Dle AWD atraktivnı investic nı produkt, podle na s propada k: AXA Balance Selection 20 Autor: Ing. Tomáš Tyl 30. 8. 2012 Schválil: Ing. Vladimír Fichtner Shrnutí: Pojišťovna AXA přichází s novým produktem, který se jmenuje AXA Balance Selection 20. Společnost AWD toto jednorázové životní pojištění považuje za atraktivní investiční produkt. Podle nás je to propadák, kterému se doporučujeme vyhnout. Jak tento produkt vypadá? A v čem se liší naše analýza od analýzy společnosti AWD? Zde je rychlé shrnutí: AXA Balance Selection 20 zajišťuje návratnost investovaných prostředků po zaplacení poplatku. Kromě toho přináší dva druhy výnosů. - Po dvou letech investor dostane 1/3 zpět zhodnocenou o 11,5 %. - Po osmi letech dostane 2/3 investovaného pojistného se zhodnocením navázaným na vývoj cen 20 akcií. - Nulové správcovské poplatky. - Bezplatná připojištění pro případ smrti následkem úrazu až do výše 500 000 Kč. Podle našeho názoru má AXA Balance Selection 20 jen velmi nízký potenciál zhodnocení. Zhodnocení 1/3 po započtení poplatku a zdanění odpovídá 3,14 %. To by nebylo špatné. Potenciální výnos zbylých dvou třetin je však díky konstrukci velmi nízký, modelové očekávané zhodnocení je pouze 0,22 % (1,72 % za 8 let) po zdanění a pojištění. S velkou pravděpodobností se vrátí pouze zajištěná hodnota a investor tak bude ve ztrátě (kvůli vstupnímu poplatku). Nízké zhodnocení má na svědomí konstrukce, kdy se u nejvýnosnějších akcií místo skutečného zhodnocení počítá jen 1,2 % Jednorázové pojištění AXA Balance nedoporučujeme zařazovat do portfolia. Potenciál výnosů je miniaturní a investice postrádá smysl. Absolutně odlišné hodnocení stejného produktu analytikem společnosti AWD najdete na poslední straně tohoto dokumentu. Vzhledem k tomu, že AWD toto doporučení prezentuje na web stránkách i v newsletteru novým i potenciálním klientům, doporučujeme si ho také přečíst a udělat si vlastní názor na obě analýzy. 1
Popis produktu AXA Balance Select 20 je jednorázové životní pojištění, které investuje do strukturovaného dluhopisu navázaného na vývoj 20 akcií. Délka pojištění je 8 let. V případě dřívějšího ukončení nemusí být garantovaná návratnost pojištění. Podkladový dluhopis emituje Unicredit Bank Czech Republic. Investor tedy podstupuje kreditní riziko této společnosti. Pokud by Unicredit Bank v Čechách zkrachovala, přišel by investor patrně o velkou část investice. Na pojištění se totiž nevztahuje pojištění vkladů do objemu 100 000 jako na bankovní vklady. - Po dvou letech investor dostane 1/3 zpět zhodnocenou o 11,5 %. - Po osmi letech dostane 2/3 investovaného pojistného se zhodnocením navázaným na vývoj cen 20 akcií. Výnos 1/3, který je inkasován po 2 letech, je 11,5 % za dva roky. Po odečtení poplatku (4 %) a zdanění je vyplaceno 6,38 % (= (11,5 % - 4 %)*0,85). To odpovídá výnosu 3,14 %, což by nebylo tak zlé. Výnos je navázán na vývoj dvaceti akcií. Na konci se výnos pojištění spočítá jako průměr výnosů jednotlivých akcií. Velmi důležitá informace, která však v letáku není dostatečně zdůrazněna, je, že pokud má akcie výnos vyšší než 80 %, tak se místo toho započítá pouhých 10 % (tedy pouze 1,2 % ). Při tom o tom není na webu společnosti žádná zmínka. Je to pouze v podrobnějším produktovém letáku, který je k dispozici na požádání 1. Navíc jen malým písmem jako nenápadná zmínka. Právě tato vlastnost má za následek, že na pojištění s velkou pravděpodobností nelze moc vydělat. To, že se akcie za 8 let zhodnotí více než 80 %, je dost možné. Pokud je průměrný výnos akcií kolem 10 % a volatilita kolem 30 %, jsou výnosy za 8 let vyšší v 45 % případů. Průměrné zhodnocení akcií tak bude taženo dolu těmi akciemi, které se zhodnotí hodně a také těmi, které budou mít ztrátu. 1 Rovněž jsme přímo u zástupců pojišťovny AXA ověřili, že se nejedná o chybu a zhodnocení je skutečně pouhých 10 % za 8 let. 2
Modelová výkonnost produktu je směšných 0,22 % Na základě metody Monte Carlo jsme simulovali výkonnost portfolia. V modelu byly jako roční výnosy z akcií použity náhodné veličiny s normálním rozdělením. Korelace mezi výnosy odpovídala historické korelaci mezi akciemi. Modelovali jsme průměrnou výkonnost akcií 10 % a volatilita 30 % (průměrné historické hodnoty za vybrané akcie). Pokud byl výnos akcií vyšší než 80 % za 8 let, započetlo se pouze 10 %. Následně se spočítal průměr. V případě, že průměrný výnos byl záporný, započítali jsme nulu. Průměrný výnos strategie vychází na pouhých 6,04 %, po snížení o vstupní poplatek 4 % a zdanění je to 1,72 %, což znamená 0,22 % Produkt tak zcela jistě nemá šanci překonat ani inflaci. Rozdělení výnosů ukazuje následující histogram. Ukazuje četnost výskytů zhodnocení v daném rozsahu. 50% 45% 46% 40% 35% 30% 25% 20% 21% 19% 15% 10% 5% 0% -0,5-0 % 0-0,5 % 0,5-1 % 10% 1-1,5 % 2% 1,5-2 % 0% 0% 2-2,5 % 2,5-3 % Z grafu je patrné, že nejčastěji by pojištění nic nevydělalo a investor by přišel o vstupní poplatek. K tomu by došlo skoro v polovině případů. Pojištění tak na velmi dlouhém horizontu 8 let vykazuje relativně nízké zhodnocení ve srovnání s přímou investicí. Ve zbylých případech by výnos byl do 1 % Výnos přes 2 % by byl prakticky zázrak. 3
To, jak konstrukce pojištění dramaticky snižuje potenciál pojištění, je vidět na výnosu za posledních 8 let. V grafu je vidět zhodnocení od roku 2004 do roku 2012 u akcií v portfoliu. Podkladové akcie pro tento produkt (viz níže) vynesly krásný výnos 180 % (přes 14 % ). A to především díky Applu (zhodnocení akcií na 18 násobek). Tento výnos se však do pojištění promítl pouze jako 10%. Celkově by za posledních 8 let tato část pojištění přinesla 18 %, což je 2,1 % To je méně, než by přinesly spořicí účty, nebo dluhopisové fondy. I když se leták fondu tváří, že se na kvalitních akciích vydělává, tak tyto akcie jsou pro konstrukci pohromou. Nejlepší výnosy přinesou akcie s výnosem do 80 % za 8 let. Jenže těch bude jen několik. Proto je podle našeho názoru leták i celá prezentace produktu značně zavádějící. ACCENTURE PLC-CL Společnost specializující se na manažerské poradenství, technologické služby a outsourcing. LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA Majitel více než 60 obchodních značek luxusního zboží, jako jsou např. Moët & Chandon, Hennessy, Louis Vuitton, TAG Heuer a mnoho dalších. ADIDAS AG Německý výrobce sportovního oblečení, společnost nabízející své produkty prostřednictvím tří hlavních značek: Adidas, Reebok a RockPort. Novartis AG Mezinárodní farmaceutická společnost, která patří mezi největší farmaceutické firmy na světě, zabývající se výzkumem a vývojem léků. APPLE Inc Coca Cola Co ECM Corp Fresenius Medical Care AG & Co Imperial Tobacco Group Plc Industria De Diseno Textil S.A. Johnson & Johnson Přední výrobce a poskytovatel služeb v oblasti počítačové technologie a telekomunikační techniky. Globální lídr v oblasti výroby nápojů, který nabízí stovky populárních značek.. Společnost poskytující služby v oblasti vývoje a podpory informační a virtuální infrastruktury. Největší světový poskytovatel integrovaných produktů a služeb pro lidi, kteří potřebují dialýzu z důvodu chronického selhávání ledvin. Mezinárodní tabáková společnost působící ve více než 160 zemích světa prostřednictvím svých značek: Davidoff, West, Galuoises Blondes, Montecristo, Drum. INDITEX, společnost známá jako ZARA, designuje, vyrábí a distribuuje oblečení, příslušenství a domácí textil po celém světě. Největší společnost na světě zabývající se zdravím lidí nabízí sortiment výrobků pro zdravotní péči a poskytuje s tím související komplexní služby v oblasti zdravotnických prostředků a diagnostiky, volně prodejné přípravky a léky na předpis. Pernod Ricard SA Pfizer Inc. PRADA SpA Qualcomm, Inc Sanofi SAP AG Unilever NV Velký mezinárodní výrobce alkoholických nápojů, mezi jehož nejznámější produkty patří Havana Club, Chivas Regal, Jacob s Creek, Ballantine s, atd. Celosvětová farmaceutická společnost, zaměřená na výzkum a vývoj nových léků. Italská módní společnost specializující se na luxusní zboží pro muže a ženy. Americká společnost, která vyvíjí, vyrábí a uvádí na trh digitální bezdrátové telekomunikační produkty. Francouzská farmaceutická společnost působící po celém světě. Přední poskytovatel služeb v oblasti softwaru pro řízení podniku, řešení a služby pro zlepšení obchodního procesu. Jeden z největších světových výrobců potravin a výrobků pro péči o tělo a domácnost. L Oreal SA Největší světová společnost působící v oblasti kosmetiky. WALT DISNEY Co Jedna z největších mediálních a zábavních společností na světě. 4
AWD považuje produkt za atraktivní Dnešní analýzu jsme si dovolili doplnit i o názor společnosti AWD pro srovnání. Analytik AWD na rozdíl od nás potenciální výnosy považuje za atraktivní. Dodejme, že máme odlišný názor nejen na to, jak je pojištění zajímavé, ale i na to, jak se vypočítávají výnosy. Analytik AWD uvádí mimo jiné, že Celkový výnos produktu by poté byl 57 % za 8 let, což odpovídá zhodnocení až 7 % Zásadně opomíjí, že by se pro výpočet výkonnosti na 8 let mělo používat tzv. složené úročení a nikoliv úročení jednoduché. Složené úročení: 57 % za 8 let je 5,8 % (= 1,57^(1/8)-1). Jednoduché úročení: 57 % za 8 let je 7 % (=0,57/8). Podle nás ale opomíjí i mnohá další fakta (text publikovaný již v červenci 2012, viz link platný k 4. 9. 2012 nebo níže v textu) http://newsletter.awdcr.cz/nl/article?idnews=461&idarticle=781 Vydělejte na růstu globálních firem AXA BALANCE Selection 20 je dalším z dlouhé řady produktů BALANCE. Jedná se o jednorázové garantované investiční životní pojištění s pevnou dobou trvání a s garantovanou návratností vložených prostředků. Jaké jsou přesné parametry produktu? Pojištění je sjednáváno na dobu 8 let a je rozděleno na dvě fáze. Po dvou letech dostane klient zpět 1/3 svých vložených prostředků a k tomu připsaný pevný výnos 11,5 % z této části. Po dalších 6 letech, tedy přesně 8 let po vložení peněz, jsou klientovi vyplaceny zbývající 2/3 vložených prostředků plus výnos, který se odvíjí od tzv. podkladového koše aktiv. Tímto košem aktiv jsou v tomto případě akcie známých a úspěšných společností jako Apple, Coca Cola, Adidas, Walt Disney, SAP, Prada, Johnson&Johnson či L`Oréal. Výnos produktu AXA BALANCE Selection 20 je stanoven jako 80 % průměrného výnosu koše všech těchto akcií. Stále je však garantovaná výplata všech vložených prostředků ze strany AXA. Jako každá pojistka, tak i tento produkt obsahuje pojistnou část. V případě úmrtí je vyplacena aktuální hodnota investice, v případě smrti úrazem je rovněž vyplacena aktuální hodnota plus 50 % navíc (až do výše 500.000 Kč). Vzhledem k tomu, že část výnosu je předem pevně stanovena a část výnosů je dána výkonem koše kvalitních akcií, lze dopředu pouze odhadnout pravděpodobný zisk z produktu. Předpokládejme, že pan Novák vloží do tohoto produktu částku 200 tis. Kč. Po odečtení vstupního poplatku je mu zainvestována částka 192.308 Kč. Za dva roky mu bude dle výše uvedeného postupu vyplaceno celkem 71.474 Kč. Zbývající část investice mu bude vyplacena za dalších 6 let v závislosti na výnosu akcií. Pokud se budou akcie vyvíjet přibližně stejně jako v minulosti, bude panu Novákovi vyplaceno 242.528 Kč. Celkový výnos produktu by poté byl 57 % za 8 let, což odpovídá zhodnocení až 7 % (ve vztahu k uvedenému modelovému případu). V případě, že by všechny akcie propadly a vykázaly ztrátu, dostane klient vyplaceny pouze své vložené prostředky. Jak je vidět, investiční životní pojištění nemusí být jen pojistným nástrojem, který nás uchrání před různými životními riziky, ale můžeme jej také chápat jako atraktivní investiční produkt. AXA BALANCE Selection 20 bude v nabídce AWD až do 27. listopadu. Pokud Vás tato příležitost oslovila, neváhejte se obrátit na svého privátního finančního poradce, který Vám rád poskytne detailní informace o možnosti nákupu produktu. Autor článku: Jan Macek, analytik AWD 5