SOUKROMÁ VYSOKÁ ŠKOLA EKONOMICKÁ ZNOJMO s.r.o. Bakalářský studijní program: Ekonomika a management Studijní obor: Účetnictví a finanční řízení podniku FINANČNÍ ANALÝZA ZEMĚDĚLSKÉHO PODNIKU RODINNÉHO TYPU BAKALÁŘSKÁ PRÁCE Autor: Yveta Wilkowská Vedoucí bakalářské práce: Ing. František Kalouda, MBA, CSc. Znojmo, duben 2009
SOUKROMÁ VYSOKÁ ŠKOLA EKONOMICKÁ ZNOJMO s.r.o. Akademický rok: 2008/2009 ZADÁNÍ BAKALÁŘSKÉ PRÁCE Autor Bakalářský studijní program Obor Yveta Wilkowská Ekonomika a management Účetnictví a finanční řízení podniku Název tématu: FINANČNÍ ANALÝZA ZEMĚDĚLSKÉHO PODNIKU RODINNÉHO TYPU Zásady pro vypracování: 1. Cíl BP, popis podniku, definice požadavků na informační zajištění 2. Popis současného stavu problematiky BP v daném podniku. 3. Na základě analýzy silných a slabých stránek současného stavu navrhněte žádoucí budoucí stav předmětu řešení DP. 4. Definujte podmínky, které musí být pro dosažení žádoucího budoucího stavu splněny. 5. V konkrétních podmínkách analyzovaného podniku navrhněte opatření, vedoucí k cílovému stavu. 6. Zpracujte souhr, v podobě řešeného problému, metod jeho řešení a výsledků řešení BP.
Rozsah práce: 35 Seznam odborné literatury: 1. JMÉNO AUTORA, Název publikace Datum zadání bakalářské práce: prosinec 2008 Termín odevzdání bakalářské práce: duben 2009 L. S. Yveta Wilkowská autor Ing. František Kalouda, MBA, CSc. vedoucí bakalářské práce Prof. PhDr. Miroslav Foret, CSc. rektor SVŠE Znojmo
Abstrakt Bakalářská práce se zabývá finanční analýzou zemědělského podniku rodinného typu v období 2006 2008. Obsahuje návrhy řešení zjištěných problémů, které by mohly vést ke zlepšení stávající situace. Abstrakt Meine Bachelorarbeit beschäftigt sich mit der Finanzanalyse des landwirtschaftlichen Familienbetriebes in dem Zeitraum 2006 2008. Sie beinhaltet Entwürfe der Lösungen zur entdeckten Problemen, die zur Verbesserung der jetzigen Situation führen können.
Obsah Úvod.6 Cíl práce a metodika...7 1 Použité zdroje pro finanční analýzu...8 1.1 Rozvaha...8 1.2 Výkaz zisku a ztráty.. 12 1.3 Příloha k účetní závěrce.........13 1.4 Přehled o peněžních tocích....13 2 Metody finanční analýzy 14 2.1 Analýza absolutních ukazatelů..15 2.1.1 Horizontální analýza..15 2.1.2 Vertikální analýza...15 2.2. Analýza fondů finančních prostředků...16 2.2.1 Analýza čistého pracovního kapitálu..16 2.2.2 Čisté pohotové prostředky..16 2.2.3 Čistý peněžně pohledávkový fond..16 2.3 Analýza poměrových ukazatelů.17 2.3.1 Analýza ukazatelů likvidity...17 2.3.2 Analýza ukazatelů aktivity.19 2.3.3 Analýza ukazatelů rentability.21 2.3.4 Finanční stabilita.24 2.3.5 Pyramidové soustavy ukazatelů..26 3 Bonitní a bankrotní modely...27 3.1 Bankrotní modely..27 3.2 Bonitní modely..30 4 Praktická část..32 4.1. SWOT analýza..32 4:2. Analýza vývojových trendů hlavních ukazatelů.... 34 4.3 Horizontální analýza.35 4.4 Vertikální analýza..37 4.5 Analýza pracovního kapitálu.42 4.6 Analýza finanční stability..43 4.7 Analýza aktivity.45 4.8 Analýza rentability...46 5. Výsledky bakalářské práce.. 48 Použité zdroje
ÚVOD Finanční analýza je důležitou součástí řízení firmy. Poskytuje informace, podle nichž se hodnotí stav a vývoj finanční situace podniku s výhledem do budoucnosti. Umožňuje v daném podniku poznat slabé stránky, které mohou přinést problémy a silné stránky, které mohou posílit pozici firmy. Naznačuje jaký je stav financí v podniku, jaká je majetková situace v podniku. Finanční analýza diagnostikuje finanční zdraví podniku. Informuje o tom jaká je rentabilita neboli výnosnost vloženého kapitálu a jaká je likvidita neboli schopnost podniku uhradit právě splatné závazky. Poznatky získané z finanční analýzy slouží pro interní potřebu: k rozhodování managementu o investorské a finanční činnosti podniku slouží ale i k informovanosti vlastníků, jakým způsobem je zhodnocován jejich vložený kapitál dále pro potřeby věřitelů, např. bankám k rozhodování, zda-li firma obdrží požadovaný úvěr a v jaké výši obchodním partnerům, kteří chtějí mít jistotu, že jejich pohledávky budou včas uhrazeny nebo jejich výroba nebude ohrožena státu pro kontrolu plnění stanovených povinností Z finančního účetnictví jsou údaje potřebné pro sestavení finanční analýzy získávány hlavně z rozvahy, výkazu zisku a ztráty, z přehledu o peněžních tocích neboli cash flow a případné doplňující informace lze získat z přílohy k účetní závěrce a z výroční zprávy, pokud je společnost ze zákona povinna ověřovat účetní závěrku auditorem nebo ji sama dobrovolně zhotovuje. Podniky s větším počtem zaměstnanců nebo s podrobně vedeným účetnictvím získávají potřebné údaje také ze sestav, které jsou zhotovovány pro vnitřní potřeby podniku z manažerského účetnictví.
Cíl práce a metodika Cílem mé práce je finanční analýza soukromého zemědělského podniku rodinného typu, porovnání slabých a silných stránek, které mohou naznačit, jestli je možné, aby podnik v následujících letech nadále pokračoval ve své dosavadní činnosti. V této práci budu vycházet z rozvahy a výkazu zisků a ztráty z období let 2006 2008. U těchto poskytnutých účetních podkladů bude provedena analýza slabých a silných stránek, dále analýza ukazatelů aktivity a rentability, podrobně také horizontální a vertikální analýza rozvahy a výkazu zisku a ztráty. Identita tohoto podniku nebude dle dohody s majitelem zveřejněna. Z výsledků provedené analýzy je možné získat informace o hospodaření podniku. Na základě provedené analýzy bude poukázáno na oblasti, v kterých dosavadní výsledky nedosahují optimálních hodnot a budou navržena možná opatření k zlepšení stávající situace. Taktéž bude nastíněna možná cesta vývoje podniku v budoucnosti.
1. Použité zdroje pro finanční analýzu Finanční analýza představuje systematický rozbor získaných dat, které jsou obsaženy především v účetních výkazech. Finanční analýzy v sobě zahrnují hodnocení firemní minulosti, současnosti a předpovídání budoucích finančních podmínek. 1 Informace pro finanční analýzu je možné získat z externích a interních zdrojů. Dle zákona o účetnictví jsou údaje z účetní závěrky veřejně dostupné. Z finančního účetnictví jsou údaje potřebné pro sestavení finanční analýzy získávány hlavně z rozvahy, výkazu zisku a ztráty, z přehledu o peněžních tocích neboli cash flow a případné doplňující informace lze získat z přílohy k účetní závěrce a z výroční zprávy, pokud je společnost ze zákona povinna ověřovat účetní závěrku auditorem nebo ji sama dobrovolně zhotovuje. Podniky s větším počtem zaměstnanců nebo s podrobně vedeným účetnictvím získávají potřebné údaje také ze sestav, které jsou zhotovovány pro vnitřní potřeby podniku z manažerského účetnictví. Dle zákona o účetnictví č.563/1991 Sb., 18 odstavec 1 je účetní závěrka nedílný celek a tvoří ji: a) rozvaha (bilance) b) výkaz zisku a ztráty c) příloha, která vysvětluje a doplňuje informace obsažené a částech a) a b) 1.1 Rozvaha 2 Rozvaha - vyjadřuje majetek neboli aktiva a zdroje, z kterých jsou aktiva financována neboli pasiva. 1 RÚČKOVÁ, P. Finanční analýza. 1.vyd. Praha:Grada, 2008, str 9 2 Vyhláška č. 500/2002 Sb., kterou se provádí některá ustanovení zákona č. 563/1991 Sb.
Aktiva (assets) je zdroj řízený podnikem, jehož existence je výsledkem minulých skutečností, a který je nositelem budoucího ekonomického prospěchu. Pasiva (liabilities) jsou současné závazky podniku, které vznikly na základě minulých skutečností a od kterých se očekává, že způsobí odtok zdrojů jako ekonomického prospěchu podniku. Aktiva se člení na dlouhodobá nebo krátkodobá, dle toho jaká je doba použitelnosti. Pokud je tato doba delší než jeden rok, jsou aktiva vedena jako dlouhodobá, pokud je použitelnost do jednoho roku, jsou to aktiva krátkodobá. Levá strana rozvahy aktiva zahrnuje : Dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek Dlouhodobý finanční majetek Oběžná aktiva a) zásoby b) pohledávky c) krátkodobý finanční majetek Časové rozlišení Dlouhodobý nehmotný majetek - do této skupiny patří zejména zřizovací výdaje, nehmotné výsledky výzkumu a vývoje, software, ocenitelná práva, goodwill přestavující záporný nebo kladný rozdíl při ocenění podniku, technické zhodnocení, nedokončený dlouhodobý nehmotný majetek, poskytnuté zálohy na dlouhodobý nehmotný majetek. Dlouhodobý hmotný majetek zahrnuje pozemky, stavby, samostatné movité věci a soubory movitých věcí, pěstitelské celky trvalých porostů, dospělá zvířata a jejich skupiny, jiný dlouhodobý majetek, nedokončený dlouhodobý hmotný majetek, poskytnuté zálohy na dlouhodobý hmotný majetek a oceňovací rozdíl k nabytému majetku.
Dlouhodobý finanční majetek zahrnuje položky dlouhodobé cenné papíry a podíly, půjčky a úvěry, jiný dlouhodobý finanční majetek a poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční majetek. Oběžná aktiva a) Zásoby, které se většinou spotřebují, sestávají z materiálu a to surovin, pomocných látek, provozních látek, náhradních dílů, obalů a movitých věcí s dobou použitelnosti do jednoho roku. Nedokončená výroba a polotovary sestávající z produktů, které již prošly jedním nebo několika výrobními procesy a zatím nebyly dokončeny. Výrobky, což jsou věci vlastní výroby určené k prodeji nebo k vnitřní spotřebě. Mladá a ostatní zvířata a jejich skupiny, zboží. a poskytnuté zálohy na zásoby. b) Pohledávky, které se také rozlišují na dlouhodobé pohledávky a krátkodobé pohledávky dle doby jejich splatnosti. Pohledávky, které mají k rozvahovému dni splatnost delší než jeden rok jsou dlouhodobé, pohledávky do doby splatnosti do jednoho roku jsou krátkodobé. Dále se pohledávky dělí na pohledávky z obchodních vztahů, pohledávky za ovládající a řídící osobou, pohledávky s podstatným vlivem, pohledávky za společníky, členy družstva a za účastníky sdružení, jiné pohledávky. c) Krátkodobý finanční majetek zahrnuje peníze, účty v bankách a krátkodobé cenné papíry a podíly, určené zejména k obchodování. Časové rozlišení týkající se nákladů příštích období, komplexních nákladů příštích období a příjmů příštích období, u kterých je v okamžiku účtování znám účel, částka a období., kterých se týkají. 3 3 Vyhláška č. 500/2002 Sb., kterou se provádí některá ustanovení zákona č. 563/1991 Sb.
Pasiva zohledňují kapitálovou strukturu podniku. Kapitál byl do podniku vložen nebo byl vytvořen vlastní činností. Z pasiv je financován majetek. Pravá strana rozvahy pasiva zahrnuje: Vlastní kapitál Rezervy Dlouhodobé závazky Krátkodobé závazky Časové rozlišení Vlastní kapitál tvoří několik částí - základní kapitál, který zahrnuje peněžní i nepeněžní vklady do podniku, změny základního kapitálu, povinný rezervní fond, nedělitelný fond a ostatní fondy, kapitálové fondy s vklady nad rámec vlastního kapitálu a oceňovacími rozdíly. Vlastní kapitál zahrnuje též výsledek hospodaření běžného účetního období a také výsledek hospodaření minulých let, ať je to ztráta nebo zisk. Rezervy obsahují rezervy dle zvláštních právních předpisů, rezervu na důchody a podobné závazky, rezervu na daň z příjmů a ostatní rezervy. Dlouhodobé závazky zahrnují závazky, které mají k okamžiku sestavení účetní závěrky dobu splatnosti delší než jeden rok, řadíme sem závazky z obchodních vztahů, závazky k účetním jednotkám pod podstatným vlivem, závazky - ovládající a řídící osoba, závazky ke společníkům, členům družstva a k účastníkům sdružení a jiné závazky. Krátkodobé závazky zahrnují závazky s dobou splatnosti kratší než jeden rok. Obsahově odpovídají kategorii dlouhodobých závazků. Dále sem patří závazky k zaměstnancům, závazky ze sociálního a zdravotního pojištění, závazky vůči státu. Časové rozlišení se týká výdajů příštích období a výnosů příštích období, u kterých je v okamžiku účtování znám účel, částka a období., kterých se týkají. 4 4 Vyhláška č. 500/2002 Sb., kterou se provádí některá ustanovení zákona č. 563/1991 Sb.
1.2 Výkaz zisku a ztráty 5 Výkaz zisku informuje o tom, jak byl podnik v uplynulém období úspěšný. Jaké náklady byly použity na dosažené výnosy, čili jakého zisku podnik svojí činností dosáhl. Jak byl zhodnocen vložený kapitál. Výkaz zisku a ztráty je sestavován na základě akruálního principu, to znamená, že výnosy a náklady jsou zachyceny a vykazovány v tom období, kterého se časově a věcně týkají. Náklady se projevují snížením aktiv anebo zvýšením závazků, výnosy zvýšením aktiv nebo snížením závazků. Výkaz zisku a ztráty je uspořádán do třech oblastí: - provozní - finanční - mimořádná Schéma č.1.1 Výkaz zisku a ztráty I. Obchodní činnost + tržby za prodej zboží - náklady vynaložené na prodané zboží = Obchodní marže II. Výrobní činnost + tržby za prodej vlastních výrobků a služeb +/- změna stavu zásob vlastní činnosti + aktivace (materiálu, zboží a dlouhodobého majetku, vyrobených ve vlastní režii a vnitropodnikových služeb) - výkonová spotřeba (materiál, energie, služby) = Přidaná hodnota - osobní náklady (mzdy, odměny, sociální zabezpečení) - daně a poplatky (kromě daně z příjmů) - odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného majetku - ostatní provozní výnosy a náklady = PROVOZNÍ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ III. Finanční činnost + finanční výnosy - finanční náklady = FINANČNÍ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ Provozní výsledek hospodaření +/- Finanční výsledek hospodaření - daň z příjmů za běžnou činnost = VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ ZA BĚŽNOU ČINNOST IV. Mimořádná činnost + mimořádné výnosy - mimořádné náklady - daň z příjmů z mimořádné činnosti = MIMOŘÁDNÝ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ ZA BĚŽNOU ČINNOST + MIMOŘÁDNÝ VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ = VÝSLEDEK HOSPODAŘENÍ ZA ÚČETNÍ OBDOBÍ Pramen: HOLEČKOVÁ, J. Finanční analýza firmy. 1.vyd. Praha: ASPI, 2008, str.33 5 Vyhláška č. 500/2002 Sb., kterou se provádí některá ustanovení zákona č. 563/1991 Sb.
1.3 Příloha k účetní závěrce 6 Obsahuje dodatečné informace, které neobsahuje rozvaha ani výkaz zisku a ztráty, jako jsou informace o používaných účetních metodách, údaje o podniku, o dlouhodobém majetku. Dále podstatné skutečnosti, které nastaly mezi rozvahovým dnem a sestavením účetní závěrky. 1.4 Přehled o peněžních tocích Tento přehled informuje o přírůstcích a úbytcích peněžních prostředků. Výkaz zisku a ztráty nezobrazuje skutečné peněžní toky. Výdaje a příjmy nemusejí nutně souviset s daným obdobím a proto se při finanční analýze využívá výkaz o tvorbě a použití peněžních prostředků neboli výkaz cash flow sloužící k posouzení skutečné finanční situace podniku. Za peněžní prostředky se považují hotovostní peníze a peníze na účtu a rovněž peněžní ekvivalenty krátkodobý likvidní majetek. Česká legislativa pro vymezení finančního aktiva jako peněžního ekvivalentu stanovila tři základní kritéria: krátkodobá a pohotová směnitelnost za peněžní prostředky likvidnost stálost hodnoty v čase U peněžního ekvivalentu se krátkodobým rozumí lhůta do tří měsíců. Stálost hodnoty předpokládá prodej minimálně za tu cenu, za kterou byl ekvivalent držen. 7 Přehled o peněžních tocích podává přehled o finančních a investičních procesech, o struktuře finančních zdrojů, o finančních zdrojích z vlastní činnosti a cizích zdrojích, o změně stavu peněžních prostředků. 6 Vyhláška č. 500/2002 Sb., kterou se provádí některá ustanovení zákona č. 563/1991 Sb. 7 RYNEŠ, Petr.: Cash flow v účetní závěrce. 2.vyd. Olomouc: ANAG, 2006. str.25
Existují tři způsoby zjišťování pohybu peněžních toků. - čistá přímá metoda přehledu o peněžních tocích vycházející z bilance peněžních příjmů a výdajů v praxi nepoužitelná - náhradní přímá metoda vycházející z nákladových a výnosových položek - nepřímá metoda vycházející z rozvahových položek U metody vycházející z nákladů a výnosů se transformují náklady na výdaje a výnosy na příjmy. Nepřímá metoda používá výsledek hospodaření upravený o změny stavu rozvahových položek. Peněžní roky se člení dle činností na : - provozní činnost, hlavní výdělečná činnost podniku a ostatní činnosti, které nelze zahrnout mezi investiční a finanční činnosti - investiční činnost, pořízení a prodej dlouhodobého majetku příp. činnost související s poskytováním úvěrů, půjček a výpomocí, které nejsou považovány za provozní činnost - finanční činnost, dochází ke změnám ve velikosti vlastního kapitálu a dlouhodobých závazků 8 2. Metody finanční analýzy Finanční analýzy se mohou provádět jako: externí, vycházející z údajů, které jsou zveřejňovány a mohou je tedy prakticky provést externí uživatelé interní, které přestavují rozbor hospodaření podniku, je v nich možné využít i informace, které se nezveřejňují, avšak v rámci podniku jsou zjistitelné 9 8 Ryneš, P.. Cash flow v účetní závěrce. 2.vyd. Olomouc: ANAG, 2006. str. 27 9 Čechová, A. Manažerské účetnictví. 1.vyd. Brno: Computer Press, 2006, str. 147
Elementární metody 10 - analýza absolutních ukazatelů o horizontální analýza o vertikální analýza - analýza fondů finančních prostředků o analýza čistého pracovního kapitálu o analýza čistých pohotových prostředků o analýza čistých peněžně pohledávkových fondů - analýza poměrových ukazatelů o analýza ukazatelů likvidity o analýza ukazatelů aktivity o analýza ukazatelů rentability 2.1 Analýza absolutních ukazatelů. 11 2.1.1 Horizontální analýza nebo také analýza trendů. Porovnává změny položek výkazů po řádcích, tedy horizontálně, v časové posloupnosti buď v absolutním vyjádření o kolik se změnila, nebo v procentním vyjádření o kolik procent se změnila. Pro získání vypovídací schopnosti analýzy je třeba mít údaje nejméně za dvě po sobě následující období. 2.1.2 Vertikální analýza nebo také procentní analýza. Položky účetních výkazů jsou vyjádřeny jako procentní podíl k jedné zvolené základně. Pro rozbor rozvahy se používá výše aktiv celkem případně pasiv celkem. Pro výkaz zisku a ztráty se používají celkové výnosy. Položky se posuzují odshora dolů, proto se analýza nazývá vertikální. 10 PILAŘOVÁ, I.; PILÁTOVÁ, J.: Účetní závěrka, základ daně a finanční analýza podnikatelských subjektů roku 2008.. 2. aktual.vyd. Praha: VOX, 2008, str. 151 11 PILAŘOVÁ, I.; PILÁTOVÁ, J.: Účetní závěrka, základ daně a finanční analýza podnikatelských subjektů roku 2008..2. aktual.vyd. Praha: VOX, 2008, str. 152
2.2 Analýza fondů finančních prostředků. Pojem čisté u fondů finančních prostředků znamená, že aktiva jsou očištěna od závazků, které na nich váznou a které se budou v době do jednoho roku hradit. 12 2.2.1 Analýza čistého pracovního kapitálu. 13 Ukazatel se vypočítá jako rozdíl mezi oběžnými aktivy, bez dlouhodobých pohledávek, a krátkodobými závazky, k těm se přidávají běžné bankovní úvěry a krátkodobé finanční výpomoci. Je vyjádřen v absolutních hodnotách. Od velikosti čistého pracovního kapitálu je možné odhadnout jaká je schopnost podniku hradit své finanční závazky. Čím vyšší je ukazatel, tím je schopnost podniku přeměnit aktiva na finanční prostředky větší. Čistý pracovní kapitál lze rovněž zjistit jako rozdíl dlouhodobých zdrojů a stálých aktiv, kdy je část oběžných aktiv financována dlouhodobými zdroji. 2.2.2 Analýza čistých pohotových prostředků Čisté pohotové prostředky vycházejí z nejlikvidnějších aktiv peněžních prostředků a to peněz v pokladně a peněz na běžných účtech, případně ještě směnek, krátkodobých vkladů, které lze rychle přeměnit na peníze a krátkodobých cenných papírů. Jsou rozdílem mezi peněžními prostředky a okamžitě splatnými závazky. 14 2.2.3 Analýza čistých peněžně pohledávkových fondů neboli čistého peněžního majetku. Tento ukazatel zahrnuje peněžní prostředky a jejich ekvivalenty a krátkodobé pohledávky. ČPM = oběžná aktiva zásoby nelikvidní pohledávky krátkodobá pasiva 12 PILAŘOVÁ, I.; PILÁTOVÁ, J.: Účetní závěrka, základ daně a finanční analýza podnikatelských subjektů roku 2008.. 2.aktual.vyd. Praha: VOX, 2008, str. 154 13 HOLEČKOVÁ, J. Finanční analýza firmy. 1.vyd. Praha: ASPI, 2008, str. 45 14 PILAŘOVÁ, I.; PILÁTOVÁ, J.: Účetní závěrka, základ daně a finanční analýza podnikatelských subjektů roku 2008.. 2.aktual.vyd. Praha: VOX, 2008, str. 157
2.3 Analýza poměrových ukazatelů Poměrové ukazatele jsou základním metodickým nástrojem, jádrem metodiky finanční analýzy. Jsou formou číselného vztahu, do kterého jsou uváděny finančně účetní informace. Poměrové finanční ukazatele (financial ratio) se běžně vypočítávají vydělením jedné položky (skupiny položek) jinou položkou (skupinou položek) uvedenou ve výkazech, mezi nimiž existují co do obsahu určité souvislosti. 15 2.3.1 Analýza ukazatelů likvidity 16 Likvidita je schopnost podniku včas uhradit své splatné závazky. Používají se tři základní ukazatele: - peněžní likvidita poměřující pohotové platební prostředky se závazky s okamžitou splatností - pohotová likvidita poměřující oběžná aktiva bez zásob s krátkodobými závazky - běžná likvidita poměřující oběžná aktiva s krátkodobými dluhy Likvidnost označuje míru obtížnosti transformovat majetek do hotovostní formy, jak rychle je možné realizovat přeměnu na peníze. Solventnost představuje schopnost podniku získat prostředky na úhradu svých závazků. Likvidita je důležitá pro finanční rovnováhu firmy. Mezi nejčastěji používané ukazatele patří: 15 HOLEČKOVÁ, J. Finanční analýza firmy. 1.vyd. Praha: ASPI, 2008, str. 48 16 HOLEČKOVÁ, J. Finanční analýza firmy. 1.vyd. Praha: ASPI, 2008, str. 113
ukazatel běžné likvidity oběžná aktiva běžná likvidita = ------------------------------- krátkodobá pasiva ukazuje, kolikrát oběžná aktiva pokrývají krátkodobé závazky, pravděpodobnost zachování platební schopnosti podniku stoupá, je-li hodnota ukazatele vyšší. Hodnota čitatele k jmenovateli je v rozmezí 1,5 až 2,5 s ohledem na podmínky v podniku.vypovídací schopnost tohoto ukazatele je závislá na struktuře oběžných aktiv, likvidnosti jednotlivých druhů a odvětví, do kterého podnik spadá. 17 ukazatel pohotové likvidity krátkodobé pohledávky + finanční majetek pohotová likvidita = -------------------------------------------------------------- krátkodobé závazky poměřuje pohotová aktiva s krátkodobými závazky. Pokud je hodnota ukazatele 1, podnik vyrovná své závazky bez toho, že by prodával zásoby. 18 ukazatel okamžité likvidity finanční majetek peněžní likvidita = ---------------------------------- krátkodobá pasiva Bývá označována též jako oběžná likvidita. Je to nelikvidnější ukazatel. Doporučená hodnota čitatele ke jmenovateli se pohybuje v intervalu 0,9 až 1,1. 19 Dle likvidnosti se oběžný majetek dělí do tří skupin. 17 HOLEČKOVÁ, J. Finanční analýza firmy. 1.vyd. Praha: ASPI, 2008, str. 118 18 HOLEČKOVÁ, J. Finanční analýza firmy. 1.vyd. Praha: ASPI, 2008, str. 119 19 HOLEČKOVÁ, J. Finanční analýza firmy. 1.vyd. Praha: ASPI, 2008, str. 120
1) finanční majetek, který je již v peněžní podobě nebo do ní může být rychle proměněn 2) krátkodobé pohledávky, které se brzy promění v peněžní prostředky 3) zásoby, u kterých je doba proměny na peněžní prostředky delší 2.3.2 Analýza ukazatelů aktivity 20 Ukazatele aktivity vyjadřují počet obrátek jednotlivých zdrojů, vyjadřují intenzitu využití prostředků ve dnech a ukazují, kolikrát se dané aktivum přemění na peníze. Ukazatel celkových aktiv tržby Obrat aktiv = ------------------------- aktiva Ukazatel obratu zásob tržby Obrat zásob = ---------------------- zásoby Ukazatel udává počet obrátek za sledované období, vyjadřuje kolikrát se zásoby přemění na jiné formy aktiv. Ukazatel doby obratu zásob 365 Doba obratu zásob = ----------------------------- obrat zásob 20 HOLEČKOVÁ, J. Finanční analýza firmy. Praha: ASPI, 2008, str. 83
Ukazatel udává jak dlouho jsou oběžná aktiva vázána ve formě zásob. Obrat pohledávek Tržby Obrat pohledávek = ----------------------------- Pohledávky Ukazatel udává rychlost přeměny pohledávek do hotovostní podoby. Doba obratu pohledávek 365 Doba obratu pohledávek = --------------------------- Obrat pohledávek Ukazatel udává za jak dlouho jsou pohledávky splaceny. Obrat závazků Tržby Obrat závazků = -------------------- Závazky Ukazatel udává poměr tržeb k závazkům Doba obratu závazků 365 Doba obratu závazků = --------------------------- Obrat závazků Ukazatel udává jak rychlost splácení závazků.
2.3.3 Analýza ukazatelů rentability 21 Rentabilita (výnosnost) vyjadřuje, do jaké míry a jak rychle se vklad do podniku vyplatí, a proto ukazatele typu rentability charakterizují vztahy mezi ziskem a kapitálem, vzhledem k tomu, že existuje několik typů zisku a kapitálu, existuje i několik typů ukazatelů hodnotících rentabilitu. 22 Ukazatele rentability poměřují zisk dosažený podnikáním s výší zdrojů podniku, jichž bylo použito k jeho dosažení. zisk Rentabilita = ---------------------- vložený kapitál Zisk je rozdíl mezi náklady a výnosy. Je možné použít různé druhy zisku, dle toho zda-li se započítává daň, úroky či odpisy. Schéma č. 2.1 Zisk Zisk Zisk před odpisy, úroky a zdaněním + odpisy Zisk před úroky a zdaněním + nákladové úroky Zisk před zdaněním + daň z příjmů za mimořádnou činnost + daň z příjmů za běžnou činnost Zisk po zdanění Pramen: LANDA,M. Jak číst finanční výkazy. str. 81 V anglosaských zemích se používá podobný model zisku: 21 HOLEČKOVÁ, J. Finanční analýza firmy. Praha: ASPI, 2008, str. 57 22 LANDA,M. Jak číst finanční výkazy. Brno: Computer Press, 2008, str. 81
Schéma č. 2.2 Zisk EBIDTA Depreciation and amortisation Depreciation on intangible assets Depreciation on tangible assets Depreciation on financial assets EBIT Interest and similar income Interest and similar expense Net income before taxes Income taxes Net loss /profit for the year Pramen: Reporting package CG Holding AG Ukazatelů rentability je vícero. K zjišťování se používají následující ukazatele: rentabilita celkového kapitálu rentabilita vlastního kapitálu rentabilita dlouhodobého kapitálu rentabilita tržeb rentabilita nákladů Rentabilita celkového kapitálu (return on assets), vyjadřuje celkovou výdělečnou schopnost podniku. zisk ROA = ------------------------------- celkový vložený kapitál Celkový vložený kapitál v tomto pojetí zobrazuje celková aktiva podniku, tedy majetek podniku. Pro vyjádření zisku se u rentability celkového kapitálu používá zisk před zdaněním, zisk po zdanění, zisk po zdanění a zdaněné úroky a odpisy, zisk před úroky a zdaněním a odpisy.
Rentabilita vlastního kapitálu (return on enquity), vyjadřuje zhodnocení aktiv financovaných vlastním i cizím dlouhodobým kapitálem, tedy využívání vlastního kapitálu. zisk ROE = --------------------------- vlastní kapitál V tomto případě se používá zisk po zdanění. Tento ukazatel slouží investorům k hodnocení toho, zda-li a na kolik je jejich vložená investice úspěšná. Rentabilita celkového investovaného kapitálu (return on capital employed), informuje o tom, jak jsou dlouhodobé zdroje výnosné. zisk ROCE = ------------------------------------------ dlouhodobé dluhy + vlastní kapitál Rentabilita tržeb (return on sales), vyjadřuje tak zvané ziskové rozpětí neboli kolik korun tržeb dokáže podnik vyprodukovat na korunu tržeb. zisk ROS = ---------------------- tržby Rentabilita nákladů (return on costs), jako doplněk k ukazateli tržeb zobrazuje poměr nákladů k tržbám. zisk ROC = 1 - ------------------ tržby
2.3.4 Finanční stabilita Podnik používá k financování svých činností vlastní a cizí zdroje. Cizí zdroje jsou tedy dluhem podniku, který je používán k financování aktivit. Pokud by podnik používal pouze vlastní zdroje, snižoval by tím celkovou výnosnost vloženého kapitálu. To v jakém poměru je vztah vlastních a cizích zdrojů je nazýváno finanční strukturou. Správná struktura je rozhodující pro fungování a existenci podniku. Ukazatele finanční stability charakterizují míru zajištění rovnováhy mezi způsobem financování a alokací finančních prostředků do majetku. Svědčí o vyhlídkách pro pokračující trvání podniku. 23 Ukazatele zadluženosti jsou odvozeny hlavně z údajů v rozvaze, porovnáváním se zjišťuje, jak jsou aktiva kryta cizími zdroji. Financování by mělo vycházet ze zlatého pravidla, tj. dlouhodobý majetek má být financován vlastním kapitálem nebo dlouhodobým kapitálem. Pojem kapitálová struktura označuje kapitál, z něhož se financují stálá aktiva podniku a trvalá část jeho oběžných aktiv. Jedná se tedy o užší pojem než finanční struktura, zahrnující pouze strukturu dlouhodobého kapitálu podniku. 24 K hodnocení finanční stability se používají ukazatele : 25 věřitelského rizika vlastnického rizika neboli koeficient samofinancování poměr dluhů k vlastnímu kapitálu neboli ukazatel zadluženosti vlastního kapitálu míra finanční samostatnosti ukazatel úrokového krytí 23 GRÜNWALD, R.; HOLEČKOVÁ, J.: Finanční analýza a plánování podniku. Praha: Ekopress, 2007. str. 120 24 MRKVIČKA, J; KOLÁŘ, P.: Finanční analýza. Praha: ASPI, 2006, str. 86 25 RŮČKOVÁ, P.: Finanční analýza. Praha: Grada, 2008, str. 57
Ukazatel věřitelského rizika (debt ratio), je základním ukazatelem, kterým se vyjadřuje zadluženost. cizí kapitál Debt ratio = ----------------------- celková aktiva Vyjadřuje poměr mezi dluhy a aktivy. Čím vyšší je hodnota věřitelského rizika, tím vyšší je zadlužení podniku. Koeficient samofinancování (equity ratio) je doplňkový ukazatel k ukazateli věřitelského rizika, vyjadřuje podíl vlastního kapitálu k celkovému kapitálu. vlastní kapitál Equity ratio = ------------------------- aktiva Ukazatel poměr dluhů k vlastnímu kapitálu (debt equity ratio), doplňuje předchozí ukazatele, vyjadřuje poměr vlastního kapitálu a cizích zdrojů. cizí zdroje Debt equity ratio = ------------------------ vlastní kapitál Ukazatel míra finanční samostatnosti je převrácená hodnota k vlastnímu kapitálu. vlastní kapitál Míra finanční samostatnosti = -------------------------- cizí zdroje
Ukazatel úrokového krytí (interest coverage), vyjadřuje schopnost krytí nákladových úroků ziskem. zisk před úroky a zdaněním Interest Coverage = ----------------------------------------- nákladové úroky 2.3.5 Pyramidové soustavy ukazatelů Soustavy popisují vzájemnou závislost jednotlivých ukazatelů a analyzují vazby v rámci pyramidy. Nejtypičtější je rozklad Du Pont, který má své pojmenování podle francouzské společnosti, ve které byl poprvé použit. Schéma č. 2.3 Du Pont rozklad rentabilita vlastního kapitálu ROA x aktiva celkem/vlastní rentabilita tržeb / obrat celkových aktiv EAT / tržby tržby / aktiva celkem Pramen: RŮČKOVÁ, P.: Finanční analýza. 2. aktualizované vydání. Praha: Grada, 2008. str.71 Rozklad Du Pont, diagram znázorňuje závislost vlastního kapitálu na ziskovém rozpětí, obratu celkových aktiv a poměru celkových aktiv k vlastnímu kapitálu.
3. Bankrotní a bonitní modely Bankrotní modely mají informovat uživatele o tom, zda je v dohledné době firma ohrožena bankrotem. Vychází se totiž z faktu, že každá firma, která je ohrožena bankrotem, již určitý čas před touto událostí vykazuje symptomy, které jsou pro bankrot typické. K těm nejčastějším symptomům patři problémy s běžnou likviditou, výší čistého pracovního kapitálu, problémy s rentabilitou celkového vloženého kapitálu. 26 Bonitní modely sdělují, zda je podnik dobrý a nebo špatný. 3.1 Bankrotní modely 27 Altmanův model nebo Altmanův index finančního zdraví podniku Model,,IN95,, index důvěryhodnosti Tafflerův model Altmanův model vychází z indexů celkového hodnocení, z pěti indexů poměrových ukazatelů, každému je přiřazena jiná váha. Měl by odlišit podniky, kterým hrozí bankrot od těch, které nejsou bankrotem ohroženy. Pro společnosti, které jsou obchodovatelné na burze, se používá tzv. rovnice důvěryhodnosti nebo také Z skóre. Z = 1,2 X 1 + 1,4 X 2 + 3,3 X 3 + 0,6 X 4 + 1 X 5 kde čistý pracovní kapitál X 1 = -------------------------------- aktiva celkem 26 RŮČKOVÁ, P. Finanční analýza. 1.vyd. Praha: Grada, 2008, str. 73 27 RŮČKOVÁ, P. Finanční analýza. 1.vyd. Praha: Grada, 2008, str. 73
zadržené výdělky X 2 = ------------------------------ aktiva celkem zisk před úroky a zdaněním X 3 = ---------------------------------------- aktiva celkem tržní hodnota vlastního kapitálu X 4 = -------------------------------------------- účetní hodnota dluhu tržby X 5 = ----------------------- aktiva celkem Jeli hodnota vypočítaného indexu větší než 2,99, je finanční situace firmy stabilní. Hodnoty pod 1,81 znamenají, že je firma ohrožena dříve či později bankrotem. Pro rozmezí 1,81 až 2,98 nelze spolehlivě určit v jaké situaci se firma nachází, toto rozmezí je označeno jako šedá zóna. 28 Pro firmy neobchodovatelné na burze se používá tato varianta Altmanova modelu: Z = 0,717 X 1 + 0,847 X 2 + 3,107 X 3 + 0,42 X 4 + 0,998 X 5 kde základní kapitál X 4 = ------------------------ celkové dluhy 28 RŮČKOVÁ, P. Finanční analýza. 1.vyd. Praha:Grada, 2008,str. 73
ostatní indexy jsou shodné. Pokud je výsledný index vyšší než 2,9, jsou podniky stabilní, pod hodnotu 1,2 jsou podniky ohroženy bankrotem a šedá zóna je v rozmezí 1,2 až 2,9. 29 V českých podmínkách se používá model manželů Neumaierových takzvaný IN 95. IN95 = V1 x A/CZ + V2 x EBIT/U + V3 x EBITDA/A + V4 x T/A + V5 x OA/(KZ + KBU) + V6 x ZPL/T kde A - aktiva CZ - cizí zdroje U - nákladové úroky T - tržby OA - oběžná aktiva KZ - krátkodobé závazky KBU - krátkodobé bankovní úvěry ZPL - závazky po lhůtě splatnosti Pokud je index vyšší 2 jedná se o podnik s dobrým finančním zdravím, v intervalu 1-2 jsou výsledky nevyhraněné, pokud je index menší než 1 bude mít firma pravděpodobně finanční problémy. 30 Tafflerův model je určitá varianta Altmanova modelu pro britské firmy kotované na burze. Z = 0,53 X 1 + 0,13 X 2 + 0,18 X 3 + 0,16 X 4 kde : zisk před zdaněním 29 RŮČKOVÁ, P. Finanční analýza. 1.vyd. Praha: Grada, 2008, str. 73 30 RŮČKOVÁ, P. Finanční analýza. 1.vyd. Praha: Grada, 2008, str. 75
X 1 = ------------------------------- krátkodobé závazky oběžná aktiva X 2 = ------------------------------ celkové závazky krátkodobé závazky X 3 = -------------------------------- celková aktiva finanční majetek krátkodobé závazky X 4 = ---------------------------------------------------- provozní náklady odpisy Výsledek nižší než 0 velká pravděpodobnost bankrotu. Výsledek vyšší než 0 malá pravděpodobnost bankrotu. 3.2 Bonitní modely Kralickuv Quicktest Skládá se ze čtyř rovnic, dle kterých se hodnotí situace podniku. 31 vlastní kapitál R1 = ----------------------- aktiva celkem (dluhy celkem peněžní prostředky) 31 MRKVIČKA, J; KOLÁŘ, P.: Finanční analýza. 2. přepr. vyd. Praha: ASPI, 2006, str. 153
R2 = ------------------------------------------------ provozní cash flow zisk před úroky a zdaněním R3 = -------------------------------------- aktiva celkem provozní cash flow R4 = -------------------------------- Výkony Tabulka č. 3.1 Bodování výsledků Kralickova Quicktestu 0 bodů 1 bod 2 body 3 body 4 body R1 < 0 0 0,1 0,1 0,2 0,2 0,3 > 0,3 R2 > 30 12 30 5 12 3-5 < 3 R3 < 0 0-0,08 0,08 0,12 0,12 0,15 > 0,15 R4 < 0 0 0,05 0,05 0,08 0,08 0,1 > 0,1 Pramen: Upraveno podle MRKVIČKA, J; KOLÁŘ, P.: Finanční analýza. 2. přepr. vyd. Praha: ASPI, 2006, str. 153, RŮČKOVÁ, P. Finanční analýza. 1.vyd. Praha: Grada, 2008, str. 81 Výsledek 3 a více velmi dobrý podnik. Výsledek 1 a méně špatný podnik.
4. Praktická část Charakteristika firmy. Pro finanční analýzu zemědělského podniku rodinného jsem vybrala samostatně hospodařícího rolníka, který je nezapsaný v obchodním rejstříku. Předmětem podnikání je zemědělství, myslivost a související činnosti, přičemž důraz je kladem na zemědělskou výrobu a to jak rostlinnou tak i živočišnou. Samostatný rolník byl nucen začít podnikat po rozpadu státního statku v roce 1992, začal jako fyzická osoba s jednoduchým účetnictvím, v roce 2006 již jako účetní jednotka přešel na podvojné účetnictví a hospodářský rok, který spíše odpovídá sezónnímu charakteru výroby v zemědělství. Z důvodu přechodu na hospodářský rok bude tento rok uváděn pro některé ukazatele dále pouze informativně anebo nebude uveden vůbec. Samostatný rolník hospodaří v kopcovitém terénu severních Čech, v nadmořské výšce 190-460 n.m, na jílovito kamenité půdě bramborářsko - ovesného typu, na rozloze cca 1000 ha půdy z toho 650 ha pastvin, má dvě střediska vzdálená od sebe 40 km, výše položené se 400 ha na hranicích národního parku je využíváno jako pastevní středisko pro skot. V níže položené části se hospodaří na 350 ha orné půdy, zbývající plocha jsou trvalé travní porosty pro chov skotu. Zaměstnává 8 pracovníků na stálý pracovní poměr. Pro tuto práci budu vycházet z výkazů z let 2006 až 2008. 4.1 SWOT analýza Při této metodě se identifikují silné a slabé stránky podniku, příležitosti a hrozby. Silné a slabé stánky charakterizují současný stav, příležitosti a hrozby naznačují směr, kterým by bylo možné se v budoucnu vydat. Silné stránky
kvalita výrobků stálí odběratelé schopnost reagovat na požadavky zákazníka kombinace rostlinné a živočišné výroby velikost podniku tradice dlouhodobé smlouvy na prodej produkce Slabé stránky stoupající ceny vstupů časový posun mezi vynaloženými náklady a tržbou za výrobky nezaplacené pohledávky vysoký stav obchodních závazků bankovní úvěry Příležitosti ekologická výroba rozšíření o další druhy činnosti související se zemědělstvím např.agroturistika specializace Hrozby klesající poptávka po zemědělské produkci závislost na počasí dovoz levných dotovaných zemědělských výrobků ze zahraničí nejednotná dotační politika EU Jak ze SWOT analýzy vyplývá, podnik má na příští léta smluvně zajištěný odbyt produkce. To by mělo do budoucna zajistit prosperitu podniku. Jak se bude vyvíjet situace je značně závislé na cenách vstupů jako jsou elektrická energie, pohonné hmoty, hnojiva, vakcíny.
Hrozbou je klesající poptávka po zemědělských produktech, proto by bylo vhodné uvažovat o dalších činnostech, které by případné výpadky nahradily. 4.2 Analýza vývojových trendů hlavních ukazatelů Tabulka č. 4.1 Hlavní ukazatelé Ukazatel 2008 2007 % Tržby z prodeje vlastních výrobků a služeb 16 920 21 992-23,06 Provozní výsledek hospodaření 504 347 45,24 Vlastní kapitál 14 451 14 283 1,17 Pramen: Vlastní výpočty Tržby v roce 2008 klesly v porovnání s rokem 2007 o 5 072 tis. Kč nebo o 23,6 procenta oproti roku 2007. U provozního výsledku hospodaření a vlastního kapitálu došlo ke zvýšení. Pokles tržeb byl způsoben hlavně snížením cen obilí a dalších výrobků rostlinné výroby a snížením výroby vepřového masa. Graf č. 4.2 Vývoj tržeb, vlastního kapitálu výsledku hospodaření 25000 20000 15000 10000 5000 0 2008 2007 Tržby Výsledek hospodaření Vlastní kapitál Pramen: Vlastní výpočty
4.3 Horizontální analýza Horizontální analýza porovnává hodnoty v absolutních číslech nebo v procentech, to znamená rozdíly předchozího období a porovnávaného období. Vyjadřuje jak se mění jednotlivé položky. Tabulka č.4.3 Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty Absolutní změna Procentní změna 2008 2008 Výkony -6 667-35,4% Tržby za prodej výrobků a služeb -5 072-23,1% Změna stavu zásob a aktivace -1 595 50,6% Výkonová spotřeba -5 173-29,2% Spotřeba materiálu a energie -2 086-16,6% Služby -3 087-60,2% Přidaná hodnota -1 494-133,6% Osobní náklady celkem 132 5,4% Daně a poplatky 11 4,9% Odpisy dlouhodobého majetku -919-16,4% Jiné provozní výnosy 799 9,6% Jiné provozní náklady -76-9,3% Provozní výsledek hospodaření 157 45,2% Finanční výnosy -44-28,2% Finanční náklady 70 19,4% z toho: Úroky 73 24,3% Finanční výsledek hospodaření -114 55,9% Výsledek hospodaření za běžnou činnost 43 30,1% Výsledek hospodaření za účetní období 43 30,1% Pramen: Vlastní výpočty Absolutní údaje horizontální analýzy roku 2007 jsou částečné zkreslené, neboť v roce 2006 došlo k přechodu na hospodářský rok, který končí nyní 30.6. a zároveň došlo k přechodu na vedení účetnictví. Z tohoto důvodu jsou u výkazu zisku a ztráty brány pouze údaje roku 2008, které již odpovídají situaci. U tržeb byl zaznamenán pokles, zároveň poklesly náklady, což souvisí s již zmiňovaným útlumem výroby vepřového masa, která vyžaduje vysoké náklady. Proti minulému období stouply jiné provozní výnosy, což pro podnik znamená, že obdržel dotace na výrobu,
údržbu krajiny, na pastviny a ochranu ptáků a dotace na úroky z úvěrů. Celkově došlo ke zvýšení výsledku hospodaření. Tabulka č.4.4 Horizontální analýza aktiv Absolutní změna Procentní změna AKTIVA 2008 2007 2008 2007 Stálá aktiva -2 084 884-12,3% 5,5% Hmotný dlouhodobý majetek -2 084 884-12,3% 5,5% Oběžná aktiva 58-940 0,7% -10,2% Zásoby -1 107 813-15,9% 13,2% Krátkodobé pohledávky 1 519-1 077 38,1% -21,3% Finanční majetek 354 676 13,4% 34,4% Ostatní aktiva -32-77 -100,0% -70,6% AKTIVA CELKEM -2 058-133 -8,1% -0,5% Pramen: Vlastní výpočty U dlouhodobého hmotného majetku došlo k výraznému poklesu, toto bylo způsobeno odpisy a úhyny zvířat při změně ustájení. Zásoby byly nižší hlavně díky nepřízni počasí, která se projevila neúrodou krmiv jako je siláž a senáž a i menší výrobou rostlinných a živočišných výrobků. Ve sledovaném období roku 2008 došlo k výraznému zvýšení pohledávek, toto je způsobeno platební neschopnosti jednoho z odběratelů zvířat a výrobků. Podnik má u banky zřízen trvalý kontokorent, z kterého financuje běžný provoz, tempo růstu tohoto úvěru proti předcházejícímu období zvolnilo. Tabulka č.4.5 Horizontální analýza pasiv Absolutní změna Procentní změna P A S I V A 2008 2007 2008 2007 Vlastní kapitál 168 179 1,2% 1,3% Základní kapitál -18 36-0,1% 0,3% Výsledky hospodaření minulých let 143 0 119,2% 0,0% Výsledek hospodaření běžného období 43 143 30,1% Cizí zdroje -2 226-312 -20,1% -2,7% Krátkodobé závazky -940-1 526-12,7% -17,1% Bankovní úvěry a výpomoci -1 286 1 214-35,1% 49,5% PASIVA CELKEM -2 058-133 -8,1% -0,5% Pramen: Vlastní výpočty Vlastní kapitál se zvýšil díky výsledku hospodaření, základní kapitál trochu poklesl.
Krátkodobé závazky poklesly v porovnání s obdobím předcházejícím, je to způsobeno i tím, že podnik obdržel od banky další bankovní úvěr na obstarání zemědělské techniky, který postupně splácí. Celková částka poskytnutých bankovních úvěrů vzrostla. 4.4 Vertikální analýza Pomocí vertikální analýzy se stanoví poměr, jakým se jednotlivé položky rozvahy a výkazu zisku a ztráty podílely na výnosech. Do výnosů jsem nezahrnovala změnu stavu zásob a aktivace, protože k tržbám z této nedokončené výroby dojde v následujícím období. Tabulka č.4.6 Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty Pramen: Vlastní výpočty 2008 2007 Výkony 46,5% 61,8% Tržby za prodej výrobků a služeb 64,7% 72,2% Změna stavu zásob a aktivace -18,2% -10,3% Výkonová spotřeba 59,1% 65,2% Spotřeba materiálu a energie 49,5% 46,3% Služby 9,6% 18,9% Přidaná hodnota -1,4% 3,7% Osobní náklady celkem 12,2% 9,0% Daně a poplatky 1,1% 0,8% Odpisy dlouhodobého majetku 22,1% 20,6% Jiné provozní výnosy 34,9% 27,3% Jiné provozní náklady 3,5% 3,0% Provozní výsledek hospodaření 1,9% 242,6% Finanční výnosy 0,4% 0,5% Finanční náklady 2,0% 1,3 % Finanční výsledek hospodaření -1,6% -0,8% Výsledek hospodaření za běžnou činnost 100,0% 100,0% Mimořádný výsledek hospodaření 0,0% 0,0% Výsledek hospodaření za účetní období 100,0% 100.0% Výsledek hospodaření před zdaněním 100,0% 100,0% Výnosy celkem 100,00% 100,00% Náklady celkem 100,00% 100,00% Pramen: Vlastní výpočty Podstatnou část výnosů ve sledovaných období tvoří tržby za prodej výrobků a služeb, což vyplývá z prováděné činnosti. Velkou část výnosů, kolem třiceti procent, zaujímají v letech 2007 a 2008 jiné provozní výnosy. Tato položka sestává z dotací. Finanční výnosy zaujímají nepatrnou část k celkovým výnosům.
Oproti roku 2007 došlo v roce 2008 k poklesu nákladů na služby skoro o jednu polovinu v porovnání s předcházejícím rokem, zároveň vzrostly podstatně ceny energie. Výkonová spotřeba klesla celkem o 6,1 % oproti předcházejícímu roku. Toto odpovídá poklesu výkonů. Je znát též značný nárůst osobních nákladů, ostatní položky nákladů nedosahují většího růstu než 1,5 %. Tabulka č. 4.7 Vertikální analýza aktiv AKTIVA 2008 2007 2006 Stálá aktiva 64,0% 67,1% 63,2% Dlouhodobý hmotný majetek 64,0% 67,1% 63,2% Oběžná aktiva 36,0% 32,8% 36,3% Zásoby 25,2% 27,5% 24,2% Krátkodobé pohledávky 23,6% 15,7% 19,9% Finanční majetek -12,9% -10,4% -7,7% AKTIVA CELKEM 100,0% 100,0% 100,0% Pramen: Vlastní výpočty Stálá aktiva, která se skládají ve všech třech sledovaných obdobích pouze z dlouhodobého majetku a tvoří u všech přes 60 % celkových aktiv. Tato část aktiv je pro další rozvoj podniku velmi důležitá. Graf č. 4.8 Dlouhodobý hmotný majetek 17 500 17 000 16 500 16 000 15 500 15 000 14 500 14 000 13 500 2008 2007 2006 DHM Pramen: Vlastní výpočty Hodnota dlouhodobého majetku v roce 2008 v porovnání s předcházejícími roky poklesla, došlo k malému přírůstku majetku, stávající majetek byl nadále odepisován. V průběhu sledovaných období se měnila struktura dlouhodobého majetku. Díky odpisům v průběhu
let poklesla nejvíce účetní hodnota samostatných movitých věcí a souborů movitých věcí. Největší přírůstky byly zaznamenány u pozemků, kde je patrná snaha o získání plochy pro rozšíření chovu hovězího dobytka Graf č. 4.9 Dlouhodobý majetek 2008-2006 Dlouhodobý hmotný majetek 2008 17% 34% 28% 21% Pozemky Stavby Samostatné věci movité a soubory Dospělá zvířata Dlouhodobý hmotný majetek 2007 20% 19% 20% 41% Pozemky Stavby Samostatné věci movité a soubory Dospělá zvířata Dlouhodobý hmotný majetek 2006 20% 13% 24% 43% Pozemky Stavby Samostatné movité věci a soubory Dospělá zvířata Pramen: Vlastní výpočty
Oběžná aktiva se podílejí na celkových aktivech v roce 2008 36 %, v roce 2007 to bylo 32,8 % a v roce 2006 36,3 %. Zásoby tvoří největší položku oběžných aktiv, nejvyšší hodnoty bylo dosaženo v roce 2007. V následujícím roce došlo k poklesu. Graf č. 4.10 Oběžná aktiva v jednotlivých letech 8000 6000 4000 2000 0-2000 -4000 2008 2007 2006 amen: Vlastní výpočty Zásoby Pohledávky Finanční majetek Pr Tabulka č.4.11 Zásoby v jednotlivých letech Zásoby 2008 (%) 2007 (%) 2006 (%) Materiál 1,25 1,82 3,92 Nedokončená výroba a polotovary 15,69 31,79 26,58 Výrobky 10,72 15,13 1,71 Mladá a ostatní zvířata 72,34 51,26 67,79 Pramen: Vlastní výpočty Rozhodující podíl na zásobách mají mladá a ostatní zvířata, nejvyšší hodnoty se dosáhlo v roce 2008, nejnižší hodnoty bylo dosaženo v roce 2007. Materiál tvoří ve všech třech letech nepatrnou procentní část. U výrobků došlo v roce 2007 k nárůstu na 15,13 %, v následujícím roce došlo k poklesu o cca. jednu třetinu. Nedokončená výroba dosáhla nejvyšší hodnoty také v roce 2007, následující rok znamenal propad o polovinu oproti roku 2007.
U pohledávek došlo v roce 2008 k nárůstu o 8 %, naproti tomu v roce 2007 došlo k poklesu zhruba o 4 %. Dlouhodobé pohledávky podnik nemá. V 96,5% se jedná o krátkodobé pohledávky z obchodního styku, zbytek tvoří daňové pohledávky. Finanční majetek tvoří z velké části trvalý kontokorentní úvěr, který je úročen 5 %, nepatrná část jsou peníze v hotovosti. Meziročně je patrný zhruba tříprocentní nárůst úvěru. Tabulka č.4.12 Vertikální analýza pasiv P A S I V A 2008 2007 2006 Vlastní kapitál 62,0% 56,3% 55,3% Základní kapitál 60,1% 55,3% 54,8% Výsledky hospodaření minulých let 1,1% 0,5% 0,5% Výsledek hospodaření běžného období 0,8% 0,6% 0,0% Cizí zdroje 38,0% 43,7% 44,7% Krátkodobé závazky 27,8% 29,2% 35,1% Bankovní úvěry a výpomoci 10,2% 14,5% 9,6% PASIVA CELKEM 100,0% 100,0% 100,0% Pramen: Vlastní výpočty Graf č.4.13 Srovnání vlastního kapitálu a cizích zdrojů 80 60 40 20 0 2008 2007 2006 Vlastní kapitál Cizí zdroje Pramen: Vlastní výpočty V porovnání vlastního kapitálu a cizích zdrojů je patrné, že převládá vlastní kapitál a podíl vlastního kapitálu na celkových pasivech stoupá. Většinu vlastního kapitálu tvoří základní kapitál. Cizí zdroje sestávají z krátkodobých závazků a bankovních úvěrů. Krátkodobé závazky tvoří zhruba třetinu celkových pasiv, nejvyšší byly v roce 2006 a to 35,1 %, procento závazků v roce 2008 postupně klesá až na hodnotu 27,8 %.
Bankovní úvěry byly nejvyšší v roce 2007 Graf č.4.14 Cizí zdroje v jednotlivých letech 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2008 2007 2006 Krátkodobé závazky Bankovní úvěry Pramen: Vlastní výpočty 4.5 Čistý pracovní kapitál Pomocí čistého pracovního kapitálu lze odhadnout platební schopnost podniku. Čím vyšší je ukazatel, tím je schopnost podniku splácet závazky větší.. Tabulka č.4.15 Čistý pracovní kapitál Čistý pracovní kapitál 2008 2007 2006 Zásoby 5 867 6 974 6 161 Krátkodobé pohledávky 5 509 3 990 5 067 Finanční majetek -2 997-2 643-1 967 Krátkodobý oběžný majetek 8 379 8 321 9 261 Krátkodobé závazky 6 472 7 412 8 938 Běžné bankovní úvěry 2 381 3 667 2 453 Krátkodobé závazky 8 853 11 079 11 391 Čistý pracovní kapitál -474-2 758-2 130 Pramen: Vlastní výpočty
Graf č.4.16 Čistý pracovní kapitál 2006 2007 2008-3000 -2500-2000 -1500-1000 -500 0 2008 2007 2006 Pramen: Vlastní výpočty Pracovní kapitál je ve všech třech sledovaných letech záporný. Je patrné, že v roce 2008 došlo k podstatnému zvýšení čistého pracovního kapitálu. Čistý pracovní kapitál je záporný, podnik tedy hradí část stálých aktiv krátkodobými zdroji. Podstatnou roli za této situace hraje skutečnost, že podnik provoz financuje dohodnutým stálým kontokorentním úvěrem. 4.6 Finanční stabilita Ukazatele zadluženosti znázorňují vztah mezi cizími a vlastními zdroji při financování podniku. Za optimální se považuje, je-li podíl vlastních zdrojů vyšší než zadlužení. Tabulka č.4.17 Vstupní údaje finanční stability Vstupní údaje 2008 2007 2006 Cizí zdroje 8 853 11 079 11 391 Vlastní kapitál 14 451 14 283 14 104 Dlouhodobý hmotný majetek 14 925 17 009 16 125 ČPK -474-2 758-2 130 Úvěry celkem 2 381 3 667 2 453 Oběžná aktiva 8 379 8 321 9 261 Aktiva celkem 23 304 25 362 25 495 Pramen: Vlastní výpočty
Tabulka č.4.18 Finanční stabilita Zadluženost (stabilita) 2008 2007 2006 Celková zadluženost 38,0% 43,7% 44,7% Koeficient samofinancování 62,0% 56,1% 55,3% Úvěrové zatížení stálých a oběžných aktiv 10,2% 14,5% 9,7% Pramen: Vlastní výpočty Celková zadluženost, která vyjadřuje poměr dluhů na aktivech společnosti, v průběhu sledovaných let postupně klesá. V roce 2006 dosáhla 44,7 %, v roce 2008 klesla na přijatelných 38 %. Z koeficientu samofinancování je zřejmé, že aktiva jsou financována převážně z vlastních zdrojů. Podíl vlastních zdrojů dosáhl v roce 2008 již 62 %. Zatížení aktiv úvěrem po nárůstu v roce 2007 klesá. Graf č.4.19 Ukazatele zadluženosti 70 60 50 40 30 20 10 0 2008 2007 2006 Celková zadluženost Koeficient samofinancování Úvěrové zatížení Pramen: Vlastní výpočty
4.7 Ukazatele aktivity Tabulka č.4.20 Vstupní údaje ukazatelů aktivity Vstupní údaje 2008 2007 Celková aktiva 23 304 25 362 Zásoby 5 867 6 974 Krátkodobé pohledávky 5 509 3 990 Tržby 16 920 21 992 Vlastní kapitál 14 451 14 283 Krátkodobé závazky 6 472 7 412 Pramen: Vlastní výpočty Tabulka č.4.21 Ukazatele aktivit Obrat celkových aktiv 0,73 0,87 Obrat vlastního kapitálu 1,17 1,54 Obrat závazků 2,61 2,98 Doba obratu závazků ve dnech 139,85 122,48 Obrat zásob 2,88 3,15 Doba obratu zásob ve dnech 126,74 115,87 Obrat pohledávek 3,07 5,51 Doba obratu pohledávek ve dnech 118,89 66,24 Pramen: Vlastní výpočty Ukazatele aktivity vyjadřují obrátku aktiv nebo dobu obratu, nebo-li kolikrát se aktivum přemění na peníze a v jakém časovém období. Obrat celkových aktiv a vlastního kapitálu zvolna klesá. Doba splatnosti závazků je v podniku 14 až 90 dní. Doba obratu závazků je vyšší než doba splatnosti, toto má souvislost se splatností pohledávek, u kterých je situace podobná.