INTELIGENTNÍ INVESTICE ZERTIFIKATEJOURNAL Martin Svoboda Twitter - IPO Další nálet Je to tady zase: Rok a půl po vstupu Facebooku na burzu klepe na dveře IPO společnosti Twitter. Přesný termín prvního listingu na burzovním parktetu zatím není znám, předpokládáme však, že by k němu mohlo dojít ještě v listopadu. Předtím však musí management Twitteru splnit různé úkoly. Pro mnoho investorů je totiž tento poskytovatel sociální sítě a mikroblogu stále ještě španělskou vesnicí. První informace o záměrech přinesl burzovní prospekt zveřejněný na konci minulého týdne. V roce 2010 dosáhl obrat této mladé společnosti 28 milionů amerických dolarů, v roce 2011 pak 106 milionů dolarů a v loňském roce 317 milionů dolarů. V prvním pololetí tohoto roku dosáhl obrat dokonce již 254 milionů dolarů. Nárůst je tedy zaručen. Tato čísla podtrhuje také počet uživatelů této služby, jak vyplývá z firemního prospektu. Twitter nyní používá okolo 215 milionů aktivních uživatelů, z nichž je okolo 100 milionů aktivních denně, což odpovídá zhruba 500 milionům tweetům za den a to na celé zeměkouli, téměř ve všech zemích světa. Peníze Twitter vydělává výhradně pomocí reklam ve zprávách, a právě zde by měl firemní management ještě zabrat. Příjmy společnosti jsou prozatím příliš nízké, a nepokryjí náklady na datová centra, marketing a další vývoj. A proto Twitter zaznamenal za první pololetí ztrátu okolo 69 milionů dolarů. Od založení Twitteru se nasbírala celková ztráta ve výši téměř 420 milionů dolarů. A zisky jsou zatím v nedohlednu. Přesto IPO Twitteru téměř jistě upoutá pozornost investorů, jak ukázala i událost z před minulého pátku. Jeden obchodník zaměnil budoucí burzovní zkratku Twitteru (TWTR) za zkratku málo známého a insolventního maloobchodu s elektronikou Tweeter Home Entertainment (TWTRQ). Důsledek: Než bylo zastaveno obchodování, kurz akcií společnosti Tweeter stihnul vystřelit o šílených 2.200 procent vzhůru. Z toho plyne ponaučení: Investoři musí vždy jednat s chladnou hlavou a to i při vzrušujících burzovních událostech. Pick of the Week Deutsche Post Sprinter Deutsche Post se pyšní dobrými výsledky a těží především boomu E-commerce. V tomto segmentu chce společnost profitovat také v budoucnosti. Proto do konce příštího roku dojde k rozšíření pobočkové sítě balíkových služeb o více než 20 000 míst. Jedinou vadou na kráse je pokles v segmentu dopisních služeb. Pick of the Week strana 5 Velký potenciál BRIC E- Commerce Nakupování přes internet je součástí každodenních aktivit. V rozvinutých zemích již zhruba čtvrtina všech potenciálních kupujících utrácí v internetových obchodech více, než v klasických kamenných obchodech. Oblečení, hudba, filmy a obuv jsou na internetu nejvíce poptávaným zbožím. To vyplývá z výsledků studie internetového obchodu Rakuten. Nová emise strana 3 18 1710 2013 Státní pomoc Japonsko Japonská burza byla po mnoho let pro většinu investorů nezajímavá. Důvod: Hospodářský vývoj Japonska byl slabý: Země se několikrát dostala dokonce až do recese. De facto se Japonsku ani za zhruba 20 let nepovedlo pořádně zvednout náladu na finančních trzích, a to i přesto, že státní podpůrné ekonomické programy extrémně zlevňují peníze. Hlavní téma strana 2 Portfolio Měnová šance s garancí Navzdory všech problémů eurozóny nabízí aktuální posílení eura a postupné obdourávání závislosti čínské měny na americkém dolaru, ideální tržní timing pro investice, které jsou vázané na posilování čínské měny vůči euru. Portfolio strana 4 ZERTIFIKATEJOURNAL Využijte optimálně potenciál investičních produktů! Zertifikatejournal je nezávislé informační médium pro inteligentní investování s moderními finančními produkty.
HLAVNÍ TÉMA JAPONSKO ZERTIFIKATEJOURNAL 18.2013 02 Japonsko v dluhové pasti? Přehodnotit strategii na stagnaci Japonská burza byla po mnoho let pro většinu investorů nezajímavá. Důvod: Hospodářský vývoj Japonska byl slabý: Země se několikrát dostala dokonce až do recese. De facto se Japonsku ani za zhruba 20 let nepovedlo pořádně zvednout náladu na finančních trzích, a to i přesto, že stát nasadil několik programů na podporu ekonomiky a extrémně zlevnil peníze. Klasickou dlouhodobou investici v podobě indexového certifikátu považujeme v této situaci za příliš riskantní. Po měnově zajištěném Open End certifikátu sáhnou nyní jen věční optimisté. Takový certifikát nabízí Commerzbank (ISIN DE0007029761). Poplatek za quanto nebyl zatím vyměřen, nicmémě s ohledem na vývoj jenu považujeme měnové zajištění za nutné, a to především pro dlouhodobě orientované investory. Vyplacených dividend se však držitel tohoto certifikátu nedočká, neboť Nikkei 225 je koncipován jako price index. Poplatek za správu však emitent investorům žádný neúčtuje. Kromě toho, že od japonského trhu neočekáváme žádné rychlé zotavení, se postarají právě dividendy o to, že derivátová struktura může nyní nabídnout atraktivní podmínky. Do hry se proto přirozeně dostává bonus certifikát s capem a měnovým zajištěním. Bonus šance Pro přece jen opatrnější investory přichází v úvahu certifikát od Deutsche Bank (ISIN DE000DX6PG18). Certifikát je splatný o vánocích 2014 a nabízí bonus výnos 11,5 procent, respektive 9,3 procent p.a., pokud až do této doby nebude prolomena bariéra nastavená na úrovni 11 000 bodů. Získat větší výnos však není možné, neboť cap i bonus úroveň se nacházejí na stejné úrovni podkladového aktiva. Odstup od bariéry je nyní 22,4 procent. Pod bariérou se index naposled nacházel v lednu tohoto roku. O trochu více odvahy je třeba při investici do bonus certifikátu s capem od Société Générale (ISIN DE000SG39SH9). Zde je možné dosáhnout bonus výnosu ve výši 18,2 procenta, neboli 14,4 procenta ročně. Na tento výnos investoři dosáhnou, pokud až do rozhodného dne (v prosinci 2014) nebude prolomena bariéra na úrovni 11 900 bodů. Odstup od bariéry činí nyní pouze 16 procent. Jelikož však neočekáváme žádné extrémní propady indexu, je i tento produkt vhodnou investicí. Opět se bonus úroveň i cap nachází na stejné hodnotě indexu. Je také potěšující, že oba produkty mají přijatelné ážio, a tak ani při proražení bariéry nezaznamená investor proporcionálně vyšší ztrátu, než při přímé investici do podkladového aktiva. Nicméně angažovaným investorům doporučujeme i tak pravidelnou kontrolu hlavních indexů i vývoje další tržních barometrů. Nejpozději při poklesu indexu Nikkei 225 do oblasti 12.000 bodů musí být investiční angažmá opětovně zváženo a pozice případně uzavřena. Nikkei se slevou Kdo se však obává rizika permanentně aktivní bariéry bonus certifikátu, raději sáhne po discount variantě, kterou má v nabídce Citi (ISIN DE000CF088B5). Tím může dosáhnout slušných výnosů také v případě tržní stagnace. Pokud se indexu Nikkei 225 podaří při splatnosti v prosinci 2014 dosáhnout na úroveň o minimálně 0,6 procent vyšší, než na jaké je v současnosti, a dosáhne tedy alespoň úrovně 14 250 bodů, získá investor maximálně možný výnos ve výši 10,7 procenta, respektive 8,7 procenta p.a. Exotická varianta Ti, pro něž jsou výše uvedené varianty přece jen příliš dlouhodobé, mohou využít exotických warrantů. Inline warrant (ISIN DE000SG36ET0) od Société Générale nabízí šanci na rychlý výnos ve výši 10,2 procenta, nebo přepočteno 56 procent p.a., pokud bude index Nikkei 225 až do rozhodného dne (13. prosince 2013) nacházet v předem definovaném pásmu. Nesmí přitom vyšplhat nad 16 500 bodů a zároveň ani poklesnout pod 11 250 bodů. Jinak řečeno: Nestoupne-li podkladové aktivum (Nikkei 225) o 17,1 procenta a ani nespadne do poloviny prosince o 20,2 procenta, získá investor velmi atraktivní výnos z bočního trendu. Bude-li však kterákoliv z těchto bariér prolomena, přichází investor o všechen zainvetovaný kapitál. Nikkei 225 Daleká cesta vzhůru Na konci roku 1998 se kotoval index Nikkei 225 na svém historickém maximu 38.957 bodů. Navzdory nejnovějšímu nárůstu je barometr japonského trhu od této hodnoty stále ještě na míle daleko. Weiter Weg zum Hoch
OBORY & TÉMATA ZERTIFIKATEJOURNAL 18.2013 03 Máme zde další boom E- Commerce v zemích emerging markets Nakupování přes internet je v Německu součástí každodenních aktivit. V rozvinutých zemích již zhruba čtvrtina všech potenciálních kupujících utrácí v internetových obchodech více, než v klasických kamenných obchodech. Oblečení, hudba, filmy a obuv jsou na internetu nejvíce poptávány. Vyplývá to ze vstudie, kterou si objednal japonský internetový obchod Rakuten. Čína dohání V rozvojových zemích je nakupování přes internet stále ještě v plenkách, neboť přístup k síti není v mnoha oblastech rozšířen do takové míry, jak jsme zvyklí. Přitom právě podíl Číny již poměrně dlouho rychle roste a čínský segment již má zhruba 500 milionů uživatelů. E-commerce dále sílí. Jen v roce 2011 se nákupy přes internet zdvojnásobily a to z nízké úrovně. Aktuální odhady přitom vycházejí z toho, že se Čína do roku 2015 stane v internetovém obchodě globální velmocí. Jedním z největších nákupních portálů je čínský koncern Alibaba. Společnost provozuje online obchod s přidruženým aukčním domem. Tuto platformu využívají zejména malí a střední podnikatelé, kteří nakupují zboží z asijských zemí. Alibaba se snaží o vstup na burzu. Překvapivě by však k IPO nemělo dojít v Hongkongu, ale na některé z amerických burz, o čemž informoval Wall Street Journal. Jednalo by se přitom o největší IPO od Facebooku. Celkem by se dle odhadů analytiků mohlo jednat o umístění cenných papírů v hodnotě 15 miliard USD z čehož lze odvodit hodnotu společnosti na něco okolo 120 miliard USD. Vhodný index Z toho lze vidět, jak vysokému ohodnocení se na burze těší téma E- commerce rozvojových zemích. HypoVereinsbank na tento trend reagovala velmi rychle, a již v lednu 2011 umožnila investici do Solactive BRIC E-Commence Performance indexu prostřednictvím klasického indexového certifikátu (ISIN DE000HV1BEC9). Index je kalkulován v eurech, ovšem zohledňuje akcie společností pocházejících výhradně z jiných regionů, a proto se zde setkáme s měnovým rizikem. Aktuálně se tento barometr sestává z deseti akciových titulů. V indexu má nyní největší zastoupení čínská společnost Tencent (váha 22,5 procent), následovaná indickou společností Wipro (21,3 procent) a brazilskou CIA Brasileira de Distribuicao (16,2 procent). Vždy každého půl roku je složení indexu prověřováno. Index přitom může pojmout až 25 akciových titulů. Nyní ovšem pouze deset společností splňuje podmínky týkající se tržní kapitalizace a likvidity akcií. Váha jedné společnosti je přitom omezena na maximálně 25 procent, jinak se však odvíjí od celkové tržní kapitalizace. Certifikát je tak vhodný pro dlouhodobě orientované investory, kteří chtějí do svého portfolia zařadit toto napínavé a perspektivní téma. Nejvyšší dividendový výnos Index S&P 1500 Telecom EURO STOXX Telecom TR EURO STOXX Media TR EURO STOXX Oil & Gas TR EURO STOXX Insurance TR S&P 1500 Utilities DJ Titans Telecom Solactive BRIC E- Commerce Performance- Index Silná performance Od emise certifikátu (v lednu 2011) si index BRIC E- Comerce připsal již téměř 45 procent. Strmý vzestupný trend zůstává i nadále nepřerušený. V poměrně krátké historii indexu prozatím nedošlo k extrémním výkyvům. Index- koncepce Starke Index- provozovatel Performance Počet akcií Přizpůsobení Váha Dividendy Výběr akcií Index- Tracker Div.- výnos 4,8% 4,6% 4,5% 4,4% 4,2% 3,9% 3,8% Solactive 10 (maximálně 25) půlročně Dle tržní kapitalizace Performance- Index Odborné gremium Nejnižší P/E Index S&P Oil Refining Hang Seng H- Financials TOPIX Banks DJ Titans Energy CECE Oil & Gas AMEX Oil DJ Titans Automobiles Index- ukazatele 52- týdenní- maximum (odstup) 52- týdenní- minimum (odstup) Performance 3 měsíce Performance 6 měsíce Performance 12 měsíce Volatilita 1 měsíc P/E aktuální - 0,9% 53,9% 26,7% 34,8% 42,9% 17,5% WKN/ISIN Banka Doba trvání Spread Poplatky Dividendy Poznámka HV1BEC/DE000HV1BEC9 HVB Open End 1,5% 0,75% p.a. ano Non Quanto 6,4 7,6 8,8 9,8 10,2 10,6 11,0
PORTFOLIO ZERTIFIKATEJOURNAL 18.2013 Měnová šance S pákou a garancí Navzdory všech problémů eurozóny nabízí aktuální posílení eura a postupné obdourávání závislosti čínské měny na americkém dolaru, ideální tržní timing pro investice, které jsou vázané na posilování čínské měny vůči euru. Čína se stala druhou největší ekonomikou světa, je současně největším světovým exportérem, největším vlastníkem devizových rezerv a velmi důležitým příjemcem taků zahraničních investic. MMF očekává, že do roku 2016 bude v Číně vytvořena třetina globálního hospodářství. Tento ekonomický rozmach vede mimo jiné k tomu, že se čínská měna stává mezinárodně stále významnější. Rovněž čínská vláda započala prozatím pozvolný proces internacionalizace čínské měny a dochází tak k postupnému uvolňování měnového kurzu. Za tímto účelem vznikne v Šanghaji bezcelní zóna, ve které dokonce dojde k úplnému uvolnění yuanu. Doposud je měnový kurz stále velmi přísně kontrolován a jeho hodnota se oficiálně stanovuje každý den. I když postupně dochází k uvolňování tohoto oficiálního kurzu, je tento princip pořád velmi vzdálený od bežného principu sta- novení kurzu u volně směnitelných měn, kde je kurz vždy výsledkem nabídky a poptávky. Tento princip je západním světem stále kritizován, protože Čína tímto způsobem udržuje svoji měnu podhodnocenou, což zlevňuje čínské exporty a současně omezuje konkurenceschopnost ostatních zemí. V plánované bezcelní zóně v Šanghaji si tak chce čínská vláda otestovat úplné uvolnění měnového kurzu. Ovšem uvolnění měnového kurzu může být i výhodné. Čína by se mohla zbavit závislosti na americkém dolaru, obchody by pak mohly probíhat přímo v yuanech. Čína již nyní má gigantické dolarové rezervy. Na trhu strukturovaných produktů je již téměř rok garantovaná emise, která nabízí pákovou participaci ve výši 1,5:1 na posilování yuanu vůči euru. Po posledním posílení eura upřednostňujeme nyní emise cílené proti euru, dříve jsme preferovali emise cílené proti dolaru. Navíc je emise pod nominální hodnotou, takže garantuje do splatnosti dokonce i jistý minimální výnos ve výši kolem 1,5 % p.a., což je v době nulových úrokových sazeb příjemná jistota, ke které navíc dostáváte i možnost pákově participovat na budoucím posílení yuanu, což vidíme jako velice pravděpodobný scénář. Zároveň je tato investice určitou pojistkou pro investory, kteří se obávají případného kolapsu jednotné evropské měny. "Tato investiční strategie je určena pro širokou veřejnost a uvedené informace jsou obecné, mají pouze informativní charakter a představují názor společnosti Best Buy Investments, a.s. Upozorňujeme, že předkládané údaje z minulosti nejsou spolehlivým ukazatelem budoucího vývoje investičního nástroje nebo strategie a ani 04 očekávaný vývoj není zárukou budoucího vývoje. Dále upozorňujeme, že společnost Best Buy Investments, a.s. neposkytuje k investičním nástrojům obsaženým v této investiční strategii individualizované investiční poradenství, zprostředkování obchodů ani iné investiční služby. Zprostředkování obchodu, poskytnutí individualizované rady nebo řízení investiční strategie v souvislosti s touto investiční strategií je možné u partnerské společnosti Sympatia Financie, o.c.p., a.s." Tento text byl připraven Best Buy Investments a nemusí se shodovat s míněním redakce ZertifikateJournal.
KOLUMNA & NEWS ZERTIFIKATEJOURNAL 18.2013 05 Heiko Weyand HSBC Trinkaus Evropa v hledáčku Německé a evropské akciové kurzy reagovaly na rozhodnutí amerického FEDU odložit tzv. Tapering novými ročními maximy a někde dokonce padaly také alltime high. To platí i pro index EU- RO STOXX 50, který s hodnotou okolo 3.000 bodů bojuje o pokoření několikaletého maxima. Také sezónní vývoj hovoří ve prospěch nadále rostoucích akciových kurzů, alepoň až do konce roku. To je vidět i v souvislosti s tím, že eurozóna zaznamenala růst ve výši 0,3 procenta a prezident ECB Mario Draghi nedávno naznačil, že monetární politika eurozóny prozatím nebude měnit směr. I přes cyklické oživení počítají měnové orgány v dohledné době s neměnnými či dokonce nižšími úrokovými sazbami a to je další dobrá zpráva pro akciové trhy. Investoři mohou nyní investovat do nové emise indexového dluhopisu protect (ISIN DE000TB4UWB7), který má za podkladový index EURO STOXX 50 a tak zohledňuje padesát největších společností z Evropy. Úpis produktu skončí 18. října 2013. Hodnota, která bude vyplacena při splatnosti závisí na kurzu podkladového indexu po dobu trvání. Dluhopis vyplácí každý rok úrok 5,4 procenta (přepočteno na nominální hodnotu 1 000,00 EUR). Navíc proběhne na konci doby trvání splacení dluhopisu, a to v závislosti na tom, jestli byla porušena bariéra. Bariéra bude přesně stanovena až den emise a bude se nacházet na úrovni 80 procent denního uzavíracího kurzu podkladového indexu. Odstup realizační ceny dluhopisu od bariéry je tedy na konci upisovacího období dluhopisu maximálně 20 procent. Výplata nominální hodnoty ve výši 1.000 EUR se provede tehdy, pokud kurz evropského indexu po celou dobu trvání dluhopisu až do rozhodného dne neklesne na nebo pod bariéru nebo pokud se kurz podkladového aktiva bude dne 17. října 2014 (v rozhodný den) nacházet na nebo nad realizační cenou. Klesne-li však někdy po dobu trvání kurz indexu až na úroveň bariéry nebo až pod ni, a zároveň se bude kurz indexu v rozhodný den nacházet pod realizační cenou, dojde při splatnosti k vypořádání ve výši úrovně podkladového aktiva. Pick of the Week Deutsche Post akcie Roste, roste a roste! Deutsche Post se pyšní dobrými výsledky a těží především boomu E- commerce. V tomto segmentu chce společnost profitovat také v budoucnosti. Proto do konce příštího roku dojde k rozšíření pobočkové sítě balíkových služeb o více než 20 000 míst. Jedinou vadou na kráse je pokles v segmentu dopisních služeb. To byl také hlavní důvod, proč tento bývalý monopolista přikročil ke zvýšení poštovného. A další vlna zdražení služeb se plánuje na přelom roku. Investorům to může být jedno. Beztak svoji pozornost upírají na velmi silnou a ziskovou pozici v oblasti logistiky. Deutsche Post Sprinter ISIN/WKN Emitent Participační faktor Rozhodný den Realizační cena (odstup) Cap (odstup) Max. vnos (p.a.) Prodej/Nákup (Spread) DE000VZ0VYS1/VZ0VYS Vontobel 200% 19. prosince 2014 21,81 EUR (- 10,4%) 25,485 EUR (4,7%) 23,1% (18,9%p.a.) 23,66/23,68 (0,1%) ZERTIFIKATEJOURNAL je informační servis firem ZJ Media GmbH a Schwingel+Partner s.r.o. Náhorní 14, 616 00 Brno, Česká republika Fax: +42(0)5 43236547 E-mail:info@zertifikatejournal.cz Internet: www.zertifikatejournal.cz Vydavatel Martin Svoboda Redakce Martin Grimm Wolfgang Raum Objednávky info@zertifikatejournal.cz Periodika vydávání Čtrnáctideník per E-mail (bez právního nároku) Přihlášení E-mailem zdarma www.zertifikatejournal.cz Registrace ISSN: 1213-8622 Autorská práva Veškerá autorská práva k časopisu ZERTIFIKA- TEJOURNAL vykonává vydavatel. Jakékoliv užití časopisu nebo jeho části, zejména šíření jejich rozmnoženin, přepracování, přetisk, překlad, zařazení do jiného díla, ať již v tištěné nebo elektronické podobě, je bez souhlasu vydavatele zakázáno. Rizikové upozornění Veškerý obsah ZERTIFIKATEJOURNAL byl připraven v dobré víře s nejvyšší možnou pečlivostí. Za data a informace, za kompetentnost, včasnost, přenosnost a správnost publikovaných informací nenese vydavatel žádnou odpovědnost. Data, investiční doporučení a informace obsažené v ZertifikateJournal nesmí být považovány za nabídku k nákupu nebo prodeji. ZertifikateJournal nenese žádnou přímou nebo nepřímou, náhodnou, následnou nebo jakoukoli jinou odpovědnost za případné finanční nebo jiné majetkové újmy způsobené jakýmkoli užitím publikovaných informací.