Sezónní spread - veřejná analýza sója / pšenice Marek Hauf analytik hauf@hbpartners.cz Tel: 234 768 016
Shrnutí Sója či pšenice? Do čeho investovat? Toť otázka. My říkáme: do obou trhů zároveň! Při pohledu na vývoj v posledních patnácti letech, si můžeme troufnout tvrdit že v období od poloviny března do konce dubna panuje na květnových kontraktech 87% sezónnost. Poměřujeme-li květnové futures kontrakty na sóju s pšenicí, hraje obvykle sója prim. Stejný vývoj, kdy sója výkonově poráží cenu pšenice, očekáváme také v letošním roce. Tomu ostatně nasvědčují i níže uvedené fundamenty. Graf č.1: Dvouletý korelační graf (zdroj: SeasonalAlgo.com ) Graf č.2: Procentuelní vyjádření korelace posledních 10 let (zdroj: SeasonalAlgo.com ) 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 56.60% 63.50% 62.61% 66.04% -6.36% 22.33% 45.41% -37.44% -51.29% 80.16% 83.90% - 1,762.50$ 7,437.50$ 212.50$ 2,350.00$ 8,950.00$ 17,662.50$ 2,362.50$ 787.50$ -37.50$ 2,362.50$ 3,450.00$ 203155 Strana 2
Hlavní důvody pro růst ceny květnové Soji Členové Zemědělského Sdružení v Brazílii v lednu prohlásili, že zásoby ze sklizně sóji, jež začíná v březnu letošního roku budou primárně drženy v silech a fungovat jako ochrana vůči stávajícímu propadu hodnoty domácí měny vůči americkému dolaru. Oproti loňskému roku činí současný nárůst exportních prodejů sóji z USA s termínem dodání do 1. září nejméně 30 %. Podobně, množství sóji prověřené ve Spojených státech pro export s termínem dodání po 1. září převyšuje v současné době loňský objem nejméně o 17 %. Čína, největší světový importér hodlá v průběhu stávající sezóny importovat až 68,5 miliónů tun sóji, tedy o 15 % více, než v roce předešlém. Graf č.3: Denní graf květnová sója (zdroj: SeasonalAlgo.com ) 203155 Strana 3
Stále příbývají zprávy o nadměrných deštích v hlavní pěstitelské oblasti Mato Grosso v Brazílii, která je největším exportérem sóji na světě. Deště ohrožují, či již částečně znehodnotily úrodu na doposud nesklizených polích. Některé oblasti Brazílie se naopak potýkají s nebývalým suchem. International Grains Council (IGC) ve zprávě z konce února očekává, že sklizeň sóji bude v letošním roce nižší, než o jaké hovořil lednový odhad. IGC, produkce v Brazílii dosáhne 88 miliónů tun, tedy o 2,5 % méně oproti odhadům v lednu. Graf č.4: Denní graf květnová sója 2012 (zdroj: SeasonalAlgo.com ) Graf č.5: Denní graf květnová sója 2011 (zdroj: SeasonalAlgo.com ) Produkce sóji v Argentině by měla dosáhnout 53,5 miliónů tun, tedy o 1,8 % méně oproti lednovému odhadu. Celosvětově by farmáři v sezóně 2013-2014 měli sklidit 284 miliónů metrických tun sóji, tedy o 1,4 % méně, než byl lednový odhad 288 miliónů. 203155 Strana 4
IGC, celosvětové konečné zásoby sóji na konci stávající sezóny budou činit 27 miliónů tun, budou tedy dokonce nižší, než v předešlé sezóně, kdy činily 26 miliónů tun a kdy se na konečném výsledku značně podepsalo sucho, jež dlouho soužilo Spojené státy. Již na konci první poloviny marketingové sezóny je obvykle více než polovina starých zásob sóji spotřebována. Zbývající zásoby nejen že musí vydržet do začátku nové sklizně, ale jedná se také o jediný dostupný zdroj zmíněné komodity do doby, než trh začne být zásobován sklizní pocházející od producentů z Jižní Ameriky. To je důvod toho, že sója je v té době mnohem více ceněna, než zbývající zásoby pšenice. Jak je vidět fundamentální situace nahrává našemu předpokladu vzestupu ceny a jak je vidno na grafech z let minulých nejedná se o ojedinělou situaci. Jedná se o sezónnost. Hlavní důvody pro pokles ceny květnové Pšenice Již v průběhu loňského roku, s tím jak globální produkce pšenice rostla, oslabila cena zmíněné zrniny o 29 % a letošní rok by dle odhadů neměl být výjimkou, kupříkladu v Kanadě, jež je po USA a Evropské unii, třetím největším exportérem pšenice na světě, bylo sklizeno rekordních 37,5 miliónů tun. Od konce ledna se situace na trhu s pšenicí obrací a zákazníci ze zámoří začínají, jako již tradičně, obracet svou pozornost od "starých" zásob ze Spojených států k novým zásobám příkladně Egypt, největší světový importér pšenice, již na konci ledna uzavřel tendr na dodávku 240 tisíc metrických tun, přičemž 75 % pocházelo z Ruska a zbylá čtvrtina z USA. Graf č.6: Denní graf květnová pšenice 2014 (zdroj: SeasonalAlgo.com ) 203155 Strana 5
Agricultural Market Information System (AMIS), globální produkce pšenice v sezóně 2013 2014 bude rekordních 714 miliónů metrických tun, tedy o 8,2 % větší, než v sezóně předchozí. Graf č.7: Denní graf květnová pšenice 2013 (zdroj: SeasonalAlgo.com ) Poslední zprávy ukazují, že stávající nepokoje na Ukrajině a napětí na ukrajinském Krymu, způsobené nečekanou přítomností ruských vojsk, nemají vliv na fungování důležitých exportních přístavů ve zmíněné oblasti. IGC, Ukrajina zaujme v letošním roce místo šestého největšího exportéra pšenice na světě. Americké ministerstvo zemědělství v únorovém Wasde reportu uvádí, že konečné zásoby pšenice před začátkem sklizně v roce 2015 dosáhnou 587 miliónů bušlů, k letošnímu 1. červnu by měly činit 558 miliónů. 203155 Strana 6
Graf č.7: Denní graf květnová pšenice 2012 (zdroj: SeasonalAlgo.com ) Graf č.8: Denní graf květnová pšenice 2011 (zdroj: SeasonalAlgo.com ) 203155 Strana 7
Sezónní spread Nákup Květnová Sója a Prodej Květnová Pšenice Graf č.9: Spread Soja květen long a Pšenice květen Short (zdroj: SeasonalAlgo.com ) Na grafu č. 9 černá linie znázorňuje aktuální vývoj spreadu květnové sóji a pšenice, vůči vývoji předchozích let. Jak vidíme situace vzestupu našeho spreadu se opakuje a to díky sezónním jevům. Historie posledních let Graf č.10: Spread Soja květen long a Pšenice květen Short 2014 (zdroj: SeasonalAlgo.com ) 203155 Strana 8
Graf č.11: Spread Soja květen long a Pšenice květen Short 2013 (zdroj: SeasonalAlgo.com ) Graf č.12: Spread Soja květen long a Pšenice květen Short 2012 (zdroj: SeasonalAlgo.com ) Graf č.13: Spread Soja květen long a Pšenice květen Short 2011 (zdroj: SeasonalAlgo.com ) 203155 Strana 9
Graf č.14: Spread Soja květen long a Pšenice květen Short 2010 (zdroj: SeasonalAlgo.com ) Graf č.15: Spread Soja květen long a Pšenice květen Short 2009 (zdroj: SeasonalAlgo.com ) Graf č.16: Spread Soja květen long a Pšenice květen Short 2008 (zdroj: SeasonalAlgo.com ) 203155 Strana 10
Několik základních čísel Graf č. 17: Historický přehled finančního vývoje spreadu (zdroj: SeasonalAlgo.com ) Počet let Procentuelní poměr úspěšných obchodů Počet ziskových obchodů Počet ztrátových obchodů Počet dní v pozici Průměrný profit na den Profit faktor 5 10 15 20 30 66 100% 5 0 48 86.30 9999 80% 8 2 48 81.51 17.30 87% 13 2 48 63.06 19.92 75% 15 5 48 42.81 5.75 63% 19 11 48 29.51 4,80 68% 45 21 48 25.17 5,70 Graf č.18: Historický přehled finančního vývoje spreadu (zdroj: SeasonalAlgo.com ) Stoploss Profit Průměrný drawdown Maximální nerealizový profit Průměrná ztráta Celkový profit Hrubý Profit 3150.00 4142.50-2572.50 4142.50 0.00 20712.50 20712.50 3150.00 3912.50-3310.00 5190.62-1200.00 39125.00 41525.00 3150.00 3026.67-2577.50 3676.92-1200.00 45400.00 47800.00 3250.00 2055.00-2785.62 3316.67-1730.00 41100.00 49750.00 3250.00 1416.67-2382.50 2962.50-1253.41 42500.00 56287.50 3250.00 1208.21-1720.55 2207.33-932.76 79742.00 99330.00 203155 Strana 11
Graf č. 19: Graf kumulativního absolutního výnosu 5 let (zdroj: SeasonalAlgo.com ) Po provedení technické i fundamentální analýzy, jsme dospěli k názoru že spread Long květen Sója a Short květen Pšenice je zajímavou obchodní příležitostí na několik nadcházejících měsíců. Možná rizika 1. Ze strany Číny, jakožto největšího importéra sóji může v průběhu nadcházejících měsíců dojít k redukci odhadu importu. 2. Při výraznějších klimatických změnách v nadcházejících měsících by mohlo dojít k výraznějšímu zlepšení pěstitelských podmínek sóji a tím navýšení nabídky. 3. Největší importér pšenice Egypt, se nalézá na velmi horké půdě. Při výraznějších politických změnách by mohlo dojít k ohrožení dodávek do tohoto regionu. 4. Stávající situace na Ukrajině a případné její prodlužování do horizontu několika měsíců, by mohlo vést k obavám o budoucí produkci největší obilnice Evropy. 203155 Strana 12
Závěr Faktory, které by v následujících měsících mohly podpořit náš trh. 1) Výrazně nižší produkce sóji v hlavních pěstitelských oblastech 2) Zadržení části úrody sóji Brazilskými farmáři 3) Výrazné snížení pěstitelských ploch sóji 4) Globální nárůst produkce zrnin Specifikace kontraktu Kontrakt Sója (Chicago Mercantile Exchange, CME GROUP) Měsíc dodání květen 2014 Objem kontraktu 5000 bušlů Kurz v USc za bušl Hodnota bodu: 1 bod = 50 USD ( pohyb kurzu o 1 bod znamená zisk či ztrátu 50 USD) Margin 6200 USD Kontrakt Pšenice (Chicago Mercantile Exchange, CME GROUP) Měsíc dodání květen 2014 Objem kontraktu 5000 bušlů 203155 Strana 13
Kurz v USc za bušl Hodnota bodu: 1 bod = 50 USD ( pohyb kurzu o 1 bod znamená zisk či ztrátu 50 USD) Margin 4200 USD 203155 Strana 14
UPOZORNĚNÍ TATO ZPRÁVA JE POUZE INFORMATIVNÍ A NENÍ MYŠLENA JAKO NÁVRH NEBO NABÍDKA KE KOUPI ČI PRODEJI JAKÉKOLIV KOMODITY, FUTURES KONTRAKTU, OPCE NEBO JINÉHO INVESTIČNÍHO NÁSTROJE. FAKTA A INFORMACE ZDE OBSAŽENÉ JSOU ZÍSKÁNY ZE ZDROJŮ, KTERÉ COLOSSEUM, A.S. ( SPOLEČNOST ) POVAŽUJE ZA VĚROHODNÉ, S TÍM, ŽE ZA PŘESNOST A SPOLEHLIVOST INFORMACÍ OBSAŽENÝCH V TĚCHTO ZDROJÍCH ODPOVÍDÁ JEJICH ZDROJ. SPOLEČNOST NEODPOVÍDÁ ZA TYPOGRAFICKÉ CHYBY V TÉTO ZPRÁVĚ. VEŠKERÉ NÁZORY A ODHADY V TÉTO ZPRÁVĚ VYJADŘUJÍ NÁZOR SPOLEČNOSTI K DATU TÉTO ZPRÁVY A VYHRAZUJE SI PRÁVO NA JEJICH ZMĚNU BEZ PŘEDCHOZÍHO UPOZORNĚNÍ. SPOLEČNOST, JEJÍ POBOČKY, PŘEDSTAVITELÉ A/NEBO ZAMĚSTNANCI MOHOU, ALE NEMUSÍ KDYKOLIV DRŽET KRÁTKÉ A/NEBO DLOUHÉ POZICE V JAKÉKOLIV KOMODITĚ, FUTURES KONTRAKTU, OPCI NEBO JINÉM INVESTIČNÍM NÁSTROJI ZMIŇOVANÉM V TÉTO ZPRÁVĚ. PŘÍKAZY UVEDENÉ V TOMTO DOKUMENTU MOHOU BÝT POUZE ILUSTRATIVNÍ A SPOLEČNOST JE MŮŽE, ALE NEMUSÍ PROVÁDĚT NA TRHU. VEŠKERÉ NÁZORY V TÉTO ZPRÁVĚ JSOU NÁZORY ODDĚLENÍ ASSET MANAGEMENT SPOLEČNOSTI. OSTATNÍ POSKYTOVATELÉ INVESTIČNÍCH SLUŽEB NEBO JINÉ PUBLIKACE MOHOU VYJADŘOVAT ROZDÍLNÝ NEBO PROTICHŮDNÝ NÁZOR. NÁZORY V TÉTO ZPRÁVĚ MOHOU BÝT ZALOŽENY NA RŮZNÝCH ANALYTICKÝCH METODÁCH NEBO DISCIPLÍNÁCH. NAPŘÍKLAD FUNDAMENTÁLNÍ A TECHNICKÁ ANALÝZA OBVYKLE POUŽÍVAJÍ RŮZNÉ METODY A ODLIŠNÉ ČASOVÉ OBDOBÍ, PROTO MOHOU ČINIT RŮZNÉ ZÁVĚRY OHLEDNĚ VÝVOJE STEJNÉ KOMODITY, TERMÍNOVÉHO KONTRAKTU NEBO JINÉHO INVESTIČNÍHO NÁSTROJE. SKUTEČNOSTI, KTERÉ V BUDOUCNU NASTANOU, SE MOHOU OD INFORMACÍ UVEDENÝCH V TÉTO ZPRÁVĚ VÝZNAMNĚ LIŠIT A MOHOU TAK VÝZNAMNĚ OVLIVNIT ANALÝZU OBSAŽENOU V TÉTO ZPRÁVĚ, PŘIČEMŽ INTERVAL BUDOUCÍCH ZMĚN NENÍ MOŽNÉ PŘEDEM STANOVIT. INVESTIČNÍ STRATEGIE POPISOVANÉ V TÉTO ZPRÁVĚ JSOU RISKANTNÍ A NEJSOU VHODNÉ PRO KAŽDÉHO INVESTORA. POKUD PLNĚ NEPOROZUMÍTE PODMÍNKÁM A RIZIKŮM POPISOVANÝCH OBCHODŮ, VČETNĚ ROZSAHU POTENCIÁLNÍHO RIZIKA ZTRÁTY, KTERÉ MŮŽE DOSÁHNOUT A V URČITÝCH PŘÍPADECH I PŘESÁHNOUT HODNOTU PŮVODNÍ INVESTICE, MĚLI BYSTE SE TAKOVÝCH OBCHODŮ ZDRŽET. VÝSLEDKY INVESTIC MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ZÁRUKOU VÝNOSŮ BUDOUCÍCH. ANALÝZA OBSAŽENA V TÉTO ZPRÁVĚ JE POUZE UKÁZKOVÁ A MOHOU, ALE NEMUSÍ BÝT NA JEJÍM ZÁKLADĚ PROVÁDĚNY OBCHODY V RÁMCI SLUŽBY ASISTENT. V ŽÁDNÉM PŘÍPADĚ SE NEJEDNÁ O KOMPLETNÍ PŘEHLED VŠECH OBCHODŮ, KTERÉ PROBÍHAJÍ V RÁMCI SLUŽBY ASISTENT. VYUŽIJETE-LI 203155 Strana 15
INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ SPOLEČNOSTI, ČINÍTE TAK VÝHRADNĚ NA ZÁKLADĚ VLASTNÍHO ROZHODNUTÍ. INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ POSKYTNUTÉ SPOLEČNOSTÍ SE V BUDOUCNU MŮŽE UKÁZAT JAKO NESPRÁVNÉ, INVESTICE UČINĚNÉ NA JEHO ZÁKLADĚ MOHOU BÝT ZTRÁTOVÉ. SPOLEČNOST MŮŽE V ZÁVISLOSTI NA DALŠÍM VÝVOJI KDYKOLIV SVÉ DOPORUČENÍ V BUDOUCNU ODVOLAT NEBO ZMĚNIT, A TO I NA OPAČNÉ. SPOLEČNOST VÁM POSKYTUJE POUZE INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ, SAMOTNÁ INVESTIČNÍ ROZHODNUTÍ JSOU VŽDY NA VÁS A NESETE ZA NĚ PLNOU ODPOVĚDNOST. TATO ANALÝZA NENÍ INVESTIČNÍ SLUŽBOU VE SMYSLU UST. 4 ODST. 2 PÍSM. E) ZÁKONA O PODNIKÁNÍ NA KAPITÁLOVÉM TRHU INVESTIČNÍ PORADENSTVÍ TÝKAJÍCÍ SE INVESTIČNÍCH NÁSTROJŮ. POPLATKY SOUVISEJÍCÍ S OBCHODOVÁNÍM NEGATIVNÍM ZPŮSOBEM OVLIVŇUJÍ VÝSLEDEK INVESTOVÁNÍ. POPLATKY JSOU UPLATŇOVÁNY, I KDYŽ JE VÝSLEDKEM OBCHODU ZTRÁTA. SPOLEČNOST HB PARTNERS S.R.O. ( SPOLEČNOST ) JE VÁZANÝM ZÁSTUPCEM OBCHODNÍKA S CENNÝMI PAPÍRY, KTERÝ PODLÉHÁ DOHLEDU ČESKÉ NÁRODNÍ BANKY. NENÍ-LI V TÉTO ZPRÁVĚ UVEDENO JINAK, NEMÁ SPOLEČNOST VÝZNAMNÝ FINANČNÍ PODÍL NA ZÁKLADNÍM KAPITÁLU ŽÁDNÉHO EMITENTA FINANČNÍCH NÁSTROJŮ NEBO NA INVESTIČNÍCH STRATEGIÍCH UVEDENÝCH V TÉTO ZPRÁVĚ A ANI S ŽÁDNÝM EMITENTEM FINANČNÍCH NÁSTROJŮ NEMÁ UZAVŘENOU DOHODU O TVORBĚ A ŠÍŘENÍ INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ. EMITENTI FINANČNÍCH NÁSTROJŮ UVEDENÍ VE ZPRÁVĚ NEJSOU SPOLEČNOSTÍ INFORMOVÁNI O INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍCH PŘED JEJICH VYDÁNÍM. SPOLEČNOST UPLATŇUJE V RÁMCI JEJÍHO PROVOZU PRAVIDLA PRO ZJIŠŤOVÁNÍ A ŘÍZENÍ STŘETU ZÁJMŮ, KTERÉ BRÁNÍ VZNIKU STŘETU ZÁJMŮ VE VZTAHU K INVESTIČNÍM DOPORUČENÍM: http://www.colosseum.cz/userfiles/file/mifid/pravidla_pro_pripad_stretu_zaj mu_mifid.pdf). ODMĚNA ZAMĚSTNANCŮ SPOLEČNOSTI HB PARTNERS, KTEŘÍ VYPRACOVALI TUTO ZPRÁVU, NENÍ ZÁVISLÁ ANI JINAK NESOUVISÍ S VYDÁNÍM INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ URČITÉHO TYPU NEBO TRENDU. VÝNOS ANI NÁVRATNOST INVESTICE NEJSOU ZARUČENY. VÝKONNOST INVESTICE V MINULOSTI NEZARUČUJE PŘÍZNIVÉ VÝSLEDKY DO BUDOUCNA. HODNOTA, CENA ČI PŘÍJEM Z AKTIV SE MŮŽE MĚNIT ANEBO BÝT TAKÉ OVLIVNĚN POHYBEM SMĚNNÝCH KURZŮ. VÍCE INFORMACÍ ZÍSKÁTE NA WWW.HBPARTNERS.CZ. 2014 HB PARTNERS S.R.O. VŠECHNA PRÁVA VYHRAZENA. JAKÉKOLIV NEAUTORIZOVANÉ POUŽITÍ, DUPLIKACE NEBO ŠÍRENÍ TOHOTO MATERIÁLU JE ZAKÁZÁNO. 203155 Strana 16