HODNOCENÍ EFEKTIVNOSTI DOTOVANÉHO INVESTIČNÍHO PROJEKTU

Rozměr: px
Začít zobrazení ze stránky:

Download "HODNOCENÍ EFEKTIVNOSTI DOTOVANÉHO INVESTIČNÍHO PROJEKTU"

Transkript

1 Masarykova univerzita Ekonomicko-správní fakulta Studijní obor: Podniková ekonomika a management HODNOCENÍ EFEKTIVNOSTI DOTOVANÉHO INVESTIČNÍHO PROJEKTU Evaluation of effectiveness of subsidized investment project Diplomová práce Vedoucí práce: Mgr. Ing. Milan Sedláček Autor: Pavel BARTUŠEK BRNO, 2014

2 Student: Obor: Téma práce: Téma práce anglicky: Vedoucí práce: Pracoviště vedoucího práce: Bc. Pavel Bartušek Podniková ekonomika a management Hodnocení efektivnosti dotovaného investičního projektu Evaluation of effectiveness of subsidized investment project Mgr. Ing. Milan Sedláček Katedra podnikového hospodářství Datum zadání práce: Anotace Předmětem diplomové práce Hodnocení efektivnosti dotovaného investičního projektu je hodnocení konkrétního investičního projektu spolufinancovaného z veřejných rozpočtů. Teoretická část práce se věnuje investiční činnosti, fázím investičních projektů a konstrukci peněžních toků. V dalších kapitolách je rozpracována problematika metod hodnocení efektivnosti investic, zdrojů jejich financování a rizik, které ovlivňují investiční rozhodování. Praktická část aplikuje metody zmíněné v teoretické části na konkrétní investiční projekt, jehož předmětem je nákup výrobního zařízení. Důraz je kladen na dopad přijaté dotace na výslednou efektivnost investice a porovnání výsledků s ostatními možnostmi financování. Annotation The subject of my diploma thesis called "Evaluation of the effectiveness of subsidized investment project" is an evaluation of a particular investment project co-financed from the public funds. The theoretical part is devoted to investment activities, phases of investment projects and construction of cash flows. In the next chapters linger on themes such as issue of investment efficiency evaluation methods, sources of financing and risks that affect investment decisions. The practical part applies the methods mentioned in the theoretical part of a particular investment project, the subject of which is the purchase of manufacturing equipment. Emphasis is placed on the impact of subsidies received on the resulting efficiency investments and compare the results with other financing options. Klíčová slova Hodnocení efektivnosti, investiční projekt, dotace, zdroje financování, čistá současná hodnota, cash flow, diskontní sazba Keywords Evaluation of effectiveness, investment project, subsidy, sources of funding, net present value, cash flow, discount rate 2

3 Prohlášení Prohlašuji, že jsem diplomovou práci Hodnocení efektivnosti dotovaného investičního projektu vypracoval samostatně pod vedením Mgr. Ing. Milana Sedláčka a uvedl v ní všechny použité literární a jiné odborné zdroje v souladu s právními předpisy, vnitřními předpisy Masarykovy univerzity a vnitřními akty řízení Masarykovy univerzity a Ekonomicko-správní fakulty MU. V Brně dne 3. ledna 2015 vlastnoruční podpis autora 3

4 Poděkování Na tomto místě bych rád poděkoval Mgr. Ing. Milanu Sedláčkovi za cenné připomínky a odborné rady, kterými přispěl k vypracování této diplomové práce. Dále děkuji firmě MBNS International, spol. s r.o. za poskytnutá data, informace a konzultace. 4

5 Obsah ÚVOD... 7 TEORETICKÁ ČÁST Investiční činnost podstata investice a jejich dělení investiční rozhodování investiční strategie investiční projekty fáze investičního projektu předinvestiční fáze investiční fáze provozní fáze ukončení provozu a likvidace identifikace finančních a ekonomických toků z investice odhad výdajů na investici odhad budoucích příjmů z investice Metody hodnocení investic standartní metody hodnocení efektivnosti investic statické metody dynamické metody nákladově orientované metody hodnocení efektivnosti investic metoda průměrných ročních nákladů metoda diskontovaných nákladů poţadovaná výnosnost (diskontní sazba) a investiční rozhodování firemní náklady kapitálu vliv daní na investiční rozhodování inflace v investičním rozhodování rizika investičního projektu citlivostní analýza Zdroje financování projektu vymezení pojmu finanční zdroje vlastnické hledisko hledisko způsobu získávání hledisko časové vlastní zdroje financování nerozdělený zisk odpisy další vnitřní zdroje financování

6 5.3 cizí zdroje financování bankovní úvěr dotace PRAKTICKÁ ČÁST představení firmy investiční projekt ROZVOJ pouţitý dotační program popis realizovaný investiční projekt ROZVOJ Podrobná specifikace parametrů pořizovaných strojů a zařízení rámci programu ROZVOJ, porovnání s výchozím stavem hodnocení efektivnosti realizovaného projektu ROZVOJ výběr metod hodnocení efektivnosti stanovení diskontní sazby stanovení doby ţivotnosti projektu a doby odpisování investice příjmy související s projektem kapitálové výdaje na investici přímé náklady provozní výdaje související s projektem konstrukce cash flow projektu výpočet čisté současné hodnoty projektu (NPV) výpočet diskontované doby návratnosti (PB) analýza rizika projektu hodnocení efektivnosti varianta financování bez dotace nezměněné hodnoty vstupující do projektu upravené hodnoty vstupující do projektu výpočet čisté současné hodnoty projektu výpočet diskontované doby návratnosti projektu plánovaný projekt OBROBNA představení plánovaného projektu OBROBNA hodnocení efektivnosti realizovaného projektu OBROBNA výběr metod hodnocení efektivnosti stanovení diskontní sazby projektu ţivotnost projektu a stanovení výše odpisů kalkulace příjmů z projektu stanovení kapitálových výdajů projektu přímé náklady projektu provozní výdaje související s projektem konstrukce cash flow projektu

7 8.2.9 výpočet čisté současné hodnoty projektu (NPV) výpočet čisté současné hodnoty projektu OBROBNA s čerpanou dotací ZÁVĚR SEZNAM POUŽITÝCH ZDROJŮ Tištěné zdroje Internetové zdroje SEZNAM OBRÁZKŮ A GRAFŮ SEZNAM TABULEK SEZNAM PŘÍLOH

8 ÚVOD Konkurenční prostředí, ve kterém se dnešní podniky pohybují, nutí všechny trţní subjekty k neustálému zlepšování a zefektivňování svých procesů, tak aby v konkurenci ostatních byly úspěšní, tzn., aby svým vlastníkům přinášely dostatečný zisk a efektivně tak zhodnocovaly jejich investice, které do podniku vkládají. Prostředků, jak v těchto náročných podmínkách obstát, je celá řada. Záleţí na typu podniku a druhu jejich činnosti. Nelze například srovnávat firmy poskytující sluţby a firmy působící v těţkém průmyslu. Pokud chtějí být oba, na první pohled rozdílné typy firem úspěšné, a pokud bychom měli moţnost nahlédnout do jejich vytýčených strategických cílů a prostředků k jejich dosaţení, je velmi pravděpodobné, ţe bychom v obou případech našli slovo investice. Ano, bez investic se dnes ţádná firma neobejde. Ať uţ se jedná o investice nehmotné (duševní), které budou typické pro firmy poskytující sluţby nebo hmotné (do dlouhodobého majetku), které převaţují u výrobních podniků. V obou případek jsou však nezbytné k úspěšnému a dlouhodobému fungování firem. Jednu z mnoha otázek, které podniky při investičním rozhodování činí, je otázka související se způsobem jejich financování. Podniky musí zváţit, jaké zdroje k financování jsou pro ně nejvýhodnější. Kaţdý ze způsobů financování (ať uţ jsou to externí nebo interní zdroje) má své výhody a nevýhody. Např. vnější zdroje financování, mezi které nejčastěji patří bankovní úvěr (dlouhodobý, krátkodobý) a leasing, s sebou přinášejí tlak na cash-flow podniku, a mohou tak v případě poklesu výnosů způsobit problémy s úhradou závazků podniku vůči svým věřitelům. Existují ale i další způsoby financování investic. Například zvýšení základního kapitálu (emise akcií u a.s. nebo vklad společníka u s.r.o.). V poslední době se stále častěji hovoří o dotacích na investice, jako dalším způsobu jejich financování. Tyto dotace mají umoţnit podnikům za předem stanovených podmínek investovat do svého rozvoje a tím rozšířit svoje podnikání s cílem zvýšit svoji konkurenceschopnost na trhu. A právě dotace na investiční projekty ve firmě zabývající se strojírenskou výrobou, budou předmětem mé diplomové práce. Dle mého názoru je to téma velmi aktuální a pro firmy se můţe jednat o velice zajímavou příleţitost jak rozšířit svůj stávající výrobní program nebo vytvořit program nový. Zdali tomu tak ve skutečnosti je, budu zjišťovat v praktické části. Vzhledem k tomu, ţe pracuji v podniku, který má s čerpáním dotací z veřejných rozpočtů zkušenosti, je toto téma blízké i mé osobě. Firma MBNS International, spol. s r.o., které se moje práce týká, se zabývá strojírenskou výrobou zakázkového typu a svou činnost provozuje ve výrobním areálu, který má ve svém vlastnictví. V tomto areálu podniká od roku 2004, ale 8

9 samotný areál vznikl jiţ v 70. letech minulého století. I většina výrobního zařízení pochází z této doby. Proto, aby byla firma i v budoucnu nadále konkurenceschopná, je zapotřebí velkých investic, které postupně nahradí stávající, z velké míry nevyhovující a poruchové, výrobní zařízení novými stroji a rovněţ modernizují samotný výrobní areál. Investice, které firma aţ doposud činila, byly spíše udrţovacího charakteru, tzn., ţe šlo pouze o nezbytné opravy stávajícího zařízení, tak aby byl zachován jejich nezbytný chod pro potřeby podniku. Proto se v roce 2013 přistoupilo zatím k největší investici, která se týkala modernizace části výrobního areálu a pořízení nového výrobního zařízení. Tato investice se realizovala za pomocí tří dotačních programů, z nichţ dva jiţ byly realizovány v roce 2013, a třetí je stále v realizaci. Konkrétně se jedná o dotační programy NEMOVITOSTI, EKOENERGIE A ROZVOJ. Předmětem mého výzkumu, který budu řešit v praktické části, pak bude právě investice do nového výrobního zařízení realizovaného v rámci dotačního programu ROZVOJ. Hlavním cílem této práce pak bude pomocí vybraných metod provést hodnocení efektivnosti investic do dlouhodobého majetku vybraného podniku v rámci dotačního programu vypsaného Ministerstvem průmyslu a obchodu, a analyzovat ekonomický dopad a přínos těchto investic pro budoucí rozvoj podniku. Vzhledem k tomu, ţe i v budoucnu bude podnik nucen investovat do modernizace svého majetku, provedu variantní srovnání způsobu financování investic, tak aby bylo patrné, jaký vliv na výslednou efektivnost investice má poskytnutá dotace. Toto srovnání by mělo podniku usnadnit rozhodování o způsobu financování budoucích investic. Výpočet bude proveden na plánovaném investičním projektu, jehoţ předmětem je generální oprava a modernizace obráběcích strojů. Tato práce by rovněţ měla dát odpověď na to, jaké rizika pro sledovaný podnik plynou z realizovaných projektů a jaký vliv tyto rizika mají na výslednou efektivnost realizované investice. Práce je rozdělena na část teoretickou a praktickou. V teoretické části se budu věnovat investicím jako takovým. Definuji typy investic a způsoby jejich financování. Větší prostor teoretické části pak bude věnován charakteristice způsobů hodnocení efektivnosti investic, zejména těm metodám, které budou následně vyuţity v praktické části. Rovněţ bude představen dotační program, který sledovaná firma vyuţila, včetně podmínek jejich poskytnutí. V praktické části na úvod představím firmu MBNS International, spol. s r.o., její historii a výrobní program. Dále se zmíním o problémových oblastech, které jsou hlavním důvodem 9

10 realizovaného a plánovaného investičního projektu. Následující kapitoly pak budu věnovat samotnému hodnocení efektivnosti realizovaných investic včetně výše zmíněných variantních scénářů alternativních způsobů financování. V závěrečné části pak dané výsledky zhodnotím po stránce ekonomické a vyslovím doporučení pro sledovaný podnik v otázce přijetí plánované investice a způsobu jejího financování. 10

11 TEORETICKÁ ČÁST 1. Investiční činnost 1.1 podstata investice a jejich dělení Existuje spousta publikací, které se investicemi zabývají a lze tedy najít i více verzí toho, co si pod pojmem investice lze představit. Z makroekonomického hlediska jsou investice chápány jako vyuţití úspor ekonomických subjektů k výrobě kapitálových statků, tj. statků, jeţ nejsou určeny ke spotřebě, ale k pouţití v další výrobě. Jedná se tedy o odloţení současné (jisté) spotřeby za účelem zvýšení výrobní kapacity ekonomiky a zvýšení (nejisté) spotřeby v budoucnosti. Z podnikového (mikroekonomického) hlediska je investování chápáno jako vynakládání peněţních prostředků na obnovu, rozšíření nebo zhodnocení majetku. Realizací investičních projektů podnik vytváří předpoklady pro zvýšení rentability a maximalizaci své hodnoty 1. Vzhledem k tématu a cíli této práce, se budu dále zabývat hlediskem mikroekonomickým. Rozhodování o investicích by měl podnik činit na základě plánu investic, který by měl vycházet ze strategického plánu podniku, a dále by se mělo řídit přesnými pravidly, které si podnik stanoví (zpravidla vnitropodniková směrnice). Obecně lze investice rozdělit na pořízení 2 : - hmotného majetku; slouţí na údrţbu, rozšíření nebo budování výrobní kapacity, na inovaci produktu, ochranu ţivotního prostředí, apod. - nehmotného majetku; zahrnuje pořízení patentů, licencí, software, know-how, apod. - finančního majetku; slouţí k zhodnocení dočasně volných peněţních prostředků, popř. k získání kontroly nad jinými subjektů Další členění investic můţe být podle následujících hledisek 3 : - podle stupně závislosti o vzájemně se nevylučující projekty; takové portfolio investičních projektů, kdy realizace jednoho projektu nevylučuje realizaci jiného projektu (např. rozhodnutí o nákupu výrobního zařízení a rozhodnutí o nákupu nového 1 ŠIMAN, J., PETERA,P.: Financování podnikatelských subjektů. Praha: C.H.Beck s. ISBN ŠIMAN, J., PETERA,P.: Financování podnikatelských subjektů. Praha: C.H.Beck s. ISBN MRKVIČKA, J., STROUHAL, J.: Manažerské finance. Praha: Institut certifikace účetních, a.s s. ISBN

12 počítačového vybavení). Jediným omezujícím faktorem je v tu chvíli dostatek finančních zdrojů o vzájemně se vylučující projekty; takové portfolio investičních projektů, kdy realizace jednoho projektu automaticky vylučuje realizaci projektu jiného (např. buď zrekonstruujeme starou výrobní halu, nebo postavíme úplně novou) - podle vztahu k objemu původního majetku o obnovovací projekty; jedná se o takové investiční projekty, kde dochází k náhradě stávající výrobní kapacity za novou kapacitu, zajišťující stejný objem výroby o rozvojové projekty; takové investiční projekty, při nichţ dochází k rozšíření výrobních kapacit (např. výstavba další výrobní haly) o mandatorní (regulatorní); cílem těchto projektů nejsou ekonomické efekty, nýbrţ dosaţení souladu s nejrůznějšími platnými zákony, předpisy, nařízeními, které upravují podmínky vybraných oblastí podnikatelského prostředí 4 - podle typu peněţních toků z investice o projekty s konvenčním peněžním tokem; takové investiční projekty, u nichţ dochází pouze k jediné změně ze záporného peněţního toku na kladný peněţní tok (např. kapitálový výdaj realizovaný v roce pořízení projektu a kladné peněţní příjmy v období fungování investice v dalších letech) o projekty s nekonvenčním peněžním tokem; takové investiční projekty, u nichţ dochází k více změnám ze záporného peněţního toku na kladný peněţní tok a naopak (kapitálový výdaj realizovaný v roce pořízení projektu, kladné peněţní příjmy v období fungování investice a opětovně záporný tok v okamţiku likvidace projektu). U takovýchto projektů nelze ale aplikovat některá hodnotící kritéria, kterými se budu zabývat v další kapitole (např. vnitřní výnosové procento) Investiční činnost podniku má, oproti běţné provozní činnosti, významná specifika. Především je to dlouhý časový horizont, větší moţnost rizika, kapitálově náročné operace, nutnost koordinace činnosti mnoha účastníků investičního procesu, těsnou souvislost s uplatňováním nových technologií a často závaţné důsledky na infrastrukturu a ekologii 5. Většinou z těchto specifik se budu podrobněji zabývat v dalších kapitolách teoretické části. 4 FOTR, J., SOUČEK, I.: Investiční rozhodování a řízení projektů. Grada Publishing, 2010 ISBN VALACH, J.: Investiční rozhodování a dlouhodobé financování. Praha: Ekopress, 2010, str. 39 ISBN

13 1.2 investiční rozhodování Investiční rozhodování patří mezi nejvýznamnější druhy firemních rozhodnutí. Jedním ze základních předpokladů úspěšné investice je zvolení správné investiční strategie. Správně zvolená strategie, správné načasování investice a správně zvolený způsob jejího financování se podstatnou měrou zaslouţí, ţe daná investice bude úspěšná a splní svůj účel (výsledný produkt bude ziskový, vzroste hodnota podniku, apod.). Naopak pokud se tato přípravná fáze podcení a dojde k nekvalitnímu nebo chybnému rozhodnutí, zvyšuje se riziko neúspěchu, který můţe mít v konečném důsledku za následek aţ faktický úpadek podniku. Realizaci kaţdé investice by mělo předcházet učinění následujících dvou zásadních rozhodnutí 6 : - investiční rozhodnutí; mělo by dát odpověď na otázku, zda má podnik do daného projektu vůbec investovat, či nikoliv. Zda je projekt dostatečně efektivní a pokud ano, jaký objem finančních prostředků bude k jeho realizaci potřeba - finanční rozhodnutí; pokud je o daném projektu jiţ rozhodnuto, je potřeba učinit rozhodnutí o způsobu jeho financování, aby byl finančně stabilní a optimální z hlediska náročnosti na zdroje financování. Toto rozhodnutí je zcela zásadní pro zajištění ţivotaschopnosti projektu. Realizace jakéhokoli investičního projektu je spojena s podstoupením rizika, a proto je při přípravě projektu nezbytné provést i analýzu rizik. Jedná se o postup, jehoţ cílem je zjistit, které rizikové faktory nejvíce ovlivňují projekt a jsou tedy významné, jak velké je riziko a jakými opatřeními je moţné ho sníţit na přijatelnou míru. Podnikatelským rizikem pak rozumíme nebezpečí, ţe se dosaţené zisky budou významně odchylovat od zisků očekávaných, přičemţ pochopitelně mohou být tyto odchylky pozitivního ale i negativního rázu investiční strategie Cílem investiční strategie je příprava, výběr a realizace takových investičních projektů, které přispějí k růstu trţní hodnoty společnosti. Rozlišujeme přitom následující investiční strategie 8 : - dle poţadované výnosnosti 6 SUVOVÁ, H.: Finanční analýza v řízení podniku, v bance a na počítači. Bankovní institut ISBN MRKVIČKA, J., STROUHAL, J.: Manažerské finance. Praha: Institut certifikace účetních, a.s str. 199 ISBN MRKVIČKA, J., STROUHAL, J.: Manažerské finance. Praha: Institut certifikace účetních, a.s str. 149 ISBN

14 o strategie růstu hodnoty investic; tato strategie je spojená s maximalizací ročních peněţních příjmů z investice. Podnik přitom vybírá takové investiční projekty, které budou mít za následek jak růst ročních příjmů, tak i růst hodnoty investice v budoucnosti o strategie růstu hodnoty; při realizaci této investiční strategie podnik vyhledává takové investiční projekty, které budou mít za následek zvýšení hodnoty původně investovaného vkladu. o strategie maximalizace ročních příjmů z investice; tato strategie je opakem strategie růstu hodnoty. Podnik v tu chvíli preferuje maximalizaci ročních výnosů, méně však růst hodnoty investic - dle přístupu investora k riziku o agresivní strategie; podnik preferuje projekty, které v sobě sice kondenzují vysoké riziko, nicméně jsou spojeny s moţností vzniku vysokých příjmů o konzervativní strategie; podnik je při realizaci této strategie averzní k riziku. Preferuje takové projekty, které jsou spojeny s niţším rizikem a niţší výnosností. Z různých literárních zdrojů je známa grafická podoba investiční strategie, známá jako magický trojúhelník investování. Trojúhelník můţe být chápán jako doporučení investorovi, aby kaţdý projekt posuzoval podle tři kritérií riziko, výnosnost, likvidita. Kaţdé kritérium pak představuje jeden vrchol trojúhelníku. Samozřejmě, ţe kaţdý investor bych rád investoval do projektu s dostatečnou výnosností, s vysokou likviditou a nízkým rizikem. To by se ovšem ale nemohlo jednat o trojúhelník investování. Z tohoto důvodu je tedy potřeba se přiklonit vţdy k jednomu kritériu, které bude preferováno před ostatními. To, ke kterému kritériu se investor přikloní, záleţí na očekávání, které má investice přinést a také na jeho preferencích. Má se však za to, ţe kaţdá investice by měla z dlouhodobého hlediska směřovat k maximalizaci trţní hodnoty podniku. Podle toho se také posuzuje celková efektivnost investičních projektů. K tomuto posouzení slouţí finanční kritéria hodnocení efektivnosti, kterými se budu zabývat v kapitole 3. 2 investiční projekty Poté, co si podnik zvolil pro něj nejvýhodnější strategii s ohledem na cíl, který má daná investice přinést, můţe jiţ přistoupit k hledání vhodných investičních projektů. Samotný investiční projekt lze definovat jako soubor technických a ekonomických studií, které mají 14

15 slouţit k přípravě, realizaci, financování a efektivnímu provozování navrhované investice. Mohou nabývat různého rozsahu v závislosti na povaze investice. Investiční projekty jsou silně ovlivňovány vnějším prostředím a zároveň ovlivňují své okolí 9. Platí zde přímá úměra: čím větší projekt, tím větší vliv mají na okolní prostředí, na druhé straně jsou také citelněji omezovány různými zájmovými skupinami často s protichůdně orientovanými zájmy. Základní dělení projektů bylo zmíněno jiţ v kapitole 1.1 a dále se tedy budu zabývat fázemi investičního projektu. 2.1 fáze investičního projektu Vlastní přípravu a realizaci projektů od identifikace určité základní myšlenky projektu aţ po ukončení jeho provozu a likvidace lze chápat jako určitý sled čtyř fází 10 : - předinvestiční fáze - investiční fáze - provozní fáze - ukončení provozu a likvidace Z hlediska úspěšnosti projektu je samozřejmě důleţitá kaţdá fáze, nicméně pro úspěch daného projektu bychom měli věnovat zvýšenou pozornost fázi předinvestiční. Proto jí bude věnováno nejvíce prostoru. Úspěch či neúspěch projektu totiţ bude ve značné míře záviset na informacích a poznatcích marketingové, technicko - technologické, finanční a ekonomické povahy, získaných v rámci předprojektových analýz. I kdyţ zpracování těchto analýz většinou není levnou záleţitostí, nemělo by nás to odradit od pečlivé přípravy projektu, neboť tím můţeme předejít nemalým ztrátám spojeným s vloţením prostředků do špatných projektů. Průběh celého procesu průběhu ţivotnosti projektu můţeme lépe pochopit z následujícího obrázku. 9 FOTR, J., SOUČEK,I.: Podnikatelský záměr a investiční rozhodování. Praha, Grada Publishing a.s str. 105 ISBN FOTR, J., SOUČEK,I.: Investiční rozhodování a řízení projektů: Fáze života projektů [online]. [cit.2014/11/17].dostupné na W.W.W. 15

16 Obr. č.1: Etapy života projektu Zdroj: FOTR, J., SOUČEK,I.: Investiční rozhodování a řízení projektů: Fáze života projektů [online]. [cit.2014/11/17].dostupné na W.W.W předinvestiční fáze Předinvestiční fáze zpravidla zahrnuje 11 : - identifikaci podnikatelských příleţitostí - předběţný výběr projektu a přípravu projektu obsahující analýzu jeho variant - hodnocení budoucího projektu a rozhodnutí o jeho realizaci nebo zamítnutí Východiskem předinvestiční fáze je identifikace podnikatelských příleţitostí. Podnětem pro tuto identifikaci můţe být sledování podnikatelského okolí, coţ můţe představovat poptávku pro různých produktech a sluţbách, objevení nových výrobků a technologií, apod. Lze také vyuţít celou řadu marketingových studií, analýz a technologický poznatků. Takto získané podněty je potřeba vyhodnotit, posoudit a vyjasnit. Určitou formou vyjasnění jednotlivých příleţitostí jsou studie těchto příleţitostí (Opportunity Studies), jejichţ cílem je zpracování dostupných informací o jednotlivých příleţitostech zavedení výroby určitého produktu do formy, která by umoţnila posoudit, alespoň v hrubé míře, efekty a nadějnost projektů zaloţených na těchto příleţitostech. Podobný obsah má i průzkumná studie (Scounting 11 FOTR, J., SOUČEK,I.: Investiční rozhodování a řízení projektů: Předinvestiční fáze [online]. [cit.2014/11/17].dostupné na W.W.W. &chapter=2 16

17 Study), která je zaměřena spíše na posouzení významu moţného investičního řešení 12. Znakem těchto studií by měla být stručnost a nízké náklady. Mělo by jít o hlavní agregované údaje a nikoliv o detaily. Výsledkem těchto studií by pak měl být první předběţný výběr příleţitostí, kterým bude věnována zvýšená pozornost. Poté je jiţ potřeba přistoupit ke studiím, které by umoţnily finální rozhodnutí podniku o dané investici. U náročnějších projektů je moţné zpracovat předběţnou technicko - ekonomickou studii, která můţe slouţit jako mezistupeň mezi stručnými studiemi a podrobnými technickoekonomickými studiemi, které naopak zpracovávají ekonomické aspekty projektu do detailů. Cílem zpracování předběţné technicko-ekonomické studie je určit, zda 13 : byly vyšetřeny a posouzeny všechny moţné varianty projektu; povaha a náplň projektu opravňuje jeho detailní analýzu v podobě technickoekonomické studie projektu; určité aspekty projektu jsou do té míry závaţné, ţe vyţadují podrobné šetření pomocí podpůrných a doplňkových studií, jako jsou marketingové průzkumy, laboratorní testy, poloprovozní ověřování aj.; základní myšlenka, na které je projekt zaloţen, je pro určitého investora nebo skupinu investorů (tj. subjekty, které se budou podílet na financování projektu) dostatečně atraktivní, nebo tomu je naopak; podnikatelská příleţitost je do té míry slibná, ţe jiţ na základě informací z této studie lze rozhodnout o realizaci projektu (základem je marketingová analýza nově vyráběného produktu či zvýšení kapacity stávajícího sortimentu, tj. analýza konkurence, vývoje trhu, resp. výhledové bilance nabídky a poptávky na relevantním trhu, analýza cenových parametrů výrobků na trhu, kvality vyráběných produktů aj.); stav ţivotního prostředí v předpokládané lokalitě realizace projektu i potenciální dopady tohoto projektu jsou v souladu s existujícími standardy ochrany ţivotního prostředí Cílem této předběţné studie je to, aby její výstupy daly odpověď na to, zda je ţádoucí zpracování podrobné technicko-ekonomické studie, či naopak by mělo dojít k zastavení dalších prací na daném projektu. 12 FOTR, J., SOUČEK,I.: Investiční rozhodování a řízení projektů: Předinvestiční fáze [online]. [cit.2014/11/17].dostupné na W.W.W. &chapter=2 13 FOTR, J., SOUČEK,I.: Investiční rozhodování a řízení projektů: Předinvestiční fáze [online]. [cit.2014/11/17].dostupné na W.W.W. &chapter=2 17

18 Je potřeba si uvědomit, ţe ke zpracování podrobné technicko-ekonomické studie (feasibility study) má smysl přistoupit poté, kdyţ předběţná studie prokáţe zajištěnost zdrojů financování připravované investice. Tato studie by pak měla poskytnout veškeré podklady pro závěrečné rozhodnutí. V jejím rámci je třeba formulovat a kriticky vyšetřit základní komerční, technické, finanční a ekonomické poţadavky. Výsledkem je pak formulace projektu včetně jeho cílů a základních charakteristik, zahrnujících marketingovou strategii, dosaţitelný podíl na trhu, velikost výrobní jednotky, její umístění, základní suroviny a materiály, vhodnou technologii a výrobní zařízení a v případě potřeby i zhodnocení vlivu na ţivotní prostředí. Finančně-ekonomická část studie pak zahrnuje investiční náklady projektu, jeho výnosy a náklady v období provozu a propočty ukazatelů ekonomické efektivnosti. Finančněekonomické aspekty by proto měly provázet projekt od samého zahájení jeho přípravy, čehoţ je moţné dosáhnout pouze začleněním příslušného specialisty do zpracovatelského týmu od počátku jeho fungování investiční fáze Investiční fáze zahrnuje větší počet činností, které tvoří náplň vlastní realizace projektu. Základem pro zahájení investiční fáze je vytvoření právního, finančního a organizačního rámce pro realizaci projektu. Základním předpokladem úspěšné realizace projektu je zpracování kvalitního plánu a účinné vlastní řízení realizace projektu. Ty musí společně zabezpečit, ţe jednotlivé klíčové aktivity realizace, jako jsou výstavba, dodávka a montáţ výrobních zařízení, získání a výcvik pracovníků i zajištění všech potřebných vstupů pro zahájení provozu, proběhnou včas z hlediska jejich potřebné návaznosti a v ţádoucí kvalitě tak, aby nebyl ohroţen termín uvedení projektu do provozu. Vlastní řízení realizace projektu vyuţívá určitých metod a nástrojů projektového řízení (např. aplikace metody kritické cesty, metody PERT aj.). Důleţitá přitom je pečlivá kontrola časového plánu realizace, včasná identifikace vzniklých odchylek a posouzení jejich vlivu na moţné prodlouţení termínu uvedení projektu do provozu či na růst investičních nákladů. Kontinuální kontrola a porovnávání základních předpokladů, ze kterých vycházela technickoekonomická studie projektu, resp. jeho dokumentace (především z hlediska nákladů a času), se skutečností v průběhu investiční fáze jsou nezbytné pro včasné zajištění dalších zdrojů financování v případě překročení investičních nákladů (např. vyuţití krátkodobých úvěrů či 18

19 dodatečné navýšení akciového kapitálu). Současně je třeba pečlivě vyhodnotit dopady těchto změn na ekonomickou efektivnost projektu 14. Celkově je moţné konstatovat, ţe zatímco v předinvestiční fázi byla rozhodující kvalita a spolehlivost údajů, analýz a hodnocení tvořících náplň technicko-ekonomických studií, v investiční fázi je kritickým faktorem čas. Je proto zásadní chybou, pokud se snaţíme zkracovat, resp. vynechávat některé kroky předinvestiční fáze s cílem sníţit náklady na přípravu projektu, neboť by se to mohlo projevit značně negativně v průběhu realizace projektu i jeho provozu provozní fáze Problémy provozní fáze je třeba posuzovat jak z krátkodobého, tak i dlouhodobého hlediska. Krátkodobý pohled se týká uvedení projektu do provozu, resp. záběhového provozu. Zde mohou vznikat určité obtíţe pramenící např. z nezvládnutí technologického procesu či výrobních zařízení, z nedostatečné kvalifikace pracovníků aj. Většina těchto problémů má svůj původ v realizační fázi projektu. Tyto výnosy a náklady mají přímý vztah k předpokladům, ze kterých se vycházelo při zpracování technicko-ekonomické studie. Jestliţe se zvolená strategie i základní předpoklady ukázaly jako falešné, můţe být realizace určitých korekčních, resp. nápravných opatření nejen obtíţná, ale často také vysoce nákladná. Opět je třeba zdůraznit, ţe pokud nedojde k větším nedostatkům ve fázi realizace projektu a jeho provozu, pak o konečném úspěchu, resp. nezdaru projektu rozhoduje především kvalita jeho přípravy. Vyuţití neadekvátních nebo chybných informací a předpokladů v technickoekonomické studii projektu vede k tomu, ţe náprava projektu bude velice obtíţná bez ohledu na to, jak dobře byla zvládnuta 15. Vedle provozování realizovaného projektu a zajišťování výroby produktu v poţadovaném mnoţství a kvalitě je součástí provozní fáze i činnost zajišťující spolehlivý provoz. Jedná se o údrţbu zařízení ukončení provozu a likvidace Představuje závěrečnou fázi ţivota projektu. Tato fáze je spojena jak s příjmy z likvidovaného majetku, tak i s náklady spojenými s jeho likvidací. Je zřejmé, ţe při hodnocení ekonomické výhodnosti projektu je nezbytné brát na zřetel také náklady spojené s ukončením jeho 14 FOTR, J., SOUČEK,I.: Investiční rozhodování a řízení projektů: Investiční fáze [online]. [cit.2014/11/17].dostupné na W.W.W. &chapter=3 15 FOTR, J., SOUČEK,I.: Investiční rozhodování a řízení projektů:provozní fáze [online]. [cit.2014/11/17].dostupné na W.W.W. &chapter=4 19

20 provozu. Jde zejména o potenciální likvidační náklady (náklady spojené s likvidací zařízení) a někdy i o nutnost vytváření rezerv, které pak mohou mít dopad na peněţní toky projektu po dobu provozu, a tím i na ukazatele ekonomické efektivnosti projektu. Rozdíl příjmů a výdajů z likvidace projektu (včetně respektování případných daňových dopadů) představuje tzv. likvidační hodnotu projektu. Tato hodnota tvoří součást peněţního toku projektu v posledním roce jeho ţivota, resp. v následujícím roce (v závislosti na délce likvidační fáze). Kladná likvidační hodnota zvyšuje ukazatele ekonomické efektivnosti projektu, jako jsou čistá současná hodnota a vnitřní výnosové procento, záporná likvidační hodnota naopak tyto ukazatele zhoršuje. 2.2 identifikace finančních a ekonomických toků z investice Abychom mohli provádět hodnocení ekonomické efektivnosti investic, musíme být schopni identifikovat investiční (kapitálové) výdaje a zejména pak bezprostřední peněţní příjmy z investice. Tyto předpokládané příjmy lze zjistit např. z předpokládaného prodeje budoucích výrobků nebo sluţeb, na základě marketingové studie. Coţ je ten jednodušší způsob. Ne vţdy ovšem je moţné takovou studii provést, bez toho, aniţ by bylo potřeba vynaloţit velké náklady. V takovém případě je moţné pouţít pouze hrubý odhad budoucích příjmů s doporučovaným variantním přístupem, při němţ identifikujeme jednotlivé očekávané varianty (např. pesimistická nebo optimistická). Dalším způsobem, který je moţné pouţít, je porovnání plánované investice s podobnou investicí, která jiţ byla v minulosti realizována a data z těchto investic jsou jiţ k dispozici 16. Je potřeba zdůraznit, ţe analytici dávají v hodnocení investičních příleţitostí přednost peněţním tokům před náklady a výnosy či před ziskem podniku. Je to proto, ţe náklady v účetním pojetí nepostihují v dostatečné míře prvotní vynaloţenou investici (ta se dostává do účetnictví postupně v podobě odpisů) a ani výnosy neznamenají skutečné příjmy, které z investice podniku plynou odhad výdajů na investici Při stanovení investičních nákladů je třeba vzít v úvahu všechny faktory, které mají na tyto investiční náklady vliv. Jde především o faktory rozsahu projektu, projekčního řešení, realizací výstavby a ekonomikou projektu HRDÝ, M.: Hodnocení ekonomické efektivnosti investičních projektů EU. Praha: ASPI, a.s. 2006, str. 39 ISBN SEDLÁČEK, J.: Cash flow. Brno: Computer Press str. 162 ISBN FOTR, J., SOUČEK, I.: Investiční rozhodování a řízení projektu. Praha: Grada Publishing, a.s. 2011, str. 97 ISBN

21 Jako hlavní poloţku na straně výdajů lze povaţovat náklady na pořízení stálého aktiva. V případě strojního vybavení se jedná o nákupní cenu (cena pořízení) zvýšenou o výdaje na dopravu, montáţ, instalaci, popř. clo (vedlejší výdaje). U ostatních výdajů nebývá jiţ odhad tak přesný, zejména u výzkumných a vývojových výdajů, rekvalifikaci pracovníků, apod. Částka investovaná do stálých aktiv se označuje jako jednorázový kapitálový (investiční) výdaj k okamţiku vzniku, který sniţuje budoucí cash-flow 19. Kromě odpisovaných aktiv vyţaduje investice do nového projektu často nárůst pracovního kapitálu (working capital), jako jsou zásoby, pohledávky a peněţní prostředky. To se týká zejména rozvojových projektů, které rozšiřují fixní majetek. Obnovovací projekty vyţadují jen malý nebo ţádný přírůstek čistého pracovního kapitálu. Dalším typem nákladů, které by měly být brány v úvahu při hodnocení investičních alternativ jsou náklady obětované příleţitosti (alternativní či oportunitní náklady). Představují ušlé příjmy v důsledku toho, ţe se v investičním projektu vyuţívají výrobní faktory, které by se daly pouţít s příjmovým efektem jiným způsobem. Např. se můţe jednat o nevyuţívané prostory, které by bylo moţné v budoucnu pronajmout. O tyto ušlé náklady je nutné zatíţit projekt počítající s vyuţitím volné kapacity. V některých případech mohou být výše uvedené výdaje ještě upravovány o různé daňové efekty spojené s prodejem stávajícího nahrazovaného majetku. Pokud je prodejní cena nahrazovaného majetku vyšší neţ zůstatková, podnik realizuje zisk, ze kterého musí uhradit daň z příjmů. To zvyšuje kapitálové výdaje nového projektu 20. Kapitálový výdaj se dá modelově vyjádřit takto: K = I + O P +/- D K kapitálový výdaj I výdaj na pořízení dlouhodobého majetku O výdaj na trvalý přírůstek čistého pracovního kapitálu P příjem z prodeje existujícího nahrazovaného dlouhodobého majetku D daňové efekty odhad budoucích příjmů z investice Reálné vymezení očekávaných peněţních příjmů z investičního projektu je ještě obtíţnější problém neţ stanovení kapitálových výdajů. Je to z toho důvodu, ţe doba ţivotnosti investičního projektu je mnohem delší neţ doba jeho pořízení, takţe vliv faktoru času se zde prohlubuje. Očekávané příjmy z investice jsou také ovlivněny rozsáhlejším počtem faktorů neţ velikost kapitálových výdajů. Jedním z takových vlivů je určitě inflace. Tyto vlivy 19 SEDLÁČEK, J.: Cash flow. Brno: Computer Press str. 163 ISBN VALACH, J.: Investiční rozhodování a dlouhodobé financování. Praha: Ekopress, 2010, str. 66 ISBN

22 nakonec vyúsťují v moţnost zvýšeného rizika v odklonu skutečných peněţních příjmů od očekávaných 21. Hlavní poloţkou příjmů z investice jsou odhadované budoucí trţby, které se zjišťují z předpokládaného objemu prodeje a cen produktu. Od těchto trţeb ale musíme odečíst očekávané provozní náklady související s projektem. Mezi finančními teoretiky je rozšířen názor, ţe očekávané peněţní toky z projektů by se neměly sniţovat o placené úroky spojené s financováním projektu. Je to z toho důvodu, ţe uţ příjmy z projektu se diskontují a diskontní sazba (náklady na kapitál) jiţ v sobě obsahuje náklady na kapitál pouţitý k financování projektu. Kdyby tedy byl úrok i v provozních nákladech, došlo by k dvojnásobnému zahrnutí těchto úroků 22. Další sloţkou jsou odpisy. I kdyţ se z účetního hlediska jedná o náklady (sniţují zisk), ale nejedná se o peněţní výdaj. Hromadí se tedy postupně na účtech jako peněţní příjem. Dále je potřeba započíst změny čistého pracovního kapitálu. Na konci ţivostnosti projektu se celý čistý pracovní kapitál vyvolaný investicí v průběhu pořízení i fungování uvolní, čímţ se zvyšuje peněţní příjem. Na konci ţivotnosti dochází k prodeji nebo vyřazení dlouhodobého majetku. Příjem závisí na trţní ceně prodávaného majetku a eventuální daňové povinnosti viz předchozí subkapitola. Celkové pojetí peněţních příjmů z investičního projektu se dá formálně vyjádřit takto 23 : P = Z + A +/- O + P m +/-D P Z A O P m D celkový roční příjem z investice roční přírůstek zisku po zdanění (bez úroků z úvěru) přírůstek ročních odpisů z investice změna oběţného majetku (čistého pracovního kapitálu) příjem z prodeje dlouhodobého majetku daňový efekt z prodeje dlouhodobého majetku Peněţní příjmy získané v jednotlivých letech se nakonec musí transformovat na jejich současnou hodnotu pomocí jejich diskontace. 3 Metody hodnocení investic V minulé kapitole jsem se zabýval investičními projekty a konstrukcí peněţních toků související s investicí. Nyní, kdyţ je nám známo, které hodnoty do investice na straně výdajů a příjmů vstupují, můţeme přistoupit k metodám hodnocení efektivnosti investic. Jak jiţ bylo 21 VALACH, J.: Investiční rozhodování a dlouhodobé financování. Praha: Ekopress, 2010, str. 68 ISBN VALACH, J.: Investiční rozhodování a dlouhodobé financování. Praha: Ekopress, 2010, str. 69 ISBN VALACH, J.: Investiční rozhodování a dlouhodobé financování. Praha: Ekopress, 2010, str. 69 ISBN

23 dříve napsáno, kaţdá investice by měla směřovat ke zvýšení trţní hodnoty podniku. Podle toho by se také efektivnost dané investice měla posuzovat. Poskytovatele kapitálu bude pochopitelně zajímat, jaká bude návratnost jím vloţených prostředků, v jaké výši, za jakou dobu a v jakém efektu k tomu dojde. Ekonomická efektivnost projektu je jedna věc, ale projekt musí být zároveň vyhodnocen takovým způsobem, který ţádá a který vyhovuje poskytovateli kapitálu. Ten totiţ má zcela jasnou představu, jaké prvky a poloţky by mělo ekonomické a finanční hodnocení obsahovat, jak by mělo být zdůvodněno a jaké by měly vyjít výsledky. U projektů financovaných z veřejných rozpočtů (dotovaných projektů) to platí dvojnásob. Takový projekt totiţ posuzuje v mnohých případech úředník, který nemusí být specialista v daném oboru, a proto se drţí striktně předepsaných poloţek, u kterých kontroluje převáţně jejich úplnost a nikoliv primárně ekonomickou návratnost. U dotovaných projektů jsou rovněţ důleţité makroekonomické důsledky a vytváření nových pracovních míst. Proto je u takovýchto projektů velice důleţité se seznámit s obecnými specifiky poskytovatele kapitálu a jeho poţadavky 24. Tyto specifika a poţadavky budou detailněji popsány v praktické části. 3.1 standartní metody hodnocení efektivnosti investic Rozlišujeme několik základních metod posuzování efektivnosti investičních projektů. Prakticky veškerá soudobá odborná literatura rozlišuje metody hodnocení podle toho, jestli počítají s faktorem času, či nikoliv statické metody Statické metody se pouţívají v případě, ţe faktor času nemá podstatný vliv na rozhodování o investicích. Například můţe jít o investici pomocí jednorázové koupě fixního dlouhodobého majetku s krátkou dobou ţivotností. Obecně o nich platí, ţe jsou velmi jednoduché, a stejně tak ţe jejich vypovídací schopnost je jen omezená. Nicméně mají své pevné místo mezi metodami hodnocení efektivnosti investic jako první rychlé hodnocení, o němţ bude vţdy platit, ţe pokud statické metody přinesou nepříznivý (i kdyţ orientační) výsledek, pak výsledek metod dynamických příznivější nebude 25. Mezi takové metody hodnocení investic patří: - Average Rate of Return (ARR) - Paybeck (PB) 24 HRDÝ, M.: Hodnocení ekonomické efektivnosti investičních projektů EU. Praha: ASPI, a.s. 2006, str. 13 ISBN KALOUDA, F.: Finanční řízení podniku. Vydavatelství a nakladatelství Aleš Čeněk, s.r.o. Plzeň 2009, str. 67 ISBN

24 Metoda ARR vychází z průměrného ročního zisku po zdanění a hodnotou investic vloţených do projektu. Za hlavní efekt je povaţován zisk, který projekt přináší. Tuto metodu lze vyjádřit vztahem 26 : ARR = průměrný roční čistý zisk x 100 S investic do projektu (%) Takto lze posuzovat jednotlivé projekty mezi sebou a rovněţ s určitou poţadovanou hodnotou. Například se poţaduje za přijatelné, aby výnosnost investiční varianty byla alespoň taková, jaká je stávající výnosnost firmy jako celku, event. výnosnost finanční investice se stejným stupněm rizika 27. Zde můţe ovšem nastat problém v tom případě, pokud se porovnává průměrná výnosnost investičního projektu s výnosností firmy ze stávajícího podnikání. Můţe dojít k tomu, ţe podniky s vysokou výnosností odmítnou i dobré projekty a podniky s nízkou výnosností přijmou i špatné projekty. Kromě absence faktoru času je tato metoda rovněţ kritizována ještě z důvodu nerespektování odpisů jako součástí peněţních příjmů z investice a dalších peněţních příjmů. Bere v úvahu jen účetně vykazovaný zisk, který je moţné odpisovou politikou firmy i různými účetními postupy různě ovlivňovat. I přes tyto nedostatky se metoda ARR můţe vyuţít v případech, kdy se nedostává detailnějších informací pro hlubší analýzu a hodnocení projektů pomocí kritérií zaloţených na diskontování. Metoda Payback neboli doba návratnosti je druhou pouţívanou statickou metodou. Obecně řečeno je to potřebná pro úhradu celkových investičních nákladů projektu jeho budoucími příjmy. Můţeme ji vyjádřit tímto vztahem 28 : PB = S investic do projektu průměrné roční cash - flow [roky] 26 KALOUDA, F.: Finanční řízení podniku. Vydavatelství a nakladatelství Aleš Čeněk, s.r.o. Plzeň 2009, str. 66 ISBN VALACH, J.: Investiční rozhodování a dlouhodobé financování. Praha: Ekopress, 2010, str ISBN KALOUDA, F.: Finanční řízení podniku. Vydavatelství a nakladatelství Aleš Čeněk, s.r.o. Plzeň 2009, str. 66 ISBN

25 Čím je kratší doba návratnosti, tím je projekt hodnocen příznivě. Stanovení doby návratnosti není sloţité a vychází z peněţních toků projektu, které tvoří příjmy a výdaje za celou dobu ţivota projektu. Tyto peněţní příjmy se kumulativně sčítají a rok, v němţ se součet příjmů rovná kapitálovým výdajům, ukazuje reálnou dobu návratnosti. Problém ale můţe nastat při stanovení hranice, jaká doba návratnosti je pro podnik přijatelná a kdy tedy projekt bude realizován. Zvláště v případech, kdyţ podnik nemá posuzovaný projekt s čím srovnat. Je potřeba srovnávat projekty v obdobných oborech podnikání, protoţe v oborech se silnou inovační dynamikou je doba návratnosti kratší, v oborech s dlouhým inovačním cyklem naopak delší 29. Právě tendence k přijímání příliš mnoha krátkodobých projektů a odmítání projektů dlouhodobých se projevují v případech, kdyţ podnik uplatňuje jedinou ţádoucí, resp. normovanou hodnotu doby návratnosti bez ohledu na ţivotnost projektů. Je proto vhodné, aby tato metoda byla metodou doplňkovou k metodám dynamickým dynamické metody Dynamické metody vyhodnocování investic jsou charakteristické tím, ţe pracují s uváţením časové hodnoty peněz. Jsou tedy realističtější neţ metody statické a tudíţ vyuţitelné pro projekty s delší dobou ţivotnosti, coţ se týká většiny projektů. Pokud nejsou časové dimenze v propočtech efektivnosti uvaţovány, dochází většinou k zásadnímu zkreslování pohledu na efektivnost jednotlivých projektů, a tím i k nesprávnému rozhodování. Existují dvě základní dynamické metody hodnocení projektů: - čistá současná hodnota (Net Present Value - NPV) - vnitřní výnosové procento (Internal Rate of Return - IRR) Čistá současná hodnota je dynamická metoda vyhodnocování efektivnosti investičních projektů, která za efekt z investice povaţuje peněţní příjem z projektu, jehoţ základ tvoří očekávaný zisk po zdanění, odpisy, event. ostatní příjmy. V zásadě jde o součet diskontovaných hodnot cash - flow (označovaných jako present value PV), coţ je proces, který je ekvivalentní odečítání úroků z výchozí částky (sumy investic do projektu - Ekonomicky lze čistou současnou hodnotu interpretovat jako reálný výnos z investic po N letech ţivostnosti projektu. Definičně lze NPV interpretovat takto 30 : 29 VALACH, J.: Investiční rozhodování a dlouhodobé financování. Praha: Ekopress, 2010, str. 142 ISBN KALOUDA, F.: Finanční řízení podniku. Vydavatelství a nakladatelství Aleš Čeněk, s.r.o. Plzeň 2009, str. 67 ISBN

26 NPV = PV n = N PV n > 0 = MAX n=1 Roční CF n = příjmy - výdaje (1+r) 2 Z předchozího vztahu je zřejmé, ţe kladná hodnota NPV (očekávaná výnosnost projektu převyšuje jeho poţadovanou výnosnost danou diskontní sazbou) zvyšuje hodnotu podniku a ten by tedy projekt měl realizovat a naopak kaţdý projekt se zápornou NPV hodnotu podniku sniţuje a projekt by měl být zamítnut. V případě nulové hodnoty NPV je očekávaná výnosnost rovna poţadované výnosnosti a je tedy ekonomicky neutrální. Tato metoda je vhodná i k porovnání více projektů. Ten projekt, který má vyšší hodnotu NPV je povaţována za lepší. Problém však nastane v okamţiku, kdybychom porovnávali projekty s různou dobou ţivotností. Pokud bychom tuto rozdílnou dobu ţivostnosti nerespektovali, dostali bychom nepřesné výsledky ve prospěch projektu s delší dobou ţivotností. Řešením problému je získání nejmenšího společného násobku všech ţivotností 31. Metoda NPV je dnes ve finanční teorii povaţována za nejvhodnější způsob ekonomického vyhodnocování investičních projektů. Jako dynamická metoda respektuje faktor času, za efekt projektu povaţuje celý peněţní příjem nikoliv účetní zisk, bere v úvahu příjmy po celou dobu ţivotnosti projektu. Ukazuje bezprostřední přínos projektu k hlavnímu finančnímu cíli podniku - k trţní hodnotě. Za největší problém této metody je volba poţadované míry výnosnosti (úroku), která je do propočtu vkládána. Tento problém budu řešit v následující kapitole. Určitým problémem je také to, ţe tato metoda nemůţe být pouţita pro výběr mezi projekty, jestliţe je výběr limitován finančními zdroji. Tento problém odstraňuje metoda Indexu ziskovosti rentability. Úzce souvisí s metodou NPV s tím rozdílem, ţe se jedná o podíl, nikoliv rozdíl diskontovaných peněţních příjmů a kapitálových výdajů, jak určuje následující definiční vztah 32 : IZ = (CF i /(1+r) i ) / INV 31 VALACH, J.: Investiční rozhodování a dlouhodobé financování. Praha: Ekopress, 2010, str. 107 ISBN KALOUDA, F.: Finanční řízení podniku. Vydavatelství a nakladatelství Aleš Čeněk, s.r.o. Plzeň 2009, str. 72SBN

27 Z uvedené vztahu vyplývá, ţe pokud je index ziskovosti větší jak 1, tak i NPV je pozitivní a projekt je přijatelný. Tuto metodu lze tedy doporučit jako doplnění metody NPV, protoţe zaručí, ţe na projekt s kladnou čistou současnou hodnotou je i dostatek zdrojů (jsou kapitálově kryty). Na výslednou hodnotu NPV má samozřejmě zásadní vliv i způsob financování projektu. Samotné druhy a způsoby financování budou rozebírány v následující kapitole, nicméně zde stručně nastíním moţné způsoby financování 33 : - projekt si vynutí emisi nových akcií, aby mohl být realizován. S emisí jsou spojeny určité emisní výdaje, které nejsou někdy zanedbatelné, a měli bychom je respektovat. - projekt si vynutí zvýšení dluhů (úvěrů). V důsledku toho vzrostou úroky a podnik získává úrokové daňové zvýhodnění (úrokový daňový štít). Roste ale také finanční riziko. - na projekt je moţné získat finanční zdroje speciálního charakteru např. dotace na některé ekologické projekty, na projekty nových technologií. Dotace tak sniţují nutné výdaje na projekt. Pokud tyto důsledky financování investičních projektů jsou významné, je třeba investiční rozhodnutí spojit s finančním rozhodnutím do jednoho celku. Tomu slouţí upravená čistá současná hodnota. Je to taková čistá současná hodnota, která zahrnuje vedle základní NPV také současné hodnoty finančních důsledků, vyplývajících z přijetí investičního projektu. Současné hodnoty finančních důsledků investičních projektů mohou být kladné nebo záporné. Upravená NPV (ČU) se tedy skládá ze dvou částí 34 : ČU = ČZ +/- F - základní čisté současné hodnoty projektů (ČZ) - souhrnu současných hodnot všech finančních důsledků projektu (F) Druhou nejrozšířenější dynamickou metodou je Vnitřní výnosové procento (IRR). Tato metoda vyjadřuje takovou roční průměrnou sazbu, při které se současná hodnota provozních peněţních toků rovná kapitálovým výdajům 35. Jinými slovy řečeno, IRR se chápe jako výnosnost (rentabilita), kterou projekt poskytuje během svého ţivota. Číselně je IRR rovno takové diskontní sazbě, při které je čistá současná hodnota rovna nule. 33 VALACH, J.: Investiční rozhodování a dlouhodobé financování. Praha: Ekopress, 2010, str. 114 ISBN VALACH, J.: Investiční rozhodování a dlouhodobé financování. Praha: Ekopress, 2010, str. 114 ISBN DLUHOŠOVÁ, D.: Finanční řízení a rozhodování podniku. Praha: Ekopress, 2006, str. 130 ISBN

1. Úvod. V práci také naleznete příklad majetkové struktury podniku konkrétní firmy.

1. Úvod. V práci také naleznete příklad majetkové struktury podniku konkrétní firmy. Seminární práce ze Základů firemních financí Majetková struktura podniku Zpracoval(a): Feketová Klaudia Jurček Daniel Králová Hana Datum prezentace: 24. 03. 2004 V Brně dne 24. 03. 2004... P o d p i s

Více

MINISTERSTVO PRO MÍSTNÍ ROZVOJ ČESKÉ REPUBLIKY Odbor řízení a koordinace NSRR Staroměstské náměstí 6 110 15 Praha 1. E-mail: nok@mmr.

MINISTERSTVO PRO MÍSTNÍ ROZVOJ ČESKÉ REPUBLIKY Odbor řízení a koordinace NSRR Staroměstské náměstí 6 110 15 Praha 1. E-mail: nok@mmr. NÁRODNÍ ORGÁN PRO KOORDINACI ZÁVAZNÉ POSTUPY PRO ZADÁVÁNÍ ZAKÁZEK SPOLUFINANCOVANÝCH ZE ZDROJŮ EU, NESPADAJÍCÍCH POD APLIKACI ZÁKONA Č. 137/2006 SB., O VEŘEJNÝCH ZAKÁZKÁCH, V PROGRAMOVÉM OBDOBÍ 2007-2013

Více

NÁVRH OPTIMÁLNÍHO ZPŮSOBU FINANCOVÁNÍ INVESTICE VE FIRMĚ FRITZMEIER s.r.o.

NÁVRH OPTIMÁLNÍHO ZPŮSOBU FINANCOVÁNÍ INVESTICE VE FIRMĚ FRITZMEIER s.r.o. VYSOKÉ UČENÍ TECHNICKÉ V BRNĚ BRNO UNIVERSITY OF TECHNOLOGY FAKULTA PODNIKATELSKÁ ÚSTAV FINANCÍ (ÚF) FACULTY OF BUSINESS AND MANAGEMENT DEPARTMENT OF FINANCES NÁVRH OPTIMÁLNÍHO ZPŮSOBU FINANCOVÁNÍ INVESTICE

Více

Hodnocení hospodaření státní příspěvkové organizace

Hodnocení hospodaření státní příspěvkové organizace Mendelova univerzita v Brně Provozně ekonomická fakulta Hodnocení hospodaření státní příspěvkové organizace Bakalářská práce Vedoucí práce Ing. Kateřina Rochlová Vypracovala Lucie Víchová Brno 2010 Mendelova

Více

Analýza možných způsobů vybavování podniku vozidly a stroji

Analýza možných způsobů vybavování podniku vozidly a stroji Bankovní institut vysoká škola Praha Katedra finančnictví a ekonomických disciplín Analýza možných způsobů vybavování podniku vozidly a stroji Diplomová práce Autor: Bc. Petr Slunečko Finance Vedoucí práce:

Více

(Aktualizovaná verze 05/06)

(Aktualizovaná verze 05/06) Metodické listy pro kombinované studium předmětu Podnikové finance a finanční plánování (PFFP_2) (Aktualizovaná verze 05/06) Charakteristika předmětu: K finančnímu plánování je nutná znalost jak ekonomické

Více

HODNOCENÍ EFEKTIVNOSTI INVESTICE EVALUATION OF INVESTMENT EFFICIENCY

HODNOCENÍ EFEKTIVNOSTI INVESTICE EVALUATION OF INVESTMENT EFFICIENCY VYSOKÉ UČENÍ TECHNICKÉ V BRNĚ BRNO UNIVERSITY OF TECHNOLOGY FAKULTA PODNIKATELSKÁ ÚSTAV EKONOMIKY (ÚE) FACULTY OF BUSINESS AND MANAGEMENT DEPARTMENT OF ECONOMICS HODNOCENÍ EFEKTIVNOSTI INVESTICE EVALUATION

Více

VYSOKÁ ŠKOLA FINANČNÍ A SPRÁVNÍ, o.p.s. Fakulta ekonomických studií katedra řízení podniku

VYSOKÁ ŠKOLA FINANČNÍ A SPRÁVNÍ, o.p.s. Fakulta ekonomických studií katedra řízení podniku VYSOKÁ ŠKOLA FINANČNÍ A SPRÁVNÍ, o.p.s. Fakulta ekonomických studií katedra řízení podniku Předmět: PERSONÁLNÍ ŘÍZENÍ Téma 4: HODNOCENÍ PRACOVNÍHO VÝKONU, ODMĚŇOVÁNÍ ŘÍZENÍ PRACOVNÍHO VÝKONU Nutnost Formulování

Více

Finanční analýza žadatele o úvěr

Finanční analýza žadatele o úvěr Bankovní institut vysoká škola Praha Bankovnictví a pojišťovnictví Finanční analýza žadatele o úvěr Diplomová práce Autor: Bc. Renata Plodíková Finance, Finanční obchody Vedoucí práce: Ing. Jiří Anděl,

Více

Otázka 24 Výkaz o finančních tocích označujeme: a cash flow b rozvaha c výsledovka d provozní hospodářský výsledek e výkaz o pracovním kapitálu

Otázka 24 Výkaz o finančních tocích označujeme: a cash flow b rozvaha c výsledovka d provozní hospodářský výsledek e výkaz o pracovním kapitálu TEORETICKÉ OTÁZKY Otázka 1 Pokud firma dosahuje objemu výroby, který je označován jako tzv. bod zvratu, potom: a vyrábí objem produkce, kdy se celkové příjmy (výnosy, tržby) rovnají mezním nákladům b vyrábí

Více

Studijní text INVESTICE A AKVIZICE. Název předmětu: Zpracovala: Ing. et. Ing. Jana Boulaouad

Studijní text INVESTICE A AKVIZICE. Název předmětu: Zpracovala: Ing. et. Ing. Jana Boulaouad Studijní text Název předmětu: INVESTICE A AKVIZICE Zpracovala: Ing. et. Ing. Jana Boulaouad Operační program Vzdělávání pro konkurenceschopnost Název projektu: Inovace magisterského studijního programu

Více

Kalkulace nákladů a jejich využívání v podniku

Kalkulace nákladů a jejich využívání v podniku JIHOČESKÁ UNIVERZITA V ČESKÝCH BUDĚJOVICÍCH EKONOMICKÁ FAKULTA Katedra ekonomiky Studijní program: B6208 Ekonomika a management Studijní obor: Obchodní podnikání BAKALÁŘSKÁ PRÁCE Kalkulace nákladů a jejich

Více

Podnikatelský. Computer Press, o. s., Brno

Podnikatelský. Computer Press, o. s., Brno . Podnikatelský plán Doc. Ing. Dr. Vojtech Koráb, MBA - úvod, kap. 2, kap. 3.3, kap. 3.4, záver Doc. Ing. Mária Režňáková,CSc. - kap. 4 Ing. Jil'í Peterka, MBA - kap. 3.1, kap. 3.2 @ 2007 Computer Press,

Více

Organizační struktura a finanční analýza příspěvkové organizace Česká zemědělská akademie v Humpolci

Organizační struktura a finanční analýza příspěvkové organizace Česká zemědělská akademie v Humpolci Vysoká škola polytechnická Jihlava Studijní obor: Finance a řízení Organizační struktura a finanční analýza příspěvkové organizace Česká zemědělská akademie v Humpolci Bakalářská práce Vedoucí práce: Ing.

Více

Strategický management

Strategický management Mendelova zemědělská a lesnická univerzita v Brně Provozně ekonomická fakulta Strategický management Matice hodnocení strategické pozice SPACE Chvála Martin ME, 25 % Jakubová Petra ME, 25 % Minx Tomáš

Více

1. Ukazatelé likvidity

1. Ukazatelé likvidity Finanční analýza Z údajů rozvahy lze vypočítat ukazatele likvidity, zadluženosti a finanční stability. 1. Ukazatelé likvidity Měří schopnost podniku spokojit (vyrovnat) své běžné (krátkodobé) finanční

Více

Vliv státních opatření v oblasti energetiky na návratnost investice v oblasti fotovoltaické elektrárny

Vliv státních opatření v oblasti energetiky na návratnost investice v oblasti fotovoltaické elektrárny Mendelova univerzita v Brně Provozně ekonomická fakulta Vliv státních opatření v oblasti energetiky na návratnost investice v oblasti fotovoltaické elektrárny Bakalářská práce Vedoucí práce: Ing. Sylvie

Více

EKONOMICKÉ HODNOCENÍ PROJEKTU REGIONÁLNÍHO ROZVOJE

EKONOMICKÉ HODNOCENÍ PROJEKTU REGIONÁLNÍHO ROZVOJE VYSOKÉ UČENÍ TECHNICKÉ V BRNĚ BRNO UNIVERSITY OF TECHNOLOGY FAKULTA STAVEBNÍ ÚSTAV STAVEBNÍ EKONOMIKY A ŘÍZENÍ FACULTY OF CIVIL ENGINEERING INSTITUTE OF STRUCTURAL ECONOMICS AND MANAGEMENT EKONOMICKÉ HODNOCENÍ

Více

UNIVERZITA PARDUBICE FAKULTA EKONOMICKO-SPRÁVNÍ BAKALÁŘSKÁ PRÁCE. 2010 Věra Vaňková

UNIVERZITA PARDUBICE FAKULTA EKONOMICKO-SPRÁVNÍ BAKALÁŘSKÁ PRÁCE. 2010 Věra Vaňková UNIVERZITA PARDUBICE FAKULTA EKONOMICKO-SPRÁVNÍ BAKALÁŘSKÁ PRÁCE 2010 Věra Vaňková Univerzita Pardubice Fakulta ekonomicko-správní Finanční kontrola, efektivnost a hospodárnost v PO ÚSC Věra Vaňková Bakalářská

Více

ČESKÁ ZEMĚDĚLSKÁ UNIVERZITA V PRAZE

ČESKÁ ZEMĚDĚLSKÁ UNIVERZITA V PRAZE ČESKÁ ZEMĚDĚLSKÁ UNIVERZITA V PRAZE PROVOZNĚ EKONOMICKÁ FAKULTA KATEDRA ŘÍZENÍ Název: Diagnostické postupy při hodnocení podnikatelské výkonnosti firem Autor diplomové práce: Vedoucí diplomové práce: Anna

Více

4. 5. Náklady, výnosy, hospodářský výsledek, výpočet, kalkulace ceny

4. 5. Náklady, výnosy, hospodářský výsledek, výpočet, kalkulace ceny Projekt: Inovace oboru Mechatronik pro Zlínský kraj Registrační číslo: CZ.1.07/1.1.08/03.0009 4. 5. Náklady, výnosy, hospodářský výsledek, výpočet, kalkulace ceny K nejdůležitějším charakteristikám hospodaření

Více

Možné finanční dopady oddlužení v období 2008 2014 na státní rozpočet České republiky

Možné finanční dopady oddlužení v období 2008 2014 na státní rozpočet České republiky Možné finanční dopady oddlužení v období 2008 2014 na státní rozpočet České republiky Abstrakt: Stále se zhoršující ekonomická situace většiny českých rodin a seniorů, vede některé z nich do finančních

Více

JIHOČESKÁ UNIVERZITA V ČESKÝCH BUDĚJOVICÍCH Ekonomická fakulta DIPLOMOVÁ PRÁCE. 2012 Bc. Lucie Hlináková

JIHOČESKÁ UNIVERZITA V ČESKÝCH BUDĚJOVICÍCH Ekonomická fakulta DIPLOMOVÁ PRÁCE. 2012 Bc. Lucie Hlináková JIHOČESKÁ UNIVERZITA V ČESKÝCH BUDĚJOVICÍCH Ekonomická fakulta DIPLOMOVÁ PRÁCE 2012 Bc. Lucie Hlináková JIHOČESKÁ UNIVERZITA V ČESKÝCH BUDĚJOVICÍCH Ekonomická fakulta Katedra účetnictví a financí Studijní

Více

ZÁPADOČESKÁ UNIVERZITA V PLZNI FAKULTA EKONOMICKÁ. Bakalářská práce. Zahájení podnikatelské činnosti na základě konkrétního podnikatelského záměru

ZÁPADOČESKÁ UNIVERZITA V PLZNI FAKULTA EKONOMICKÁ. Bakalářská práce. Zahájení podnikatelské činnosti na základě konkrétního podnikatelského záměru ZÁPADOČESKÁ UNIVERZITA V PLZNI FAKULTA EKONOMICKÁ Bakalářská práce Zahájení podnikatelské činnosti na základě konkrétního podnikatelského záměru Start-up of Entrepreneurial Activity Based on a Specific

Více

KONKURENCE MEZI RŮZNÝMI TYPY POSKYTOVATELŮ PŘI POSKYTOVÁNÍ VEŘEJNÝCH SLUŢEB

KONKURENCE MEZI RŮZNÝMI TYPY POSKYTOVATELŮ PŘI POSKYTOVÁNÍ VEŘEJNÝCH SLUŢEB Masarykova univerzita Ekonomicko-správní fakulta Studijní obor: Evropská hospodářská, správní a kulturní studia KONKURENCE MEZI RŮZNÝMI TYPY POSKYTOVATELŮ PŘI POSKYTOVÁNÍ VEŘEJNÝCH SLUŢEB Competition between

Více

Zhodnocení hospodaření firmy AB, s. r. o. pomocí finanční analýzy za období 2010 2013. Veronika Vysloužilová

Zhodnocení hospodaření firmy AB, s. r. o. pomocí finanční analýzy za období 2010 2013. Veronika Vysloužilová Zhodnocení hospodaření firmy AB, s. r. o. pomocí finanční analýzy za období 2010 2013 Veronika Vysloužilová Bakalářská práce 2014 PROHLÁŠENÍ AUTORA BAKALÁŘSKÉ PRÁCE Beru na vědomí, ţe: odevzdáním bakalářské

Více

B3 Vazba strategie byznys

B3 Vazba strategie byznys Projektový manažer 250+ Kariéra projektového manažera začíná u nás! B Strategické řízení organizace B3 Vazba strategie byznys Toto téma vysvětluje vzájemný vztah mezi tzv. byznysem organizace (hlavním

Více

Komparace dvou investičních projektů firmy dle používaných metod

Komparace dvou investičních projektů firmy dle používaných metod Mendelova univerzita v Brně Provozně ekonomická fakulta Ústav podnikové ekonomiky Komparace dvou investičních projektů firmy dle používaných metod Bakalářská práce Vypracoval: Jakub Veselý Vedoucí práce:

Více

Karta předmětu prezenční studium

Karta předmětu prezenční studium Karta předmětu prezenční studium Název předmětu: Číslo předmětu: 545-0206 Garantující institut: Garant předmětu: Investice a investiční rozhodování Institut ekonomiky a systémů řízení RNDr. Radmila Sousedíková,

Více

Vysoká škola hotelová v Praze 8 Obor: Hotelnictví

Vysoká škola hotelová v Praze 8 Obor: Hotelnictví Vysoká škola hotelová v Praze 8 Obor: Hotelnictví Název bakalářské práce: Analýza finanční situace hotelu Vypracovala: Yanina Malgač Vedoucí bakalářské práce: Ing. Martina Beránek 1 P r o h l á š e n í

Více

SOUKROMÁ VYSOKÁ ŠKOLA EKONOMICKÁ ZNOJMO s.r.o. BAKALÁŘSKÁ PRÁCE. Magdaléna BALUŠÍKOVÁ

SOUKROMÁ VYSOKÁ ŠKOLA EKONOMICKÁ ZNOJMO s.r.o. BAKALÁŘSKÁ PRÁCE. Magdaléna BALUŠÍKOVÁ SOUKROMÁ VYSOKÁ ŠKOLA EKONOMICKÁ ZNOJMO s.r.o. BAKALÁŘSKÁ PRÁCE Znojmo 2013 Magdaléna BALUŠÍKOVÁ Bakalářský studijní program: Ekonomika a management Studijní obor: Účetnictví a finanční řízení podniku

Více

Univerzita Pardubice. Fakulta ekonomicko-správní

Univerzita Pardubice. Fakulta ekonomicko-správní Univerzita Pardubice Fakulta ekonomicko-správní Hodnocení vývoje českého finančního trhu Bc. Kateřina Dočkalová Diplomová práce 2011 Prohlášení autora Prohlašuji: Tuto práci jsem vypracovala samostatně.

Více

Univerzita Pardubice. Fakulta ekonomicko-správní

Univerzita Pardubice. Fakulta ekonomicko-správní Univerzita Pardubice Fakulta ekonomicko-správní Komparace hospodaření bank s ohledem na jejich velikost Helena Šplíchalová Bakalářská práce 2014 PROHLÁŠENÍ Prohlašuji, ţe jsem tuto práci vypracovala

Více

Obecné zásady účetnictví

Obecné zásady účetnictví Bankovní institut vysoká škola Praha Obecné zásady účetnictví Diplomová práce Bc. Natália Gregušová Červen, 2011 1 Bankovní institut vysoká škola Praha Katedra sociálních a ekonomických věd Obecné zásady

Více

Financování developerských projektů

Financování developerských projektů Bankovní institut vysoká škola Praha Katedra financí a ekonomie Financování developerských projektů Diplomová práce Autor: Bc. Jan Kříž Finance Vedoucí práce: Ing. Ivana Moltašová Praha Červen 2014 Prohlášení:

Více

Řízení rozvojových projektů. Studie proveditelnosti

Řízení rozvojových projektů. Studie proveditelnosti České vysoké učení technické v Praze Masarykův ústav vyšších studií Řízení rozvojových projektů Bc. Lukáš Kordule Studie proveditelnosti Rekonstrukce penzionu a výstavba soukromého pivovaru Diplomová práce

Více

SEMINÁRNÍ PRÁCE ZE ZÁKLADŮ FIREMNÍCH FINANCÍ. Kalkulační propočty, řízení nákladů a kalkulační metody.

SEMINÁRNÍ PRÁCE ZE ZÁKLADŮ FIREMNÍCH FINANCÍ. Kalkulační propočty, řízení nákladů a kalkulační metody. SEMINÁRNÍ PRÁCE ZE ZÁKLADŮ FIREMNÍCH FINANCÍ Téma: Kalkulační propočty, řízení nákladů a kalkulační metody. Zpracoval(a): Dvořáková Hana Fojtíková Veronika Maříková Jana Datum prezentace: 21.dubna 2004

Více

UNIVERZITA PALACKÉHO V OLOMOUCI VZDĚLÁVÁNÍ A ROZVOJ ZAMĚSTNANCŮ VE SPOLEČNOSTI TESCO STORES ČR A. S.

UNIVERZITA PALACKÉHO V OLOMOUCI VZDĚLÁVÁNÍ A ROZVOJ ZAMĚSTNANCŮ VE SPOLEČNOSTI TESCO STORES ČR A. S. UNIVERZITA PALACKÉHO V OLOMOUCI Filozofická fakulta Katedra sociologie a andragogiky Bc. Radka Tobišková VZDĚLÁVÁNÍ A ROZVOJ ZAMĚSTNANCŮ VE SPOLEČNOSTI TESCO STORES ČR A. S. (The education and development

Více

Manažerské účetnictví pro strategické řízení II. 1) Kalkulace cílových nákladů. 2) Kalkulace životního cyklu

Manažerské účetnictví pro strategické řízení II. 1) Kalkulace cílových nákladů. 2) Kalkulace životního cyklu Manažerské účetnictví pro strategické řízení II. 1) Kalkulace cílových nákladů 2) Kalkulace životního cyklu 3) Balanced Scorecard - zákaznická oblast, zaměstnanecká oblast, hodnotová oblast Změny v podnikatelském

Více

Shrnutí zadaných otázek a odpovědí 2

Shrnutí zadaných otázek a odpovědí 2 Advokátní kancelář Šikola a partneři, s.r.o. zapsaná v obchodním rejstříku vedeném Krajským soudem v Brně, oddíl C, vloţka 63531 IČ: 28359640 / DIČ: CZ28359640 adresa kanceláře: Dvořákova 13, 602 00 Brno,

Více

Založení podniku, právní formy podnikání, výhody, nevýhody, možnosti získávání fin. zdrojů

Založení podniku, právní formy podnikání, výhody, nevýhody, možnosti získávání fin. zdrojů Založení podniku, právní formy podnikání, výhody, nevýhody, možnosti získávání fin. zdrojů I. ČINNOSTI SOUVISEJÍCÍ SE ZALOŽENÍM PODNIKU Nad čím by se měl zamyslet zakladatel podniku? - vymezit předmět

Více

JIHOČESKÁ UNIVERZITA V ČESKÝCH BUDĚJOVICÍCH EKONOMICKÁ FAKULTA Katedra ekonomiky BAKALÁŘSKÁ PRÁCE. Výkonnost podniku a její hodnocení

JIHOČESKÁ UNIVERZITA V ČESKÝCH BUDĚJOVICÍCH EKONOMICKÁ FAKULTA Katedra ekonomiky BAKALÁŘSKÁ PRÁCE. Výkonnost podniku a její hodnocení JIHOČESKÁ UNIVERZITA V ČESKÝCH BUDĚJOVICÍCH EKONOMICKÁ FAKULTA Katedra ekonomiky Studijní program: B6208 Ekonomika a management Studijní obor: Účetnictví a finanční řízení podniku BAKALÁŘSKÁ PRÁCE Výkonnost

Více

Právnická fakulta Masarykovy univerzity

Právnická fakulta Masarykovy univerzity Právnická fakulta Masarykovy univerzity Veřejná správa Katedra obchodního práva Bakalářská práce Obec jako podnikatel Markéta Jehličková 2010/2011 1 Prohlašuji, ţe jsem bakalářskou práci na téma: Obec

Více

1.1 Využití ukazatele EVA jako moderního konceptu pro hodnocení výkonnosti podniku PLAST, s.r.o.

1.1 Využití ukazatele EVA jako moderního konceptu pro hodnocení výkonnosti podniku PLAST, s.r.o. 1.1 Využití ukazatele EVA jako moderního konceptu pro hodnocení výkonnosti podniku PLAST, s.r.o. Pro případovou studii byl vybrán koncept EVA, který je výhodný především díky možnosti identifikovat a účinně

Více

Projekt založení podniku služeb Mateřské školy v Brodku u Prostějova. Bc. Kateřina Matoušková

Projekt založení podniku služeb Mateřské školy v Brodku u Prostějova. Bc. Kateřina Matoušková Projekt založení podniku služeb Mateřské školy v Brodku u Prostějova Bc. Kateřina Matoušková Diplomová práce 2013 ABSTRAKT Hlavním záměrem diplomové práce je zpracování projektu k vytvoření podniku

Více

Finanční analýza pojišťovny aplikace na jednu pojišťovnu

Finanční analýza pojišťovny aplikace na jednu pojišťovnu Bankovní institut vysoká škola Praha Finančnictví a ekonomických disciplín Finanční analýza pojišťovny aplikace na jednu pojišťovnu Diplomová práce Autor: Bc. Petra Omarov Finance Vedoucí práce: Doc. Ing.

Více

BAKALÁŘSKÁ PRÁCE BACHELOR S THESIS AUTHOR SUPERVISOR

BAKALÁŘSKÁ PRÁCE BACHELOR S THESIS AUTHOR SUPERVISOR Bezpečnost práce jako součást integrovaného systému řízení stavebního podniku Safety at work as part of an integrated management system of construction company BAKALÁŘSKÁ PRÁCE BACHELOR S THESIS AUTOR

Více

Podnikatelský plán na založení cestovní agentury

Podnikatelský plán na založení cestovní agentury Mendelova univerzita v Brně Provozně ekonomická fakulta Podnikatelský plán na založení cestovní agentury Bakalářská práce Vedoucí práce: Ing. Pavlína Pinková Vypracoval: Kateřina Krabičková Brno 2011 Tímto

Více

Osnova studie proveditelnosti pro inovace produktu a procesu

Osnova studie proveditelnosti pro inovace produktu a procesu Osnova studie proveditelnosti pro inovace produktu a procesu Titulní stránka Na titulní straně by měl být uveden název projektu, název programu, název žadatele, identifikační údaje zpracovatele, datum

Více

Prof. Ing. Miloš Konečný, DrSc. Nedostatky ve výzkumu a vývoji. Klíčové problémy. Tyto nedostatky vznikají v následujících podmínkách:

Prof. Ing. Miloš Konečný, DrSc. Nedostatky ve výzkumu a vývoji. Klíčové problémy. Tyto nedostatky vznikají v následujících podmínkách: Podnik je konkurenčně schopný, když může novými výrobky a službami s vysokou hodnotou pro zákazníky dobýt vedoucí pozice v oboru a na trhu. Prof. Ing. Miloš Konečný, DrSc. Brno University of Technology

Více

POŽADADAVKY NA ORGANIZACI SYSTÉMU SPOLEČENSKÉ ODPOVĚDNOSTI (ZÁKLADNÍ INFORMACE)

POŽADADAVKY NA ORGANIZACI SYSTÉMU SPOLEČENSKÉ ODPOVĚDNOSTI (ZÁKLADNÍ INFORMACE) Příloha A (Informativní) POŽADADAVKY NA ORGANIZACI SYSTÉMU SPOLEČENSKÉ ODPOVĚDNOSTI (ZÁKLADNÍ INFORMACE) 1. MODEL SYSTÉMU MANAGEMENTU SPOLEČENSKÉ ODPOVĚDNOSTI FIRMY Současný pohled na problematiku společenské

Více

Analýza investičních produktů České spořitelny, a.s. ve srovnání s konkurencí

Analýza investičních produktů České spořitelny, a.s. ve srovnání s konkurencí Bankovní institut vysoká škola Praha Katedra finančnictví a ekonomických disciplín Analýza investičních produktů České spořitelny, a.s. ve srovnání s konkurencí Bakalářská práce Autor: Ladislav Hadač Bankovní

Více

Karta předmětu prezenční studium

Karta předmětu prezenční studium Karta předmětu prezenční studium Název předmětu: Číslo předmětu: Garantující institut: Garant předmětu: Finanční řízení podniku (FRP) 545-xxxx Institut ekonomiky a systémů řízení Ing. Jana Magnusková,

Více

Univerzita Pardubice Fakulta ekonomicko-správní. Ziskovost stavebních firem ve vztahu k jejich zapojení na trhu veřejných zakázek.

Univerzita Pardubice Fakulta ekonomicko-správní. Ziskovost stavebních firem ve vztahu k jejich zapojení na trhu veřejných zakázek. Univerzita Pardubice Fakulta ekonomicko-správní Ziskovost stavebních firem ve vztahu k jejich zapojení na trhu veřejných zakázek Romana Pinkasová Diplomová práce 2013 PROHLÁŠENÍ Prohlašuji, ţe jsem tuto

Více

Finanční analýza podniku

Finanční analýza podniku Bankovní institut vysoká škola Praha Katedra ekonomických a sociálních věd Finanční analýza podniku Bakalářská práce Autor: Pavel Hošek Bankovní management, bankovní manaţer Vedoucí práce: Ing. Hana Vávrová,

Více

Metodické listy pro kombinované studium předmětu INVESTIČNÍ A FINANČNÍ ROZHODOVÁNÍ (IFR)

Metodické listy pro kombinované studium předmětu INVESTIČNÍ A FINANČNÍ ROZHODOVÁNÍ (IFR) Metodické listy pro kombinované studium předmětu INVESTIČNÍ A FINANČNÍ ROZHODOVÁNÍ (IFR) (Aktualizovaná verze 04/05) Úvodní charakteristika předmětu: Cílem jednosemestrálního předmětu Investiční a finanční

Více

Hodnocení zaměstnanců PER - Personální management

Hodnocení zaměstnanců PER - Personální management Hodnocení zaměstnanců PER - Personální management Bc. Libor Heřman 1.4.2013 Fakulta textilní Technické univerzity v Liberci OBSAH Úvod... 3 1. Hodnocení zaměstnanců... 4 1.1 Nejčastější chyby v hodnocení...

Více

Právnická fakulta Masarykovy univerzity Obor Právo a právní věda Katedra občanského práva. Diplomová práce. Odpočet DPH.

Právnická fakulta Masarykovy univerzity Obor Právo a právní věda Katedra občanského práva. Diplomová práce. Odpočet DPH. Právnická fakulta Masarykovy univerzity Obor Právo a právní věda Katedra občanského práva Diplomová práce Odpočet DPH Jan Škopek 2012/2013 Prohlášení Prohlašuji, že jsem diplomovou práci na téma: Odpočet

Více

Životní cyklus podniku

Životní cyklus podniku Životní cyklus podniku Příjmy / výdaje Stabilizace Krize Růst Zánik Založen ení,, vznik Čas Základní fáze životního cyklu podniku: založení, růst, stabilizace, krize a zánik Jsou odrazem - vývoje makroekonomického

Více

ŠKODA AUTO a.s. Vysoká škola. Vyhodnocení ekonomické návratnosti investic ve ŠKODA AUTO a.s.

ŠKODA AUTO a.s. Vysoká škola. Vyhodnocení ekonomické návratnosti investic ve ŠKODA AUTO a.s. ŠKODA AUTO a.s. Vysoká škola Studijní program: B6208 Ekonomika a management Studijní obor: 6208R087 Podniková ekonomika a management obchodu Vyhodnocení ekonomické návratnosti investic ve ŠKODA AUTO a.s.

Více

TEZE K DIPLOMOVÉ PRÁCI

TEZE K DIPLOMOVÉ PRÁCI ČESKÁ ZEMĚDĚLSKÁ UNIVERZITA V PRAZE Fakulta provozně ekonomická Katedra obchodu a financí TEZE K DIPLOMOVÉ PRÁCI FINANCOVÁNÍ INVESTIČNÍHO ZÁMĚRU V ITES, SPOL. S R. O., KLADNO Autor diplomové práce: Lenka

Více

FAKULTA PODNIKATELSKÁ ÚSTAV FINANCÍ

FAKULTA PODNIKATELSKÁ ÚSTAV FINANCÍ VYSOKÉ UČENÍ TECHNICKÉ V BRNĚ BRNO UNIVERSITY OF TECHNOLOGY FAKULTA PODNIKATELSKÁ ÚSTAV FINANCÍ FACULTY OF BUSINESS AND MANAGEMENT INSTITUT OF FINANCES PODNIKATELSKÝ ZÁMĚR BUSINESS DEVELOPMENT BAKALÁŘSKÁ

Více

Univerzita Pardubice Fakulta ekonomicko-správní. Ekonomika a financování zdravotnictví Bc. Romana Tylšová

Univerzita Pardubice Fakulta ekonomicko-správní. Ekonomika a financování zdravotnictví Bc. Romana Tylšová Univerzita Pardubice Fakulta ekonomicko-správní Ekonomika a financování zdravotnictví Bc. Romana Tylšová Diplomová práce 2010 Zadávací list Prohlášení Tuto práci jsem vypracovala samostatně. Veškeré literární

Více

VYSOKÁ ŠKOLA EKONOMICKÁ V PRAZE TVORBA CENY VYBRANÝCH PRODUKTŮ FAKULTA MEZINÁRODNÍCH VZTAHŮ NA TRHU FMCG OBOR: MEZINÁRODNÍ OBCHOD (BAKALÁŘSKÁ PRÁCE)

VYSOKÁ ŠKOLA EKONOMICKÁ V PRAZE TVORBA CENY VYBRANÝCH PRODUKTŮ FAKULTA MEZINÁRODNÍCH VZTAHŮ NA TRHU FMCG OBOR: MEZINÁRODNÍ OBCHOD (BAKALÁŘSKÁ PRÁCE) VYSOKÁ ŠKOLA EKONOMICKÁ V PRAZE FAKULTA MEZINÁRODNÍCH VZTAHŮ OBOR: MEZINÁRODNÍ OBCHOD TVORBA CENY VYBRANÝCH PRODUKTŮ NA TRHU FMCG (BAKALÁŘSKÁ PRÁCE) AUTOR: IVA BARTÁKOVÁ VEDOUCÍ PRÁCE: ING. JIŘÍ ZEMAN,

Více

Další servery s elektronickým obsahem

Další servery s elektronickým obsahem Právní upozornění Všechna práva vyhrazena. Žádná část této tištěné či elektronické knihy nesmí být reprodukována a šířena v papírové, elektronické či jiné podobě bez předchozího písemného souhlasu nakladatele.

Více

Závěrečná zpráva Akreditační komise o hodnocení Evropského polytechnického institutu, s.r.o., Kunovice

Závěrečná zpráva Akreditační komise o hodnocení Evropského polytechnického institutu, s.r.o., Kunovice Závěrečná zpráva Akreditační komise o hodnocení Evropského polytechnického institutu, s.r.o., Kunovice červen 2012 Úvod Akreditační komise (dále jen AK) rozhodla na svém zasedání č. 3/2010 ve dnech 21.

Více

Projekt řízení nákladů ve firmě AKTOS OKNA s.r.o. Bc. Jan Gargulák

Projekt řízení nákladů ve firmě AKTOS OKNA s.r.o. Bc. Jan Gargulák Projekt řízení nákladů ve firmě AKTOS OKNA s.r.o. Bc. Jan Gargulák Diplomová práce 2015 ABSTRAKT Cílem diplomové práce na téma Projekt řízení nákladů ve společnosti AKTOS OKNA s. r. o. je analýza stávajícího

Více

Návrh projektu implementace systému controllingu a jeho nástrojů pro podporu ekonomického řízení výrobní společnosti XY, s. r. o. Bc.

Návrh projektu implementace systému controllingu a jeho nástrojů pro podporu ekonomického řízení výrobní společnosti XY, s. r. o. Bc. Návrh projektu implementace systému controllingu a jeho nástrojů pro podporu ekonomického řízení výrobní společnosti XY, s. r. o. Bc. Jana Kotová Diplomová práce 2011 ABSTRAKT Diplomová práce se zabývá

Více

Komplexní tisková řešení

Komplexní tisková řešení Komplexní tisková řešení flexibilita v inovaci a dodávkách kvalita a zkušenosti v oblasti tiskového řešení optimalizace na míru přímo pro Vás 1. Popis auditu a analýzy s následným optimalizačním řešením

Více

Lubomír Grúň. Finanční právo a jeho systém

Lubomír Grúň. Finanční právo a jeho systém Lubomír Grúň Finanční právo a jeho systém 1 O b s a h ÚVOD... Finanční právo, jeho systém a místo v právním řádu... Stručný náčrt historie finančního práva jako pedagogické discipliny... Finančně právní

Více

Investice a akvizice

Investice a akvizice Fakulta vojenského leadershipu Katedra ekonomie Investice a akvizice Téma 4: Rizika investičních projektů Brno 2014 Jana Boulaouad Ing. et Ing. Jana Boulaouad Operační program Vzdělávání pro konkurenceschopnost

Více

VNITŘNÍ ÚČETNÍ SMĚRNICE PODNIKU

VNITŘNÍ ÚČETNÍ SMĚRNICE PODNIKU Masarykova univerzita Ekonomicko-správní fakulta Studijní obor: Finance VNITŘNÍ ÚČETNÍ SMĚRNICE PODNIKU Internal Accounting Rules of the Company Bakalářská práce Vedoucí bakalářské práce: Ing. Zuzana KŘÍŢOVÁ,

Více

VYSOKÉ UČENÍ TECHNICKÉ V BRNĚ BRNO UNIVERSITY OF TECHNOLOGY

VYSOKÉ UČENÍ TECHNICKÉ V BRNĚ BRNO UNIVERSITY OF TECHNOLOGY VYSOKÉ UČENÍ TECHNICKÉ V BRNĚ BRNO UNIVERSITY OF TECHNOLOGY FAKULTA PODNIKATELSKÁ FACULTY OF BUSINESS AND MANAGEMENT ÚSTAV MANAGEMENTU INSTITUTE OF MANAGEMENT STANOVENÍ HODNOTY PODNIKU BUSINESS VALUATION

Více

SPOTŘEBITELSKÝ KOŠ CONSUMER BASKET. Martin Souček

SPOTŘEBITELSKÝ KOŠ CONSUMER BASKET. Martin Souček SPOTŘEBITELSKÝ KOŠ CONSUMER BASKET Martin Souček Abstrakt: Práce se zabývá spotřebitelským košem a jeho vztahem k marketingu. Snaží se popsat vzájemné souvislosti a význam spotřebitelského koše pro marketing

Více

1. Úvod Přehled akreditovaných DSP/DSO: Hospodářská politika a správa

1. Úvod Přehled akreditovaných DSP/DSO: Hospodářská politika a správa Závěrečná zpráva Akreditační komise o hodnocení doktorských studijních programů na Ekonomické fakultě Vysoké školy báňské Technické univerzity Ostrava září 2012 O hodnocení doktorských studijních programů

Více

Strategie podniku potravinářské výroby

Strategie podniku potravinářské výroby JIHOČESKÁ UNIVERZITA V ČESKÝCH BUDĚJOVICÍCH Ekonomická fakulta Katedra řízení Studijní program: N6208 Ekonomika a management Studijní obor: Řízení a ekonomika podniku Strategie podniku potravinářské výroby

Více

KODEX CHOVÁNÍ SCHVÁLENÝ SKUPINOU KOORDINÁTORŮ PRO SMĚRNICI 2005/36/ES O UZNÁVÁNÍ ODBORNÝCH KVALIFIKACÍ 1

KODEX CHOVÁNÍ SCHVÁLENÝ SKUPINOU KOORDINÁTORŮ PRO SMĚRNICI 2005/36/ES O UZNÁVÁNÍ ODBORNÝCH KVALIFIKACÍ 1 KODEX CHOVÁNÍ SCHVÁLENÝ SKUPINOU KOORDINÁTORŮ PRO SMĚRNICI 2005/36/ES O UZNÁVÁNÍ ODBORNÝCH KVALIFIKACÍ 1 VNITROSTÁTNÍ SPRÁVNÍ SPADAJÍCÍ DO OBLASTI PŮSOBNOSTI SMĚRNICE 2005/36/ES Prohlášení o vyloučení

Více

PŘÍRUČKA PRO ŽADATELE OPERAČNÍHO PROGRAMU VÝZKUM A VÝVOJ PRO INOVACE 2007-2013

PŘÍRUČKA PRO ŽADATELE OPERAČNÍHO PROGRAMU VÝZKUM A VÝVOJ PRO INOVACE 2007-2013 PŘÍRUČKA PRO ŽADATELE OPERAČNÍHO PROGRAMU VÝZKUM A VÝVOJ PRO INOVACE 2007-2013 SEZNAM ZMĚN Kapitola č. Název dokumentu Změny v textu oproti verzi předcházející 1-x. Odstavec/formulace/slovo/tabulka/graf..

Více

JIHOČESKÁ UNIVERZITA V ČESKÝCH BUDĚJOVICÍCH BAKALÁŘSKÁ PRÁCE

JIHOČESKÁ UNIVERZITA V ČESKÝCH BUDĚJOVICÍCH BAKALÁŘSKÁ PRÁCE JIHOČESKÁ UNIVERZITA V ČESKÝCH BUDĚJOVICÍCH Ekonomická fakulta BAKALÁŘSKÁ PRÁCE 2014 Eliška Šillerová Jihočeská univerzita v Českých Budějovicích Ekonomická fakulta Katedra účetnictví a financí Bakalářská

Více

PŘÍLOHA č. 14a) příruček pro žadatele a příjemce OP VaVpI. Výklad pravidel způsobilosti výdajů Prioritní osy 1 a 2

PŘÍLOHA č. 14a) příruček pro žadatele a příjemce OP VaVpI. Výklad pravidel způsobilosti výdajů Prioritní osy 1 a 2 PŘÍLOHA č. 14a) příruček pro žadatele a příjemce OP VaVpI Výklad pravidel způsobilosti výdajů Prioritní osy 1 a 2 1. Způsobilé výdaje Způsobilé výdaje musí být vynaloženy na stanovený účel a v rámci období

Více

Úplné znění Směrnice rektora č. 17/2008 Zabezpečení a organizace bezpečnosti a ochrany zdraví při práci a poţární ochrany na VUT v Brně

Úplné znění Směrnice rektora č. 17/2008 Zabezpečení a organizace bezpečnosti a ochrany zdraví při práci a poţární ochrany na VUT v Brně Vysoké učení technické v Brně Úplné znění Směrnice rektora č. 17/2008 Zabezpečení a organizace bezpečnosti a ochrany zdraví při práci a poţární ochrany na VUT v Brně (ve znění dodatku č. 1 a 2) ČÁST PRVNÍ

Více

PODNIKATELSKÝ PLÁN PRO ZALOŽENÍ JEZDECKÉ STÁJE

PODNIKATELSKÝ PLÁN PRO ZALOŽENÍ JEZDECKÉ STÁJE VYSOKÉ UČENÍ TECHNICKÉ V BRNĚ BRNO UNIVERSITY OF TECHNOLOGY FAKULTA PODNIKATELSKÁ ÚSTAV EKONOMIKY FACULTY OF BUSINESS AND MANAGEMENT INSTITUTE OF ECONOMY PODNIKATELSKÝ PLÁN PRO ZALOŽENÍ JEZDECKÉ STÁJE

Více

PODNIKATELSKÝ ZÁMĚR - ZALOŽENÍ NOVÉ FIRMY

PODNIKATELSKÝ ZÁMĚR - ZALOŽENÍ NOVÉ FIRMY VYSOKÉ UČENÍ TECHNICKÉ V BRNĚ BRNO UNIVERSITY OF TECHNOLOGY FAKULTA PODNIKATELSKÁ ÚSTAV EKONOMIKY FACULTY OF BUSINESS AND MANAGEMENT INSTITUTE OF ECONOMICS PODNIKATELSKÝ ZÁMĚR - ZALOŽENÍ NOVÉ FIRMY BUSINESS

Více

VYSOKÁ ŠKOLA POLYTECHNICKÁ JIHLAVA Katedra ekonomických studií. Financování podnikatelského záměru - ricochetové a squash centrum v Jihlavě

VYSOKÁ ŠKOLA POLYTECHNICKÁ JIHLAVA Katedra ekonomických studií. Financování podnikatelského záměru - ricochetové a squash centrum v Jihlavě VYSOKÁ ŠKOLA POLYTECHNICKÁ JIHLAVA Katedra ekonomických studií Financování podnikatelského záměru - ricochetové a squash centrum v Jihlavě Bakalářská práce Autor: Josef Houška Vedoucí práce: Ing. Petr

Více

ZAJIŠTĚNÍ KURZOVÉHO RIZIKA

ZAJIŠTĚNÍ KURZOVÉHO RIZIKA ČESKÁ ZEMĚDĚLSKÁ UNIVERZITA Provozně ekonomická fakulta Katedra obchodu a financí TEZE K DP ZAJIŠTĚNÍ KURZOVÉHO RIZIKA U VYBRANÉ OBCHODNÍ TRANSAKCE Vedoucí diplomové práce: Vypracoval: Ing. Jana Žehrová

Více

ZÍSKÁVÁNÍ, VÝBĚR A PŘIJÍMÁNÍ ZAMĚSTNANCŮ

ZÍSKÁVÁNÍ, VÝBĚR A PŘIJÍMÁNÍ ZAMĚSTNANCŮ VYSOKÁ ŠKOLA FINANČNÍ A SPRÁVNÍ, o.p.s. Fakulta ekonomických studií Katedra řízení podniku Předmět: PERSONÁLNÍ ŘÍZENÍ (B-PeR) Téma 5: ZÍSKÁVÁNÍ, VÝBĚR A PŘIJÍMÁNÍ ZAMĚSTNANCŮ 1 ÚKOLY ZÍSKÁVÁNÍ ZAMĚSTNANCŮ

Více

Hodnocení PPP 1 projektů

Hodnocení PPP 1 projektů Hodnocení PPP 1 projektů Eva Kislingerová, Patrik Sieber 2, Abstrakt PPP projekty jsou jednou z forem jak realizovat vybrané veřejně prospěšné akce. Metodické nástroje hodnocení se zaměřují jak na otázku

Více

Projekt tvorby dlouhodobého a krátkodobého finančního plánu podniku JAST ZLÍN vpo, s.r.o. Mgr. Zuzana Fišerová

Projekt tvorby dlouhodobého a krátkodobého finančního plánu podniku JAST ZLÍN vpo, s.r.o. Mgr. Zuzana Fišerová Projekt tvorby dlouhodobého a krátkodobého finančního plánu podniku JAST ZLÍN vpo, s.r.o. Mgr. Zuzana Fišerová Diplomová práce 2010 UTB ve Zlíně, Fakulta managementu a ekonomiky 2 UTB ve Zlíně, Fakulta

Více

PODNIKATELSKÝ ZÁMĚR ZALOŽENÍ KAVÁRNY BUSINESS PLAN FOUNDATION OF THE CAFE

PODNIKATELSKÝ ZÁMĚR ZALOŽENÍ KAVÁRNY BUSINESS PLAN FOUNDATION OF THE CAFE VYSOKÉ UČENÍ TECHNICKÉ V BRNĚ BRNO UNIVERSITY OF TECHNOLOGY FAKULTA PODNIKATELSKÁ ÚSTAV EKONOMIKY FACULTY OF BUSINESS AND MANAGEMENT INSTITUTE OF ECONOMICS PODNIKATELSKÝ ZÁMĚR ZALOŽENÍ KAVÁRNY BUSINESS

Více

Metodické listy pro kombinované studium předmětu ZDROJE FINANCOVÁNÍ PODNIKU 2 Úvod

Metodické listy pro kombinované studium předmětu ZDROJE FINANCOVÁNÍ PODNIKU 2 Úvod Metodické listy pro kombinované studium předmětu ZDROJE FINANCOVÁNÍ PODNIKU 2 Úvod Úvodní charakteristika a cíle předmětu: Předmět Zdroje financování podniku 2 navazuje na Zdroje financování podniku 1a

Více

Logistický informační systém jako faktor konkurenceschopnosti organizace. Bc. Lucie Horníčková

Logistický informační systém jako faktor konkurenceschopnosti organizace. Bc. Lucie Horníčková Logistický informační systém jako faktor konkurenceschopnosti organizace Bc. Lucie Horníčková Diplomová práce 2014 PROHLÁŠENÍ AUTORA BAKALÁŘSKÉ/DIPLOMOVÉ PRÁCE Beru na vědomí, ţe: odevzdáním bakalářské/diplomové

Více

Informace z kontrolní akce č. 08/38 Peněžní prostředky určené na programy podpor výroby energie z obnovitelných zdrojů energie a úspor energie

Informace z kontrolní akce č. 08/38 Peněžní prostředky určené na programy podpor výroby energie z obnovitelných zdrojů energie a úspor energie Informace z kontrolní akce č. 08/38 Peněžní prostředky určené na programy podpor výroby energie z obnovitelných zdrojů energie a úspor energie Kontrolní akce byla zařazena do plánu kontrolní činnosti Nejvyššího

Více

Státní spořící dluhopisy

Státní spořící dluhopisy Bankovní Institut vysoká škola Praha Katedra Finančnictví a ekonomických disciplín Státní spořící dluhopisy Diplomová práce Autor: Bc. Martin Horák Finance Vedoucí práce: doc. RNDr. Jarmila Radová, Ph.D.

Více

Členění nákladů v účetnictví Bohuslava Knapová VŠE v Praze

Členění nákladů v účetnictví Bohuslava Knapová VŠE v Praze Členění nákladů v účetnictví Bohuslava Knapová VŠE v Praze Náklady představují jednu ze základních ekonomických kategorií, která by měla být obsahově správně vnímána, využívána v různých aspektech podnikatelského

Více

ČÁST PRVNÍ Změna zákona o veřejném zdravotním pojištění. Čl. I

ČÁST PRVNÍ Změna zákona o veřejném zdravotním pojištění. Čl. I ZÁKON ze dne 2011, kterým se mění zákon č. 48/1997 Sb., o veřejném zdravotním pojištění a o změně a doplnění některých souvisejících zákonů, ve znění pozdějších předpisů, a další související zákony Parlament

Více

Uplatnění akruálního principu v účetnictví subjektů soukromého a veřejného sektoru

Uplatnění akruálního principu v účetnictví subjektů soukromého a veřejného sektoru Uplatnění akruálního principu v účetnictví subjektů soukromého a veřejného sektoru Renáta Myšková Univerzita Pardubice This article describes the accrual principle and accrual basis. It is significant

Více

Fakta a mýty o obnovitelných zdrojích energie

Fakta a mýty o obnovitelných zdrojích energie Fakta a mýty o obnovitelných zdrojích energie MÝTY 1. Neustále se z médií dozvídáme, že existují obnovitelné zdroje energie, které ke svému provozu nepotřebují žádných vstupů a budou nám moci zajistit

Více

Vzdělávací cíl. Objasnit proces akvizice a jeho význam a úlohu v činnosti subjektu veřejné správy.

Vzdělávací cíl. Objasnit proces akvizice a jeho význam a úlohu v činnosti subjektu veřejné správy. Fakulta vojenského leadershipu Katedra ekonomie Investice a akvizice Téma 2: Proces akvizice - jeho úloha a postavení v životním cyklu systému Brno 2014 Pavel Vyleťal Ing. Pavel Vyleťal, Ph.D. Operační

Více

Analýza využití strojních zařízení firmy EPCOS, s.r.o. v Šumperku. Martin Moravec

Analýza využití strojních zařízení firmy EPCOS, s.r.o. v Šumperku. Martin Moravec Analýza využití strojních zařízení firmy EPCOS, s.r.o. v Šumperku Martin Moravec Bakalářská práce 2010 ABSTRAKT Tématem mé bakalářské práce je Analýza využití strojních zařízení firmy EPCOS, s.r.o.

Více

SYSTÉM VZDĚLÁVÁNÍ V PODNIKU. Educational system in a company

SYSTÉM VZDĚLÁVÁNÍ V PODNIKU. Educational system in a company Masarykova univerzita Ekonomicko správní fakulta Studijní obor : Podnikové hospodářství SYSTÉM VZDĚLÁVÁNÍ V PODNIKU Educational system in a company Diplomová práce Vedoucí diplomové práce : Autor : Bc.

Více