PRIMSTOCK. PrimStock s.r.o. Križovnická ˇ 86/6 Staré Město ˇ Praha 1, CZ. (+420)

Transkript

1 PRIMSTOCK e Book Seznámení se spready Spready a sezónní spreadové strategie PrimStock s.r.o. Križovnická ˇ 86/6 Staré Město ˇ Praha 1, CZ (+420) info@primstock.cz

2 OBSAH o Úvod o Co je to spread? o CFD spready o Proč obchodovat spready výhody o Nevýhody spreadových obchodů o Sezónnost a CFD spready o Závěr Strana 2

3 Úvod Pokusíte-li se na internetu najít nějaké informace o obchodování spreadů, pravděpodobně zjistíte, že není snadné najít relevantní informace. Spready v souvislosti s obchodováním zahrnují několik různých témat, mezi něž patří bid/ask spready, spread betting, opční spready apod. Jakmile najdete zdroje požadovaných informací, uvědomíte si, že obchodování spreadů se dá označit za jedno z nejlépe střežených tajemství, po dlouhá léta skryté před zraky veřejnosti a že si vysloužilo pozornost především profesionálních obchodníků a velkých fondů, kteří spready obchodují již mnoho let. Stejně jako v jakémkoliv jiném úspěšném obchodním modelu se však téměř všichni spreadoví obchodníci neradi dělí o své zkušenosti a poznatky, čímž minimalizují šance drobných spekulantů poznat základy a vnořit se do podstaty spreadových spekulací. Komoditní spekulace lze charakterizovat jako jedno z potenciálně nejziskovějších legálních podnikání a při dodržení několika základních pravidel lze i malou investici proměnit během relativně krátké doby ve značné jmění. Skutečností však zůstává, že každé pro má i své proti, že nic není zadarmo a pro dosažení většího zisku je potřeba zvolit agresivnější přístup a vyšší toleranci rizika. Zvýšené riziko je však ve velké míře právě tím, co řadu obchodníků od komoditních spekulací odrazuje. Existují však postupy, jak se tomuto vyhnout. I ve světě komoditních spekulací existuje způsob, jak obchodovat s relativně přijatelným rizikem při zachování stále velmi solidní ziskovosti. Mluvíme o komoditních spreadech. Co je to spread? Spreadový obchod je vyjádřen nákupem jednoho CFD kontraktu a prodejem souvisejícího CFD kontraktu současně, jako jednoho celku. Otevřením spreadového obchodu se bráno z pohledu burzovních obchodů ocitáme současně v dlouhé i krátké pozici. Proč je tento způsob užitečný? Existuje několik forem aplikace spreadových obchodů v závislosti na záměrech a obchodovaném aktivu. Níže si vysvětlíme některé z nich. Nejvíce známým důvodem aplikace spreadového obchodu je vytvoření zabezpečení (pojistky) a snížení systémového rizika (rizika spojeného s celým trhem nebo s vybraným segmentem trhu, také známého jako tržní riziko). V době turbulencí na trhu, budete pravděpodobně chtít být tržně neutrální a chráněni proti tržním propadům. Představte si například, že v době finanční krize máte nakoupeny akcie Societe General a nejste si jisti budoucím vývojem. V bance Societe General spatřujete nejsilnějšího hráče na trhu a naopak banka Erste je ve vašich očích nejslabším článkem řetězu. Nicméně když se bankovní systém dostane do potíží, bez ohledu na to, jak dobrou bankou může Societe General být, cena jejích akcií bude klesat společně se zbytkem trhu. Ke své Strana 3

4 dlouhé pozici v akciích Societe General pak pro Vás bude výhodné přidat krátkou pozici v akciích Erste, čímž snížíte riziko, kterému se při obchodování vystavujete. V tom momentě přestanete být závislí na tržních podmínkách a vaší jedinou starostí bude vlastní výkon mezi bankami Societe General a Erste, který by měl hovořit ve prospěch první zmíněné, protože se jedná o silnější bankovní dům. Podobným způsobem můžete obchodovat například indexy. Řekněme, že si myslíte, že americká ekonomika je na začátku ekonomické obnovy a období růstu a že by menší firmy měly růst (v %) rychleji než velké podniky. Tuto příležitost můžete využít v obchodování tak, že nakoupíte CFD na akciový index, který pokrývá společnosti s malou tržní kapitalizací, např. ETF Russell 2000 a současně prodáte CFD na akciový index zahrnující společnosti s velkou tržní kapitalizací, např. DIA - ETF Dow Jones Industrial Average. A naopak, v době hospodářské recese by měly velké firmy výkonově porážet malé společnosti, tudíž byste měly jednotlivé nohy nakoupit opačně. Celý fígl spreadového obchodování tedy spočívá ve skutečnosti, že, na rozdíl od klasického obchodování, ve spreadech kupujete i prodáváte FX a CFD kontrakt zároveň! Ačkoliv to pro někoho může znít zmatečně, nezoufejte, rychle pochopíte, o čem zde mluvíme. V případě klasických CFD obchodů se snažíte spekulovat na pokles nebo růst ceny některého aktiva. Jinak řečeno nakupit určitý kontrakt za nízkou cenu, abyste ten samý mohli následně prodat za cenu vyšší a inkasovat zisk (v případě otevření dlouhé pozice). V případě otevření krátké pozice se naopak nejprve snažíte prodat za vysokou cenu, abyste později pokud možno ten samý nakoupili zpět za cenu mnohem nižší Strana 4

5 V rámci komoditních CFD spreadů se však snažíme vydělávat na něčem úplně jiném, a tím je změna v rozdílu mezi cenami jednotlivými kontraktů. Ve spreadovém obchodování pracujeme nejčastěji se dvěma komoditami, trhy a spekulujeme na rozdíl cen mezi nimi. CFD na komoditní spready Již tedy víte, že spread vzniká současně vstupem do dlouhé a krátké pozice, tedy nákupem jednoho kontraktu a prodejem jiného kontraktu. V rámci obchodování CFD kontraktů, můžete vytvářet různé kombinace spreadových strategií: Mezikomoditní (Intercommodity) spready - jsou představovány otevřením dvou pozic v jiných, ale ekonomicky spjatých komoditách. Příkladem může být otevření dlouhé (nákup) pozice CFD kontraktu ropy a krátké (prodej) pozice kontraktu topného oleje. Meziburzovní (Inter-Exchange) spread další běžnou metodou vytváření spreadů je otevření pozice v téže nebo podobné komoditě na různých burzách. Příkladem meziburzovního spreadu je otevření dlouhé KCBT (Kansas City Board of Trade) pšenice a současně krátké CBOT (Chicago Board of Trade) pšenice. Dalším příkladem může být nákup ropy na burze CME proti prodeji ropy Brent na burze ICE (Intercontinental Exchange). Obchodování CFD spreadů má četné výhody, které se Vám pokusíme vysvětlit níže. Několik dobrých důvodů, proč obchodovat spready Výše jsme si řekli, co to vlastně jsou spready. Níže se Vám pokusíme vysvětlit, jaké hlavní výhody obchodování komoditních CFD spreadů oproti klasickým jednotlivým kontraktům nabízí. 1. Nízké požadavky na margin Spreadové obchodování Vám nabízí možnost obchodovat na trzích s menším kapitálem, než u jednotlivých kontraktů. V rámci spreadových strategií jsou obchodovány CFD kontrakty, což přináší tzv. pákový efekt. Při investování do akcií musíte zaplatit 100% jejich hodnoty. Jakožto akciový spekulant můžete použít část marginu a zaplatit pouze 50% hodnoty podkladového aktiva. V porovnání s akciemi Strana 5

6 se však CFD kontrakty obchodují s několikanásobně vyšším pákovým efektem. Při koupi nebo prodeji CFD kontraktu obvykle potřebujete zaplatit pouze marži ve výši 3-10% z hodnoty kontraktu. V případě, že zaplatíte 3% marži a trh se pohne ve váš prospěch o 3%, zdvojnásobíte své prostředky na margin. Pokud jste se kdy zajímali o to, podle čeho vlastně brokeři své marginy (neboli vratné zálohy) stanovují, pak vězte, že dle výše risku vycházejícího z běžné denní volatility, kterou ten či jiný trh nabízí. Vlastní pákový efekt však může představovat dvousečný meč a stejně tak rychle, jako můžete peníze vydělat, o ně můžete také i rychle přijít. Jinými slovy řečeno stejně jako oheň, pákový efekt je dobrý sluha, ale zlý pán. Správné řízení peněz, a to je třeba dostatečně zdůraznit, je nejdůležitější součástí obchodování každého obchodníka, který chce přežít a zůstat v obchodním byznysu. 2. Obchodní příležitosti Obecně platí, že se spready pohybují v trendech obvykle častěji, než samostatné komoditní kontrakty. Pozitivním jevem jsou také mnohé další příležitosti spočívající v bezpočtu možných kombinací spreadových strategií. Můžete kombinovat různé komodity, indexy, měny a dokonce i burzy, a tak jsou možnosti téměř neomezené. Obchodník se spready dosahuje zisku v rámci změn v cenových rozdílech mezi dvěma komoditními kontrakty. K tomu může dojít i v případech, kdy se podkladové trhy nepohybují. Celkově vzato vlastní směr pohybu cen CFD kontraktů není hlavním kritériem. Směr vývoje cen kontraktů by sice měl být součástí úspěšné analýzy spreadů, ale hlavním kritériem je směr pohybu celého spreadu. Jinak tedy řečeno hlavní je, zda se cenové rozpětí spreadu zužuje nebo naopak rozšiřuje. Například uvažte, že trhy se zrninami se pohybují v určitých rozmezích. Pšenice v rozmezí od 8 dolarů do 8,50 dolarů a kukuřice mezi 7,25 až 7,75 dolary. V případě, že pšenice vystoupá na horní část uvedeného obchodního rozmezí a kukuřice naopak klesne k jeho dnu, potenciál pohybu spreadu dosáhne 1,25 USD. Příklady pro investora příznivých pohybů spreadu jsou vyjádřeny v tabulce níže: Nakoupený kontrakt cena roste rychleji cena roste cena bez pohybu cena oslabuje pomaleji cena roste Prodaný kontrakt cena roste pomaleji cena bez pohybu cena oslabuje cena oslabuje rychleji cena klesá V jiných než uvedených situacích se spread bude vyvíjet pro investora nepříznivě. Je důležité si uvědomit, že existují případy, kdy Vám spread může uškodit více, než otevřená pozice v jednotlivém CFD kontraktu. Když cena dlouhého (nakoupeného) kontraktu padá a krátkého (prodaného) naopak roste, ztrácíte v jednom okamžiku na obou nohách spreadu. Historie však Strana 6

7 ukazuje, že k tomuto nedochází často a v takových případech se jedná spíše o kombinaci méně konzervativních spreadů a velkých fundamentálních zpráv (například mezikomoditní spread zemědělských plodin a nepříznivé fundamentální zprávy ohledně budoucího výhledu zrnin a olejnin). Mezikomoditní spready Vás však na druhé straně mohou ochránit před tzv. limitními pohyby CFD kontraktů na burze. 3. Ochrana proti limitním dnům Spreadové obchody jsou oblíbené také pro svou schopnost ochrany proti limitním dnům vznikajících v důsledku různých reportů či katastrofických zpráv. Jak již zřejmě víte, některé trhy mají burzou stanovený limit cenového rozpětí, ve kterém se může trh v jednom obchodním dni obchodovat. Pokud však cena CFD kontraktu - právě z důvodu nějaké nečekané zprávy nebo události - překročí denní rozpětí, vznikne takzvaný limitní pohyb. Limitní pohyby jsou pak doslova černou můrou obchodníků, neboť v takovém případě zůstanete "uzamčeni" v trhu a než se situace na trhu neuklidní nebo dokud burza nerozšíří denní obchodní pásmo, nemůžete vystupovat ani vstupovat z trhu/do trhu. Je-li otevřená pozice obchodníka "uzamčena" na špatné straně běžné CFD pozice, např. v lean hogs, ztrácí bez jakékoliv možnosti vystoupit z trhu a uzavřít ztrátovou otevřenou pozici každým limitním dnem 800 dolarů. V případě, že daný trh postihne několik limitních dnů v řadě, může nakonec obchodník uzamčený na špatné straně limitního pohybu po uklidnění trhů uzavřít otevřenou pozici i se ztrátou několika tisíc dolarů! 4. Nižší volatilita a riziko Velkou výhodou CFD spreadů oproti jednotlivým CFD kontraktům je menší rozpětí denních pohybů a tudíž i mnohem menší volatilita jednotlivých obchodních dnů. To je něco, co dělá spready oproti klasickému CFD obchodování relativně méně rizikovými. U klasických CFD kontraktů se cena neustále mění v závislosti na nabídce a poptávce, trhy provází velmi často během jediného dne někdy velmi dramatické pohyby v rozpětí i několika tisíc dolarů. Velké rozpětí neboli volatilita je nepřítelem obchodníků s malými účty. Je třeba mít nastaven skutečně veliký stop-loss, neboť obchodníci s malým stop-lossem bývají často v případě divokých cenových pohybů se ztrátou zbytečně vyhozeni z pozice, přičemž ten samý obchod může být v rámci celého dne velmi profitabilní. Jak jsme si však již řekli, nebezpečí a riziko velké volatility trhů se v případě dobře postaveného spreadu výrazně snižuje! Jelikož se hodnota spreadů odvíjí pouze od změny rozdílů cen mezi dvěma rozdílnými, nezáleží příliš na změnách cen jednotlivých CFD kontraktů, z nichž je spread složen. Konkrétní volatilita záleží víceméně na zvoleném spreadu a aktuální situaci na Strana 7

8 trhu, ale obecně jsou převážně sektorové CFD spready výrazně méně volatilní, než samotné CFD kontrakty. Navíc si již nyní prozraďme, že existují i spready, u kterých je risk zcela jasně limitován až do té míry, že spread může přinést ztrátu pouze do jisté výše. V určitých situacích jsou totiž jasně dané hranice maximálního cenového rozdílu jednotlivých komodit, nad kterou hodnota spreadu z ekonomických důvodů může jít jen velmi výjimečně. 5. Lepší diverzifikace Diverzifikace, neboli rozložení rizika, je velmi účinný nástroj pro jakýkoliv druh spekulace. Pokud otevřeme současně například 5 obchodů v různých trzích, pak naše riziko rozložíme právě do těchto 5 obchodů a takzvaně diverzifikujeme. Pokud jsou pak některé z těchto otevřených obchodů ztrátové, ostatní obchody nám mohou současně ztráty pokrýt a navíc stále utvořit zisk, zatímco pokud vstoupíte pouze do jedné pozice, vždy bude Váš výsledek buď roven pouze ztrátě anebo pouze zisku. Bohužel, běžný spekulant si nemůže výraznou diverzifikaci dovolit. Jeho účet není většinou dostatečně velký na pokrytí většího množství otevřených pozic současně. Jakmile by takový obchodník otevřel více pozic, jeho účet už by mu nemusel stačit na pokrytí veškerých potřebných marginů. U CFD spreadového obchodování si však díky podstatně nižším marginům možnost diverzifikace dovolit můžete. I s relativně menším účtem (cca USD) můžete vstoupit současně do několika spreadových pozic v různých trzích, a tím diverzifikovat případná rizika. Pokud některý z otevřených spreadů nezafunguje dle vašeho očekávání, stále máte šanci vydělat na ostatních otevřených spreadech. Nižší marginy u CFD spreadových kombinací mají mimo jiné také tu výhodu, že jejich obchody dokáží v poměru k blokované záloze (marginu) generovat vyšší procentuální profit než v případě klasických futures obchodů. 6. Časová flexibilita V rámci obchodních aktivit může být vhodné využívat současně několik spreadových strategií naráz. Ty mohou být koncipovány tak, abyste je mohly pohodlně obchodovat v průběhu hlavních obchodních seancí a zároveň naplánovány vždy na celý měsíc dopředu. Jakmile se jednou naučíte jak analyzovat a volit spreadové obchody, nezabere vám jejich příprava příliš mnoho času. Většina spreadových obchodníků pracuje pouze s uzavíracími cenami a údaji z konce daného dne a správu obchodů provádějí pouze jednou za den. 7. Anonymita a stopy Strana 8

9 V rámci obchodování CFD spreadů není často možné používat stop pokyny, a to proto, že tyto nejsou většinou burzami akceptovány. Stopy zde existují ve formě rozdílu cen ve spreadu a mohou být vypočteny kombinací libovolných cen CFD kontraktů. V případě, že máte otevřený spread, nemáte žádný výstupní příkaz k žádnému z obou vašich otevřených trhů, tedy ani vůči krátké ani vůči dlouhé otevřené pozici. Váš obchod je svým způsobem anonymní a nikdo nemá představu o tom, jaká je vaše skutečná otevřená pozice a jaký je váš záměr. Je pravděpodobné, že jako obchodníkovi se Vám mnohokrát stalo, že nějaký impulz na opačném konci světa pohnul cenou proti vám, jedno jestli nahoru nebo dolů a vaše do té doby slibně se vyvíjející otevřená pozice byla vystopována a uzavřena. Můžete mít třeba pravdu, když očekáváte, že růstový býčí trh na ropě bude pokračovat a vy na něm vyděláte, ale nečekaně velký pokles na japonském akciovém trhu v průběhu noci může krátkodobě pohnout trhem proti vám, vystopovat vaši pozici a vám následně nezbyde nic jiného, než se dívat, jak cena ropy po krátkodobém propadu opět roste, přesně jak jste předpokládali. 8. Konzistence Sezónnost a další jí často podobné obchodní vzorce jsou u spredových obchodů zřejmé a nabízí Vám možnost spravovat úspěšné obchody trvající týdny nebo dokonce měsíce. Nevýhody spreadových obchodů Jak jste již poznali, jsou spreadové obchody atraktivní z mnoha důvodů, ovšem abychom vůči Vám byli zcela korektní, vysvětlíme si níže také jejich možné nevýhody - kterých je však, jak sami uvidíte, podstatně méně, než u klasických obchodů. o Za prvé tedy. CFD spreadové obchody jsou obvykle pomalejší, než obchodování klasických CFD kontraktů. V trhu jste často řadu dní a někdy i týdnů, což vyžaduje Vaši zvýšenou sebekázeň. Také otevírání nových pozic vyžaduje více trpělivosti a přípravy než u běžných obchodů. Z tohoto pohledu nejsou spready příliš vhodné pro netrpělivé a přespříliš agresivní obchodníky. o Obchodování bez stop pokynů. Absence stop pokynů může být pro některé obchodníky zásadní otázkou. Potřebujete mít solidní obchodní plán a být dostatečně disciplinovaní pro to, abyste jej následovali. Vzhledem k tomu, že stop pokyny jsou u většiny spreadových obchodů pouze hypotetické (ve vaší hlavě), musíte být schopní uzavřít obchod v případě ztráty bez zaváhání. Některé elektronické platformy makléřských společností sice u vybraných spreadových obchodů stop pokyny akceptují, na druhou stranu však může být vaše slibně se vyvíjející otevřená pozice snadno vystopována a uzavřena intradenními volatilními pohyby Strana 9

10 o Vyšší margin. Ne všechny spreadové obchody jsou burzami rozpoznávány a v takových případech nemusí dojít k obvyklému snížení marginu. Jinými slovy řečeno, v takových případech budete muset zaplatit plný margin za oba kontrakty tvořící spread. To samozřejmě neznamená, že spread nebude fungovat, ale podobné případy na Vás budou klást požadavek držet na vašem obchodním účtu více volných peněžních prostředků. Také je nutné si uvědomit, že takovéto spready mohou být více nestálé volatilní a tudíž je s nimi spojeno i vyšší riziko. o Transakční náklady. S tím, jak obchodování spreadů zahrnuje otevírání a uzavírání dvou CFD kontraktů naráz, se vaše poplatky zdvojnásobují. Jednoduše řečeno, obchodovat spready je z pohledu brokerských poplatků totéž, jako obchodovat dva jednotlivé CFD kontrakty, tudíž za otevření spreadu zaplatíte dvojitou komisi. Komise pak mohou výrazněji ovlivnit výslednou ziskovost obchodů, což znamená, že obchody je třeba pečlivě plánovat a do celkového obchodu zahrnout i výši komisí, která může značně změnit pohled na celkovou efektivnost obchodu. Na druhou stranu v dnešní době, se vznikem on-line makléřských společností pohybujících se v silném konkurenčním prostředí, přestává tato otázka představovat zásadní problém Strana 10

11 o Obecně riziko spojené s pákovými produkty. Než si začnete cokoliv s pákovým efektem, velice pečlivě a důkladně se seznamte s touto dvojsečnou zbraní. o Jednou z posledních nevýhod je pak fakt, že dobrých obchodních příležitostí k otevření spreadů se nabízí méně, řádově jedna příležitost za několik dnů. To je však pochopitelně stále dost na velice slušný výdělek, ale opět zmíněné vyžaduje určitou zvýšenou sebekázeň, trpělivost a akceptaci rizika. Sezónnost a CFD spready Statisticky vyjádřeno vykazuje mnoho časových řad CFD kontraktůna komodity cyklické variace známé jako sezónnosti, definované jako opakující se a předvídatelné pohyby okolo trendové linie. Jsou zaznamenávány měřením množství obchodní zainteresovanosti v malých časových intervalech, jako jsou dny, týdny, měsíce nebo čtvrtletí. Pro jednodušší pochopení si ukážeme obecně nejznámější sezónní variaci, jíž je venkovní teplota. Vezmeme-li v úvahu jednotlivá roční období, pravděpodobně dokážete odhadnout rozsah teplot, které můžete kupříkladu na jaře očekávat. Nemusíte být statistickými odborníky, abyste jste jasně rozpoznali sezónní cyklické pohyby teplot, které jsou v daných ročních období v každém roce velmi podobné. Abyste byli schopni odhadnout teplotu pro příští rok, je potřebné spočítat si sezónní opakující se vzor. Pro tuto chvíli si můžete představit opakující se vzor jako průměrnou teplotu určitého dne v uplynulých letech. Teplotní model je vypočten na následujícím obrázku, kde červená čára znázorňuje opakující se vzor a černé čáry jednotlivé roky. Pro upřesnění dodáváme, že se jedná o průměrné teploty za posledních 12 let ve Spojených státech Strana 11

12 Nyní si namísto teploty v grafu představte cenu některé z komodit. To by byl vynikající obchod, nemyslíte? Nakoupit otevřít pozici - v únoru, prodat ji a následně přetočit do krátké pozice přibližně na konci července a znovu uzavřít, tentokrát nákupem, na konci roku. A to samé opakovat každý rok. Bohužel, s teplotou takto obchodovat nelze. Ovšem, podobně jako teploty v průběhu roku, podléhají v důsledku přírodních procesů také ceny komodit sezónním tendencím. Například sklizeň. Dodávky a objem zásob zrní dosahují vrcholu při sklizni a následně klesají v průběhu zbytku roku. Jiným příkladem mohou být periody počasí vyskytující se v různých ročních obdobích, kde například topný olej je pravidelně levnější v létě, než v zimě v průběhu topné sezóny. Existuje mnoho dalších významných výročních akcí, které mohou vytvářet roční cykly a měnit pravidelně poměr mezi silami nabídky a poptávky. Níže se Vám pokusíme nastínit některé názorné příklady sezónností u komoditních CFD kontraktů. Jedním ze základních kamenů spreadových obchodů je sezónnost. Na trhu není lepší symbiózy, než jsou sezónnost a spready. Níže uvádíme některé příklady sezónnosti v rámci obchodování spreadů. Mezikomoditní spread benzín vs. ropa RBN13 CLN13 Když se blíží konec zimy a tání otevře silnice, řeky a moře společně používané pro zásobování, začínají zásoby ropy růst. S tím jak se počasí postupně lepší a sníh taje, klesá také spotřeba topného oleje, získávaného zpracováním ropy, což dále pomáhá zvyšovat objem zásob ropy. Ve stejné době však začíná růst provoz na silnicích, což samozřejmě vede ke zvyšování poptávky po pohonných hmotách včetně benzínu. V tomto případě se tedy jeví ideální Strana 12

13 vstoupit do spreadu nákupem CFD benzínu a prodejem CFD ropy. Graf níže ukazuje datum vstupu do pozice 15. února a termín výstupu 30. března. U této strategie existuje bez dodatečných úprav 95% šance na realizaci úspěšného obchodu s průměrným ziskem dolarů. Graf č. 2, ukázka sezónnosti spreadu RBN13 CLN13, 20 let Meziburzovní spread Kansas pšenice vs. pšenice Chicago KWN13 W N13 meziburzovní spread Posledním příkladem je meziburzovní spread. Měli byste si být vědomi, že u tohoto spreadu může existovat jak vyšší volatilita, tak vyšší požadavky na margin. Na burze v Chicagu je obchodována měkčí červená ozimá pšenice, zatímco na burze v Kansasu se obchoduje její tvrdší varianta. Oba typy se vyznačují odlišným užitím a je obtížné je vzájemně nahradit. Kansas pšenice je primárně určena na export ze Spojených států, zatímco pšenice v Chicagu je určena pro domácí spotřebu. Rozdíly mezi těmito dvěma třídami ozimé pšenice obvykle zajišťují vlastní pohyby spreadu. Tvrdší varianta je pěstována v oblastech s méně stabilními podnebnými podmínkami, což vysvětluje její tendenci od začátku dubna do konce sklizně v červnu cenově překonávat její lehčí variantu. V tomto případě můžeme tedy vytvořit spread a vstoupit do něj nákupem červencového kontraktu Kansas pšenice a prodejem červencového kontraktu Chicago pšenice. Graf znázorňuje vstup do pozic 8. dubna a výstup 21. června. U této strategie historický vývoj ukazuje, že bez dodatečných zásahů existuje 90% šance úspěšného obchodu s průměrným ziskem 470 dolarů Strana 13

14 Graf č. 3, ukázka sezónnosti spreadu KWN13 W N13, 20 let Závěr Výše zmíněné můžeme nakonec shrnout následovně. Obchodování spreadových obchodů Vám umožňuje snížit riziko spojené s otevřením CFD pozice. V časech, jako jsou tyto, kdy se evropské země doposud potýkají s následky nedávné krize a mnohé jsou stále nuceny řešit výši svých státních dluhů, a kdy se Spojeným státům s vlastní ekonomikou daří jen o trochu lépe, nikdo nemá křišťálovou kouli a neví, co bude dál. CFD spready vám mohou pomoci ochránit se před vnějšími událostmi, jež každým dnem značně ovlivňují vývoj trhů. Existuje téměř nekonečné množství obchodních příležitostí založených především na výhodách opakující se sezónnosti. U CFD spreadů, jakožto rozdílu mezi cenami dvou CFD kontraktů, nikdo neodhalí vaše obchodní úmysly. Vždy byste však měli mít na paměti, abyste následovali Váš obchodní plán, řádně spravovali Vaše peníze, jelikož se sníženým marginem je jednoduché přetradovat váš obchodní účet a hlídat si vlastní disciplinovanost Strana 14

15 UPOZORNĚNÍ: Důležité informace a upozornění ve vztahu k informačnímu materiálu Dokument vytvořil Tento dokument, jehož součástí mohou být investiční analýzy (Analýzy), vypracovala společnost PrimStock s.r.o., zapsaná v obchodním rejstříku C , vedená Městským soudem v Praze, Křižovnická 86/6, Praha 1, IČ: , vázaný zástupce společnosti Nuntius Brokerage and Investment Services S.A., odštěpný závod, Na strži 1702/65, Nusle, Praha 4, IČ: , společnost zapsaná v obchodním rejstříku A 77231, vedeným Městským soudem v Praze, licencovaným obchodníkem s cennými papíry regulovaným Českou národní bankou (Obchodník). V případě, že se na přípravě dokumentu nebo Analýzy podílely i jiné osoby nežli zaměstnanci Obchodníka, jsou tyto osoby uvedeny v těle dokumentu. Všeobecné informace: Obchodník při přípravě dokumentu vycházel z důvěrných externích zdrojů, avšak za úplnost a přesnost takto převzatých informací neodpovídá. Tento dokument může být v budoucnu kdykoliv odvolán nebo změněn, a to bez předchozího upozornění. Závěry uvedené v Analýze se v budoucnu mohou ukázat jako nesprávné a obchody uzavřené na základě Analýzy mohou být ztrátové. Analýzy poskytují pouze obecné informace a nejsou zamýšleny jako jakákoliv nabídka ke koupi či prodeji jakéhokoliv investičního nástroje. Zmíněné nástroje nemusí být vhodné pro každého investora. Názory v analýze uvedené neberou v úvahu situaci a osobní poměry jednotlivých zákazníků, jejich finanční situaci, znalosti, zkušenosti, cíle nebo potřeby a jejich záměrem není doporučit konkrétní finanční nástroje nebo strategie konkrétním investorům. Analýzy jsou připravovány primárně pro investory, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí a budou se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů uvedených v dané analýze rozhodovat samostatně, zejména na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní právní, daňové a finanční situace. Analýza by neměla být jediným podkladem pro investiční rozhodnutí. Investor by měl vyhledat odborné posouzení, včetně daňového poradenství, ohledně vhodnosti investic do jakýchkoliv investičních nástrojů, jiných investic nebo investičních strategií v dané analýze zmíněných. Hodnota, cena či příjem z uvedených aktiv se může měnit anebo být ovlivněna pohybem kurzů. V důsledku těchto změn může být hodnota investice do uvedených aktiv znehodnocena. Úspěšné investice v minulosti neindikují ani nezaručují příznivé výsledky do budoucna. Poplatky související s obchodováním mohou negativním způsobem ovlivnit výsledky obchodní. Poplatky jsou uplatňovány, i když výsledkem obchodu je ztráta. Výnos ani návratnost investice nejsou zaručeny. Minulá výkonnost investice nezaručuje příznivé výsledky do budoucna a cena či příjem z aktiv může být ovlivněna pohybem kurzu. Použité metody analýzy Při přípravě analýz používá Obchodník všeobecně uznávané metody oceňování, zejména fundamentální a technickou analýzu. Fundamentální analýza předpokládá, že každá akcie či jiné aktivum má svou vnitřní hodnotu, která vychází z historických dat a z hospodaření společnosti (akcie) a aktuální kurz aktiva či akcie se pohybuje kolem této vnitřní hodnoty. Analýza se nejdříve snaží za použití finančních analýz zjistit vnitřní hodnotu a prognózovat budoucí vývoj. Poté tyto údaje srovnává s aktuálním kurzem a snaží se zjišťovat, zda je akcie či jiné aktivum podhodnoceno (impuls k nákupu), nebo nadhodnoceno (impuls k prodeji), což udržuje kurz kolem vnitřní hodnoty. Na zjišťování vnitřní hodnoty akcie existuje množství různých postupů, modelů a výpočtů různých hodnot (dividendový diskontní model, ziskové modely - ratio P/E, cash-flow model apod.) Technická analýza se používá na předpovídání budoucích cenových pohybů na základě systematického zkoumání, analyzování a vyhodnocování minulých a současných dat. Je používána u všech finančních produktů, včetně cenných papírů, CFD a úrokových produktů. Na rozdíl od fundamentální analýzy využívá pouze údaje tvořené trhem, jako je např. cena, objem, volatilita, množství otevřených kontraktů na trhu, popřípadě mezi tržní korelace. Technická analýza se proto nezabývá takovými jevy a skutečnostmi, jako jsou zveřejnění ekonomických dat, sentiment trhu, politická situace, daňová politika státu nebo ekonomické prostředí. Cílem technické analýzy je přibližně určit budoucí vývoje cen, určit konec a případné otočení trendu. Střet zájmů: Strana 15

16 Obchodník nebo s ním propojené osoby (zejména zaměstnanci) mohou uskutečňovat nebo vyhledávat možnosti k realizaci obchodů, které jsou v konkrétních Analýzách zmiňovány a mohou se dostat do konfliktu zájmů, který může ovlivnit objektivitu daných Analýz. Jelikož ve všech transakcích sjednaných v rámci Zákaznické smlouvy vystupuje Nuntius prostřednictvím svých poskytovatelů likvidity jako protistrana, mohou být zájmy společnosti Nuntius v rozporu s Vašimi. Nuntius je plně zajištěn proti riziku (hedged) a/nebo transakce jsou přímo zpracovávány (tzv. Straight Through Processing, STP) poskytovateli likvidity. Naše Zásady upravující střed zájmů jsou k dispozici na internetových stránkách společnosti Nuntius. Odměňování zaměstnanců a vázaných zástupců Obchodníka je z části závislé na zisku Obchodníka, tato odměna však není závislá na konkrétním investičním nástroji. Názory makléřů či jiných zaměstnanců nebo vázaných zástupců ohledně těchto titulů v konkrétním okamžiku mohou být odlišné, a to zejména s ohledem na investiční profil konkrétního zákazníka či s ohledem na aktuální vývoj na finančním trhu. Přestože tento dokument a Analýzy byly vytvořeny v souladu s pravidly k zamezení střetu zájmů, jednotliví zaměstnanci nebo vázaní zástupci Obchodníka mohou realizovat investiční rozhodnutí, která jsou nekonsistentní s názory vyjádřenými v těchto Analýzách. Investoři by proto měli tuto konkrétní Analýzu považovat pouze za jeden z několika faktorů při svém investičním rozhodování. Obchodník vytvořil tuto analýzu nezávisle a na základě veřejně dostupných dat. Emitent ani provozovatel obchodní platformy, v rámci které jsou investiční nástroje obchodovány, nebyli s tímto dokumentem ani Analýzou před jeho rozšířením/zveřejněním seznámeni a nemají s emitentem ani provozovatelem obchodní platformy uzavřenu žádnou dohodu týkající se tvorby a rozšiřování Analýz. Obchodník nemá žádný podíl na základním kapitálu emitenta investičních nástrojů, které jsou předmětem Analýzy. Tato Analýza je distribuována všem zákazníkům Obchodníka, kteří mají o tento informační servis zájem, čímž je omezeno případné zvýhodnění určité skupiny zákazníků oproti ostatním. Bližší informace týkající se našich Zásad řízení střetu zájmů jsou k dispozici na internetových stránkách společnosti Nuntius. Předpokládané frekvence aktualizací: Obchodník nezajišťuje pravidelnou aktualizaci Analýz. Analýzy jsou vytvářeny na ad hoc bázi s ohledem na aktuální situaci na kapitálovém/ finančním trhu, a to zejména s ohledem na to, jaké investiční nástroje Obchodník v daném okamžiku považuje za zajímavé investiční příležitosti. Je pravděpodobné, že průběžně vytvářené Analýzy budou pokrývat totožné investiční nástroje, Obchodník si však vyhrazuje právo bez předchozího upozornění ukončit pokrývání jednotlivých investičních nástrojů či sektorů. Odměna osob podílejících se na vytváření Analýzy: Žádná část odměn těchto osob, které vytvořily nebo rozšířily Analýzu, nebyla a nebude, přímo či nepřímo, spojena s konkrétními názory vyjádřenými v daných analýzách. Část variabilní složky odměny zaměstnanců a spolupracovníků Obchodníka je odvozena od počtu a hodnoty obchodů uzavřených zákazníky Obchodníka. Šíření Analýzy: Analýzy jsou určeny k distribuci na území České republiky, případně jiných zemí Evropské Unie. Distribuce Analýz vůči veřejnosti mimo Českou může být omezena právními předpisy příslušné země. Osoby, do jejichž dispozice se daná Analýza dostane, by se tedy měly řádně informovat o existenci takového omezení. Nerespektováním takového omezení může dojít k porušení zákonů České republiky či příslušné země. Analýzy slouží výhradně zákazníkům Obchodníka a osob s ní propojených a bez předchozího písemného souhlasu nemohou být v jakékoliv podobě a jakýmkoliv způsobem reprodukovány, distribuovány nebo publikovány Strana 16