Kde je česká ekonomika? Jaké jsou příčiny pomalého růstu? Luděk Niedermayer Duben 2013
ČR dnes
Výhled na rok 2013 a 2014 (Duben 2013, ČBA) 2012 2013 2014 GDP growth -1,3-0,2 1,8 Unemployment 8,6 7,6 7,5 Mírný růst v zemích hlavních obchodních partnerů přinese pozitivní dopad čistých exportů a zastavení růstu nezaměstnanosti Sklon k úsporám neporoste, díky tomu dojde ke zlepšení u spotřeby domácností Vládní bude působit ve směru k růstu ekonomiky (dodrží-li cíl a bude-li se ekonomiky vyvíjet dle prognózy) Sazby zůstanou nízko, kurz bude stabilní a na zlepšení vyhlídek ekonomiky bude reagovat jen mírnou korekcí proběhlého oslabení Rok 2014 bude znamenat postupné přibližování k trendovému růstu naší ekonomiky Inflation 3,3 1,9 1,9 Public deficit -2,6-3 -2,7 Pubic debt 44,4 47,9 48,9 Private consumption -2,7-0,5 1 Gov. Consumption -0,9-0,2 0,1 Investments -1,7-0,9 2,3 GDP eurozone -0,5-0,2 1,2 CZK/Euro 25,14 25,4 24,9 CNB rate 0 0,05 0,16 ECB rate 0,75 0,75 0,16 3M Pribor 1 0,5 0,6 Loans to clients 2,4 2,7 4,4 Loans to households 3,6 3,5 4,5 Loans to firms 2 1,8 4,7 3 Quo Vadis? Czech Economy in 2013
ČR dnes: makro stabilita ano Výchozí podmínky pro fiskální konsolidaci byly přes laxní politiku před krizí dobré Daří se držet nízkou úroveň dluhu Přeplněním fiskálních cílů se ČR dostala (při dnešním nastavení) již dnes zřejmě na dosah cíli (oživení ekonomiky by zřejmě vedlo k dalšímu vylepšení rozpočtu) Zlepšení však není větší než u okolních zemích (navíc při nízké úrovni dluhu a nákladům na něj) Také další makro ukazatele jsou dobré, ČR netrpí viditelnými nerovnováhami a má stabilní finanční systém 4 Krize není u konce? ČR: Malá země uprostřed neklidného světa
Růst však chybí Recese v roce 2012 byla hlubší než očekávaná a odehrála se při dobré vnější poptávce po většinu roku Slabý růst však není jen fenoménem roku 2012 Z pohledu vývoje od roku 2008 (pří výhledu EC) jsme byli sto porazit jen země postižené zjevnými ekonomickými problémy (fiskálními nebo bankovními krizemi) či zeměmi, které ztrácí konkurenční schopnost GDP od 2008 5 Krize není u konce? ČR: Malá země uprostřed neklidného světa
Vývoj v EU dluhová krize Tento faktor je dnes z ejmě určující, proto e je asi hlavním d vodem pro ekonomické zpomalení či recesi v EU. Poklesem poptávky jsou ovlivněny i ekonomiky, které jsou poměrně silné (Německo). Velkou hrozbou je navíc destabilizace bankovního systému v krizí posti ených zemích. Anatomie růstu ČR Vývoj globální I p es značné nejistoty ohledně ešení nerovnováhách z západních ekonomických a rizicích v rychle rostoucích ekonomikách není globální vývoj zásadně negativním faktorem pro vývoj naší ekonomiky. Navíc změna cenová konkurenceschopnosti některých rychle rostoucích má pro nás perspektivně pozitivní dopady. Fiskální politika Snaha o fiskální konsolidaci zpomaluje r st. Vláda dosahuje v rozporu s plány rychlejší redukci deficit. Vláda navíc není schopná škrtat provozní výdaje, redukce investic m e ohro ovat konkurenceschopnost a má dopady na r st. Ekonomický vývoj v EU, zejména v eurozóně Ekonomický r st ČR Během krize roku 2008-9 byl propad podobný jako nap íklad v Německu, o ivení poté bylo slabší a loni ekonomika propadla do recese. I dále se zdá, e ekonomika bude prosperovat h e ne její p irození konkurenti. Je t eba hledat další vysvětlující faktory Efektivita a antikorupce Korupce zjevně brzdí rozvoj ekonomiky a má vliv na společensko-politické klima. Neefektivita státních výdajů má svým způsobem velmi podobný dopad. Snaha rizika zmírnit nese s sebou nákaldy.? Díky vysoké mí e otev enosti české ekonomiky byly v minulosti vnější faktory pro vývoj určující. Dnes však tomu výsledky naší ekonomiky. neodpovídají. Stabilita, očekávání a investice Kromě obecného rizika nestabilních očekávání plynoucího z domácí i vnější situace je u nás specifikem nestabilita politického systému. Ta riziko zvyšuje a m e mít dopad na vývoj ekonomiky. 6 Krize není u konce? ČR: Malá země uprostřed neklidného světa
Krize není u konce? ČR: Malá země uprostřed neklidného světa Širší pohled
Nejen český problém Akutní krizí je postižena řada zemí v Evropě: Řecko, Irsko, Portugalsko, Španělsko, Kypr, Slovinsko S pomalým růstem či s nerovnováhami má problém další skupina zemí: Velká Británie, Francie, Dánsko, Holandsko, Maďarsko, Itálie, Chorvatsko U většiny těchto zemí lze dobře vysledovat hlavní příčinu dnešní situace: Neudržitelnost finančního sektoru S tím často související bublina na trhu aktiv Dlouhodobě slabá konkurenční schopnost Slabost ekonomiky posílená krizí hlavních obchodních partnerů V případě české ekonomiky se hledá hlavní příčina poměrně těžko 8
České hříště kde jsme a kam jdeme Hypotézy o důvodech dnešního asymetrického vývoje v ČR: Razantní (v porovnání s plány) fiskální konsolidace a její struktura Nízká důvěra agentů v ekonomiku, související (oprávněně) s fungováním státu Korupce, neefektivita zejména ve veřejném sektoru, odliv zdrojů z ekonomiky Ukončení růstu založeném na přílivu investic zejména do zpracovatelského průmyslu Vyčerpání stimulů růstu souvisejících s růstem bohatství v ekonomice Některá fakta slibující oživení ekonomiky: ČR patří k nejdražším zemím v regionu, ale situace se může poměrně rychle měnit Ekonomika je diverzifikovaná a sofistikovanější nežřada našich konkurentů v CEE Nabízí zřejmě stále vysoce atraktivní mix nákladů a kvality (vč. pracovní síly) Oblast (velmi rozsáhlé) podpory R&D může přinášet ovoce Infrastruktura je lepší než v dalších zemích CEE, i když situace se mění Objektivní fakty geografie a tradice hrají roli 9 Krize není u konce? ČR: Malá země uprostřed neklidného světa
Kde hledat český růst? Opakování růstové strategie 2000, (extenzivní růst ve formě zahraničních investic do zpracovatelského průmyslu), není pravděpodobné. Mj. ČR má již nyní velmi vysoký podíl průmyslu na HDP a již jeho udržení bude úspěchem Zlepšení v oblasti služeb souvisí s domácí poptávkou i obtížnější stimulací přílivu nadnárodních služeb Příležitosti například v oblasti typu zemědělství nejsou zásadní pro vývoj HDP Potřebujeme k obnovení růstu ekonomiky korekci růstového modelu? Pokud ano, jakou a jak ji dosáhnout? Je možné, že kombinace malých korekcí a příznivého vývoje v EU by byly dostatečné pro obnovení růstu ekonomiky? 10 Krize není u konce? ČR: Malá země uprostřed neklidného světa