Týdenní zpráva. Ani neděle nebyla v řeckém příběhu konečnou. Zprávy a události. Síla eura odráží sázky investorů na to, že Řecko bude zachráněno

Transkript

1 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 13. července 2015 Výhled pro finanční trhy Týdenní zpráva Ani neděle nebyla v řeckém příběhu konečnou Jan Vejmělek (420) jan_vejmelek@kb.cz Očekávané trendy 1 týden 1 měsíc CZK/EUR PRIBOR 3M CZK IRS 2Y CZK IRS 10Y Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, KB Zprávy a události Ani včerejší jednání ministrů financí eurozóny ohledně Řecka nepřineslo definitivní výsledek. Obě strany dělají vše proto, aby Řecko zůstalo v eurozóně. Na dopracování a prosazení potřebných návrhů získal premiér Tsipras čas do středy. Americké velkoobchodní zásoby v květnu vzrostly o silných 0,8 % m/m oproti trhem očekávaných 0,3%. Německé velkoobchodní ceny v červnu klesly o 0,2 % m/m, což znamená, že prohloubily meziroční pokles na -0,5 % y/y z květnových -0,4 % y/y. Francouzská průmyslová výroba si během května polepšila v souladu s očekáváním o 0,4 % m/m, meziročně je tak o 2,8 % y/y výše, když ještě v dubnu růst činil pouhých 0,2 % y/y. Kalendář dnešních ekonomických událostí Country BST Period Previous SG frcst Cons Euro area EU, U.S. Hold TTIP Negotiations July in Brussels UK Bank of England Credit Conditions & Bank Liabilities Surveys (9:30) Euro area Euro-Area Finance Ministers Meet in Brussels (14:00) US Monthly Budget Statement 19:00 Jun 41 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Síla eura odráží sázky investorů na to, že Řecko bude zachráněno Řecký příběh pokračuje. Počátek předchozího týdne naznačoval, že řecký příběh míří k tragickému konci. Výsledek referenda, kde řečtí voliči s převahou odmítli další reformy a úsporná opatření, vedl k tomu, že se již reálně začalo hovořit o tom, že Řecko bude muset eurozónu opustit. Nicméně vláda premiéra Tsiprase překvapila, když přišla s návrhem reforem v obdobném rozsahu, který byl řeckými voliči odmítnut. Některé klíčové návrhy již dokonce v pátek prošly řeckým parlamentem. Definitní rozhodnutí mělo padnout včera, na kdy byl svolán summit celé EU. Ten byl ale nakonec zrušen, jednala pouze euroskupina, tj. ministři financí členských zemí eurozóny. A jak už bývá zvykem, ani včerejší definitivně poslední termín, kdy mělo padnout rozhodnutí, tím posledním nebyl. Jako další byla stanovena středa. Do té doby má řecká vláda prosadit a schválit další důležité zákony, zřídit privatizační fond a dále dopilovávat návrhy dle požadavku věřitelů. Výměnou by měl přijít třetí balík finanční pomoci ve výši přes 80 mld. EUR, který by měl zajistit financování Řecka na tři roky. USD/EUR Zdroj: Bloomberg Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!

2 Uplynulý týden ukázal, že politická vůle udržet eurozónu pohromadě je opravdu silná. A společná evropské měna z toho profitovala. Patrné to bylo zejména v samotném závěru minulého týdne poté, co řečtí představitelé přišli s návrhy řešení, o kterých se konečně dalo jednat. Zatímco na počátku minulého týdne tedy kurz ještě atakoval hladinu 1,0950 USD/EUR, v závěru týdne kurz krátce přesáhl úroveň 1,1200 USD/EUR. Pokud jde o ekonomický kalendář, pozornost tohoto týdne bude směřovat k centrálním bankéřům na obou stranách Atlantiku. ECB by měla ponechat nastavení měnové politiky nezměněné, sledována budou vyjádření směrem k řeckému bankovnímu sektoru a dosavadním objemům jejich financování prostřednictvím ELA. Vzhledem k posledním událostem kolem Řecka se dá očekávat holubičí verbální rétorika. Tu by měla ospravedlnit i dosavadní velmi nízká inflační očekávání a nejistota ohledně vývoje globální ekonomiky. Květnová statistika eurové průmyslové výroby naznačí slabší druhé čtvrtletí ve srovnání s tím prvním. Finální číslo červnové inflace v eurozóně by mělo být potvrzeno na oznámeném odhadu ve výši 0,2 % y/y. Červencová hodnota německého ZEW indexu by měla v hodnocení současných podmínek doplatit na eskalaci řecké krize, ve složce očekávání by ale již měla zaznamenat zlepšení. Průmyslová produkce v eurozóně y/y Inflace v eurozóně 5.0 5% 4% 4.0 3% 2% 3.0 1% 0% 2.0-1% -2% 1.0-3% -4% 0.0 Jan-14 Jun-14 Nov-14 Apr-15 Euro area Germany Italy France H IC P C o re Spain Zdroj: Datastream, Eurostat, SG Cross Asset Research/Economics Zdroj: SG Cross Asset Research/Economics V USA bude pozornost směřovat k pololetnímu projevu šéfky Fedu J. Yellen, kde by mohla více objasnit scénář politiky opuštění nulových úrokových sazeb. Po slabém prvním čtvrtletí očekáváme za Q2 15 růst americké ekonomiky o 3,3 %. Tržní konsensus výrazně zaostává, nicméně v posledních dvou měsících se zvyšuje na aktuálních 2,8 %. Odhad by mohla dále povzbudit data, která přinese tento týden. Očekáváme silné červnové maloobchodní tržby i počet nově zahájených staveb. Poprvé od loňského prosince by se do kladných čísel měla podle červnové statistiky dostat americká inflace. Americké maloobchodní tržby Americká inflace Nově zahájené stavby v USA SG forecast 5 % 4 % Y o Y H e a d lin e C P I C o r e C P I House hold form a tion Tre nd housing de m a nd H o u si n g sta rts % b e F 3 r-1 p A n -1 J u g u A 3 t-1 c O c b e e D F 4 r-1 p A n -1 J u g u A C O N T R O L G A S A U T O S B L D G M A T E R IA L S 4 t-1 c O c b e e D F 5 r-1 p A 5-1 n J u 2 % 1 % 0 % -1 % Zdroj: Haver Analytics, SG Cross Asset Research/Economics Zdroj: Haver Analytics, SG Cross Asset Research/Economics Zdroj: Haver Analytics, SG Cross Asset Research/Economics Zatímco situace kolem Řecka by měla euru spíše nahrávat, očekávaná solidní data by měla naopak podporovat dolar. O jeho síle zřejmě nakonec rozhodne projev šéfky Fedu. 13. července

3 Podle technické analýzy představují úrovně 1,1150/1,1200 oblast technického odporu, naopak jako hladina podpory se ukazuje hladina 1,0950 USD/EUR. PLN/EUR Zdroj: Bloomberg HUF/EUR Koruna vůči euru stále flirtuje s 19měsíčním maximem Eskalace událostí kolem Řecka v minulém týdnu středoevropské měny až tak CZK/EUR zásadně neovlivnila. Polský zlotý i maďarský forint lehce ztrácely s tím, jak rostla pravděpodobnost, že Řecko eurozónu opustí. Jednalo se samozřejmě o důsledek výsledku řeckého referenda odmítající reformy. Naopak česká koruna mající postavení regionálních bezpečného přístavu ze situace profitovala, když v první polovině týdne kurz CZK/EUR atakoval z pohledu koruny nejsilnější úrovně od počátku intervenčního režimu v listopadu Zdroj: Bloomberg Patrný byl v závěru týdne vzestup naděje, že přeci jen k dohodě s Řeckem dojde. Řecká vláda totiž do čtvrteční půlnoci dodala seznam reforem, které víceméně vycházely z požadavku věřitelů z týdne předchozího (které ovšem řecký lid v referendu odmítl). I podle (britských) sázkových kanceláří se jednalo o důležitý krok, který snížil pravděpodobnost Grexitu na letošní minimum. Reakcí bylo prudké posilování zlotého i forintu v průběhu páteční seance. S českou korunou však ani toto v závěru týdne nepohnulo. Zdroj: Bloomberg Maloobchodní tržby rostou ruku v ruce se spotřebitelskou důvěrou 6% 3% 0% -3% Maloobchodní tržby bez aut (y/y, swda) Spotřebitelská důvěra (ČSÚ,SA,pravá osa) -6% Jan-08 Jan-10 Jan-12 Jan Zdroj: ČSÚ, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 1-8 V samotné blízkosti kurzového závazku ČNB drží kurz koruny vůči euru nejenom její postavení měny regionálního bezpečného přístavu, ale i příznivý makroekonomický obrázek. Robustní růst české ekonomiky z prvního čtvrtletí pokračuje podle dílčích ukazatelů i ve čtvrtletí druhém. Sílí zejména domácí poptávka, což bylo patrné na lepším výsledku květnových maloobchodních tržeb i statistice stavební produkce za stejný měsíc. K růstu disponibilních důchodů pomáhá zejména historicky nejvyšší úroveň zaměstnanosti v české ekonomice, respektive výrazný pokles nezaměstnanosti. Červnový podíl nezaměstnaných ve výši 6,2 % byl nejnižší od května Počet volných pracovních míst je dokonce nejvyšší od konce roku 2008, tedy na předkrizové úrovni. I když zatím nejsou v ekonomice patrné výraznější mzdové tlaky, sílící domácí poptávka nás vzdaluje od deflačního písma. Meziroční růst spotřebitelských cen se za červen vyšplhal již na 0,8 %, tedy na nejvyšší hodnotu za poslední rok a půl. A i když se inflace stále nachází pod tolerančním pásmem ČNB ve výši 1 až 3 %, jádrová inflace se již v tomto koridoru nachází. Trh práce má již krizi za sebou Podíl nezaměstnaných (%, 15-64, SA) Volná pracovní místa (tis., SA, pravá osa) 3 Jan-03 Jan-05 Jan-07 Jan-09 Jan-11 Jan-13 Jan-15 Zdroj: MPSV, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Inflace míří do tolerančního pásma 7% 5% 3% 1% Inflační cíl Měnověpolitická inflace (y/y) CPI (y/y) -1% Jan-07 Jan-09 Jan-11 Jan-13 Jan-15 Zdroj: ČSÚ, ČNB, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 13. července

4 Jako zklamání může být naopak hodnocena statistika průmyslové výroby za květen. Meziroční růst o pouhých 2,0 % y/y zaostal poměrně výrazně za tržním očekáváním ve výši 3,4 % y/y. Na druhou stranu výsledek zapadá do statistiky zahraničního obchodu, která v předminulém týdnu přinesla nečekaně nízkou exportní aktivitu. Nicméně zklamání jde z velké části na vrub o jeden pracovní den kratšímu letošnímu květnu ve srovnání s loňským, oproti dubnu hrála roli i silná statistická základna. Protože ale nízkou dynamiku vykázaly i dovozy, celková bilance zahraničního obchodu vykázala další meziroční zlepšení, což je příznivým indikátorem pro květnový odhad celého běžného účtu platební bilance za květen, který bude publikován zítra. Běžný účet vykázal za celý loňský rok poprvé od roku 1993 přebytek, ve které se udržuje i v letošním roce a květen by na tom nic změnit neměl. Právě přebytek běžného účtu je jedním z argumentů proto, aby si koruna svou sílu udržela. Tím dalším argumentem mohou být dílčí inflační indikátory, které přinese páteční statistika červnového vývoje cen průmyslových výrobců a dalších cenových indexů ze sektoru stavebnictví, zemědělství a služeb. Z kurzového pohledu to znamená, že pokud nepřijde nějaký vnější šok, měl by se kurz v dalších dnech držet relativně stabilní mezi 27,05 až 27,20 CZK/EUR. 13. července

5 Technická analýza EUR/CZK: Monthly indicator suggests further weakness ahead. (10. července 2015) Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) Uptrend in EUR/CZK was blocked at 28.52, the projected potential for the multiyear Cup and Handle, also March 2009 highs and since then it has been undergoing a slow retracement. Monthly stochastic has given a negative crossover suggesting weakness ahead and the pair could drift lower towards 26.76/26.63.The channel median at 27 will be an intermittent support. EUR/CZK: monthly chart EUR/CZK: daily chart EUR/USD: approaching upper part of trading range at /1.12. (10. července 2015) EUR/USD: weekly chart EUR/USD: daily chart EUR/USD has formed a daily Hammer and a Bullish engulfing pattern at the interim support of , the 76.4% retracement from May lows. With daily RSI still sustaining a support trend line only a move past /1.12, the resistance line in force since mid-june will spark early signs of a rebound. A break above would lead EUR/USD towards / and probably could even retest the trend line resistance and previous highs of / However, in light of the mixed signals, sideways price action will likely persist near term between and 1.160/1.12 levels, while a definite close below the pivotal low of 1.08 will confirm a double top and compel bearish signals. Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG). 13. července

6 Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od EUR/USD % -1.5% -0.2% -8.0% GBP/USD % -0.2% -1.5% -0.6% GBP/EUR % -1.4% 1.3% -7.4% JPY/USD % 0.1% 0.6% 2.5% JPY/EUR % -1.5% 0.4% -5.7% CHF/USD % 1.1% 0.7% -5.3% CHF/EUR % -0.4% 0.5% -12.9% CZK/USD % 0.9% -0.8% 6.2% CZK/EUR % -0.7% -1.0% -2.3% PLN/USD % 2.5% -0.1% 6.0% PLN/EUR % 0.9% -0.3% -2.5% HUF/USD % 1.7% -0.6% 7.4% HUF/EUR % 0.1% -0.9% -1.2% Světové dluhopisové trhy poslední závěr denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EU 2Y EU 5Y EU 10Y US 2Y US 5Y US 10Y CZ 2Y CZ 5Y CZ 10Y HU 3Y HU 5Y HU 10Y PL 2Y PL 5Y PL 10Y Světové trhy IRS poslední závěr denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y USD 2Y USD 5Y USD 10Y CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y Přehled sazeb hlavní sazba centrální banky jednodenní sazba 3M mezibankovní sazba (offer) 2Y Swap 10Y Swap EUR USD GBP JPY CHF CZK HUF PLN RON RUB Y CDS spready poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od USA Germany Hungary Poland 73.5 #VALUE! července

7 Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od US Dow Jones % -1.3% 0.8% -0.4% US S&P % -1.4% 0.7% 0.9% US Nasdaq % -1.6% 0.2% 5.5% Euro STOXX % 0.1% 3.1% 12.2% French CAC % -0.6% 2.4% 14.8% German DAX % 0.4% 3.4% 15.4% UK FTSE % -2.3% 2.3% 1.6% Czech PX % -1.4% 1.0% 4.7% Polish WIG % -4.8% -2.0% -1.9% Hungarian BUX % 0.5% 0.7% 32.6% Romanian BET % -1.4% -0.1% 2.9% Russian RTS % -5.6% -3.7% 14.5% Turkish ISE % 3.8% 0.7% -3.4% Japanese Nikkei % -1.3% -2.3% 13.3% Hong Kong Hang Seng % -6.7% -5.1% 5.5% Chinese Shanghai % -24.1% -9.3% 19.9% PX poslední závěr denní změna týdenní změna měsíční změna roční změna CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A % -4.5% -11.3% -4.6% CEZ AS % 2.6% -7.5% -2.5% ERSTE GROUP BANK AG % 0.6% 4.2% 40.4% KOMERCNI BANKA AS % 0.0% 5.6% 18.0% NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH 0 0.0% 4.3% 26.3% -80.6% PEGAS NONWOVENS SA % -2.5% -0.2% 33.5% PHILIP MORRIS CR AS % -1.6% -2.8% 1.9% PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS % 0.4% -0.1% - TATRY MOUNTAIN RESORTS AS % -0.2% -0.2% 7.1% O2 CZECH REPUBLIC AS % -0.7% 11.7% 10.3% UNIPETROL AS % 1.3% 3.8% 23.3% VIENNA INSURANCE GROUP AG % 0.1% -2.2% -19.8% PX poslední závěr maximum za posledních 52 týdnů minimum za posledních 52 týdnů objem obchodů (v ks) poměr objemu obchodů vzhledem k 6M průměru CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A % CEZ AS % ERSTE GROUP BANK AG % KOMERCNI BANKA AS % NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH % PEGAS NONWOVENS SA % PHILIP MORRIS CR AS % PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS TATRY MOUNTAIN RESORTS AS % O2 CZECH REPUBLIC AS % UNIPETROL AS % VIENNA INSURANCE GROUP AG % Komodity poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od Oil Brent % -10.1% -5.4% 4.1% Oil WTI % -14.1% -11.3% -1.0% Gold % -1.9% -0.7% -1.8% Silver % -2.9% -1.0% -0.7% Copper % -7.4% -3.1% -12.4% Aluminium % -3.6% 0.3% -8.4% Lead % -6.8% 1.8% -3.6% REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity Index % -4.4% -3.9% -5.1% Carbon Emission Future $/OZ % 0.0% 2.0% 4.4% Electricity 1Y Fwrd Price/Germany % 1.1% -0.9% -4.6% 13. července

8 České finanční trhy grafická příloha EUR/CZK USD/CZK 28.5 EUR/CZK FWRD 27.0 USD/CZK FWRD May-14 Oct-14 Mar-15 Aug-15 Jan May-14 Oct-14 Mar-15 Aug-15 Jan-16 CZK 3M Pribor a FRA CZK 3M Pribor a FRA versus EUR 0.37 Actual -1W -1M 34 Actual -1W -1M Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 20 Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 CZK 2Y a 10Y IRS CZK 2-10Y IRS Spread Y 10Y FRWD 2Y 2Y FWRD Y 2-10Y FWRD May-14 Nov-14 May-15 Nov-15 May May-14 Nov-14 May-15 Nov-15 May července

9 Finanční trhy grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR CZK 10Y IRS Spread versus EUR Spread versus EMU 10Y Spread versus EMU 10Y FWRD Spread versus EMU 2Y Spread versus EMU 2Y FWRD 0 May-14 Nov-14 May-15 Nov-15 May May-14 Nov-14 May-15 Nov-15 May-16 KB index globální averze k riziku RPI 1.00 Risk averse Risk loving Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 13. července

10 Devizové trhy grafická příloha CZK/EUR USD/EUR PLN/EUR HUF/EUR GBP/EUR CHF/EUR července

11 Dluhopisové trhy grafická příloha Evropské benchmarky Americké Treasuries 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y České benchmarky Výnosy CZK IRS 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y Polské benchmarky Maďarské benchmarky 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y července

12 Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno ) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Září 2015 Prosinec 2015 Březen 2016 Červen 2016 EURUSD 1,09 1,04 1,00 1,03 USDJPY 121,0 126,0 125,0 123,0 GBPUSD 1,54 1,49 1,45 1,47 USDCHF 0,94 1,01 1,05 1,04 USDCAD 1,28 1,28 1,30 1,28 AUDUSD 0,77 0,75 0,73 0,72 NZDUSD 0,68 0,67 0,65 0,65 USDNOK 7,89 8,17 8,40 7,96 USDSEK 8,44 8,75 9,05 8,64 EURJPY 131,9 131,0 125,0 126,7 EURGBP 0,71 0,70 0,69 0,70 EURCHF 1,02 1,05 1,05 1,07 EURCAD 1,40 1,33 1,30 1,32 EURAUD 1,42 1,39 1,37 1,43 EURNZD 1,60 1,55 1,54 1,58 EURNOK 8,60 8,50 8,40 8,20 EURSEK 9,20 9,10 9,05 8,90 DXY Index 97,1 101,2 104,1 101,6 Zdroj: SG Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Září 2015 Prosinec 2015 Březen 2016 Červen 2016 USA 0,38 0,38 0,63 0,88 Japonsko 0,07 0,07 0,07 0,07 Eurozóna 0,05 0,05 0,05 0,05 Velká Británie 0,50 0,50 0,75 1,00 Austrálie 2,00 2,00 2,00 2,00 Švýcarsko -0,75-0,75-0,75-0,75 Zdroj: SG Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Září 2015 Prosinec 2015 Březen 2016 Červen 2016 USA 2,60 2,70 2,80 3,00 Eurozóna 0,45 0,60 0,80 1,10 Japonsko 0,40 0,50 0,55 0,65 Velká Británie 2,10 2,25 2,40 2,60 Zdroj: SG 13. července

13 Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno ) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Září 2015 Prosinec 2015 Březen 2016 Červen 2016 EUR/CZK 27,40 27,30 27,30 27,20 EUR/PLN 4,10 4,15 4,10 4,07 EUR/HUF EUR/RON 4,45 4,43 4,42 4,42 EUR/RSD 122,0 120,0 121,0 121,0 EUR/RUB 66,50 61,40 58,00 58,70 EUR/TRY 2,68 2,74 2,84 2,75 USD/CZK 25,15 26,25 27,30 26,40 USD/RUB 61,00 59,00 58,00 57,00 USD/TRY 2,92 2,85 2,84 2,83 USD/ZAR 13,40 13,10 13,35 13,60 USD/ILS 4,10 4,10 3,90 3,80 USD/BRL 3,45 3,35 3,10 3,05 USD/MXN 16,00 15,60 15,00 14,80 USD/CLP USD/CNY 6,23 6,22 6,21 6,19 USD/HKD 7,75 7,75 7,75 7,75 USD/INR 64,00 63,00 62,50 62,00 USD/IDR USD/KRW USD/TWD 31,50 31,50 31,00 30,50 USD/THB 34,50 34,00 33,80 33,40 Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Září 2015 Prosinec 2015 Březen 2016 Červen 2016 Česká republika 0,05 0,05 0,05 0,05 Polsko 1,50 1,50 1,50 1,75 Maďarsko 1,30 1,30 1,30 Rumunsko 1,50 1,50 1,50 Rusko 11,50 11,00 9,50 8,50 Turecko 7,50 7,50 7,50 Jižní Afrika 5,75 5,75 5,75 Izrael 0,10 0,10 0,10 Brazílie 13,75 13,75 13,75 13,75 Mexiko 3,00 3,00 3,25 3,50 Chile 3,00 3,00 3,00 3,00 Čína 2,00 2,00 2,00 2,00 Jižní Korea 1,50 1,50 1,50 1,50 Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 13. července

14 Týdenní kalendář světových makroekonomických dat Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Euro area Euro area France Euro area Euro-Area Finance Ministers Meet Industrial Production SA (%MoM) CPI EU Harmonized (% MoM) CPI (% MoM) in Brussels May Jun Jun Industrial Production WDA (% YoY) CPI EU Harmonized (% YoY) CPI (% YoY) May Jun Jun F ECB Bank lending survey CPI (%MoM) CPI Core (%YoY) Jun Jun F Euro-Area Finance Ministers Meet CPI (%YoY) ECB Main Refinancing Rate (% ) in Brussels Jun Jul CPI Ex-Tobacco Index ECB Deposit Facility Rate (%) Germany Jun Jul CPI (% MoM) ECB Marginal Lending Facility (% ) Jun F Jul CPI (% YoY) Jun F ECB governing council monetary CPI EU Harmonized (%MoM) Jun F conference CPI EU Harmonized (%YoY) Jun F ZEW Survey Current Situation Jul ZEW Survey Expectations Jul G5 Monday 13 July Tuesday 14 July Wednesday 15 July Thursday 16 July Friday 17 July Euro area policy meeting and Press Italy CPI FOI Index Ex Tobacco Jun CPI EU Harmonized (%YoY) Jun F Spain CPI EU Harmonised (%MoM) Jun F CPI EU Harmonised (%YoY) Jun F CPI (% MoM) Jun F CPI (% YoY) Jun F ECBSpeak : Mersch United Kingdom Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Bank of England Credit Conditions CPI (% MoM) Average Weekly Earnings (3M,%YoY) & Bank Liabilities Surveys Jun May CPI (% YoY) Weekly Earnings ex Bonus (3M,%YoY) Jun May CPI Core (%YoY) ILO Unemployment Rate 3Mths (%) Jun May Retail Price Index Jun RPI (% MoM) Jun RPI (% YoY) Jun PPI Input NSA (%YoY) Jun PPI Output NSA (%YoY) Jun PPI Output Core NSA (%YoY) Jun United States Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Monthly Budget Statement ($bn) Retail Sales Advance (% MoM) Empire Manufacturing NAHB Housing Market Index CPI (%MoM) Jun Jun Jul Jul Jun Retail Sales Ex Auto (% MoM) PPI Final Demand (%YoY) Philadelphia Fed Business Outlook Housing Starts (in '000) Jun Jun Jul Jun Retail Sales Ex Auto and Gas (%MoM) PPI Ex Food and Energy (% YoY) Initial Jobless Claims (in '000) CPI Ex Food and Energy (%MoM) Jun Jun Jul Jun Retail Sales Control Group (%MoM) Industrial Production (%MoM) Continuing Claims (in '000) Housing Starts (%MoM) Jun Jun Jul Jun Business Inventories (%) Capacity Utilization (%) CPI (%YoY) May Jun Jun Yellen Delivers Semi-Annual Yellen Delivers Semi-Annual CPI Ex Food and Energy (%YoY) testimony to House Financial testimony to Senate Banking Jun Panel Panel CPI Index NSA Jun U. of Mich. Sentiment Jul P FedSpeak : Mester (Cleveland, non-voting), Williams (San- FedSpeak: Fischer (Board of Francisco, voting),george (Kansas Governors, Voting) city, non-voting) Japan Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons BOJ Annual Rise in Monetary Base 15-Jul 80T 80T 80T Bank of Japan Monetary Policy Statement China Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Trade Balance (in $bn) Retail Sales (%YoY) Jun Jun Exports (% YoY) Industrial Production (%YoY) Jun Jun Imports (%YoY) Fixed Assets Ex Rural YTD (%YoY) Jun Jun GDP (%YoY) 2Q Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg 13. července

15 Týdenní kalendář regionálních makroekonomických dat Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Poland Poland Poland Current account (in EUR mn) CPI (%YoY) Retail Sales (%YoY) May Jun Jun Poland Retail Sales (%YoY) Jun Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Brazil Retail Sales (%MoM) Brazil Economic Activity (%MoM) May May Retail Sales (%YoY) Other Countries Monday 13 July Tuesday 14 July Wednesday 15 July Thursday 16 July Friday 17 July Europe LatAm Economic Activity (%YoY) May May Chile Overnight Rate Target (%) 14-Jul Asia Pacific Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons India Australia Australia CPI (%YoY) NAB Business Conditions Westpac Consumer Conf Index Jun Jun 7 Jul 95.3 NAB Business Confidence Jun 7 Indonesia Bank Indonesia Reference Rate (%) 14-Jul Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 13. července

16 Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) jan_vejmelek@kb.cz KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Ekonomové Viktor Zeisel Marek Dřímal David Kocourek Jana Steckerová (420) (420) (420) (420) viktor_zeisel@kb.cz marek_drimal@kb.cz david_kocourek@kb.cz jana_steckerova@kb.cz Akcioví analytici Josef Němý, CFA Miroslav Frayer (420) (420) josef_nemy@kb.cz miroslav_frayer@kb.cz SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Hlavní ekonom SG Poland Head of Research of Rosbank Hlavní ekonom BRD-GSG Jaroslaw Janecki Evgeny Koshelev Florian Libocor (48) (7) (40) jaroslaw.janecki@sgcib.com ekoshelev@mx.rosbank.ru florian.libocor@brd.ro Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Ekonom Akciový analytik Carmen Lipara Simona Tamas Laura Simion, CFA (40) (40) (40) carmen.lipara@brd.ro simona.tamas@brd.ro laura.simon@brd.ro Head of Global Economics Michala Marcussen (44) michala.marcussen@sgcib.com SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Euro area Anatoli Annenkov Michel Martinez Yacine Rouimi Yvan Mamalet (44) (33) (33) (44) anatoli.annenkov@sgcib.com michel.martinez@sgcib.com yacine.rouimi@sgcib.com yvan.mamalet@sgcib.com North America United Kingdom Latin America Brian Jones Aneta Markowska Brian Hilliard Dev Ashish (1) (1) (44) (91) brian.jones@sgcib.com aneta.markowska@sgcib.com brian.hilliard@sgcib.com dev.ashish@socgen.com Asia Pacific China Japan Klaus Baader Wei Yao Takuji Aida Kiyoko Katahira (852) (852) (81) (81) klaus.baader@sgcib.com wei.yao@sgcib.com takuji.aida@sgcib.com kiyoko.katahira@sgcib.com Korea India Inflation Suktae Oh Kunal Kumar Kundu Hervé Amourda (82) (91) (91) suktae.oh@sgcib.com kunal.kundu@sgcib.cz herve.amourda@sgcib.com Global Head of Research Patrick Legland (33) patrick.legland@sgcib.com SG CROSS ASSET RESEARCH FIXED INCOME & FOREX GROUPS Head of Fixed Income & Forex Strategy Vincent Chaigneau (44) vincent.chaigneau@sgcib.com Fixed Income Bruno Braizinha Frances Cheung, CFA Jean-David Cirotteau Cristina Costa (1) (852) (33) (33) bruno.braizinha@sgcib.com frances.cheung@sgcib.com jean-david.cirotteau@sgcib.com cristina.costa@sgcib.com Rahul Desai Jorge Garayo Ciaran O'Hagan Shakeeb Hulikatti (44) (44) (33) (91) rahul.desai@sgcib.com jorge.garayo@sgcib.com ciaran.ohagan@sgcib.com shakeeb.hulikatti@sgcib.com Head of US Rates Strategy Adam Kurpiel Subadra Rajappa Jason Simpson Marc-Henri Thoumin (33) (1) (44) (44) adam.kurpiel@sgcib.com subadra.rajappa@sgcib.com jason.simpson@sgcib.com marc-henri.thoumin@sgcib.com Foreign Exchange Jason Daw Sébastien Galy Olivier Korber (Derivatives) Alvin T. Tan (65) (1) (33) (44) jason.daw@sgcib.com sebastien.galy@sgcib.com olivier.korber@sgcib.com alvin-t.tan@sgcib.com Head of Emerging Markets Strategy Guy Stear (33) guy.stear@sgcib.com Amit Agrawal Régis Chatellier Jason Daw David Hok (91) (44) (65) (44) amit.agrawal@sgcib.com regis.chatellier@sgcib.com jason.daw@sgcib.com david.hok@sgcib.com Roxana Hulea Phoenix Kalen Frances Cheung, CFA Bernd Berg (44) (44) (852) (44) roxana.hulea@sgcib.com phoenix.kalen@sgcib.com frances.cheung@sgcib.com bernd.berg@sgcib.com 13. července

17 Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku července