Měnová politika ČNB a scénáře jejího návratu k normálu
|
|
- Ivana Jandová
- před 5 lety
- Počet zobrazení:
Transkript
1 Regionální hospodářská komora Měnová politika ČNB a scénáře jejího návratu k normálu Vojtěch Benda člen bankovní rady ČNB Brno,
2 Obsah prezentace Výzvy pro měnovou politiku ČNB v globálním nízkoinflačním prostředí Kurzový závazek ČNB a jeho vliv na českou ekonomiku Co dále čekat od měnové politiky 2
3 Obsah prezentace Výzvy pro měnovou politiku ČNB v globálním nízkoinflačním prostředí Kurzový závazek ČNB a jeho vliv na českou ekonomiku Co dále čekat od měnové politiky 3
4 Česká ekonomika čelí utlumenému vnějšímu prostředí Zahraniční poptávka Růst světové ekonomiky nadále spíše pomalý Ekonomika eurozóny zůstává pod svým potenciálem Pro ČR je důležitý slušný růst v zemích obchodních partnerů Rizika (Brexit, Čína, geopolitika +demografie, produktivita) Růst HDP (%) USA eurozóna Japonsko Zdroj: IMF World Economic Outlook Database, říjen 216 Mezera výstupu (% potenciálního HDP) USA eurozóna Japonsko
5 Protiinflační šoky z komoditních trhů by měly odeznít Výrazné poklesy cen komodit v posledních dvou letech Povzbuzení ekonomik Silný protiinflační vliv Předpoklad stabilizace Ale rizika: zásoby ropy nad dlouhodobým průměrem, citlivost na (plnění) dohod producentů ropy 5 Zdroj: Bloomberg
6 Nízká inflace ve světě ČR si dováží protiinflační tlaky ze zahraničí Přebírané makroekonomické výhledy vývoje zahraničních cen v minulosti předpokládaly poměrně rychlou normalizaci Tento optimismus byl v prognózách ČNB částečně korigován, nicméně pokles cen byl výrazně hlubší, než se očekávalo Růst spotřebitelských cen (%) USA eurozóna Japonsko Zdroj: IMF World Economic Outlook Database, říjen 216 Scénáře vývoje cen průmyslových výrobců v eurozóně (bazický index, rok 2=1) I/13 III I/14 III I/15 III I/16 III I/17 III I/18 III listopad 214 únor 215 květen 215 srpen 215 listopad 215 únor 216 květen 216 srpen 216 listopad Zdroj: ČNB
7 Reakce měnové politiky Měnové autority ve světě reagují výjimečnými nástroji Nekonvenční nástroje měnové politiky i záporné sazby Vybrané úrokové sazby centrálních bank v % 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1,,5, -,5-1, 1/9 1/1 1/11 1/12 1/13 1/14 1/15 1/16 Švédsko ECB Dánsko Japonsko Švýcarsko Švédsko repo sazba, ECB depozitní facilita, Dánsko Certificates of deposit rate, Japonsko sazba na nadlimitní zůstatky (Policy-Rate Balance), Švýcarsko střed cílového pásma pro 3M LIBOR 7
8 Obsah prezentace Výzvy pro měnovou politiku ČNB v globálním nízkoinflačním prostředí Kurzový závazek ČNB a jeho vliv na českou ekonomiku Co dále čekat od měnové politiky 8
9 Kurzový závazek ČNB Jednostranný kurzový závazek na úrovni 27 Kč/EUR od listopadu 213, devizové intervence jsou automatické a neomezené / / / / Devizové intervence (vpravo, mld. EUR) Klientské operace(vpravo, mld. EUR) Kurzový závazek (levá osa) CZK/EUR (levá osa)
10 Kurzový závazek ČNB Účel kurzového závazku: cenová stabilita v české ekonomice (plnění inflačního cíle ČNB ve výši 2 %) situace 213: vyhnout se pasti deflace a dlouhodobému podstřelování inflačního cíle, které by s sebou neslo rizika pro další vývoj české ekonomiky úrokové sazby na technické nule již od listopadu 212 aktuálně: zajistit plnění 2% cíle udržitelným způsobem a umožnit návrat do situace, kdy bude ČNB moci opět začít používat svůj standardní nástroj (úrokové sazby). Česká ekonomika čelila dalším protiinflačním šokům ze zahraničí: pomalý ekonomický růst v eurozóně, propad cen komodit (v poslední době ropa a ceny v zemědělství), Proto byl kurzový závazek opakovaně prodloužen Deflační rizika byla zažehnána 1
11 Vliv kurzového závazku na měnové podmínky Kurzový závazek a nízké sazby vedly k uvolnění měnových podmínek. Měnová politika zůstává nadále uvolněná, jak si vyžaduje současná ekonomická situace Úroková složka Kurzová složka Index reálných měnových podmínek I/6 I/7 I/8 I/9 I/1 I/11 I/12 I/13 I/14 I/15 I/16 Pozn.: Kladná hodnota indexu představuje uvolněné podmínky. 11
12 Vliv kurzového závazku na českou ekonomiku Uvolnění měnových podmínek významně přispělo k obnovení ekonomického růstu v roce 214 K růstu pak přispělo i ekonomické oživení a nastartování investiční aktivity financované z fondů Evropské unie HDP -,5 % 2,7 % 4,6 % Hrubá přidaná hodnota -,5 % 3,4 % 3,9 % Příspěvky jednotlivých faktorů k dynamice HDP fiskální impulz -1, p.b.,3 p.b.,8 p.b. růst v efektivní eurozóně,6 p.b. 1,1 p.b. 1,9 p.b. cena ropy, p.b.,1 p.b.,7 p.b. daně na cigarety, p.b. -,7 p.b.,7 p.b. měnová pol. + sentiment -,1 p.b. 1,9 p.b.,5 p.b. 12 Zdroj: ČSÚ, výpočty ČNB
13 Současná pozice české ekonomiky Odhad mezery výstupu (v % z potenciálního produktu) Ukazatele nezaměstnanosti (%, sezonně očištěné údaje) -6 I/8 I/9 I/1 I/11 I/12 I/13 I/14 I/15 I/16 I/17 I/18 Produkční funkce Kalmanův filtr HP filtr 3 I/12 I/13 I/14 I/15 I/16 Obecná míra nezaměstnanosti Podíl nezaměstnaných osob Česká ekonomika se v současnosti nachází blízko svého potenciálu Tomu odpovídá i vývoj na trhu práce. Poptávka po práci nadále roste: výrazný růst počtu zaměstnanců i celkové zaměstnanosti pokračuje pokles nezaměstnanosti i růst počtu volných pracovních míst mzdy rostou kolem 4 % meziročně. 13
14 Aktuální makroekonomický výhled 1 Prognóza růstu HDP (meziroční změny v %, sezonně očištěno) 6 Struktura meziročního růstu HDP (meziroční změny v %, příspěvky v procentních bodech, sezonně očištěno) I/15 II III IV I/16 II III IV I/17 II III IV I/18 II 9% 7% 5% 3% interval spolehlivosti Rok 215:vliv jednorázových faktorů, v roce 216 HDP růst zpomalí (2,8 %). Propad investic financovaných z evropských fondů Ekonomiku nadále podporují uvolněné měnové podmínky, nízké ceny ropy a solidní zahraniční poptávka V letech 217 a 218 růst HDP opět zrychlí k 3 % Robustní růst spotřeby domácností a obnovený růst investic Ekonomika poroste zhruba v souladu se svým potenciálem 14-4 I/12 I/13 I/14 I/15 I/16 I/17 I/18 Změna stavu zásob Spotřeba vlády Tvorba hrubého fixního kapitálu Čistý vývoz Spotřeba domácností Růst HDP
15 Aktuální makroekonomický výhled 6 5 Prognóza celkové inflace (meziročně v %) Horizont měnové politiky 3 Fundamentální faktory inflace (mezičtvrtletní změny v %, příspěvky v procentních bodech, anualizováno) Inflační cíl I/15 II III IV I/16 II III IV I/17 II III IV I/18 II 9% 7% 5% 3% interval spolehlivosti Celková inflace se bude dále postupně zvyšovat a na horizontu měnové politiky mírně přesáhne 2% cíl Domácí inflační tlaky budou k inflaci stabilně přispívat, záporné příspěvky dovozních cen postupně odezní I/12 I/13 I/14 I/15 I/16 I/17 I/18 Ceny mezispotřeby Exportně spec. technologie Dovozní ceny 15
16 Nejistoty prognózy Bilance rizik stávající prognózy je hodnocena jako vyrovnaná Hlavní nejistoty prognózy: Rychlost obnovení růstu vládních a podnikových investic Vliv volebního cyklu na výdaje v diskreci vlády Dopady výsledku referenda ve Spojeném království o vystoupení z EU Budoucí nastavení měnových podmínek hlavních centrálních bank 16
17 Obsah prezentace Výzvy pro měnovou politiku ČNB v globálním nízkoinflačním prostředí Kurzový závazek ČNB a jeho vliv na českou ekonomiku Co dále čekat od měnové politiky 17
18 Co nyní řeší měnová politika Potřeba nadále uvolněných měnových podmínek přetrvává. Díky tomuto nastavení měnových podmínek dojde k udržitelnému plnění 2% inflačního cíle počínaje polovinou roku 217 (aktuální prognóza) Na horizontu měnové politiky (přelom let 217 a 218) inflace mírně přesáhne inflační cíl a poté se k němu bude navracet shora Vliv protiinflačních nákladových faktorů ze zahraničí začíná slábnout a v příštím roce odezní Hlavní výzvy: Adekvátní nastavení měnové politiky Kdy bude možné měnovou politiku normalizovat 18
19 Co dále čekat od měnové politiky ČNB neukončí používání kurzu jako nástroje měnové politiky dříve než ve druhém čtvrtletí 217. Podle současného vyhodnocení situace je pravděpodobné ukončení závazku v polovině roku 217, pokud to umožní ekonomické podmínky. Časování ukončení závazku je ekonomickým vývojem podmíněno (nelze proto vyloučit ani jeho další prodloužení) Zejména je exit z kurzového závazku podmíněn udržitelným plněním 2% inflačního cíle i po opuštění kurzového závazku tak, aby nehrozil návrat k nekonvenčním měnověpolitickým nástrojům. Nákupy aktiv ECB Minimální délka kurzového závazku pravděpodobné ukončení závazku 6/13 12/13 6/14 12/14 6/15 12/15 6/16 12/16 6/17 12/ prognóza předpokládá volný pohyb kurzu 19
20 Záporné úrokové sazby v českém prostředí? Záporné sazby jsou jednou z možností, které může měnová politika použít Jejich použití by bylo velmi specifické; nejsou vhodným nástrojem k dodatečnému uvolňování měnových podmínek Existuje jejich dolní hranice, i když panuje nejistota o její úrovni V ČR může být pravděpodobně výše, než v jiných zemích (vyšší používání hotovosti) 2% 4% Úroveň oběživa (% HDP; zdroj: MMF, SNB) 8% 1% 11% 11% 21% Bezhotovostní platby Využívání karet v ČR (% počtu transakcí; zdroj: SBK) 35% Výběry z bankomatů Švédsko Dánsko USA Švýcarsko eurozóna ČR Japonsko 65% Možné kontraproduktivní dopady z pohledu finanční stability Záporné sazby mohou případně podpořit kurzový závazek Možnost zavedení záporných sazeb byla v minulosti opakovaně diskutována, nikoliv však na posledním zasedání. 2
21 Podoba ukončení kurzového závazku Preferovány jsou jednorázové ukončení kurzového závazku a transparentnost. Ukončení kurzového závazku bude znamenat návrat k režimu řízeného plovoucího kurzu, centrální banka bude připravena zasáhnout proti nadměrné volatilitě kurzu. Vývoj úrokových sazeb bude odpovídat aktuálním potřebám nastavení měnové politiky. 21
22 Kurz po exitu Ukončení kurzového závazku nepovede ke skokovému posílení kurzu na mírně nadhodnocenou úroveň před zahájením intervencí ČNB: Kurz byl před zahájením intervencí ČNB mírně nadhodnocen. V mezidobí dochází k průsaku slabšího kurzu koruny do cenové hladiny i dalších nominálních veličin. Absence protistrany (kurzové zajištění ekonomických subjektů předem = bude chybět protistrana k uzavření spekulativních pozic). Rovnovážné posilování reálného kurzu je pomalejší, než bylo v předkrizovém období. Reálný efektivní kurz (průměr roku 21=1) ČNB bude připravena intervenovat v případě nadměrných výkyvů kurzu posílení kurzu 22
23 Shrnutí ČNB používá kurzový závazek jako další nástroj měnové politiky při technicky nulových sazbách. Oslabení kurzu odvrátilo hrozbu deflace plynoucí z nedostatečné poptávky a uvolněná měnová politika významně přispěla k ekonomickému obratu. Ukončení kurzového závazku je podmíněno udržitelným plněním inflačního cíle. Bankovní rada neukončí závazek dříve než ve druhém čtvrtletí 217. Jeho ukončení je pravděpodobné v polovině roku 217. Návrat do standardního režimu měnové politiky nepovede ke skokovému posílení kurzu na mírně nadhodnocenou úroveň před zahájením intervencí. 23
24 Děkuji za pozornost Vojtěch Benda člen bankovní rady ČNB 24
25 Investice nefinančních podniků Vliv faktoru EU fondů i na soukromé investice (podnikové) Investicím nefinančních podniků dominují investice financované plně z vlastních zdrojů, zvýšil se však podíl investic spolufinancovaných z fondů EU Meziroční růst investic nefinančních podniků byl v roce 215 znatelně tažen investicemi spolufinancovanými z evropských fondů 8 Investice nefinančních podniků (mld. v Kč, běžné ceny) Rozklad meziročního růstu investic nefinančních podniků (meziroční změny v %) Investice spolufinancované fondy EU Investice plně z vlastních zdrojů zdroj: ČSÚ, MMR, výpočet ČNB Investice spolufinancované fondy EU 215 Investice plně z vlastních zdrojů 25
26 Brexit: omezený dopad na českou ekonomiku Zahraniční obchod se zbožím mezi ČR s Spojeným královstvím (v mld. Kč, v metodice platební bilance) Vývoz Dovoz Bilance Obchodní výměna se Spojeným královstvím je charakteristická vysokými přebytky na straně ČR Dopady Brexitu ve střednědobém horizontu se projeví v ekonomické nejistotě a zpomalení britské ekonomiky Krátkodobý dopad zatím omezený Přímý dopad- příklad: zpomalení britské ekonomiky o 1,5 p.b. by vedlo k poklesu českého vývozu do UK o 5 p.b. Nepřímý dopad: zvýšená nejistota v Evropě; externí předpoklady prognózy ČNB ji v sobě již obsahují 26
27 Český vs. švýcarský kurzový závazek Švýcarsko ČR MP režim neoficiálně inflační cílování inflační cílování Důvody pro zahájení konkurenceschopnost exportu riziko deflace, podstřelení inflačního cíle Omezení plynoucí z rozvahy CB velmi důležité žádné Bezpečný investiční přístav ano, ve světovém měřítku ne (nebo pouze regionálně) Komunikace exitu žádná od začátku závazku Charakteristika exitu diskreční explicitně vázán na udržitelné plnění inflačního cíle Režim po exitu oficiálně volně plovoucí kurz řízený plovoucí kurz Kurzový závazek ČNB se i přes zdánlivou podobnost značně odlišuje od švýcarského. 27
Měnová politika ČNB v roce 2017
Snídaně s Treasury Erste Corporate Banking Měnová politika ČNB v roce 2017 Vojtěch Benda člen bankovní rady ČNB Praha, 10.1.2017 Klíčové otázky pro měnovou politiku i podnikatele Kdy se česká inflace udržitelně
VíceDva roky kurzového závazku: kdy budou vytvořeny podmínky pro hladký exit
Dva roky kurzového závazku: kdy budou vytvořeny podmínky pro hladký exit Prof. Ing. Kamil Janáček, CSc. člen bankovní rady ČNB Kolokvium Praha, Kongresové centrum ČNB 10. listopadu 2015 1 Obsah prezentace
VíceAktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky
Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky Rozpočet a finanční vize měst a obcí 11. září 14 Praha Autoklub ČR Smetanův sál Petr Král Ředitel odboru měnové politiky a fiskálních analýz Sekce
VíceOkna centrální banky dokořán
Měnová politika a ekonomický výhled Okna centrální banky dokořán Tomáš Holub člen bankovní rady Ekonomické fórum Komerční banky Praha, 6. prosince 2018 Dvacet let cílování inflace v ČR a transparence měnové
VíceEkonomická situace a výhled optikou ČNB
KONEC ZLATÝCH ČASŮ ČESKÉHO EXPORTU? Ekonomická situace a výhled optikou ČNB Vojtěch Benda člen bankovní rady ČNB XIX. Exportní fórum, 9.-1.11.17 Mladé Buky In strategy it is important to see distant things
VíceMěnová politika v roce 2018
Měnová politika v roce 18 Vojtěch Benda člen bankovní rady ČNB 7.. 18, Praha Obsah Česká ekonomika v roce 18 optikou ČNB Co lze čekat od měnové politiky Česká ekonomika robustně roste Růst HDP a jeho struktura
VíceTisková konference bankovní rady ČNB
Tisková konference bankovní rady ČNB 5. Situační zpráva o hospodářském a měnovém vývoji 4. srpna 016 Přijaté měnověpolitické rozhodnutí a pozice ČNB Bankovní rada ČNB na svém dnešním jednání jednomyslně
VíceTisková konference bankovní rady
Tisková konference bankovní rady 6. Situační zpráva o hospodářském a měnovém vývoji 9. září 16 Přijaté měnověpolitické rozhodnutí a pozice ČNB Bankovní rada ČNB na svém dnešním jednání jednomyslně rozhodla
VíceTisková konference bankovní rady
Tisková konference bankovní rady 8. Situační zpráva o hospodářském a měnovém vývoji. prosince 16 Přijaté měnověpolitické rozhodnutí a pozice ČNB Bankovní rada ČNB na svém dnešním jednání jednomyslně rozhodla
VíceTvrdý brexit a jeho dopady na českou ekonomiku
Měnová politika a zahraniční nejistoty Tvrdý brexit a jeho dopady na českou ekonomiku Tomáš Holub člen bankovní rady Konference ČSOB/Patria Praha, 26. února 2019 AKTUÁLNÍ PROGNÓZA ČNB 2 Prognóza inflace
VíceStav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku
Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Prof. Ing. KAMIL JANÁČEK, CSc. Člen bankovní rady Česká národní banka Klub Stratég 7. ledna 1 Obsah prezentace Analýza současného stavu ekonomiky
VíceTisková konference bankovní rady
Tisková konference bankovní rady 2. Situační zpráva o hospodářském a měnovém vývoji 31. března 216 Přijaté měnověpolitické rozhodnutí a pozice ČNB Bankovní rada ČNB na svém dnešním jednání jednomyslně
VíceČeská ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB. Miroslav Singer
Česká ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka CFO Club Praha, 20. února 2013 Stávající situace čs. ekonomiky Česká ekonomika se nachází již zhruba rok
VíceTisková konference bankovní rady ČNB
Tisková konference bankovní rady ČNB 1. Situační zpráva o hospodářském a měnovém vývoji 2. února 2017 Přijaté měnověpolitické rozhodnutí a pozice ČNB Bankovní rada ČNB na svém dnešním jednání jednomyslně
VíceHodnocení makroekonomické situace a její výhled, vývoj v podnikovém sektoru
Hodnocení makroekonomické situace a její výhled, vývoj v podnikovém sektoru Tomáš Holub ředitel sekce měnové Setkání s představiteli zaměstnavatelské a podnikatelské sféry 3. listopadu 215 Plán prezentace
VíceStav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku
Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Prof. Ing. KAMIL JANÁČEK, CSc. Člen bankovní rady Česká národní banka XIII. Exportní fórum (Asociace exportérů) 7. listopadu 214 Obsah prezentace
VíceSituace na trhu práce prognóza makroekonomického vývoje v ČR a kurzový závazek ČNB
Situace na trhu práce prognóza makroekonomického vývoje v ČR a kurzový závazek ČNB Tomáš Holub ředitel sekce měnové Setkání bankovní rady ČNB se zástupci OS ČMKOS 5. prosince 216 Obsah prezentace Aktuální
VíceSHRNUTÍ ZPRÁVY O INFLACI IV/2014
SHRNUTÍ ZPRÁVY O INFLACI IV/ SHRNUTÍ ZPRÁVY O INFLACI IV/ Česká ekonomika ve druhém čtvrtletí nadále zřetelně rostla. Celková i měnověpolitická inflace se ve třetím čtvrtletí odpoutaly od blízkosti nulových
VíceMakroekonomická predikce (listopad 2018)
Ministerstvo financí České republiky, Letenská 15, 118 10 Praha 1, +420 257 041 111 Ministerstvo financí Makroekonomická predikce (listopad 2018) David PRUŠVIC Ministerstvo financí České republiky Praha,
VíceSoučasná makroekonomická situace a nová prognóza ČNB. Luboš Komárek Shromáždění členů Oblastní hospodářské komory Prachatice,
Současná makroekonomická situace a nová prognóza ČNB Luboš Komárek Shromáždění členů Oblastní hospodářské komory Prachatice, 21. 5. 2019 Předpoklady o zahraničním vývoji Růst efektivního HDP eurozóny v
VíceSHRNUTÍ ZPRÁVA O INFLACI / II
SHRNUTÍ ZPRÁVA O INFLACI / II 2019 2 SHRNUTÍ I. SHRNUTÍ GRAF I.1 PROGNÓZA CELKOVÉ INFLACE Inflace se letos bude nacházet v horní polovině tolerančního pásma, na horizontu měnové politiky se sníží k 2%
VíceZpráva o inflaci IV/2018
Ekonomika a měnová politika na prahu r. 2019 Zpráva o inflaci IV/2018 Tomáš Holub ředitel sekce měnové ČNB Seminář FRSA Advisory s.r.o. na půdě ČBA, Praha 9. listopadu 2018 Obsah prezentace Ohlédnutí za
VíceTisková konference bankovní rady
Tisková konference bankovní rady. Situační zpráva o hospodářském a měnovém vývoji 3. března 17 Přijaté měnověpolitické rozhodnutí a pozice ČNB Bankovní rada ČNB na svém dnešním jednání jednomyslně rozhodla
VíceTisková konference bankovní rady ČNB
Tisková konference bankovní rady ČNB 3. Situační zpráva o hospodářském a měnovém vývoji 5. května 016 Přijaté měnověpolitické rozhodnutí a pozice ČNB Bankovní rada ČNB na svém dnešním jednání jednomyslně
VíceDomácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB
Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 19. října 2016
VíceAktuální ekonomický vývoj v České republice a v Evropské unii očima ČNB. Miroslav Singer
Aktuální ekonomický vývoj v České republice a v Evropské unii očima ČNB Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka Slezská universita, Ostravice 16. září 2014 Obsah Nedávný vývoj v EU a ukrajinsko-ruský
VíceSHRNUTÍ ZPRÁVA O INFLACI / IV
SHRNUTÍ ZPRÁVA O INFLACI / IV 2017 2 SHRNUTÍ I. SHRNUTÍ GRAF I.1 PROGNÓZA CELKOVÉ INFLACE Celková inflace setrvá po většinu roku 2018 nad 2% cílem, na horizontu měnové politiky se bude pohybovat v jeho
VíceKurzový závazek ČNB, záporné úrokové sazby a aktuální mix měnové a fiskální politiky v ČR
Kurzový závazek ČNB, záporné úrokové sazby a aktuální mix měnové a fiskální politiky v ČR Vladimír Tomšík Česká národní banka Mezinárodní konference NEWTON College a Evropského fiskálního dialogu: Fiskální
VíceKurz jako nástroj měnové politiky ČNB: Retrospektiva a aktuální výhled
Kurz jako nástroj měnové politiky ČNB: Retrospektiva a aktuální výhled Petr Král náměstek ředitele sekce měnové 3. ročník ČSOB Akademie 18. říjen 2016, Praha Obsah prezentace Přijetí kurzového závazku
VíceMakroekonomický vývoj a trh práce
Makroekonomický vývoj a trh práce Petr Král Ředitel odboru měnové politiky a fiskálních analýz Sekce měnová a statistiky Setkání bankovní rady ČNB s představiteli Českomoravské konfederace odborových svazů
VíceMěnová politika ČNB po dosažení (technicky) nulových úrokových sazeb
Měnová politika ČNB po dosažení (technicky) nulových úrokových sazeb Petr KRÁL náměstek ředitele sekce měnové ČNB Akademický kulatý stůl, pobočka ČNB, Hradec Králové 24. listopadu 2016 Obsah prezentace
VíceČeská ekonomika na ivení. Miroslav Singer
Česká ekonomika na začátku oživeno ivení Miroslav Singer guvernér, r, Česká národní banka Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Holiday Inn, Brno, 23. října 213 M. Singer Česká
VíceMěnová politika, budoucí opuštění kurzového závazku ČNB a řízení měnového rizika
Měnová politika, budoucí opuštění kurzového závazku ČNB a řízení měnového rizika Tomáš Holub ředitel sekce měnové ČNB Kulatý stůl HSBC, Praha 10. listopadu 2016 Obsah prezentace Nová makroekonomická prognóza
VíceEkonomický vývoj a měnová politika ČNB
Ekonomický vývoj a měnová politika ČNB Tomáš Holub ředitel sekce měnové ČNB Seminář ČSOB Praha 16. února 216 Obsah prezentace Aktuální ekonomická situace Makroekonomická prognóza ČNB Měnová politika a
VíceHodnocení makroekonomické situace a její výhled, vývoj na trhu práce
Hodnocení makroekonomické situace a její výhled, vývoj na trhu práce Petr Král náměstek ředitele sekce měnové Setkání bankovní rady ČNB s ČMKOS 7. prosince 15 Plán prezentace Aktuální ekonomický vývoj
VíceEkonomická prezentace
Ekonomická prezentace Česká ekonomika rok po oslabení kurzu Tomáš Holub Ředitel sekce měnové a statistiky Emisní den zlaté mince Železobetonový most v Karviné-Darkově 14. října 2014 Plán prezentace Proč
VíceAktuální vývoj české ekonomiky a budoucí opuštění kurzového závazku. Jiří Rusnok
Aktuální vývoj české ekonomiky a budoucí opuštění kurzového závazku Jiří Rusnok guvernér, Česká národní banka Euro Business Breakfast Praha, 23. listopadu 2016 Osnova Aktuální vývoj české ekonomiky Prognóza
VíceŽivot s kurzovým závazkem a vývoj české ekonomiky
Pracovní snídaně ČS Život s kurzovým závazkem a vývoj české ekonomiky Lubomír Lízal, Ph.D. Praha,.. 6 Funkce inflace pro měnovou politiku Proč chceme docílit % inflaci? Cca p.b. z % inflačního cíle je
VícePohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled
Pohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled Jiří Rusnok Člen bankovní rady Česká národní banka Business and Investment Forum Ostrava, 8. října 214 Hlavní role centrální banky V rámci
VíceEkonomický vývoj a ukončení kurzového závazku ČNB
Ekonomický vývoj a ukončení kurzového závazku ČNB Tomáš Holub ředitel sekce měnové Ekonomický seminář KB Praha, 12. dubna 217 Obsah prezentace Opuštění kurzového závazku ČNB Aktuální ekonomický vývoj Makroekonomická
VíceDomácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB
Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 21. října 2015
VíceEkonomický vývoj a měnová politika po ukončení kurzového závazku ČNB
Ekonomický vývoj a měnová politika po ukončení kurzového závazku ČNB Tomáš Holub ředitel sekce měnové seminář ICC Eliminace měnových rizik v mezinárodních kontraktech Praha, 29. května 217 Obsah prezentace
VíceŽivot s kurzovým závazkem a vývoj české ekonomiky
Pracovní snídaně ČS Život s kurzovým závazkem a vývoj české ekonomiky Lubomír Lízal, Ph.D. Praha, 4.. 7 Funkce inflace pro měnovou politiku Proč chceme docílit % inflaci? Cca p.b. z % inflačního cíle je
VíceGlobální ekonomika a trhy zkraje podzimu 2016: implikace pro měnovou politiku
Globální ekonomika a trhy zkraje podzimu 2016: implikace pro měnovou politiku (Radomír Jáč, hlavní ekonom) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. říjen 2016 2 Globální ekonomika a trhy zkraje
VíceTisková konference bankovní rady ČNB
Tisková konference bankovní rady ČNB 1. Situační zpráva o hospodářském a měnovém vývoji 3. února 11 Přijaté měnověpolitické rozhodnutí a poměr hlasování Po projednání situační zprávy bankovní rada ČNB
VíceTrendy a očekávaný vývoj české ekonomiky
Trendy a očekávaný vývoj české ekonomiky Vojtěch Benda člen bankovní rady ČNB Konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě..8 Brno Ekonomický růst Hrubý domácí produkt (meziroční
VíceMakroekonomický vývoj a situace na trhu práce
Makroekonomický vývoj a situace na trhu práce Setkání s představiteli odborových svazů Tomáš Holub Ředitel sekce měnovm nové a statistiky Praha, 3.11.9 Plán n prezentace Vnější prostředí Veřejné finance
VíceHodnocení makroekonomického vývoje, jeho aktuální prognóza a další otázky měnové politiky v České republice
Hodnocení makroekonomického vývoje, jeho aktuální prognóza a další otázky měnové politiky v České republice Petr Král ředitel sekce měnové Setkání bankovní rady s Výborem pro hospodářství, zemědělství
VíceUkončení kurzového závazku a návrat měnové politiky k normálu
Kliknutím lze upravit styl Ukončení kurzového závazku a návrat měnové politiky k normálu Vojtěch Benda člen bankovní rady ČNB Kolokvium Praha, 1. října 17 Kliknutím lze upravit styl Obsah prezentace Aktuální
VícePohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled
Pohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled Jiří Rusnok Člen bankovní rady Česká národní banka Business and Investment Forum Ostrava, 8. října 2014 Hlavní role centrální banky V rámci
Více9. bienální konference ČSE
9. bienální konference ČSE Měnová politika ČNB co může zajímat středoškoláky? Jan Filáček Sekce měnová Česká národní banka VŠE Praha, 26. listopadu 2016 Obsah vystoupení 1. Vzdělávací aktivity ČNB v oblasti
VíceKurzový závazek ČNB, záporné úrokové sazby a měnová politika v Evropě a v ČR
Kurzový závazek ČNB, záporné úrokové sazby a měnová politika v Evropě a v ČR Vladimír Tomšík viceguvernér Kolokvium ČNB Praha, 11. dubna 16 Obsah prezentace Kurzový závazek ČNB a dosavadní vývoj české
VíceMěnová politika ČNB na cestě k normálu
Měnové kurzy a úrokové sazby 18 Měnová politika ČNB na cestě k normálu Tomáš Holub ředitel sekce měnové ČNB Seminář FRSA Advisory s.r.o. na půdě ČBA, Praha 1.11.17 Ukončení kurzového závazku a období po
VíceČeská ekonomika a trh práce rok po oslabení koruny
Hodnocení makroekonomické situace a její výhled Česká ekonomika a trh práce rok po oslabení koruny Tomáš Holub ředitel sekce měnové a statistiky Setkání s představiteli odborových svazů 4. prosince 214
VíceČeská ekonomika: Kurz jako nástroj měnové politiky
Česká ekonomika: Kurz jako nástroj měnové politiky Lubomír Lízal Golem Klub 7. 1. 214 Plán prezentace Česká ekonomika v roce 213 Vývoj vnějšího prostředí a jeho výhled Prognóza ČNB několik scénářů a kurz
VíceExport, motivace tuzemské ekonomiky
163. Žofínské fórum Export, motivace tuzemské ekonomiky Lubomír Lízal, PhD. Palác Žofín, 14. dubna 2014 Význam zahraničního obchodu pro českou ekonomiku Nominální objemy celkového HDP a vývozu a dovozu
VícePavel Řežábek člen bankovní rady ČNB
Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 24. října 212
VíceEkonomický výhled a měnová politika ČNB
Ekonomický výhled a měnová politika ČNB Petr Král náměstek ředitele sekce měnové Setkání BR se zástupci podnikatelských a zaměstnavatelských svazů Praha 6. listopadu 18 Ukončení kurzového závazku a návrat
VíceMěnová politika ČNB a vývoj české ekonomiky
Měnová politika ČNB a vývoj české ekonomiky Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka Jaká je pozice České republiky v rámci Evropy a kde si stojí Evropa v globálním kontextu? Citibank Praha, 16. června
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního sektoru v ČR, které byly provedeny na datech ke konci
VícePrůzkum makroekonomických prognóz
Průzkum makroekonomických prognóz MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní tendence,
VícePohled ČNB na aktuální ekonomický vývoj a jeho výhled
Pohled ČNB na aktuální ekonomický vývoj a jeho výhled TOMÁŠ HOLUB ředitel sekce měnové a statistiky ČNB Praha,. srpna 14 Diskusní setkání Asociace pro rozvoj trhu nemovitostí AKTUÁLNÍ MAKROEKONOMICKÉ TRENDY
VíceZPRÁVA O INFLACI / IV
ZPRÁVA O INFLACI / IV 6 ZPRÁVA O INFLACI / IV PŘEDMLUVA Počínaje rokem 998 přešla Česká národní banka k cílování inflace. V režimu cílování inflace hraje významnou roli komunikace centrální banky s veřejností.
Více2011: oslabení nebo zrychlení růstu?
211: oslabení nebo zrychlení růstu? Eva Zamrazilová Členka bankovní rady a vrchní ředitelka ČNB Očekávaný vývoj realitního trhu a developerských projektů v ČR a střední Evropě Brno, 1. prosince 21 Odraz
VíceZpráva o hospodářském a měnové vývoji
Zpráva o hospodářském a měnové vývoji Prezentace pro Rozpočtový výbor PS Vladimír r Tomší šík Člen bankovní rady ČNB Praha, 7. listopadu 2007 Plán n prezentace Vnější prostředí a měnový kurz Veřejné rozpočty
VíceSituace v sektoru domácností v současné fázi hospodářského cyklu
Situace v sektoru domácností v současné fázi hospodářského cyklu Petr Král ředitel sekce měnové RetailCon Národní dům Vinohrady Praha 1. května 19 Spotřeba domácností a disponibilní důchod Disponibilní
VíceČeská ekonomika v evropském kontextu: Konečně v klidnějších vodách?
Česká ekonomika v evropském kontextu: Konečně v klidnějších vodách? Pavel Sobíšek 3. října 2017 Agenda V jaké fázi se nachází globální a evropská ekonomika? Vydrží současný růst cen komodit? jaké faktory
VíceKurzový závazek a jeho vliv na ekonomiku
Valná hromada Czech Forex Club Kurzový závazek a jeho vliv na ekonomiku Lubomír Lízal, Ph.D. Čapí hnízdo, Olbramovice, 1. 1. 15 Cui bono? Proč se začal používat kurz jako nástroj MP? Např. ČMKOS: Je velkou
VíceKurzový závazek a život po jeho ukončení
Co dál s měnovou politikou? Kurzový závazek a život po jeho ukončení Lubomír Lízal, Ph.D. Praha, 1. 1. 16 Funkce inflace pro měnovou politiku Proč chceme docílit % inflaci? Cca 1 p.b. z % inflačního cíle
VíceČeská ekonomika: prognóza ČNB a očekávání podniků Pardubický kraj
Česká ekonomika: prognóza ČNB a očekávání podniků Pardubický kraj Vladimír Tomšík viceguvernér ČNB 11. prosince 212 Pardubice Plán prezentace Česká ekonomika v roce 212 a měnová politika ČNB Vývoj vnějšího
VíceAktuální měnová politika a ekonomický vývoj
Aktuální měnová politika a ekonomický vývoj Tomáš Holub ředitel sekce měnové ČNB Seminář ČSOB 14. dubna 15 Obsah prezentace Ohlédnutí za vývojem od konce roku 13 Aktuální ekonomická situace Stávající makroekonomická
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Martin Pecka, (Portfolio Manager) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. březen 2017 2 Obsah Nejdůležitější události uplynulého měsíce Přehled hlavních ekonomik
VíceZájmy České republiky a její budoucí pozice v EU Ekonomický pohled na přijetí společné měny
Budoucí pozice ČR v Evropské unii a EURO Zájmy České republiky a její budoucí pozice v EU Ekonomický pohled na přijetí společné měny Lubomír Lízal, Ph.D. Praha, 29. 11. 2016 Ekonomická konvergence Konvergence
VíceMěnový kurz jako nástroj měnové politiky ČNB. Miroslav Singer
Měnový kurz jako nástroj měnové politiky ČNB Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka Institut ekonomických studií FSV UK 20. listopadu 2014 Obsah Vývoj měnové politiky ČNB a české ekonomiky před
VíceMěnový kurz jako nástroj měnové politiky ČNB. Miroslav Singer
Měnový kurz jako nástroj měnové politiky ČNB Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka Podnikatelská rada Ministerstva průmyslu a obchodu 17. října 2014 Obsah Cenová stabilita, inflační cíl ČNB, škodlivost
VíceAktuální vývoj a perspektivy české ekonomiky v širším kontextu 10 let členství v EU
Aktuální vývoj a perspektivy české ekonomiky v širším kontextu 10 let členství v EU Jiří Rusnok Vrchní ředitel, člen bankovní rady ČNB Univerzita Pardubice 28. dubna 2014 Plán prezentace Česká ekonomika
VíceMěnová politika ČNB a budoucí exit z kurzového závazku
Měnová politika ČNB a budoucí exit z kurzového závazku Tomáš Holub ředitel sekce měnové ČNB Seminář Eliminace měnových rizik v mezinárodních kontraktech ICC ČR, Praha 10. října 2016 Obsah prezentace Vývoj
VíceZPRÁVA O INFLACI / II
ZPRÁVA O INFLACI / II ZPRÁVA O INFLACI / II PŘEDMLUVA Počínaje rokem 998 přešla Česká národní banka k cílování inflace. V režimu cílování inflace hraje významnou roli komunikace centrální banky s veřejností.
VíceMakroekonomický vývoj a podnikový sektor
Makroekonomický vývoj a podnikový sektor Tomáš Holub Ředitel sekce měnové a statistiky Setkání s představiteli zaměstnavatelské a podnikatelské sféry Praha, 5. listopadu 1 Plán prezentace Vývoj vnějšího
VíceEkonomický výhled a měnová politika
Ekonomický výhled a měnová politika Jiří Rusnok Praha, 4. listopadu 15 Plán prezentace Vývoj světové ekonomiky a z něj plynoucí rizika Aktuální situace české ekonomiky Shrnutí prognózy ČNB ze 3. zprávy
VícePrůzkum makroekonomických prognóz
Průzkum makroekonomických prognóz Ministerstvo financí pořádá již od roku 1996 dvakrát ročně průzkum prognóz makroekonomického vývoje České republiky, tzv. Kolokvium. Cílem Kolokvia je získat představu
VíceJak povzbudit ekonomický růst během recese. Petr Král ředitel odboru měnové politiky a fiskálních analýz Česká národní banka
STROJÍRENSTVÍ OSTRAVA 14 Růstové faktory českého strojírenství 17. dubna 14 Jak povzbudit ekonomický růst během recese Petr Král ředitel odboru měnové politiky a fiskálních analýz Česká národní banka Recese
VíceMakroekonomický vývoj a prognóza ČNB
Makroekonomický vývoj a prognóza ČNB Porada vedoucích ch obchodně ekonomických úseků zastupitelských úřadů ČR Mojmír r Hampl viceguvernér ČNB Praha, 23.6.2008 Obsah Vnější prostředí české ekonomiky Vývoj
VíceSoučasný ekonomický vývoj a trh práce
Současný ekonomický vývoj a trh práce Vladimír Dlouhý prezident Hospodářská komora České republiky www.komora.cz ING Bank, 24. října 2018 Struktura prezentace Podnikatelský sentiment Komorová národohospodářská
Víceský ČNB Miroslav Singer viceguvernér, V. Finanční fórum Zlaté koruny Praha, 23. září 2009
Aktuáln lní hospodářský ský vývoj v ČR R očima o ČNB Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka V. Finanční fórum Zlaté koruny Praha, 23. září 2009 Krize ve světě Příčiny krize: dlouhodobý souběh
VíceTisková konference bankovní rady ČNB
Tisková konference bankovní rady ČNB 1. situační zpráva o hospodářském a měnovém vývoji 7.února 2008 Přijaté měnověpolitické rozhodnutí a poměr r hlasování Po projednání situační zprávy rozhodla bankovní
VícePrůzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR
Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní
VícePARLAMENT ČESKÉ REPUBLIKY POSLANECKÁ SNĚMOVNA. VII. volební období 1039/0
PARLAMENT ČESKÉ REPUBLIKY POSLANECKÁ SNĚMOVNA VII. volební období 19/ Zpráva České národní banky o inflaci - leden 17 (Zpráva o měnovém vývoji za. pololetí 16) Předkladatel: ČNB Doručeno poslancům:. února
VíceMěnová politika. Národní hospodářství Přednáška
Měnová politika Národní hospodářství Přednáška 1.12.2016 Kdo měnovou politiku provádí Česká národní banka (ČNB) ústava čl. 98 péče o cenovou stabilitu zák. č. 6/1993 Sb., o ČNB, 2 Hlavním cílem České národní
VícePrůzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR
Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní
VíceING Wholesale Banking Obavy z posilující koruny - jsou na místě?
ING Obavy z posilující koruny - jsou na místě? Vojtěch Benda Senior economist Praha 26. listopadu 2007 Kurz koruny k euru a dolaru Kurz EUR/CZK Kurz USD/CZK 41 47 39 42 37 35 37 33 32 31 27 29 27 22 25
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky (Fund Portfolio Management & Research) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. leden 2017 2 2016: Dobrý rok pro ropu, akcie i další aktiva. Rok 2016: růst globální
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČESKÉ REPUBLIKY LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČESKÉ REPUBLIKY LISTOPAD 01 Samostatný odbor finanční stability 01 ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD 01 SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního sektoru v ČR, které byly provedeny
VíceWebinář. Prosinec Patrik Hudec, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář
Webinář Prosinec 2018 Patrik Hudec, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulých týdnů Přehled vývoje hlavních ekonomik a politik centrálních
VíceKonkurenceschopnost české ekonomiky a střednědobý výhled
Konkurenceschopnost české ekonomiky a střednědobý výhled Jiří Rusnok Člen bankovní rady Česká národní banka Strojírenství Ostrava Ostrava, 22. dubna 215 Konkurenceschopnost - definice Konkurenceschopnost
VíceZPRÁVA O INFLACI / III
ZPRÁVA O INFLACI / III 5 ZPRÁVA O INFLACI / III PŘEDMLUVA Počínaje rokem 998 přešla Česká národní banka k cílování inflace. V režimu cílování inflace hraje významnou roli komunikace centrální banky s
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (LISTOPAD 0) SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního
VícePavel Řežábek člen bankovní rady ČNB
Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci 8. ročníku odborné konference Očekávaný vývoj odvětví automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno,
VícePrůzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR
Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR Cílem průzkumu makroekonomických prognóz (tzv. Kolokvia), který provádí MF ČR, je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit
VícePrůzkum makroekonomických prognóz
Průzkum makroekonomických prognóz MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní tendence,
Více