ZJ 03.2015 / 5. březen 14. ročník Nemovitosti Riziko s pákou Je vekým omyem se domnívat, že investice do nemovitostí jsou jisté nebo "téměř bezrizikové. Není to pravda. Nemovitosti mohou douhodobě vést ke značným kumuativním ztrátám. Investoři do nemovitostí většinou nevědí, nebo vůbec neznají, jaké je douhodobé zhodnocení této třidy aktiv a to jak v regionáním, tak mezinárodním měřítku. Reaitní makéři, stavební spořiteny, stavební firmy - jim zamčují skutečné (vemi nízké) investiční zhodnocení. Je to především proto, že investoři podceňují zničující působení inface a zaměňují infační efekty se skutečným zhodnocením. I když v současném defačním prostředí se rostocí cenová hadina jeví jako veká utopie. Samotní investoři do nemovitostí často z psychoogických důvodů potačují skutečnost, že nákup nemovitosti nebyo obzvášť štastné investiční rozhodnutí. Tento investiční sebekam je posiován všemi tržními účastníky. Touha po vastním bydení zasepuje zejména média a poitické reguátory zamčující rizika, která jsou pro ostaní tržní subjekty kapitáovém trhu nepřípustná a které mohou podstupovat pouze v případě, že bude prokázána jejich odbornost. Napříkad vysněná nemovitost je financována z 20% vastním a z 80% cizím kapitáem. Pokud tato nemovitost ztratí 10% ze své hodnoty, (to se může kidně stát i v evropském regionu, který historicky žádnou skutečnou nemovitostní krizi nezaži), tak investor utrpí 50% ztrátu svého vastního kapitáu. Privátní investoři pravideně zaměňují: tzv. asset výnosy (-10%) s výnosem vastního kapitáu (-50%). Ovšem pro vastní peněženku je reevantní pouze výnos vastního kapitáu. Jedná se o páku ve výši 5, která na mimo třídu nemovitostí může působit také pozitivním směrem - a v případě certifikátů umožní i riziko snížit. WTI-OIL Appe Cena Top-Tipp ropy zaznamenaa der Woche v upynuých týdnech DAX Inine impozantní Korridor návrat. Ropa WTI Pro spekuativní přimíchání do portfoia se hodí inine-warrant od Société se Congue vyšphaa in egestas ze svého ac dna ornare zhruba nibh, o nunc 30 eu aiquam Générae nec. s Faciisis k.o. eves moestie 75,50/145,50 praesent procent nam, non na amet aktuáních feis integer, 50 doarů varius za teus ornare USD. vestibuum, Pokud Appe nibh akcie donec zůstane natodque až bare. nunc. Consectetuer Nejnovější údaje peentesque o zásobách ve neque moestie, do konce ornare doby trvání utricies (zaří eros 2015) urna uvnitř nec, ropy interdum růstovou euismod ray adipiscing zastaviy. veit V této moestie mattis předem pede. definovaného Consectetuer peentesque trendového tržní ve neque situaci moestie. by se moha vypatit kanáu,bude možné dosáhnout na investice do WTI inineru. výnos 46 procent. Strategie Aktue Seite 7 Komodity strana 3 Pick of the Week strana 5 FTSE/ATHEX Obzvášť sině reagovay akcie na athénské burze, kde index FTSE/ATHEX Large Cap opět pokračova ve své růstové ray. Potenciá na daší nárůst zůstává poměrně veiký, a proto by měi investoři přestoupit z FTSE/Athex Wave XXL. Země & Regiony strana 2 Uhí-růstová komodita V rámci těžařské strategie jsme v upynuém týdnu přistoupii k investici do Coa ETF (ticker KOL), a to u většiny účtů v aokačním rozsahu 3-5 procent portfoia. Důvodem vstupu do tohoto ETF, byo jeho zaměření - gobání pokrytí akcií světových těžařů uhí. Portfoio strana 4 ZERTIFIKATEJOURNAL Využijte optimáně potenciá investičních produktů! Zertifikatejourna je nezávisé informační médium pro inteigentní investování s moderními finančními produkty.
FTSE ATHEX LARGE CAP Záchrana v posední minutě EUR/USD Short stáe patí ZJ 03.2015 02 Minuý týden v noci z ponděí na úterý předožia v Bruseu řecká váda seznam navrhovaných reforem, který vznik po douhém obsahovém dohadování. Poté jej prozkoumai ministři financí eurozóny, a od úterního rána čeka ceý kapitáový trh na to, zdai bude tento pán schváen. Předem již uniky informace o tom, že předožené reformní návrhy jsou pně dostačující k tomu, aby byo Řecku umožněno čtyřměsíční prodoužení záchranného programu. Až odpoedne však byo vše oficiáně potvrzeno. Nicméně nyní již máme jasno: Odchod Řecka z eurozóny je minimáně do pooviny roku smeten ze stou. Ačkoiv trhy již předtím spekuovay o tom, že jednání budou nakonec přece jen úspěšná, vyskočii po zveřejnění havní akciové indexy DAX a EURO STOXX 50 vzhůru. Obzvášť sině reagovay akcie na athénské burze, kde index FTSE/ATHEX Large Cap opět pokračova ve své růstové FTSE/ATHEX Large Cap Index: Siný rebound 450 400 350 300 250 200 ray. Především akcie bank zareagovay na kadné výsedky hasování a ty tvoří značnou část tohoto indexu. Potenciá na daší nárůst zůstává poměrně veiký, a proto by měi investoři přestoupit z FTSE/Athex Wave XXL (ISIN DE000DX4RHD2) od Deutsche Bank, který jsme doporučii v ZJCZ 01.2015 a který nyní dosáh zisku přes 50 procent, do trackeru kopírující řecký index (ISIN DE000DB0CFF7). Doba trvání FTSE/ATHEX Large Cap 02/14 04/14 06/14 08/14 10/14 12/14 DE000DB0CFF7/DB0CFF Index-certifikát Deutsche Bank Open End Poměr odběru 1:100 Popatky žádné Prodej/Nákup (Spread) 2,52/2,54 EUR (2,2%) Řecko v baíčku FTSE/ATHEX Large Cap zohedňuje nejdůežitějších 25 řeckých Bue Chips. Tracker od Deutschen Bank kopíruje index po měru jedna ku jedné. EUR/USD: Protipohyb u konce 1,40 S trike 1,35 1,30 1,25 1,20 1,15 1,10 1,05 02/14 04/14 06/14 08/14 10/14 12/14 Cap Navzdory dohodě, která zkidnia drama jménem řecká duhová krize, se euro ne a ne vzchopit. Short stáe patí! Zatímco akciové trhy reagovay na schváení řeckého záchranného pánu pozitivně, zně rozsudek pro devizové trhy jednoznačně: euro kvůi dohodě ztratio na své hodnotě. Setrvání Řecka v eurozóně interpretovay trhy jako jeho sabinu. Za zavřenými dveřmi se tu a tam veda šeptanda o tom, že by odchod Řecka z eurozóny euro vytači vzhůru, protože tak by se spoečná měnová unie zbavia svého nejsabšího čánku. Navíc ani u druhého zásadního faktoru majícího viv na směnný kurz eura a doaru tedy americké měnové poitiky nedošo k žádnému vyjasnění. Z pooetního hospodářského výhedu USA šéfky Fedu Janet Yeenové nebyo jasně poznat, jesti v červnu skutečně dojde k navýšení úrokových sazeb, jak se všeobecně očekávao. Zkrátka: Investoři by měi prozatím zůstat v krátké pozici pomocí Discount Put od DZ BANK (ISIN DE000DG2GG34), který jsme doporučii v minuém číse ZJCZ 02.2015.
WTI-OIL ZJ 03.2015 03 10 doarů nebo 100 doarů? Cena ropy zaznamenaa v upynuých týdnech impozantní návrat. Ropa WTI se vyšphaa ze svého dna zhruba o 30 procent na aktuáních 50 doarů za bare. Nejnovější údaje o zásobách ropy růstovou ray zastaviy. V USA se sice nachází na rekordní úrovni, nicméně čenové Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) navzdory nízkým cenám svou produkci nesnížii. Mnoho odborníků proto předpokádá, že se cena ropy kvůi ceosvětovému převisu nabídky prozatím nevyšphá na úroveň z minuého éta, kdy se obchodovaa na úrovni přesahující 100 amerických doarů za bare. Naopak: Pesimistický pohed, jaký mají napříkad anaytici Citi, předpokádá opět daší cenový propad. Nejpozději na konci druhého kvartáu by pode nich moha ropa WTI skouznout až k 20 doarům za bare. Americký ekonom Gary Shiing dokonce považuje za reáné kotace WTI okoo deseti doarů. Na druhé straně však termínový trh signaizuje značné pozvednutí cen ropy: Ropa s dodáním za jeden rok je totiž zhruba o deset doarů za bare dražší, než ropa s okamžitým dodáním. Příčinou může být cekový pokes investic v ropném sektoru a navíc došo k dramatickému snížení nových vrtů. Možný 58procentní zisk Nakonec však o ceně ropy rozhodne cekový stav gobání ekonomiky. Ani zde neze v současnosti vyčíst žádný jednoznačný trend. V této tržní situaci by se moha vypatit investice do WTI inineru od Société Générae (ISIN DE000SG62MP7). Pokud se ropa až do června udrží mezi bariérami nastavenými na 35 a 65 doarech, bude odvaha investorů odměněna výnosem ve výši 57,9 procenta. WTI-Ininer DE000SG62MP7/SG62MP Inine OS Société Générae Rozhodný den 12. června 2015 K.o.-Leves Max. výnos (p.a.) 35,00/65,00 Doar 57,9% (365,7% p.a.) Prodej/Nákup (Spread) 6,04/6,34 EUR (5,3%) Při stagnaci nepřekonatený Pokud se WTI bude do června kotovat mezi 35 a 65 doary, obdrží investor při spatnosti skutečně vekorysý maximání výnos. Odstup od obou bariér je nyní okoo 30 procent.
PORTFOLIO ZJ 03.2015 04 Uhí: růstová komodita není bez rizika V rámci těžařské strategie jsme v upynuém týdnu přistoupii k investici do Coa ETF (ticker KOL), a to u většiny účtů v aokačním rozsahu 3-5 procent portfoia. Důvodem vstupu do tohoto ETF, byo jeho zaměření - gobání pokrytí akcií světových těžařů uhí. Uhí je komodita, která je v současnosti především ze socioekonomických důvodů hodně opomíjená a to jak aickou, tak i odbornou investiční veřejnosti. Na druhou stranu se držíme hesa, dobrá spoečnost nemusí znamenat dobrou investici, a špatná spoečnost špatnou investici, záeží za jakou cenu se nakupuje. A právě u uhených spoečností se nám zdá cena podhodnocená. Uhí jako většina "těžkých" komodit, rosto na zákadě douhodobého býčího trendu, který vrchoi v roce 2011. Od té doby kesá. Z 80 USD na dnešních neceých 55 USD. Stejně tak kesají i akcie uhených těžařů. Tento index ještě v roce 2011 stá 50 USD a do éta 2014 pokes na 19 USD, což se zdáo už jako zajímavá cena. K tomu se ae přidai dva důežité faktory, které umocnii paniku na uhených těžařích. Kesající ropa a posiující doar. Kesající ropa stahovaa doů i energetické substituenty včetně uhí. Posiující doar zase niči byznys americkým těžařům, kteří měi v indexu veké váhové zastoupení indexu a tak důežitý viv. Američtí těžaři totiž byy pod takem už deší dobu. Právě v USA začaa revouce břidicové těžby ropy, která zatraktivnia využití této komodity jako energetického vstupu. Tato forma energetického zdroje ukusovaa z díu koáče určeného právě uhí. Američtí těžaři uhí si tak musei hedat nová odbytiště. Ty naši paradoxně v Evropě, která je známa svojí "zeenou rétorikou", ae v konečném důsedku ji tyto reguativní "hrátky" donutii nakupovat uhí z USA, protože uhí se nedá ze dne na den vyoučit z energetického mixu. Jenomže posiující doar tyto dovozy prodraži a američtí těžaři přestai být konkurenceschopní a jejich akcie se pod takem zhroutii. Od července 2014 se index Dow Jones U.S. Coa Index propad o více než třetinu. Američtí těžaři pak stáhi doů ETF KOL. Ten se propad z 19 USD na 13,5 USD. Musíme si ae uvědomit daší fakta. Uhí jako světová energetická komodita rozhodně odepsané není. Pořad jde o reativně evný zdroj energie. Rozvíjející se státy jako Čína, Indonésie nebo Indie budou preferovat ekonomický rozvoj před ekoogii. V samotném Coa ETF (KOL) naezneme 33 akcií z různých koutů světa. Kromě USA zde máme zástupce z Austráie, Číny, Thajska, Indonésie anebo Poska. Uhené akcie jsou díky této špatné náadě (trvající už více než 4 roky) reativně podhodnocené a firmy se často obchodují pod hodnotou vastního kapitáu. Pokud by se situace na trhu energetických komodit stabiizovaa, nebo by dokonce započa růst, tak ze střednědobého hediska bude možné na uhených akciích reaizovat sušné zisky. Vzpomeňme, že ropa od éta ztratia poovinu své hodnoty, ae uhí měřeno americkým Therma Coa CAPP indexem se propado ze 60 USD v étě 2014 na 45 USD v ednu 2015 a v únoru už se vrátio na 53 USD. Jinak řečeno uhí je od éta více než 10% níže, ae akcie uhených spoečností stáe ztrácí téměř 30 %. Na druhou stranu jsou zde stáe přetrvávající rizika, a to jak riziko posiujícího doaru, tak nebezpečí, že by se ropa moha opět podívat na nové okání minima. Pokud by ropa WTI kesa pod úroveň 40 USD, může u akcií energetických spoečností nastat siná panika a z tohoto obchodu bychom vystoupii, abychom si násedně mohi nakoupit toto ETF ještě evněji. "Tato investiční strategie je určena pro širokou veřejnost a uvedené informace jsou obecné, mají pouze informativní charakter a představují názor spoečnosti Best Buy Investments, a.s. Upozorňu- jeme, že předkádané údaje z minuosti nejsou spoehivým ukazateem budoucího vývoje inves- tičního nástroje nebo strategie a ani očekávaný vývoj není zárukou budoucího vývoje. Dáe upo- zorňujeme, že spoečnost Best Buy Investments, a.s. neposkytuje k investičním nástrojům obsaže- ným v této investiční strategii individuaizované investiční poradenství, zprostředkování obchodů ani jiné investiční sužby. Zprostředkování obcho- du, poskytnutí individuaizované rady nebo řízení investiční strategie v souvisosti s touto investiční strategií je možné u partnerské spoečnosti Sym- patia Financie, o.c.p., a.s."
KOLUMNA PICK OF THE WEEK ZJ 03.2015 05 Jörg Moritzen Erste Group Bank AG Řidiči musí být nyní vemi otrí: Cena ropy opět stoupá! Po obrovském cenovém propadu - v posedním půroce o téměř 50 procent - se v upynuých třech týdnech ropa opět vzchopia. Cena ropy typu Brent ze Severního moře za jeden měsíc vystoupaa takřka o 30 procent, americká ehká ropa WTI podražia o téměř 15 procent. Jedním z důvodů nejnovějšího cenového růstu je úbytek na straně nabídky. Mnoho ropných koncernů již zredukovao své investice a počet vrtů spad na nejnižší úroveň za posedních pět et. Pro investory se v takové situaci nabízí hned někoik různorodých investičních příežitostí. Jako vždy v popředí stojí touha investorů vyvážit nadprůměrný výnos nízkou úrovní podstoupeného rizika. Investicí s mírným rizikem je napříkad ropný duhopis 6,50% Muti Protect 2015-2016 (ISIN AT0000A1CJK4 / WKN EB0EVM) od Erste Group Bank AG, který odráží vývoj ropných obrů Exxon Mobie Corp, Roya Dutch She PLC (-a SHS) a Tota S.A. Tyto spoečnosti prokázay v upynuých měsících ve srovnání s akciemi ostatních ropných koncernů svou síu. Dužní úpis nabízí pevnou úrokovou sazbu ve výši 6,5 procent ročně, která je navázána na nominání hodnotu spatnou za jeden rok. Výše výpaty nomináu při spatnosti závisí na kurzovém vývoji podkadových aktiv akciového duhopisu: vždy na 65 procentech startovacího kurzu každé podkadové akcie se nachází bariéra. Nepropadne-i se až do spatnosti žádná z podkadových akcií pod tuto hraniční hodnotu, pak bude duhopis spacen 27. února 2016 za pných 100 procent. Ae i zde se výnos neobejde bez určitého rizika: Pokud napříkad jen jedinkrát jediná z těchto tří akcií svým zavíracím kurzem dosáhne bariéry, bude duhopis spacen pode kurzu akcie s nejhorším vývojem. Napříkad: Po proražení bariéry se bude při spatnosti (22.2.2016) kotovat akcie nejhorší akcie (Exxon) na 70 procentech své startovací hodnoty při emisi duhopisu. Akciový duhopis pak bude spatný za 70 procent nominání hodnoty. Pokud tedy investoři věří, že se po případném proražení bariéry cena ropy a podkadových aktiv do spatnosti opět zvýší, je pro ně tento cenný papír ideáním investičním instrumentem. PICK OF THE WEEK!! Appe Roste a roste Vzestupný trend akcií spoečnosti Appe je impozantní. Jen za posedních deset měsíců vzrosta hodnota akcií o 70 procent na téměř 130 doarů. Investor Car Icahn stáe pokádá akcie Appe za příiš evné. Pode jeho názoru by si spoečnost zasožia vyšší ocenění a ukazate P/E minimáně vy výši 20. To by v současnoti odpovídao akciovému kurzu na úrovni 216 USD. Pro spekuativní přimíchání do portfoia se hodí inine-warrant od Société Générae s k.o. eves 75,50/145,50 USD. Pokud Appe akcie zůstane až do konce doby trvání (zaří 2015) uvnitř předem definovaného trendového kanáu (který se do spatnosti zvýší na 82,75/152,75), bude možné dosáhnout na výnos 46 procent. Appe Trend Ininer DE000SG7TFL2/SG7TFL Trend Inine-warrant Société Générae Doba trvání 21. září 2015 K.-o. (odstup) Maximání výnos 75,50/145,50 USD 46,4% (94,1% p.a.) Prod./Nákup (Spread) 6,63/6,83 EUR (3,0%) ZERTIFIKATEJOURNAL je informační servis firem ZJ Media GmbH a Schwinge+Partner s.r.o. Náhorní 14, 616 00 Brno, Česká repubika Fax: +42(0)5 43236547 E-mai:info@zertifikatejourna.cz Internet: www.zertifikatejourna.cz Vydavate Martin Svoboda Redakce Martin Grimm Christian Scheid Objednávky info@zertifikatejourna.cz Periodika vydávání Čtrnáctideník per E-mai (bez právního nároku) Přihášení E-maiem zdarma www.zertifikatejourna.cz Registrace ISSN: 1213-8622 Autorská práva Veškerá autorská práva k časopisu ZERTIFIKA- TEJOURNAL vykonává vydavate. Jakékoiv užití časopisu nebo jeho části, zejména šíření jejich rozmnoženin, přepracování, přetisk, překad, zařazení do jiného día, ať již v tištěné nebo eektronické podobě, je bez souhasu vydavatee zakázáno. Rizikové upozornění Veškerý obsah ZERTIFIKATEJOURNAL by připraven v dobré víře s nejvyšší možnou pečivostí. Za data a informace, za kompetentnost, včasnost, přenosnost a správnost pubikovaných informací nenese vydavate žádnou odpovědnost. Data, investiční doporučení a informace obsažené v ZertifikateJourna nesmí být považovány za nabídku k nákupu nebo prodeji. ZertifikateJourna nenese žádnou přímou nebo nepřímou, náhodnou, násednou nebo jakoukoi jinou odpovědnost za případné finanční nebo jiné majetkové újmy způsobené jakýmkoi užitím pubikovaných informací.