EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 12. října 2015 Výhled pro finanční trhy Týdenní zpráva Čeká nás týden nepříznivých dat z obou břehů Atlantiku Marek Dřímal (420) 222 008 598 marek_drimal@kb.cz Očekávané trendy 1 týden 1 měsíc CZK/EUR PRIBOR 3M CZK IRS 2Y CZK IRS 10Y Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, KB Zprávy a události Francouzský průmysl v srpnu vzrostl o 1,6 % m/m (trh +0,6 %). Meziročně si tak polepšil o shodných 1,6 % (trh +0,2 %). České spotřebitelské ceny v září poklesly o 0,2 % m/m (trh -0,3 %). Jejich meziroční růst přesto zrychlil na 0,4 % ze srpnových 0,3 % y/y. Kalendář dnešních ekonomických událostí Country BST Period Previous SG frcst Cons France Current Account Balance 07:45 Aug -0.4b US Fed's Lockhart Speaks on U.S. Economic Outlook in Florida (13:10) Fed's Evans Speaks on Policy and the Economy in Chicago, IL (15:30) Fed's Brainard Gives Outlook and Policy Speech in Washington (21:30) Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Středoevropský letní čas = BST+1 Nízká americká inflace by mohla dále oslabit dolar Kurz dolaru vůči euru se v závěru minulého týdne posunul na nejslabší hodnotu za posledních 14 dní, když překonal hranici 1,135 USD/EUR. Ve čtvrtek zveřejněný zápis ze zářijového zasedání Fedu totiž potvrdil zájem amerických centrálních bankéřů vyčkat před zvýšením sazeb na další dobrá čísla z reálné ekonomiky a o inflaci. A především příznivých inflačních údajů se Fed jen tak nedočká. Ve čtvrtek zveřejňovaná zářijová statistika spotřebitelských cen by měla potvrdit, že inflace v USA zůstává USD/EUR 1.140 1.134 1.128 1.122 1.116 1.110 05.10. 06.10. 07.10. 09.10. Zdroj: Bloomberg velmi nízká. SG i konsenzus trhu dokonce očekávají mírný meziroční pokles cen o 0,1 % y/y. Na druhou stranu by dobré zprávy mohla přinést středeční statistika maloobchodu, kde tzv. kontrolní skupina tržeb (bez automobilů, stavebních materiálů a paliv) by měla vzrůst o solidní 0,4 % m/m a naznačit, že reálné ekonomice se nadále daří. V eurozóně minulý týden zklamala srpnová německá data o průmyslu a zahraničním obchodě. Ani tento týden nepřinese mnoho příznivých zpráv. V úterý se dočkáme říjnového ZEW indikátoru důvěry finančních trhů v německou ekonomiku, který by měl klesnout kvůli rostoucím rizikům jako je Čína či skandál Volkswagenu. Středa přinese data o srpnovém průmyslu za celou eurozónu, která by měla navázat na čísla z Německa a ukázat na meziměsíční pokles výstupu. Utlumená by měla být i zářijová inflace, kterou zveřejní všechny hlavní země eurozóny. Nadcházející týden tedy příliš dobrých zpráv nepřinese. Na trhu eura s dolarem by se nakonec přesto mohlo lépe dařit evropské měně. Dolar by mohl dále oslabit kvůli nízké Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!
inflaci a dalšímu přehodnocení měnové politiky Fedu. Psychologickou hranici 1,15 USD/EUR by však kurz překonat nemusel, když posilování eura budou brzdit nepříliš příznivá data z Evropy. Americká inflace Maloobchodní tržby v USA Průmysl v eurozóně Evropská inflace Net contrib % 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0-0.2-0.4-0.6 Net Contrib % 1.6-0.8-1.2 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Core Services Core Commodities Energy Food Total Retail "Control" Gasoline Building Materials Motor Vehicles Total Zdroj: Bureau of Labor Statistics, SG Cross Asset Research/Economics, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 1.2 0.8 0.4 0.0-0.4-0.8 Zdroj: Census Bureau, SG Cross Asset Research/Economics, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% Jan-14 Jun-14 Nov-14 Apr-15 0.0 Euro area Germany Italy France Spain -1.0 HICP Core 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 Zdroj: SG Cross Asset Research/Economics, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 Zdroj: SG Cross Asset Research/Economics, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka PLN/EUR 4.255 4.245 4.235 4.225 4.215 4.205 05.10. 06.10. 07.10. 09.10. Zdroj: Bloomberg HUF/EUR 316.0 314.8 313.6 312.4 311.2 310.0 05.10. 06.10. 07.10. 09.10. Zdroj: Bloomberg Údaje z ekonomiky koruně neprospějí, v delším horizontu má ale česká měna potenciál k opětovnému posílení Kurz koruny vůči euru se na začátku uplynulého týdne posunul k úrovni 27,10 CZK/EUR. V úzkém pásmu zhruba čtyř haléřů se poté koruna pohybovala po celý zbytek týdne, když páteční obchodování uzavírala na hodnotě 27,10 CZK/EUR. Česká měna tak dále umazala další část svého oslabení ze závěru září. Silné fundamenty tlačí postupně kurz směrem k hranici závazku ČNB. Minulý týden zveřejněná čísla z české ekonomiky však přinesla smíšený obrázek. Statistiky o průmyslu, stavebnictví, zahraničním obchodu i maloobchodních tržbách zaostaly za našimi odhady. Srpnové údaje ale ovlivnily celopodnikové dovolené a vlna veder, takže je bereme s rezervou a naše celoroční odhady neměníme. Příznivě překvapila data za září. Především zprávy z trhu práce byly velmi pozitivní, když podíl nezaměstnaných poklesl na nejnižší hodnotu od května 2009. I v pátek publikovaná inflace překonala odhady, když meziroční růst cen dosáhl 0,4 % y/y oproti konsenzu 0,3 %. CZK/EUR 05.10. Zdroj: Bloomberg 06.10. 07.10. 09.10. 27.25 27.21 27.17 27.13 27.09 27.05 V tomto týdnu bude kalendář českých ekonomických údajů kratší. Nejprve bude zveřejněn srpnový běžný účet, který by měl skončit ve schodku 10,2 mld. CZK. V závěru týdne se dočkáme zářijové statistiky cen výrobců, ve kterých by se ještě měl projevit pokles cen ropy. Meziměsíčně by se výrobní ceny měly snížit o 0,2 %, což potvrdí jejich meziroční deflaci na stejné hodnotě jako v srpnu, tedy -3,7 % y/y. 12. října 2015 2
Spotřebitelská inflace se odráží ode dna 4% Inflační cíl Měnověpolitická inflace (y/y) CPI (y/y) Dynamika cen výrobců je však nadále hluboko v záporu kvůli propadu cen ropy 9% PPI (y/y) Ropa Brent v CZK (y/y, %) 70% 3% 6% 46% 2% 3% 22% 1% 0% -2% 0% -3% -26% -1% Jan-09 Jul-10 Jan-12 Jul-13 Jan-15 Jul-16-6% Jan.07 Jan.09 Jan.11 Jan.13 Jan.15-50% Zdroj: ČSÚ, ČNB, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Zdroj: ČSÚ, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Pro korunu se nebude jednat o příznivé údaje, jejich vliv na kurz ale bude pravděpodobně omezený. Dominantním faktorem je pokračující prudký růst ekonomiky a oživení spotřebitelské inflace, kde už začíná působit efekt nízké statistické základny z loňského roku. Ceny by tak měly pokračovat v růstu, přičemž na přelomu roku by měla inflace přesáhnout 1 %. Kurzový závazek ČNB by tak měly trhy začít opět testovat. 12. října 2015 3
Technická analýza EUR/CZK: 27 only a temporary support. (25. září 2015) Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) 207 762 5898 stephanie.aymes@sgcib.com EUR/CZK: monthly chart EUR/CZK: daily chart EUR/CZK has tested the multiyear channel median near 27.00 and has pulled back. Currently it is probing a daily channel resistance, more importantly it is approaching towards 27.35, the 23.6% retracement from January highs. With daily stochastic indicator closing in on a graphical ceiling, 27.35 will be an immediate resistance. Only a move above 27.35 will indicate possibility of a rebound towards 27.50 and even towards 2013 highs of 27.70. EUR/USD: 1.1085 remains an immediate support. (8. října 2015) EUR/USD: hourly chart Corrective rebound in EUR/USD is evolving within a flag and a test of 1.1565 is not ruled out. However, a move above will be needed to signal a test of weekly upward channel at 1.1875. 1.1085 is likely to hold short term retracement while flag limit at 1.0940 will decide if a revisit of 1.05/1.04 happens with 1.08 as intermittent target Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG). 12. října 2015 4
Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr 09.10.15 denní změna měsíční změna výnos od 30.09.15 výnos od 31.12.14 EUR/USD 1.138 0.9% 2.0% 1.8% -6.0% GBP/USD 1.533 0.0% -0.2% 1.3% -1.6% GBP/EUR 0.742 0.8% 2.2% 0.5% -4.4% JPY/USD 120.280 0.3% -0.7% 0.5% 0.4% JPY/EUR 136.880 1.2% 1.3% 2.3% -5.6% CHF/USD 0.960-0.7% -1.8% -1.5% -3.4% CHF/EUR 1.092 0.1% 0.2% 0.2% -9.2% CZK/USD 23.817-1.0% -1.8% -2.1% 3.9% CZK/EUR 27.091-0.2% 0.1% -0.4% -2.3% PLN/USD 3.712-0.9% -1.7% -2.3% 4.9% PLN/EUR 4.225-0.1% 0.3% -0.5% -1.3% HUF/USD 273.670-1.0% -2.9% -2.5% 4.7% HUF/EUR 311.390-0.2% -1.0% -0.8% -1.6% Světové dluhopisové trhy poslední závěr 09.10.15 denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EU 2Y -0.25 0.0-2.7 EU 5Y 0.00 1.0-4.3 EU 10Y 0.62 2.9-8.3 US 2Y 0.64 0.0-10.4 89 0.0 US 5Y 1.40 0.0-13.3 140-1.0 US 10Y 2.09 0.0-11.3 147-2.9 CZ 2Y -0.25 0.4-3.5 0 0.4 CZ 5Y -0.11 1.1-10.9-11 0.1 CZ 10Y 0.57 1.2-14.3-5 -1.7 HU 3Y 1.52 3.9-31.1 177 3.9 HU 5Y 2.23 4.9-34.1 223 3.9 HU 10Y 3.20 6.9-38.1 258 4.0 PL 2Y 1.71 1.3-10.3 196 1.3 PL 5Y 2.22 1.5-25.2 222 0.5 PL 10Y 2.67 1.2-31.2 205-1.7 Světové trhy IRS poslední závěr 09.10.15 denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EUR 2Y 0.06 0.9-2.2 EUR 5Y 0.37 0.7-2.0 EUR 10Y 1.00 2.5-3.6 USD 2Y 0.78 0.5-9.9 72 0 USD 5Y 1.46 1.0-15.8 109 0 USD 10Y 2.09 1.0-16.4 109-1 CZK 2Y 0.27 1.5-2.0 21 1 CZK 5Y 0.44 0.5-14.0 7 0 CZK 10Y 0.93 0.1-15.3-6 -2 HUF 2Y 1.39 3.0-12.8 133 2 HUF 5Y 1.85 4.5-38.8 148 4 HUF 10Y 2.73 4.5-49.5 173 2 PLN 2Y 1.66 3.7-7.8 160 3 PLN 5Y 1.93 2.2-23.9 156 2 PLN 10Y 2.38 3.0-26.0 139 0 Přehled sazeb hlavní sazba centrální banky jednodenní sazba 3M mezibankovní sazba (offer) 2Y Swap 10Y Swap EUR 0.05-0.20 0.06 0.02 0.99 USD #N/A N/A 0.56 0.32 0.76 2.07 GBP 0.50 0.45 0.57 0.97 1.90 JPY 0.10-0.15 0.17 0.11 0.50 CHF -0.75-0.43-0.72-0.68 0.22 CZK 0.05 0.04 0.29 0.27 0.94 HUF 1.35 2.13 1.35 1.37 2.69 PLN 1.50 1.55 1.63 1.65 2.38 RON 1.75 0.76 1.15 1.74 3.35 RUB 8.25 10.83 11.83 10.92 9.65 5Y CDS spready poslední závěr 09.10.15 denní změna měsíční změna výnos od 30.09.15 výnos od 31.12.14 USA 14.8-0.5-0.9-0.8-2.4 Germany 14.3 0.3 0.8-0.2 0.8 Hungary 161.0-1.6-5.7-8.5-18.8 Poland 75.9-0.2 2.2-3.8 9.0 12. října 2015 5
Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr 09.10.15 denní změna měsíční změna výnos od 30.09.15 výnos od 31.12.14 US Dow Jones 17 084 0.2% 5.1% 4.9% -4.1% US S&P 500 2 015 0.1% 3.8% 4.9% -2.1% US Nasdaq 4 830 0.4% 1.6% 4.6% 2.0% Euro STOXX 50 3 250 0.8% -0.6% 4.8% 3.3% French CAC 40 4 701 0.5% 0.8% 5.5% 10.0% German DAX 10 097 1.0% -2.0% 4.5% 3.0% UK FTSE 100 6 416 0.6% 3.0% 5.8% -2.3% Czech PX 981 1.1% -2.7% 1.0% 3.6% Polish WIG20 2 143 0.8% 0.0% 3.7% -7.5% Hungarian BUX 21 941 1.5% 4.0% 5.0% 31.9% Romanian BET 7 123 1.1% -1.1% 2.0% 0.6% Russian RTS 886 3.4% 11.2% 12.2% 12.0% Turkish ISE 100 79 215 0.7% 10.0% 6.8% -7.6% Japanese Nikkei 225 18 439 0.6% -1.8% 6.0% 5.7% Hong Kong Hang Seng 22 459 0.5% 1.5% 7.7% -4.9% Chinese Shanghai 3 183 1.3% -1.8% 4.3% -1.6% PX poslední závěr 09.10.15 denní změna týdenní změna měsíční změna roční změna CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A 51-0.4% -0.1% 1.6% 8.4% CEZ AS 497-0.9% 1.8% -5.9% -18.7% ERSTE GROUP BANK AG 708-1.4% 2.6% -1.7% 46.4% KOMERCNI BANKA AS 5 177-1.3% -3.4% -5.2% 7.2% NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH 0 5.9% 0.0% -14.3% -74.3% PEGAS NONWOVENS SA 830-3.0% -5.0% -6.7% 27.3% PHILIP MORRIS CR AS 11 947 1.2% 3.3% 4.9% 19.7% PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS 203-1.0% -0.8% 1.7% - TATRY MOUNTAIN RESORTS AS 6 620 0.0% 0.0% 5.8% 5.8% O2 CZECH REPUBLIC AS 226 0.0% 6.4% 0.9% 126.6% UNIPETROL AS 154-1.8% 0.7% -5.7% 23.3% VIENNA INSURANCE GROUP AG 781 1.3% 7.7% 6.0% -18.3% PX poslední závěr 09.10.15 maximum za minimum za objem obchodů poměr objemu obchodů posledních posledních (v ks) vzhledem k 6M průměru 52 týdnů 52 týdnů CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A 51 74 43 8 911 22% CEZ AS 497 683 483 651 897 158% ERSTE GROUP BANK AG 708 782 452 39 936 34% KOMERCNI BANKA AS 5 177 5 775 4 498 42 206 110% NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH 0 1 0 1056 570 22% PEGAS NONWOVENS SA 830 967 611 54 107 235% PHILIP MORRIS CR AS 11 947 11 950 9 670 767 74% PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS 203 206 160 70 - TATRY MOUNTAIN RESORTS AS 6 620 640 550 25 154% O2 CZECH REPUBLIC AS 226 237 49 62 850 16% UNIPETROL AS 154 195 119 6 027 5% VIENNA INSURANCE GROUP AG 781 1 175 696 32 103 139% Komodity poslední závěr 09.10.15 denní změna měsíční změna výnos od 30.09.15 výnos od 31.12.14 Oil Brent 52.0 0.0% 11.9% 10.4% -6.7% Oil WTI 49.6 0.4% 12.4% 10.1% -6.8% Gold 1 157.3 0.0% 4.5% 3.8% -2.3% Silver 15.8 0.0% 8.3% 9.1% 0.9% Copper 5 310.3 3.1% -1.3% 2.6% -16.6% Aluminium 1 613.0 3.3% -1.0% 2.3% -12.9% Lead 1 780.0 6.4% 3.7% 6.5% -4.2% REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity In 202.7 0.7% 3.5% 4.6% -11.9% Carbon Emission Future $/OZ 8.3 2.5% 0.8% 2.3% 14.2% Electricity 1Y Fwrd Price/Germany 29.4 0.3% -2.8% 1.3% -11.8% 12. října 2015 6
České finanční trhy grafická příloha EUR/CZK USD/CZK 28.5 EUR/CZK FWRD 27.0 USD/CZK FWRD 28.2 25.6 27.8 24.2 27.5 22.8 27.1 21.4 26.8 Aug-14 Jan-15 Jun-15 Nov-15 Apr-16 20.0 Aug-14 Jan-15 Jun-15 Nov-15 Apr-16 CZK 3M Pribor a FRA CZK 3M Pribor a FRA versus EUR 0.35 Actual -1W -1M 35 Actual -1W -1M 0.31 32 0.27 29 0.23 26 0.19 23 0.15 Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 20 Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 CZK 2Y a 10Y IRS CZK 2-10Y IRS Spread 1.50 1.20 10Y 2Y 100 84 2-10Y 2-10Y FWRD 0.90 68 0.60 52 0.30 36 0.00 Aug-14 Feb-15 Aug-15 Feb-16 Aug-16 20 Aug-14 Feb-15 Aug-15 Feb-16 Aug-16 12. října 2015 7
Finanční trhy grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR CZK 10Y IRS Spread versus EUR 35 30 Spread versus EMU 2Y Spread versus EMU 2Y FWRD 25 18 Spread versus EMU 10Y Spread versus EMU 10Y FWRD 25 11 20 4 15-3 10 Aug-14 Feb-15 Aug-15 Feb-16 Aug-16-10 Aug -14 Feb-15 Aug-15 Feb-16 Aug-16 KB index globální averze k riziku RPI 2.50 Risk av erse 2.00 1.50 1.00 0.50 Risk lov ing 0.00-0.50-1.00-1.50-2.00 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 12. října 2015 8
Devizové trhy grafická příloha CZK/EUR USD/EUR 27.25 1.140 27.21 1.134 27.17 1.128 27.13 1.122 27.09 1.116 05.10. 06.10. 07.10. 09.10. 27.05 05.10. 06.10. 07.10. 09.10. 1.110 PLN/EUR HUF/EUR 4.260 315 4.248 314 4.236 313 4.224 312 4.212 311 05.10. 06.10. 07.10. 09.10. 4.200 05.10. 06.10. 07.10. 09.10. 310 GBP/EUR CHF/EUR 0.745 1.100 0.742 1.097 0.739 1.094 0.736 1.091 0.733 1.088 05.10. 06.10. 07.10. 09.10. 0.730 05.10. 06.10. 07.10. 09.10. 1.085 12. října 2015 9
Dluhopisové trhy grafická příloha Evropské benchmarky Americké Treasuries 2Y 5Y 10Y 1.00 2Y 5Y 10Y 2.50 0.74 2.00 0.48 1.50 0.22 1.00-0.04 0.50 21.08. 31.08. 11.09. 21.09. -0.30 21.08. 31.08. 11.09. 21.09. 0.00 České benchmarky Výnosy CZK IRS 2Y 5Y 10Y 1.00 2Y 5Y 10Y 1.30 0.75 1.08 0.50 0.86 0.25 0.64 0.00 0.42 21.08. 31.08. 11.09. 21.09. -0.25 19.08. 30.08. 10.09. 21.09. 01.10. 0.20 Polské benchmarky Maďarské benchmarky 2Y 5Y 10Y 3.30 3Y 5Y 10Y 4.00 2.94 3.50 2.58 3.00 2.22 2.50 1.86 2.00 21.08. 31.08. 11.09. 21.09. 1.50 21.08. 31.08. 11.09. 21.09. 1.50 12. října 2015 10
Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno 10. 9. 2015) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Prosinec 2015 Březen 2016 Červen 2016 Září 2016 EURUSD 1,05 1,00 1,03 1,02 USDJPY 127 129 127 124 GBPUSD 1,52 1,49 1,51 1,50 USDCHF 1,00 1,06 1,05 1,10 USDCAD 1,35 1,35 1,33 1,32 AUDUSD 0,71 0,69 0,68 0,68 NZDUSD 0,64 0,61 0,60 0,59 USDNOK 8,71 9,00 8,50 8,33 USDSEK 8,86 9,05 8,54 8,43 EURJPY 133 129 131 126 EURGBP 0,69 0,67 0,68 0,68 EURCHF 1,05 1,06 1,08 1,12 EURCAD 1,42 1,35 1,37 1,35 EURAUD 1,48 1,45 1,51 1,50 EURNZD 1,64 1,64 1,72 1,73 EURNOK 9,15 9,00 8,75 8,50 EURSEK 9,30 9,05 8,80 8,60 DXY Index 100,9 104,6 102,0 102,4 Zdroj: SG Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Prosinec 2015 Březen 2016 Červen 2016 Září 2016 USA * 0,13 0,38 0,63 0,88 Japonsko 0,07 0,07 0,07 0,07 Eurozóna 0,05 0,05 0,05 0,05 Velká Británie 0,50 0,75 1,00 1,25 Austrálie 2,00 2,00 2,00 2,25 Švýcarsko -0,75-0,75-0,75-0,75 Zdroj: SG * aktualizováno 2015 Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Prosinec 2015 Březen 2016 Červen 2016 Září 2016 USA 2,50 2,60 2,75 3,00 Eurozóna 0,60 0,75 0,95 1,00 Japonsko 0,40 0,50 0,55 0,60 Velká Británie 2,00 2,30 2,50 2,60 Zdroj: SG 12. října 2015 11
Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno 18. 9. 2015) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Prosinec 2015 Březen 2016 Červen 2016 Září 2016 EUR/CZK 27,10 27,05 27,00 26,00 EUR/PLN 4,20 4,15 4,12 4,08 EUR/HUF * 318 314 315 316 EUR/RON * 4,45 4,41 4,43 4,45 EUR/RSD 121 121 121 122 EUR/RUB 65,1 60,0 61,8 60,2 EUR/TRY 3,36 3,10 3,30 3,37 USD/CZK 25,50 27,05 26,20 25,50 USD/RUB 62,0 60,0 60,0 59,0 USD/TRY 3,20 3,10 3,20 3,30 USD/ZAR * 14,40 13,70 13,90 14,10 USD/ILS * 3,95 3,85 3,75 3,70 USD/BRL * 4,40 3,90 3,59 3,62 USD/MXN * 17,75 16,40 15,90 15,70 USD/CLP * 750 700 670 660 USD/CNY * 6,60 6,70 6,80 6,70 USD/HKD 7,75 7,75 7,75 7,75 USD/INR * 66,5 65,5 64,5 64,0 USD/IDR * 15400 15600 15700 16000 USD/KRW * 1250 1200 1160 1140 USD/TWD 34,0 33,5 33,0 32,5 USD/THB * 37,0 36,0 35,5 35,0 Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka * aktualizováno 2015 Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Prosinec 2015 Březen 2016 Červen 2016 Září 2016 Česká republika 0,05 0,05 0,05 0,05 Polsko 1,50 1,50 1,50 1,75 Maďarsko 1,35 1,35 1,35 1,35 Rumunsko 1,75 1,75 1,75 1,75 Rusko 10,00 9,00 8,00 7,50 Turecko * 7,75 8,00 8,00 8,25 Jižní Afrika * 6,25 6,25 6,25 6,50 Izrael 0,10 0,10 0,10 0,10 Brazílie 14,25 14,25 14,00 13,50 Mexiko 3,00 3,00 3,50 4,00 Chile 3,00 3,00 3,00 3,25 Čína 1,75 1,75 1,75 1,75 Jižní Korea 1,50 1,50 1,50 1,50 Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka * aktualizováno 2015 12. října 2015 12
Týdenní kalendář světových makroekonomických dat Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Euro Area Germany Euro area Euro Area Greek Parliament to pass 49 mile- CPI (% MoM) Industrial Production SA (% MoM) Deadline for submission of 2016 CPI (% MoM) stones for 2bn ESM disbursement Sep F -0.2-0.2-0.2 Aug 0.6-0.5-0.5 Draft Budget Plans Sep 0.0-0.2 0.2 (during this week) CPI (% YoY) Industrial Production WDA (% YoY) CPI (% YoY) Sep F 0 0 0 Aug 1.9 1.9 1.8 Sep F -0.1-0.1-0.1 CPI EU Harmonized (% MoM) CPI Core (% YoY) Sep F -0.3-0.3-0.3 France Sep F 0.9 0.9 0.9 CPI EU Harmonized (% YoY) CPI EU Harmonized (% MoM) Sep F -0.2-0.2-0.2 Sep 0.4-0.3-0.4 European Council meeting European Council meeting ZEW Survey Current Situation CPI EU Harmonized (% YoY) Oct 67.5 62.6 64 Sep 0.1 0.1 0.1 ZEW Survey Expectations CPI (% MoM) Oct 12.1 7.1 6.8 Sep 0.3-0.3-0.4 CPI (% YoY) G5 Monday 12 October Tuesday 13 October Wednesday 14 October Thursday 15 October Friday 16 October Euro area Sep 0.0 0.1 0.1 CPI Ex-Tobacco Index Sep 126.4 126.0 126.0 Euro area Italy CPI FOI Index Ex Tobacco Sep 107.4 106.9 CPI EU Harmonized (% YoY) Sep F 0.2 0.2 Spain CPI EU Harmonised (% MoM) Sep F 0.4 0.3 0.4 CPI EU Harmonised (% YoY) Sep F -1.2-1.2-1.2 ECBSpeak: Mersch ECBSpeak: Mersch ECBSpeak: Constancio, Nowotny ECBSpeak: Coeure, Jazbec Hannson United Kingdom Unit Prev Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Unit Prev SG Cons SG Cons Cons BRC Like-For-Like YoY) Claimant Count (%) Sales (% Rate Sep -1 Sep 2.3 2.3 2.3 CPI (% YoY) Jobless Claims Change (in '000) Sep 1.2-3.0-1.9 Sep 0-0.1 0 CPI Core (% YoY) Average Weekly Earnings 3M(% YoY) Aug 2.9 3.1 3.1 Sep 1 1 1.1 RPI (% YoY) Weekly Earning Bonus 3M(%)YoY ex Aug 2.9 3.0 3.0 Sep 1.1 0.9 1.0 PPI NSA YoY) ILO Unemployment Rate 3Mths(% ) Input (% Sep -13.8-12.0 Aug 5.5 5.7 5.5-13.0 PPI Output NSA (% YoY) Sep -1.8-1.9-1.8 PPI Output Core NSA (% YoY) Sep 0.1 0.2 0.2 Bank of England Credit Conditions & Bank Liabilities Surveys United States Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons NFIB Small Business Optimism PPI Final Demand (% MoM) Initial Jobless Claims (in '000) Industrial Production (% MoM) Sep 95.9 96.3 95.5 Sep 0.0-0.2-0.2 10-Oct 260 275 Sep -0.4-0.3-0.2 Retail Sales Advance (% MoM) Continuing Claims Capacity Utilization (%) Sep 0.2-0.1 0.2 3-Oct 2160 2190 Sep 77.6 77.3 77.3 PPI Ex Food and Energy (% MoM) CPI (% MoM) Manufacturing Production (% MoM) Sep 0.3 0.3 0.1 Sep -0.1-0.2-0.2 Sep -0.5-0.2-0.2 Retail Sales Ex Auto (% MoM) CPI Ex Food and Energy (% MoM) JOLTS Job Openings (in '000) Sep 0.1-0.3-0.1 Sep 0.1 0.1 0.1 Aug 5753 5675 Retail Sales Ex Auto & Gas (% MoM) CPI (% YoY) U. of Mich. Sentiment Sep 0.3 0.4 0.3 Sep 0.2-0.1-0.1 Oct P 87.2 91.5 88.5 PPI Final Demand (% YoY) Empire Manufacturing(% diffusion) Sep -0.8-0.7-0.8 Oct -14.7-7.5-7.5 Retail Sales Control Group (% MoM) CPI Ex Food and Energy (% YoY) Sep 0.4 0.4 0.3 Sep 1.8 1.8 1.8 PPI Ex Food and Energy (% YoY) CPI Index NSA Sep 0.9 1.4 1.2 Sep 238.3 237.8 237.8 Business Inventories (% MoM) CPI Core Index SA Aug 0.1-0.1 0.1 Sep 242.7 243.0 Real Avg Weekly Earnings (%MoM) U.S. Federal Reserve Releases Sep 0.4-0.1 Beige Book Real Avg Weekly Earnings (% YoY) Sep 2.3 2.3 Philadelphia Fed Business Outlook Oct -6-2.5 FedSpeak: Lockhart (Atlanta, FedSpeak: Bullard (St. Louis, FedSpeak : Bullard (St. Louis, voting), Evans (Chicago,voting), non-voting) non-voting), Dudley (New York, Brainard (Board of Governors) Vice-Chair), Mester (Cleveland, non-voting) Japan Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons BOJ Minutes for Sept. 14-15 Meet China Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons (During the week) Trade Balance (in $bn) CPI (% YoY) New Yuan Loans (in bn CNY) Sep 60.2 57.0 47.9 Sep 2 1.9 1.8 Sep 809.6 850.0 900 Exports (% YoY) PPI (% YoY) Money Supply M2 (% YoY) Sep -5.5-7.5-6 Sep -5.9-6.1-5.9 Sep 13.3 13.5 13.1 Imports (% YoY) Aggregate Financing (bn CNY) Sep -13.8-23.0-15.9 Sep 1082 1150 1200 Exports (%YoY, CNY) Sep -6.1-4.0-7.4 Imports (%YoY, CNY) Sep -14.3-20.1-16.5 Trade Balance (in bn CNY) Sep 368.0 362.7 292.4 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg 12. října 2015 13
Týdenní kalendář regionálních makroekonomických dat Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Czech Republic Poland Current Account Monthly (bn CZK) CPI (% YoY) PPI Industrial (% MoM) Aug -21.5-10.2-8.6 Sep -0.6-0.7 Sep -0.8-0.2-0.3 Poland Current Account Monthly (bn CZK) Poland Employment (% YoY) Aug -1660-1042 -1026 Sep 1 1 1 Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Mexico Brazil Chile Manuf. Production NSA (%YoY) Retail Sales (% MoM) Overnight Rate Target (%) Aug 1.3 0.5 2.9 Aug -1 0.8 15-Oct 3 3 Industrial Production NSA (%YoY) Retail Sales (% YoY) Aug 0.7 0.2 1.1 Aug -3.5-3.7 Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons India Other Countries Monday 12 October Tuesday 13 October Wednesday 14 October Thursday 15 October Friday 16 October Europe LatAm Asia Pacific South Korea CPI (%YoY) BoK 7-Day Repo Rate (%) Sep 3.66 4.4 4.4 15-Oct 1.5 1.5 1.5 Czech Republic Australia Employment Change (in '000) Sep 17.4 5 7.10 Unemployment Rate (%) Sep 6.2 6.2 6.2 Participation Rate (% ) Sep 65.0 64.9 65.0 Indonesia Bank Indonesia Reference Rate (%) 15-Oct 7.5 7.5 7.5 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 12. října 2015 14
Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Ekonomové Viktor Zeisel Marek Dřímal David Kocourek Jana Steckerová (420) 222 008 523 (420) 222 008 598 (420) 222 008 569 (420) 222 008 524 viktor_zeisel@kb.cz marek_drimal@kb.cz david_kocourek@kb.cz jana_steckerova@kb.cz Akcioví analytici Josef Němý, CFA Miroslav Frayer (420) 222 008 560 (420) 222 008 567 josef_nemy@kb.cz miroslav_frayer@kb.cz SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Hlavní ekonom SG Poland Head of Research of Rosbank Hlavní ekonom BRD-GSG Jaroslaw Janecki Evgeny Koshelev Florian Libocor (48) 225 284 162 (7) 495 725 5637 (40) 213 016 869 jaroslaw.janecki@sgcib.com ekoshelev@mx.rosbank.ru florian.libocor@brd.ro Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Ekonom Akciový analytik Carmen Lipara Simona Tamas Laura Simion, CFA (40) 213 014 370 (40) 213 014 472 (40) 213 014 370 carmen.lipara@brd.ro simona.tamas@brd.ro laura.simon@brd.ro Head of Global Economics Michala Marcussen (44) 20 7676 7813 michala.marcussen@sgcib.com SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Euro area Anatoli Annenkov Michel Martinez Yacine Rouimi Yvan Mamalet (44) 20 7762 4676 (33) 1 4213 3421 (33) 1 42 13 84 04 (44) 20 7762 5665 anatoli.annenkov@sgcib.com michel.martinez@sgcib.com yacine.rouimi@sgcib.com yvan.mamalet@sgcib.com North America United Kingdom Latin America Brian Jones Aneta Markowska Brian Hilliard Dev Ashish (1) 212 278 69 55 (1) 212 278 66 53 (44) 20 7676 7165 (91) 80 2802 4381 brian.jones@sgcib.com aneta.markowska@sgcib.com brian.hilliard@sgcib.com dev.ashish@socgen.com Asia Pacific China Japan Klaus Baader Wei Yao Takuji Aida Kiyoko Katahira (852) 2166 4095 (852) 2166 5437 (81) 3 5549 5187 (81) 3 5549 5190 klaus.baader@sgcib.com wei.yao@sgcib.com takuji.aida@sgcib.com kiyoko.katahira@sgcib.com Korea India Inflation Suktae Oh Kunal Kumar Kundu Hervé Amourda (82) 2195 7430 (91) 80 6716 8266 (91) 80 2808 6779 suktae.oh@sgcib.com kunal.kundu@sgcib.cz herve.amourda@sgcib.com Global Head of Research Patrick Legland (33) 1 42 13 97 79 patrick.legland@sgcib.com SG CROSS ASSET RESEARCH FIXED INCOME & FOREX GROUPS Head of Fixed Income & Forex Strategy Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707 vincent.chaigneau@sgcib.com Fixed Income Bruno Braizinha Frances Cheung, CFA Jean-David Cirotteau Cristina Costa (1) 212 278 5296 (852) 2166 5437 (33) 1 42 13 72 52 (33) 1 58 98 51 71 bruno.braizinha@sgcib.com frances.cheung@sgcib.com jean-david.cirotteau@sgcib.com cristina.costa@sgcib.com Rahul Desai Jorge Garayo Ciaran O'Hagan Shakeeb Hulikatti (44) 20 7676 7904 (44) 20 7676 7404 (33) 1 42 13 58 60 (91) 80 2802 4380 rahul.desai@sgcib.com jorge.garayo@sgcib.com ciaran.ohagan@sgcib.com shakeeb.hulikatti@sgcib.com Head of US Rates Strategy Adam Kurpiel Subadra Rajappa Jason Simpson Marc-Henri Thoumin (33) 1 42 13 63 42 (1) 212 278 5241 (44) 2076767580 (44) 20 7676 7770 adam.kurpiel@sgcib.com subadra.rajappa@sgcib.com jason.simpson@sgcib.com marc-henri.thoumin@sgcib.com Foreign Exchange Jason Daw Sébastien Galy Olivier Korber (Derivatives) Alvin T. Tan (65) 63267890 (1) 212 278 7644 (33) 1 42 13 32 88 (44) 20 7676 7971 jason.daw@sgcib.com sebastien.galy@sgcib.com olivier.korber@sgcib.com alvin-t.tan@sgcib.com Head of Emerging Markets Strategy Guy Stear (33) 1 41 13 63 99 guy.stear@sgcib.com Amit Agrawal Régis Chatellier Jason Daw David Hok (91) 80 6758 4096 (44) 20 7676 7354 (65) 6326 7890 (44) 20 7676 7970 amit.agrawal@sgcib.com regis.chatellier@sgcib.com jason.daw@sgcib.com david.hok@sgcib.com Roxana Hulea Phoenix Kalen Frances Cheung, CFA Bernd Berg (44) 20 7676 7433 (44) 20 7676 7305 (852) 2166 5437 (44) 20 7676 7791 roxana.hulea@sgcib.com phoenix.kalen@sgcib.com frances.cheung@sgcib.com bernd.berg@sgcib.com 12. října 2015 15
Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz 12. října 2015 16