Doterajšia skúsenosť Slovenska s eurom (cez porovnanie s ČR) Ján Tóth Prednáška pre UK a EÚ. viceguvernér Národná banka Slovenska
|
|
- Milan Kříž
- před 5 lety
- Počet zobrazení:
Transkript
1 Doterajšia skúsenosť Slovenska s eurom (cez porovnanie s ČR) Prednáška pre UK a EÚ Ján Tóth viceguvernér Národná banka Slovenska
2 Varovanie Euro, resp. chýbajúcu pružnosť nominálneho výmenného kurzu, sme mohli na Slovensku pociťovať už od 2. polroka 28. V rovnakom období však prepukla globálna recesia. Globálna recesia jedinečná udalosť z hľadiska rozsahu. Doterajšia krátka skúsenosť Slovenska s eurom bola ovplyvnená týmto nezvyčajným vonkajším šokom priemerná dlhodobá skúsenosť sa preto môže odlišovať od doterajšej skúsenosti. 2
3 Zhrnutie krátkej skúsenosti s eurom na Slovensku Dôležitejšie dlhodobé nepriame prínosy (viac PZI, rast medzinárodného obchodu) nie sú zatiaľ jednoznačne pozorovateľné (v porovnaní s CZ). Dlhová kríza eurozóny priniesla dodatočné náklady súvisiace s rozšírením nákazy a príspevkami do EFSF a ESM. Reálny výmenný kurz nebol stabilnejší, skôr naopak. Začiatok krízy - výraznejšie korekcie cez trh práce zamestnanosť (namiesto platov). Slabý reálny kurz SK predstavoval doteraz vítaný dodatočný stimul, CZ musela intervenovať. Do budúcnosti väčšia výzva ako stabilizovať ekonomiku ak produkčná medzera v SR bude pozitívnejšia vs. EA Možná geopolitická výhoda pri vzniku jadra EÚ (pokiaľ bude vyžadovať členstvo v EA a jadro bude integrovanejší trh) 3
4 Zavedenie eura sa prelínalo s globálnou krízou Globálny šok vyvolaný ekonomickou krízou zdôraznil nedostatočnú pružnosť (reálneho) výmenného kurzu. Stabilita reálneho výmenného kurzu nebola dosiahnutá, dôležití obchodní partneri SK si ponechali lokálne meny a oslabili. V skutočnosti neexistencia národnej meny mohla zvýšiť volatilitu reálneho výmenného kurzu. Očistenie skúsenosti o vplyv krízy - porovnanie s podobnou ekonomikou (ČR). 4
5 Osnova Kde vedela menová politika viac podporiť ekonomiku? Krátka rekapitulácia pokrízového obdobia (do fixovania CZK) Inflácia Investície Ceny a mzdy Dlhodobý pohľad to najdôležitejšie 5
6 Reálne menové podmienky 6
7 rechodne vyššia inflácia v SR vytvárala väčší priestor pre pohyb reálnej úrokovej sadzby (obmedzenie ZLB) 1q24 1q25 1q26 1q27 1q28 1q29 1q21 1q211 1q212 1q213 1q214 1q215 1q216 1q217 Reálne úrokové sadzby (3M, %) CZ SK Zdroj: Eurostat, ČNB, NBS, výpočty NBS. Poznámka: 3M MM deflovaný HICP bez potravín a energií. 7
8 V realite (úročenie nových úverov) sa zlacnilo viac v ČR po intervenciách 1q24 1q25 1q26 1q27 1q28 1q29 1q21 1q211 1q212 1q213 1q214 1q215 1q216 1q217 Reálne úrokové sadzby (%) CZ SK Zdroj: ČNB, NBS, výpočty NBS. Poznámka: Deflované HICP bez potravín a energií. 8
9 Efektívny menový stimul úrokový kanál Úrokový kanál menej účinný v obidvoch krajinách. CZ sa podarilo uvoľniť menové podmienky viac ako v SK (fixovanie kurzu > QE) 25 Z teórie (predpoklad: trh správne určí neutrálnu sadzbu ako dlhodobú sadzbu) 2 EMS_SK EMS_CZ Zdroj: NBS. Poznámka: EMS je vypočítaný ako trendová zložka (HP filter) integrálu medzi dlhodobou (neutrálnou) úrokovou sadzbou a tvarom výnosovej krivky nad nulou. Informácia obsiahnutá v EMS hovorí o stimule, ktorý poskytuje menová politika prostredníctvom transmisného mechanizmu. Aktualizácia ku dňu
10 1997Q3 1998Q3 1999Q3 2Q3 21Q3 22Q3 23Q3 24Q3 25Q3 26Q3 27Q3 28Q3 29Q3 21Q3 211Q3 212Q3 213Q3 214Q3 215Q3 216Q Volatilnejší reálny výmenný kurz na Slovensku (vyššie nadhodnotenie a väčšie podhodnotenie) Odchýlky REER na báze cien priemyselnej výroby od rovnováhy (v %, centrované kĺzavé priemery za 5 kvartálov) 8 6 Nadhodnotenie Podhodnotenie -4-6 SK CZ -8 Zdroj: ČNB, NBS. Len na interné účely! Poznámka: Centrované kĺzavé priemery za 5 kvartálov, hranica intervencií pre CZK od 213Q4, CZ bilaterálny RER CZK/EUR. 1
11 28Q1 28Q2 28Q3 28Q4 29Q1 29Q2 29Q3 29Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 211Q1 211Q2 211Q3 211Q4 212Q1 212Q2 212Q3 212Q4 213Q1 213Q2 213Q3 213Q4 214Q1 214Q2 214Q3 214Q4 215Q1 215Q2 215Q3 215Q4 216Q1 216Q2 216Q3 216Q4 217Q1 217Q2 Kumulatívne odchýlky reálneho kurzu od Kumulované odchýlky REER na báze cien priemyselnej výroby od rovnováhy [v %, od roku 28] 5 4 Reštrikčný vplyv pre SK v úvodnej fáze krízy Reštrikčný vplyv pre CZ neskôr, zvrátili intervencie Nadhodnotenie SK CZ Zdroj: ČNB, NBS. Len na interné účely! 11
12 24Q1 25Q1 26Q1 27Q1 28Q1 29Q1 21Q1 211Q1 212Q1 213Q1 214Q1 215Q1 216Q SR: na začiatku krízy výmenný kurz reštriktívny, teraz vplýva expanzívne na exportnú výkonnosť Medziročné zmeny odchýlok REER (na báze indexu cien priemyselnej výroby) od rovnováhy a medziročný rast trhového podielu (centrované kĺzavé priemery za 5 kvartálov, v p. b. a %) Jednorazové zvýšenie výrobných kapacít spojené s prílevom PZI 2 1,13 1, Zvyšujúce sa nadhodnotenie -4,83 Medziročné zmeny odchýlok REER od rovnováhy -8-7,42 Medziročná dynamika trhového podielu Zdroj: ECB, Eurostat, výpočty NBS. Poznámka: REER na báze indexu cien priemyselnej výroby, centrované kĺzavé priemery za 5 kvartálov. 12
13 Menové podmienky sa od krízy uvoľňujú Reálny index menových podmienok sadzby peňažného trhu -4% -2% % 2% 4% 6% RIR:REER=3:1, base = priemer 24:26 sprísňovanie -4% -2% % 2% 4% 6% Reálny index menových podmienok sadzby na nové krátkodobé úvery NFC RIR:REER=3:1, base = priemer 24:26 sprísňovanie 8% 1% uvoľňovanie 8% 1% uvoľňovanie 12% 12% CZ MCI Peňažný trh EA MCI Peňažný trh SK MCI Pešňažný trh CZ MCI sadzby NFC EA MCI sadzby NFC SK MCI sadzby NFC V CZ pozorujeme využitie kurzového kanála na dočasné citeľné uvoľnenie menových podmienok. V SK sa podmienky uvoľňovali viac postupne. Poznámka: 3M sadzby peňažného trhu a krátkodobé sadzby na nové úvery NFC deflované HICP bez potravín a energií. Zdroj: ECB, EUROSTAT, výpočty NBS. 13
14 Zhrnutie Menová politika v CZ mohla využiť kurzový kanál v časoch, kedy úrokový kanál sa v Európe upchal Menová politika mohla v CZ kurzovým kanálom uvoľniť menové podmienky prudšie (a viac?) ako QE v SK. Nadhodnotený SK utlmoval ekonomiku, ale neskôr sa dostal do stimulujúcej fázy podhodnotenia. CZ musela intervenovať, aby svoj kurz posunula do väčšieho podhodnotenia. 14
15 Krátka rekapitulácia pokrízového obdobia 15
16 % Kvôli exportom výraznejšia recesia aj zotavenie po kríze v SR, ČR neskôr pomáhal fixný kurz SK CZ SK CZ SK CZ SK CZ SK CZ SK CZ SK CZ SK CZ SK CZ Porovnanie dynamík vývozu a zahraničného dopytu (%) Zdroj: ECB, Eurostat, výpočty NBS. Vývoz Zahraničný dopyt Trhový podiel
17 28Q1 Trhové podiely sa podobne zvýšili v dlhodobom horizonte 29Q1 21Q1 211Q1 212Q1 213Q1 214Q1 215Q1 216Q1 217Q Trhové podiely (vývoz/zahraničný dopyt) [28Q1 = 1] SK CZ 85 Zdroj: ECB, Eurostat, výpočty NBS. 17
18 Dopad globálneho obchodu na exportnú výkonnosť Pokrízové obdobie: SK export zaznamenal zlepšenie. Napriek zavedeniu eura, trhové podiely mimo EA sa zvýšili. CZK fix: výmenný kurz pomohol udržať exportnú výkonnosť v rokoch na vyšších dynamikách, dokonca so zlepšením trhových podielov. Priemerný medziročný rast [%] SK Reálny export, ESA Celkový export 15,2 1,9 5,1 Intra EA 14,8 9,1 6,4 Extra EA 15,6 12,4 4,1 Priemerný medziročný rast [%] CZ Reálny export, ESA Celkový export 12,9 7, 6,9 Priemerný medziročný rast [%] Trhové podiely Spolu 7,5 5,3 1,1 Intra 9,5 4,7 2,1 Extra 4,8 5,7,2 Priemerný medziročný rast [%] Trhové podiely Spolu 5,8 1,4 3,3 Zdroj: Eurostat, výpočty NBS. 18
19 Spomedzi V5 bola silnejšia korekcia zamestnanosti v priemyselnej výrobe v krajinách eurozóny Neskôr SK postupne dobiehala CZ. Vývoj zamestnanosti v priemyselnej výrobe (index 28Q1=1) Q28 1Q29 1Q21 1Q211 1Q212 1Q213 1Q214 1Q215 1Q216 1Q217 SK CZ HU PL SI Zdroj: Macrobond, výpočty NBS. 19
20 % zmena v kompenzáciách na zamestnanca % zmena v kompenzáciách na zamestnanca Slove(i)nské podniky zareagovali na krízu prepúšťaním, mzdy sa takmer nezmenili Mzdová flexibilita v lokálnej mene podobná Mzdová flexibilita v EUR nižšia v SK a SL Zmena v zamestnanosti a kompenzácií na zamestnanca v národnej mene v priemyselnej výrobe (2Q28-4Q29) Zmena v zamestnanosti a kompenzácií na zamestnanca v EUR v priemyselnej výrobe (2Q28-4Q29) SK SI 6 SI PL 6 SK CZ HU -6-6 CZ HU PL % zmena v zamestnanosti % zmena v zamestnanosti Zdroj: Eurostat, výpočty NBS. Zdroj: Eurostat, výpočty NBS. 2
21 Ako hlboká bola kríza? Väčšie negatívne prekvapenie na začiatku krízy v SR V rokoch bol reálny rast HDP horší ako očakávaný (kumulatívne) o 1,9 % v ČR a 15,8 % v SR. HDP kumulatívna predikčná chyba (p. b.) Predikovaný rast ČR 4,1 3,6 4,1 Skutočný rast HDP 3,1-4,5 2,5 Rozdiel -1, -8,1-1,6 Zdroj: predikcia ČNB (7/8/28) Predikovaný rast SR 7,6 6,6 6,4 Skutočný rast HDP 5,8-4,9 4,4 Rozdiel -1,8-11,5-2, Zdroj: predikcia NBS (P3Q-28) CZ SK Zdroj: NBS, ČNB, výpočty NBS. 21
22 Aké rýchle bolo zotavenie? Menšie negatívne prekvapenie neskôr v SR V súčasnosti relatívne výraznejšie oživenie na Slovensku v porovnaní s predikciami (-4,1 % v ČR a -2,3 % v SR). HDP kumulatívna predikčná chyba (p. b.) Predikovaný rast ČR 1,8 2,9 Skutočný rast HDP 1,8-1,2 Rozdiel -4,1 Zdroj: Predikcia ČNB (5/8/21) Predikovaný rast SR 3, 4,1 Skutočný rast HDP 3,2 2, Rozdiel +,2-2,1 Zdroj: Predikcia NBS (P3Q-21),5, -,5-1, -1,5-2, -2,5-3, -3,5-4, -4, CZ SK Zdroj: NBS, ČNB, výpočty NBS. 22
23 Čo ak: ilustratívne modelové scenáre Scenáre pre SK HDP: Krátkodobý prístup: Mena kopíruje nominálny pohyb CZK Strednodobý prístup: Mena kopíruje reálny pohyb CZK Dlhodobý prístup: Mena na rovnovážnej úrovni 23
24 Zmena nom. SKK sa rovná zmene CZK (krátkodobý prístup) Rozdiel oproti skutočnej úrovni v % Zdroj: Eurostat, výpočty NBS. 24
25 Rovnaký vývoj SKK a CZK v reálnom vyjadrení (strednodobý prístup) Rozdiel oproti skutočnej úrovni v % Zdroj: Eurostat, výpočty NBS. 25
26 SKK na rovnováhe v reálnom vyjadrení (dlhodobý prístup) Rozdiel oproti skutočnej úrovni v % Zdroj: Eurostat, výpočty NBS. 26
27 Čo ak : ilustratívne modelové scenáre Krátkodobý prístup miernejšia recesia v 29 o 2 p.b., pozitívny rozdiel ostáva. Strednodobý prístup miernejšia recesia v 29 o 1 p.b., pozitívny rozdiel pominie. Dlhodobý prístup miernejšia recesia v 29 o 1 p.b., pozitívny rozdiel pominie. 27
28 Zhrnutie Neexistencia vlastnej meny (a oslabenie okolitých mien) spôsobilo cez nadhodnotenie reálneho kurzu SKK hlbšiu recesiu, prepad exportov a zamestnanosti. Mimo krátkodobého scenára, ostatné ilustratívne scenáre naznačujú, že hlbšia recesia sa časom vyrovnala. Neskôr však postupné značné trvalé podhodnotenie SKK kurzu pomohlo proticyklicky rýchlejšiemu oživeniu SK ekonomiky (šťastie?). ČNB musela umelo zasiahnuť do kurzu aby dosiahla podobný efekt. 28
29 Investície 29
30 Priame zahraničné investície CZ úspešnejšia 3
31 Priame zahraničné investície CZ úspešnejsia aj net aj gross. (navyše, hrubé odtoky nemusia byť pre domáci rast z dlhodobého hľadiska negatívne) Prílev Equity + REI/HDP (3Y MA) Odlev Equity + REI/HDP (3Y MA) 31
32 Prečo aj celkové investície? Predpoklad: časť skutočných zahraničných investícií nemusí byť zaznamenaná ako PZI Ak VW, PSA, Jaguár rozširuje výrobu, môže sa financovať cez (ne)rezidentský bankový sektor, nie equity Potom to nemusí byť zachytené v PZI (len vnútro firemné financovanie) môže byť preto zaujímavé sa pozrieť aj na všetky investície, najmä do strojov a zariadení 32
33 Vývoj domácich investícií je priaznivejší v SK Priemerná miera rastu produktívnych investícií (%, p.b., s. c.) SK_FxI 4,6 2,7 CZ_FxI 5,6, SK_trend 3,9,7 CZ_trend 4,5,7 Príspevok cyklickej zložky k rastu investícií (v p. b., s.c.) 2, SK_cyklická zložka FxI CZ_cyklická zložka FxI 1,5 1, SK_cyklická zložka FxI,7 2, CZ_cyklická zložka FxI 1,1,1 Vývoj fixných investícií pred a po prijatí eura = pred a po kríze (index) CZ_CZK SK_EUR 1999=1 29=1,5, V predkrízovom období rástli fixné investície rýchlejšie v ČR ako v SR, ale v pokrízovom období sa situácia obrátila. Predpokladajme, že trendová zložka vystihuje dobiehanie a cyklická zložka je ovplyvnená najmä cyklom a kurzovým režimom. Fixné investície celkové aj ich cyklická zložka po abstrahovaní od trendu po kríze: výraznejší rast v SR. V oboch krajinách je zreteľný vplyv EÚ fondov. Úroveň konvergencie vo fixných investíciách dosiahla: - v SR 7 %, ČR 67 % úrovne Nemecka. Zdroj: Eurostat, výpočty NBS. 33
34 Jadrové investície sú takisto v SK lepšie Priemerná miera rastu produktívnych investícií (%, p. b., s. c.) SK_FxI 5,6 6,6 CZ_FxI 8,1 2,8 Príspevok cyklickej zložky k rastu investícií (v p. b., s.c.) 4, 3, SK_cyklická zložka FxI CZ_cyklická zložka FxI SK_trend 4,6 3, CZ_trend 5,9 1, SK_cyklická zložka FxI 1, 3,6 CZ_cyklická zložka FxI 2,2 1,3 2, 1,, Vývoj fixných investícií do strojov a zariadení (index) 2 CZ SK =1 29= Investície do strojov a zariadení by mali prestavovať základ produkčnej kapacity ekonomiky a zvyšujú potenciál ekonomiky. Podobne aj v prípade týchto investícií tieto rástli rýchlejšie aj cyklicky po prijatí eura na Slovensku. Zdroj: Eurostat, výpočty NBS. 34
35 Ceny a mzdy 35
36 Konvergencia cenovej hladiny sa zastavila Cenová konvergencia sa zastavila v SK, v CZ nastala po intervenciách divergencia. CZ sa stala prvý krát v histórii lacnejšou ako SR. Porovnanie cenových úrovní a relatívnej cenovej konvergencie voči DE počas zvolených období Konvergencia Divergencia CZ SK CZ SK CZ SK Zdroj: Eurostat, výpočty NBS. 36
37 Cenová konvergencia Služby v ČR divergovali už od začiatku krízy. Obchodovateľné tovary od oslabenia CZK. Relatívna cenová konvergencia voči DE počas zvolených období Potraviny a alkoholické nápoje Reštaurácie a hotely Odevy a obuv CZ SK CZ SK CZ SK CZ SK CZ SK CZ SK Zdroj: Eurostat, výpočty NBS. 37
38 Cenový rast jadrovej inflácie Inflácia obchodovateľných tovarov citeľne nižšia v CZ (posilnenie CZK) až do oslabenia CZK. Inflácia služieb takisto -> mzdy rástli na Slovensku rýchlejšie. HICP Ceny priemyselných tovarov bez energií (1Q 28 =1) HICP Služby (1Q 28 =1) Zdroj: Macrobond Zdroj: Macrobond 38
39 Mzdy rastú rýchlejšie v SK, nožnice medzi priemyslom a službami v SK otvorenejšie Kompenzácie na zamestnanca SK (kumulatívna % zmena voči 1Q28) Kompenzácie na zamestnanca CZ (kumulatívna % zmena voči 1Q28) 4 2 SK Priemyselná výroba SK Služby 4 2 CZ Priemyselná výroba CZ Služby Kompenzácie na zamestnanca - priemyselná výroba (kumulatívna % zmena voči 1Q28) Kompenzácie na zamestnanca služby (kumulatívna % zmena voči 1Q28) 4 2 SK Priemyselná výroba CZ Priemyselná výroba 4 2 SK Služby CZ Služby Zdroj: Macrobond Zdroj: Macrobond 39
40 Ceny obchodovateľných tovarov a kurz Transmisia kurzu do cien je rozdielna? Ceny na Slovensku viac stabilné (menej odrážali kurz najmä pri posilnení). Slovensko (25 = 1) Česká republika (25 = 1) Zdroj: Macrobond. Zdroj: Macrobond. 4
41 Konvergencia produktivity práce SK je v produktivite práce bližšie k DE ako CZ (ale to môže byť kvôli štatistickému efektu nižšej zamestnanosti, v posledných rokoch stagnuje, nakoľko vysoké nárasty zamestnanosti). Pomohol aj väčší tlak na znižovanie zamestnanosti na začiatku krízy. Konvergencia produktivity práce k nemeckej úrovni počas dvoch období SK 14, 1,7 CZ 6,1, Produktivita práce na zamestnaného (DE =1) CZ SK , 6,1 1,7, SK CZ Zdroj: Eurostat, výpočty NBS. 41
42 Cenová vs. mzdová konvergencia V oboch krajinách je viac skonvergovaná cenová hladina než mzdová. Dočasne mzdy konvergovali pomalšie v CZ po zafixovaní CZK na slabších úrovniach. Cenová konvergencia (DE=1) Mzdová konvergencia (DE=1) CZ SK SK CZ Zdroj: Eurostat, výpočty NBS. Zdroj: Eurostat, výpočty NBS. 42
43 Vyšší nárast miezd v SK priemysle za cenu nižšieho nárastu zamestnanosti Počas celého obdobia CZ relatívne silnejšia v zamestnanosti v priemysle (ochránil dočasne výmenný kurz pracovný trh v CZ?), SK v službách. Zamestnanosť v priemyselnej výrobe (kumulatívna zmena v % oproti 1Q28) 15 Zamestnanosť v službách (kumulatívna zmena v % oproti 1Q28) SK Priemyselná výroba -2 SK Služby -2 CZ Priemyselná výroba -3 CZ Služby Zdroj: Macrobond. Zdroj: Macrobond. 43
44 Veľkoobchod; maloobchod; oprava motorových vozidiel a motocyklov; doprava a skladovanie; ubytovacie a stravovacie služby Odborné, vedecké a technické činnosti, administratívne služby Informácie a komunikácia Umenie, zábava a rekreácia; ostatné činnosti Činnosti v oblasti nehnuteľností Finančné a poisťovacie činnosti V službách rast zamestnanosti výrazne výšší v SK Podiel služieb na celkovej zamestnanosti rástol oveľa rýchlejšie v SK. Dobiehanie (auparky), vyššia kúpyschopnosť (od roku 28 rovnaký nárast počtu pracovných miest v polovičnej SK ekonomike), prípadne euro? (shared services, turizmus?) Zamestnanosť v službách (podiel na celkovej zamestnanosti) Zamestnanosť v službách podľa odvetví (v abs. číslach) (kumulatívny nárast od 1Q28 do 4Q216) % SK Podiel zamestnanosti v službách CZ Podiel zamestnanosti v službách SK CZ Zdroj: Macrobond Zdroj: Macrobond 44
45 Dlhodobý pohľad najnovšie štúdie a dáta 45
46 Synchronizácia Produkčná medzera Medzera zamestnanosti EA CZ DE SK Korelácie produkčných medzier Obdobie CZ a EA CZ a DE SK a EA SK a DE 23-18,96,47,84, ,93,4,89,2 EA CZ DE SK Korelácie medzier zamestnanosti Obdobie CZ a EA CZ a DE SK a EA SK a DE 23-18,34,62,74, ,,34,9 -,33 Zdroj: EK (Ameco). Zdroj: EK (Ameco), vlastné výpočty. 46
47 Finančný cyklus podobný Na základe indikátora finančného cyklu (Plašil et al., 215) má v skúmanom období 26Q2-216Q3 SK aj CZ podobný finančný cyklus. (FCI nadobúda hodnoty z intervalu až 1),5 Znižujúca sa averzia k riziku,4,3,2,1 26Q2 27Q2 28Q2 29Q2 21Q2 211Q2 212Q2 213Q2 214Q2 215Q2 216Q2 Zvyšujúca sa averzia k riziku FCI SK FCI CZ 47
48 štandardná odchýlka inflacie štandardná odchýlka inflacie Dlhodobá stabilita oboch ekonomík ČR dosiahlo zatiaľ lepšiu stabilitu v inflácii, SK v domácom dopyte. Volatila HDP relatívne vysoká v obidvoch krajinách. 4, Inflácia a HDP/Domáci dopyt (štandardná odchýlka medzi rokmi 29 a 216) 4, 3, 3, Hungary Poland Slovakia UK USA Japan Norway Czech rep. Euro Australia Switzerland 2, 1,,, 1, 2, 3, 4, štandardná odchýlka HDP Zdroj: ECB, OECD. Hungary Poland Slovakia UK Euro USA Japan Czech rep. Norway Australia Switzerland 2, 1,,, 1, 2, 3, 4, štandardná odchýlka domáceho dopytu* Poznámka: * Merané ako výdavky domácností na konečnú spotrebu. 48
49 Výzva: SK citeľne nižšia produkčná medzera ako EA Ak nie je dostupná individuálna menová politika, treba použiť v menovej únii makroprudeciálnu politiku, resp. fiskálnu politiku Produkčná medzera v roku 217 podľa MMF (% z potenciálneho HDP) 1,5 -,5-1 -1,5-2 -2,5 PT FI IT FT ES EE CY EA NL BE SI AT SK (NBS) LU SK (IMF) DE MT IE Odbor ekonomických a menových analýz
50 Spoločná mena a bilaterálny obchod Gravitačné modely Glick and Rose (216, EER) panel ~2 krajín, ročné dáta zvýšenie exportu o 5% menší efekt pre EMU Rose (217, OER) efekt EMU na export alebo celkovú obchodnú výmenu 45 štúdií veľké rozdiely vo výsledkoch meta odhad je podobný (>4% pre bilaterálny export) Čo znižuje odhady? menšia vzorka a nezohľadnenie vývoja v malých a chudobnejších krajinách Glick (216, FRB SF WP) EÚ efekt: +7% EMU efekt: +4% Pre nové členské krajiny: EÚ efekt ešte väčší; EMU efekt zatiaľ neistý (malý počet pozorovaní) 5
51 Dopad euro na ekonomiku Counterfactual odhady (synthetic control method) HDP / hlavu Gomis-Porqueras and Puzzello (215): (+) efekt pre IRL () efekt pre NL (-) efekt pre BE, FR, DE, IT Obchodná bilancia Hope (216, EJPE): (+) efekt pre AT (-) efekt pre FR, GR, IT, ES Zavedenie eura je výhodnejšie pre malé otvorené ekonomiky? 51
52 Vývoj obchodu vs. euro predpoklady NBS Doterajší vývoj v súlade s predpokladmi NBS. Ale rovnako aj CZ zvyšuje vývoz, dokonca viac Skutočný a očakávaný vývoz zo Slovenska do krajín eurozóny Príspevky k reálnemu rastu vývozu zo SR od januára 28 6% 5% % 3% 5 2% 45 ČR 44 1% 4 % SR -1% Mimo EÚ -2% EÚ mimo eurozóny Eurozóna -3% Spolu -4% Zdroj: Eurostat, vlastné výpočty. Zdroj: Eurostat, vlastné výpočty. 52
53 Vybrané poznatky Vplyv krízy bol oveľa silnejší ako vplyv menovej integrácie. Problém uvoľniť menovú politiku v obidvoch krajinách. CZ si nakoniec pomohla kurzom. Teória je mierne pesimistickejšia ohľadne výhod spoločnej meny, stále však je. Členstvo v EÚ dva-krát dôležitejšie ako spoločná mena. Pri dlhodobých faktoroch pre nové členské krajiny treba počkať na viac dát. Doterajšie dáta (zahr. investície, rast bilaterálneho obchodu) nenaznačujú výrazne inú situáciu pre SK ako euro krajinu. Otázkou ostáva, či SK bude mocť stabilizovať prípadné prehrievanie menovou politikou (zladenosť produkčnej medzery medzi SK a EA), alebo bude musieť viac používať makroprudenciálnu a fiskálnu politiku. Otázka, či makroprudenciálna politika bude vedieť stabilizovať ekonomiku, ak sa bude výraznejšie prehrievať. 53
54 Úplne rozdielny postoj k euru (Eurobarometer) 54
55 55
Strednodobá predikcia P2Q-2018
Strednodobá predikcia PQ-18 Zhrnutie Ekonomika v 1. štvrťroku - silný investičný dopyt, stabilný rast spotreby podporený trhom práce, slabší zahraničný dopyt, rozširovanie produkčných kapacít v automobilovom
VícePrognóza vývoja ekonomiky SR v roku 2018 z pohľadu NBS
Prognóza vývoja ekonomiky SR v roku 218 z pohľadu NBS 21. ročník ekonomickej konferencie SOPK Slovenská obchodná a priemyselná komora Očakávaný vývoj slovenskej ekonomiky v roku 218 Hotel Crowne Plaza,
VíceAktualizácia strednodobej predikcie P4Q Odbor ekonomických a menových analýz
Aktualizácia strednodobej predikcie P4Q-2014 Odbor ekonomických a menových analýz Zhrnutie Výrazná zmena technických predpokladov (slabšia ropa a silnejší zahraničný dopyt) sa premietli do revízie HDP
VíceStrednodobá predikcia P1Q Odbor ekonomických a menových analýz
Strednodobá predikcia P1Q-2018 Odbor ekonomických a menových analýz Mierne lepšie zahraničné prostredie, nižšie ceny komodít. Prehodnotené predpoklady o automobilkách a zapracované úpravy Zákonníka práce.
VíceSlovenské mzdy niekoľko úvah NRSR seminár. Ján Tóth. viceguvernér NBS
Slovenské mzdy niekoľko úvah NRSR seminár Ján Tóth viceguvernér NBS Slovensko dlhodobo vysoká nezamestnanosť Miera nezamestnanosti, priemer za posledných 10 rokov (%, nezamestnaní z počtu ekonomicky aktívnych,
VícePrognóza vývoja ekonomiky SR v roku 2017 z pohľadu NBS
Prognóza vývoja ekonomiky SR v roku 2017 z pohľadu NBS 20. ročník ekonomickej konferencie SOPK Slovenská obchodná a priemyselná komora Očakávaný vývoj slovenskej ekonomiky v roku 2017 Hotel SHERATON, Bratislava
VíceRozhodnutie o zmene alebo ponechaní úrovne úrokových sadzieb (môžu byť aj záporné?).
Ako napísať esej Cieľ, obsah eseje Rozhodnutie o zmene alebo ponechaní úrovne úrokových sadzieb (môžu byť aj záporné?). Zdôvodnenie tohto rozhodnutia prípadne vyhlásenie nových, zrušenie existujúcich neštandardných
VíceVývoj cien energií vo vybraných krajinách V4
Vývoj cien energií vo vybraných krajinách V4 Ceny energií majú v krajinách V4 stále výrazný proinflačný vplyv. Je to výsledok významných váh energií a ich podielu na celkovom spotrebnom koši v kombinácii
VíceAktuálny a očakávaný makroekonomický vývoj na Slovensku. Ján Tóth viceguvernér Národná banka Slovenska
Aktuálny a očakávaný makroekonomický vývoj na Slovensku Ján Tóth viceguvernér Národná banka Slovenska Pokračovanie priaznivého vývoja v eurozóne z prvého polroka riziká plynúce z vývoja rozvíjajúcich sa
VíceZavedenie URA v Slovenskej republike
Zavedenie URA v Slovenskej republike Dana Palacková Katedra poisťovníctva Ekonomická univerzita v Bratislave Stupne ekonomickej integrácie Zóna voľného obchodu Colná únia Spoločný trh Hospodárska a menová
VíceNiektoré aspekty verejných výdavkov v SR.
Niektoré aspekty verejných výdavkov v SR. prof. Ing. Viktória Bobáková, CSc. Katedra ekonomiky a riadenia verejnej správy Fakulta verejnej správy UPJŠ Obsah 1. Úvod 2. Fiškálna politika a hospodárska recesia
VíceMakroekonomické prognózy MFSR na roky
Makroekonomické prognózy MFSR na roky 2009-2012 (aktualizácia September 2009) Zoznam tabuliek HDP, NÁRODNÉ ÚČTY 1 - Nominálny HDP v štruktúre 2 - Reálny HDP v štruktúre 3 - Hrubá pridaná hodnota 4 - Deflátory
VícePohľad na vývoj ekonomiky SR a jej regiónov do roku 2013
Pohľad na vývoj ekonomiky SR a jej regiónov do roku 2013 Ústav slovenskej a svetovej ekonomiky SAV Vladimír Kvetan Karol Morvay Ján Ďuraš Marek Radvanský Matrin Mlýnek Štruktúra prednášky Prognóza vývoja
VíceVstup nových krajín Bulharska a Rumunska do Európskej únie
Vstup nových krajín Bulharska a Rumunska do Európskej únie Predpokladaný vstup Bulharska a Rumunska do EÚ Európska komisia vníma ekonomický vývoj Rumunska a Bulharska pomerne kladne a ak sa štatút trhovej
VíceStrednodobá predikcia P2Q Odbor ekonomických a menových analýz
Strednodobá predikcia P2Q-214 Odbor ekonomických a menových analýz Zhrnutie potvrdenie doterajších odhadov rastu, silnejšia spotreba domácností, mierne slabšie vyhliadky exportu (vrátane geopolitickej
VíceMesačný bulletin NBS, september Odbor ekonomických a menových analýz
Mesačný bulletin NBS, september 2016 Odbor ekonomických a menových analýz Zhrnutie Reálna ekonomika Tvrdé štatistiky - začiatok 3Q2016 ovplyvnený zmenou termínu dovoleniek v automobilkách (Nemecko, ČR,
VíceCENY DO VRECKA - DOMÁCNOSTI. keď sa nás spýtajú na ceny pre rok 2019
CENY DO VRECKA - DOMÁCNOSTI keď sa nás spýtajú na ceny pre rok 2019 3 HLAVNÉ ZLOŽKY KONCOVEJ CENY ELEKTRINY DPH (49%) TPS (45%) NJF (6%) 45% Dane a poplatky Koncové ceny elektriny pre domácnosti vzrastú
VíceECB-PUBLIC ROZHODNUTIE EURÓPSKEJ CENTRÁLNEJ BANKY (EÚ) 2018/[XX*] z 19. apríla 2018 (ECB/2018/12)
SK ECB-PUBLIC ROZHODNUTIE EURÓPSKEJ CENTRÁLNEJ BANKY (EÚ) 2018/[XX*] z 19. apríla 2018 o celkovej výške ročných poplatkov za dohľad za rok 2018 (ECB/2018/12) RADA GUVERNÉROV EURÓPSKEJ CENTRÁLNEJ BANKY,
VíceStrednodobá predikcia P3Q Odbor ekonomických a menových analýz
Strednodobá predikcia P3Q-2016 Odbor ekonomických a menových analýz Ekonomika je naďalej v prorastovej kondícii, vplyv Brexitu je zatiaľ limitovaný. Na trhu práce sa očakáva pokračovanie tvorby nových
VíceStrednodobá predikcia P3Q Odbor ekonomických a menových analýz
Strednodobá predikcia P3Q-2015 Odbor ekonomických a menových analýz EUR % Technické predpoklady prognózy Cena ropy Brent v USD a) podľa futures 54,1 USD/b (2015), 53,1 USD/b (2016), na 57,7 USD/b (2017)
VíceNominální konvergence české ekonomiky současný stav a vybrané implikace
Nominální konvergence české ekonomiky současný stav a vybrané implikace Václav Žďárek CES VŠEM, Praha www.cesvsem.cz Seminář MF ČR, Smilovice, 6. června 2007 Struktura prezentace 1. Úvod 2. Celkový pohled
VíceCenová konkurencieschopnosť slovenskej ekonomiky od krízy
Analytický komentár Cenová konkurencieschopnosť slovenskej ekonomiky od krízy Odhady rovnovážneho kurzu aj ex-post potvrdzujú, že konverzný kurz slovenskej ekonomiky bol stanovený blízko svojej vtedajšej
VíceBohumila TAUCHMANNOVÁ, INCOMA Slovakia. Retail Summit 2010 Praha
Bohumila TAUCHMANNOVÁ, INCOMA Slovakia Retail Summit 2010 EDUKAČNÁ KAMPAŇ NAKUPUJEME DOMA Vysvetliť spotrebiteľovi, prečo je dôležité nakupovať na domácom trhu a kupovať domáce produkty a služby Aký dopad
VíceSpotreba tepla a náklady na ústredné kúrenie (ÚK) a ohrev teplej úžitkovej vody (TÚV) v kwh a finančnom vyjadrení za posledných päť rokov ( )
Spotreba tepla a náklady na ústredné kúrenie (ÚK) a ohrev teplej úžitkovej vody (TÚV) v kwh a finančnom vyjadrení za posledných päť rokov ( ) Vývoj spotreby tepla na ÚK v kwh: V roku pre potreby ústredného
VíceAnalýza bola zostavená v rámci projektu INEKO s názvom Monitoring obsahovej reformy školstva, ktorý finančne podporila Nadácia Tatra banky.
Prehľad ukazovateľov o financovaní školstva Peter Goliaš, INEKO 10. februára 2011 Táto analýza ponúka medzinárodné porovnanie vybraných ukazovateľov o financovaní vzdelávania vo vybraných štátoch OECD.
VíceProč platíme korunou? budoucnost měny Eva Zamrazilová
Proč platíme korunou? budoucnost měny Eva Zamrazilová Členka bankovní rady ČNB Rozpočet a finanční vize měst a obcí Praha 12. září 2013 ČNB Ekonomická úroveň versus cenová hladina 1999 2012 CPL pro HDP
VíceSlovenská ekonomika padá ešte rýchlejšie... 2. Fixní kurz lotyšského latu se ocitl v ohrožení, úrokové sazby letí vzhůru 3
www.csob.cz 5. června 2009 Slovenský HDP Slovenská ekonomika padá ešte rýchlejšie... 2 Lotyšsko Fixní kurz lotyšského latu se ocitl v ohrožení, úrokové sazby letí vzhůru 3 Výhled na týden Inflace v ČR
VícePan-európsky prieskum verejnej mienky o ochrane zdravia a bezpečnosti pri práci Reprezentatívne výsledky za 27 členských štátov Európskej únie
Pan-európsky prieskum verejnej mienky o ochrane zdravia a bezpečnosti pri práci Reprezentatívne výsledky za 2 členských štátov Európskej únie Balík obsahuje výsledky za EÚ 2 a za Slovensko Návrh prieskumu
VíceDOPADY EVROPSKÉ MĚNOVÉ INTEGRACE NA ČR
DOPADY EVROPSKÉ MĚNOVÉ INTEGRACE NA ČR Růžena Vintrová, CES VŠEM ruzena.vintrova@vsem.cz Konference IREAS a KAS ve spolupráci se Senátem Parlamentu ČR dne 21. 11. 2006 Obsah: Dvojí pohled na přijetí eura
VíceZahraničný obchod Slovenskej republiky v roku 2004.
Zahraničný obchod Slovenskej republiky v roku 2004. Hrubý domáci produkt medziročne vzrástol o 5,9 % a dosiahol úroveň 826,5 mld. Sk v bežných cenách. Počet nezamestnaných poklesol o 4,3 %, miera nezamestnanosti
VíceŠírenie excelentnosti a zvyšovanie účasti (Spreading Excellence and Widening Participation)
Šírenie excelentnosti a zvyšovanie účasti (Spreading Excellence and Widening Participation) Mgr. Jakub Birka Národný kontaktný bod pre Horizont 2020: - Inkluzívne spoločnosti - Rozšírenie účasti a šírenie
VíceVysoké školy na Slovensku Prieskum verejnej mienky
Vysoké školy na Slovensku 201 Prieskum verejnej mienky PRIESKUM VÁCLAV FORST Marketing Research Consultant Metodológia Zber dát bol realizovaný formou internetového dotazníka (CAWI) prostredníctvom internetového
VícePredikcia vývoja ekonomiky Slovenska
Predikcia vývoja ekonomiky Slovenska 13. konferencia SAF Slovenská asociácia podnikových finančníkov Finančné riadenie podnikov 2015 RADISSON BLUE CARLTON, Bratislava 27. 28. október 2015 Jozef Makúch
VícePriemyselná výroba v roku 2011 a pozícia tlače a reprodukcie záznamových médií v priemyselnej výrobe
Priemyselná výroba v roku 2011 a pozícia tlače a reprodukcie záznamových médií v priemyselnej výrobe Medziročný vývoj základných ukazovateľov Zamestnanosť - priemyselná výroba +4,4% - tlač a reprodukcia
VíceZavedenie eura v SR. Princípy, termíny, úlohy... Praha 4. októbra
Zavedenie eura v SR Princípy, termíny, úlohy... Praha 4. októbra 2007 Slovensko na ceste k euru 2003 Stratégia prijatia eura v SR 2004 Konkretizácia stratégie prijatia eura v SR 2005 Koncepcia vypracovania
VícePrečo by mala informatizácia hrať kľúčovú úlohu v rokoch Juraj Sabaka
Prečo by mala informatizácia hrať kľúčovú úlohu v rokoch 2014-2020 Juraj Sabaka IKT sektor v EÚ Význam» podľa Európskej komisie má IKT sektor polovičný podiel na hospodárskom raste EÚ za posledných 15
VícePavel Řežábek člen bankovní rady ČNB
Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci 8. ročníku odborné konference Očekávaný vývoj odvětví automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno,
VíceStrednodobá predikcia P1Q Odbor ekonomických a menových analýz
Strednodobá predikcia P1Q-2014 Odbor ekonomických a menových analýz Zhrnutie Do aktuálnej predikcie P1Q-2014 (s horizontom do konca roka 2016) boli zapracované tieto údaje: Výsledky HDP za 4. štvrťrok
Více7 OPATRENIE Národnej banky Slovenska z 29. apríla 2008, ktorým sa ustanovujú limity umiestnenia prostriedkov technických rezerv v poisťovníctve
čiastka 15/2008 Vestník NBS opatrenie NBS č. 7/2008 427 7 OPATRENIE Národnej banky Slovenska z 29. apríla 2008, ktorým sa ustanovujú limity umiestnenia prostriedkov technických rezerv v poisťovníctve Národná
VíceTéma : Špecifiká marketingu finančných služieb
Téma : Špecifiká marketingu finančných služieb Marketing predstavuje komplex činností, ktorý zahrňuje všetky činnosti od nápadu až po uvedenie produktu na trh. Cieľom marketingu je potom predať: správny
Vícerodné financie Medzinárodn FUNDAMENTÁLNA a TECHNICKÁ analýza Prednáška Ing. Zuzana Čierna
Medzinárodn rodné financie Prednáška 7 FUNDAMENTÁLNA a TECHNICKÁ analýza Ing. Zuzana Čierna 25.3.2009 Na predikciu menového kurzu sa požívajú techniky: 1. Predikcia na základe modelov (ktorá môže byť rozdelená
VíceAnalýza možností zvýšenia príjmovej stránky rozpočtu verejných financií. Radko Kuruc Manažér sekcie finančného trhu IHP
Analýza možností zvýšenia príjmovej stránky rozpočtu verejných financií Radko Kuruc Manažér sekcie finančného trhu IHP Príjem VF z daní a odvodov ako % HDP DK BE SE FR AT IT FI EA-17 EU-27 DE NL SI LU
VíceFinančný manažment, finančná matematika a účtovníctvo
MAAG maag.euba.sk Finančný manažment, finančná matematika a účtovníctvo Finančný ný manažment ment znamená maag.euba.sk riadenie finančných ných procesov v podnikoch a inštitúciách najrôznejšieho typu.
Vícerecesia a zadĺž ĺženosť Hospodársky klub Bratislava Juraj Sipko
Svetová finančná kríza, recesia a zadĺž ĺženosť Hospodársky klub Bratislava 27. mája m 2010 Juraj Sipko Obsah Svetová finančná kríza príčiny - dôsledky Výhľad svetovej ekonomiky Verejný dlh PIIGS Riziká
VíceStrednodobá predikcia P3Q Odbor ekonomických a menových analýz
Strednodobá predikcia P3Q-2017 Odbor ekonomických a menových analýz Celkový vývoj v súlade s predpokladmi, zahraničný dopyt mierne vyšší (efekt histórie), verejné investície nižšie. Rast HDP by mal naďalej
VíceTrh výrobných faktorov. Prednáška 7
Trh výrobných faktorov Prednáška 7 Tvorba cien VF ceny plynúce zo služieb VF Dopyt po VF je odvodený dopyt Prepojenosť trhu VF s trhom SaS potreba vedieť typ konkurencie na trhu výstupov Subjekty na trhu
VíceKonvergence a růst: ČR a sousedé
Konvergence a růst: ČR a sousedé Eva Zamrazilová členka bankovní rady Česká národní banka Ekonomický růst : očekávání a nástroje Mezinárodní vědecká konference Bankovní institut vysoká škola Praha, Kongresové
Vícevonkajšie prejavy: vysoká miera nezamestnanosti, dlhodobá nezamestnanosť, zvyšovanie počtu poberateľov DHN, rozdielny vývoj polarizácie príjmov v
doc. Ing. Iveta Pauhofová, CSc., hosť. prof. 1. príčina chudoby prehlbovanie príjmovej polarizácie, vývoj a stav dnes 2. vplyv vonkajších faktorov v pokračujúcej kríze (ekonomika a geopolitika, EÚ, Západ
VíceOsnova predmetu ZE Počítačové inžinierstvo 1. ročník
Osnova predmetu ZE Počítačové inžinierstvo 1. ročník Šk. rok 2016/2017 1. Prednáška (29.9.2016) Základné východiská a predpoklady fungovania ekonomiky - Úvodné informácie k predmetu ZET - Potreby a statky
VíceTÉZY K ŠTÁTNYM ZÁVEREČNÝM SKÚŠKAM Z PREDMETU MIKRO A MAKROEKONÓMIA. Bc štúdium, študijný odbor: Ľudské zdroje a personálny manažment
TÉZY K ŠTÁTNYM ZÁVEREČNÝM SKÚŠKAM Z PREDMETU MIKRO A MAKROEKONÓMIA Bc štúdium, študijný odbor: Ľudské zdroje a personálny manažment 1. Ekonómia ako spoločenská veda definícia ekonómie, základné ekonomické
VíceDaňové úľavy pre výskum a vývoj čo prinesú a komu? Vladimír Baláž Prognostický ústav SAV
Daňové úľavy pre výskum a vývoj čo prinesú a komu? Vladimír Baláž Prognostický ústav SAV Doterajší rámec Slovensko má zákon o stimuloch pre výskum a vývoj 185/2009. Na jeho základe môžu firmy požiadať
VíceHODNOTENIE ZÁŤAŽE OBYVATEĽSTVA SLOVENSKEJ REPUBLIKY DUSIČNANMI
Priemyselná toxikológia 06, Piešťany, 23. - 25. V. 2006 HODNOTENIE ZÁŤAŽE OBYVATEĽSTVA SLOVENSKEJ REPUBLIKY DUSIČNANMI NO 3 Šalgovičová Danka Výskumný ústav potravinársky, Bratislava Úvod Dusičnany patria
VíceOčakávaný ekonomický vývoj podľa NBS CFO club, Ján Tóth. viceguvernér NBS
Očakávaný ekonomický vývoj podľa NBS CFO club, 15.3.2016 Ján Tóth viceguvernér NBS Pravdepodobnosť recesie v USA stále nízka 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986
VíceAktuálny a očakávaný vývoj SR. Ján Tóth viceguvernér NBS
Aktuálny a očakávaný vývoj SR Ján Tóth viceguvernér NBS Vývoj v eurozóne a menová politika ECB ECB zvýšila odhad rastu HDP, rast je naprieč krajinami a sektormi, mäkké dáta naznačujú ešte priaznivejšie
VíceOCHRANA INOVÁCIÍ PROSTREDNÍCTVOM OBCHODNÝCH TAJOMSTIEV A PATENTOV: DETERMINANTY PRE FIRMY EURÓPSKEJ ÚNIE ZHRNUTIE
OCHRANA INOVÁCIÍ PROSTREDNÍCTVOM OBCHODNÝCH TAJOMSTIEV A PATENTOV: DETERMINANTY PRE FIRMY EURÓPSKEJ ÚNIE ZHRNUTIE júl 2017 OCHRANA INOVÁCIÍ PROSTREDNÍCTVOM OBCHODNÝCH TAJOMSTIEV A PATENTOV: DETERMINANTY
VíceTvrdý brexit a jeho dopady na českou ekonomiku
Měnová politika a zahraniční nejistoty Tvrdý brexit a jeho dopady na českou ekonomiku Tomáš Holub člen bankovní rady Konference ČSOB/Patria Praha, 26. února 2019 AKTUÁLNÍ PROGNÓZA ČNB 2 Prognóza inflace
VícePraktické aspekty hypotekárnych úverov a vybrané parametre vplyvu na výšku splátky a úroku
Prof.Ing.Eva Horvátová, PhD. 1 Katedra bankovníctva a medzinárodných financií Národohospodárska fakulta Ekonomickej univerzity v Bratislave Praktické aspekty hypotekárnych úverov a vybrané parametre vplyvu
VíceCo pro ČR znamená přijetí eura?
Co pro ČR znamená přijetí eura? Petra Černíková petra.cernikova@mail.muni.cz Struktura přednášky 1. Integrace v EU cesta k EMU 2. Přínosy a náklady členství v MU 3. Současná pozice ČR Nikdy nezapomínejme,
VíceKOMISIA EURÓPSKYCH SPOLOČENSTIEV OZNÁMENIE KOMISIE EURÓPSKEMU PARLAMENTU, RADE AEURÓPKKEJ CENTRÁLNEJ BANKE
KOMISIA EURÓPSKYCH SPOLOČENSTIEV Brusel, 28.6.2006 KOM(2006) 320 v konečnom znení 2006/0109 (CNS) 2006/0110 (CNB) OZNÁMENIE KOMISIE EURÓPSKEMU PARLAMENTU, RADE AEURÓPKKEJ CENTRÁLNEJ BANKE sekundárne právne
Více(v mld. EUR) Export Import Saldo. Teritoriálna štruktúra zahraničného obchodu SR
Vývoj zahraničného obchodu v roku 2006 Vývoj zahraničného obchodu v roku 2006 Zo Slovenskej republiky sa v roku 2006 vyviezol tovar v celkovej hodnote 33,3 mld. EUR. V porovnaní s rokom 2005 sa vývoz zvýšil
VíceŠtatistické ukazovatele za rok 2017
Štatistické ukazovatele za rok 2017 Celkovo za 2017 Počet návštevníkov Počet Priemerný (%) Nárast/pokles počtu návštevníkov 2017/ 2016 (%) Nárast/pokles počtu 2017/ 2016 Slovenská republika 419 692 1 198
VícePAKT EURO PLUS: HODNOCENÍ DOSAVADNÍCH ZKUŠENOSTÍ
PAKT EURO PLUS: HODNOCENÍ DOSAVADNÍCH ZKUŠENOSTÍ Prezentace J. M. Barrosa, předsedy Evropské komise, Evropské radě dne 9. prosince 2011 Pakt euro plus v souvislostech Evropa 2020 Postup při makroekonomické
Vícesituácia trhu práce slovenska, porovnanie so zahraničím
Aktívna politika trh práce, konferencia Bratislava 30. október 2006 organizátor: Inštitút zamestnanosti situácia trhu práce slovenska, porovnanie so zahraničím dáta sú čerpané z výberového zisťovania pracovných
VícePríklady výpočtu úrokov a poplatkov produktov a služieb Prima banka Slovensko, a.s. (všetky príklady majú iba ilustratívny charakter)
Príklady výpočtu úrokov a poplatkov produktov a služieb Prima banka Slovensko, a.s. (všetky príklady majú iba ilustratívny charakter) 1) Depozitné produkty Termínované vklady (TV) Termínované vklady umožňujú
VíceAktuálne otázky cien bývania. Ján Tóth viceguvernér Národná banka Slovenska
Aktuálne otázky cien bývania Ján Tóth viceguvernér Národná banka Slovenska 16.6.2016 Obsah 1 Zdroje údajov 2 Cenová analýza 3 Potrebné zmeny na ponukovej strane 16.6.2016 2 1/ Zdroje údajov o cenách bývania
VíceKOMISIA EURÓPSKYCH SPOLOČENSTIEV. Návrh NARIADENIE RADY, ktorým sa mení a dopĺňa nariadenie Rady (ES) č. 974/98, pokiaľ ide o zavedenie eura na Cypre
KOMISIA EURÓPSKYCH SPOLOČENSTIEV Brusel, 16.5.2007 KOM(2007) 257 v konečnom znení 2007/0091 (CNB) Návrh NARIADENIE RADY, ktorým sa mení a dopĺňa nariadenie Rady (ES) č. 974/98, pokiaľ ide o zavedenie eura
VícePavel Řežábek člen bankovní rady ČNB
Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 24. října 212
VíceŠTATISTIKA CESTOVNÉHO RUCHU V KRAJINÁCH VYŠEHRADSKEJ ŠTVORKY
ŠTATISTIKA CESTOVNÉHO RUCHU V KRAJINÁCH VYŠEHRADSKEJ ŠTVORKY Ján Kozoň, Ján Cuper Košice, 23. 25. jún 2016 18. Slovenská štatistická konferencia ZAMERANIE PREZENTÁCIE Prínos a podpora cestovného ruchu
VícePlatobná bilancia za január až december 2008
Štvrťročná správa o vývoji platobnej bilancie Platobná bilancia za január až december 2008 Za január až december 2008 sa saldo bežného účtu platobnej bilancie medziročne zhoršilo o 1 108,7 mil., pričom
VíceZÁKLADNÁ ŠTRUKTÚRA OPERAČNÉHO PROGRAMU VÝSKUM A INOVÁCIE, PRINCÍPY A ZMENY OPROTI PROGRAMOVÉMU OBDOBIU
1 Z Á K L A D N Á Š T R U K T Ú R A O P E R A Č N É H O P R O G R A M U V Ý S K U M A I N O V Á C I E, P R I N C Í P Y A Z M E N Y O P R O T I P R O G R A M O V É M U O B D O B I U 2 0 0 7 2013 K O N F
VíceFinančné riaditeľstvo Slovenskej republiky
Finančné riaditeľstvo Slovenskej republiky Informácia k výpočtu preddavkov na daň z príjmov FO Výška preddavkov na daň v preddavkovom období od 1.4.2015 do 31.3.2016 sa vyčísli z poslednej známej daňovej
VíceŽILINSKÝ SAMOSPRÁVNY KRAJ
ŽILINSKÝ SAMOSPRÁVNY KRAJ Základné informácie Rozloha: 6 788 km 2 Tretí najväčší región Slovenska Zaberá 13,8 % územia Slovenska Hranice: Česká republika Poľsko Prešovský kraj, Banskobystrický kraj, Trenčiansky
Víceský ČNB Miroslav Singer viceguvernér, V. Finanční fórum Zlaté koruny Praha, 23. září 2009
Aktuáln lní hospodářský ský vývoj v ČR R očima o ČNB Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka V. Finanční fórum Zlaté koruny Praha, 23. září 2009 Krize ve světě Příčiny krize: dlouhodobý souběh
VíceSuma celkom odloženého daňového záväzku Suma celkom odloženej daňovej pohľadávky
Suma celkom odloženého daňového záväzku Suma celkom odloženej daňovej pohľadávky x -134.683,27 +134.683,27 28.283,49 x +60.093,67-60.093,67-12.619,68 Ad 1) Kontrola správnosti dočasného rozdielu medzi
VíceŠtatistické ukazovatele za kvartál 2017
Štatistické ukazovatele za 1.-3. kvartál 2017 Súhrnné štatistiky Celkovo za 1.-3.Q 2017 Priemerný počet (%) nárast/pokles počtu 1.-3.Q 2017/ 1.- 3.Q 2016 (%) nárast/pokles počtu 1.-3.Q 2017/ 1.- 3.Q 2016
VíceDANE A DAŇOVÝ SYSTÉM V SR
DANE A DAŇOVÝ SYSTÉM V SR Na tomto svete nie je nič isté, iba dane a smrť. Benjamin Franklin, 1789 DAŇ Povinná, zákonom stanovená platba, ktorú odvádza daňový subjekt, t.j. fyzická alebo právnická osoba,
VíceOkna centrální banky dokořán
Měnová politika a ekonomický výhled Okna centrální banky dokořán Tomáš Holub člen bankovní rady Ekonomické fórum Komerční banky Praha, 6. prosince 2018 Dvacet let cílování inflace v ČR a transparence měnové
VíceZájmy České republiky a její budoucí pozice v EU Ekonomický pohled na přijetí společné měny
Budoucí pozice ČR v Evropské unii a EURO Zájmy České republiky a její budoucí pozice v EU Ekonomický pohled na přijetí společné měny Lubomír Lízal, Ph.D. Praha, 29. 11. 2016 Ekonomická konvergence Konvergence
VíceVplyvy na rozpočet verejnej správy, na zamestnanosť vo verejnej správe a financovanie návrhu
Vplyvy na rozpočet verejnej správy, na zamestnanosť vo verejnej správe a financovanie návrhu 2.1. Zhrnutie vplyvov na rozpočet verejnej správy v návrhu Vplyvy návrhu zákona, ktorým sa mení a dopĺňa zákon
VíceZákladné informácie o projekte Zelená domácnostiam
O b n o v i t e ľ n é z d r o j e e n e r g i e v d o m á c n o s t i a c h Matej Veverka Nízkouhlíkové riešenia pri využívaní energie - obnoviteľné zdroje, CONECO RACIOENERGIA 2018, 12.4.2018 O B S A
VíceČeská ekonomika: Nejasná zpráva o konci krize
Česká ekonomika: Nejasná zpráva o konci krize Eva Zamrazilová členka bankovní rady ČNB Jihočeská hospodářská komora Třeboň, 20.4.2010 Makroekonomický vývoj a prognóza Finanční sektor 2 Hospodářský růst
VíceTurbulence na finančních trzích a jejich vliv na Českou republiku. Prof. Ing. KAMIL JANÁČEK, CSc. Česká národní banka Praha, 23.
Turbulence na finančních trzích a jejich vliv na Českou republiku Prof. Ing. KAMIL JANÁČEK, CSc. Česká národní banka Praha, 23. květen 2012 Obsah prezentace 1. Postavení ČR v zrcadel dluhových problémů
VíceSOCIÁLNY ASPEKT VO VEREJNOM OBSTARÁVANÍ : SKÚSENOSTI ZO SLOVENSKA
SOCIÁLNY ASPEKT VO VEREJNOM OBSTARÁVANÍ : SKÚSENOSTI ZO SLOVENSKA SITUÁCIA NA SLOVENSKU pomerne nová iniciatíva (napriek starým túžbam) spolupráca Úradu splnomocnenca vlády SR pre rómske komunity a neziskovej
VíceROZHODOVANIE O VÝBERE TRHU
ROZHODOVANIE O VÝBERE TRHU (Prípadová štúdia č. ). CIEĽ: Mojim cieľom v tejto prípadovej štúdii je vybrať najatraktívnejšie zahraničné trhy, a to na základe činiteľov, ktoré sú pre firmu ID relevantné..
VíceKonkurenčná schopnosť SR v cestovnom ruchu. Róbert Kičina, výkonný riaditeľ PAS
Konkurenčná schopnosť SR v cestovnom ruchu Róbert Kičina, výkonný riaditeľ PAS Bratislava 31. januára 2014 Medzinárodná porovnávacia štúdia WEF Hlavný výstup TTCR: Index konkurencieschopnosti cestovného
VícePavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB. Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě
Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 22. října 2014
VíceKAPITÁLOVÝ FOND, o.p.f.
PRVÁ PENZIJNÁ SPRÁVCOVSKÁ SPOLOČNOSŤ POŠTOVEJ BANKY, správ. spol., a.s. KAPITÁLOVÝ FOND, o.p.f. Mesačný report k 30.12.2016 Základné informácie Vznik fondu: 2014 Cena podielu: 1,095194 Mena: NAV: 25 905
VíceFaktory a ukazovatele kvality podnikateľského prostredia v Slovenskej republike Elena Šúbertová Ekonomická univerzita, Bratislava,
Faktory a ukazovatele kvality podnikateľského prostredia v Slovenskej republike Elena Šúbertová Ekonomická univerzita, Bratislava, subertov@euba.sk elena.subertova@euba.sk Počet podnikateľských subjektov
VíceZoznam povinných merateľných ukazovateľov národného projektu Zelená domácnostiam
Príloha č. 5 vyzvania Zoznam povinných merateľných ukazovateľov projektu, vrátane ukazovateľov relevantných k HP Zoznam povinných merateľných ukazovateľov národného projektu Zelená domácnostiam Operačný
VíceSkúsenosti Slovenskej republiky so zavedením m eura
Skúsenosti Slovenskej republiky so zavedením m eura Praha, Liberálníinstitut Ivan Šramko guvernér 29. 9. 2009 Obsah prezentácie Stratégia a prípravy na zavedenie eura Cesta k splneniu nominálnych kritérií
VíceObrázok 1. Porovnanie počtu hlásení v systéme RAPEX v jednotlivých rokoch
Príloha č. 3 Výsledky RAPEX RAPEX (Rýchly informačný systém Spoločenstva, Community Rapid Information System) zabezpečuje výmenu informácií o nebezpečných výrobkoch nepotravinového charakteru medzi Európskou
VíceJCDwin - prechod na EURO
JCDwin - prechod na EURO Ver. 2 Posledná zmena 1. 1. 2009 www.davidplus.sk Strana:2 Program JCDwin a rok 2009/prechod na menu EUR Vážený užívateľ programu JCDwin. S nastávajúcim rokom 2009 si Vám dovoľujeme
VíceZákladné ukazovatele vývoja národného hospodárstva
Základné ukazovatele vývoja národného hospodárstva Národné hospodárstvo (NH) komplex jednotlivých oblastí ekonomických činností v danej krajine tvoria ho všetky subjekty trhu všetkých odvetví a sfér hospodárskeho
VícePrivatbanka Wealth konto (bežný účet pre klientov privátneho bankovníctva v rámci Privatbanka Wealth Management) Nepovolený debet (% p.a.
1 / 6 Aktuálne úrokové sadzby platné od 26. 6. 2018 Bežné účty Bežné účty pre individuálnych klientov Privatbanka Wealth konto (bežný účet pre klientov privátneho bankovníctva v rámci Privatbanka Wealth
VíceŽIVOTNÉ POISTENIE 10. prednáška
ŽIVOTNÉ POISTENIE 10. prednáška Ing. Mgr. Zuzana Krátka zuzana.kratka@euba.sk TECHNICKÁ ÚROKOVÁ MIERA A POISTNO-MATEMATICKÉ KALKULÁCIE S ŇOU SPOJENÉ Cenu v produktoch životného poistenia určujú tri základné
VíceÚRAD PRÁCE, SOCIÁLNYCH VECÍ A RODINY BANSKÁ ŠTIAVNICA ODDELENIE INFORMATIKY A ŠTATISTIKY A. T. Sytnianskeho 1180, Banská Štiavnica
ÚRAD PRÁCE, SOCIÁLNYCH VECÍ A RODINY BANSKÁ ŠTIAVNICA ODDELENIE INFORMATIKY A ŠTATISTIKY A. T. Sytnianskeho 1180, 969 58 Banská Štiavnica Informácia o vývoji nezamestnanosti na území okresu a mesta Žiar
VíceNerovnomerný vývoj v počte vyhlásených konkurzov pokračuje
Nerovnomerný vývoj v počte vyhlásených konkurzov pokračuje Bratislava, dňa.11.212 - SCB Slovak Credit Bureau, s.r.o. spracovalo na základe rozhodnutí konkurzných súdov analýzu vývoja počtu a podielu vyhlásených
VíceSYSTEMATICKÉ VZDELÁVANIE PRACOVNÍKOV V ORGANIZÁCII
SYSTEMATICKÉ VZDELÁVANIE PRACOVNÍKOV V ORGANIZÁCII Michaela Hromková Miriam Slaná Katarína Letovancová Zuzana Polakovičová FZaSP TU Kľúčové pojmy Analýza potrieb Realizácia vzdelávania Stratégia vzdelávania
VíceAnalýzy stupně ekonomické sladěnosti ČR s eurozónou 2008
Analýzy stupně ekonomické sladěnosti ČR s eurozónou 2008 Mojmír r Hampl viceguvernér Praha, 16. ledna 2009 Je ČR R připravena p na přijetp ijetí eura? Schopnost ekonomiky dobře fungovat bez vlastní měnové
VícePrivatbanka Wealth konto (bežný účet pre klientov privátneho bankovníctva v rámci Privatbanka Wealth Management) Nepovolený debet (% p.a.
1 / 6 Aktuálne úrokové sadzby platné od 18. 9. 2018 Bežné účty Bežné účty pre individuálnych klientov Privatbanka Wealth konto (bežný účet pre klientov privátneho bankovníctva v rámci Privatbanka Wealth
Více