JAKÁ REGULACE JE PŘÍNOSEM PRO TRH A UŽIVATELE FINANČNÍCH SLUŽEB? Petr Teplý Fakulta financí a účetnictví VŠE Rozvoj a inovace finančních produktů - Úvěrový trh a platební služby Vysoká škola ekonomická v Praze 12. února 2014
Obsah 1. 2. 3. 4. Co je to regulace v teorii? Regulatorní (sur)realita v praxi Jaká regulace je přínosná? Závěr 12. února 2014 Jaká regulace je přínosem pro trh a uživatele finančních služeb? 2
1. Co je to regulace v teorii? Co je to regulace? A co historický kontext? Bankovní regulace: tvorba a prosazování podmínek, pravidel a rámce činnosti finančních institucí (pravidla ex-ante ), Bankovní dohled: ověřování dodržování pravidel a stanovování sankcí (vynucování pravidel ex-post ) důležitost sankcí (vynutitelnosti) Stigler (1971)* regulatorní zajetí Kane (1983)** regulatorní dialektika Lall (2012)*** neoproceduralismus + dočasná kontextualizace Zdroje: * Stigler, G. (1971). The theory of economic regulation. The Bell Journal of Economics and Management Science, (2)1: 3-21. **Kane, E. J. (1983). The metamorphosis in Financial Services Delivery and Production. San Franciso: Federal Home Loan of San Francisco, 49-64. *** Lall, R. (2012). From Failure to Failure: The Politics of International Banking Regulation, Review of International Political Economy, 19(4): 609 38. 3
1. Co je to regulace v teorii? Dá se toto efektivně regulovat? NE! Salámová taktika (regulace per partes) Důsledek: Basel I,II, III, IV... 4
1. Co je to regulace v teorii? UROBOROS pro regulaci, změnu klimatu a krize = krátkozraké myšlení vede k dlouhodobým negativním důsledkům 5
Obsah 1. 2. 3. 4. Co je to regulace v teorii? Regulatorní (sur)realita v praxi Jaká regulace je přínosná? Závěr 12. února 2014 Jaká regulace je přínosem pro trh a uživatele finančních služeb? 6
2. Regulatorní (sur)realita v praxi Inovace jako důsledek regulace Regulace Původní záměr Nezamýšlený důsledek Regulation Q (USA, 1930 ) Big Bang (USA, VB, 1970 ) Limit na úroky z bankovních depozit Liberalizace toku kapitálu Vznik fondů peněžního trhu (MMF) Steroidy pro investiční banky (IPOs...) Basel I+II (globálně, 1990 ) Regulace podílových fondů (USA, 1990 ) Vyšší stabilita bank Vyšší stabilita PF (zákaz krátkých prodejů) AAA-sekuritizace,realitní boom Vznik hedžových fondů Volcker s rule on proprietary trading (USA, 2010 ) Basel III (globálně, 2010 ) a Solvency II Vyšší stabilita bank Vyšší stabilita bank Vyšší stabilita pojišťoven hedžové fondy systémové riziko stínové bankovnictví Nové bankovně-pojistné produkty stínové bankovnictví 7 Zdroj: Teplý, P. (2012). Pád Řecka a Eurozóny ve světle regulatorních krizí, přednáška
2. Regulatorní (sur)realita v praxi a tohle je regulatorní (sur)realita ( Lučanův bludný kruh regulace ) Inovace Motivace Expanze Regulace Krize Zdroj: Teplý, P. na základě Lučan, J. (2011). Právní aspekty finančních trhů 8
2. Regulatorní (sur)realita v praxi Mission impossible efektivní regulace Nadměrná regulace přináší náklady, ale jak jsou vysoké? Nedostatečná regulace může způsobit krizi, což je pozorovatelné až ex-post! Optimální regulace = umění vybalancovat neměřitelné oproti neznámému Opakující se (finanční) krize Zdroj: Teplý, P. (2011) na základě Acharya, A. et al. (2010). Regulating Wall Street: The Dodd-Frank Act and the New Architecture of Global Finance, Wiley Finance 9
2. Regulatorní (sur)realita v praxi Regulace historicky 1) Pythagorean Theorem: 24 words 2) Lord's Prayer: 66 words 3) Archimedes' Principle: 67 words 4) Ten Commandments: 179 words 5) Gettysburg address: 286 words 6) US Declaration of Independence: 1,300 words 7) US Constitution with all 27 Amendments: 7,818 words 8) EU regulations on the sale of cabbages: 26,911 words
2. Regulatorní (sur)realita v praxi připomíná to Gödelovu regulatorní hydru. Čili mylná iluze regulátorů obsáhnout vše! Zdroj: The Economist 18/2/2012
2. Regulatorní (sur)realita Další regulatorní selhání: Krize likvidity? 1) Basel II: palivo subprime krize v 2008+ (RVA - hypotéky) 2) Basel II: palivo sovereign krize v 2010+ (RVA a rating - vládní dluhy) 3) Basel III: palivo likviditní krize v 2016??? (regulatorní arbitráž se Solvency II) Zdroj: Teplý, P. (2012). Bankovnictví na planetě Ponzi, přednáška 12
Obsah 1. 2. 3. 4. Co je to regulace v teorii? Regulatorní (sur)realita v praxi Jaká regulace je přínosná? Závěr 12. února 2014 Jaká regulace je přínosem pro trh a uživatele finančních služeb? 13
3. Jaká regulace je přínosná? Jaká regulace je přínosná? Ďábel je v detailu! Přínosná regulace = implementační náklady regulace jsou nižší než přímé i nepřímé přínosy Přeregulace vs. nedostatečná ochrana Důležitost hodnocení dopadů regulace (RIA) RIA zpracované MF ČR v oblasti finančního trhu jako best practice 14
3. Jaká regulace je přínosná? Co je to regulace? Jaká je efektivní? 4 pilíře efektivní/přínosné regulace* 1) Podněcuje inovace a efektivnost 2) Zajišťuje transparentnost 3) Zajišťuje finanční stabilitu a zdraví 4) Podněcuje konkurenci na globálních trzích Regulace nemůže být nikdy efektivní a přínosná, když nebudou existovat odpovídající sankce za její porušování Zdroj: *Acharya, A. et al. (2010). Regulating Wall Street: The Dodd-Frank Act and the New Architecture of Global Finance, Wiley Finance 15
3. Jaká regulace je přínosná? 5G efektivní regulace 1) Garance silného dohledu (silný a nezávislý) 2) Garance mezinárodní spolupráce (vs. G0) 3) Garance adekvátního pokrytí rizik (jednoduché ukazatele kapitálu, likvidity, rezervy) 4) Garance krizového řízení (živoucí závěti, rekapitalizace, efektivní bankroty) 5) Garance osobní zodpovědnosti (bankéřů i regulátora, trestní postihy) Je toto dosažitelné? Ne, pouze salámová taktika -> Mission impossible efektivní regulace! Zdroj: Teplý,P. et al. (2012). Economic capital and risk management, Karolinum press 16
3. Jaká regulace je přínosná? Uroboros vs. Navigátor bezpečného úvěru Cíl = Navigátor bezpečného úvěru by měl pomoci k tomu, aby lidských Uroborů (předlužených osob) bylo co nejméně Určitý substitut nedokonalé (ač zlepšující se) regulace spotřebitelských úvěrů v ČR Příklad nedostatečné regulace (ochrany dlužníka) Zdroj: www.navigatoruveru.cz 17
3. Jaká regulace je přínosná? Náměty na přínosnější regulaci v ČR 1)Kampeličky (amatérské řízení rizik, mafiánské struktury, neg.externalita) 2)Spořicí účty (dynamit pro banky, ale dobré pro klienta; systémové riziko) 3)Licencování poskytovatelů a zprostředkovatelů spotřebitelských půjček (boj s lichváři, nutnost sankcí) Důležitost zpracování hodnocení dopadů regulace (RIA) 18
Obsah 1. 2. 3. 4. Co je to regulace v teorii? Regulatorní (sur)realita v praxi Jaká regulace je přínosná? Závěr 12. února 2014 Jaká regulace je přínosem pro trh a uživatele finančních služeb? 19
4. Závěr Co říci závěrem? 1) Bez odpovídajících sankcí nelze dosáhnout efektivní regulace 2) Efektivní regulace vyžaduje správné a úplné vyhodnocení ex ante (RIA) 3) Regulace spíše prohlubuje krize, které tu byly, jsou a budou (ač se nás politici snaží přesvědčit o opaku...)...a vše to stejně zaplatí daňový poplatník a klient! 20
Diskuse Děkuji za pozornost. Nějaké otázky? 21
Užitečné zdroje 22
Kontakt PhDr. Petr Teplý, Ph.D. Odborný asistent Katedra bankovnictví a pojišťovnictví Fakulta financí a účetnictví VŠE Nám. Winstona Churchilla 4 130 67 Praha 3 Tel: +420 224 095 174 E-mail: petr.teply@vse.cz 23
Obsah 1. 2. 3. 4. 5. Úvod aneb jak svět (ne)funguje Regulatorní (sur)realita Bankovní regulace jako palivo krizí Závěr Záložní slidy 12. února 2014 Jaká regulace je přínosem pro trh a uživatele finančních služeb? 24
Historie finančních inovací Technology driven vs. modality driven innovations Zdroj: The Economist 24/2/2012 25
Jak regulovat finanční trhy? MAC otázky v regulaci Materiality Accountibility Credibility?Dává daná regulace smysl? Proč nedává smysl regulace private equity a hedžových fondů??? Zdroj: Šinka, M., Teplý, P. (2011). (Non)sense of private equity reagulation, SCIPAP 26