INTELIGENTNÍ INVESTICE ZERTIFIKATEJOURNAL Martin Svoboda Opravdová korekce? Mnoho otázek Uplynulé dny na burze bohužel nebyly tak pěkné. Na celém světě docházelo ke korekci doposud velmi pozitivního tržního vývoje. Co ale tuto korekci spustilo, lze určit jen stěží. Byly to slabé konjunkturální vyhlídky v USA? Strach z více restriktivní politiky americké centrální banky? Došlo k oslabení růstového potenciálu zemí Emerging Markets? Je Čína na pokraji dluhové krize? Jsou už ztracené veškeré naděje na globální ekonomické oživení? Další a další otázky Najít na ně odpovědi však rozhodně není jednoduché. V uvedených případech se totiž jedná o prognózy, k nimž se mohou odborníci přiblížit jen zčásti. A to proto, že všechny závisí na vývoji, jehož konečný výsledek nelze přesně předvídat. Zcela nepředvídatelné jsou pak následné reakce kapitálových trhů. Přitom právě to je vodou pro mlýn nás, investorů. Pokud bychom věděli, jak se budou dále vyvíjet akcie, indexy, devizy a úrokové sazby, ztratilo by investování své kouzlo. Nikdo by se tomuto vzrušujícímu tématu nevěnoval, nikdo by neměl šanci dosáhnout zisku, který by ležel nad standardními výnosy. Investování by bylo nudné. Nic takového se ale v tržním systému nekoná. Čím dál tím častěji se korekce na trzích stávají vhodnou příležitostí k investici. Ať už se jedná o klasickou dlouhodobou investici, nebo spíše krátkodobou investici, která má zvýšit výnos již existujícího portfolia. Na korekcích je dobré to, že s nimi obvykle ruku v ruce přichází nárůst tržní volatility jak je tomu i nyní. Volatilita se jako ukazatel nejistoty postará o příznivé podmínky mnoha investičních produktů, například spíše střednědobých investičních nástrojů, jakými jsou bonus a discount certifikáty nebo akciové dluhopisy, ale také zpravidla značně rizikových warrantů, které by se měly dostat do dobře strukturovaného investičního portfolia pouze jako krátkodobá, spekulativní investice. Investoři by se neměli nechat nakazit nervozitou, ale zachovat klid a využít příležitosti k dalším investicím. Pick of the Week Hugo Boss Bonus Cap Předběžně prezentované výsledky společnosti Hugo Boss byly lehce za vlastními očekáváními. Ohledně budoucího vývoje je přesto management společnosti optimistický. Hugo Boss chce i nadále růst a dosahovat lepších výsledků než oborová konkurence. Konkrétní data se dozvíme 13. března, kdy tato módní značka předloží výroční zprávu. Pick of the Week strana 5 Vysoký kupón Twitter se řadí mezi 18 akcií amerických společností, které Société Générale použila jako podkladové aktivum svých Memory Express certifikátů s měnovým zajištěním a tříletou dobou trvání. Jako velmi zajímavý hodnotíme express certifikát, který nabízí velmi atraktivní express kupón ve výši 13 procent. Nová emise strana 3 02 1302 2014 1 Olympiáda Investice v Rusku Problémem ruské ekonomiky je její extrémní závislost na trhu s energiemi. Systému chybí širší diverzifikace. V Rusku rovněž chybí klasická střední třída, malé a středně velké podniky takřka neexistují. A zahraniční investory odstrašuje stávající právní nejistota. Jasně čitelná je tato závislost ve složení hlavních akciových indexů. Hlavní téma strana 2 Portfolio Fiat opět frčí Nový rok byl zahájen ohromující zprávou: FIAT převzal 100% podíl americké automobilové společnost Chrysler. Akcie italského výrobce automobilů na tuto zprávu reagovaly dvouciferným nárůstem. Portfolio strana 4 ZERTIFIKATEJOURNAL Využijte optimálně potenciál investičních produktů! Zertifikatejournal je nezávislé informační médium pro inteligentní investování s moderními finančními produkty.
HLAVNÍ TÉMA OLYMPIÁDA V SOČI ZERTIFIKATEJOURNAL 02.2014 02 Nejdražší v historii Akciový trh se k olympiádě otočil zády Problémem ruské ekonomiky je její extrémní závislost na trhu s energiemi. Systému chybí širší diverzifikace. V Rusku rovněž chybí klasická střední třída, malé a středně velké podniky takřka neexistují. A zahraniční investory odstrašuje stávající právní nejistota. Jasně čitelná je tato závislost ve složení hlavních akciových indexů. Index RTS zohledňuje celkem 50 akcií, a to zejména tituly s velkou tržní kapitalizací a vysokou likviditou, které jsou obchodovány na platformě Russian Trading System. Gazprom je všudepřítomný Mezi členy indexu vedou akcie dvou známých koncernů Gazprom a Lukoil, které si dohromady nárokují zhruba 29 procent indexu. Vskutku zajímavé je v této souvislosti také to, že se koncern Gazprom, který je v Evropě znám hlavně jako velký mecenáš sportu, neřadí mezi oficiální sponzory olympijských her, přesto prý měl do Putinových her investovat zhruba dvě miliardy eur. Významný vliv na tento ruský index má ale i Sberbank, jejíž kmenové a prioritní akcie tvoří okolo 15 procent indexu. Celkově však s bezmála dvoutřetinovým podílem v indexu dominují ropné a plynárenské společnosti. RTS index, který je kalkulován v amerických dolarech, ztratil za rok kolem 18 procent. Investoři, kteří své peníze vložili do indexového certifikátu od RBS (ISIN NL0000804243), tak museli strpět odpovídající pokles hodnoty. Certifikát však neúčtuje žádné poplatky za správu, zato se však investoři musejí vzdát vyplácených dividend. Investoři, kteří však věří v ekonomickou sílu této světové velmoci, mohou tento certifiktát využít jako možnou investiční alternativu. Šance na akciovém trhu Naděje na comeback ruské burzy přitom nejsou zcela neopodstatněné. Měřeno pomocí ukazatele P/E s hodnotou kolem šesti lze celkový trh považovat za velmi levný. K tomu se může Rusko pochlubit extrémně nízkým zadlužením, de facto na něj můžeme nahlížet jako na stát bez dluhů. K dispozici jsou také vysoké a likvidní rezervy. Proto má tedy smysl prohlédnout si ještě trochu podrobněji některé další ruské burzovní barometry. Na vídeňské burze je nepřetržitě kalkulován další ruský index. Jedná se o RTX EUR. Se svými 14 akciovými tituly sice jde o jednoznačně užší index, na vysoké závislosti na ropných a plynárenských koncernech se však ani u tohoto indexu nic nemění. Také zde se zhruba 60 procenty má tento sektor rozhodující podíl v indexu. Největší váhové zastoupení má Gazprom (20,5 procent) a Lukoil (19,3 procent), kteří si dohromady nárkují okolo 40 procent indexu. Následuje Sberbank (19,1 procent) a ropný koncern Rosneft (9,9 procent). RTX je kalkulován v eurech, přesto však obsahuje měnové riziko, a to kvůli převodu kurzů na moskevské burze. Proto nepřekvapí, že výkon odpovídajícího indexového certifikátu, který má v nabídce RCB (ISIN AT0000A0A1K1), je podobný jako výkon indexového certifikátu na index RTS. Akcie na burze v Londýně Třetím ve skupině ruských indexů je RDX. Nesází však přímo na RTX EUR (v euro) Na dně Také index RTX EUR přirozeně zaznamenal odpovídající konsolidaci. V létě uplynulého roku dosáhl barometr svého dna a také celkový trend se náledně otočil. Nyní bude napínavé, zda- li dojde k vytvoření úrovně podpory. ruské akcie, ale jen na jejich ADR a GDR obchodované v Londýně. Tyto cenné papíry mohou v krajním případě žít svým vlastním životem, proto bychom do tohoto barometru neinvestovali dlouhodobě pomocí indexového certifikátu. Další důvod, proč tento index hraje jen druhé housle, je skutečnost, že dlouhodobě vykazuje o něco slabší performance než ostatní barometry. Přesto však stojí za to podívat se na tento akciový index trochu zblízka: Tento barometr se skládá z cenných papírů obchodováných v Londýně, u nichž opět vedou ropné a plynárenské společnosti Gazprom (20,9 procent) a Lukoil (15,4 procent) následované Sberbank (15,5 procent). Věnovat se tomuto indexu se vyplatí proto, že emitenti mají v nabídce bonus certifikáty s tímto podkladovým aktivem, které se mohou chlubit vskutku atraktivními výnosy. Investicí pro poněkud kratší investiční horizont je bonus certifikát s capem od Société Générale (ISIN DE000SG4KVE0), který je splatný v září tohoto roku. Pokud index do té doby neprorazí bariéru na 975,00 bodech (odstup od bariéry 23,8 procenta), získají investoři maximální možný výnos ve výši 6,7 procenta, respektive 10,6 procenta p.a. Bonus Cap téměř bez nadhodnoty Naším top doporučením je ovšem bonus certifikát s capem od RBS (ISIN DE000AA8EMK6) splatný v prosinci 2014, u nějž lze dosáhnout výnosu 16,9 procenta, tedy 19,3 procenta p.a. K tomu je třeba, aby se index udržel nad bariérou na úrovni 1 050 bodů, která je od aktuálního kurzu vzdálena necleých 18 procent. Protože je tento měnově zajištěný certifikát emitován takřka bez nadhodnoty, není třeba obávat se toho, že při proražení bariéry investor utrpí nadproporcionální ztráty. Přesto však doporučujeme nastavení stop loss příkazu na hodnotu RDX 1 150 bodů. RDX (v euro) Bez rodílu Také v případě indexu RDX je průběh uplynulých dvanácti měsíců velmi podobný. Odpovídající hodnota se zde na- chází na úrovni 1 250 bodů. Prolomení této hranice by by- lo spojené s novým prodejním signálem. Am Boden
NOVÁ EMISE ZERTIFIKATEJOURNAL 02.2014 03 Dvoumístný Express- kupón na americké akcie SocGen využívá zvýšené volatility Téměř každý den se dozvídáme nové zprávy o kauze odposlechů. Již dávno se toto téma dostalo i do povědomí světa mobilního internetu, protože jsme si mezitím zvykli být díky smartphonům vždy a všude online. Mnoho uživatelů se přitom kromě Facebooku a Twitteru neobejde bez dalších aplikací. Má to smysl? Není proto divu, že mobilní aplikace (tzv. Apps) vzbudily zájem NSA a dalších. Ke sbírání uživatelských dat byly použity dokonce i hry, jak vychází z nových zjištění, která byla zveřejněna v New York Times a původně pocházejí od Edwarda Snowdena. Otázkou však zůstává, nakolik jsou pro bezpečnostní agentury užitečná data o tom, jakou hru kdo v jakém věku hraje. Jinak je tomu však u sociálních sítí, protože z jejich dat lze s vhodným softwarem vytěžit zajímavější informace. Přesto se Facebook a Twitter těší velké oblibě. Tomu odpovídá i popularita jejich akcií, což potvrdily i poslední zveřejněné výsledky Facebooku a následný růst jeho akcií. Facebook a Twitter se řadí mezi 18 akcií amerických společností, které Société Générale použila jako podkladové aktivum svých Memory Express certifikátů s měnovým zajištěním a tříletou dobou trvání. Jako velmi zajímavý hodnotíme express certifikát na Twitter (ISIN DE000SG42XJ9), který nabízí velmi pěkný roční express kupon ve výši 13 procent. Twitter Memory- Express DE000SG42XJ9/SG42XJ Produkt- typ Société Générale Twitter Nejpozdější splatnost 20. ledna 2017 Express- kupón p.a. 13,0% Splatnost- bariéra 100% Memory- hranice 50% Twitter (v USD) Facebook Memory- Express Produkt- typ Nejpozdější splatnost Express- kupón p.a. Splatnost- bariéra Memory- hranice DE000SG42W71/SG42W7 Société Générale Facebook 20. ledna 2017 13,0% 100% 65% Vysoký express kupon Aby se tento výnos dostal k držiteli certifikátu, nesmí akcie společnosti Twitter v daný rozhodný den (vždy v lednu 2015 a 2016) poklesnout o více než 50 procent své startovní hodnoty na úrovni 57,00 USD. Budeli se však kotovat pod touto cenovou úrovní, tak pro toto časové období se výplata kuponu neuskuteční. Certifikát může díky tzv. Memory funkci vyplatit propadlý kupon později. Samozřejmě může investor získat své peníze zpět i dříve. K tomu by musela akcie Twitteru v některý rozhodný den dojít do cíle nad svým startovním kurzem. Dojde-li k tomu, vyplatí se nominální hodnota certifikátu ve výši 100,00 EUR včetně všech (nevyplacených) kuponů, každý v hodnotě 13,00 EUR. Úspěšný start Teprve v listopadu 2013 vstoupil Twitter na burzu. Ovšem uvedení na burzovní parket bylo famózní, po akciích společnosti byla extrémně velká poptávka. Od té doby se poptávka trochu sklidnila a akcie Twit- teru konsolidují na vysoké úrovni. Starker Pokud Start po dobu platnosti certifikátu nedojde k předčasnému splacení, rozhodne v lednu 2017 Memory bariéra o tom, jestli bude certifikát splacen za svoji nominální hodnotu včetně (nevyplacených) kuponů, nebo jestli investor utrpí ztrátu minimálně ve výši 50 procent. Kromě Twitteru a Facebooku jsou dalšími podkladovými aktivy emitovaných express certifikátů také akcie těžebních společností, společností zabývajících se solární energetikou, ale také akcie ambiciózních společností, jako je Abercrombie & Fitch, 3D Systems nebo Green Mountain Coffee Roasters. Přehled všech 18 emisí naleznou investoři na stránkách Société Générale.
PORTFOLIO ZERTIFIKATEJOURNAL 02.2013 FIAT opět frčí Zopakuje se historie? Nový rok byl zahájen ohromující vystoupil s představením své vize zprávou: FIAT převzal 100% podíl výrobce automobilů. americké automobilové společnost globálního Velmi obdobnou řeč vedl totiž Chrysler. Akcie italského výrobce automobilů na tuto zprávu reagovaly dvouciferným nárůstem, což se patrně dá přisuzovat na první pohled výhodné kupní ceně ve výši 4,35 mld. dolarů. Navíc přesvědčivě působil i koncernový šéf Sergio Marchionne, který hned 1. ledna v roce 1998 šéf koncernu DaimlerBenz Jürgen Schrempp, když tehdy komentoval fůzi s Chryslerem. Nakonec se ale Chrysler ukázal pro stuttgartskou společnost jako bezedná studna požírající stále více peněz a ze snu o globální automobilce se stala noční můra. V roce 2007 definitivně došla trpělivost a propojení automobilek bylo ukončeno. Dokáže totéž Fiat zvládnout lépe? To se teprve ukáže. My zůstáváme spíše skeptiky, dvouciferný nárůst hodnoty akcie považujeme za velmi optimistický a očekáváme spíše vystřízlivění. Ideální možností, jak se podílet na případném vystřízlivění nabízí nové Reverse Bonus certifikáty od BNP Paribas. Pokud akcie do července nepřekoná hranici 8,00 EUR, vyplatí certifikáty bonusový dosahující cca 90 procent p.a.! Navíc je zde jen minimální riziko navíc oproti přímému shortování akcie, nadhodnota certifikátů totiž činí pouze 20 centů, čili riziko navíc ve srovnání s přímým shortem při prolomení bariéry, kdy zanikne nárok na tento bonusový výnos, činí pouze cca 5 procent, což je vzhledem k možnosti takto velkorysého bonusu naprosto akceptovatelné cena za toto podstupované riziko. Pro skeptické investory či pro investory hledající investice zajišťující jejich aktuální long akciová portfolia je tedy takováto konstrukce nyní ideální volbou. "Tato investiční strategie je určena pro širokou veřejnost a uvedené informace jsou obecné, mají pouze informativní charakter a představují názor společnosti Best Buy Investments, a.s. Upozorňujeme, že předkládané údaje z minulosti nejsou spolehlivým ukazatelem budoucího vývoje investičního nástroje nebo strategie a ani očekávaný vývoj není zárukou budoucího vývoje. Dále upozorňujeme, že společnost Best Buy Investments, a.s. neposkytuje k investičním nástrojům obsaženým v této investiční strategii individualizované investiční 04 poradenství, zprostředkování obchodů ani iné investiční služby. Zprostředkování obchodu, poskytnutí individualizované rady nebo řízení investiční strategie v souvislosti s touto investiční strategií je možné u partnerské společnosti Sympatia Financie, o.c.p., a.s." Tento text byl připraven Best Buy Investments a nemusí se shodovat s míněním redakce ZertifikateJournal.
KOLUMNA & NEWS ZERTIFIKATEJOURNAL 02.2014 05 Anouch Wilhelms Commerzbank Auta & Smartphony V lednu 2014 byly u veřejnosti v centru pozornosti hned dva veliké veletrhy. V Detroitu byly na Motor Show představeny nejnovější trendy automobilového průmyslu, v Las Vegas se na CES Consumer Electronics Show setkali příznivci moderních technologií. Z investičního pohledu se v uplynulých letech oběma odvětvím velmi dařilo. Při pohledu na index DAXsector Automobile, který kalkuluje Deutsche Börse, je zřejmé, že se německý automobilový průmysl od zavedení šrotovného v roce 2010 velmi dobře vyvíjel. V únoru 2010 se index ještě kotoval těsně pod 500 body, nyní, o čtyři roky později, se index nachází nad 1.300 body, což je nárůst o téměř 185 procent. S tímto indexem neudržel krok ani DAX: Za stejnou dobu si tento vůdčí index připsal zhruba pouze 110 procent. Index DAXsector Automobile zohledňuje akcie výrobců a dodavatelů automobilů, které jsou kótovány na burze ve Frankfurtu. Na vrcholu stojí tituly jako Daimler, Volkswagen a BMW. Obzvlášť prémiové značky těchto výrobců zaznamenaly silný globální nárůst a dosáhly zajímavých zisků. Americký provozovatel burz NASDAQ OMX kalkuluje od roku 2010 speciální Smartphone Index. Tento barometr obsahuje nejdůležitější smarphonespolečnosti ze tří oblastí: výrobci (podíl 45 procent), dodavatelé (podíl 45 procent) a provideři (podíl10 procent). Ideou indexu je pokrýt celý výrobní řetězec segmentu smartphone a dosáhnout přitom široké diverzifikace. Díky stejným vahám všech společností v indexu by tak například mělo být zabráněno riziku koncentrace velkých váhových zastoupení jednotlivých společností. Index začínal na zhruba 250 bodech a aktuálně se nachází na téměř 325 bodech. Index je kalkulován v amerických dolarech, proto by investoři měli brát v úvahu měnový kurz. Commerzbank má v nabídce širokou škálu indexových certifikátů. Tyto certifikáty kopírují index stejně tak, jako například ETF. Certifikáty jsou ovšem cenově výhodnější než ETF a hodí se pro investory, kteří si uvědomují náklady své investice. Pick of the Week Stagnace Hugo Boss Umožní dvouciferný výnos Předběžně prezentované výsledky společnosti Hugo Boss byly lehce za vlastními očekáváními. Ohledně budoucího vývoje je přesto management společnosti optimistický. Hugo Boss chce i nadále růst a dosahovat lepších výsledků než oborová konkurence. Konkrétní data se dozvíme 13. března, kdy tato módní značka předloží výroční zprávu za uplynulý fiskální rok. Z fundamentálního pohledu je vše v pořádku, avšak technická analýza je po prolomení trendu na počátku roku o něco více skeptická. Očekávaná stagnace je slibný scénář pro bonus cap. Hugo Boss Bonus Cap Rozhodný den Bariéra (odstup) Max. výnos (p.a.) Ážio Prodej/Nákup (Spread) DE000VZ17M27/VZ17M2 Vontobel Hugo Boss 19. září 2014 80,00 EUR (- 15,0%) 13,3% (21,4%p.a.) 3,3% 97,12/97,42 EUR (0,3%) ZERTIFIKATEJOURNAL je informační servis firem ZJ Media GmbH a Schwingel+Partner s.r.o. Náhorní 14, 616 00 Brno, Česká republika Fax: +42(0)5 43236547 E-mail:info@zertifikatejournal.cz Internet: www.zertifikatejournal.cz Vydavatel Martin Svoboda Redakce Martin Grimm Wolfgang Raum Objednávky info@zertifikatejournal.cz Periodika vydávání Čtrnáctideník per E-mail (bez právního nároku) Přihlášení E-mailem zdarma www.zertifikatejournal.cz Registrace ISSN: 1213-8622 Autorská práva Veškerá autorská práva k časopisu ZERTIFIKA- TEJOURNAL vykonává vydavatel. Jakékoliv užití časopisu nebo jeho části, zejména šíření jejich rozmnoženin, přepracování, přetisk, překlad, zařazení do jiného díla, ať již v tištěné nebo elektronické podobě, je bez souhlasu vydavatele zakázáno. Rizikové upozornění Veškerý obsah ZERTIFIKATEJOURNAL byl připraven v dobré víře s nejvyšší možnou pečlivostí. Za data a informace, za kompetentnost, včasnost, přenosnost a správnost publikovaných informací nenese vydavatel žádnou odpovědnost. Data, investiční doporučení a informace obsažené v ZertifikateJournal nesmí být považovány za nabídku k nákupu nebo prodeji. ZertifikateJournal nenese žádnou přímou nebo nepřímou, náhodnou, následnou nebo jakoukoli jinou odpovědnost za případné finanční nebo jiné majetkové újmy způsobené jakýmkoli užitím publikovaných informací.