Financování inovačních firem Jaro 2010
Fáze financování podniků CAPITAL NEEDS HIGH RISK IPO Formal Venture Capital Friends, Family, Fools Business Angels LOW RISK SEED START-UP EARLY GROWTH SUSTAINED GROWTH TIME Jaro 2010 Financování inovačních firem 2
Typy financování podniků Dluhové financování Úvěry Factoring a forfaiting Mezaninové financování Leasing Hypoteční financování Vstup do základního kapitálu Fondy rizikového kapitálu Business angels Kapitálové trhy (IPO, SPO) Vlastní zdroje rodina, přátelé Ostatní zdroje Dotační a podpůrné programy Záruční programy Jaro 2010 Financování inovačních firem 3
Podíl externích zdrojů na financování MSP (v %). Podíl externích zdrojů využívaných malými a středními podniky pro podnikání v EU 90% 80% 79% 70% 60% 50% 40% 30% 24% 20% 10% 11% 7% 4% 2% 0% bankovní úvěry leasing veřejné zdroje zdroje privátních investorů investice soukromých nebankovních institucí investice rizikového kapitálu Zdroj: Technologické centrum AV ČR Jaro 2010 Financování inovačních firem 4
Dluhové financování Bankovní úvěry kontokorentní, provozní, investiční časové hledisko Leasing operativní x finanční Factoring a forfaiting factoring odkup krátkodobých pohledávek, forfaiting odkup dlouhodobých pohledávek Mezaninové financování kombinace úvěru a kapitálové investice Jaro 2010 Financování inovačních firem 5
Rizikový kapitál Venture capital (VC), private equity (PE) rozdíl?! Financování růstových podniků formou navýšení jejich základního kapitálu V různých fázích rozvoje firmy nejčastěji expanze Podmínka: přeměna na a.s. Zisk exit, příp. dividendy Základní kritérium pro rozhodnutí investora: atraktivnost podnikatelského záměru a pravděpodobnost úspěšné realizace EVCA European Private Equity & Venture Capital Association (www.evca.com) Jaro 2010 Financování inovačních firem 6
Obvyklý postup investice přijetí podnikatelského záměru posouzení podnikatelského záměru, návrh dalšího postupu osobní návštěva zástupce fondu v podniku vypracování indikativní nabídky financování due diligence rozhodnutí fondu o investici monitoring investice zakončení investice - výstup Jaro 2010 Financování inovačních firem 7
VC dle fáze rozvoje firmy Předstartovní financování (seed capital) Startovní financování (start-up capital) Financování poč. rozvoje ( early stage expansion capital) Rozvojové financování (expansion capital) Financování akvizic (acquisition capital) Profinancování dluhů (debt replacement) Záchranný kapitál (rescue capital) Jaro 2010 Financování inovačních firem 8
Investoři rizikového kapitálu Soukromé společnosti rizikového kapitálu Dceřinné firmy bank a pojišťoven Státní a mezinárodní organizace Jaro 2010 Financování inovačních firem 9
Subjekty trhu rizikového kapitálu Pramen: Jindřich Šimeček: Rizikový kapitál jako zdroj financí. www.aipcr.cz Jaro 2010 Financování inovačních firem 10
Pramen: Tomáš Klemt. Rizikový kapitál. Diplomová práce. Karlova univerzita, 2004. Jaro 2010 Financování inovačních firem 11
Typy investic rizikového kapitálu Pramen: Jindřich Šimeček: Rizikový kapitál jako zdroj financí. www.aipcr.cz Jaro 2010 Financování inovačních firem 12
Typy investic rizikového kapitálu Pramen: Jindřich Šimeček: Rizikový kapitál jako zdroj financí. www.aipcr.cz Jaro 2010 Financování inovačních firem 13
Obecné možnosti exitu Prodej podílu Zpětný odkup Refinancování Vstup na burzu (IPO) Jaro 2010 Financování inovačních firem 14
Výstup investora Jaro 2010 Financování inovačních firem 15 Pramen: Jindřich Šimeček: Rizikový kapitál jako zdroj financí. www.aipcr.cz
Situace v ČR Trh příliš dobře nefunguje legislativní a daňové prostředí obavy podnikatelů ze ztráty nezávislosti Nezájem o investice menšího rozsahu (cca do 1 mil. euro) Bariéry rizikového kapitálu Příčiny nezájmu o investice do MSP: nutnost osvojení si technických znalostí nedostatek zkušeností z oblasti MSP relativně vysoké transakční náklady na posuzování investičních příležitostí Snahy o zřízení fondu VC z veřejných prostředků Czech Venture Capital Association (www.cvca.cz) Jaro 2010 Financování inovačních firem 16
UK SE EU15 BE ES FR FI NL DK IT RO IE PT DE HU AT PL EL CZ 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 v % HDP v % HDP Mezinárodní srovnání investic rizikového kapitálu v roce 2006 a vývoj investic rizikového kapitálu v ČR 1998-2006 0,7 Rok 2006 0,20 ČR 1998-2006 0,6 0,18 0,16 0,5 0,14 0,4 0,12 0,10 0,3 0,08 0,2 0,06 0,1 0,04 0,02 0,0 0,00 Rozvojové a náhradní financování (expansion/replacement) Startovní kapitál (start-up/early stage) Rozvojové a náhradní financování Startovní kapitál Pramen: TC AV ČR Jaro 2010 Financování inovačních firem 17
IE FR UK BE ES EL NL LU PT IT AT DK HU FI EE LV SE DE PL SK CZ SI RO Indexy podle kritérií 1,27 1,36 1,46 1,51 1,52 1,55 1,60 1,62 1,71 1,72 1,74 1,75 1,83 1,91 2,08 2,12 2,12 2,15 2,16 2,17 2,21 2,26 2,35 Srovnání prostředí pro investice rizikového kapitálu 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Země Kompozitní index celkem Prostředí pro podniky (příjemce VC) Daňové a legislativní prostředí pro investory Prostředí pro udržení talentů Poznámka: Nižší hodnota indexu znamená lepší prostředí pro investice rizikového kapitálu; Zdroj: TC AV ČR. Jaro 2010 Financování inovačních firem 18
Výsledky šetření o finančních zdrojích, které inovační podniky nevyužívají nebo nechtějí využívat v podnikání Počet odpovědí ze 40 dotazovaných podniků (vícenásobné odpovědi možné) 0 5 10 15 20 25 30 35 40 Rizikový kapitál 34 (85%) Veřejná podpora - dotace 17 (43%) Bankovní úvěry 12 (30%) Leasing 6 (15%) Vlastní zdroje 2 (5%) Zdroj: TC AV ČR Jaro 2010 Financování inovačních firem 19
Business angels Historie: 18. stol. divadlo Broadway; Apple Computer, Amazon.com Movití jednotlivci, kteří investují svoje soukromé peníze do rozvoje nadějných podniků smart money Neformální rizikový kapitál Vstup obdobné jako u VC, někdy se stává i zaměstnancem Zisk exit, příp. dividendy Přínosy pro podnik finance, bilanční suma, znalosti, kontakty Podpora v ČR: OP Podnikání a inovace 2007-13 Jaro 2010 Financování inovačních firem 20
BA versus VC FRK právnická osoba BA individuální investor BA investují menší částky BA neinvestují jen finance Rozdíly i ve sledovaných cílech Jaro 2010 Financování inovačních firem 21
Sdružování BA 1) Syndikáty 2) Sítě nebo kluby (business angel network) Regionální Národní (LINC Scotland, IBAN) Nadnárodní Oborové Následnické Síť sítí např. EBAN, Jaro 2010 Financování inovačních firem 22
Pramen: Tomáš Klemt. Rizikový kapitál. Diplomová práce. Karlova univerzita, 2004. Jaro 2010 Financování inovačních firem 23
Doporučená literatura Tomáš Klemt. Rizikový kapitál. Diplomová práce. Karlova univerzita, 2004 The Czech Private Equity and Venture Capital Association (CVCA): www.cvca.cz Jaro 2010 Financování inovačních firem 24
Operační program Výzkum a vývoj pro inovace
Operační program Výzkum a vývoj pro inovace ČR, cíl Konvergence z fondů EU 2070,68 mil. (8%) + příspěvek ČR Řídící orgán: MŠMT Zprostředkující subjekt:czech Education and Research Agency (CERA), samostatný útvar MŠMT Určeno pro: Veřejné vysoké školy, státní vysoké školy, soukromé vysoké školy, veřejné výzkumné instituce, resortní výzkumné ústavy, neziskové instituce, jimi vytvořené právnické osoby, a další 5 prioritních os http://www.msmt.cz/strukturalni-fondy/op-vavpi Jaro 2010 Financování inovačních firem 26
Prioritní osy OP VaVpI Evropská centra excelence Regionální VaV centra Komercializace a popularizace VaV Infrastruktura pro výuku na vysokých školách spojenou s výzkumem a s přímým dopadem na nárůst lidských zdrojů pro výzkumné a vývojové aktivity Technická pomoc Jaro 2010 Financování inovačních firem 27