Zajištění kurzového rizika
Riziko směnného kurzu Riziko, že v budoucnu nastane neočekávaná situace Riziko, že v budoucnu dojde k nepříznivému vývoji kurzu Cíl zajištění kurzového rizika Ošetřit budoucí cash flow Zajistit si nasmlouvané obchodní marže Předejít kurzovým ztrátám Strana 2
Historický vývoj kurzu EUR/CZK Strana 3
Spotový obchod Základní kurzové operace Prodej jedné měny do druhé za promptní kurz, tj. kurz aktuální na mezibankovním trhu v okamžiku sjednání transakce. Forwardový obchod Forwardový neboli termínový obchod je závazný kontrakt o budoucím nákupu nebo prodeji určitého množství jedné měny za druhou. Swapový obchod FX swap je tvořen dvěma neoddělitelnými operacemi, které se uzavírají v jednom okamžiku. Jedná se o promptní prodej (resp. nákupu ) jedné měny za druhou a současné sjednání jejího zpětného nákupu ( resp.prodeje ) k budoucímu termínu. Opční obchod Kupující (majitel) opce získává koupí opce právo koupit nebo prodat určité pevně sjednané množství stanoveného finančního instrumentu za předem pevně dohodnutou realizační cenu ve stanovený den. Opce patří mezi podmíněné termínové obchody, a dává tak kupujícímu právo, nikoli povinnost, k uskutečnění obchodu. Opční strategie Kombinací nákupu a prodeje více opčních operací proti sobě vzniká celá škála strukturovaných produktů. Jedná se o individuální zajišťovací strategie, jejichž parametry jsou nejčastěji nastaveny tak, aby se jednalo o beznákladovou operaci Strana 4
Forwardová operace Forwardový neboli termínový obchod je závazný kontrakt o budoucím nákupu nebo prodeji určitého množství jedné měny za druhou. Termín vyrovnání obchodu i forwardový kurz je pevně sjednán v okamžiku uzavření kontraktu a je neměnný. Forwardový obchod lze sjednat standardně na období do 1 roku. Forwardová cena je tvořena okamžitou cenou upravenou o rozdíl v úročení obou měn na příslušné období, tj. kombinace spotové ceny a úrokového diferenciálu (tzv. forwardových bodů). Výhody: možnost fixovat kurz na okamžité úrovni s vypořádáním v budoucnu zajištění proti kurzovému riziku (např. při splátkách úvěru v cizí měně, při hladkých platbách, akreditivu, inkase šeku či při pouhé konverzi z účtu na účet). využití výhodného kurzu bez hotovostního zajištění znalost budoucího cash-flow Nevýhody: jedná se o pevně uzavřený kontrakt, tzn. klient musí obchod vždy realizovat Strana 5
Zajišťovací opční strategie Opční strategie, založené na kombinaci nákupu opce (opcí) a současného prodeje opce (opcí) opačného typu Alternativa jištění kurzového rizika, kombinující ochranu proti nepříznivému vývoji kurzu (nákup Call, Put) a na druhé straně ztrátu možnosti profitovat z příznivého vývoje spotového trhu (prodej Put, Call) Možnost konstrukce strategie na míru dle požadavků klienta (úroveň realizační ceny, maximální přijatelný náklad, dokonalé či částečné jištění) Strana 6
Zero Cost Collar Efektivní prodejní cena Nezajištěná pozice Prodej Call Nákup Put 24,30 25,15 Spot Strana 7 Forward 24,80, Spot 25,00
Opční strategie Knock-in Forward (evropská bariéra) Efektivní prodejní cena Nezajištěná pozice 24,50 25,30 Spot Strana 8 Forward 24,80, Spot 25,00
Opční strategie Knock-out Forward (americká bariéra) Efektivní prodejní cena Nezajištěná pozice 23,70 25,25 Spot Strana 9 Forward 24,80, Spot 25,00
Souhrn: použití jednotlivých produktů Obecně Opční strategie zajišťují zpravidla horší úroveň než forwardový prodej Na druhou stranu ale poskytují prostor na participaci oslabení koruny Flexibilita versus absolutní úroveň Vysoký spotový kurz Forward, Pákové struktury Klient není s aktuálním kurzem spokojen, ale obává se dalšího propadu Bariérové opce (více flexibility) Strana 10