Týždenný prehľad: Prinášame Vám prehľad najzaujímavejších ekonomických správ na Slovensku v kontexte diania v eurozóne. NOVÉ MINIMUM V MIERE NEZAMESTNOSTI 7,35 % podľa ÚPSVaR Miera evidovanej nezamestnanosti na Slovensku meraná cez úrady práce (ÚPSVaR) dosiahla v máji rekordné minimum 7,35 %. Oproti predchádzajúcemu mesiacu to predstavuje pokles o 0,39 percentuálneho bodu. Sezónne očistená celková miera nezamestnanosti bola v máji na úrovni 8,9 %, čo tiež predstavuje pokles oproti predchádzajúcim hodnotám. Pomáha rast zamestnanosti Rozdiel oproti VZPS Priaznivý vývoj by mohol ďalej pokračovať V porovnaní s rovnakým mesiacom minulého roka bolo tento rok v máji o 57 tisíc nezamestnaných menej. Hlavným dôvodom poklesu bolo umiestnenie do zamestnania, čo je veľmi vítaná správa. Na druhej strane sa ale zvýšil tiež počet uchádzačov vyradených z evidencie pre nespoluprácu. Štatistiky ÚPSVaR sa zvyknú odlišovať od kvartálnych štatistík Štatistického úradu v rámci Výberového zisťovania (VZPS). V posledných rokoch je však tento rozdiel menší. Na grafe nižšie je porovnanie týchto dvoch štatistík od roku 2005. Zverejnené údaje za prvý kvartál tohto roka ukázali pokles miery nezamestnanosti na 8,7 % v metodike VZPS. Trhu práce sa darí aj naďalej veľmi dobre, dopyt po pracovnej sile rastie a počet voľných pracovných miest je vysoký. Očakávame, že tvorba nových pracovných miest bude aj naďalej prispievať ku poklesu miery nezamestnanosti. Na trhu práce sa však vytvára nesúlad medzi ponukou a dopytom, a nedostatok kvalifikovanej pracovnej sily je možné pozorovať hlavne v priemysle. Tento nesúlad na trhu práce pomáhajú zmierňovať pracovníci zo zahraničia, ktorých bolo v máji na Slovensku približne 41 tisíc. Miera nezamestnanosti ÚPSVaR a VZPS 18% 16% Nezamestnanosť (úrady práce) Nezamestnanosť (VZPS) 14% 12% 10% 8% 6% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Zdroj: Štatistícký úrad SR, ÚPSVaR, SLSP
ŠTRAJK VO VW SA SKONČIL NOVOU DOHODOU 6-dňový štrajk priniesol novú kolektívnu zmluvu Štrajk pracovníkov bratislavskej automobilky Volkswagen, ktorý sa začal minulý utorok ráno, sa po 6 dňoch skončil. Štrajk začal po tom, ako odbory vo VW požadovali zvýšenie miezd celkovo o 16 % v priebehu dvoch rokov. Postupne cez viaceré kolá rokovaní sa odbory s VW dohodli na novej kolektívnej zmluve, ktorá platí spätne od začiatku júna 2017 až do konca augusta 2019. K 1. júnu sa zvýšia tabuľkové platy o 4,7 %, potom od nového roka o ďalších 4,7 % a v novembri 2018 príde zvýšenie o 4,1 %. Okrem toho dostanú zamestnanci hotovostný bonus 500 eur, deň dovolenky navyše v tomto a budúcom roku (kumulatívne teda 2 dni extra) a pár ďalších benefitov. Zatiaľ je ťažké presne určiť dopad štrajku na celkovú ekonomiku. Presné čísla z výroby za posledný týždeň nie sú známe, vie sa len, že bola výrazne obmedzená vyrobilo sa denne len niekoľko kusov malých vozidiel ako Volkswagen Up! či Škoda Citigo. Dopad štrajku môže byť mierne vidieť na údajoch priemyselnej produkcie za mesiac jún, avšak výrazný dopad na priemysel a HDP v tomto roku sa neočakáva. OECD sa podrobne venuje Slovensku v novej správe Nová správa OECD (OECD Economic Surveys: Slovak Republic) očakáva pokračovanie priaznivého ekonomického vývoja. V tomto roku by podľa organizácie mohol rast ekonomiky dosiahnuť 3,3 % a potom zrýchliť na 4,1 % v roku 2018 (náš odhad na tieto dva roky je 3,1 % a 3,7 %). Správa OECD sa sústredila na viacero aspektov vrátane zdravotníctva, školstva, verejných financií ako aj efektívnosti verejnej správy. Špecificky tiež adresuje rómsku problematiku, hlavne potrebu zlepšiť integráciu rómskych komunít, spolu so zlepšením ich zdravotnej situácie a vzdelávania. MNB ponecháva menovú politiku uvoľnenú Maďarská centrálna banka (MNB) ponechala podľa očakávaní na svojom najnovšom zasadnutí sadzby nezmenené. Hlavná úroková sadza je 0,9 % a jednodňová depozitná sadzba ostala na úrovni -0,05 %. MNB zopakovala, že pretrvávajú dôvody na uvoľnenú menovú politiku a so zvyšovaním sadzieb sa nebude ponáhľať. Naši kolegovia z Erste Group Research očakávajú stabilitu hlavnej sadzby v tomto aj budúcom roku. Výhľad Erste Group Research na hlavné úrokové sadzby v regióne: Zdroj: EG Research, Insights (26th June 2017)
FINANČNÉ TRHY Euro si drží úroveň Kurz amerického dolára oproti euru sa za uplynulý týždeň výrazne nemenil a momentálne sa nachádza na úrovni 1,12 (USD/EUR). Fed pokračoval v uťahovaní menovej politiky a v júni zvýšil hlavnú úrokovú sadzbu o 25 bázických bodov na 1-1,25 %. Tento krok bol očakávaný a trhy neprekvapil. Celkovo sa jedná o druhé zvýšenie sadzieb v tomto roku, pričom k ešte jednému zvýšeniu by mohlo prísť buď Fed v júni zvýšil v septembri alebo decembri tohto roka. Normalizáciu menovej politiky v USA naďalej sadzby podporuje výhľad inflácie, rastu a trhu práce, ktorý sa v júni oproti marcovým projekciám FOMC zmenil iba minimálne. Okrem toho oznámil Fed aj pár informácií k plánovanému znižovaniu svojej bilancie. Presný začiatok ani koniec síce nebol zverejnený, ale známe je aspoň tempo a postupný nábeh redukcie obrovského portfólia dlhopisov (približne USD 4,5 bil.), ktoré americká centrálna banka drží. Fed najprv prestane rolovať vládne dlhopisy a cenné papiere viazané na hypotekárne úvery (MBS) v objeme USD 6 mld. a USD 4 mld. Tieto objemy sa potom budú v trojmesačných intervaloch po dobu 12 mesiacov zvyšovať pokým nedosiahnu hodnoty USD 30 mld. a USD 20 mld. Konkrétny začiatok znižovania bilancie nie je známy, ale naši kolegovia z Erste Group Research predpokladajú štart celého procesu už v októbri. ECB tapering nespomínala Vyšší odhad rastu, ale nižšia inflácia Júnové zasadnutie Rady guvernérov ECB veľa nových informácií neprinieslo. ECB podľa očakávaní ponechala v júni sadzby nezmenené a neprišlo ani k úprave kvantitatívneho uvoľňovania (QE). Od apríla pokračuje nákup aktív (QE) v zmenšenej miere EUR 60mld. mesačne až do decembra 2017, v prípade potreby aj dlhšie. Výhľad rastu eurozóny sa zlepšil, riziká sa zmiernili, a ECB očakáva tento rok rast o 1,9 % a potom 1,8 % v roku 2018 (v oboch prípadoch navýšenie odhadu o 0,1 p.b. oproti marcovým projekciám). Avšak inflácia ostáva nepresvedčivá a ECB znížila odhad harmonizovanej inflácie z 1,7 % na 1,5 % v tomto roku a z 1,6 % na 1,3 % pre rok 2018. Hlavným dôvodom sú nižšie očakávané ceny ropy. ECB sa zatiaľ k ďalšej úprave, konkrétne postupnému taperingu, QE nevyjadrila ale očakáva sa, že tak do konca tohto roka urobí. Naďalej chýba presvedčivý trend smerom nahor v jadrovej inflácii a vyššia inflácia je dosiahnutá so značnou podporou práve uvoľnenej politiky ECB. Celkovo by inflácia mala podľa prezidenta ECB splniť viac podmienok ako len jednorazový nárast malo by v inflácii prísť k udržateľnej konvergencii, nie prechodnému priblíženiu k cieľu, zlepšenie by malo byť samostatné (bez pomoci monetárnych opatrení), a zlepšenie by sa malo týkať celej eurozóny. V podstate ostáva menová politika akomodatívna, QE je predĺžené vo výraznom objeme až do konca roka 2017, čo znamená, že kľúčové úroky ECB sa nebudú zvyšovať pred začiatkom roku 2018. Postupný návrat inflácie na scénu, ako aj o niečo viac jastrabí pohľad ECB do budúcnosti by však mohol viesť skôr ku strmšej výnosovej krivke (vyššie výnosy na dlhopisoch dlhších splatností). Výnosy DE10 a SK10 mierne klesli Výnosy 10-ročných nemeckých dlhopisov za uplynulý týždeň len mierne klesli, a teraz sa nachádzajú na úrovni 0,25 %. Opatrný postoj, ktorý potvrdzoval využitie nemeckých Bundov ako bezpečného prístavu, sa mierne zjemnil. Prispel k tomu aj dobrý výsledok francúzskych parlamentných volieb, v ktorých získala Macronova protrhová a proeurópska strana jasnú väčšinu. Netreba však aj zabúdať, že naďalej prebiehajúce QE limituje výrazné zvýšenia nemeckých výnosov. Výnosy na slovenských 10-ročných štátnych dlhopisoch zaznamenali taktiež mierny pokles oproti minulému týždňu, a momentálne sú na úrovni 0,91 %.
26. júna 2017 GRAFY Americký dolár voči euru Česká koruna a poľský zloty 1.4 1.3 1.2 1.1 29 28 27 26 25 24 23 4.6 4.4 4.2 3.8 EURCZK EURPLN (pravá os) Maďarský forint a rumunský leu Peňažný trh 340 320 300 280 260 4.7 4.6 4.5 4.4 4.3 4.2 4.1 0.5-0.5 EURHUF Výnosy vládnych dlhopisov 5.0 3.0 - EURRON (pravá os) Slovak 10Y German 10Y Skok je vzhľadom na zmenu benchmarkového dlhopisu na SLOVGB 1 ⅜ 01/21/27 (mierne dlhší ako 10-ročný). Akciové trhy 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 450 400 350 300 250 200 Výnosová krivka (zero krivka) 2.5 0.5-0.5 Komodity 2000 1800 1600 1400 1200 1000 EURIBOR 3M 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 EUR USD 140 120 100 80 60 40 20 S&P 500 STOXX 600 (pravá os) Zlato (USD/unca, pravá os) Brent (USD/barel) Zdroj: Reuters, SLSP
KONTAKTY Analýzy trhu Katarína Muchová Analytička, Analýzy trhu (+421 2) 4862 24762 muchova.katarina@slsp.sk Mária Valachyová Vedúca oddelenia Analýzy trhu (+421 2) 4862 4185 valachyova.maria@slsp.sk V prípade otázok alebo ak si želáte dostávať naše publikácie, môžete napísať aj na research@slsp.sk Internetová stránka Slovenskej sporiteľne je http://www.slsp.sk, kde nájdete aj archív (Finančné a investičné príležitosti, Analýzy a predikcie). Treasury Sales Ľubomír Hladík Vedúci oddelenia (+421 2) 4862 5622 hladik.lubomir@slsp.sk Šimon František Senior Dealer Sales (+421 2) 4862 5628 simon.frantisek@slsp.sk Kaliský Róbert Senior Dealer Sales (+421 2) 4862 5623 kalisky.robert@slsp.sk Šlesarová Andrea Senior Dealer Sales (+421 2) 4862 5627 slesarova.andrea@slsp.sk Smida Miroslav Senior Dealer Sales (+421 2) 4862 5626 smida.miroslav@slsp.sk Pre kotácie v reálnom čase (devízový, peňažný trh, akcie a ďalšie) navštívte aj online data centrum Erste Group na http://produkte.erstegroup.com/corporateclients/en/marketsandtrends/overview/index.phtml Tento materiál slúži ako doplnkový zdroj pre klientov Slovenskej sporiteľne, a.s. Je založený na najlepších informačných zdrojoch dostupných v čase publikovania. Hoci použité informačné zdroje sú všeobecne považované za spoľahlivé, Slovenská sporiteľňa, a.s., neručí za správnosť a úplnosť uvedených informácií. Tento dokument nie je ponukou a ani propagáciou nákupu či predaja určitého aktíva. Predpovede nie sú spoľahlivým indikátorom budúcej výkonnosti aktíva alebo finančného nástroja.