Odbor analýz a statistiky. Finanční analýza prům

Odbor analýz a statistiky Finanční analýza prům ůmyslu a stavebnictví za 1.. čtvrtle tletí tí 2006 Srpen 2006

OBSAH Seznam zkratek 3 Úvodní poznámka 5 Hlavní poznatky z výsledků finanční analýzy za 1. čtvrtletí 2006 7 Přílohová část 11 I. Metodická část 13 II. Tabulky 19 III. Schémata 139 IV. Grafy 179 1

SEZNAM ZKRATEK A CZ ČSÚ EBIT EVA HV MPO O OKEČ OON PH r e r f ROA ROE UZ V VK aktiva čistý zisk (výsledek hospodaření po zdanění) Český statistický úřad výsledek hospodaření před zdaněním včetně nákladových úroků (economic result before tax and interest payment) ekonomická přidaná hodnota (economic value added) výsledek hospodaření před zdaněním Ministerstvo průmyslu a obchodu dluhopisy odvětvová klasifikace ekonomických činností ostatní osobní náklady účetní přidaná hodnota alternativní náklad na kapitál (alternative cost of capital) výnos bezrizikového aktiva (risk-free rate) rentabilita aktiv (return on assets) rentabilita vlastního kapitálu (return on equity) úplatné zdroje výnosy vlastní kapitál 3

ÚVODNÍ POZNÁMKA Finanční analýza průmyslu a stavebnictví navazuje na stručné hodnocení finančních výsledků v Analýze vývoje ekonomiky ČR a odvětví v působnosti MPO za 1. čtvrtletí 2006, avšak mnohem detailněji a také jiným metodickým přístupem. Finanční analýza zachovává stejnou metodiku jako v loňském roce, soustředí se především na ekonomickou přidanou hodnotu, kterou posuzuje za různá agregátní seskupení. Hodnotí vliv jednotlivých faktorů na její meziroční změnu a to za prvé z pohledu odvětvové struktury, za druhé podle čtyř kategorií tvorby ekonomické přidané hodnoty a za třetí podle institucionálních sektorů. Příloha s tabulkami, schématy a grafy mají stejnou strukturu jako v loňském roce. Obsahuje poměrové ukazatele, strukturu aktiv a pasiv, výkaz zisku a ztráty. Tabulky se člení podle odvětvové struktury, na které navazují tabulky typu A obsahující výsledky podle čtyř kategorií podniků dle tvorby hodnoty a následně tabulky typu B s výsledky podle institucionálních sektorů. Datová základna pochází z výkazu P 3-04 ČSÚ (mutace c,d) a z resortního výkazu Res/MPO/P3-04. Vzhledem k věcné a časové srovnatelnosti jednotlivých subjektů v datových souborech a nižší návratností u resortního výkazu, jsou rozdíly ve výsledcích mezi Finanční analýzou... a Analýzou vývoje ekonomiky ČR a odvětví v působnosti MPO za 1. čtvrtletí 2006 a to jak v absolutních hodnotách, tak i v meziroční dynamice. 1 Finanční analýza obsahuje 2362 podniků v průmyslu, které představují 98,6% celkových výnosů větších průmyslových organizací. Ve stavebnictví je zahrnuto 267 podniků s 97% podílem na celkových výnosech. Poměrové ukazatele, které srovnávají tokové a stavové veličiny, byly převedeny na roční úroveň. Datový soubor obsahuje pouze ekonomicky aktivní subjekty. 1 V souboru podniků Finanční analýzy : - výsledek hospodaření před zdaněním v průmyslu vzrostl o 23,5 % na 66,2 mld. Kč, ve stavebnictví klesl o 309 % do ztráty 624 mil. Kč. - účetní přidaná hodnota v průmyslu vzrostla o 8,1 % na 173 mld. Kč, ve stavebnictví klesla o 5,5 % na 6,4 mld. Kč, zatímco v Analýze vývoje ekonomiky ČR a odvětví v působnosti MPO za 1. čtvrtletí 2006 : - výsledek hospodaření před zdaněním v průmyslu vzrostl o 27 % na 67,8 mld. Kč, ve stavebnictví klesl o 318 % na ztrátu 544 mil. Kč. - účetní přidaná hodnota v průmyslu vzrostla o 10,1 % na 177 mld. Kč, ve stavebnictví klesla o 1,7 % na 6,7 mld. Kč. 5

HLAVNÍ POZNATKY Z VÝSLEDKŮ FINANČNÍ ANALÝZY ZA 1. ČTVRTLETÍ 2006 A. Průmysl Ve výsledcích finanční analýzy se promítla vysoká dynamika průmyslové produkce. Výrazného zlepšení dosáhla tvorba ekonomické přidané hodnoty v průmyslu díky všem jejím sekcím, nejvíce v energetice. Většina tokových ukazatelů v průmyslu zrychlila dynamiku meziročního růstu. Rychlejší růst výnosů než nákladů působil na vysoký růst hrubého zisku. Zlepšila se efektivnost měřená rentabilitou ve všech sekcích průmyslu, nejvyšší hodnoty rentability dosáhla opět energetika. Z hlediska institucionálních sektorů nejvíce přispěl ke zlepšení tvorby hodnoty sektor podniků pod zahraniční kontrolou. Pouze sektor soukromých podniků národních meziročně snížil tvorbu hodnoty. Základní vývojové trendy byly následující: Rentabilita vlastního kapitálu (ROE) se v průmyslu zlepšila o 2,4 bodu na 14,6 %. Nadprůměrné hodnoty rentability dosáhla energetika (17,2 %) a také těžba surovin (16,4 %). Ve zpracovatelském průmyslu došlo k růstu o 2 body na 13 %. Rentabilita aktiv (ROA) se vyvíjela obdobně, v průmyslu celkem se zvýšila o 1,1 bodu na 11,3 %. Růst rentability ovlivnil růst ziskové marže a také zvýšení obratu aktiv. Průmysl jako celek dosáhl vysokého růstu ekonomické přidané hodnoty (EVA) o 40 mld. Kč na 79,7 mld. Kč. K jejímu růstu nejvíce přispělo zvýšení rentability vlastního kapitálu, ale pozitivně působil i nárůst vlastního kapitálu a snížení alternativního nákladu na vlastní kapitál r e. Z jednotlivých sekcí se nejvíce zvýšila tvorba hodnoty v energetice o 19,2 mld. Kč, dále ve zpracovatelském průmyslu o 18,6 mld. Kč, v těžbě surovin o 2,3 mld. Kč. V těžbě surovin a v energetice měla na tvorbu hodnoty dominantní vliv rentabilita. V obou sekcích se v podrobnějším rozkladu ukazuje jako hlavní vliv zlepšení podílu ostatních výnosů a ostatních nákladů na výnosech celkem. Projevil se tu pravděpodobně vliv tržeb za prodej emisních povolenek. Ve zpracovatelském průmyslu se tvorba ekonomické přidané hodnoty zvýšila díky všem faktorům v první linii pyramidového rozkladu, nejvíce díky růstu rentability. Z podrobnějšího rozkladu vyplývá, že většina vlivů působila pozitivně. Mírně negativní vliv mělo zhoršení finanční páky, likvidity a v poslední linii rozkladu to bylo snížení podílu přidané hodnoty na výnosech. V jednotlivých odvětvích zpracovatelského průmyslu se tvorba hodnoty vyvíjela rozdílně. Osm odvětví ze 14 tvořilo hodnotu, pět z nich ji meziročně zvýšil: nejvíce výroba dopravních prostředků (DM) a dále výroba vlákniny, papíru a výrobků z papíru (DE), výroba pryžových a plastových výrobků (DH), a zpracovatelský průmysl jinde neuvedený (DN). Výroba elektrických a optických přístrojů (DL) velmi zlepšila tvorbu hodnoty, když ve stejném období roku 2005 hodnotu netvořila. V těchto odvětvích růst hodnoty ovlivnilo především zvýšení ziskové marže. Na rozdíl od stejného období roku 2005, kdy odvětví s vysokým podílem zahraničního kapitálu tvorbu hodnoty zhoršila, v 1. čtvrtletí 2006 tato odvětví dosáhla zlepšení její tvorby. Tvorba ekonomické přidané hodnoty z pohledu čtyř kategorií 2 v průmyslu ukazuje, že se zvýšil podíl I. kategorie podniků na úkor všech ostatních kategorií. Podíl na účetní přidané hodnotě zvýšila o 4,1 bodu na 77,6 %, podíl na výnosech o 6,3 bodu na 69,2 % a podíl na zaměstnanosti o 6,3 bodu na 2 I. kategorie - ROE je větší než alternativní náklad na vlastní kapitál (r e ) II. kategorie - ROE je větší než výnos bezrizikového aktiva (r f ), ale menší než alternativní náklad na vlastní kapitál (r e ) III. kategorie - ROE je kladné, ale menší než výnos bezrizikového aktiva (r f ) IV. kategorie - ROE je záporné (ztráta, záporný vlastní kapitál). 7

54,2 %. V průmyslu celkem se zvýšila tvorba hodnoty o 28,5 mld. Kč na 148,4 mld. Kč. Na její růst působil nejvíce růst objemu vlastního kapitálu, dále růst rentability a také mírné snížení alternativního nákladu na kapitál. Vysoké podíly I. kategorie zaznamenala těžba surovin a energetika, např. podíl na účetní přidané hodnotě činil u těžby surovin 98,2 % a u energetiky 93,5 %. Zvýšení podílů této kategorie u všech ukazatelů dosáhl i zpracovatelský průmysl. Podíl na přidané hodnotě se zvýšil o 5,2 % na 71,3 %. Ve struktuře zpracovatelského průmyslu nejvyšší podíl zaregistrovala výroba kancelářských strojů a počítačů (oddíl 30) se 102,3 % (podíl přesahující 100 % byl dosažen díky záporné hodnotě ve IV. kategorii), druhá v pořadí byla výroba motorových vozidel (oddíl 34) s 91,9 %. Podíl IV. kategorie (ztrátové a předlužené podniky) se snížil v průmyslu celkem u všech ukazatelů, např. na účetní přidané hodnotě o 1,3 bodu na 7,7 %, na výnosech o 4,1 bodu na 15,4 % a na zaměstnanosti o 4,4 bodu na 22,4 %. Zápornou hodnotu ekonomické přidané hodnoty zlepšily podniky v této kategorii o 11,7 mld. Kč, když pozitivně působilo zlepšení záporné ziskové marže a zvýšení podílu vlastního kapitálu na aktivech. Tyto výsledky ovlivnil zejména zpracovatelský průmysl. V jeho struktuře většina odvětví dosáhla snížení podílu této kategorie. Produktivita práce z účetní přidané hodnoty rostla v průmyslu rychleji (8,1 % na 798,9 tis. Kč) než průměrná mzda (6,5 % na 19,1 tis. Kč). Ze sekcí průmyslu pouze v těžbě surovin rostly rychleji mzdy než produktivita. Ve zpracovatelském průmyslu nejvyššího růstu produktivity práce dosáhla výroba radiových, televizních a spojových zařízení (85,2 %). Nejvyšší úroveň produktivity práce zaznamenala výroba chemických látek, léčiv a chemických vláken. I. kategorie podniků dosáhla nejvyšší produktivity práce, ale meziročně stagnovala. EBIT (výsledek hospodaření před zdaněním včetně nákladových úroků) v průmyslu vzrostl meziročně o pětinu na 70 mld. Kč, když se zvýšil ve všech sekcích průmyslu. V jeho dělení se zvýšil pouze podíl pro podnikatele (čistý zisk) o 5,8 bodu na 69,2 %. Podíl pro stát (daň z příjmu) se snížil o 3,1 bodu na 25,4 %, podíl pro věřitele o 2,7 bodu na 5,4 %. Ve zpracovatelském průmyslu zaregistrovaly dvě odvětví záporný EBIT: výroba koksu, rafinérské zpracování ropy (oddíl 23) a výroba ostatních dopravních prostředků (oddíl 35). Rizikovost, tj. alternativní náklad na vlastní kapitál (r e ), se snížila ve zpracovatelském průmyslu a v energetice, zatímco v těžbě surovin se zvýšila. V průmyslu celkem poklesla o 0,4 bodu na 8,6 %. Bezriziková sazba (výnos 10-letých státních dluhopisů) se snížila z 3,8 % ve srovnatelném období roku 2005 na 3,5 %. K růstu ekonomické přidané hodnoty v průmyslu přispěl nejvíce sektor podniků pod zahraniční kontrolou, který zvýšil tvorbu hodnoty o 25,1 mld. Kč na 51,1 mld. Kč. Třetinu této hodnoty vytvořily podniky ve výrobě motorových vozidel. Z pyramidového rozkladu vlivů na tvorbu hodnoty vyplývá, že k růstu přispěl zejména růst rentability vlastního kapitálu, u které dosáhly, ve srovnání s veřejnými a soukromými podniky, nejvyšší úrovně. Jejich produktivita práce z účetní přidané hodnoty se zvýšila o 7,1 % na 894 tis. Kč, když průměrná mzda rostla pomaleji (5,8 %). Tvorbu hodnoty zvýšil také veřejný sektor a to především díky energetice. Meziročně ji zvýšil o 16,4 mld. Kč na 27 mld. Kč. K jejímu růstu pomohl zejména rychlejší obrat aktiv, zlepšení podílu ostatních výnosů a ostatních nákladů na výnosech a snížení podílu odpisů na výnosech. Tento sektor dosahuje stále nejvyšší produktivity práce z přidané hodnoty, u které měl také nejrychlejší dynamiku růstu. Soukromé podniky národní jako jediný sektor snížil meziročně tvorbu ekonomické přidané hodnoty o 1,4 mld. Kč na 1,5 mld. Kč. Snížila se jim efektivita měřená rentabilitou, snížil se podíl účetní přidané hodnoty na výnosech a zhoršil se obrat aktiv. Pozitivně působil růst objemu vlastního kapitálu. Pouze těžba nerostných surovin zlepšila tvorbu hodnoty, energetika ji meziročně snížila a zpracovatelský průmysl v tomto sektoru hodnotu netvoří. V porovnání s ostatními sektory dosáhly soukromé podniky nejnižší úrovně produktivity práce z přidané hodnoty, kterou zvýšily meziročně o 5,8 % na 560 tis. Kč. 8

B. Stavebnictví Z finanční analýzy za stavebnictví vyplývá zhoršení většiny ukazatelů, když stavební produkce vykázala díky nepříznivým povětrnostním podmínkám slabý růst. Základní ukazatele se vyvíjely takto: Stavební podniky netvořily ekonomickou přidanou hodnotu a meziročně ji zhoršily o 3,8 mld. Kč na zápornou hodnotu 10,8 mld. Kč. Nejvíce její zhoršení ovlivnila záporná rentabilita vlastního kapitálu, když všechny provozní faktory (v poslední linii pyramidového rozkladu) působily negativně. Rentabilita vlastního kapitálu (ROE) zaznamenala v obou obdobích záporný výsledek, který meziročně ještě zhoršila s negativním vlivem 3,3 mld. Kč na tvorbu hodnoty. Produkční síla (ROA) klesla o 2,7 bodu do záporných čísel. Skupina podniků, která tvoří hodnotu - I. kategorie, snížila podíly na všech ukazatelích, např. o 3,8 bodu na 33,9 % na výnosech. Tato skupina podniků zlepšila tvorbu hodnoty pouze o 0,1 mld. Kč na 2,6 mld. Kč. Zvýšily se naopak podíly druhé a čtvrté kategorie, když čtvrtá kategorie dosáhla u všech ukazatelů, kromě účetní přidané hodnoty, nejvyšších podílů. Produktivita práce z účetní přidané hodnoty poklesla o 5,7 % na 356,8 tis. Kč při růstu průměrné mzdy o 7,6 %. Nejvyšší produktivitu práce zaznamenala II. kategorie podniků, při jejím vysokém meziročním růstu (o 83,6 % na 675,1 tis. Kč). EBIT (výsledek hospodaření před zdaněním včetně nákladových úroků) byl ve stavebnictví záporný a v dělení EBIT byly záporné rovněž podíly pro podniky a pro věřitele. Jak podniky pod zahraniční kontrolou, tak i soukromé podniky národní netvořily ekonomickou přidanou hodnotu a oba sektory měly zápornou rentabilitu vlastního kapitálu. Vyšší produktivitu práce z přidané hodnoty si udržely podniky pod zahraniční kontrolou, kterou zvýšily meziročně o 22,4 % na 529,3 tis. Kč a také vykázaly vyšší úroveň průměrné mzdy. U soukromých podniků se produktivita práce snížila. 9

PŘÍLOHOVÁ ČÁST I. Metodická část II. Tabulky III. Schemata IV. Grafy 11

METODICKÁ ČÁST 1. Zdroj dat Analýzy jsou založeny na datech ze čtvrtletních výkazů ČSÚ P 3-04 mutace c, d a resortním výkazu RES (MPO) P 3-04. Z dat jsou sestaveny stručné finanční výkazy pro jednotlivé podniky (R - položka z rozvahy, V - položka z výkazu zisků a ztrát, D - doplňující ukazatel). Ř. Ukazatel Zdroj dat R1 Aktiva celkem R10 R2 Stálá aktiva R1-R5-R9 R3 Dlouhodobý hmotný a nehmotný majetek ČSÚ R4 Finanční investice R2-R3 R5 Oběžná aktiva R6+R7+R8 R6 Zásoby ČSÚ R7 Pohledávky ČSÚ + RES R8 Finanční majetek RES R9 Ostatní aktiva RES R10 Pasiva celkem ČSÚ R11 Vlastní kapitál ČSÚ R12 Základní kapitál RES R13 Cizí zdroje RES R14 Rezervy ČSÚ R15 Dlouhodobé závazky R14-R17-R18 R16 Dluhopisy ČSÚ + RES R17 Krátkodobé závazky RES R18 Bankovní úvěry a výpomoci ČSÚ + RES R19 Dlouhodobé bankovní úvěry R18-R20 R20 Běžné bankovní úvěry a výpomoci RES R21 Ostatní pasiva R10-R11-R13 V1 Tržby za prodej zboží ČSÚ V2 Náklady na prodané zboží ČSÚ V3 Obchodní marže V1-V2 V4 Výkony ČSÚ V5 Tržby za prodej vl. výrobků a služeb ČSÚ V6 Změna stavu zásob vl. výroby a výrobků ČSÚ V7 Aktivace ČSÚ V8 Výkonová spotřeba ČSÚ V9 Účetní přidaná hodnota ČSÚ V10 Osobní náklady ČSÚ V11 Mzdové náklady ČSÚ V12 Soc. a zdravotní pojištění V10-V11-V13 V13 OON ČSÚ V14 Odpisy ČSÚ V15 Provozní výsledek hospodaření RES V16 Nákladové úroky ČSÚ V17 Finanční výsledek hospodaření RES V18 Výsledek hospodaření před zdaněním ČSÚ 13

Ř. Ukazatel Zdroj dat V19 Daň Dopočet V20 Výsledek hospodaření po zdanění (čistý zisk) V18-V19 D1 Pohledávky po lhůtě splatnosti RES D2 Závazky po lhůtě splatnosti RES D3 Pohledávky v podnicích s rozhodujícím a podstatným vlivem RES D4 Závazky v podnicích s rozhodujícím a podstatným vlivem RES D5 Úplatné zdroje R11+R16+R18 D6 Výnosy celkem ČSÚ D7 Náklady celkem ČSÚ D8 EBIT V18+V16 Vzhledem k tomu, že data jsou kombinována ze dvou výkazů, je v případě porušení vazeb ve statistických výkazech upřednostněn výkaz ČSÚ. 2. Použitý model MPO ČR používá pro hodnocení odvětví pyramidovou ukazatelovou soustavu INFA Inky a Ivana Neumaierových a to její část: pyramidový rozklad ročního ukazatele EVA. 1 Tento pyramidový rozklad je spojením finančního controllingu a controllingu rizik.2 Pro controlling rizik je použit upravený ratingový model, který byl pro účely MPO ČR nejvhodnější. Ratingové agentury hodnotí sice především věřitelské riziko, ale mnohé z jejich přístupů lze aplikovat i na hodnocení rizika majitele. Principy přístupu ratingových agentur jsou inspirativní. Konkrétní postup ratingových agentur je jejich know how, ale díky existenci matematicko statistických studií lze na základě veřejně dostupných dat o uděleném ratingu a finančních dat podniku sestavit funkci, která by vedla ke stejným výsledkům jako postup ratingové agentury. Existují další alternativní metody odhadu rizika. 3 Výše rizika reprezentuje alternativní náklad vlastního kapitálu (r e ). Je to výnosnost (zhodnocení) vlastního kapitálu, kterou by bylo možné docílit v případě investice do alternativní (rozuměno stejně rizikové) investiční příležitosti. Studiem několika desítek matematicko statistických modelů ratingu byly vytipovány důležité fundamentální charakteristiky ovlivňující riziko a sestavena ratingová funkce. Byla tak získána představa o vzájemném poměru rizikových přirážek a o tom, na které finanční (i nefinanční) ukazatele jsou přirážky navázány. Problémem zůstávalo usazení funkce, tak aby odpovídala realitě. Minimální riziko bylo dáno výnosem státních pokladničních poukázek, popřípadě výnosem 10letých státních dluhopisů. Maximální hodnota rizika byla určena na základě expertních odhadů pracovníků z fondů rizikového kapitálu (okolo 40% nad pokladniční poukázky). Takto nastavená funkce rizika byla podrobena testování. Pro testování byly použita data z agentury Bloomberg. Výsledkem je funkce hodnotící riziko pro středně 1 Na zkratku EVA má poradenská firma Stern Stewart & Co. registrovanou ochranou známku. 2 Smyslem controllingu je řídit hodnotu podniku směrem k jejímu zvyšování. Je zaměřen na plánování a rozpočtování, vyhodnocování plnění finančního plánu, řízení odchylek od plánu, kontrolu aktuálnosti plánu a jeho změny. Řídit odchylky znamená řešit je buď ex post a nebo lépe se snažit je předvídat ex ante. Controlling má zabezpečit, aby podnik postupoval podle plánu v souladu s aktuální strategií, která je odpovídající reakcí na vývoj okolí. Nekontroluje pouze plnění plánu, ale stále konfrontuje předpoklady, na kterých je plán postaven se skutečností, a pokud se situace změnila, stimuluje reakci. V podnicích ČR je rozšířen především finanční controlling, zatímco controlling rizik je v ČR zatím málo využíván, ale lze se s ním setkat u velkých zahraničních společností. 3 Pomocí modelu CAPM (Capital Asset Princing Model). Zde je koeficient Beta (charakterizující riziko) odvozen z minulého vývoje cen veřejně obchodovaných podniků. Pro odhad beta veřejně neobchodovaných podniků se používají úpravy modelu CAPM pomocí expertních úprav konstant. To z tohoto modelu dělá expertní odhad nejedná se již o aplikaci modelu CAPM. Je možno použít také odhad rizika pomocí vybraných poměrů tržní ceny a fundamentálního ukazatele (např. tržní cena akcie/tržby na akcii). Poměry tržní ceny k hodnotám různých fundamentálních ukazatelů však často vedou k různým výsledkům hodnocení rizika. 14

rizikové podniky ve shodě se skutečností u testovaného vzorku podniků. Příznivěji jsou hodnoceny málo rizikové podniky a přísněji vysoce rizikové podniky. Ratingový model má tento tvar: r e UZ WACC A = ( 1 d) U UZ BU + O A VK A VK A kde r e = alternativní náklad na vlastní kapitál WACC = vážený náklad na kapitál (viz dále) UZ = úplatné zdroje (VK + BU + O), tj. kapitál, za který je nutno platit A = aktiva celkem VK = vlastní kapitál BU = bankovní úvěry O = dluhopisy U BU + O d = úroková míra = daňová sazba WACC = r f + r LA + r podnikatelské + r FinStab kde r f = bezriziková sazba r LA r podnikatelské r FinStab = funkce (ukazatelů charakterizujících velikost podniku) = funkce (ukazatelů charakterizujících tvorbu produkční síly) = funkce (ukazatelů charakterizujících vztahy mezi aktivy a pasívy). WACC je stanoven jako by podnik měl úplatné zdroje = vlastní kapitál. Dále je předpokládána nezávislost WACC na kapitálové struktuře. Při sestavení nejjednoduššího modelu stanovení re, byly použity následující ukazatele: bezriziková sazba pro 1. čtvrtletí 2005 r f = 3,8 % bezriziková sazba pro 1. čtvrtletí 2006 r f = 3,5 % Ve skupině ukazatelů charakterizujících velikost podniku - úplatné zdroje je-li UZ > 3 mld. Kč r LA = 0.00% (hranice vychází ze zkušeností firem poskytujících rizikový kapitál) je-li UZ < 100 mil. Kč r LA = 5.00% je-li UZ >100 mil. Kč ale < 3 mld. Kč použije se propočet takto: r LA = (3 mld. Kč - UZ) 2 / 168,2 15

Ve skupině ukazatelů charakterizujících tvorbu produkční síly - EBIT/aktiva je riziko závislé na tomto ukazateli a splnění podmínky pro nahrazování úplatného cizího kapitálu vlastním jměním (pro práci s cizím kapitálem). Podmínka zní: EBIT A ( VK + BU + O) A U BU + O položíme X1 = ( VK + BU + 0) A U BU + 0 EBIT pokud > X1 rpodnikatel ské = 0,00% A EBIT pokud < 0 rpodnikatel ské = 10,00% A takže funkčně vyjádřeno r podnikatelské = (X1 - EBIT/Aktiva) 2 / (10 * X1 2 ) Ovšem hodnota r podnikatelské nemůže klesnout pod minimální hodnotu danou variabilitou ukazatele EBIT/ /A. Minimální hodnota je spočtena pro každé odvětví zvlášť. Minimální hodnota rpodnikatelské se zvýšila v průměru asi o 1%, proto je rozdílné zařazení podniků podle 4 kategorii v roce 2004 ve finanční analýze za rok 2005 (proti finanční analýze za rok 2004). Ve skupině ukazatelů charakterizujících vztahy mezi aktivy a pasívy - likvidita L3: Je-li celková likvidita > XL r FinStab = 0.00% Je-li celková likvidita < 1 r FinStab = 10.00% Je-li celková likvidita firmy > 1, ale < XL propočte se r FinStab takto : r FinStab = (XL - celková likvidita) 2 / 10*(XL - 1) 2 Pokud průměr průmyslu je nižší než 1,25, pak horní hranice XL = 1,25, pokud je průměr průmyslu větší než 1,25, pak XL = průměr průmyslu. Z tohoto důvodu je možný zdánlivý nelogický vliv změny likvidity na změnu EVA. U podniků s velkou finanční silou je provedena individuální úprava. Podrobný postup odhadu r e na základě výše uvedeného modelu není možno brát (stejně jako u ratingových agentur) jako pevný algoritmus, ale jako princip přístupu, v rámci kterého je třeba zohlednit odlišnosti hodnocených podniků. Alternativní náklad na kapitál (r e ) za odvětví je propočten podnikově, tak, že alternativní náklad na kapitál (r e ) jednotlivých podniků je vážen jejich vlastním kapitálem (získal se tzv. požadovaný zisk ) a tyto zisky byly sečteny za odvětví a vyděleny agregovaným vlastním kapitálem za odvětví. Jde o přesnější propočet za odvětví (výnosnost odpovídající riziku). Algoritmus propočtu ekonomické přidané hodnoty byl shodný pro všechny organizace s tím, že byla zohledněna odvětvová specifika v ukazatelích likvidit (velké vybrané společnosti - energetické podniky apod.), u nichž byl výpočet proveden úpravou algoritmu. V pyramidovém rozkladu INFA( jsou použity tyto ukazatele: 16

Ukazatel EVA ROE (rentabilita vlastního kapitálu) r e (alternativní náklad na kapitál) CZ/Zisk ROA (rentabilita aktiv) VK/A UZ/A Úroková míra Likvidita L3 Likvidita L2 Likvidita L1 EBIT/V (marže) V/A (obrat aktiv) PH/V ON/V Odpisy/V (Ostatní V N) Výpočet (ROE r e ).VK Výsledek hospodaření po zdanění/vlastní kapitál Viz ratingový model Výsledek hospodaření po zdanění/výsledek hospodaření před zdaněním EBIT/Aktiva Vlastní kapitál/aktiva Úplatné zdroje/aktiva Nákladové úroky/(dluhopisy + bankovní úvěry) Oběžná aktiva/(krátkodobé závazky + krátkodobé bankovní úvěry) (Pohledávky + Finanční majetek)/(krátkodobé závazky + krátkodobé bankovní úvěry) Finanční majetek/(krátkodobé závazky + krátkodobé bankovní úvěry) EBIT/Výnosy celkem Výnosy celkem/aktiva Přidaná hodnota/výnosy celkem Osobní náklady/výnosy celkem Odpisy/Výnosy celkem PH/V ON/V Odpisy/V. Ukazatel EVA je rozložen pomocí několika pyramidových rozkladů na dílčí činitele (dále již nerozkládané) a pomocí logaritmické metody (popřípadě metody postupných změn) je vyjádřen vliv změny hodnoty dílčího ukazatele na změnu hodnoty EVA. Všechny tyto pyramidové rozklady jsou znázorněny ve schématech. Pro srovnání podniků je uveden zvlášť rozklad spreadu, tj. rozdílu ROE - r e. 17

II. TABULKY Poměrové ukazatele finanční analýzy - Výsledek hospodaření/vlastní kapitál (ROE) 1 - Výsledek hospodaření/vlastní kapitál (ROE) podle kategorií tvorby hodnoty 1 A - Výsledek hospodaření/vlastní kapitál (ROE) podle institucionálních sektorů 1 B - EBIT/Aktiva (ROA) 2 - EBIT/Aktiva (ROA) podle kategorií tvorby hodnoty 2 A - EBIT/Aktiva (ROA) podle institucionálních sektorů 2 B - Vlastní kapitál/aktiva celkem 3 - Vlastní kapitál/aktiva celkem podle kategorií tvorby hodnoty 3 A - Vlastní kapitál/aktiva celkem podle institucionálních sektorů 3 B - Úplatné zdroje/aktiva celkem 4 - Úplatné zdroje/aktiva celkem podle kategorií tvorby hodnoty 4 A - Úplatné zdroje/aktiva celkem podle institucionálních sektorů 4 B - Úroková míra 5 - Úroková míra podle kategorií tvorby hodnoty 5 A - Úroková míra podle institucionálních sektorů 5 B - Běžná likvidita (L3) 6 - Běžná likvidita (L3) podle kategorií tvorby hodnoty 6 A - Běžná likvidita (L3) podle institucionálních sektorů 6 B - Pohotová likvidita (L2) 7 - Pohotová likvidita (L2) podle kategorií tvorby hodnoty 7 A - Pohotová likvidita (L2) podle institucionálních sektorů 7 B - Peněžní likvidita (L1) 8 - Peněžní likvidita (L1) podle kategorií tvorby hodnoty 8 A - Peněžní likvidita (L1) podle institucionálních sektorů 8 B - EBIT/Výnosy 9 - EBIT/Výnosy podle kategorií tvorby hodnoty 9 A - EBIT/Výnosy podle institucionálních sektorů 9 B - Výnosy/Aktiva celkem 10 - Výnosy/Aktiva celkem - podle kategorií tvorby hodnoty 10 A - Výnosy/Aktiva celkem podle institucionálních sektorů 10 B - Výsledek hospodaření po zdanění/výsledek hospodaření před zdaněním 11 Finanční výkazy - Aktiva celkem v mil. Kč 12 - Aktiva celkem v mil. Kč podle kategorií tvorby hodnoty 12 A - Aktiva celkem v mil. Kč podle institucionálních sektorů 12 B - Struktura aktiv celkem v % 13 - Struktura aktiv celkem v % - podle kategorií tvorby hodnoty 13 A - Struktura aktiv celkem v % - podle institucionálních sektorů 13 B - Pasiva v mil. Kč 14 - Pasiva v mil. Kč podle kategorií tvorby hodnoty 14 A - Pasiva v mil. Kč - podle institucionálních sektorů 14 B - Struktura pasiv v % 15 - Struktura pasiv v % podle kategorií tvorby hodnoty 15 A - Struktura pasiv v % - podle institucionálních sektorů 15 B - Výkaz zisku a ztráty v mil. Kč 16 - Výkaz zisku a ztráty v mil. Kč podle kategorií tvorby hodnoty 16 A - Výkaz zisku a ztráty v mil. Kč - podle institucionálních sektorů 16 B - Struktura výkazu zisku a ztráty v % 17 19

- Struktura výkazu zisku a ztráty v % podle kategorií tvorby hodnoty 17 A - Struktura výkazu zisku a ztráty v % - podle institucionálních sektorů 17 B Ostatní tabulky - Dělení účetní přidané hodnoty 18 - Dělení EBIT 19 - Alternativní náklad na vlastní kapitál (r e ) 20 - Podíly kategorií tvorby hodnoty v % 21 - Investice a zaměstnanci 22 - Produktivita práce a průměrná mzda 23 - Produktivita práce a průměrná mzda podle kategorií tvorby hodnoty 23 A - Produktivita práce a průměrná mzda podle institucionálních sektorů 23 B 20

Tab.č. 1 Výsledek hospodaření/vlastní kapitál (ROE) 21 ROE = Výsledek hospodaření/vlastní kapitál v % (přepočteno na roční hodnotu) OKEČ Název 1. čtvrtletí změna 1. pololetí změna 1.-3. čtvrtletí změna rok změna 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů CA Těžba uhlí, lignitu, rašeliny 14,34 19,88 5,54 CB Těžba ostatních nerostných surovin -12,89-11,40 1,49 C Těžba nerostných surovin 12,37 16,35 3,98 DA Výroba potravin. výr. a nápojů, tabák. výrobků 14,36 11,90-2,46 17 Výroba textilií a textilních výrobků -0,15 2,23 2,38 18 Výroba oděvů, zpracování a barvení kožešin 9,61 8,16-1,45 DB Výroba textilií, textil. a oděv. výrobků 0,90 2,80 1,90 DC Výroba usní a výrobků z usní -13,84-8,21 5,63 DD Zpracování dřeva, výr. dřev. výr. kr. nábytku 6,84 8,08 1,23 21 Výroba vlákniny, papíru a výrobků z papíru 13,02 14,94 1,93 22 Vydavatelství, tisk a rozmn. nahr. nosičů 13,07 12,57-0,51 DE Výroba vlákniny, papíru a výr. z papíru 13,04 14,00 0,96 DF Výroba koksu, jaderných paliv, raf. zprac. ropy -3,17-2,28 0,89 DG Výroba chem. látek, příprav., léčiv a chem. vlák. 15,80 14,28-1,52 DH Výroba pryžových a plastových výrobků 12,83 13,12 0,29 DI Výroba ostatních nekovových miner. výr. 3,30 5,89 2,59 27 Výroba zakladních kovů a hutních výrobků 28,18 13,19-14,99 28 Výroba kovových konstrukcí a kovoděl. výr. 8,57 11,57 3,00 DJ Výroba zákl. kovů, hutních a kovoděl. výr. 21,63 12,65-8,98 DK Výroba a opravy strojů j.n. 2,93 7,90 4,97 30 Výroba kanc. strojů a počítačů -45,63 18,22 63,84 31 Výroba elektrických strojů a zařízení j.n. 7,64 13,65 6,01 32 Výroba rádiových, televizních a spoj. zař. a přístr. -12,29 20,75 33,04 33 Výroba zdrav. přesných, optic. a časoměr. přístrojů 20,34 26,17 5,83 DL Výroba elek. a optických přístrojů a zař. 2,52 17,66 15,14 34 Výroba motorových vozidel, přívěsů a návěsů 11,83 22,05 10,22 35 Výroba ost. dopravních zařízení -4,53-72,34-67,81 DM Výroba dopravních prostředků a zař. 11,28 19,47 8,19 36 Výroba nábytku; zprac. průmysl j.n. 26,83 32,05 5,22 37 Recyklace druhotných surovin 18,12 8,60-9,51 DN Zpracovatelský průmysl jinde neuved. 26,11 29,89 3,78 D Zpracovatelský průmysl 10,95 12,97 2,02 40 Výroba a rozvod elektřiny, plynu a tep. energie 16,45 18,67 2,22 41 Shromažďování, úprava a rozvod vody 4,21 5,70 1,49 E Výroba a rozvod elekt., plynu a vody 14,72 17,17 2,45 Průmysl celkem 12,23 14,59 2,36 F Stavebnictví -0,93-7,76-6,83 G Obchod, opravy mot. vozidel -1,14 2,48 3,62 H Ubytování a stravování -1,12-7,16-6,05 K Pronájem, služby, výzkum 9,75 19,43 9,68 Celkem 10,53 12,81 2,28

22 Tab. č. 1A Výsledek hospodaření/vlastní kapitál (ROE) - podle kategorií tvorby hodnoty ROE = Výsledek hospodaření/vlastní kapitál v % (přepočteno na roční hodnotu) Okeč Název Kategorie 1. čtvrtletí změna 1. pololetí změna 1.-3. čtvrtletí změna rok změna 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů C Těžba nerostných surovin 1. Tvoří hodnotu 15,34 21,29 5,95 2. ROE > r f, ale netvoří hodnotu 5,86 x x 2,26 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0-18,15-17,17 0,98 D Zpracovatelský průmysl 1. Tvoří hodnotu 26,22 24,15-2,07 2. ROE > r f, ale netvoří hodnotu 7,78 8,07 0,28 2,05 2,02-0,03 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0-30,04-27,20 2,84 E Výroba a rozvod elekt., 1. Tvoří hodnotu 17,76 20,98 3,22 plynu a vody 2. ROE > r f, ale netvoří hodnotu 7,79 5,49-2,30 1,73 2,06 0,33 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0-78,42-17,26 61,16 Průmysl celkem 1. Tvoří hodnotu 21,81 22,72 0,91 2. ROE > r f, ale netvoří hodnotu 7,74 7,72-0,02 1,96 2,04 0,08 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0-30,86-25,92 4,94 F Stavebnictví 1. Tvoří hodnotu 33,69 37,71 4,02 2. ROE > r f, ale netvoří hodnotu 6,97 6,89-0,08 2,62 2,13-0,49 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0-25,19-32,09-6,90 Celkem 1. Tvoří hodnotu 22,72 23,73 1,01 2. ROE > r f, ale netvoří hodnotu 7,83 7,63-0,19 1,95 2,02 0,07 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0-29,59-25,04 4,55 x) důvěrné údaje

Tab. č. 1B Výsledek hospodaření/vlastní kapitál (ROE) - podle institucionálních sektorů ROE = Výsledek hospodaření/vlastní kapitál v % (přepočteno na roční hodnotu) Okeč Název Institucionální sektory 1. čtvrtletí změna 1. pololetí změna 1.-3. čtvrtletí změna rok změna 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů C Těžba nerostných surovin 11001 Nefinační podniky veřejné 8,20 11,60 3,40 11102 Nefin. podniky soukromé národní 14,35 19,43 5,09 zahr. kontrolou -16,78-8,88 7,90 D Zpracovatelský průmysl 11001 Nefinační podniky veřejné -5,29-6,41-1,11 11102 Nefin. podniky soukromé národní 7,30 7,63 0,32 zahr. kontrolou 13,00 15,82 2,82 E Výroba a rozvod elekt., 11001 Nefinační podniky veřejné 10,97 16,14 5,17 plynu a vody 11102 Nefin. podniky soukromé národní 18,89 12,97-5,92 zahr. kontrolou 23,71 34,49 10,78 Průmysl celkem 11001 Nefinační podniky veřejné 10,46 15,51 5,04 11102 Nefin. podniky soukromé národní 11,13 10,76-0,38 zahr. kontrolou 13,90 17,31 3,41 F Stavebnictví 11001 Nefinační podniky veřejné x x 11102 Nefin. podniky soukromé národní -0,31-5,85-5,54 zahr. kontrolou -3,00-15,73-12,72 Celkem 11001 Nefinační podniky veřejné 10,37 15,21 4,84 11102 Nefin. podniky soukromé národní 10,13 9,83-0,30 zahr. kontrolou 10,88 14,37 3,48 x) důvěrné údaje 23

24 Tab. č. 2 EBIT/Aktiva ROA = EBIT/Aktiva v % (přepočteno na roční hodnotu) OKEČ Název 1. čtvrtletí změna 1. pololetí změna 1.-3. čtvrtletí změna rok změna 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů CA Těžba uhlí, lignitu, rašeliny 14,13 16,99 2,86 CB Těžba ostatních nerostných surovin -5,68-6,98-1,30 C Těžba nerostných surovin 12,14 14,36 2,22 DA Výroba potravin. výr. a nápojů, tabák. výrobků 10,96 8,85-2,11 17 Výroba textilií a textilních výrobků 2,24 3,28 1,04 18 Výroba oděvů, zpracování a barvení kožešin 7,68 6,63-1,05 DB Výroba textilií, textil. a oděv. výrobků 2,97 3,70 0,73 DC V ýroba usní a výrobků z usní -0,30 0,92 1,22 DD Zpracování dřeva, výr. dřev. výr. kr. nábytku 6,32 6,52 0,21 21 Výroba vlákniny, papíru a výrobků z papíru 10,49 11,85 1,35 22 Vydavatelství, tisk a rozmn. nahr. nosičů 12,06 10,94-1,12 DE Výroba vlákniny, papíru a výr. z papíru 11,07 11,49 0,42 DF Výroba koksu, jaderných paliv, raf. zprac. ropy -1,16-0,25 0,92 DG Výroba chem. látek, příprav., léčiv a chem. vlák. 13,16 11,93-1,23 DH Výroba pryžových a plastových výrobků 10,43 10,63 0,20 DI Výroba ostatních nekovových miner. výr. 4,50 5,77 1,27 27 Výroba zakladních kovů a hutních výrobků 21,98 10,31-11,67 28 Výroba kovových konstrukcí a kovoděl. výr. 6,93 8,70 1,77 DJ Výroba zákl. kovů, hutních a kovoděl. výr. 16,03 9,70-6,32 DK Výroba a opravy strojů j.n. 4,20 6,41 2,21 30 Výroba kanc. strojů a počítačů -2,86 5,02 7,88 31 Výroba elektrických strojů a zařízení j.n. 7,02 9,20 2,18 32 Výroba rádiových, televizních a spoj. zař. a přístr. -1,65 12,31 13,95 33 Výroba zdrav. přesných, optic. a časoměr. přístrojů 16,38 21,30 4,92 DL Výroba elek. a optických přístrojů a zař. 4,10 10,73 6,63 34 Výroba motorových vozidel, přívěsů a návěsů 8,77 14,20 5,43 35 Výroba ost. dopravních zařízení 2,59-5,52-8,11 DM Výroba dopravních prostředků a zař. 8,09 12,07 3,98 36 Výroba nábytku; zprac. průmysl j.n. 16,62 18,56 1,94 37 Recyklace druhotných surovin 12,14 6,24-5,90 DN Zpracovatelský průmysl jinde neuved. 16,25 17,51 1,26 D Zpracovatelský průmysl 8,83 9,55 0,72 40 Výroba a rozvod elektřiny, plynu a tep. energie 14,85 15,85 1,00 41 Shromažďování, úprava a rozvod vody 4,06 6,04 1,98 E Výroba a rozvod elekt., plynu a vody 13,43 14,90 1,47 Průmysl celkem 10,22 11,29 1,07 F Stavebnictví 1,29-1,42-2,71 G Obchod, opravy mot. vozidel 2,14 3,00 0,86 H Ubytování a stravování 2,87-0,04-2,91 K Pronájem, služby, výzkum 7,89 13,60 5,71 Celkem 8,68 9,63 0,95 EBIT = zisk před úroky a zdaněním

Tab. č. 2A EBIT/Aktiva - podle kategorií tvorby hodnoty ROA = EBIT/Aktiva v % (přepočteno na roční hodnotu) Okeč Název Kategorie 1. čtvrtletí změna 1. pololetí změna 1.-3. čtvrtletí změna rok změna 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů C Těžba nerostných surovin 1. Tvoří hodnotu 14,85 17,92 3,06 2. ROE > r f, ale netvoří hodnotu 5,65 x x 2,37 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0-10,68-11,91-1,23 D Zpracovatelský průmysl 1. Tvoří hodnotu 19,81 17,09-2,72 2. ROE > r f, ale netvoří hodnotu 6,08 6,11 0,03 2,25 2,23-0,01 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0-7,72-7,68 0,04 E Výroba a rozvod elekt., 1. Tvoří hodnotu 15,68 17,50 1,82 plynu a vody 2. ROE > r f, ale netvoří hodnotu 4,72 5,15 0,42 2,18 2,47 0,29 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0-33,16-5,75 27,42 Průmysl celkem 1. Tvoří hodnotu 17,87 17,29-0,59 2. ROE > r f, ale netvoří hodnotu 5,92 6,03 0,10 2,24 2,31 0,07 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0-8,35-7,72 0,63 F Stavebnictví 1. Tvoří hodnotu 14,67 14,90 0,24 2. ROE > r f, ale netvoří hodnotu 3,69 2,93-0,76 1,47 1,92 0,45 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0-9,42-11,65-2,23 Celkem 1. Tvoří hodnotu 17,70 17,29-0,41 2. ROE > r f, ale netvoří hodnotu 5,66 5,47-0,19 2,16 2,15-0,01 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0-8,25-7,64 0,61 x) důvěrné údaje 25

26 Tab. č. 2B EBIT/Aktiva - podle institucionálních sektorů ROA = EBIT/Aktiva v % (přepočteno na roční hodnotu) Okeč Název Institucionální sektory 1. čtvrtletí změna 1. pololetí změna 1.-3. čtvrtletí změna rok změna 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů C Těžba nerostných surovin 11001 Nefinační podniky veřejné 8,78 11,78 3,00 11102 Nefin. podniky soukromé národní 13,97 16,13 2,16 zahr. kontrolou -3,97-4,86-0,89 D Zpracovatelský průmysl 11001 Nefinační podniky veřejné 1,82 0,74-1,08 11102 Nefin. podniky soukromé národní 6,59 6,43-0,16 zahr. kontrolou 10,09 11,23 1,15 E Výroba a rozvod elekt., 11001 Nefinační podniky veřejné 11,20 14,83 3,63 plynu a vody 11102 Nefin. podniky soukromé národní 16,33 11,63-4,70 zahr. kontrolou 16,19 21,89 5,70 Průmysl celkem 11001 Nefinační podniky veřejné 10,56 14,04 3,48 11102 Nefin. podniky soukromé národní 9,49 8,86-0,64 zahr. kontrolou 10,59 12,12 1,53 F Stavebnictví 11001 Nefinační podniky veřejné x x 11102 Nefin. podniky soukromé národní 1,80-0,58-2,38 zahr. kontrolou -0,28-4,46-4,18 Celkem 11001 Nefinační podniky veřejné 10,25 13,66 3,42 11102 Nefin. podniky soukromé národní 8,27 7,81-0,46 zahr. kontrolou 8,53 9,89 1,36 x) důvěrné údaje

Tab. č. 3 Vlastní kapitál/aktiva 27 Vlastní kapitál/aktiva v % OKEČ Název 1. čtvrtletí změna 1. pololetí změna 1.-3. čtvrtletí změna rok změna 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů CA Těžba uhlí, lignitu, rašeliny 72,35 64,00-8,35 CB Těžba ostatních nerostných surovin 50,45 65,99 15,54 C Těžba nerostných surovin 70,15 64,22-5,93 DA Výroba potravin. výr. a nápojů, tabák. výrobků 50,58 49,98-0,60 17 Výroba textilií a textilních výrobků 52,82 55,22 2,40 18 Výroba oděvů, zpracování a barvení kožešin 41,09 41,14 0,05 DB Výroba textilií, textil. a oděv. výrobků 51,24 53,45 2,21 DC Výroba usní a výrobků z usní 27,66 28,58 0,92 DD Zpracování dřeva, výr. dřev. výr. kr. nábytku 47,24 47,26 0,02 21 Výroba vlákniny, papíru a výrobků z papíru 54,16 56,52 2,36 22 Vydavatelství, tisk a rozmn. nahr. nosičů 60,35 57,86-2,49 DE Výroba vlákniny, papíru a výr. z papíru 56,46 57,04 0,58 DF Výroba koksu, jaderných paliv, raf. zprac. ropy 52,66 50,49-2,18 DG Výroba chem. látek, příprav., léčiv a chem. vlák. 54,72 57,89 3,17 DH Výroba pryžových a plastových výrobků 53,43 54,90 1,47 DI Výroba ostatních nekovových miner. výr. 56,55 53,36-3,18 27 Výroba zakladních kovů a hutních výrobků 55,64 55,12-0,52 28 Výroba kovových konstrukcí a kovoděl. výr. 42,66 45,01 2,35 DJ Výroba zákl. kovů, hutních a kovoděl. výr. 50,51 51,29 0,79 DK Výroba a opravy strojů j.n. 42,19 43,19 1,00 30 Výroba kanc. strojů a počítačů 9,24 17,28 8,03 31 Výroba elektrických strojů a zařízení j.n. 47,35 44,44-2,92 32 Výroba rádiových, televizních a spoj. zař. a přístr. 35,71 38,30 2,58 33 Výroba zdrav. přesných, optic. a časoměr. přístrojů 53,80 56,51 2,70 DL Výroba elek. a optických přístrojů a zař. 39,00 40,14 1,13 34 Výroba motorových vozidel, přívěsů a návěsů 44,70 45,73 1,03 35 Výroba ost. dopravních zařízení 12,47 10,59-1,89 DM Výroba dopravních prostředků a zař. 41,17 41,93 0,76 36 Výroba nábytku; zprac. průmysl j.n. 42,68 41,98-0,69 37 Recyklace druhotných surovin 42,95 46,01 3,06 DN Zpracovatelský průmysl jinde neuved. 42,70 42,33-0,37 D Zpracovatelský průmysl 47,88 48,29 0,41 40 Výroba a rozvod elektřiny, plynu a tep. energie 61,87 62,87 1,00 41 Shromažďování, úprava a rozvod vody 67,07 76,16 9,09 E Výroba a rozvod elekt., plynu a vody 62,55 64,16 1,60 Průmysl celkem 52,98 53,55 0,57 F Stavebnictví 35,40 34,87-0,53 G Obchod, opravy mot. vozidel 34,03 35,19 1,16 H Ubytování a stravování 28,02 27,24-0,78 K Pronájem, služby, výzkum 43,10 44,51 1,41 Celkem 49,32 49,96 0,64

28 Tab. č. 3A Vlastní kapitál/aktiva - podle kategorií tvorby hodnoty Vlastní kapitál/aktiva v % Okeč Název Kategorie 1. čtvrtletí změna 1. pololetí změna 1.-3. čtvrtletí změna rok změna 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů C Těžba nerostných surovin 1. Tvoří hodnotu 71,41 63,31-8,10 2. ROE > r f, ale netvoří hodnotu 65,34 x x 68,33 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0 59,39 70,08 10,69 D Zpracovatelský průmysl 1. Tvoří hodnotu 53,84 51,78-2,06 2. ROE > r f, ale netvoří hodnotu 48,34 49,73 1,39 60,32 56,84-3,48 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0 30,46 32,64 2,18 E Výroba a rozvod elekt., 1. Tvoří hodnotu 61,61 61,93 0,32 plynu a vody 2. ROE > r f, ale netvoří hodnotu 40,02 68,37 28,35 90,57 90,60 0,03 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0 43,07 33,55-9,52 Průmysl celkem 1. Tvoří hodnotu 58,13 56,08-2,06 2. ROE > r f, ale netvoří hodnotu 47,75 51,87 4,12 66,45 67,36 0,91 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0 31,52 34,01 2,49 F Stavebnictví 1. Tvoří hodnotu 31,34 29,64-1,71 2. ROE > r f, ale netvoří hodnotu 35,47 28,29-7,18 34,02 60,34 26,31 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0 39,07 37,47-1,60 Celkem 1. Tvoří hodnotu 55,15 53,67-1,47 2. ROE > r f, ale netvoří hodnotu 44,70 46,96 2,26 62,64 61,68-0,95 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0 32,21 34,91 2,71 x) důvěrné údaje

Tab. č. 3B Vlastní kapitál/aktiva - podle institucionálních sektorů Vlastní kapitál/aktiva v % Okeč Název Institucionální sektory 1. čtvrtletí změna 1. pololetí změna 1.-3. čtvrtletí změna rok změna 2005 2005 bodů 2005 2005 bodů 2005 2005 bodů 2005 2005 bodů C Těžba nerostných surovin 11001 Nefinační podniky veřejné 76,91 74,97-1,94 11102 Nefin. podniky soukromé národní 70,38 61,20-9,18 zahr. kontrolou 29,65 64,99 35,34 D Zpracovatelský průmysl 11001 Nefinační podniky veřejné 22,70 20,58-2,12 11102 Nefin. podniky soukromé národní 49,33 49,49 0,16 zahr. kontrolou 47,60 48,11 0,52 E Výroba a rozvod elekt., 11001 Nefinační podniky veřejné 67,43 67,64 0,20 plynu a vody 11102 Nefin. podniky soukromé národní 62,37 66,79 4,42 zahr. kontrolou 47,03 47,07 0,04 Průmysl celkem 11001 Nefinační podniky veřejné 65,87 66,15 0,28 11102 Nefin. podniky soukromé národní 54,58 55,27 0,68 zahr. kontrolou 47,46 48,09 0,63 F Stavebnictví 11001 Nefinační podniky veřejné x x 11102 Nefin. podniky soukromé národní 35,87 36,15 0,28 zahr. kontrolou 34,19 31,38-2,80 Celkem 11001 Nefinační podniky veřejné 64,10 65,37 1,27 11102 Nefin. podniky soukromé národní 49,89 50,92 1,03 zahr. kontrolou 44,76 45,02 0,26 x) důvěrné údaje 29

30 Tab. č. 4 Úplatné zdroje/aktiva Úplatné zdroje/aktiva v % OKEČ Název 1. čtvrtletí změna 1. pololetí změna 1.-3. čtvrtletí změna rok změna 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů CA Těžba uhlí, lignitu, rašeliny 73,60 70,90-2,70 CB Těžba ostatních nerostných surovin 68,61 78,94 10,32 C Těžba nerostných surovin 73,10 71,78-1,32 DA Výroba potravin. výr. a nápojů, tabák. výrobků 67,75 64,79-2,96 17 Výroba textilií a textilních výrobků 74,07 72,94-1,13 18 Výroba oděvů, zpracování a barvení kožešin 76,25 74,86-1,39 DB Výroba textilií, textil. a oděv. výrobků 74,36 73,18-1,18 DC Výroba usní a výrobků z usní 57,67 55,64-2,02 DD Zpracování dřeva, výr. dřev. výr. kr.nábytku 71,70 74,00 2,30 21 Výroba vlákniny, papíru a výrobků z papíru 74,40 72,98-1,42 22 Vydavatelství, tisk a rozmn. nahr. nosičů 78,16 76,47-1,69 DE Výroba vlákniny, papíru a výr. z papíru 75,80 74,35-1,45 DF Výroba koksu, jaderných paliv, raf. zprac. ropy 54,75 56,93 2,18 DG Výroba chem. látek, příprav., léčiv a chem. vlák. 74,91 75,37 0,46 DH Výroba pryžových a plastových výrobků 75,03 76,30 1,27 DI Výroba ostatních nekovových miner. výr. 76,79 72,91-3,88 27 Výroba zakladních kovů a hutních výrobků 64,79 64,00-0,79 28 Výroba kovových konstrukcí a kovoděl. výr. 61,29 62,32 1,03 DJ Výroba zákl. kovů, hutních a kovoděl. výr. 63,41 63,36-0,04 DK Výroba a opravy strojů j.n. 61,94 64,01 2,06 30 Výroba kanc. strojů a počítačů 24,48 26,29 1,82 31 Výroba elektrických strojů a zařízení j.n. 69,77 65,66-4,11 32 Výroba rádiových, televizních a spoj. zař. a přístr. 55,70 58,79 3,08 33 Výroba zdrav. přesných, optic. a časoměr. přístrojů 71,05 72,69 1,65 DL Výroba elek. a optických přístrojů a zař. 59,11 58,84-0,27 34 Výroba motorových vozidel, přívěsů a návěsů 59,61 61,37 1,75 35 Výroba ost. dopravních zařízení 25,59 28,56 2,97 DM Výroba dopravních prostředků a zař. 55,89 57,82 1,93 36 Výroba nábytku; zprac. průmysl j.n. 57,51 55,63-1,89 37 Recyklace druhotných surovin 65,02 70,09 5,06 DN Zpracovatelský průmysl jinde neuved. 58,13 56,86-1,28 D Zpracovatelský průmysl 65,32 65,08-0,24 40 Výroba a rozvod elektřiny, plynu a tep. energie 72,49 71,39-1,10 41 Shromažďování, úprava a rozvod vody 74,16 84,88 10,71 E Výroba a rozvod elekt., plynu a vody 72,71 72,70-0,01 Průmysl celkem 67,69 67,55-0,14 F Stavebnictví 42,79 40,95-1,84 G Obchod, opravy mot. vozidel 58,66 60,94 2,27 H Ubytování a stravování 84,99 87,12 2,13 K Pronájem, služby, výzkum 59,23 63,09 3,86 Celkem 65,47 65,66 0,19 Úplatné zdroje = vlastní kapitál + bankovní úvěry + vydané dluhopisy

Tab. č. 4A Úplatné zdroje/aktiva - podle kategorií tvorby hodnoty Úplatné zdroje/aktiva v % Okeč Název Kategorie 1. čtvrtletí změna 1. pololetí změna 1.-3. čtvrtletí změna rok změna 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů C Těžba nerostných surovin 1. Tvoří hodnotu 72,69 70,23-2,47 2. ROE > r f, ale netvoří hodnotu 99,64 x x 93,26 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0 64,89 76,41 11,52 D Zpracovatelský průmysl 1. Tvoří hodnotu 66,33 65,08-1,26 2. ROE > r f, ale netvoří hodnotu 70,14 72,01 1,87 72,33 72,46 0,13 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0 57,45 56,86-0,59 E Výroba a rozvod elekt., 1. Tvoří hodnotu 71,90 71,44-0,45 plynu a vody 2. ROE > r f, ale netvoří hodnotu 56,14 76,38 20,24 93,65 92,42-1,23 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0 63,74 37,23-26,50 Průmysl celkem 1. Tvoří hodnotu 68,92 67,63-1,28 2. ROE > r f, ale netvoří hodnotu 69,16 72,50 3,34 76,67 79,00 2,34 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0 57,79 56,44-1,34 F Stavebnictví 1. Tvoří hodnotu 40,75 32,43-8,33 2. ROE > r f, ale netvoří hodnotu 43,32 36,33-6,99 36,66 63,08 26,42 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0 47,18 44,51-2,67 Celkem 1. Tvoří hodnotu 67,05 66,02-1,03 2. ROE > r f, ale netvoří hodnotu 66,71 67,26 0,55 72,68 76,00 3,32 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0 58,08 58,83 0,75 x) důvěrné údaje 31

32 Tab. č. 4B Úplatné zdroje/aktiva - podle institucionálních sektorů Úplatné zdroje/aktiva v % Okeč Název Institucionální sektory 1. čtvrtletí změna 1. pololetí změna 1.-3. čtvrtletí změna rok změna 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů C Těžba nerostných surovin 11001 Nefinační podniky veřejné 77,02 75,91-1,12 11102 Nefin. podniky soukromé národní 73,05 70,23-2,81 zahr. kontrolou 53,12 79,20 26,08 D Zpracovatelský průmysl 11001 Nefinační podniky veřejné 23,78 21,35-2,43 11102 Nefin. podniky soukromé národní 67,49 67,01-0,48 zahr. kontrolou 64,97 64,77-0,20 E Výroba a rozvod elekt., 11001 Nefinační podniky veřejné 80,13 78,91-1,22 plynu a vody 11102 Nefin. podniky soukromé národní 67,07 70,33 3,26 zahr. kontrolou 57,30 56,89-0,40 Průmysl celkem 11001 Nefinační podniky veřejné 77,09 76,29-0,80 11102 Nefin. podniky soukromé národní 68,09 68,23 0,14 zahr. kontrolou 64,21 64,13-0,08 F Stavebnictví 11001 Nefinační podniky veřejné x x 11102 Nefin. podniky soukromé národní 44,31 43,36-0,95 zahr. kontrolou 38,34 34,17-4,16 Celkem 11001 Nefinační podniky veřejné 75,65 75,77 0,13 11102 Nefin. podniky soukromé národní 64,37 64,98 0,60 zahr. kontrolou 63,41 63,39-0,03 x) důvěrné údaje

Tab. č. 5 Úroková míra Úroková míra v % (přepočet na roční hodnotu) OKEČ Název 1. čtvrtletí změna 1. pololetí změna 1.-3. čtvrtletí změna rok změna 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů CA Těžba uhlí, lignitu, rašeliny 3,56 2,56-1,00 CB Těžba ostatních nerostných surovin 1,65 1,48-0,18 C Těžba nerostných surovin 2,38 2,36-0,02 DA Výroba potravin. výr. a nápojů, tabák. výrobků 4,96 4,61-0,35 17 Výroba textilií a textilních výrobků 4,95 4,81-0,14 18 Výroba oděvů, zpracování a barvení kožešin 4,63 4,65 0,02 DB Výroba textilií, textil. a oděv. výrobků 4,89 4,78-0,11 DC Výroba usní a výrobků z usní 4,41 4,72 0,31 DD Zpracování dřeva, výr. dřev. výr. kr. nábytku 4,57 3,87-0,71 21 Výroba vlákniny, papíru a výrobků z papíru 4,21 4,03-0,18 22 Vydavatelství, tisk a rozmn. nahr. nosičů 4,45 5,50 1,06 DE Výroba vlákniny, papíru a výr. z papíru 4,29 4,65 0,36 DF Výroba koksu, jaderných paliv, raf. zprac. ropy 5,72 1,80-3,92 DG Výroba chem. látek, příprav., léčiv a chem. vlák. 4,95 4,23-0,71 DH Výroba pryžových a plastových výrobků 3,53 3,94 0,40 DI Výroba ostatních nekovových miner. výr. 5,69 4,62-1,07 27 Výroba zakladních kovů a hutních výrobků 6,16 5,64-0,52 28 Výroba kovových konstrukcí a kovoděl. výr. 5,11 5,69 0,58 DJ Výroba zákl. kovů, hutních a kovoděl. výr. 5,56 5,67 0,11 DK Výroba a opravy strojů j.n. 4,78 4,38-0,40 30 Výroba kanc. strojů a počítačů 4,88 2,56-2,32 31 Výroba elektrických strojů a zařízení j.n. 4,59 3,87-0,72 32 Výroba rádiových, televizních a spoj. zař. a přístr. 5,54 3,27-2,27 33 Výroba zdrav. přesných, optic. a časoměr. přístrojů 3,86 10,02 6,16 DL Výroba elek. a optických přístrojů a zař. 4,82 4,18-0,64 34 Výroba motorových vozidel, přívěsů a návěsů 6,42 4,58-1,84 35 Výroba ost. dopravních zařízení 12,30 6,03-6,27 DM Výroba dopravních prostředků a zař. 6,99 4,75-2,24 36 Výroba nábytku; zprac. průmysl j.n. 4,38 3,58-0,80 37 Recyklace druhotných surovin 4,98 3,85-1,13 DN Zpracovatelský průmysl jinde neuved. 4,45 3,62-0,83 D Zpracovatelský průmysl 5,21 4,52-0,69 40 Výroba a rozvod elektřiny, plynu a tep. energie 8,41 4,16-4,24 41 Shromažďování, úprava a rozvod vody 2,86 3,15 0,29 E Výroba a rozvod elekt., plynu a vody 7,90 4,06-3,83 Průmysl celkem 5,66 4,38-1,28 F Stavebnictví 5,03 5,35 0,32 G Obchod, opravy mot. vozidel 4,34 3,68-0,66 H Ubytování a stravování 4,32 2,22-2,10 K Pronájem, služby, výzkum 5,42 5,37-0,05 Celkem 5,34 4,19-1,15 33 Úroková míra = Nákladové úroky/(bankovní úvěry + vydané dluhopisy)

34 Tab. č. 5A Úroková míra - podle kategorií tvorby hodnoty Úroková míra v % (přepočet na roční hodnotu) Okeč Název Kategorie 1. čtvrtletí změna 1. pololetí změna 1.-3. čtvrtletí změna rok změna 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů 2005 2006 bodů C Těžba nerostných surovin 1. Tvoří hodnotu 3,62 2,56-1,06 2. ROE > r f, ale netvoří hodnotu 1,38 x x 1,35 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0 1,81 1,98 0,17 D Zpracovatelský průmysl 1. Tvoří hodnotu 5,82 4,74-1,08 2. ROE > r f, ale netvoří hodnotu 4,52 3,72-0,80 4,84 4,63-0,20 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0 5,04 4,62-0,42 E Výroba a rozvod elekt., 1. Tvoří hodnotu 8,62 4,22-4,40 plynu a vody 2. ROE > r f, ale netvoří hodnotu 3,17 2,65-0,52 2,07 0,92-1,15 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0 2,65 1,24-1,41 Průmysl celkem 1. Tvoří hodnotu 6,80 4,51-2,29 2. ROE > r f, ale netvoří hodnotu 4,32 3,68-0,65 4,66 4,30-0,37 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0 4,98 4,57-0,42 F Stavebnictví 1. Tvoří hodnotu 4,22 7,14 2,93 2. ROE > r f, ale netvoří hodnotu 4,44 4,49 0,05 9,93 8,43-1,49 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0 5,11 5,35 0,24 Celkem 1. Tvoří hodnotu 6,42 4,30-2,12 2. ROE > r f, ale netvoří hodnotu 4,20 3,71-0,49 5,02 4,05-0,98 4. Ztrátové ROE < 0 nebo VK < 0 4,69 4,29-0,40 x) důvěrné údaje