SYSTÉMY MENOVÉHO KURZU MENOVÝ KÔŠ M E D Z I N Á R O D N É F I N A N C I E Ing. Zuzana Čierna 1
SYSTÉMY MENOVÉHO KURZU Subjektívna stránka DK nástroj HP vlády rozdielne pravidlá a mechanizmy tvorby DK rozdielne pravidlá a mechanizmy riadenia DK pri uskutočňovaní inkás a úhrad do zahraničia systém m DK Rozdielne systémy DK rozdielne pôsobia na prispôsobovanie sa vnútorných cien zahraničným ným cenám, na PB a vývoj DR. 2
Systémy DK 1. Nepružné (nevymeniteľné) ) meny 2. Pružné (vymeniteľné) ) meny - pohyblivé - voľne pohyblivé - s riadenou pohyblivosťou ou - pevné podľa a vymedzenia ústredného kurzu: - k jednej národnej n mene - k nadnárodnej mene - ku košu u mien 3
Systémy DK - pevné podľa a zmien ústredného kurzu - s pravidelnými zmenami - s neodvolateľným ným ústredným kurzom - pevné podľa a pásiem p oscilácie cie - bez pásma p oscilácie cie - s úzkymi pásmami p oscilácie cie - so širokými pásmami p oscilácie cie 4
Kritéria klasifikácie systémov DK 1. kvalitatívny vny charakter meny, jej vymeniteľnos nosť alebo nevymeniteľnos nosť 2. spôsob vymedzenia ústredného kurzu 3. zmeny ústredného kurzu 4. intervencie CB na DT 5. rozsah oscilácie cie kurzu 6. regionálna alebo nadregionálna spolupráca pri determinácii kurzu 5
2. spôsob vymedzenia ústredného kurzu - podľa a parít t hmotnosti drahých kovov - podľa a vzťahu k inej národnej n mene - podľa a vzťahu k súboru s mien (met (metódou štandardného alebo neštandardn tandardného menového koša) - na základe z administratívneho vymedzenia - na základe z S národnej n meny a D po nej na domácich a medzinárodných DT 6
Menový kôš A( t) = n Cx / Cj(0) Wj j = 1 Cx / Cj( t ) = 1
A(t) Wj - hodnota menového indexu - váha meny j v menovom koši (0<W<1) Cx/Cj(0)- bázický kurz domácej meny x k cudzej mene j Cx/Cj(t) - spotový kurz domácej meny x k cudzej mene j v čase t Cx / Cj( t) = Cx / Cn( t)*cn/cj(t) Cn -prepočítavacia mena
Príklad Predpokladajme, že naša košová jednotka sa nazýva IDX. Chceme určiť jej hodnotu. 1. určíme zloženie mien v menovom koši i a podiely jednotlivých mien 2. určíme prepočítavaciu menu 3. zistíme východiskové,, bázickb zické kurzy mien v menovom koši i v období t 0 4. zistíme promptné kurzy v období t a vypočítame kurz košovej ovej jednotky 9
... Predpokladajme: a) hodnota košovej jednotky v období t 0 je 1 IDX = 1 USD b) štruktúru koša tvoria 3 meny: 50% USD, 30% CHF, 20% FRF c) prepočítavacou menou je USD d) bázické kurzy sú: 1 USD = 3 CHF = 5 FRF e) promptné kurzy v období t sú: 1 USD = 2 CHF = 4 FRF USD/IDX 0,5 * + 0,3 USD/USD CHF/IDX 0,3 * + 0,2 CHF/USD FRF/IDX 0,2 * = FRF/USD 0,5 * (1/1) + 0,3 * (3/2) + 0,2 * (5/4) = 1,20 USD/IDX 10
3. zmeny ústredného kurzu (devalvácia, revalvácia) prebiehajú: - pravidelne (crawling peg) alebo nepravidelne (currency board) - skokom alebo postupne - dopredu ohlásen sené alebo vyhlásen sením m v dobe jej uskutočnenia 11
4. intervencie CB na DT - intervencie ovplyvňuj ujú mieru pružnosti DK - uskutočň čňujú sa na základe z medzinárodných dohôd nadregionálneho charakteru (brettonwoodsky menový systém m v rokoch 1946 1978) regionálneho charakteru (EMS) individuálne podľa a kurzovej politiky krajín 12
4. intervencie CB na DT vyrovnanie S a D na úrovni rovni horného intervenčného bodu je krátkodobý efekt intervencií strednodobý efekt zmena úrokových rokových mier dlhodobý efekt zmena v peňažnej zásobez Predaj DR peňažnej zásobyz úrokových mier v domácej krajine importu tovarov a služieb 13
5. rozsah oscilácie cie kurzu úzke pásmo p - výhody pre exportérov rov a importérov rov - nevýhody pre CB (vysoké nároky na DR) 6. regionálna alebo nadreg. spolupráca u byť povinne (obligatórne) intervenované alebo fakultatívne intervenované kurzy môžu by 14
Systémy DK pre voľne zameniteľné meny: systém voľne pohyblivých kurzov (floating, clean floating, independently floating) systém kurzov s riadenou pohyblivosťou (riadený floating, dirty floating, managed floating) systémy pevných menových kurzov bez vlastnej meny, s vlastnou menou, systémy kurzov viazaných na jednu menu alebo na menový kôš, bez pásma oscilácie alebo s pásmom oscilácie (fixed peg) systém regionálnych pevných menových kurzov exchange rate mechanism I, ERM II) systém kurzov s kĺzavými zmenami parít (crawling peg) 15
ďakujem! 16