Letiště Praha Jiný pohled na hospodaření a investice
Agenda p HospodařeníLetiště Praha relativně p Úroveň a struktura poplatků p Návratnost investice do letové dráhy p Alternativní finančnímožnosti akcionáře p Dopady na ekonomiku p Závěr
Hospodaření Letiště Praha relativně Provozní zisk na přepraveného pasažéra* 12 10 8 Euro 6 4 2 0 Praha Vídeň Budapešť Mnichov Curych 2008 2009 * Provozní zisk = EBIT (angl. Earnings Before Interest and Taxes)
Hospodaření Letiště Praha relativně Ziskovost aktiv* 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Praha Vídeň Budapešť** Mnichov Curych * Zisk před zdaněním/ celková aktiva (zisk před zdaněním byl zvolen kvůli eliminaci vlivu rozdílného zdanění v jednotlivých zemích) * * V Budapešti je zisk před zdaněním negativní, a tedy tento ukazatel je mínusový. To je ovlivněno zejména vysokou úrokovou zátěží, danou zadluženým odkupem letiště Budapešť skupinou investorů. Provozní výnosnost, jak patrno z předchozího grafu, je však relativně nejvyšší ve střední Evropě 2008 2009
Hospodaření Letiště Praha relativně p Klíčové poznatky: Praha zaostává v klíčových parametrech ziskovosti za nejbližšími konkurenty Vyšší investice vedou k podstatnému propadu zisku (např. Mnichov zcela nové letiště) Novou investicí se relativní parametry ziskovosti Letiště Praha jen zhorší* * Letiště Praha nikdy veřejně (ani na naší neveřejnou žádost) neprezentovalo svůj business plán s výstavbou nové letištní dráhy. Není proto jasné, jak hodlá vedení Letiště Praha zajistit, aby se dostalo alespoň na srovnatelnou úroveň ziskovosti letišť ve střední Evropě. Prostou kalkulací lze však spočítat, že parametry relativní ziskovosti, uvedené na předchozích stránkách, se zhorší, protože Letišti Praha se zvednou odpisy (a tak se sníží EBIT), nárůst počtu pasažérů bude pozvolný a zároveň se zvednou celková aktiva, takže návratnost na ně se dále sníží, hluboko pod průměr střední Evropy dále viz. také v sekci Návratnost investice do letové dráhy
Úroveň a struktura poplatků Relativní výše letištních poplatků* 80% 70% 60% 50% Index 40% 30% 20% 10% 0% Praha Vídeň Budapešť Mnichov Curych * Vztaženo na 100% nejdražšího letiště v Evropě nové letiště v Aténách. Zdroj: Jacobs Consultancy, 2007
Úroveň a struktura poplatků Letiště Počet pasažérů 2007 (mil.) Index Libry (GBP) na pasažéra Atény 16.5 100 13.08 Amsterdam 47.8 75 9.81 Paříž - CDG 59.9 70 9.16 Curych 20.7 69 9.02 Brusel 17.8 68 8.89 Londýn - Heathrow 68.1 67 8.76 Frankfurt 54.2 66 8.63 Moskva 18.8 65 8.50 Vídeň 18.8 64 8.37 Düsseldorf 17.8 63 8.24 Varšava 9.3 59 7.72 Lisabon 13.4 59 7.72 Mnichov 34.0 58 7.59 Berlín 13.4 57 7.46 Stockholm 18.0 57 7.46 Praha 12.4 56 7.32 Kodaň 21.4 55 7.19 Budapešť 8.6 53 6.93 Helsinki 13.1 48 6.28 Oslo 19.0 47 6.15 Miláno 23.9 47 6.15 Řím - Fiumicino 32.9 46 6.02 Dublin 23.3 45 5.89 Madrid 52.1 43 5.62 Londýn - Gatwick 35.2 38 4.97 Median 7.65 Median (index) 58.00 * Zdroj: Jacobs Consultancy, 2007
Úroveň a struktura poplatků p Klíčové poznatky: Praha patří k nejlevnějším letištím ve střední Evropě V celoevropském srovnání patří do spodní poloviny cen Není zřejmé, proč Letiště Praha, i když je méně ziskové, než srovnatelné evropské letiště, nezvýší svoje příjmy a zisky zdražením letištních poplatků Letiště Praha nevyužívá ekonomické stimulace k vykrytí převisů poptávky po špičk. let. časech
Návratnost investice do letové dráhy p Letiště Praha nezveřejnilo business plán návratnosti veřejných prostředků investovaných do nové letové dráhy p Není známá ani částka výdajů do výstavby dráhy a souvisejících investic p Není známo, zda aerolinky skutečně poptávají rozšíření kapacity Ruzyně p Není jasné financování této velké investice p Naše simulace ukazuje zhoršení parametrů zisku a zadlužení Letiště Praha v případě výstavby dráhy
Návratnost investice do letové dráhy p V případě investice do letové dráhy, poklesne návratnost aktiv Letiště Praha z dnešních, podprůměrných 2,7% na pouhých 1,9% p Provozní zisk na cestujícího poklesne na méně než 4 Euro/rok p Zadlužení se zvýší o celou částku investice (předpokládáme 6 mld. Kč) p Klesne zisk letiště o odpisy a úrokové náklady p Sníží se daňové výnosy státu (daň z příjmu PO)
Alternativní finanční možnosti akcionáře (státu) Varianty budoucího vývoje Letiště Praha 16 000 14 000 12 000 10 000 mil. Kč 8 000 6 000 4 000 2 000 0 Současný stav (rok 2009) Výstavba Dráhy Optimalizace hospodaření Výnosy EBIT Čistý zisk Čistý dluh Dividendy Předpoklady: Současný stav: výroční zpráva Letiště Praha, a.s., 2009. Hypotetická Výstavba Dráhy: investiční náklady 6 mld. Kč, roční finační a daňové odpisy 200 mil. Kč (tj. 30 let lineárních odpisů), výnosy a EBIT se nezvýší (v realitě dojde spíše ke snížení v důsledku náběhových nákladů a údržby, pouze s postupným nárůstem dle úspěšnosti obchodní politiky Letiště), čistý dluh se zvýší přesně o částku investice do Dráhy, efektivní daňová sazba 16,2%, úrokové náklady na úrovni 3,3% p.a. (dle skutečnosti r. 2009 výr. zpráva). Hypotetická Optimalizace hospodaření: zvýšení výnosů (a tedy také EBIT) na cestujícího o 150 Kč ročně, daňová sazba na inkrement zisku 20%, počet cestujících jako v r. 2009 (11,6 mil.), zvýšení čistého dluhu na úroveň Vídně (čistý dluh/ celk aktiva 31,5%), vyplacení 50% dividendy z nového, vyššího zisku běžného roku a mimořádné dividendy z navýšeného dluhu, úrokové náklady z vyššího dluhu opět na úrovni 3,3% p.a.
Alternativní finanční možnosti akcionáře (státu) p Navrhujeme dráhu nestavět a místo toho zvýšit ziskovost Letiště Praha lepším využitím aktiv, která užprovozuje p Při pouhém zvýšení zisku o 150 Kč na cestujícího/rok lze dosáhnout zvýšení výnosů Letiště Praha o 1,75 mld. Kč p Vyšší zisky vyplácet státu formou dividend (až 1 mld. Kč ročně) p Vyplatit mimořádnou dividendu státu 4 mld. Kč p Vyšší zisky dále zvednou daňový výběr od Letiště
Dopady na ekonomiku p Letiště Praha si nechalo vypracovat ekonomickou studii, která vypočítává celou řadu kladných ekonomických vlivů výstavby nové dráhy p Bohužel Letiště Praha nenechalo vyčíslit, jaké negativní ekonomické dopady bude nová dráha mít
Dopady na ekonomiku p Podle našeho názoru negativní dopady prokazatelně existují: Snížení daňových příjmů od Letiště Praha, díky zvýšení odpisů a úrokových nákladů Snížení hodnoty nemovitého a jiného majetku v oblastech dotčených provozem nové dráhy Snížení podnikatelské aktivity v dotčených oblastech a tím snížení HDP a daňových výnosů státu Neefektivní transakční náklady spojené s převodem podnikatelských aktivit do jiných oblastí Snížení daňových výnosů z daní z nemovitostí a z daní z jejich převodu Náklady na zdravotní péči občanů, postižených provozem nové dráhy
Závěr p Letiště Praha má velký prostor na zvýšení ziskovosti bez investice do nové dráhy p Letiště Praha musí maximalizovat zisk z aktiv, která již spravuje, místo aby investovalo státní peníze do projektů s pochybnou návratností p Bez investice do dráhy může vyplácet vyšší daně a dividendy státu existuje potenciál na okamžité vyplacení cca 4 mld. Kč mimořádné dividendy státu p Tyto peníze může stát použít na investice s vyšším multiplikačním efektem v ekonomice (jiná doprav. infrastruktura, školství, apod.)
Závěr (pokrač.) p Stát musí prověřit též negativní dopady nové dráhy na ekonomiku p Kombinace ekologických a ekonomických rizik hovoří podle našeho názoru proti výstavbě nové dráhy na Letišti Praha