Mìsíèní zpráva klientùm

Transkript

1 Mìsíèní zpráva klientùm Státní dluhopisy znamenaly bezpeèí Bouøe na finanèních trzích zaèala krachem amerických investièních bank Realitní trhy ruku v ruce s akciemi Zlato jako jediné s rùstem Øíjen 2008

2 2 Státní dluhopisy znamenaly bezpeèí V záøí eskalovala finanèní a bankovní krize. Pøedevším poté co zbankrotovala investièní banka Lehman Brothers, tentokrát bez státní asistence, stoupla nedùvìra v bankovní sektor. Trhy reagovaly velkými výkyvy na proud negativních informací, které se støídaly se záblesky optimismu po rùzných záchranných intervencích státních institucí, pøedevším v. Další rozšíøení kreditního rozpìtí Na konci mìsíce propukla panika naplno i v Evropì, kde musely státní instituce zachraòovat nìkolik bank (Fortis, Glitnir, Hypo Real). Zatímco akcie oslabovaly a kreditní spready dramaticky rostly, zvyšovaly se ceny bezpeèných státních dluhopisù. Podobná situace pokraèovala také na úvod mìsíce øíjna. Panika se rozrostla v rozsáhlou nedùvìru investorù i bankovních institucí navzájem. Kvalitu znamenaly opìt právì jen státní dluhopisy (Evropa,, ÈR), zatímco výnosové rozpìtí korporátního dluhu a také dluhopisù v zemích s vysokými úrokovými sazbami se dále rozrùstaly. Výnos do splatnosti 1 rok 5 let 10 let 30let/ 15let ÈR EU ÈR Sanace bankovního sektoru Sanace bankovních institucí ze stran jednotlivých vlád a rozsáhlé státní garance provázené dodáváním likvidity ze stran centrálních bank situaci uklidnily. Ve Spojených státech byl pøijat rozsáhlý plán, který umožní vládì dodat do systému až 750 mld. USD. Vývoj klíèové úrokové sazby Pokles sazeb napøíè svìtem Podobné kroky byly pøijaty napøíè celým svìtem. V Evropì se vlády dohodly na koordinované akci uvnitø Evropské unie a zároveò také všechny dùležité centrální banky snížily ve druhém øíjnovém týdnu základní úrokové sazby o 50 bazických bodù. Dluhový trh, mìøen indexy státních dluhopisù, v jednotlivých zemích získal na cenách. Zatímco index EUR státních dluhopisù EFFAS vzrostl v záøí o 0,66 % a americké státní dluhopisy mìøeno indexem EFFAS o 0,70 %, v polovinì øíjna to bylo již 1,1 % jak v Evropì, tak v. Domácí trh odolává Bankovní rada ÈNB ponechala základní ètrnáctidenní sazbu beze zmìny, nicménì pøiznala, že pøevažují rizika smìrem dolù. Trh tedy oèekává v listopadu spíše snížení sazeb. Ani rozšíøení krize nepøimìlo domácí centrální banku ke zmìnì názoru, sazby tak zùstaly na úrovni 3,50 %. Trh již v cenách oèekává snížení sazeb na pøíštím zasedání, které se koná 6. listopadu. Domácí státní dluhopisy také dále rostly a index korunových dluhopisù EFFAS vzrostl za mìsíc o 1,13 %. Aktuální výkonnost k se vzhledem k další eskalaci napìtí ještì zvýšila, èeský trh státních dluhopisù pøidal od poèátku záøí na cenách již 2,50 % IX.07 X.07 XI.07 XII.07 FED ECB CNB I.08 II.08 III.08 IV.08 V.08 VI.08 VII.08 VIII.08 IX.08

3 AKCIE 3 Bouøe na finanèních trzích zaèala krachem amerických investièních bank V záøí ovlivnily špatné zprávy z bankovního sektoru také svìtové akciové trhy. Vláda pøevzala problémové hypoteèní agentury (Freddie Mac, Fannie Mae). Došlo ke krachu bank Lehman Brothers a Washington Mutual, Bank of America byla pøevzata bankou Merrill Lynch, pojišt ovna AIG obdržela finanèní pomoc od státu. Navíc dolní snìmovna Kongresu pøi prvním hlasování ještì neschválila záchranný plán pro finanèní sektor a index Dow Jones zažil nejvìtší denní propad v historii. Z makrodat nejvíce zaujaly revize HDP za 2Q smìrem dolù a rùst nezamìstnanosti na 5tileté maximum. Rizika zpomalení rùstu trvají, což ovlivnilo i akciový trh. Historické rekordy týdenních propadù se v úvodních øíjnových týdnech dále mìnily. Americký S&P 500 i Dow Jones Industrial Average ztratil v prùbìhu prvních deseti dnù bankovní krize 18,2 %. Schválení sanaèního plánu i rozsáhlé garance poté znamenaly návrat na vyšší úrovnì, z fundamentálního hlediska se ale na lepší èasy zatím neblýská. Na trhu se v pøíštích týdnech objeví výsledky spoleèností za 3Q 2008, které již v odhadech odráží zhoršení makroekonomické situace ve Spojených státech. Globální vývoj akciových sektorù Sektor Energie Materiály Prùmysl Ostatní spotø. Zboží denní spotø. Zdravotnictví Finance IT Telekomunikace Služby 1 mìsíc -15.5% -22.4% -24.3% -31.9% -15.8% -28.5% -11.1% -25.8% -3.7% -13.0% -7.3% -13.1% -8.8% -32.2% -15.2% -26.6% -11.9% -32.1% -12.1% -23.6% Evropské banky také v problémech Také v evropském regionu se nìkteré banky dostaly do potíží. Státem byla pøevzata britská hypoteèní banka HBOS. Úvìrová krize a obavy o globální ekonomický rùst poslaly indexy na nìkolikaletá minima. Ekonomický rùst zemí Eurozóny oslabuje. Spotøebitelská inflace oslabila, ale stále zùstává nad cílem ECB. Závislost Evropy na Spojených státech se projevila výraznìji než trh pøedpokládal na poèátku letošního. Pøedevším evropské banky postrádají dolarovou likviditu, rozšíøení nedùvìry na úvod øíjna dospìlo k zamrznutí trhu s krátkodobými mezibankovními pùjèkami. Panika se dále projevila i na akciovém trhu. Pokud v záøí index Dow Jones Eurostoxx ztratil 9,7 %, v øíjnu propadl až o 20,3 % (10.10.). Bankovní krize se projevila i na èeském trhu Pražský index PX ztratil v záøí výrazných 18,5 % zejména v reakci na problémy bankovního sektoru ve svìtì. Daøilo se akciím Zentivy (+4 %), které posílily díky oznámení Sanofi-Aventis o zvýšení nabídky k odkupu akcií z 1050 CZK na 1150 CZK. Naopak nejvíce poklesly akcie spoleènosti NWR (-54 %), které doplatily na pokles ceny ropy a uhlí a negativní náhled investorù na sektor tìžebních spoleèností. Výraznì také ztráceli developeøi, když ECM (-33 %) vydalo nové akcie. Hlavním dùvodem poklesu u TEL O2 (-22 %) byl konec obchodování s nárokem na 11 % dividendu. ÈEZ (-17 %) by mohl zaèít nový zpìtný odkup již na konci tohoto, dále hodlá koupit 25 % minoritní podíl v Polsku a oznámil akvizici v Albánii. CME (-17 %) získala licenci na vysílání èeské verze MTV. Unipetrol (-11 %) vylouèil zpìtný odkup akcií a nevidí v blízké dobì žádné akvizice.

4 REALITY A KOMODITY Realitní trhy ruku v ruce s akciemi Záøí nepøineslo na realitních trzích vìtší obrat. Spolu s výprodeji na všech akciových trzích klesaly také ceny realitních spoleèností. Na realitních trzích se projevují efekty nižších sazeb, které se pozitivnì projevují také v ocenìní spoleèností. Také proto americké REITS pøekonaly výkon akcií o více než 8 %. V Evropì jsme byli svìdky výrazného poklesu, evropský index EPRA ztratil 7 %. Ještì výraznìji se propadly nemovitosti v Asii a východní Evropì, kde byl odliv kapitálu nejvìtší. Zhoršení fundamentu cyklických sektorù Sentiment na trzích ovlivnil ceny všech aktiv bez výjimky, u realit navíc pøevládají i fundamentální dùvody. Oèekávané zpomalení ekonomiky mùže sektorovì pomoci nemovitostem s delšími nájmy, popøípadì regionálním nákupním centrùm, která nejsou tak citlivá na odliv poptávky. Naopak ztrácet mohou cyklická odvìtví, pøedevším spoleènosti pronajímající kanceláøe finanèním institucím a prùmyslovým podnikùm. Další výprodejní vlna na komoditních trzích Vyhrocená situace na finanèních trzích se samozøejmì nevyhnula ani komoditním trhùm. Spoleèným znakem všech komodit se stala velká volatilita a propady na roèní minima. Jedinou výjimkou se stalo zlato v dùsledku zvýšené poptávky po bezpeèných aktivech. Zlato jako jediné s rùstem Výprodeje akciových trhù a problémy bankovního sektoru na obou stranách Atlantiku vedly investory k hledání bezpeèných pøístavù, mezi které patøí pøedevším zlato. Jeho cena vzrostla o 6,5 % a na závìr záøi se držela nad úrovní 900 USD za trojskou unci. V øíjnu pak vzrostla ještì o dalších 4,9 %, po uklidnìní situace se ale aktuálnì obchoduje již opìt pod 900 USD. Naopak ostatní drahé kovy výraznì propadly: platina mezimìsíènì ztratila 30 % a støíbro 11 %, což pro obì komodity znamená pád až na dvouletá minima. Ropa nejníže za posledních 7 mìsícù Ropa zùstala v klesajícím trendu, ale s velmi vysokou volatilitou. Z hranice 120 USD za barel se ropa propadla až na 90 USD - nejnižší úroveò od února Na závìr mìsíce se cena vrátila nad 100 USD. Pokles cen je odrazem oèekávání ohlednì nižšího rùstu svìtové ekonomiky a nižší poptávky po této surovinì. Propady cen technických kovù Sektor technických kovù byl pøedevším na konci mìsíce záøí výprodejní vlnou zasažen nejvíce. Nikl v prùbìhu mìsíce záøí poklesl o 18 %, mìï o 13 % a si pøipsal hliník 10 % pokles. Ceny mìdi i hliníku se dostaly na nejníže za rok a pùl, i pøes velmi napjatou situaci ze strany fundamentálních faktorù (zásoby/spotøeba). Pšenice na roèním minimum Výprodejní vlna se nevyhnula ani zemìdìlským komoditám, které na závìr záøí zaznamenaly nejvìtší týdenní propady za posledních let. Pšenice se postupnì pøiblížila až k hranici 6 USD za bushel, tedy k úrovním z konce léta Realitní trhy (REITs) Evropský trh Roèní dividendový výnos Americký trh (USD) Roèní dividendový výnos Japonský trh Komoditní trhy Komodity Celý trh Ropa Brent Zemní plyn Zlato Støíbro Zemìdìlské plodiny Index EPRA FNERTR EPRA Japan Kurz/cena Øíjen 2008 za mìsíc -6.8% -21.9% 4.3% -0.2% 1.8% 5.1% -10.2% -39.4% za mìsíc -11.5% 6.6% -13.9% 4.6% -9.5% 0.3% 5.2% 4.3% -10.2% -17.6% -15.6% -16.7% 4

5 TRHY V ÈÍSLECH 5 MÌNY CZK k USD CZK k EUR USD k EUR JPY k USD Evropa Rozvíjející se trhy Èeská republika Index/hodnota 17,38 24,5 1, ,11 1 mìsíc od zaèátku 12 mìsícù 3 roky p.a. -2.8% 4.6% 11.1% 12.3% 1.2% 8.3% 12.5% 6.5% 4.1% 3.5% 1.2% -5.1% 2.5% 5.3% 8.2% 2.3% 0.7% 4.7% 9.0% 5.8% 0.7% 3.2% 4.3% 1.5% -6.8% -5.2% -2.7% 4.1% 1.1% 5.6% 5.6% 2.2% ECB Fed BOJ HDP CPI PPI BÚ Použité zkratky Evropská centrální banka Federal Reserve System Bank of Japan Hrubý domácí produkt Index spotøebitelských cen Index cen výrobcù Bìžný úèet AKCIE S&P 500 Russell 2000 Evropa FTSE Eurotop 100 Velká Británie FTSE 100 Japonsko Nikkei Rozvíjející se trhy Morgan Stanley -9.1% -20.6% -23.6% -1.7% -8.1% -11.3% -15.6% 0.6% -9.8% -28.4% -30.2% -5.2% -13.0% -24.1% -24.2% -3.6% -13.9% -26.4% -32.9% -6.0% -17.7% -36.8% -34.7% 6.0% REALITY Amerika Evropa FNERTR RPRA -0.2% 1.8% -11.1% 5.6% -6.8% -21.9% -33.7% -6.6% KOMODITY Ropa Komoditní index Brent DeutscheBank -13.9% 4.6% 24.0% 15.2% -11.5% 6.6% 23.4% 15.4% KONTAKTY ATLANTIK Asset Management investièní spoleènost, a.s. Hilleho 6, Brno, Èeská republika Vinohradská Praha 10, Èeská republika Na Vàšku Bratislava - Staré Mesto, Slovenská republika BRNO -Tel: Fax: PRAHA - Tel: Fax: BRATISLAVA - Tel: Fax: Zelená linka: ATLANTIK finanèní trhy, a.s. Vinohradská Praha 10, Èeská Republika Tel.: Fax: atlantik@atlantik.cz