Zkrácený týden zakončil v kladném teritoriu

Transkript

1 . TÝDENNÍ AKCIOVÝ PŘEHLED 13. července 2009 Zkrácený týden zakončil v kladném teritoriu 13. července 2009 Hlavní index pražské burzy si v minulém kratším týdnu připsal 1,5% a uzavřel na 889 bodech. Celkový zobchodovaný objem opět zaostal za 12M průměrem (312 mil. vs. 538 mil. USD). Nejlépe si v minulém týdnu vedl developer ECM. Akcie posílily o více než 12 % bez jakýchkoli zpráv. Druhá společnost z realitního sektoru Orco naopak 6 % za minulý týden odepsalo. Nejaktivněji obchodovaný ČEZ skončil týdenní seanci silnější o 4,4% podpořen zvýšením cílové ceny od Goldman Sachs. Pěkný objem prošel také akciemi Komerční banky a Telefónicy O2 CR. A oba tituly si polepšily asi o 5 %. Erste Bank smazala v minulém týdnu 5 %. Tento týden nejsou v ČR na programu žádné korporátní události, ale USA začíná 2Q09 výsledková sezóna. Z makroekonomických údajů budou zveřejněna data o zahraničním obchodu a indexu průmyslových výrobců. Bohumil Trampota, Patria Finance Rychlý přehled Základní data 2 Bulletin doporučení... 2 Očekávané události 2 Korporátní zprávy 3 ČEZ hodlá koupit minoritní podíly v Electrica Oltenia... 3 Erste Bank - Maďarská pobočka Erste Bank získala úvěr 100 mil. EUR od EBRD... 3 Orco - Valná hromada podpořila stávající vedení... 4 Zahraniční obchod v květnu: Dvacetiprocentní pád vývozu i dovozu pokračuje... 5 Spotřebitelské ceny v červnu: Obnovená desinflace... 6 Pomalejší růst nezaměstnanosti v červnu

2 Základní data Cena týden Změna za rok Objem (mil. USD) Posledn í Roční Ø ČEZ 856,9 4,4% -35,1% 142,6 230,6 Erste Bank 455,0-4,8% -50,6% 26,5 52,4 TEF O2 CR 435,0 4,9% -13,3% 70,9 66,4 KB ,5% -28,2% 64,9 65,5 CME 330,1-14,3% -74,5% 16,1 12,7 Unipetrol 107,8-0,2% -52,2% 3,4 13,9 PMČR ,7% 48,0% 3,4 4,2 Orco 145,0-5,9% -82,4% 0,2 3,0 ECM 285,0 12,2% -53,0% 0,4 1,5 Pegas 344,0 2,7% 3,3% 0,0 2,2 AAA Auto 8,7 0,2% -50,3% 0,0 0,1 NWR 81,1 0,1% n.a. 12,6 30,0 VIG 766,5-1,0% n.a. 0,3 1,3 Bulletin doporučení KBC Securities Rating Cena Fundament Potenciál ČEZ KOUPIT 857 Kč Kč 17,9% Erste Bank KOUPIT 455 Kč 668 Kč 46,7% TEF O2 CR KOUPIT 435 Kč 540 Kč 24,1% KB DRŽET Kč Kč 9,5% CME PRODAT 330 Kč 227 Kč -31,4% Unipetrol DRŽET 108 Kč 117,4 Kč 8,9% PMČR KOUPIT Kč Kč 22,2% Orco PRODAT 145 Kč 126 Kč 81% ECM PRODAT 285 Kč 217 Kč -24,0% AAA KOUPIT 8,7 Kč 12,5 Kč 43,8% Pegas BEZ DOPORUČENÍ 344,0 Kč - - NWR KOUPIT 81,1 Kč 159 Kč 96,3% VIG BEZ DOPORUČENÍ 767 Kč - - CZK/USD 18,72-1,2% -11,6% CZK/EUR 0,00 0,5% -3,3% Pribor 6M 2,29 0,17-1,97 Pribor 12M 2,57 1,31-1,86 Hlavní index pražské burzy Cena týden měsíc 6m rok YTD Poslední Objem (mil. USD) PX Index 888,7 1,5% -6,6% 1,4% -38,5% 3,6% 341,4 538,3 Roční Ø Graf indexu PX Očekávané události PX INDEX Datum Událost Průmyslová výroba (květen) Stavebnictví (květen) Maloobchodní tržby (květen) Platební bilance (květen) Index průmyslových výrobců (červen) Telefonica O2 výsledky za 2Q Erste Bank výsledky za 2Q Průmyslová výroba (červen), rychlý odhad Komercni banka výsledky za 2Q Unipetrol výsledky za 2Q Týdenní akciový přehled

3 Korporátní zprávy ČEZ ČEZ hodlá koupit minoritní podíly v Electrica Oltenia KOUPIT CEZPsp.PR / CEZ CP Fundamentální hodnota Kč Poslední cena 857 Kč Tržní kapital. 461 mld. Kč Free float 34% EPS* (Kč) P/E FY07 70,2 12,2 FY08E 78,5 10,9 FY09E 85,2 10,1 *Neupravená čísla Společnost ČEZ zahájila jednání o nákupu podílů, které vlastní jiní investoři, ve své rumunské distribuční společnosti Electrica Oltenia, uvedli 8. července zástupci společnosti. ČEZ v roce 2005 koupil 51% podíl v Electrica Oltenia (v současnosti CEZ Distributie S.A.) za 166,5 mil. EUR. Rumunský fond Fondul Proprietatea potvrdil, že dostal od ČEZu nabídku na prodej svých minoritních podílů ve třech rumunských jednotkách ČEZu. Fondul Proprietatea vlastní 30% podíly v CEZ Distributie S.A. a rovněž v CEZ Vanzare a dalších 12 % pak v CEZ Servicii. Fondul Proprietatea by měl přijmout rozhodnutí ohledně prodeje podílů ČEZu na výroční valné hromadě dne 27. července. Nabídnutá cena nebyla zveřejněna. 940 ČEZ Opakujeme naše doporučení Koupit pro ČEZ a fundamentální hodnotu Kč na akcii. KBC Securities Úplnou verzi analýzy a přehled aktuálního investičního doporučení KBC Securities naleznete na stránce Erste Bank Erste Bank - Maďarská pobočka Erste Bank získala úvěr 100 mil. EUR od EBRD KOUPIT ERSTsp.PR / RBAG CP Fundamentální hodnota 668 Kč Poslední cena 455 Kč Tržní kapital. 144 mld. Kč Free float 62% EPS* (Kč) P/E FY07 123,4 3,7 FY08E 147,6 3,1 FY09E 176,4 2,6 *Neupravená čísla Erste Bank Hungary získala úvěr ve výši 100 mil. EUR od Evropské banky pro obnovu a rozvoj na pomoc malým a středním podnikům. Úvěr spadá do balíčku pomoci v celkové výši 24,5 mld. EUR, na kterém se dohodly EBRD, Světová banka a EIB a který směřuje na podporu bankovního sektoru regionu. Opakujeme naše doporučení Koupit pro Erste Bank a fundamentální hodnotu 668 Kč na akcii. KBC Securities 615 ERSTE BANK Úplnou verzi analýzy a přehled aktuálního investičního doporučení KBC Securities naleznete na stránce Týdenní akciový přehled

4 Orco Property Group Orco - Valná hromada podpořila stávající vedení PRODAT ORCO.PA / ORC FP Fundamentální hodnota 126 Kč Poslední cena 145 Kč Tržní kapital. 1,6 mld. Kč Free float 81% EPS* (Kč) P/E FY07 257,2 0,6 FY08E -45,4-3,2 FY09E 122,7 1,2 *Neupravená čísla Výroční valná hromada společnosti Orco, která se konala 8. července, potvrdila ve funkci vedení společnosti a členy představenstva 80 procenty hlasů. Rovněž zvolila všechny nové navrhované členy představenstva. Valné hromady se zúčastnilo 25 % akcionářů. Opakujeme naše doporučení Prodat pro Orco a fundamentální hodnotu 126 Kč na akcii ORCO PROPERTY GROUP KBC Securities Úplnou verzi analýzy a přehled aktuálního investičního doporučení KBC Securities naleznete na stránce Týdenní akciový přehled

5 Makroekonomika Zahraniční obchod Zahraniční obchod v květnu: Dvacetiprocentní pád vývozu i dovozu pokračuje Obchodní bilance dosáhla v květnu přebytku 11,7 miliardy korun. Výsledek vypadá na první pohled příznivě. Před rokem bylo kladné saldo o 2 miliardy nižší. Nicméně pohled pod povrch nabízí pramálo důvodů k radosti. Vývoz se meziročně snížil o 21,2 procenta. Pokračování rychlého poklesu vývozu nezvrátilo ani šrotovné a další stimuly v zemích eurozóny. Z eurozóny přichází i nadále vesměs negativní mix ekonomických informací. Optimismus nabízí jen průzkumy očekávání, data popisující realitu zůstávají hluboko za loňskou úrovní. Za pozornost stojí výrazný propad vývozu na Slovensko (-23,3 procenta), které je druhým největším obchodním partnerem ČR. Loni směřovalo na Slovensko 9 procent vývozu z ČR. Pokles dovozu o 23,2 procenta pomohl vylepšit saldo obchodní bilance, ale zároveň ukazuje na slábnoucí investiční aktivitu a ochabující spotřebitelskou poptávku v české ekonomice. Zároveň se ukazuje vysoká dovozní náročnost české ekonomiky. S poklesem produkce se tak rychle snižuje i objem dovážených surovin, materiálů a polotovarů. K poklesu dovozu přispěly také nižší dovozní ceny komodit, zejména ropy. Přebytek obchodní bilance byl v květnu o 2 miliardy korun vyšší než loni, pokud ovšem zohledníme změny vývozních a dovozních cen, zjistíme, že se ve skutečnosti situace zhoršila. Zahraniční obchod tak patrně i ve 2. čtvrtletí přispěje negativně k růstu HDP. Za celý letošní rok počítáme s přebytkem obchodní bilance ve výši zhruba 50 miliard korun, loni dosáhlo kladné saldo 67 miliard. David Marek, Patria Finance Úplnou verzi analýzy a přehled aktuálního investičního doporučení KBC Securities naleznete na stránce Týdenní akciový přehled

6 CPI Spotřebitelské ceny v červnu: Obnovená desinflace Spotřebitelské ceny se v červnu nezměnily, stejně jako v květnu. Meziroční inflace se snížila na 1,2 procenta z květnových 1,3 procenta. Za stagnací cenové hladiny stojí protisměrné působení stoupajících cen pohonných hmot a klesajících cen potravin. Ceny ropy šplhaly vytrvale vzhůru od půlky února do půlky června, kdy opět překročily hranici 70 dolarů za barel. Výsledkem je série zdražování pohonných hmot. V červnu stouply o dalších 5,8 procenta. Celkem již od ledna benzín Natural 95 zdražil o 24 procent. V případě ceny motorové nafty, která stoupla jen o necelých 9 procent, se projevila klesající poptávka související s recesí. Obrat ve vývoji cen ropy opět směrem dolů by měl trend zdražování benzínu a nafty v nejbližších týdnech zastavit. Protiváhou jsou klesající ceny potravin. V červnu se snížily o 0,7 procenta a to i přes vliv vyšších cen ranných brambor (+28,3 procenta). Převážil ovšem vliv nižší ceny pečiva, mouky, ovoce a zeleniny. Klesající ceny zemědělských výrobců naznačují, že by zlevňování potravin ještě nemuselo být u konce. V cenách elektrických přístrojů se projevuje vliv recese v podobě akčních nabídek, slev apod. Ceny ostatního zboží a služeb měly na inflaci v červnu minimální vliv. Meziroční inflace se v následujících měsících přiblíží na dohled nule. Krotce vypadá také výhled pro celkovou i jádrovou inflaci na dalších měsíců, jež jsou rozhodující pro měnovou politiku. Prostor pro další snížení úrokových sazeb stále zůstává otevřen. Dnem v současném cyklu uvolňování měnových podmínek by mohla být repo sazby ČNB na 1,5 procenta. David Marek, Patria Finance Úplnou verzi analýzy a přehled aktuálního investičního doporučení KBC Securities naleznete na stránce Týdenní akciový přehled

7 Nezaměstnanost Pomalejší růst nezaměstnanosti v červnu Míra nezaměstnanosti v červnu mírně vzrostla na 8,0 procent, což znamená 463,5 tisíc nezaměstnaných. To je méně, než se čekalo. Měsíc předtím činila míra nezaměstnanosti 7,9 procenta. Na začátku léta na trh příznivě působí nástup sezónních prací v souvislosti s turistickou sezónou. To pomáhá tlumit dopad negativních trendů spojených s recesí ekonomiky. Při pohledu na sezónně očištěná čísla stále vidíme růst nezaměstnanosti, i když o něco mírnější než v předchozích měsících. Vysoký počet nově hlášených uchazečů o práci a klesající počet volných pracovních míst ukazuje, že propouštění v českých firmách pokračuje a vyhlídky na nové zakázky nedávají prostor k expanzi a nabírání lidí. Tato situace by se měla zlepšit až se zpožděním po tom, co se výroba odrazí ode dna. Poslední čísla z průmyslu však naznačují, že česká ekonomika zůstala v recesi i v druhém kvartále a oživení na trhu práce se tak ještě nedostaví. Odhadujeme, že nezaměstnanost bude dál růst; svého vrcholu by měla dosahovat v prvním kvartále příštího roku, kdy ji čekáme nad 10 procenty. Stát za první polovinu letošního roku už vyplatil na dávkách v nezaměstnanosti 7,33 miliardy, tedy více než loni za celý rok. Za tím jednak stojí nárůst počtu lidí s nárokem na dávky, výrazně ale roste také průměrná dávka, kterou stát vyplácí. V červnu se dostala nad 7500 korun, což je v meziročním srovnání 35procentní nárůst. S růstem nezaměstnanosti tak o práci přicházejí i lidé ve vyšších příjmových kategoriích. Jenom tyto dávky by letos mohly státní rozpočet stát zhruba o 10 miliard více než minulý rok. Tomáš Vlk, Patria Finance Úplnou verzi analýzy a přehled aktuálního investičního doporučení KBC Securities naleznete na stránce Týdenní akciový přehled

8 Devizový kurz a úrokové sazby Devizový kurz: CZK/EUR Úrokové sazby: 3M PRIBOR 29 4,5 28 4,0 27 3, ,0 24 2,5 23 2,0 22 1/06 7/06 1/07 7/07 1/08 7/08 1,5 1/06 7/06 1/07 7/07 1/08 7/08 24,9 Poslední 2 týdny: CZK/EUR 3,78 Poslední 2 týdny: 3M PRIBOR 24,8 3,77 24,7 3,76 24,6 24,5 3,75 24,4 3,74 24, , Týdenní akciový přehled

9 Evropské akciové trhy Evropa zaznamenala čtvrtý týdenní pokles v řadě 13. července 2009 Evropské trhy klesaly další týden v řadě, když investoři spekulovali na to, že současná hospodářská krize ještě zdaleka nekončí. Index Dow Jones Stoxx 600 odepsal dalších 3,4 % na nejnižší úrovně od dubna letošního roku. Národní indexy oslabily na 18 západoevropských trzích. Britský index FTSE 100 oslabil o 2,6 %, německý DAX klesl o 2,8 % a francouzský CAC 40 propadl o 4,4 %. Ztrácely tituly ropných společností. Akcie Royal Dutch Shell oslabily za poslední týden o 3,8 %, Total odepsal 4,6 %, BP ztratila 3,7 %. Srpnový futures kontrakt na americkou ropu ztratil za poslední týden 10 % (největší týdenní sestup od ledna) a dostal se pod úroveň 59 USD/barel. Akcie největší britské pojišťovny Aviva oslabily za minulý týden o 19 % na 276,75 pencí. Společnost, která v minulém roce vyplácela dividendu ve výši 33 pencí, oznámila pro letošní rok snížení výplatního poměru o 50 %. Zejména kvůli Avivě index evropských pojišťoven DJ Stoxx 600 Insurance za minulý týden odepsal 6,6 %. Jan Kovalovský, Patria Finance Americké akciové trhy FDI nebude zachraňovat CIT Group, největší propad ropy za posledního půl roku a AIG propadlíkem týdne 13. července 2009 Americké akcie v pátek dokončily čtvrtý týden v řadě v záporu, když spotřebitelská nálada poklesla více, než analytici očekávali a ropa předvedla největší pokles za posledního půl roku táhnouc dolů těžaře a energetický sektor. Indexy v průměru odepsaly okolo dvou procent, když ale například zmiňovaná energetika odepsala téměř 15 % a spotřebitelská odvětví okolo 12 %. Sears Holding ztratil 8,2 % a například Exxon Mobil 4,9 %. Propadlíkem týdne byla americká pojišťovna AIG s -36 % a pokud jí toto tempo vydrží brzy se z ní opět stane dolarová akcie. Z finančního sektoru klesala i CIT Group o -23 %, když FDI oznámila, že tuto společnost nebude zachraňovat. Rostislav Plíva, Patria Finance Týdenní akciový přehled