Česká spořitelna Finanční síla na energetickém trhu Střednědobé a dlouhodobé zajištění ceny elektrické energie VŠE, Praha 25.11.2014 Libor Vošický
Téma energie Církev se vrhla na byznys. Nabízí pojištění, elektřinu a plyn. Web společnosti Kristýn služebník, s.r.o., jehož stoprocentním vlastníkem je olomoucké arcibiskupství nabízí služby společnosti T-Mobile, dodavatele energíí E.ON, pojišťovny Kooperativa či dodavatele plynu Vemex energie. Většinu služeb, které byly původně určené pro farnosti mohou nyní využívat také věřící. Lidové noviny 22. června 2014 2
Téma energie Finančnictví už bankám nestačí. Spořitelna nabízí elektřinu a plyn ke všemu totiž potřebujete úvěry, transakce či pojištění, Pavel Kysilka, generální ředitel České spořitelny 3
Dopad cen energií na hospodaření firem Anketa Hospodářské komory ČR mezi Czech Top 100 na téma růst cen energií 1) Jak vnímáte současný růst cen elektřiny v ČR? Dotýká se Vašich podnikatelských aktivit? 2) Přinutily či vedly Vás vysoké ceny elektřiny k přijetí nějakých zásadních opatření? Pokud ano, jakých? 3) Vnímáte do budoucna rostoucí ceny elektřiny jako riziko pro vaše podnikání? 4
Dopad cen energií na hospodaření firem AGROFERT HOLDING, a.s. 1) Současný nárůst cen silové elektřiny, který začal v roce 2004 a jeho každoroční vzrůst strmě pokračuje a velmi negativně ovlivňuje hospodaření skupiny podniků Agrofert. Nárůst nákladů na elektřinu nelze téměř vůbec kompenzovat zvýšením cen konečných produktů. U energeticky náročných výrob, což jsou zejména chemické podniky, je zvyšování nákladů na elektřinu, které činí kolem 6% celkových nákladů omezujícím faktorem dalšího rozvoje. 2) Prostor pro absolutní úspory elektřiny je v našich podnicích velmi malý, což je dáno charakterem výroby a většinou je již vyčerpán provedenými opatřeními, což bylo i konstatováno provedenými energetickými audity. V současné době se zaměřujeme na zvýšení výroby elektřiny ve vlastních zdrojích, případně výstavbu nových vlastních zdrojů. 3) Nárůst nákladů na elektřinu snižuje konkurenční schopnost zejména u exportně zaměřených podniků a v konečné podobě může vést k útlumu výroby a přemístění energeticky náročných výrob do teritorií s výhodnějšími cenovými podmínkami. Andrej Babiš, generální ředitel 5
Dopad cen energií na hospodaření firem ČKD Kutná Hora a.s. 1) 38 % nákladů naší společnosti tvoří náklady na energie zejména elektřinu. Elektřina je základní součástí našeho výrobního procecu (tavení v elektrických obloukových pecích). Efektivitu procesu jsem dotáhli na světovou úroveň,takže spořit už moc nemůžeme. Hrátky s cenami energií při desetimiliardových ziscích ČEZu a ČEPSu je zabijácké. 2) Jsme na hranici. Teď již jen běžné komunální úspory, ale to je tak 2-3 %. Velkým problémem je arogance monopolistů viz.loňské léto,kdy ČEPS nezvládl svoje povinnosti v přenosech a zastavil nám pece administrativním omezením dodávek, aby umožnil přenosy spekulačních prodejů. 3) Zásadní. Pavel Krenk, předseda představenstva a generální ředitel 6
Základní dělení derivátů Dle druhu podkladového aktiva FX deriváty (zajištění směnného kurzu podkladového aktiva) IR deriváty (zajištění úrokové sazby) Komoditní deriváty Dle účelu obchodování a způsobu vypořádání Futures Forward Swap Opce Tailor-made zajišťovací struktury 7
Jak fungují deriváty finančního trhu? Banka zajišťuje riziko změny ceny podkladového (směnný kurz, úroková sazba, cena komodity) Deriváty lze uzavírat pouze na ta podkladová aktiva, kde existuje transparentní a likvidní trh Vypořádání obchodů je možné provádět v libovolné měně Finanční vyrovnání obchodu je navázáno na aktuální referenční cenu příslušného OTC trhu, burzy nebo organizátora trhu (Fixing ECB, Pribor, LME, PLATTS, PXE, Euronext ) Minimální objem transakce k určitému termínu je individuální dle druhu podkladového aktiva Výhodou je pokud klient zajišťuje reálné cashflow, jehož finanční plnění závisí na vývoji cenového vzorce nebo na základě fixace podkladového aktiva na referenční cenu k určitému datu Nutným předpokladem zajištění je existence kreditní linky na klienta 8
Trendy na energetickém trhu
Nákupní cena - komponenty Dvě základní strategie nákupu elektřiny Fixní kontrakt - neznalost reálné spotřeby elektřiny rok dopředu - nemožnost flexibilní reakce na neočekávaný vývoj - vyšší risk prémium placené dodavateli Gross margin Risk framework OTE Spot kontrakt + mnohem větší jistota reálné spotřeby elektřiny den dopředu + možnost flexibilní reakce na aktuální vývoj + nižší risk prémium placené dodavateli Purchase price Costs of imbalances Selling price Product
Varianty nákupu elektřiny (pohled klienta) Kontrakt na koeficient x cena kontraktu z PXE na kalendářní rok Ocenění dodávky elektrické energie je provedeno na základě předpokládané roční spotřeby a hodinového diagramu spotřeby. Cena za 1 MWh je stanovena jako: Cena = Baseload Cal * koeficient, Kontrakt na koeficient x day-ahead cena elektřiny z OTE Dodávka elektřiny na základě hodinových či denních spotových cen z OTE (rovněž tzv. baseload), což je velmi flexibilní (kupujete jen to, co potřebujete) a zároveň levný způsob nákupu elektřiny. (Subjekt zúčtování) Klient se stane subjektem zúčtování na OTE, sám se stará o odchylku ve spotřebě, za elektřinu platí hodinové ceny OTE. Obě varianty navázané na ceny z OTE je možné kombinovat s dlouhodobějším finančním zajištění.
Pro a proti finančního zajištění Přehled typických znaků z pohledu firmy / spotřebitele Proč se zajišťovat? Rizika zajištění Stabilní cena v dlouhodobém horizontu cashflow pod kontrolou Není třeba specifikovat přesné množství odběru finanční derivát je založen na vyrovnání cenových rozdílů, nerovnováha ve spotřebě nemá žádný negativní finanční dopad Flexibilita firma nemusí pouze kupovat, ale může finanční derivát prodávat (dále s ním nakládat) Možnost okamžité reakce tvorba ceny ( za pár minut po telefonu ) Potenciální úspora, nižší marže placená dodavateli po finančním zajištění ceny může firma vytendrovat hrubou marži nebo marži nad baseload, protože cena baseloadu je v té době již zajištěna finančním derivátem. Není garantováno, že cena elektrické energie bude stoupat historický vývoj ceny i predikce analytiků naznačují, že cena by měla stoupat, ale omezený prostor pro pokles ceny není vyloučen Finanční derivát nenahrazuje fyzický nákup finanční kontrakt s Českou Spořitelnou je pouze zajištění ceny, nemá žádný vliv na dodavatelsko odběratelské vztahy s distributorem elektrické energie Účtování o finančním derivátu zajišťovací kontrakt je standardní derivát, který se promítá do účetnictví firmy Elektřina není obyčejná komodita nemůže být skladována, důležitý faktor je odběrní diagram
Co může banka finančně nabídnout? Pro firmy zvažující nákup elektrické energie forward bez dodání dochází k finančnímu vyrovnání mezi cenou zajištěnou forwardovým kontraktem a aktuální tržní cenou v čase nákupu fyzické elektřiny od dodavatele beznákladové opční strategie bez dodání defenzivnější zajišťovací strategie, pásmové zajištění maximální ceny, které otevírá prostor pro participaci na příznivém vývoji ceny elektrické energie, dochází k finančnímu vyrovnání mezi zajištěnou cenou a aktuální tržní cenou v čase nákupu fyzické elektřiny od dodavatele spotový nákup + swap nebo beznákladové opční strategie zajištění ceny pomocí finančního derivátu v kombinaci s denním nákupem fyzické elektřiny, dochází k měsíčnímu vypořádání mezi zajištěnou cenou a měsíčním průměrem denních fixací OTE Pro firmy, které už nakoupily elektrickou energii restrukturalizace stávajících kontraktů
41.00 Zajištění ceny elektřiny forwardem / swapem Nakoupený swap zajištění proti růstu ceny elektrické energie zajištěná cena EUR/MW zisk swapová cena ztráta 39.00 41.00 44.00 tržní cena EUR/MW
38.80 41.00 45.00 Zajištění beznákladovou opční strategií Nakoupený zero cost collar zajištění proti růstu ceny elektrické energie zajištěná cena EUR/MW zisk maximální placená cena bez finančního plnění swapová cena bez finančního plnění minimální placená cena ztráta 38.80 41.00 45.00 tržní cena EUR/MW
Důležitá upozornění (tzv. disclaimer) Tento dokument byl vytvořen jako doplňkový zdroj informací k podpoře a marketingu transakcí, kterými se dokument zabývá. Není nabídkou ani propagací nákupu či prodeje cenných papírů, komodit či jiných finančních instrumentů ani nabídkou na účasti na obchodní strategii. Tento dokument je marketingový dokument odboru Obchody Treasury a strukturované produkty pro firemní klienty České spořitelny, a.s. Tento dokument není research report a nebyl připraven nezávislým researchem České spořitelny, a.s. Názory v tomto dokumentu, pokud není řečeno jinak, jsou názory autorů a mohou se lišit od názoru researche České spořitelny, a.s. Tento dokument je založen na nejlepších informačních zdrojích dostupných v době tisku. Použité informační zdroje jsou všeobecně považované za spolehlivé, avšak Česká spořitelna, a.s. neručí za správnost a úplnost uvedených informací. Názory v materiálu prezentované odrážejí naše nejlepší znalosti ke dni vydání publikace a mohou se změnit bez udání důvodu. Veškeré informace a doporučení jsou pouze pro ilustraci a jsou ve své podstatě předběžné a obecné. Další informace o možných transakcích jsou dostupné na vyžádání. V případě plánovaného uskutečnění transakce musí být informace v tomto dokumentu plně nahrazeny Předběžnými podmínkami transakce (tzv. term-sheet) či prospektem. Rozhodnutí uskutečnit transakci by mělo být pouze na základě finálních Podmínek transakce či prospektu. Minulá výkonnost finančních nástrojů nezaručuje srovnatelnou budoucí výkonnost. Různé finanční nástroje a investice s sebou nesou různý stupeň investičního rizika. Hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní částky. Česká spořitelna, a.s. nepřebírá odpovědnost za případné ztráty způsobené přímo či nepřímo využitím informací v tomto dokumentu. Česká spořitelna, a.s., Erste Bank, jejich dceřiné společnosti a klienti mohou mít pozice ve finančních nástrojích uvedených v dokumentu, mohou obchodovat s finančními nástroji společností uvedených v dokumentu nebo mohou společnostem uvedených v dokumentu poskytovat investiční nebo bankovní služby. Správním úřadem vykonávajícím dozor nad Českou spořitelnou, a.s. je Česká národní banka. 16
Díky za pozornost Libor Vošický Head of Financial Markets Trading & Sales e-mail: lvosicky@csas.cz tel.: + 420 224 995 800