů * Čistá inflace je očištěna o vlivy administrativních zásahů, daní a vyplacených podpor ** Průměrná inflace je podíl hodnot CPI za posledních 12 měsíců a předchozích 12 měsíců strana 13
Jan Jedlička - analytik (42) 221 899 28 jedlicka@conseq.cz Martin Škaroupka - analytik (42) 221 899 268 skaroupka@conseq.cz Petr Zahradník - hlavní ekonom, vedoucí oddělení (42) 221 899 26 zahradnik@conseq.cz Martin Škaroupka - analytik (42) 221 899 268 skaroupka@conseq.cz Jan Jedlička - analytik (42) 221 899 28 jedlicka@conseq.cz Miroslav Frayer - analytik (42) 221 899 28 frayer@conseq.cz Tomáš Sysel - ředitel skupiny obchodování s dluhopisy (42) 221 899 213 sysel@conseq.cz Lukáš Vácha - prodejce dluhopisů (42) 221 899 214 vacha@conseq.cz Markéta Žáčková - prodejce dluhopisů (42) 221 899 291 zackova@conseq.cz Vladimír Vávra - prodejce akcií (42) 221 899 212 vavra@conseq.cz