Mìsíèní zpráva klientùm Fed se opìt snažil podpoøit finanèní trhy i americkou ekonomiku Na pražské burze vrcholila výsledková sezóna Pokles úrokových

Transkript

1 Mìsíèní zpráva klientùm Fed se opìt snažil podpoøit finanèní trhy i americkou ekonomiku Na pražské burze vrcholila výsledková sezóna Pokles úrokových sazeb relativnì pomohl americkým realitám Ropa s rekordem nad 110 USD ABN AMRO Dluhopisové fondy Duben 2008

2 DLUHOPISY A AKCIE Fed se opìt snažil podpoøit finanèní trhy i americkou ekonomiku V bøeznu na sebe upoutal pozornost Fed a další centrální banky, jejichž koordinovaný zásah mìl pomoci ulehèit souèasnou krizi na finanèních trzích. Program pùjèek jištìných cennými papíry (navázaných novì i na nemovitostní aktiva) zvýší likviditu systému o dalších 200 mld. USD, což pøijaly trhy pozitivnì. Opaènou reakci ale vyvolaly problémy banky Bear Stearns, která byla následnì pøevzata bankou JP Morgan. Fed snížil sazby o dalších 0,75 %, aby pomohl americké ekonomice, která míøí do recese (napø. Spotøebitelská dùvìra klesla na 5-leté minimum a poèet pracovních míst v nezemìdìlském sektoru neoèekávanì poklesl). Vyšší inflace a sazby srážejí evropské dluhopisy Na dluhopisových trzích pøevládala i v bøeznu vysoká volatilita v dùsledku nejistoty ohlednì budoucího vývoje. V poslední tøetinì mìsíce se zaèala na trhy v èásteènì vracet dùvìra, pøestože ekonomická data zùstávala nepøíznivá. Index amerických státních dluhopisù mírnì vzrostl (US EFFAS: +0,7 %). Evropské dluhopisy oslabily zejména na konci mìsíce (EUGATR: -0,9 %). Inflace v Evropì dále roste a ECB opakovanì zdùrazòuje, že není pøipravena snižovat úrokové sazby. Korunové dluhopisy pod prodejním tlakem Korunové státní dluhopisy výraznì ztrácely (CHGATR: -1,1 %). Poptávka po státních dluhopisech v aukcích je velmi slabá a na trhu jsou pøítomni zahranièní prodejci. Kromì vysoké domácí inflace má vliv i nedostatek likvidity bank v a v Evropì. Nedaøilo se rovnìž korporátním dluhopisùm, když stoupla riziková prémie. DLUHOPISY Výnos do splatnosti 1 rok 5 let 10 let 30let/ 15let ÈR Vývoj klíèové úrokové sazby EU ÈR 1,6 3,4 4,2 0,0 0,3 0,3 2,4 3,6 4,6 0,0 0,2 0,4 3,4 3,9 4,8-0,1 0,0 0,2 4,3 4,6 5,2-0,1 0,1 0,3 FED ECB CNB 2 Vysoká volatilita také na akciových trzích Evropským burzám sice také pomohla koordinovaná akce centrálních bank, pøesto indexy zaznamenaly celkovì pokles. Pøestože ekonomický rùst Eurozóny postupnì oslabuje, dùvìra nìmeckých investorù (index ZEW) a index podnikatelského klimatu (index IFO) neèekanì vzrostly. I tak lze ale èekat, že vyšší úrokové sazby (ECB), silné euro nebo slábnutí americké ekonomiky dále zpomalí i ekonomický rùst v Evropì. Na pražské burze vrcholila výsledková sezóna Pražská burza minulý mìsíc ztrácela. Pozitivním impulsem pro Erste Bank (+8 %) byl prodej pojišt ovacích aktivit firmì VIG (-13 %), která naopak ztrácela, jelikož danou transakci zafinancuje novými akciemi a dluhem. Akcie CME (-14 %) nepøíznivì zareagovaly na vydání konvertibilních dluhopisù, jejichž výnos poslouží k financování koupì minoritních podílù na Ukrajinì. Pøestože výsledky Pegas (-16 %) byly zhruba v souladu s oèekáváním, projevil se oèekávaný pokles budoucí provozní marže v prodejních pøíkazech. Spoleènost Orco (-16 %) reportovala nižší než oèekávaný zisk, Philip Morris naopak oznámil vyšší než oèekávaný zisk (vše vyplácí na dividendì), což trh pøijal pozitivnì a vyrovnal tak pokles ze zaèátku mìsíce. Výsledky ECM (-10 %) dopadly bez pøekvapení. 0 III.07 IV.07 Globální vývoj akciových sektorù Sektor V.07 VI.07 Energie Materiály Prùmysl Ostatní spotø. Zboží denní spotø. Zdravotnictví Finance VII.07 IT Telekomunikace Služby VIII.07 IX.07 X.07 1 mìsíc XI.07 XII.07 od poè. -3,1% -8,1% -3,7% 6,9% 0,4% 0,9% -1,5% -1,7% 2,5% 0,8% -3,3% -2,0% -1,0% -5,4% -0,9% -2,4% -2,4% -5,7% -0,1% -1,2% I.08 II.08 III.08

3 REALITY A KOMODITY Pokles úrokových sazeb relativnì pomohl americkým realitám Reality v v bøeznu získaly 7,0 %, od poèátku potom 1,4 %. Trh získal díky výraznému poklesu sazeb ze strany Fedu, zatímco v Evropì sazby zùstávají. Evropský trh po únorovém rùstu ztratil v bøeznu 1,6 %. Celkovì se ale pohybuje 0,3 % nad úrovnìmi z poèátku. Sektor realitních spoleèností se po ztrátách z loòského ukazuje jako defenzivní, i tak je jejich vývoj velmi úzce spjat s vývojem celého akciového trhu (korelace nad hranicí 70 %). Strategická dohoda spoleènosti Meinl European Land Spoleènost Meinl European Land oznámila strategickou dohodu se spoleèností Gazit Holdings Ltd. Ta hodlá investovat postupnì až 800 milionù EUR, pøièemž po schválení zámìru akcionáøi a regulatorními orgány bude zøejmì spoleènost pøejmenována a nový investor vymìní také management. Vybírání ziskù u komodit na konci bøezna, pøedevším u zemìdìlských plodin Komoditní trhy na zaèátku bøezna pokraèovaly v býèím trendu, øada z nich posunula svoje historická maxima na nové úrovnì. Na závìr mìsíce v pøedvelikonoèním týdnu došlo k prudké korekci a vybírání ziskù pøes celý trh, pøedevším ale u zemìdìlských plodin a drahých kovù. U nìkterých plodin mezitýdenní propady dosahovaly až 20 %. Prvotním impulzem ke korekci bylo posílení amerického dolaru na devizovém trhu. Ropa s rekordem nad 110 USD Trh s ropou pokraèoval na zaèátku bøezna v silném rùstu a své maximum posunul až na 111 USD. Trh ženou vzhùru spíše psychologické faktory a slábnoucí dolar. Zásoby ropy jsou v nejvyšší za 5 mìsícù, zásoby pohonných hmot dokonce na 15-letém maximu. OPEC také rozhodl zachovat tìžbu beze zmìny, byt ji obvykle po zimní sezónì snižoval. Pøi vybírání ziskù však ukázala hranice 100 USD velkou rezistenci. Prudké pohyby u drahých kovù, technické kovy na maximech Také drahé kovy zahájily mìsíc prudkým posilováním a zlato posunulo svoje maximum až na 1030 USD za unci. O to více se projevilo vybírání ziskù, pøi kterém zlato propadlo až k hranici 900 USD. Støíbro dokonce ztratilo více jak 20 %. Technické kovy pokraèovaly v první polovinì bøezna v rùstu a dostaly se do blízkosti historických maxim z kvìtna V pøípadì mìdi dokonce na nové historické maximum. Mezi hlavní impulzy patøí problémy na stranì nabídky a klesající stav zásob. Zásoby mìdi klesly na 7-mìsíèní minima a zásoby na hlavních burzách (Londýn, Šanghaj, New York) aktuálnì pokrývají 3,5 dne celosvìtové spotøeby, pøièemž loòský prùmìr èinil 4,9 dne. Rùst kukuøice a velké propady ostatních plodin Cena kukuøice se mezimìsíènì zvýšila témìø o 4 % a jako jedna z mála komodit zaznamenala v bøeznu rùst cen. Kukuøice se velmi brzo oklepala z výprodejù a naopak zprávy o neèekanì vyšším poklesu osevní plochy poslaly kukuøici na nová historická maxima. Naopak vyšší odhady osevní plochy sóji a také pšenice vedly k prohloubení pøedchozích ztrát, pøièemž sója ztratila mezimìsíènì více jak 20 %. Realitní trhy (REITs) Evropský trh Roèní dividendový výnos Americký trh (USD) Roèní dividendový výnos Japonský trh Komoditní trhy Komodity Celý trh Ropa Brent Zemní plyn Zlato Støíbro Zemìdìlské plodiny Index EPRA FNERTR EPRA Japan Kurz/cena 100,3 10,1 916,2 17,3 Duben 2008 za mìsíc od poè. -3,1% -1,8% 3,3% 6,2% 1,4% 5,2% -6,6% -21,8% za mìsíc od poè. -0,5% 13,9% 0,5% 8,4% 7,0% 36,2% -6,0% 9,3% -13,0% 16,2% -13,0% 6,0% 3

4 FONDY ABN AMRO Také fondy ABN AMRO jsou pod vlivem globálních výkyvù trhù Situace na trzích se stále nezklidnila, fondy ABN AMRO podléhají nadále globálním výkyvùm, což se projevuje relativnì znaèným kolísáním hodnot akciových fondù. Pozitivní období naopak zažívají dluhopisové fondy, které investují do kvalitních dluhových cenných papírù, jež nejsou spojeny s nebonitními hypotékami. Dluhopisové fondy ABN AMRO v souèasné dobì slouží jako bezpeèný pøístav na rozbouøeném moøi akcií. Ceny dluhopisù vzrostly po dvouletém období postupného poklesu (období zvyšování úrokových sazeb) a potvrdily tak svùj úèel v každém správnì sestaveném portfoliu. The ABN AMR O Funds of Výnosy dluhopisových fondù ABN AMRO 4 Rozdíly mezi dluhopisovými fondy ABN AMRO Je však potøeba rozlišovat i mezi dluhopisovými fondy. Existuje velký rozdíl mezi fondy, které investují pøevážnì do bezpeèných státních dluhopisù, a fondy investujícími napø. do dluhopisù firemních èi zamìøených na rozvíjející se trhy, které velmi citlivì reagují na zprávy z kapitálových trhù podobnì, jako tomu je u akcií. Co mùže ovlivnit budoucí výnosy dluhopisových fondù Fondy uvedené ve spodní tabulce budou v nejbližších mìsících silnì ovlivòovány situací na globálních trzích. Pokud se budou trhy i nadále zhoršovat, hodnota fondù mùže klesat. Fondy v horní tabulce by na tomto vývoji profitovaly, nicménì zde hraje významnou roli postoj Evropské centrální banky k nastavení základní úrokové sazby pro EMU. ECB pozornì sleduje inflaèní tlaky, které zvyšují cenovou hladinu v Evropì více, než by si pøála, a proto je pøipravena i nadále sazby zvyšovat (negativní vliv na cenu dluhopisù). Na druhé stranì si uvìdomuje, že zde hrozí reálné riziko oslabení ekonomického rùstu v návaznosti na situaci v. Další zvýšení sazeb by proto mohlo urychlit pøíchod recesní fáze hospodáøského cyklu. Pokud by došlo k rychlému pøelití americké recese do reálné ekonomiky Evropy, ECB by musela naopak zaèít se snižováním sazeb, což by bezpeèné dluhopisy pozitivnì stimulovalo. Název fondu Stable Euro Bond Fund (EUR) Euro Bond Fund (EUR) Euro Goverment Bond Fund (EUR) Název fondu High Yield Bond Fund (EUR) Gl. Emer. Markets Bond Fund (EUR) Eur. Convertible Bond Fund (EUR) Výnosnost od poèátku (k ) 0,99% 1,32% 1,79% Výnosnost od poèátku (k ) -2,85% -5,09% -9,72% Pramen: ABN AMRO Asset Management data k Pozn.: Investice do fondù v sobì zahrnuje riziko kolísání aktuální hodnoty investované èástky a výnosù z ní. V minulosti dosažené výnosy nejsou zárukou výnosù budoucích a není zaruèena návratnost investované èástky, proto by mìlo být investièní rozhodnutí uèinìno po dùkladném zvážení nebo s pomocí finanèního poradce.

5 TRHY V ÈÍSLECH 5 MÌNY DLUHOPISY CZK k USD CZK k EUR USD k EUR JPY k USD Evropa Rozvíjející se trhy Èeská republika Index/hodnota 15,98 25,23 1,58 99,69 1 mìsíc od zaèátku 12 mìsícù 3 roky p.a. 3,5% 13,9% 31,2% 13,2% -0,5% 5,1% 11,0% 6,0% -3,9% -7,6% -15,4% -6,4% 4,1% 12,1% 18,2% 2,4% 0,7% 4,5% 12,4% 6,6% -0,6% 2,3% 3,9% 2,6% 0,0% 0,6% 4,4% 9,6% -1,1% 0,6% -0,4% 1,9% ECB Fed BOJ HDP CPI PPI BÚ Použité zkratky Evropská centrální banka Federal Reserve System Bank of Japan Hrubý domácí produkt Index spotøebitelských cen Index cen výrobcù Bìžný úèet AKCIE S&P 500 Russell 2000 Evropa FTSE Eurotop 100 Velká Británie FTSE 100 Japonsko Nikkei Rozvíjející se trhy Morgan Stanley -0,6% -9,9% -6,9% 3,9% 0,3% -10,2% -14,1% 3,8% -4,4% -16,8% -15,7% 3,9% -3,1% -11,7% -9,6% 5,2% -7,9% -18,2% -27,5% 2,4% -5,4% -11,3% 18,9% 26,3% REALITY Amerika Evropa FNERTR RPRA 6,2% 1,4% -17,4% 11,7% -3,1% -1,8% -34,4% 7,5% KOMODITY Ropa Komoditní index Brent DeutscheBank 0,5% 8,4% 47,1% 22,1% -0,5% 13,9% 43,5% 22,7% KONTAKTY ATLANTIK Asset Management investièní spoleènost, a.s. Hilleho 6, Brno, Èeská republika Vinohradská Praha 10, Èeská republika Na Vàšku Bratislava - Staré Mesto, Slovenská republika BRNO -Tel: Fax: PRAHA - Tel: Fax: BRATISLAVA - Tel: Fax: Zelená linka: ATLANTIK finanèní trhy, a.s. Vinohradská Praha 10, Èeská Republika Tel.: Fax: atlantik@atlantik.cz