VYSOKÁ ŠKOLA EKONOMICKÁ V PRAZE

VYSOKÁ ŠKOLA EKONOMICKÁ V PRAZE FAKULTA FINANCÍ A ÚČETNICTVÍ Katedra finančního účetnictví a auditingu Hlavní specializace: Účetnictví a finanční řízení podniku Analýza dopadů nových pravidel IFRS / US GAAP pro leasingy Autor diplomové práce: Bc. Petr Sedláček Vedoucí diplomové práce: Ing. Libor Vašek, Ph.D. Rok vypracování: 2016

ČESTNÉ PROHLÁŠENÍ Prohlašuji, že diplomovou práci na téma Analýza dopadů nových pravidel IFRS / US GAAP pro leasingy jsem vypracoval samostatně a veškerou použitou literaturu a další prameny jsem řádně označil a uvedl v přiloženém seznamu literatury. V Praze dne Bc. Petr Sedláček

PODĚKOVÁNÍ Rád bych zde poděkoval Ing. Liboru Vaškovi, Ph.D. za jeho vstřícnost nejen při psaní této diplomové práce, ale i dalším vyučujícím, kteří prohloubili můj zájem o účetnictví a přivedli mě k mnoha zajímavým otázkám, a také všem těm, kteří mě podporovali a pomohli v mém studiu.

ABSTRAKT Práce se věnuje tématu nových pravidel pro vykazování leasingů v rámci Mezinárodních standardů účetního výkaznictví IFRS (IFRS 16 Leases) a Všeobecně uznávaných účetních principů US GAAP (ASC 842). Porovnává obsah a principy starých i nových norem. Ve své druhé části nabízí analýzu dopadů účtování podle nových pravidel do účetních výkazů tří reálných společností, a to porovnáním závěrek sestavených podle dosavadního standardu IAS 17 či ASC 840 upravených o vliv nových pravidel. Klíčová slova: leasing, nájmy, IFRS, US GAAP, IFRS 16, ASC 842, Emirates, Ahold, Starbucks.

ABSTRACT This diploma thesis is focused on new standard IFRS 16 Leases and on new US GAAP codification ASC 842 Leases. It compares basic principles from old and new regulation. In the second part it analyzes impacts of transition to new accounting rules through comparing real accounting statements of three companies, issued in compliance with IAS 17 or ASC 840, with statements adjusted for impacts of new accounting standards. Keywords: leases, IFRS, US GAAP, IFRS 16, ASC 842, Emirates, Ahold, Starbucks.

OBSAH Úvod... 8 1 Současná pravidla pro leasingy... 10 1.1 Dosavadní situace dle IFRS (IAS 17)... 10 1.1.1 Finanční leasing... 11 1.1.2 Operativní leasing... 13 1.2 Dosavadní situace dle US GAAP (ASC 840)... 13 1.2.1 Kapitálový leasing... 14 1.2.2 Operativní leasing... 15 1.3 Proces konvergence... 15 2 Nová koncepce... 17 2.1 Společný projekt... 18 2.2 Nová pravidla dle IFRS 16... 18 2.2.1 Identifikace leasingu... 19 2.2.2 Prvotní ocenění leasingu... 20 2.2.3 Následné ocenění leasingu... 21 2.2.4 Situace pro pronajímatele... 22 2.3 Rozdíly mezi ASC 842 a IFRS 16... 22 2.3.1 Klasifikace leasingu... 23 2.3.2 Vykazování leasingu... 23 3 Předpokládané dopady... 25 3.1 Výkaz o finanční pozici... 26 3.2 Výkaz o výsledku... 27 3.2.1 IFRS 16... 28 3.2.2 US GAAP... 29 3.3 Poměrové finanční ukazatele... 31 3.3.1 Ukazatele rentability... 31 3.3.2 Ukazatele zadluženosti... 32 3.4 Finanční analýza... 34 3.4.1 Altmanova analýza... 34 3.4.2 INDEX IN05... 35 3.5 Implementace standardu... 36 3.6 Změny v rozhodování... 37 4 Analýza dopadů na příkladech... 38 4.1 Použitá metodika... 38 4.2 Letecká společnost Emirates... 40 4.2.1 Vykazovaný operativní leasing... 41 4.2.2 Odhad kvantitativních dopadů... 42 4.2.3 Výkazy společnosti... 44 4.2.4 Srovnání finančních výkazů... 47 4.2.5 Finanční analýza společnosti... 48

4.3 Obchodní řetězec Ahold... 53 4.3.1 Vykazovaný operativní leasing... 53 4.3.2 Odhad kvantitativních dopadů... 54 4.3.3 Výkazy společnosti... 56 4.3.4 Srovnání finančních výkazů... 58 4.3.5 Finanční analýza společnosti... 59 4.4 Obchodní řetězec kaváren Starbucks... 62 4.4.1 Vykazovaný operativní leasing... 62 4.4.2 Odhad kvantitativních dopadů... 63 4.4.3 Výkazy společnosti... 64 4.4.4 Srovnání finančních výkazů... 66 4.4.5 Finanční analýza společnosti... 66 4.5 Zhodnocení analýzy... 69 Závěr... 72 Seznam použitých zdrojů... 77 Seznam grafů... 80 Seznam schémat... 80 Seznam tabulek... 81 Seznam zkratek... 85 Organizace, standardy, obecné termíny... 85 Finanční ukazatele... 86 Přílohy... 87 Společnost Emirates... 87 Společnost Ahold... 89 Společnost Starbucks... 90

ÚVOD V lednu 2016 byl dokončen a publikován nový Mezinárodní standard účetního výkaznictví (IFRS) zaměřený na vykazování operativních a finančních leasingů. Standard získal označení IFRS 16 Leases a povinnost jeho aplikace je nyní stanovena od roku 2019, čímž nahradí doposud užívaný standard IAS 17 Leases. Společně byl vydán také nový standard Všeobecně uznávaných účetních principů v USA (US GAAP), v rámci kodifikace s označením ASC 842 Leases, nahrazující dosavadní pravidla stanovená standardem ASC 840 Leases. Oba standardy vznikly v rámci společného projektu Rady pro mezinárodní účetní standardy (IASB) a Rady pro standardy finančního účetnictví (FASB). Důvodem pro vydání nových pravidel byla dlouhodobá nespokojenost uživatelů účetních závěrek se současným způsobem vykazování transakcí s leasingy. Účetní jednotky dosud rozlišují dva typy leasingů, a to operativní a finanční (resp. kapitálový). Finanční leasing je považován za způsob financování, a je tedy vykazován rozvahově i výsledkově, pronajímaná aktiva jsou zachycena jako majetek nájemce, do výsledku vstupují odpisy aktiva a případné úroky z amortizace úvěru, který je vykázán taktéž v rozvaze. Avšak operativní leasing je vykazován pouze výsledkově, jako služba. Toto řešení znamená, že aktiva, která společnost potřebuje a využívá ke své činnosti, může pomocí leasingu s vhodnými podmínkami skrýt mimo svou rozvahu, a to společně se souvisejícími závazky z leasingu. Možnosti snížit sumu svých celkových aktiv (a závazků) využívaly často ty jednotky, kterým záleželo na vykazované výši rentability aktiv, míry zadluženosti a dalších finančních ukazatelů. Operativním leasingem přesunuly aktiva a závazky mimo rozvahu, čímž zlepšily tyto hodnoty využívané nejen pro finanční analýzu, ale například také pro určení ročních bonusů vedoucích pracovníků společností. Tato práce má za cíl sledovat předpokládané dopady přijetí nových pravidel na příkladech reálných společností. Pro dosažení cíle budou výkazy těchto společností upraveny o vliv nového standardu IFRS 16, respektive ASC 842. Začátek práce se bude věnovat shrnutí dosavadních pravidel a ukáže hlavní rozdíly oproti nové koncepci takzvaného práva na užívání, a to v rozsahu potřebném pro pochopení dopadů do finančních ukazatelů. Na základě těchto poznatků budou 8

odvozeny předpokládané dopady nového přístupu do položek výkazu o finanční pozici a výkazu o výsledku a do několika vybraných klíčových finančních ukazatelů. V praktické části práce budou účetní výkazy tří společností upraveny o vlivy nových pravidel, a to se zaměřením na dosud vykazované operativní leasingy, na které jsou nová pravidla zaměřena. Informace potřebné pro výpočty budou čerpány především z výročních zpráv společností. Protože by pro přesný výpočet bylo zapotřebí znát každé jedno leasingové ujednání, bude se práce opírat pouze o přibližné odhady, které by ovšem neměly mít signifikantní dopad na sledované trendy. Na základě takto upravených výkazů budou zhodnoceny vlivy na vybrané klíčové finanční ukazatele a bude také nastíněna možnost dopadů do indexů sledovaných finanční analýzou. 9

1 SOUČASNÁ PRAVIDLA PRO LEASINGY Leasingy jsou jedním z fenoménů nejen dnešní doby. Přitom jejich definice se často liší a i lidské vnímání tohoto pojmu je v jednotlivých regionech a jazycích rozdílné. Vymezení v rámci jednotlivých standardů budou uvedena později, prozatím postačí zjednodušené označení leasingu jako takového ujednání dvou stran, při kterém jedna strana předává aktivum k užívání straně druhé, a to výměnou za sérii plateb či jiného plnění. Obvyklým a často uváděným příkladem takového aktiva může být automobil, avšak předmětným aktivem leasingu mohou být také nemovité prostory předané pronajímatelem k užívání nájemci. Tento případ zpravidla nebývá v českém jazyce označován termínem leasing, přesto spadá pod naší definici tohoto pojmu. I proto se při překladu anglického slova leasing používá také českého pojmu nájem. Leasingů je hojně využíváno, jelikož snižují kapitálovou náročnost investic. Bez nutnosti vysoké jednorázové kapitálové investice získáme k využití potřebné aktivum. Součástí smlouvy o leasingu mohou být různá ujednání, omezení vztahujících se k možnostem aktivum využívat nebo specifikace přenosu jistých rizik souvisejících s aktivem mezi smluvními stranami. Nehledě na tato ustanovení zpravidla nemění aktivum z pohledu práva svého majitele. Přesto se svou podstatou jedná spíše o jistý způsob financování, nežli pouhé poskytování služby. Kvality aktiva a jeho ekonomické přínosy jsou zpravidla totožné, jako kdyby společnost aktivum pořídila s využitím úvěru. 1.1 DOSAVADNÍ SITUACE DLE IFRS (IAS 17) Účetní jednotky sestavující své závěrky v souladu s IFRS se nyní při vykazování leasingů řídí standardem IAS 17 Leases. Ten byl vydán v roce 1982 a roku 1997 významně inovován, poslední revizí prošel v srpnu 2003. Tou dobou byla nová pravidla již v procesu příprav, a tak se standard významných (tj. koncepčních) změn v rámci své revize nedočkal. Cílem dosavadního standardu IAS 17 je stanovit pravidla pro zachycení a vykázaní událostí souvisejících s leasingy pro nájemce i pronajímatele. Leasing je dle definice IAS 17 takové ujednání, při kterém pronajímatel převádí na nájemce právo užívat aktivum po sjednanou dobu, výměnou za jednu platbu či sérii více plateb. Pokud 10

se spolu s aktivem přenášejí v podstatě i všechna rizika a přínosy související s vlastnictvím aktiva, označuje standard tento typ leasingu jako finanční leasing. V opačném případě hovoří o operativním leasingu. Zda ujednání obsahuje leasing, pomáhá určit také vydaná interpretace IFRIC 4. Standard IAS 17 dále výčtem vymezuje ta ujednání, na která se pravidla nevztahují. Jedná se o speciální případy, jejichž úpravu účetního zachycení nalezneme v rámci standardů zaměřujících se na danou problematiku. Jde například o nájmy za účelem zkoumání těžisek nerostných surovin a pronájmy práv duševního vlastnictví (například filmy, divadelní hry, patenty, autorská práva ). Přestože všechny ostatní nájmy musí ctít pravidla tohoto standardu, pravidla pro zachycení a vykázání mohou být ve specifických případech upřesněny také v rámci dalších standardů. 1.1.1 FINANČNÍ LEASING Jak již bylo uvedeno výše, finanční leasing je typ leasingu, kdy se na nájemce převádí spolu s aktivem také všechna podstatná rizika a přínosy související s vlastnictvím aktiva. Zejména jde o rizika spočívající v možných ztrátách z nevyužité kapacity, technického zastarávání nebo změn ekonomických podmínek. Mezi přenášené přínosy lze zařadit například zisk ze zhodnocení aktiva nebo z jeho prodeje. KLASIFIKACE LEASINGU Ve standardu je vypsána pětice situací, které za normálních okolností vedou k finančnímu leasingu. Pro jeho klasifikaci by mělo postačovat splnění jednoho z těchto bodů: vlastnictví aktiva přechází na konci doby leasingu na nájemce, nájemce vlastní opci na nákup aktiva za cenu znatelně nižší, než je jeho očekávaná reálná hodnota k datu opce (a je tedy pravděpodobné, že opce bude využita), leasing je uzavřen na dobu, která pokrývá podstatnou část ekonomického života aktiva, byť k převodu vlastnictví nedochází, na počátku leasingu současná hodnota minimálních leasingových plateb přibližně dosahuje či převyšuje výši reálné hodnoty aktiva nebo aktivum je svou povahou natolik specifické, že pouze tento nájemce jej bez větších modifikací může využívat. 11

Pokud ani jedna z podmínek není splněna, obsahuje standard také několik indikátorů, které v kombinaci naznačují, že se pravděpodobně jedná o finanční leasing: pokud nájemce předčasně ukončí leasing, ponese nájemce také ztráty pronajímatele související s ukončením leasingu, zisky nebo ztráty ze změny reálné hodnoty zbytkové hodnoty nese nájemce nebo nájemce má možnost pokračovat v leasingu i po skončení prvně sjednané doby, a to za významně nižší nájemné než by bylo tržní. Samozřejmostí je, že účetní jednotka při klasifikaci postupuje podle svého úsudku a svých nejlepších odhadů. Může tedy vzniknout situace, kdy nájemce a pronajímatel dojdou při klasifikaci k rozdílným výstupům, ale svůj postup nemusí vzájemně koordinovat. VYKAZOVÁNÍ LEASINGU U NÁJEMCE Přestože samotná klasifikace leasingu a jeho ocenění probíhá již na počátku leasingu, k prvotnímu zachycení dojde až k začátku doby trvání leasingu (zpravidla nastane předáním práva k využívání aktiva). U finančního leasingu vykazuje nájemce předmětné aktivum leasingu, a to dle klasifikace aktiva, podle příslušného standardu. Jako prvotní ocenění se přitom použije nižší ze současné hodnoty minimálních leasingových plateb a reálné hodnoty aktiva (+ případné vedlejší pořizovací náklady). Jako diskontní sazbu pro výpočet současné hodnoty minimálních leasingových plateb se použije efektivní úroková míra. Pokud by nešla určit, může jednotka použít svou výpůjční úrokovou míru. Ve stejné výši jako prvotní ocenění aktiva vznikne také závazek z finančního leasingu, a to v dělení na dlouhodobý závazek, který je každoročně amortizován pomocí efektivní úrokové sazby, a na krátkodobý závazek (splatný v rámci 12 měsíců). Náklady amortizace jsou pak nákladem financování. SITUACE U PRONAJÍMATELE Pronajímatel v případě klasifikace finančního leasingu účtuje o pohledávce z finančního leasingu. Rizika a přínosy z aktiva (předmětu leasingové smlouvy) převedl 12

na nájemce, aktivum tedy nemá pod svou kontrolou, a tudíž nenaplňuje definici aktiva pro vykázání ve svých účetních výkazech. Pronajímatel účtuje o dvou typech výnosů. Výnos z prodeje, což je rozdíl mezi pořizovacími náklady a reálnou hodnotou aktiva či současnou hodnotou minimálních leasingových plateb, je uskutečněný k datu počátku doby leasingu. Dále průběžně účtuje o výnosu z leasingu, a to na bázi efektivní úrokové míry. 1.1.2 OPERATIVNÍ LEASING Pokud jsme uzavřeli leasingovou smlouvu, která nenaplňuje kritéria pro klasifikaci finančního leasingu, jedná se o operativní leasing. Standard považuje toto ujednání spíše za transakci, při které pronajímatel poskytuje nájemci službu. Vzhledem k předpokladu, že se jedná o službu, účetní zachycení je velmi podobné ostatním případům účtování o službách. Pokud jsou platby pravidelné, jsou nákladem období, za které jsou vyplaceny. V případě nepravidelných plateb dojde ke vzniku časově rozlišených aktiv nebo závazků. Jednotka dále zveřejňuje informace o budoucích minimálních leasingových platbách (v dělení dle období na krátkodobé, období od 1 roku do 5 let a na platby za více než 5 let), časově rozlišuje v nákladech leasingové platby a případné podmíněné nájemné a také obecně popisuje významné leasingové smlouvy. Obdobně účtuje i pronajímatel o svých výnosech, navíc odepisuje příslušné aktivum, k jehož účetní hodnotě aktivuje i přímé náklady související s uzavřením leasingové smlouvy. Tématu operativního leasingu se věnuje interpretace SIC 15, která nařizuje případné pobídky v rámci operativního leasingu rovnoměrně (či jinou metodou zajišťující věrnější zobrazení) rozložit po dobu trvání leasingu, a to na straně nájemce jako snížení nákladů na leasing a na straně pronajímatele jako snížení výnosů z leasingu. 1.2 DOSAVADNÍ SITUACE DLE US GAAP (ASC 840) V národních účetních standardech Spojených států je dosavadní úprava zachycení a vykazování leasingů řešena v sekci Širších transakcí pod označením ASC 840 Leases. 13

1.2.1 KAPITÁLOVÝ LEASING Standard jako svůj cíl prezentuje snahu účetně zachytit situace, při kterých dochází k přenesení v podstatě všech rizik a přínosů z aktiva z pronajímatele na nájemce, jako by se jednalo o prodej a koupi aktiva, tento typ leasingu nazývá kapitálovým leasingem. Pro klasifikaci obsahuje standard čtyři kritéria, kdy splnění jednoho postačuje pro označení leasingu jako kapitálového: vlastnictví aktiva přechází na konci doby leasingu na nájemce, nájemce vlastní opci na nákup aktiva za cenu znatelně nižší, než je jeho očekávaná reálná hodnota k datu opce (a na začátku leasingu je velmi pravděpodobné, že opce bude využita), leasing je uzavřen na dobu, která pokrývá alespoň 75 procent očekávané ekonomické životnosti aktiva nebo na počátku leasingu současná hodnota minimálních leasingových plateb činí alespoň 90 procent reálné hodnoty aktiva. Pokud aktivu zbývá méně než 25 procent jeho celkové ekonomické životnosti, nelze poslední dvě kritéria pro klasifikaci kapitálového leasingu použít [1]. V principu se jedná o obdobu finančního leasingu dle IFRS. Nájemce vykazuje předmětné aktivum a související závazek z leasingu. Jejich prvotní ocenění na začátku doby leasingu je ve výši současné hodnoty minimálních leasingových plateb, případně v reálné hodnotě předmětného aktiva, je-li nižší. Do výše minimálních leasingových plateb se nezahrnují vedlejší náklady, např. pojistné, platby z titulu garance zbytkové hodnoty aktiva či budoucí opravy a údržba. Jako diskontní sazba se použije implicitní úroková míra leasingu, případně přírůstková zápůjční úroková sazba u nájemce. Aktivum je přitom vykazováno mezi nehmotnými aktivy. Účetní jednotka následně odepisuje aktivum, a to stejným způsobem jako obdobná aktiva dané jednotky. V případě nesplnění prvních dvou podmínek klasifikace kapitálového leasingu (viz výše), tedy kdy není očekáván převod vlastnictví na konci doby leasingu, je doba odpisů upravena na dobu trvání leasingu. Závazek z leasingu je průběžně amortizován, s využitím sazby použité pro zjištění současné hodnoty při ocenění závazku, a ponižován o provedené platby. 14

1.2.2 OPERATIVNÍ LEASING Ostatní typy leasingů, nesplňující definici kapitálového leasingu, označuje standard za operativní leasing. Nájemné by v tomto případě mělo být podle standardu vykazováno v nákladech rovnoměrně po celou dobu leasingu, nehledě na rozložení jednotlivých splátek. Jiný způsob distribuce nákladů je umožněn, pokud zachycuje situaci věrohodněji. V tomto případě se nevykazuje v rozvaze žádné aktivum, s výjimkou případného časového rozlišení nerovnoměrně placeného nájemného. 1.3 PROCES KONVERGENCE Rozhodnutím Evropské unie a jejím nařízením ES 1606/2002 došlo k ustavení dvou hlavních světových účetních standardů. Toto nařízení stanovilo povinnost společnostem emitující cenné papíry registrované na regulovaných evropských kapitálových trzích vykazovat podle Mezinárodních standardů účetního výkaznictví. Bylo tak upuštěno od snahy vytvořit nové evropské účetní standardy. Toto rozhodnutí jistě pomohlo k přijetí IFRS také v mnoha dalších zemích mimo Evropskou unii. Využívání dvou různých účetních systémů, a to US GAAP a IFRS, vytvářelo problémy zejména evropským společnostem registrovaných na amerických kapitálových trzích, vykazujících povinně podle IFRS. Přestože jsou obě normy koncepčně podobné, obsahovaly mnoho odlišností. Z toho důvodu bylo newyorskou burzou sice dovoleno vykazovat mezinárodním společnostem podle IFRS, ale s podmínkou dodatečného popsání odlišností oproti závěrce dle US GAAP, tzv. uvedení účetní závěrky do souladu s US GAAP. Tento proces byl náročný, nákladný a především nebyl pro uživatele dostatečně srozumitelným. To vedlo k dohodě podepsané roku 2002 v americkém Norwalku mezi IASB a FASB (dále jen Rady ), s cílem sblížit mezinárodní a americké účetní standardy. Tímto byl odstartován proces konvergence. Ten má za cíl jednak upravit již existující standardy tak, aby došlo k odstranění významných odlišností a vykazované informace tak byly lépe srovnatelné, ale také spolupráci obou Rad při vytváření nových standardů, případně společného koncepčního rámce. 15

Konvergenční proces pomohl k tomu, že od roku 2007 jsou, rozhodnutím Americké komise pro cenní papíry (SEC), závěrky sestavené podle IFRS přijímány na amerických kapitálových trzích bez nutnosti jejich dalších úprav. Bylo započato také několik společných projektů na nových standardech, včetně projektu vytvoření nového koncepčního rámce společného pro obě normy (ve spolupráci také s IPSASB). Společné řešení se podařilo najít například pro otázky podnikových kombinací nebo definice reálné hodnoty. Přestože ještě nově vzniklá pravidla pro vykazování Výnosů ze smluv se zákazníky jsou společná pro IFRS (IFRS 15) i US GAAP (ASC 606), proces konvergence byl v posledních letech značně přehodnocen. Upuštěno bylo od snahy vytvoření společného koncepčního rámce a celkově od snahy vytvořit jednotné standardy. Zachována však byla spolupráce na standardech, přestože Rady ne vždy docházejí ke stejným rozhodnutím. Příkladem tak může být nový standard na Leasingy, který je v základních principech jednotný pro obě normy, avšak FASB se rozhodla ve verzi pro US GAAP povolit účetním jednotkám nadále účtovat o operativním leasingu. Tím tak byla narušena původní myšlenka konvergenčního procesu. 16

2 NOVÁ KONCEPCE Dosavadní koncepce (dle IAS 17 v IFRS a dle ASC 840 v US GAAP) se snažily v souladu s principem obsahu nad formou účetně zachytit finanční leasing jako koupi aktiva, přičemž leasing byl považován pouze za způsob financování. Tohoto cíle bylo výše zmíněnými standardy dosaženo, avšak standardy si nedávaly za cíl řešit také problematiku operativního leasingu. Zde se rozhodly v zájmu ulehčení práce účetním jednotkám vykazovat pouze nájemné v podobě nákladů z leasingů, jako součást provozních nákladů ve výkazu o výsledku, a případné časové rozlišení plynoucí z nerovnoměrně placeného nájemného. Účetní jednotky v případech na pomezí finančního a operativního leasingů se mohly rozhodovat, ke které straně se přikloní. Při účtování o finančním leasingu dochází ke zvyšování sumy závazků, podvojně se zvyšováním sumy aktiv. Společnosti rostou ukazatele zadluženosti a klesají často sledované ukazatele rentability aktiv. Naopak pokud se rozhodnou účtovat o operativním leasingu, hodnota aktiva není v rozvaze vykázána, přestože je společnost ke své činnosti využívá. Dochází tak k neopodstatněnému zvýšení rentability aktiv. Zároveň jsou před investory skryty mimo rozvahu závazky společnosti, které jí z operativního leasingu plynou. Podle informací IFRS Foundation tak v roce 2014 společnosti vykazující podle IFRS nebo US GAAP přesunuly ze svých výkazů o finanční pozici závazky ve výši téměř tří bilionů amerických dolarů mimo rozvahu [2, s. 3]. Toto zkreslování výkazů vede k problémům jak s utajováním budoucích závazků před investory, tak současně k problémům s porovnatelností výkazů společností mezi sebou. Dvě v podstatě totožné společnosti, které využívají stejná aktiva, mohou pouze díky využití operativního leasingu mít zcela odlišné výsledky finanční analýzy. Jedná se také o očividné porušení principu obsahu nad formou, které vytváří informační asymetrii na trhu. [3] Společnosti si jsou samozřejmě vědomi této možnosti a existuje snaha podmínky leasingů upravovat tak, aby jejich klasifikace přispěla k vylepšení finančních ukazatelů. Zpravidla směrem k nenaplnění kritérií finančního leasingu za účelem skrytí aktiv i závazků mimo rozvahu. 17

2.1 SPOLEČNÝ PROJEKT Roku 2005 Americká komise pro cenné papíry (SEC) vyjádřila znepokojení nad současným stavem vykazování závazků z leasingů. Názor, který byl již dlouhou dobu mezi investory a dalšími uživateli účetních závěrek. Znepokojení nad stavem účetního vykazování leasingů se objevovalo již od sedmdesátých let, společně s prudkým nárůstem využívání leasingů společnostmi [4]. Na základě těchto obav byl započat společný projekt Rady pro mezinárodní účetní standardy IASB a Rady pro standardy finančního účetnictví FASB s cílem vylepšit účetní zachycení a vykazování leasingů. V říjnu 2010 Rady vydaly pracovní návrh standardu Exposure Draft Leases 2010. Hlavní myšlenkou návrhu je koncepce práva na užívání, neboli jednotka leasingem nezískává hmotné aktivum, ale nehmotné právo k jeho užívání. K tomuto návrhu přišlo Radám několik set připomínek. Rozhodly se proto v květnu 2013 vydat nový pracovní návrh standardu, Exposure Draft Leases 2013. V rámci tohoto návrhu se objevila možnost tzv. duálního přístupu. Zachována byla koncepce vykazování práva na užívání jako aktiva. Pokud ale nájemce využil pouze nepodstatnou část jeho ekonomických benefitů, nebyla zde povinnost pro nájemce ani pronajímatele vykazovat zvlášť náklady na leasing a zvlášť náklady financování. Tento ústupek byl snahou snížit náročnost zachycení nemateriálních leasingů. 2.2 NOVÁ PRAVIDLA DLE IFRS 16 Dne 14. ledna 2016 byla po mnoha odkladech vydána finální verze standardu IFRS 16 Leases. Ten nahrazuje jak dosavadní IAS 17, tak i interpretace IFRIC 4, SIC 15 a SIC 27. Jeho účinnost je stanovena na 1. leden 2019, ale není vyloučeno odložení účinnosti tohoto standardu. Dřívější přijetí je dovoleno za podmínky, že účetní jednotka již používá standard IFRS 15 Revenue from Contracts with Customers. Tato podmínka je především z důvodu, že některé smlouvy obsahující leasing podle IAS 17 nemusí spadat pod definici leasingu dle IFRS 16. Takové smlouvy pak budou účetně zachyceny a vykazovány právě v rámci nových pravidel pro výnosy [5]. Nový standard definuje leasing obdobně jako IAS 17, změnily se jen pokyny jak definici používat. Nedochází zde však už ke klasifikaci leasingu na finanční a operativní. Namísto toho jsou nyní všechna leasingová ujednání evidována rozvahově, 18

zároveň ve výkazu o finanční výkonnosti a výkazu peněžních toků podniku jsou náklady děleny na náklady z leasingu (zpravidla provozní) a na náklady financování. Opuštěn byl tedy duální přístup představený v druhém pracovním návrhu standardu z roku 2013. Uživatelé účetních závěrek tak nyní dostanou informace nejen o všech aktivech, která účetní jednotka využívá, ale lépe také rozliší jaké náklady souvisí s využíváním aktiva a které náklady jsou způsobené pouze vybraným způsobem financování pořízení aktiva. Je tak dosaženo daleko lepší srovnatelnosti výkazů napříč podniky. Na základě komentářů ke standardům byly z výše uvedeného vytvořeny dvě výjimky. V prvním případě se jedná o ujednání, kdy je hodnota předmětného aktiva nízká, nevýznamná. Sama IASB v důvodové zprávě ke standardu doporučuje hranici 5 000 USD. Druhá výjimka je pro leasingy krátkého trvání (očekávaná doba trvání do 12 měsíců), kdy se (napříč standardy) vliv financování z důvodu významnosti nevykazuje. V těchto případech standard nevyžaduje vykázání práva na užívání v rozvaze a ve výkazu o finanční výkonnosti není zapotřebí členění nákladu. Tím je způsob vykazování těchto výjimek podobný současným pravidlům pro operativní leasingy. 2.2.1 IDENTIFIKACE LEASINGU Na počátku ujednání je zapotřebí, aby jednotka zvážila, zda ujednání obsahuje leasing (viz Schéma 1). Ten obsahuje v případě, že ujednání převádí po určenou dobu právo k užívání výměnou za protiplnění. Pokud je součástí ujednání více plnění, pak se každé takové plnění pro potřeby posouzení leasingů uvažuje zvlášť. Hodnotu protiplnění poté alokujeme na každý leasing poměrně, a to vzhledem k hodnotám jednotlivých aktiv. Určená doba nemusí být pouze časový úsek, může se jednat také o jinak měřitelnou dobu, například ujeté kilometry, nalétané hodiny nebo počet vyrobených jednotek. Nelze ovšem uvažovat pouze o době, po kterou je sepsána smlouva, ale je zapotřebí zahrnout také dobu případné opce, díky které je možné nájem prodloužit, u které si je nájemce rozumně jistý jejím uplatněním. 19

Je součástí smlouvy identifikovatelné aktivum? Ano Ne Ujednání neobsahuje leasing Má nájemce právo požívat v podstatě všech ekonomických přínosů spojených s užíváním aktiva po dobu užívání? Ano Ne Ujednání neobsahuje leasing Má nájemce, pronajímatel nebo žádná ze stran právo přímo určit jak a k jakému účelu bude aktivum užíváno po dobu užívání? Nájemce Ujednání obsahuje leasing Žádná ze stran Pronajímatel Ujednání neobsahuje leasing Má nájemce právo využívat aktivum po dobu užívání, bez práva pronajímatele změnit způsob užívání? Ano Újednání obsahuje leasing Ne Určil nájemce vlastnosti aktiva způsobem, který stanovuje způsob užívání a účel aktiva po dobu užívání? Ano Ujednání obsahuje leasing Schéma 1 Znázornění procesu identifikace leasingu v ujednáních, zpracováno podle materiálu IASB [6] Ne Ujednání neobsahuje leasing 2.2.2 PRVOTNÍ OCENĚNÍ LEASINGU Účetní jednotka rozpozná právo k užívání aktiva a závazek z leasingu v okamžiku začátku doby leasingu. K tomuto okamžiku jednotka ocení právo k užívání, a to součtem těchto hodnot: současné hodnoty leasingových plateb, které ještě nejsou uhrazeny, a to s použitím implicitní úrokové míry leasingu, či pokud ji nelze zjistit, použitím přírůstkové zápůjční úrokové sazby nájemce, sumy všech leasingových plateb, které již byly uskutečněny, očištěné o obdržené leasingové pobídky, 20

počátečních přímých nákladů vyvolaných leasingem a odhadem nákladů, které vzniknou v souvislosti s demontáží předmětného aktiva, jeho odstraněním, uvedením místa na původní stav nebo uvedení aktiva do stavu podle podmínek leasingového ujednání. Pod pojmem leasingové platby se poté skrývají: fixní platby ponížené o leasingové pobídky, variabilní platby které závisí na nějakém indexu či proměnné (např. LIBOR, PRIBOR nebo platby související se změnami tržního nájmu), poté použijeme jejich hodnotu k datu prvotního ocenění, částky, které očekává nájemce uhradit v souvislosti s garancí nájemce minimální hodnoty aktiva na konci doby leasingu, cena za uplatnění opce, pokud si je nájemce rozumně jistý jejím uplatněním a smluvní pokuty za předčasné ukončení leasingu, pokud nájemce ukončí smlouvu. 2.2.3 NÁSLEDNÉ OCENĚNÍ LEASINGU Pro následné ocenění práva k užívání je předpokládáno využití nákladového přístupu, tedy hodnota aktiva bude ve výši původního ocenění poníženého o akumulované odpisy, oprávky a znehodnocení. Jednotka však musí využít pravidel pro příslušný standard, který by se jinak vztahoval k předmětnému aktivu leasingu. V případě odkupu aktiva nájemcem na konci doby leasingu je životnost práv k užívání stanovena jako životnost předmětného aktiva leasingu. Jinak je doba životnosti práva k užívání stanovena jako předpokládaná doba trvání leasingu, je-li tato nižší než životnost předmětného aktiva leasingu. Hodnota závazku z leasingu se navyšuje o úrok, a to dle použité sazby pro ocenění závazku (úroková míra použitá při prvotním ocenění, případně úroková míra použitá při posledním přecenění), snižuje se provedenými leasingovými platbami a navíc zůstatková hodnota se přeceňuje v případě změny očekávaných leasingových plateb (např. v důsledku pohybu indexů). 21

2.2.4 SITUACE PRO PRONAJÍMATELE Na základě připomínek k pracovním návrhům došla IASB k závěru, že dosavadní úprava vykazování leasingů na straně pronajímatele, tak jak je definována v IAS 17, je dostačující a náklady vyvolané změnou pravidel by nebyly ospravedlnitelné vzhledem k velikosti přínosů. K tomuto názoru se v rámci připomínek přikláněli i uživatelé účetních závěrek. Účetní řešení pro pronajímatele tak nedoznalo podstatných změn, kromě požadavku na více zveřejňovaných informacích v poznámkách k účetní závěrce, zejména pak o míře rizika plynoucího ze smluv. 2.3 ROZDÍLY MEZI ASC 842 A IFRS 16 Nová pravidla pro US GAAP byla vydána 25. února 2016, v systému nové kodifikace s označením ASC 842. Datum přechodu pro společnosti je stanoven na 15. prosince 2019, ovšem pro společnosti emitující cenné papíry je termínem přechodu již 15. prosinec 2018. V podstatě se jedná o společné datum přechodu se standardem IFRS 16. Datum přechodu stanovené uprostřed měsíce prosince je vynuceno možností využívat pro vykazování hospodářské roky 52 týdnů dlouhé či jiné, což pravidla US GAAP umožňují a americké společnosti těchto účetních obdobích často využívají. Přestože se původně jednalo o společný projekt IASB a FASB a nová pravidla pro leasingy měla být společná, došlo ve výsledku k jistým odlišnostem mezi oběma standardy. Definice jednotlivých pojmů a klasifikace se značně přiblížily, oba standardy využívají modelu práva k užívání, což bylo způsobeno společnými základy. Některé definice se liší jen rozdílnými zvyklostmi a koncepčními rámci obou systémů (stejná slova by měla rozdílné významy). Zásadním rozdílem mezi standardy je však duální přístup k leasingům v rámci ASC 842, tak jak byl navržen v pracovní verzi z roku 2013. Neboli FASB se rozhodl zachovat klasifikaci leasingů na finanční a operativní. Zato do svého standardu nezapracoval výjimku pro vykazování leasingů s nízkou hodnotou předmětného aktiva. Vzhledem k tomu, že důvodem prací na novém standardu bylo především zvýšit relevantnost informací v účetních závěrkách a zlepšit srovnatelnost závěrek sestavených podle stejných účetních standardů, obě Rady tak prohlašují, že cíle projektu bylo novými standardy dosaženo. 22

2.3.1 KLASIFIKACE LEASINGU FASB se oproti IASB rozhodla ponechat duální přístup. Nový standard ASC 842 tedy dělí leasingy na finanční a operativní. Pravidla klasifikace jsou přitom téměř shodná s původním standardem IAS 17. US GAAP tak opouští od, pro něj tradičnějšího, přístupu konkrétních hranic a limitů k obecnějším formulacím. Je patrné, že tato varianta byla připravována společně s IASB, která nakonec upřednostnila jednotný přístup pro všechna ujednání obsahující leasingy. Finanční leasing je tedy takové ujednání, při kterém je splněno libovolné z následujících kritérií: vlastnictví předmětného aktiva přechází na konci doby leasingu na nájemce, leasing uděluje nájemci možnost nákupu aktiva a je rozumně jisté, že tato možnost bude využita, leasing je uzavřen na dobu, která pokrývá podstatnou část ekonomického života předmětného aktiva (za podmínky, že se aktivum nenachází již poblíž konce svého ekonomického života), na počátku leasingu současná hodnota minimálních leasingových plateb dosahuje výše reálné hodnoty aktiva nebo aktivum je svou povahou natolik specifické, že pronajímatel nemá na konci doby leasingu pro něj jiné využití. Operativní leasing je pak opět vymezen negativně vůči finančnímu leasingu. 2.3.2 VYKAZOVÁNÍ LEASINGU Je-li leasing klasifikován jako finanční, je jeho vykazování obdobné jako podle standardu IFRS 16. V rozvaze je vykázáno aktivum právo na užívání a současně závazek z leasingu. Způsoby ocenění jsou téměř totožné s pravidly pro IFRS 16. Aktivum je odepisováno, zatímco závazek je amortizován o úroky, vykazované ve finanční části výkazu o výsledku. V souladu s původní úpravou je úrok prezentován v provozní částí výkazu o peněžních tocích, zatímco splátky jistiny jsou vykazovány ve finanční části. Pokud je leasing klasifikován jako operativní, je i zde požadováno vykázání aktiva práva na užívání v rozvaze, společně se závazkem z leasingu, obdobně jako 23

u finančního leasingu. Pravidla se mění pro následná ocenění. Závazek z leasingu oceňujeme i v průběhu leasingu současnou hodnotou budoucích minimálních leasingových plateb, obdobně jako při prvotním ocenění. Aktivum se ovšem neodepisuje, namísto toho je jeho hodnota vždy rovna hodnotě závazku z leasingu, upravená o předplacené nebo časově rozlišené platby nájemného, leasingové pobídky, neamortizované počáteční náklady a případné znehodnocení (impairment) aktiva. Do výkazu o výsledku i do výkazu o peněžních tocích tak vstupuje za leasing vždy pouze jako jedna položka, a to do provozní části, bez rozlišení provozních nákladů (toků) a nákladů (toků) na financování. 24

3 PŘEDPOKLÁDANÉ DOPADY Cílem zavedení nových pravidel pro leasingy je především přesunout z podrozvahy do výkazu o finanční pozici položky ve výši až tří bilionů amerických dolarů [2, s. 3]. Pokud by bylo novým standardem tohoto cíle dosaženo, je třeba očekávat značné dopady do výkazů společností. Vykazování finančního leasingu se dle nových pravidel příliš neliší, protože i podle dosavadní úpravy byl vykazován v rozvaze. Rozdílné v těchto případech budou položky, v rámci kterých bude leasing vykazován, přístup ke garanci zbytkové hodnoty aktiva a také změny v požadavcích na zveřejnění dalších informací. Podobně drobné změny čekají i pronajímatele, kteří se musí připravit na obsáhlejší požadavky na podrobnější zveřejňované informace v poznámkách. Větší změny čekají především společnosti vykazující podle US GAAP, kde došlo k úpravě některých definic. I přesto ve své podstatě zůstal princip účetního zachycení zachován. Zcela jiná situace je u operativního leasingu. Zavedením nových pravidel dojde nově k jejich vykazování v rámci výkazu o finanční pozici a u společností vykazujících podle IFRS se změna výrazně promítne také do výkazu o výsledku a výkazu o peněžních tocích. Všechny tyto změny pak mají dopad na některé z finančních ukazatelů používaných pro finanční analýzu. Právě u společností s velkým počtem leasingu vykazovaného mimo rozvahu bude dopad největší. Práce se proto dále soustředí především na kvantitativní dopady změn vykazování operativních leasingů do finančních ukazatelů těchto společností. Podle informací IASB se jedná o více než 14 000 listovaných společností [5]. Podíl společností Odhadované podhodnocení Region vykazujících leasingy závazků vykazováním mimo rozvahu: mimo rozvahu o: Severní Amerika 62 % 22 % Evropa 47 % 26 % Asie / Pacifická oblast 43 % 32 % Latinská Amerika 23 % 45 % Afrika / Blízký východ 23 % 27 % Tabulka 1 Listované společnosti vykazující podle IFRS nebo US GAAP, zdroj dat: IASB [5], [2] 25

Nový standard nemění způsob účtování o službách souvisejících s leasingem, které i nadále nebudou zachycovány výsledkově, s výjimkou případného časového rozlišení. 3.1 VÝKAZ O FINANČNÍ POZICI Nová pravidla přikazují společnostem všechny materiální leasingy vykazovat rozvahově. Na straně aktiv se objeví dlouhodobé nefinanční aktivum právo k užívání a na straně závazků vznikne závazek z leasingu, a to v dělení na krátkodobý a dlouhodobý závazek. U společností nyní vykazujících operativní leasing je tak očekáván nárůst aktiv a závazků, tedy i jejich celkové bilanční sumy. Rok Právo Závazek Dopad Dopad na užívání z leasingu do výsledku na nerozdělené zisky --- $ 600 $ 600 --- --- 1 $ 540 $ 552 - $ 12 - $ 12 2 $ 480 $ 502 - $ 10 - $ 22 3 $ 420 $ 450 - $ 7 - $ 30 4 $ 360 $ 394 - $ 5 - $ 34 5 $ 300 $ 336 - $ 2 - $ 36 6 $ 240 $ 276 $ 1 - $ 36 7 $ 180 $ 212 $ 4 - $ 32 8 $ 120 $ 144 $ 7 - $ 24 9 $ 60 $ 74 $ 10 - $ 14 10 $ 0 $ 0 $ 14 $ 0 Leasing bez převodu vlastnictví, na dobu 10 let, diskontní sazba 5 %, rovnoměrné splátky, placeno pozadu, dle IFRS 16 Tabulka 2 Ilustrace dopadu pravidel pro následné ocenění leasingů na výsledek, vlastní příklad Při doporučeném lineárním odepisování aktiva a zároveň při postupné amortizaci závazku a rovnoměrných platbách je navíc předpoklad, že zůstatková hodnota závazku v průběhu leasingu bude převyšovat zůstatkovou hodnotu aktiva. Tím dojde také k pravděpodobnému poklesu nerozdělených zisků po dobu trvání 26

leasingu (viz Tabulka 2 a Graf 1). K tomuto již dochází v případě finančního leasingu, zavedení tak bude mít dopad pouze na leasing klasifikovaný dle IAS 17 jako operativní. Vývoj výše aktiv a závazků z operativního leasingu v čase výše vykazovaných položek uplynulá doba leasingu Právo na užívání Závazek z leasingu Dopad na nerozdělené zisky (záporný) Graf 1 Ilustrace vykazovaných hodnot operativního leasingu v letech, dle IFRS 16, vlastní příklad V případě klasifikace operativního leasingu dle nového standardu ASC 842 platného pro US GAAP je situace rozdílná. Aktivum v tomto případě není odepisováno, ale přeceňováno společně se závazkem z leasingu. Případný rozdíl (s výjimkou znehodnocení aktiva) je zpravidla zachycen jako časové rozlišení, nová pravidla tak nebudou mít vliv na výši nerozdělených zisků. Oproti vykazování podle IFRS 16 dojde k pomalejšímu snižování hodnoty aktiva a k vyššímu vykazovanému zisku v první polovině trvání leasingu (rozdíl je vidět ve sloupci Dopad do výsledku, viz Tabulka 2). 3.2 VÝKAZ O VÝSLEDKU Dopad zavedení nových pravidel na výkaz o výsledku se bude výrazně odlišovat pro IFRS oproti US GAAP, a to právě duálním přístupem, ke kterému se FASB ve svém standardu ASC 842 přiklonila. U leasingů dříve klasifikovaných jako finanční či kapitálové nejsou očekávány významné změny ve výkazu o výsledku, pravidla jsou zde podobné. 27

3.2.1 IFRS 16 V případě vykazování operativního leasingu podle IFRS budou změny ve výkazu o výsledku po přechodu na IFRS 16 značné. Namísto jedné nákladové položky v provozních nákladech budou společnosti vykazovat jak odpisy, tak úroky. Dojde tak k výraznému nárůstu zisku před úroky, odpisy, amortizací a zdaněním, jehož součástí dříve byly náklady operativního leasingu. Podstatně menší navýšení lze čekat u Zisku před úroky a zdaněním, kam již budou zařazeny odpisy práva na užívání. Rozdíl spočívá v úrocích z amortizace závazku z leasingu. Oproti původnímu rovnoměrnému rozložení nákladů za leasing je závazek amortizován úroky, které se v průběhu leasingu mění, zpravidla v čase klesají. Vliv leasingu do výsledku tak bude každý rok různý. Tyto odchylky jsou ale předpokládány pouze malé v porovnání s celkovou hodnotou leasingu a výsledek před zdaněním je tedy ovlivněn spíše minimálně (viz Tabulka 2). Avšak významnost odchylky výrazně roste s prodlužující se dobou leasingu, případně s růstem použité úrokové míry. Schéma 2 ilustruje vztahy mezi jednotlivými položkami výkazů, a jak ovlivňují zisk společnosti. Schéma 2 Vliv předpokládaných změn do výkazů po přijetí nového standardu IFRS 16; vlastní zpracování 28

3.2.2 US GAAP U společností vykazujících podle US GAAP může zavedením nového standardu ASC 842 u operativního leasingu dojít ke dvěma situacím. Ve vzácných případech, kdy bude operativní leasing nově klasifikován jako finanční leasing, budou dopady na výkaz o výsledku obdobné, jako v případě přijetí standardu IFRS 16. Jestliže leasing bude klasifikován jako operativní leasing, je dopad přijetí nového standardu oproti původnímu standardu na výkaz o výsledku v podstatě nulový. Jak ukazuje Schéma 3, nový standard má vliv (až na výjimky) pouze na výši vykazovaných aktiv a závazků. Do položek výkazu o výsledku se jeho přijetí nijak neprojeví. Náklady na operativní leasing nadále zůstanou součástí provozních nákladů a nepřesouvají se do odpisů a úroků, jako je tomu v případě IFRS 16. Schéma 3 Vliv předpokládaných změn do výkazů po přijetí nového standardu ASC 842; vlastní zpracování Porovnání vlivu operativního leasingu na výsledek v čase ukazuje postupně klesající náklady z leasingu vykazovaného podle IFRS 16 oproti konstantním nákladům z operativního leasingu vykazovaného v souladu s ASC 842 (viz Graf 2). 29

Náklady z operativního leasingu v čase výše nákladů uplynulá doba leasingu Náklady (IFRS 16) Náklady (ASC 842) Graf 2 Náklady z operativního leasingu v čase, vlastní příklad I z grafu je patrné, že u společností s několika málo operativními leasingy může u IFRS 16 dojít ke změně ve výsledku. Má-li společnost více operativních leasingů, v různých fázích doby trvání leasingu a obdobné výše, bude celkový dopad přijetí standardu na výsledek nepatrný, neboť vlivy z jednotlivých leasingových ujednání se navzájem vyruší. Přitom dopad do výsledku společností vykazujících v souladu s US GAAP se nepředpokládá. UKAZATEL PŘEDPOKLAD DOPADŮ IFRS 16 US GAAP / ASC 842 Celková aktiva Celkové závazky Vlastní kapitál EBITDA Odpisy EBIT Úroky Zisk = PODSTATNÉ ZVÝŠENÍ HODNOTY = PODSTATNÉ SNÍŽENÍ HODNOTY Tabulka 3 Předpokládané dopady přijetí nových pravidel na položky výkazů; vlastní zpracování 30

3.3 POMĚROVÉ FINANČNÍ UKAZATELE Dopad aplikace nových pravidel na některé ukazatele (např. EBITDA nebo EBIT) byl již popsán výše. Změna vykazování operativních leasingů bude mít vliv ale také na mnoho dalších klíčových ukazatelů, a to především v důsledku těchto změn: rozpoznání dříve nevykazovaného aktiva práva k užívání, tím pádem nárůstu hodnoty celkových aktiv, rozpoznání dříve nevykazovaného závazku z leasingu, a tedy navýšení celkových závazků a vykazování odpisů a úroků namísto provozního nákladu. Schéma 4 Znázornění vztahů mezi položkami účetních výkazů a finančními ukazateli; vlastní zpracování 3.3.1 UKAZATELE RENTABILITY Obecně u ukazatelů rentability se očekává jejich zhoršení, a to v důsledku většího vykazovaného majetku sloužícího k činnosti společnosti. RENTABILITA AKTIV Rentabilita aktiv má ve svém čitateli zisk, u kterého může dojít k menším odchylkám v obou směrech. Celková aktiva ve jmenovateli ale zavedením standardu pravděpodobně značně narostou a výsledně tak lze očekávat výrazný pokles rentability aktiv. Jedná se přitom o jeden z nejvyužívanějších a nejsledovanějších ukazatelů. 31

RENTABILITA VLASTNÍHO KAPITÁLU Rentabilita vlastního kapitálu je podílem zisku a hodnoty vlastního kapitálu. Jak jsme již zmínili, u zisku dojde k menším odchylkám, což se přenese i do hodnoty vlastního kapitálu. Tento ukazatel se tedy zavedením standardu může změnit na obě strany, pravděpodobně ale nedozná velkých odchylek. V případě společností využívajících standardů US GAAP není významná změna předpokládána, jelikož nedojde ke změně žádné z těchto položek. 3.3.2 UKAZATELE ZADLUŽENOSTI Operativní leasing je způsobem financování cizím kapitálem. Dosud nebyl vykazován v rámci rozvahy, čímž tak zůstával skryt před ukazateli zadluženosti. S novými pravidly je tedy očekáván nárůst ukazatelů zadluženosti společností využívajících operativních leasingů. CELKOVÁ ZADLUŽENOST Jedním ze základních ukazatelů zadluženosti společnosti je celková zadluženost. Ta vyjadřuje podíl aktiv krytých cizími zdroji (podíl sumy závazků a sumy aktiv). Právo k užívání pořízené prostřednictvím leasingu je přitom financováno cizími zdroji, ukazatel by se tedy měl navýšit, a to snad jen s výjimkou případu záporného vlastního kapitálu. MÍRA ZADLUŽENOSTI Míra zadluženosti zobrazuje podíl cizích a vlastních zdrojů. Tento ukazatel se dočká značného navýšení, jelikož při růstu sumy závazků a zároveň pravděpodobného poklesu vlastního kapitálu (v případě IFRS 16) působí na jeho změnu jak čitatel, tak i jeho jmenovatel. KRYTÍ DLOUHODOBÉHO MAJETKU VLASTNÍM KAPITÁLEM Opačný trend, ale velmi podobný svým rozsahem, čeká ukazatel krytí dlouhodobého majetku vlastním kapitálem, neboť je podílem vlastního kapitálu a celkových dlouhodobých aktiv. 32

DOBA SPLÁCENÍ DLUHŮ Doba splácení dluhů je poměrový ukazatel srovnávající celkovou výši zadlužení s peněžními toky z provozní činnosti. Přestože celkové závazky narostou, navýšení se dočkají i provozní peněžní toky, do kterých podle IFRS 16 nově nebudou spadat úroky z leasingu. Zato americký standard ASC 842 žádnou změnu ve vykazování peněžních toků nezpůsobí. ÚROKOVÉ KRYTÍ Úrokové krytí bude ovlivněno jak dopadem nových pravidel do zisku před úroky a zdaněním, který se navýší o úroky z leasingu, tak zároveň právě navýšením úroků. Jako podíl těchto dvou veličin tak dojde pravděpodobně k jeho poklesu, neboť jmenovatel i čitatel vzrostou o podobné částky. Zlepšení se dočkáme jen v případě úrokového krytí menšího než hodnota 1, ovšem to je spíše neobvyklý případ. Naopak tento ukazatel nebude vůbec ovlivněn u společností účtujících podle US GAAP, kdy nedojde ke změně ani jedné z těchto výsledovkových veličin. BĚŽNÁ LIKVIDITA Běžná likvidita mírně poklesne. Zatímco práva na užívání z leasingu jsou dlouhodobým aktivem (v případě krátkodobého aktiva se nezachycují rozvahově), krátkodobé závazky se navýší o část splatnou v následujícím roce. UKAZATEL PŘEDPOKLAD DOPADŮ IFRS 16 US GAAP / ASC 842 Rentabilita aktiv Rentabilita vlastního kapitálu? Celková zadluženost Míra zadluženosti Úrokové krytí Běžná likvidita = PODSTATNÉ ZVÝŠENÍ HODNOTY = PODSTATNÉ SNÍŽENÍ HODNOTY Tabulka 4 Předpokládané dopady přijetí nových pravidel na finanční ukazatele; vlastní zpracování 33

3.4 FINANČNÍ ANALÝZA S důsledky dopadů nových pravidel na finanční ukazatele také úzce souvisí vliv na modely používané pro finanční analýzy. Dopady na některé z nich jsou popsány níže. 3.4.1 ALTMANOVA ANALÝZA Altmanův bankrotní model počítá pro podniky takzvané Z skóre. Vzorec jeho výpočtu využívá pěti poměrových ukazatelů, které do indexu vstupují s různými vahami. Přitom čtyři z nich mají hodnotu celkových aktiv ve svém jmenovateli, u pátého se nacházejí celkové závazky. Již z toho je zřejmé, že zavedení nových pravidel na leasingy pro společnosti využívajících operativního leasingu značnou měrou přinese velké snížení jejich Z skóre (viz Tabulka 5) [7] [8]. UKAZATEL DOPAD ZDŮVODNĚNÍ DOPADU čistý pracovní kapitál nerozdělený zisk EBIT vlastní kapitál celkové závazky tržby Čistý pracovní kapitál se významně nezmění, narostou Nerozdělené zisky nejspíše lehce poklesnou, vliv navýšení celkových aktiv bude značný Zisk před úroky a zdaněním může u společností vykazujících podle IFRS narůst o část nákladů nově vykazovaných jako úroky, přesto navýšení celkových aktiv je pravděpodobně významnější Vlastní kapitál pravděpodobněji poklesne, vliv navýšení celkových aktiv bude značný Velikost tržeb by neměla být ovlivněna, narostou = PODSTATNÉ ZVÝŠENÍ HODNOTY = PODSTATNÉ SNÍŽENÍ HODNOTY Tabulka 5 Analýza dopadů zavedení nových pravidel na Altmanovo Z skóre, vlastní zpracování Pro akciové společností existuje také varianta, kdy se namísto vlastního kapitálu použije tržní kapitalizace společnosti, která více odráží množství peněz obětovaných vlastníky společnosti. Do indexu se tak prostřednictvím ceny akcií částečně dostává také názor investorů na společnost a jejich nálada. Na druhou stranu se ukazatel stává více volatilním. 34

3.4.2 INDEX IN05 Český index důvěryhodnosti sestavený manželi Inkou a Ivanem Neumaierovými je způsobem svého výpočtu podobný vzorci Altmanova Z-skóre. Avšak mění částečně použité poměrové ukazatele. Dopad zavedení nových pravidel pro leasingy je v tomto případě méně zřejmý, přesto se vzhledem k důležitostem jednotlivých ukazatelů dá očekávat jeho pokles, i když méně výrazný než u hodnoty Altmanova Z-skóre (viz Tabulka 6) [8]. UKAZATEL DOPAD ZDŮVODNĚNÍ DOPADU celkové závazky EBIT úroky EBIT tržby oběžná aktiva krátkodobé závazky U tohoto ukazatele narostou o stejnou výši hodnoty čitatele i jmenovatele. Jelikož jsou až na výjimky větší, než celkové závazky, dojde k mírnému snížení tohoto ukazatele. Zisk před úroky a zdaněním může u společností vykazujících podle IFRS narůst o část nákladů nově vykazovaných jako úroky, k nárůstu tedy dojde na obou stranách ukazatele. Celkový vliv záleží na velikosti zisku před úroky a zdaněním. Zisk před úroky a zdaněním může u společností vykazujících podle IFRS narůst o část nákladů nově vykazovaných jako úroky, přesto navýšení celkových aktiv je pravděpodobně významnější Velikost tržeb by neměla být ovlivněna, narostou Očekáván je menší navýšení krátkodobých závazků, ukazatel tedy poklesne = PODSTATNÉ ZVÝŠENÍ HODNOTY = PODSTATNÉ SNÍŽENÍ HODNOTY Tabulka 6 Analýza dopadu zavedení nových pravidel na Index IN05, vlastní zpracování 35