Výhled české ekonomiky na období Pavel Mertlík hlavní ekonom

Transkript

1 Výhled české ekonomiky na období Pavel Mertlík hlavní ekonom

2 Globální výhled: růstová pauza prudké zpomalení hospodářského růstu v USA a v eurozóně v druhém pololetí r prvním pololetí r nejde o druhé dno recese ( double dip ), ale o zpomalení růstu, které je během cyklických fází oživení a růstu obvyklé (typicky 4 6 čtvrtletí po předchozím dnu) oslabení ekonomické aktivity je prohlubováno fiskální restrikcí (exit z předchozí fiskální stimulace, fiskální konsolidace) proti oslabení ekonomické aktivity působí další uvolňování měnové politiky nebo odklad měnové restrikce / strana 2

3 Česká republika: dopady fiskální restrikce fiskální restrikce zpomalí hospodářský růst v r o 0,8 p.b. oproti neutrální fiskální politice důsledky fiskální restrikce: růst nezaměstnanosti pokles soukromé a vládní spotřeby pokles investiční výstavby posilování české koruny vlivem očekávaného zlepšení ratingu devizových závazků České republiky nejvíce postižená odvětví: maloobchod a služby pro obyvatelstvo nemovitosti stavebnictví / strana 3

4 Prognóza - globální ekonomika USA e 2011f 2012f Reálný HDP (% r/r) -2,6 2,5 1,4 2,5 Spotřebitelské ceny (prům., % r/r) -0,4 1,5 1,3 2,5 Míra nezaměstnanosti (prům., %) 9,3 9,5 9,2 Fiskální deficit (% HDP) -12,5-11,0-8,2-4,0 Veřejný dluh (% HDP) 83,2 92,6 97,4 EUR/USD (prům.) 1,39 1,34 1,30 1,22 Eurozóna e 2011f 2012f Reálný HDP (% r/r) -4,1 1,7 1,2 1,5 Spotřebitelské ceny (prům., % r/r) 0,3 1,4 1,6 1,8 Míra nezaměstnanosti (prům., %) 9,4 10,4 10,4 Fiskální deficit (% HDP) -6,3-6,6-6,1-4,0 Veřejný dluh (% HDP) 78,7 84,7 88,5 EUR/USD (prům.) 1,39 1,34 1,30 1,22 Zdroj: Raiffeisen Research / strana 4

5 Prognóza Česká republika e 2011f 2012f Reálný HDP (% r/r) -4,0 1,7 1,5 2,3 HDP na obyvatele (EUR v PPS) Průmyslová výroba (% r/r) -13,4 7,5 3,0 4,0 Ceny výrobců (prům., % r/r) -3,1 1,5 1,2 2,7 Spotřebitelské ceny (prům., % r/r) 1,0 1,5 2,1 2,3 Průměrná měsíční hrubá mzda (Kč) Průměrná hrubá mzda (Kč, % r/r) 4,0 2,5 1,4 3,5 Míra nezaměstnanosti (prům., %) 8,1 9,0 9,5 8,8 Fiskální deficit (% HDP) -5,9-5,9-5,2-4,0 Veřejný dluh (% HDP) 35,4 39,7 43,1 44,7 Obchodní bilance (EUR mn) Běžný účet platební bilance (% HDP) -1,0-1,9-0,8-0,5 Čisté přímé zahraniční investice (% HDP) 0,7 2,7 0,8 1,0 CZK/EUR (prům.) 26,4 25,4 24,8 23,4 CZK/USD (prům.) 19,0 19,0 19,0 19,2 Zdroj: Raiffeisen Research / strana 5

6 Úrokové sazby a kurz koruny expanzívní měnová politika bude udržovat sazby peněžního trhu na velmi nízké úrovni, postupný nárůst úrokových sazeb očekáváme v druhém pololetí r obavy o hospodářský růst stlačily výnosy kvalitních státních dluhopisů na extrémně nízké úrovně, očekáváme postupné zvyšování dluhopisových výnosů již v průběhu první poloviny r dolar do konce roku zůstane na současných slabých úrovních, v průběhu r však očekáváme postupné oslabování eura v důsledku přetrvávajících fiskálních obtíží eurozóny česká koruna bude těžit z příznivého hodnocení fiskálního vývoje ČR PO CELÉ NADCHÁZEJÍCÍ OBDOBÍ OČEKÁVÁME VELKOU KURZOVOU VOLATILITU V DŮSLEDKU ZVÝŠENÉ CITLIVOSTI TRHŮ NA (NEGATIVNÍ) ZPRÁVY / strana 6

7 Čtvrtletní prognózy finančních trhů USA Q4 10 Q1 11 Q2 11 Q3 11 Q4 11 Klíčová úroková sazba US Fed (% prům.) 0,25 0,25 0,25 0,25 0,75 LIBOR 3M (% prům.) 0,40 0,40 0,50 0,70 1,00 10Y T-bond (% prům.) 2,40 3,00 3,50 3,60 3,80 EUR/USD (konec období) 1,40 1,35 1,30 1,25 1,20 Eurozóna Q4 10 Q1 11 Q2 11 Q3 11 Q4 11 Klíčová úroková sazba ECB (% prům.) 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 EURIBOR 3M (% prům.) 1,00 1,10 1,10 1,10 1,20 10Y Bund (% prům.) 2,20 2,50 2,70 3,10 3,50 EUR/USD (konec období) 1,40 1,35 1,30 1,25 1,20 Česká republika Q4 10 Q1 11 Q2 11 Q3 11 Q4 11 Klíčová úroková sazba ČNB (% prům.) 0,75 0,75 0,75 0,75 1,25 PRIBOR 3M (% prům.) 0,80 0,80 0,80 0,85 1,30 10Y CZGB (% prům.) 3,30 3,50 3,60 3,80 4,10 CZK/EUR (konec období) 25,00 25,20 25,00 24,70 24,00 CZK/USD (konec období) 17,85 18,70 19,20 19,80 20,00 Zdroj: Raiffeisen Research / strana 7

8 Výzkumné produkty Raiffeisen Research Novinky o české a světové ekonomice denně na sekce Finanční trhy / Analýzy Publikace: Ranní nadhoz (deník), Okénko trhu (deník), Investiční radar (týdeník), CEE Weekly (týdeník, anglicky), Financial Markets Weekly (týdeník, anglicky), 7 dní s korunou (týdeník), Focus FX (týdeník, anglicky), Market Monitor finanční trhy (měsíčník), Strategie CZ (čtvrtletník), Central and Eastern European Strategy (čtvrtletník, anglicky), Financial Markets Global Strategy (čtvrtletník, anglicky), Emerging Markets (čtvrtletník, anglicky), Strategy Czech Republic (výroční publikace, anglicky) Tým ekonomického výzkumu - kontakty: research@rb.cz, economic.research@rb.cz Pavel Mertlík (makro) tel. (+420) , pavel.mertlik@rb.cz Helena Horská (makro, měny) tel. (+420) , helena.horska@rb.cz Michal Brožka (makro, dluhopisy) tel. (+420) , michal.brozka@rb.cz Jindřich Svátek (akcie) tel. (+420) , jindrich.svatek@rb.cz Aleš Michl (investiční portfolio) tel. (+420) , ales.michl@rb.cz Disclaimer: Tato prezentace byla připravena v dobré víře a s nejvyšší odbornou péčí. Raiffeisenbank nenese žádnou odpovědnost za přesnost předpovědí v ní obsažených. Budoucnost je fundamentálně nejistá / strana 8

9 Děkuji Vám za pozornost!