Ekonomické chování sektoru domácností ČR spotřeba a zadluženost 1
|
|
- Libuše Sedláková
- před 8 lety
- Počet zobrazení:
Transkript
1 Ekonomické chování sektoru domácností ČR spotřeba a zadluženost 1 Stanislava Hronová, Richard Hindls Vysoká škola ekonomická v Praze, Praha Statě Úvod Česká ekonomika procházela od počátku devadesátých let poměrně dramatickým vývojem. Po problémech prvních let ekonomické transformace (výrazný pokles výkonu ekonomiky, zejména průmyslové a stavební výroby, vysoký růst cen, růst nezaměstnanosti) se v letech dostává na vrchol ekonomického růstu. Rychlost, s jakou česká ekonomika překonala překážky přechodu k tržní ekonomice, byla ve srovnání s ostatními zeměmi střední a východní Evropy obdivuhodná. Za touto rychlostí se však skrývaly neřešené či nedořešené problémy privatizace, restrukturalizace průmyslu, bankovního sektoru apod. Tyto se spolu s dalšími faktory podílely na krizi ekonomiky v letech Rok 2000 znamenal opět obrat v ekonomickém vývoji směrem k růstu. Prvních šest let 21. století lze potom považovat z pohledu ekonomického vývoje české ekonomiky za nejúspěšnější. Fáze oživení ( ) a následná fáze vrcholu ekonomického růstu ( ) nemají zcela stejný charakter. Období se vyznačovalo stabilním ekonomickým růstem (vyšším než v průměru zemí Evropské unie) podporovaným vysokými tempy růstu průmyslové a stavební výroby, růstem spotřeby domácností i vládních institucí; dále pak postupným zlepšováním zahraničně obchodních vztahů včetně směnných relací, posilováním koruny, stabilizací, resp. mírným poklesem nezaměstnanosti, nižší mírou inflace, poklesem cen průmyslových výrobců. Z pohledu negativních stránek vývoje pak je nutné zmínit zejména narůstání deficitu státního rozpočtu, zdvojnásobení veřejného (vládního) dluhu, růst veřejného (vládního) deficitu, zhoršování bilance výnosů, ke konci období zvyšování zahraniční zadluženosti ve vztahu k HDP. V období se mění hlavní faktory růstu zahraniční obchod se stává motorem růstu ekonomiky, koruna dále posiluje, stabilizuje se výše veřejného (vládního) dluhu, snižuje se veřejný (vládní) deficit, klesá nezaměstnanost. Na druhé straně se prohlubuje nerovnováha na běžném účtu platební bilance, zhoršují se směnné relace, zvyšuje se zahraniční zadluženost, roste spotřeba a následně zadluženost domácností. Za příznivých ekonomických podmínek (růst ekonomiky, snižování nezaměstnanosti, růst reálné mzdy) je logické, že domácnosti ve snaze zlepšit svou životní úroveň více utrácejí. Zvýšenou spotřebu a investice je však nutné krýt zvýšenými důchody. V případě jejich nedostatku se domácnosti zadlužují na spotřebu ve formě krátkodobých půjček, na investice (do bytů a obydlí) ve formě dlouhodobých půjček. 1 Článek byl vytvořen s podporou grantu GAČR 402/07/0358 a výzkumného záměru MSM /2OO8 189
2 Lze přirozeně namítnout, že domácnosti jako jeden ze sektorů národního hospodářství jsou vymezeny jako sektor spotřebitelů, tzn., že jejich hlavní ekonomickou funkcí je spotřeba. Spotřebu je však nutné posuzovat v souvislostech s úsporami, neboť domácnosti jsou obecně významným tvůrcem národní úspory a ta je (podle ekonomické teorie) základem ekonomického růstu a prosperity. Domácnosti hrají v ekonomice rovněž nezastupitelnou roli jako sektor, jehož výsledek hospodaření (vyjádřený v národních účtech saldem jejich nefinančního účtu) je kladný. To znamená, že domácnosti vystupují tradičně v roli věřitele. Uvědomíme-li si, že naopak stát (vládní instituce) a nefinanční podniky končí téměř bez výjimky v roli dlužníka a výsledek hospodaření finančních institucí bývá sice kladný, ne však příliš významný, jsou domácnosti i významným subjektem ovlivňujícím výši zahraniční zadluženosti země. V souvislosti se zvýšenou orientací českých domácností na spotřebu, poklesem úspory a posunem domácností z pozice věřitele do pozice dlužníka se objevují dva typy názorů: spotřeba a zadluženost domácností sice rostou, ale jsou stále pod úrovní vyspělých zemí, není tedy důvod se znepokojovat, spotřeba a zadluženost domácností rostou příliš rychle; i když jsou nyní pod úrovní vyspělých zemí, může být pokračování této tendence, která povede k předlužení domácností a jejich neschopnosti dostát svým závazkům, vážným makroekonomickým problémem. Pro obě tato hodnocení lze nalézt číselné podklady pokusíme se tedy o rozbor situace českých domácností tak, abychom potvrdili či vyvrátili jeden z těchto názorů. Pro analýzu použijeme údajů z národních účtů ČR, které poskytují nyní srovnatelné údaje za roky Údaje z národních účtů za země EU ve zdrojích Eurostatu jsou k dispozici v časové řadě pouze Touto analýzou chceme rovněž poukázat na bohatost zdrojů dat v národních účtech a přitáhnout pozornost běžných uživatelů k většímu zájmu o ně. 1. Spotřeba a disponibilní důchod domácností Východiskem úvah o ekonomickém chování českých domácností je analýza vývoje struktury spotřeby a zdrojů úhrady této spotřeby, tj. disponibilního důchodu. Disponibilní důchod je souhrnem prvotních a druhotných důchodů domácností (jako spotřebitelů i jako podnikatelů). Struktura tvorby disponibilního důchodu a jeho užití na konečnou spotřebu je nejdůležitější částí účtu sektoru domácností a bývá zpravidla nazývána zkráceným účtem sektoru domácností. 1.1 Struktura disponibilního důchodu Disponibilní důchod je součtem hrubých mezd a platů, důchodů z podnikání a z vlastnictví, dále salda sociálních a ostatních důchodů. Saldo sociálních důchodů je rozdílem hodnoty peněžitých sociálních dávek, které domácnosti dostávají od státu, od pojišťoven a od zaměstnavatelů, a sociálních příspěvků (povinných i dobrovolných), které domácnosti platí. Ostatními důchody rozumíme tzv. ostatní běžné transfery, tj. čisté pojistné, resp. náhrady v neživotním pojištění, příspěvky neziskovým organizacím, pokuty a pe- 190
3 nále, výhry a sázky a jiné důchody. Běžné daně jsou především daně z příjmu a z majetku. Disponibilní důchod českých domácností tvoří stabilně asi dvě třetiny národního disponibilního důchodu. Jeho hodnota vzrostla za sledované období o 78 % (v běžných cenách). V letech rostl v průměru ročně o necelých 12 %, v období pak jen v průměru o 4,5 % ročně. V jediném roce (v roce 1998, kdy průměrná míra inflace přesáhla 10 %), rostl disponibilní důchod meziročně pomaleji než ceny (rozdíl činil 4,9 procentního bodu). Ve struktuře tvorby disponibilního důchodu došlo ve sledovaném období k nepříliš výrazným změnám rostl podíl mezd a platů a sociálních důchodů na úkor důchodů z podnikání, vlastnických a ostatních důchodů. To ukazuje na rychlejší růst mezd a sociálních dávek než jiných důchodů a rostoucí podíl zaměstnanců a důchodců (jež jsou hlavními příjemci sociálních dávek) na celkovém důchodu sektoru domácností. Tato tendence není typická pro vyspělé země, kde vlastnické důchody (resp. jejich saldo) jsou zpravidla nejdynamičtěji rostoucí složkou disponibilního důchodu. Tabulka 1 Struktura čistého disponibilního důchodu (v %) Zdroj: ČSÚ, vlastní výpočty Pokles podílu salda vlastnických důchodů (úroků, dividend, pozemkových důchodů) lze v ČR přičíst na jedné straně specifické situaci na českém bankovním trhu, tj. nízkým úrokovým sazbám, které nemotivují v posledních letech domácnosti k ukládání peněz na termínované vklady, a na druhé straně rostoucí zadluženosti českých domácností. Saldo úroků bylo nejvýznamnější složkou salda vlastnických důchodů v letech ekonomické krize , kdy banky nabízely vysoké úrokové sazby z vkladů. Saldo úroků tehdy zajišťovalo téměř polovinu salda vlastnických důchodů, v roce 2005 to byla již jen jedna pětina (viz graf 1). Objem dividend inkasovaných domácnostmi vzrostl z necelých 30 mld. Kč v roce 1995 na 52 mld. v roce Jejich podíl na saldu vlastnických důchodů se tak zvýšil na 68 %, což je o 22 procentních bodů více než v roce /2OO8 191
4 Graf 1 Struktura salda vlastnických důchodů Zdroj: ČSÚ, vlastní výpočty 1.2 Spotřeba domácností Spotřeba domácností je z makroekonomického hlediska vyjádřená ukazatelem výdajů na konečnou spotřebu domácností, který zahrnuje hodnotu zboží a služeb (krátkodobé i dlouhodobé spotřeby s výjimkou domů a bytů) pořízených domácnostmi a obsahuje i část neplacené spotřeby (zejména hodnotu zemědělských produktů ze samozásobení a hodnotu služeb bydlení, které si poskytuje majitel bytu sám sobě). Výdaje na konečnou spotřebu domácností vzrostly ve sledovaném období o 96,4 % (ve stálých cenách roku 2000 o 34 %), tj. o 18 procentních bodů více než jejich čistý disponibilní důchod. Nejrychleji rostly výdaje na vzdělávání (4,6krát); jejich podíl na celkových výdajích domácností však zůstává velmi nízký (0,7 %, tj. 10,2 mld. Kč). Výrazně (4,5krát) vzrostly i výdaje na poštovní a telekomunikační služby a zařízení. Více než na dvojnásobek vzrostly výdaje na bydlení, vodu, energii a paliva, které tvoří nejvýznamnější část výdajů domácností (23,2 % v roce 2005, 21,3 % v roce 1995). Vývoj struktury výdajů domácností na konečnou spotřebu ilustruje graf
5 Graf 2 Struktura výdajů na konečnou spotřebu domácností podle účelu Zdroj: ČSÚ, vlastní výpočty Z hlediska trvanlivosti převažují ve struktuře domácností tradičně předměty krátkodobé spotřeby, za které české domácnosti utratily v roce 2005 více než 626 mld. Kč, což je o 82 % více než v roce Nejdynamičtěji rostou výdaje za služby; v roce 1995 představovaly s 243 mld. Kč třetinu výdajů, v roce 2005 jejich výše dosahovala 561 mld. Kč, což je téměř 39 % výdajů. Za předměty dlouhodobé a střednědobé spotřeby (dopravní prostředky, vybavení a zařízení domácnosti, obuv a odívání) utrácejí české domácnosti tradičně nejméně; v roce 2005 to bylo necelých 259 mld. Kč, tj. 18 % výdajů. O vývoji struktury výdajů podle trvanlivosti vypovídá graf 3. Graf 3 Struktura výdajů na konečnou spotřebu domácností podle trvanlivosti Zdroj: ČSÚ, vlastní výpočty 3/2OO8 193
6 Problémem ekonomického chování českých domácností však není struktura tvorby disponibilního důchodu ani struktura výdajů na konečnou spotřebu, které se významným způsobem neodlišují od ekonomického chování domácnosti v jiných evropských zemích, ale strana jeho užití, resp. poměr výdajů na konečnou spotřebu a disponibilního důchodu, resp. poměr úspory a disponibilního důchodu. 1.3 Sklon domácností ke spotřebě Ke sledování vývoje výdajů na konečnou spotřebu a disponibilního důchodu se obvykle používají ukazatele poměřující velikost těchto agregátů a jejich dynamiku. Disponibilní důchod je možné uvažovat jako hrubý (včetně spotřeby fixního kapitálu) nebo čistý (bez spotřeby fixního kapitálu). První pojetí je častější a plyne z tradice používání ukazatelů typu hrubý v národních účtech, druhé pojetí odpovídá lépe konceptu důchodu (spotřeba fixního kapitálu není důchodem) a má z pohledu samotného hodnocení spotřeby a zdrojů k její úhradě vyšší vypovídací schopnost. Budeme se ho držet i v této analýze. Prvním z používaných ukazatelů je podíl výdajů na konečnou spotřebu a (čistého) disponibilního důchodu. Hodnota tohoto ukazatele by z hlediska dlouhodobého měla být spíše stabilní a neměla by přesáhnout hodnotu 1, resp. 100 %. To ale není případ českých domácností. Jestliže v roce 1995 utratily jen 91 % svých zdrojů, pak v letech vyčerpaly na spotřebu celý disponibilní důchod (viz tabulka 2). To je tendence, která není dlouhodobě udržitelná a není ani obvyklá ve vyspělých zemích. Pro srovnání uvádíme v tabulce 3 hodnoty tohoto ukazatele ve vybraných zemích EU (srovnatelné údaje byly k dispozici jen od roku 1999). Ze srovnání je patrný rozdíl v chování domácností ve stabilizovaných a vyspělých evropských ekonomikách a v transformujících se ekonomikách. Podobné tendence jako v ČR a na Slovensku z hlediska orientace na spotřebu bychom mohli pozorovat i např. v Pobaltských republikách. Tabulka 2 Podíl výdajů na konečnou spotřebu (VKS) a čistého disponibilního důchodu (ČDD) Zdroj: ČSÚ, Eurostat, vlastní výpočty Srovnání vývoje výdajů na konečnou spotřebu a disponibilního důchodu je možné provést i pomocí ukazatelů poměřujících absolutní a relativní přírůstky hodnot těchto ukazatelů. V prvním případě se jedná o mezní sklon ke spotřebě, ve druhém případě o koeficient pružnosti. V tomto případě se orientace na spotřebu českých domácností ve srovnání s ostatními vybranými zeměmi nejeví již tak výhradně odlišná. Vzhledem k tomu, že srov- 194
7 náváme přírůstkové veličiny, hodnoty takto vzniklých poměrových ukazatelů ve všech zemích velmi kolísají. To je nejlépe patrné i na agregátní hodnotě za zónu euro 2 (EU-12). Tabulka 3 Koeficient pružnosti Zdroj: ČSÚ, Eurostat, vlastní výpočty Při pohledu na údaje v tabulce 3 určitě zaujmou hodnoty za belgické domácnosti, kde spotřeba rostla výrazně rychleji než disponibilní důchod a belgické domácnosti se staly z tohoto pohledu svou orientací na spotřebu ještě nebezpečnější než domácnosti české. V čem však chování českých domácností budí při posuzování údajů národních účtů obavy? Odpověď plyne z konfrontace údajů v tabulce 2 a 3. České domácnosti nejen rychleji utrácejí, než tvoří zdroje na spotřebu, ale především spotřebují všechny vytvořené zdroje na spotřebu. Jestliže belgické domácnosti v roce 2005 spotřebovaly 93 % svého disponibilního důchodu, tak české domácnosti 99,8 %. To má za následek velmi nízkou míru úspor českých domácností ve srovnání s ostatními zeměmi. 1.4 Míra úspor Úspora je obecně interpretována jako rozdíl disponibilního důchodu a konečné spotřeby. Její konkrétní hodnota je však ještě ovlivněna hodnotou úspor, které si domácnosti za dané období vytvořily u penzijních fondů (tzv. změny čistého podílu domácností na rezervách penzijních fondů). Jedná se o částku, kterou si domácnosti skutečně uspořily, ale nemohou ji dále použít. To je při hodnocení konkrétních údajů nutné mít na zřeteli. Disponibilní důchod českých domácností vzrostl za sledované období o 78,4 %, výdaje na konečnou spotřebu vzrostly o 94,6 %; úspora potom klesla o 73,6 % (vše v běžných cenách). To se přirozeně projevuje neustále klesající mírou úspor, která je v České republice jedna z nejnižších v EU. Při rostoucích investicích (za sledované období vzrostly více než dvakrát) se pak české domácnosti dostávají do pozice sektoru s nízkou, resp. dokonce zápornou mírou finančních úspor (poměr schopnosti, resp. potřeby financování a disponibilního důchodu). 2 Nově označované jako Euro area, ve zkratce EA. V článku ponecháme tradiční označení EU-12. 3/2OO8 195
8 Graf 4 Vývoj míry úspor a míry finančních úspor v ČR Zdroj: ČSÚ, vlastní výpočty Porovnáme-li míru úspor českých domácností s hodnotami stejných ukazatelů ve vyspělých zemích, objevuje se závažný argument pro obavy z rostoucí spotřeby domácností. Míra úspor se v průměru EU-12 pohybuje kolem 9 %, ve Francii kolem 12 %, v Německu přesahuje 10 %, v Rakousku je kolem 8 %. Nízké hodnoty vykazují naopak v souladu s údaji v tabulce 3 slovenské domácnosti. Hodnoty čisté míry úspor vybraných zemí jsou v tabulce 4. Schopnost či potřeba financování je celkovým výsledkem hospodaření sektoru domácností, resp. rozdílem čisté úspory (včetně úspor u penzijních fondů) a veškerých (čistých) investic. Z pohledu zdrojů financování je pozice domácností v rámci celého národního hospodářství velmi důležitá. Jsou tím sektorem, který zajišťuje dostatek zdrojů pro tvorbu národní úspory a zároveň subjektem, který vytváří dostatek volných zdrojů v ekonomice tak, aby zmírnily deficit, jímž tradičně končí hospodaření vládních institucí a zároveň tím přispívaly ke snižování deficitu země vůči zahraničí. Tuto úlohu české domácnosti nenaplňují. Tabulka 4 Míra úspor (v % čistého disponibilního důchodu) Zdroj: ČSÚ, Eurostat, vlastní výpočty Z pohledu podílu úspory českých domácností na národní úspoře můžeme již konstatovat výraznou odlišnost od ostatních srovnávaných zemí, a to včetně Slovenska (viz tabul- 196
9 ka 5). I když vývoj čisté úspory domácností a čisté národní úspory byl v průběhu sledovaného období velmi nerovnoměrný, je patrný výrazný rozdíl mezi vývojem hodnot těchto ukazatelů; jestliže čistá národní úspora vzrostla v roce 2005 proti roku 1995 o 16,5 %, čistá úspora domácností poklesla o 73,6 % (v běžných cenách). České domácnosti se tedy vyznačují nejen nízkou mírou úspor, ale neplní ani obvyklou úlohu tvůrce volných zdrojů pro financování investic v ekonomice. 3 Orientace českých domácností na vysoký objem a vysokou dynamiku spotřeby tak má vážné důsledky nejen pro sektor domácností, ale pro národní hospodářství jako celek. České domácnosti tak svým ekonomickým chováním nenapomáhají snižovat obecně vysokou zahraniční zadluženost ČR. Tabulka 5 Podíl čisté úspory domácností na čisté národní úspoře Zdroj: ČSÚ, Eurostat, vlastní výpočty Hodnoty v tabulce 5 ukazují, že např. německé a francouzské domácnosti dokáží svoji úsporou pokrýt i zápornou hodnotu úspory vládních institucí, popř. i nefinančních podniků. Optimističtěji se z tohoto pohledu jeví závěry plynoucí z hodnot koeficientů pružnosti v případě Belgie a Slovenska a míra úspor slovenských domácností výše hodnocené jako problematické. České domácnosti však jednoznačně vycházejí z toho srovnání nejhůře Míra finančních úspor Dalším ukazatelem užívaným pro hodnocení ekonomického chování domácností je míra finančních úspor, tj. podíl schopnosti (případně potřeby) financování na disponibilním důchodu. České domácnosti vykázaly potřebu financování dostaly se do pozice dlužníka (viz graf 4) poprvé v roce 2000 a následně pak v roce Podle původních údajů za rok 2005 skončily domácnosti rovněž potřebou financování. Po revizi údajů v červnu 2007 ve prospěch zahraničního obchodu a v neprospěch spotřeby domácností (o 10 mld. Kč), představuje přebytek zdrojů v tomto sektoru necelé 2 mld. Kč. To je však jen 4,5 % schopnosti financování dosažené v roce (v běžných cenách). 3 České domácnosti tak ovlivňují negativně podíl čisté národní úspory na čistém domácím produktu. V ČR je tento podíl výrazně menší než ve vyspělých evropských zemích nejnižší byl v roce 2003 (1,1 %), nejvyšší v roce 2005 (6,1 %). V zemích EU-12 se podíl čisté národní úspory na čistém domácím produktu pohyboval v hodnoceném období mezi 7 až 8 %, ve Francii mezi 7 až 11 %, v Německu mezi 5 až 8 %, v Belgii mezi 9 až 13 %. 4 Neobvyklou hodnotu pro rok 2003 musíme chápat v souvislostech s vývojem úspory ostatních sektorů. Úspora nefinančních podniků poklesla meziročně o 33 mld. Kč, záporná úspora vládních institucí vzrostla o 22 mld. Kč a i když úspora domácností poklesla o 10 mld. Kč, byla za těchto mimořádně nepříznivých okolností vyšší než národní úspora. 3/2OO8 197
10 Tabulka 6 Míra finančních úspor (v % čistého disponibilního důchodu) Zdroj: ČSÚ, Eurostat, vlastní výpočty Posuzování podílu schopnosti (či potřeby) financování na hodnotě stejného ukazatele za národní hospodářství nemá smysl vzhledem k často záporné hodnotě čitatele a jmenovatele. Jistou informaci a srovnání nám ale může přinést srovnání schopnosti (či potřeby) financování domácností (jako sektoru, který má mít výrazný přebytek zdrojů) a vládních institucí či nefinančních podniků, které bývají každoročně největším dlužníkem. Srovnání pro jednoduchost provedeme pouze s agregáty za země EU-12. Údaje za jednotlivé země zóny eura i celkem charakteristickým způsobem odrážejí maximální snahu po stlačení veřejného (vládního) deficitu k roku vstupu do EMU (1999). Největším dlužníkem ekonomiky byly tudíž v letech nefinanční podniky. Jejich potřebu financování však domácnosti svým přebytkem zdrojů dokázaly s výjimkou roku 2000 pokrýt. Od roku 2002 jsou ze souhrnu zemí EU-12 opět největším dlužníkem vládní instituce. V tabulce 7 proto uvádíme porovnání výsledku hospodaření sektoru domácností v ČR a v zemích EU-12 s největší potřebou financování v daném ekonomickém prostoru. Největším dlužníkem je v případě ČR sektor vládních institucí, v případě zemí EU-12 to byly nejdříve nefinanční podniky (hodnoty uvedeny kurzívou), poté vládní instituce. Tabulka 7 Schopnost financování domácností vs. největší potřeba financování v NH Zdroj: ČSÚ, Eurostat, vlastní výpočty 5 Ze srovnání vyjímáme rok 1995, kdy došlo vzhledem k započítávání předaného majetku v rámci druhé vlny kupónové privatizace do ostatních kapitálových transferů k neúměrně vysoké hodnotě schopnosti financování domácností a neúměrně vysoké potřebě financování vládních institucí. Stejné důvody mají nezvykle vysoké hodnoty těchto ukazatelů pro oba sektory v roce V tabulce 6 uvádíme hodnotu míry finančních úspor českých domácností v roce 1995 jen pro informaci. 6 Za roky jde o potřebu financování nefinančních podniků, od roku 2002 je uvedena potřeba financování vládních institucí. 198
11 Z údajů v tabulce 7 opět plyne pro českou ekonomiku varující skutečnost o tom, že domácnosti nejsou schopny ani z části kompenzovat deficit hospodaření vládních institucí. Nenaplňují tak nejen obecný předpoklad o pozici sektoru domácností jako významného věřitele, ale ani obecně teoretickou poučku o vzájemné kompenzaci deficitu vládních institucí a přebytku domácností jak z pohledu úspory, tak z pohledu schopnosti financování. V souvislosti s rostoucí spotřebou českých domácností se často také uvádí fakt, že výdaje na konečnou spotřebu domácností tvoří jen polovinu HDP, zatímco ve vyspělých zemích se tato hodnota pohybuje dlouhodobě mezi % (podíl v průměru zemí EU-12 je stabilně kolem 58 %). Tento argument je však třeba chápat v souvislostech s odlišností skladby výdajové stránky HDP (v ČR je výrazně vyšší míra investic). Zvyšování výdajů českých domácností na konečnou spotřebu však není v dané situaci možné, pokud si domácnosti nevytvoří ke své spotřebě dostatek zdrojů. Jejich schopnost absorbovat celý vytvořený disponibilní důchod na spotřebu má, jak jsme ukázali, velmi nepříznivé makroekonomické souvislosti. 2. Majetek a závazky domácností Vyčerpání prostředků na spotřebu nutí domácnosti ke spotřebě na dluh; totéž platí o investicích. Je tedy přirozené, že jak stoupal podíl výdajů na spotřebu a investice, zejména do bytů a obydlí, rostl objem čerpaných krátkodobých i dlouhodobých úvěrů a rostla zadluženost domácností. Na druhé straně rostl i objem prostředků, které domácnosti investovaly do akcií a ostatních cenných papírů. Jejich čisté finanční jmění celkově rostlo, nicméně výrazně pomaleji než jejich závazky. Výdaje na spotřebu domácností vzrostly ze sledované období o 96,4 %, investice do bytů a obydlí o 147 %. Jejich objem v roce 2005 dosáhl 92 mld. Kč, z toho pořízení nových bytů a obydlí představovalo 59 mld. Kč (64 %). Růst spotřeby a investic spolu s masivní podporou spotřebitelských úvěrů a v posledních letech i hypotečních úvěrů při stabilní ekonomické situaci po roce 2000 vedl k nebývalému nárůstu ročního objemu přijatých úvěrů a tím i k růstu zadluženosti ve formě úvěrů. O změnách, které orientace domácností na spotřebu a investice vyvolala ve struktuře majetku a závazků českých domácností, vypovídají údaje v tabulce 8. Pro obtížnou dostupnost takto podrobných dat uvádíme srovnání se stejnými daty pouze za Francii. Zájem o byty a domy v osobním vlastnictví spolu s růstem cen nemovitostí vyvolaných mj. i touto zvýšenou poptávkou vedl k růstu podílu bytů a domů vlastněných domácnostmi o 8 procentních bodů. Srovnání s Francií je srovnáním se zemí, kde je obvyklé bydlet ve vlastním; nájemné bydlení příliš vyhledávané není. Položky ostatní budovy a stavby a stroje a zařízení se týkají domácností jako podnikatelů. 3/2OO8 199
12 Tabulka 8 Podíl složek majetku a závazků domácností na národohospodářských hodnotách stejných ukazatelů (v %) Zdroj: ČSÚ, INSEE, vlastní výpočty Z hlediska finančního majetku je možné konstatovat, že české domácnosti postupně zvyšovaly svůj podíl na finančních aktivech celého národního hospodářství ve prospěch akcií, životního pojištění a penzijního připojištění. Jestliže podíl finančního majetku českých a francouzských domácností na finančních aktivech národního hospodářství je přibližně stejný, podíl finančních závazků českých domácností na finančních závazcích národního hospodářství vzrostl za sledované období více než dvakrát a je dokonce vyšší než ve Francii. Podíl zadluženosti domácností ve formě úvěrů na stejné národohospodářské hodnotě vzrostl během posledních pěti hodnocených let z jedné desetiny na jednu čtvrtinu, a to při tradiční vysoké zadluženosti českých nefinančních podniků. Srovnání s podílem zadluženosti francouzských domácností ve formě úvěrů ukazuje, že české domácnosti jsou sice pod úrovní vyspělých zemí z pohledu zadluženosti, nicméně je zřejmě jen otázkou několika málo let, kdy se těmto vyšším hodnotám vyrovnáme. Roční čisté přírůstky zadluženosti 7 ve formě úvěrů sektoru domácností jsou zobrazeny v grafu 5. Období je charakteristické opatrností v ekonomickém chování domácností, kdy dokonce domácnosti na splátkách úvěrů zaplatily více než si půjčily. To bylo důsledkem vysokých úrokových sazeb, které činily úvěry příliš drahé a motivovaly domácnosti spíše k ukládání peněz ve formě termínovaných vkladů. Ke snížení úrokových sazeb z úvěrů došlo až po ekonomické krizi , resp. až v roce To znamenalo odliv zájmu o termínované vklady a vedlo k větší odvaze českých domácností k půjčování peněz. Rozvoji dlouhodobých úvěrů napomohlo zejména uvolnění podmínek pro poskytování hypotečních úvěrů. 7 Jde o čistý přírůstek, tj. rozdíl mezi hodnotou přijatých úvěrů a splátkami úvěrů. 200
13 Graf 5 Čistý přírůstek zadluženosti ve formě úvěrů (mil. Kč, běžné ceny) Zdroj: ČSÚ Domácnosti postupně omezovaly ukládání peněz na termínované vklady a přesunovaly volné prostředky do jiných typů finančních aktiv do akcií a jiných cenných papírů a do životního pojištění a penzijního připojištění. V roce 2005 činil přírůstek prostředků na termínovaných vkladech domácností jen 13 mld. Kč, což je necelá čtvrtina přírůstku z roku 1995 (56 mld. Kč). Celkově byl pak přírůstek oběživa v držbě domácností (hotovost, převoditelné vklady, termínované vklady) v roce 2005 o čtvrtinu nižší než v roce Na druhé straně domácnosti investovaly do akcií (v roce 2005 činil čistý přírůstek pohledávek ve formě akcií téměř 51 mld. Kč) a do životního pojištění a penzijního připojištění (čistý přírůstek pohledávek domácností u pojišťoven a penzijních fondů v roce 2005 činil 41,5 mld. Kč; v roce 1995 to bylo pouze 11 mld. Kč). O struktuře finančního majetku domácností ve sledovaném období vypovídá graf 6. Graf 6 Vývoj struktury finančního majetku domácností (stav ke konci roku) Zdroj: ČSÚ, vlastní výpočty 3/2OO8 201
14 Pokles podílu akcií v držbě domácností je důsledkem především zbavování se akcií získaných v kupónové privatizaci (hodnota akcií získaných domácnostmi v roce 1995 činila téměř 150 mld. Kč). Mezi akciemi klesá podíl nekotovaných akcií, roste podíl kotovaných (i když hodnota kotovaných akcií je stále mnohonásobně nižší) a po poklesu a stagnaci zájmu o účasti v investičních fondech a společnostech roste výrazně i jejich podíl. Objem finančního majetku domácností v akciích celkem vzrostl v roce 2005 proti roku 1995 o 28 % a dosáhl hodnoty 503 mld. Kč, objem majetku vázaného v investičních fondech vzrostl za stejné období 2,5krát a dosáhl hodnoty 192 mld. Kč. Nejrychleji rostoucí složkou finančního majetku domácností byly úspory u pojišťoven a penzijních fondů jejich hodnota vzrostla za sledované období 4,5krát a dosáhla částky 301 mld. Kč (vyjádřeno hodnotou čistého podílu domácností na rezervách životního pojištění a penzijních fondů). Celkově vzrostla hodnota finančního majetku v držbě domácností v období na dvojnásobek a činila ke konci roku 2005 více než mld. Kč. Finanční závazky domácností však za stejné období vzrostly 4,6krát, z toho zadluženost ve formě dlouhodobých úvěrů 5,5krát. Čisté finanční jmění domácností tak vzrostlo 1,5krát a jeho hodnota ke konci roku 2005 činila mld. Kč. O vývoji zadluženosti domácností ve formě úvěrů informuje graf 7. Graf 7 Zadluženost domácností ve formě úvěrů (stav ke konci roku, mil. Kč) Zdroj: ČSÚ Vysoké každoroční přírůstky zadluženosti domácností, dostupnost krátkodobých i dlouhodobých úvěrů budí obavy ze schopnosti domácností dostát svým závazkům. Rychlou orientaci o míře zadluženosti domácností poskytuje podíl závazků ve formě úvěrů k hodnotě disponibilního důchodu a podíl úvěrů a vkladů domácností (z údajů ke konci roku). Pro orientaci o úrovni zadluženosti ve vyspělých zemích uvádíme opět příklad Francie, kde je zadluženost domácností považována za poměrně vysokou. 202
15 Tabulka 9 Míry zadluženosti domácností (ke konci roku) Zdroj: ČSÚ, INSEE, vlastní výpočty Údaje v tabulce 9 vypovídají o prudkém nárůstu míry zadluženosti; podíl zadluženosti ve formě úvěrů ke konci roku na disponibilním důchodu vzrostl 2,7krát, podíl na vkladech ke konci roku na dvojnásobek. To při plném čerpání disponibilního důchodu na spotřebu ukazuje na nebezpečnou tendenci v ekonomickém chování domácností, která se projevuje v posledních letech. Ve srovnání se situací francouzských domácností nevyznívá situace českých domácností příznivě. Ve vztahu zadluženosti ve formě úvěrů k úrovni vkladů jsou na tom české domácnosti dokonce hůře než francouzské, a to i za situace, kdy tempo růstu vkladů francouzských domácností zpomalovalo (viz tabulka 8). V případě podílu zadluženosti ve formě úvěrů na vytvořeném čistém disponibilním důchodu, vypadá situace českých domácností sice příznivě, ale dynamika růstu úvěrů se meziročně v posledních letech ( ) pohybuje v rozmezí %. Podle údajů ČNB vzrostla zadluženost českých domácností ke konci roku 2006 o dalších 30 %. Tím by za předpokladu stabilního růstu čistého disponibilního důchodu (4 5 % ročně), dosáhla míra zadluženosti ke konci roku 2006 již 46 % čistého disponibilního důchodu. Jednoduchou úvahou dospějeme k závěru, že takovými tempy dosáhneme míru zadluženosti (ve vztahu k disponibilnímu důchodu) pohybující se ve vyspělých zemích kolem 65 % do dvou až tří let. Růst zadluženosti domácností může rovněž způsobit, že se určitá část domácností dostane do problémů se splácením, které mohou následně ovlivnit stabilitu bankovního sektoru. Abychom mohli přesněji posoudit schopnost domácností dostát svým závazkům, museli bychom mít k dispozici strukturu dlužnických domácností podle jejich bonity. Takové údaje ale dostupné nejsou. Závěr Analýza ekonomického chování sektoru domácností na základě údajů národních účtů ukazuje na zásadní změnu chování českých domácností po roce V souvislosti s ekonomickým růstem národního hospodářství, s bohatou nabídkou spotřebních i hypotečních úvěrů rostou výdaje domácností na konečnou spotřebu i jejich investice. To má za následek stále klesající míru úspor a míru finančních úspor, která je jedna z nejnižších v Evropě. Domácnosti tak neplní na rozdíl od vyspělých zemí svou úlohu tvůrce volných finančních prostředků pro financování deficitu vládních institucí. Rychlý růst spotřeby domácností má tedy závažné makroekonomické důsledky. Domácnosti, které si nevytvářejí dostatek zdro- 3/2OO8 203
16 jů, financují část spotřeby a investic pomocí úvěrů. Míra zadluženosti domácností ve formě úvěrů roste v posledních letech velmi vysokými tempy. Její úroveň je sice v některých ukazatelích ještě pod průměrem EU, ale této úrovně může během několika let dosáhnout. To spolu se stále klesající mírou úspor a mírou finančních úspor dává za pravdu druhému názoru prezentovanému v úvodu této analýzy spotřeba a zadluženost domácností rostou příliš rychle; i když jsou nyní pod úrovní vyspělých zemí, může být pokračování této tendence, které povede k předlužení domácností a k jejich neschopnosti dostát svým závazkům, vážným makroekonomickým problémem. Literatura [1] Cordier, M., Moudré, C., Rougerie, C. Les inégalités de patrimoine des ménages entre 1992 et Les revenus et le patrimoine de ménages. INSEE, [2] Epargne et patrimoine des ménages. INSEE, 2006, < FRA06c.PDF>. [3] Harvey, R. Comparaison des taux d épargne des ménages. Zone euro/etas-unis/japon. Cahiers statistiques, no 8, OECD, [4] Hronová, S., Hindls, R. Národní účetnictví koncept a analýzy. Praha. C. H. Beck, [5] Změny v sektoru domácností úspory a zadluženost v období ČSÚ, 2005, < Stanislava Hronová, Fakulta informatiky a statistiky, Vysoká škola ekonomická v Praze, nám. W. Churchilla 4, Praha 3 Žižkov, hronova@vse.cz Richard Hindl, Fakulta informatiky a statistiky, Vysoká škola ekonomická v Praze, nám. W. Churchilla 4, Praha 3 Žižkov, hindls@vse.cz Abstract The stability of economics, decreasing unemployment and growth of real income stimulated Czech households in growth of consumption. The consumption rises faster than disposable income and this development leads to decrease in savings rate that is already one of the lowest in Europe. The financial savings rate has negative value. The annual growth of households indebtedness in form of loans is between %. When households are not able to save, their ability to pay off their existing pledges is threatened. Key words: households consumption, national accounts, disposable income, households indebtedness. 204
Analýza vývoje příjmů a výdajů domácností ČR v roce 2015 a predikce na další období. (textová část)
I. Analýza vývoje příjmů a výdajů domácností ČR v roce 2015 a predikce na další období (textová část) Obsah strana Metodika a zdroje použitých dat... 1 A. Základní charakteristika příjmové a výdajové situace
VíceMalé a střední firmy v ekonomice ČR v letech 2003-2010
Český statistický úřad Úvod Malé a střední firmy v ekonomice ČR v letech 2003-2010 Březen 2013 Analýza se věnuje vývoji malých a středních firem v České republice po převážnou část minulé dekády zahrnující
VíceAnalýza vývoje příjmů a výdajů domácností ČR v roce 2014 a predikce na další období. (textová část)
I. Analýza vývoje příjmů a výdajů domácností ČR v roce 2014 a predikce na další období (textová část) Obsah strana Metodika a zdroje použitých dat... 1 A. Základní charakteristika příjmové a výdajové situace
Více3. Nominální a reálná konvergence ČR k evropské hospodářské a měnové unii
. Nominální a reálná konvergence k evropské hospodářské a měnové unii Česká republika podle výsledků za rok a aktuálně analyzovaného období (duben až březen ) plní jako jediná ze čtveřice,, a tři ze čtyř
VíceVývoj státního dluhu, dluhu veřejných rozpočtů, státního rozpočtu ČR a HDP v letech 1993-2008
Vývoj státního dluhu, dluhu veřejných rozpočtů, státního rozpočtu ČR a HDP v letech 1993-2008 Ing. Josef Palán Parlament České republiky Kancelář Poslanecké sněmovny Parlamentní institut studie č. 2.091
VíceHlavní tendence průmyslu ČR v roce 2013 a úvahy o dalším vývoji (září 2014)
Hlavní tendence průmyslu ČR v roce 2013 a úvahy o dalším vývoji (září 2014) Hlavní tendence průmyslu ČR v roce 2013 a úvahy o dalším vývoji V roce 2012 a na začátku roku 2013 došlo vlivem sníženého růstu
Více4 Porovnání s předchozím Konvergenčním programem a analýza citlivosti
4 Porovnání s předchozím Konvergenčním programem a analýza citlivosti 4.1 Porovnání s předchozím makroekonomickým scénářem Rozdíly makroekonomických scénářů současného a loňského programu vyplývají z následujících
VíceDomácnosti v ČR: příjmy, spotřeba, úspory a dluhy 1993-2012 Červen 2013
Domácnosti v ČR: příjmy, spotřeba, úspory a dluhy 1993-2012 Červen 2013 6. Zadluženost českých domácností 6.1. Úvěry domácnostem od bank Dominance úvěrů na bydlení Zadluženosti českých domácností dominují
Více1. Vnější ekonomické prostředí
1. Vnější ekonomické prostředí Vývoj světového hospodářství a světových trhů se v roce 2009 odehrával ve znamení mírného hospodářského poklesu. Nejvýznamnější ekonomiky světa zaznamenaly prudkou negativní
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Duben 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
Investiční oddělení Duben 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Ministerstvo financí zvýšilo koncem dubna odhad letošního tempa růstu české ekonomiky na 5,3 procenta z 5,0
Vícepředmětu MAKROEKONOMIE
Metodický list pro první soustředění kombinovaného studia předmětu Přednášející: doc. Ing. Božena Kadeřábková, CSc. Úvod do makroekonomie a hrubý domácí produkt, model 45 1. Úvod do makroekonomie, pojem
VíceStátní rozpočet na rok 2005. Tisková konference Ministerstva financí 22.9.2004
Státní rozpočet na rok 2005 Tisková konference Ministerstva financí 22.9.2004 Východiska Koncepce reformy veřejných financí 2003-2006 Konvergenční program ČR Makroekonomická predikce MF Cíl Zvrácení negativního
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
Investiční oddělení Únor 2010 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem února vzrostly spotřebitelské ceny během ledna o 1,2 procenta. V meziročním
Více4. CZ-NACE 15 - VÝROBA USNÍ A SOUVISEJÍCÍCH VÝROBKŮ
Výroba usní a souvisejících výrobků 4. CZ-NACE 15 - VÝROBA USNÍ A SOUVISEJÍCÍCH VÝROBKŮ 4.1 Charakteristika odvětví V roce 2009 nahradila klasifikaci OKEČ nová klasifikace CZ-NACE. Podle této klasifikace
VíceOddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 09/2013
Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze Makroekonomické informace 09/2013 Obsah Příliv přímých zahraničních investic... 2 Polské zahraniční investice... 2 Inflace... 2 Průmyslová
VícePorovnání vývoje vývozu České republiky s vývojem vývozu Maďarska, Polska, Slovenska a Slovinska na trh EU a Německa 1
Porovnání vývoje vývozu České republiky s vývojem vývozu Maďarska, Polska, Slovenska a Slovinska na trh EU a Německa 1 Úvod Cílem této krátké tematické analýzy je zmapovat selektivní dopady globálního
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika
Investiční oddělení Prosinec 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem ledna poklesly spotřebitelské ceny během prosince o 0,3 procenta. V meziročním
VíceI. ZPRÁVA O HOSPODAØENÍ ÈNB 3. I.1 Bilance ÈNB, úèetní závìrka, zpráva auditora 5 II. ORGANIZAÈNÍ ZMÌNY 11. II.1 Organizaèní schéma 12
1998 VÝROČNÍ ZPRÁVA OBSAH: ÚVODNÍ SLOVO GUVERNÉRA ÈNB 1 I. ZPRÁVA O HOSPODAØENÍ ÈNB 3 I.1 Bilance ÈNB, úèetní závìrka, zpráva auditora 5 II. ORGANIZAÈNÍ ZMÌNY 11 II.1 Organizaèní schéma 12 III. MÌNOVÁ
VíceMěnový kurz jako nástroj měnové politiky ČNB. Miroslav Singer
Měnový kurz jako nástroj měnové politiky ČNB Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka Institut ekonomických studií FSV UK 20. listopadu 2014 Obsah Vývoj měnové politiky ČNB a české ekonomiky před
VíceTÝDENÍK EKONOMICKÝCH AKTUALIT 10. týden 7. až 11. března 2016
TÝDENÍK EKONOMICKÝCH AKTUALIT 10. týden 7. až 11. března 2016 Lednová bilance zahraničního obchodu sáhla na rekord Lednové výsledky zahraničního obchodu nepřekvapily, když nejenže navázaly na pozitivní
VíceZPRÁVA O PLNĚNÍ STÁTNÍHO ROZPOČTU ČESKÉ REPUBLIKY ZA 1. POLOLETÍ 2014
ZPRÁVA O PLNĚNÍ STÁTNÍHO ROZPOČTU ČESKÉ REPUBLIKY ZA 1. POLOLETÍ 2014 Obsah I. EKONOMICKÝ VÝVOJ A HOSPODAŘENÍ VEŘEJNÝCH ROZPOČTŮ... 1 1. ZÁKLADNÍ TENDENCE MAKROEKONOMICKÉHO VÝVOJE... 1 2. EKONOMICKÝ VÝKON...3
VíceNÁVRH STÁTNÍHO ZÁVĚREČNÉHO ÚČTU ČESKÉ REPUBLIKY ZA ROK 2013 C. ZPRÁVA O VÝSLEDCÍCH HOSPODAŘENÍ STÁTNÍHO ROZPOČTU
NÁVRH STÁTNÍHO ZÁVĚREČNÉHO ÚČTU ČESKÉ REPUBLIKY ZA ROK 2013 C. ZPRÁVA O VÝSLEDCÍCH HOSPODAŘENÍ STÁTNÍHO ROZPOČTU Obsah I. SOUHRNNÉ HODNOCENÍ VÝSLEDKŮ HOSPODAŘENÍ STÁTNÍHO ROZPOČTU... 1 1. CÍLE ROZPOČTOVÉ
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
Investiční oddělení Prosinec 2009 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem ledna vzrostly spotřebitelské ceny během prosince o 0,2 procenta. V meziročním
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika
Investiční oddělení Listopad 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem prosince poklesly spotřebitelské ceny během listopadu o 0,5 procenta.
VíceOddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 04/2016
Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze Makroekonomické informace 04/2016 Obsah Příliv zahraničních investic... 2 Polské přímé investice v zahraničí... 2 Inflace... 2 Průmyslová
VíceKomise uvádí ekonomické prognózy pro kandidátské země (2001-2002)
Komise uvádí ekonomické prognózy pro kandidátské země (2001-2002) Hospodářský rozvoj kandidátských zemí bude pravděpodobně v letech 2001-2002 mohutný, i přes slábnoucí mezinárodní prostředí, po silném
VíceENERGIE A DOPRAVA V EU-25 VÝHLED DO ROKU 2030
ENERGIE A DOPRAVA V EU-25 VÝHLED DO ROKU 2030 ČÁST IV Evropská energetika a doprava - Trendy do roku 2030 4.1. Demografický a ekonomický výhled Zasedání Evropské rady v Kodani v prosinci 2002 uzavřelo
VíceOddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 05/2016
Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze Makroekonomické informace 05/2016 Obsah Příliv zahraničních investic... 2 Polské přímé investice v zahraničí... 2 Inflace... 2 Průmyslová
VíceOddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 02/2016
Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze Makroekonomické informace 02/2016 Obsah Příliv zahraničních investic... 2 Polské přímé investice v zahraničí... 2 Inflace... 2 Průmyslová
VíceC Predikce vývoje makroekonomických indikátorů C.1 Ekonomický výkon
C Predikce vývoje makroekonomických indikátorů C.1 Ekonomický výkon Oživení české ekonomiky příznivě pokračuje a dochází také k přesunu těžiště růstu od čistých exportů k domácí poptávce. Dominantním faktorem
VíceOdborný vědecký časopis Centra ekonomických studií
Odborný vědecký časopis Centra ekonomických studií Vysoké školy ekonomie a managementu el 04 Ekonomické listy 2010 03 20 29 45 Pozvolné oživení české ekonomiky Plně neparametrický odhad volatility a driftu
VíceCENTRUM EKONOMICKÝCH STUDIÍ VŠEM. Růstová výkonnost a stabilita v Ročence konkurenceschopnosti ČR 2006-2007
V Y S O K Á Š K O L A E K O N O M I E A M A N A G E M E N T U CENTRUM EKONOMICKÝCH STUDIÍ VŠEM ISSN 1801-1578 17 vydání 17 / ročník 2007 / 17.10.2007 Bulletin CES VŠEM V TOMTO VYDÁNÍ Růstová výkonnost
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Říjen 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika
Investiční oddělení Říjen 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem listopadu stouply spotřebitelské ceny v říjnu o 4,0 procenta meziročně, což
VíceAnalýza vývoje zaměstnanosti a nezaměstnanosti v 1. pololetí 2014
Analýza vývoje zaměstnanosti a nezaměstnanosti v 1. pololetí 2014 I. Hlavní tendence ve vývoji zaměstnanosti a nezaměstnanosti... 2 II. Zaměstnanost... 7 1. STAV A VÝVOJ ZAMĚSTNANOSTI... 7 2. STRUKTURA
VíceOddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 06/2016
Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze Makroekonomické informace 06/2016 Obsah Příliv zahraničních investic... 2 Polské přímé investice v zahraničí... 2 Inflace... 2 Průmyslová
VíceNÁVRH STÁTNÍHO ZÁVĚREČNÉHO ÚČTU ČESKÉ REPUBLIKY ZA ROK 2010 B. EKONOMICKÝ VÝVOJ A VEŘEJNÉ ROZPOČTY
NÁVRH STÁTNÍHO ZÁVĚREČNÉHO ÚČTU ČESKÉ REPUBLIKY ZA ROK 2010 B. EKONOMICKÝ VÝVOJ A VEŘEJNÉ ROZPOČTY Obsah I. EKONOMICKÝ VÝVOJ... 1 1. EKONOMICKÝ VÝKON... 3 1.1. Poptávka... 4 1.2. Nabídka... 4 1.3. Důchody...
VíceMĚNOVÁ STATISTIKA BŘEZEN
BŘEZEN 2015 2 OBSAH Tabulka 1: Základní úrokové sazby 4 Tabulka 2: Úrokové sazby finančních trhů 4 Komentáře k tabulkám 1-2 5 Měnový vývoj Tabulka 3: Základní měnové indikátory 6 Tabulka 4: Peněžní agregáty
VíceSolidní výhled zatížen solidní nejistotou. Eva Zamrazilová Hlavní ekonom ČBA CFO Club 3.února 2016
Solidní výhled zatížen solidní nejistotou Eva Zamrazilová Hlavní ekonom ČBA CFO Club 3.února 2016 Hlavní scénář globálního výhledu 2014 2015 2016 2017 Svět, růst HDP v % 3,4 3,2 3,6 3,7 USA, růst HDP v
VíceTelefónica O2 Czech Republic Finanční výsledky za rok 2010
Telefónica O2 Czech Republic Finanční výsledky za rok 2010 18. února 2011 Telefónica O2 Czech Republic, a.s. oznamuje své auditované konsolidované finanční výsledky za rok 2010, připravené v souladu s
VícePololetní zpráva 2010 UniCredit Bank Czech Republic, a.s.
Pololetní zpráva 2010 UniCredit Bank Czech Republic, a.s. Vydána dne 28. srpna 2010 UniCredit Bank Czech Republic, a.s. Na Příkopě 858/20 111 21 Praha 1 UniCredit Bank Czech Republic, a.s., IČ 64948242,
VíceEkonomická krize. Pohled ČMKOS 11.3.2009
Ekonomická krize Pohled ČMKOS 1 11.3.2009 Příčiny krize a důsledky I. Základní příčiny Krize je především krizí neoliberálních koncepcí, které ovládly v posledních 30. letech jak ekonomické myšlení tak
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
Investiční oddělení Září 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika V září vzrostly spotřebitelské ceny meziročně o 3,4 procent po růstu o 3,3 procent v srpnu. Vývoj inflace byl
VíceOddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 01/2016
Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze Makroekonomické informace 01/2016 Obsah Příliv zahraničních investic... 2 Polské přímé investice v zahraničí... 2 Inflace... 2 Průmyslová
VíceDOJÍŽĎKA A VYJÍŽĎKA DO ZAMĚSTNÁNÍ DO/Z HL. M. PRAHY
DOJÍŽĎKA A VYJÍŽĎKA DO ZAMĚSTNÁNÍ DO/Z HL. M. PRAHY Analýza základních charakteristik a vývoje Ing. Jiří Mejstřík září 2012 Dojížďka a vyjížďka do zaměstnání do/z hl. m. Prahy aktualizace 2012 Analýza
Více5 Potratovost. Tab. 5.1 Potraty, 2004 2014
5 Potratovost V roce bylo evidováno 10 37,0 tisíce potratů, čímž bylo opět překonáno absolutní minimum z minulého roku. Počet uměle přerušených těhotenství (UPT) se snížil o 0,8 tisíce na 21,9 tisíce.
VíceMAKROEKONOMICKÉ PROJEKCE PRO EUROZÓNU SESTAVENÉ PRACOVNÍKY ECB
Box MAKROEKONOMICKÉ PROJEKCE PRO EUROZÓNU SESTAVENÉ PRACOVNÍKY Na základě údajů dostupných k 22. únoru 2013 sestavili pracovníci projekce makroekonomického vývoje eurozóny 1. Podle těchto projekcí by měl
VíceMakrodata v ČR zveřejněná v září:
Makrodata v ČR zveřejněná v září: HDP podle konečných údajů vzrostla ve druhém čtvrtletí česká ekonomika oproti prvnímu čtvrtletí o 0,9 % (odhad 0,8 %). Meziročně o 2,4 % (odhad 2,2 %). Průmyslová produkce
VíceJak povzbudit ekonomický růst během recese. Petr Král ředitel odboru měnové politiky a fiskálních analýz Česká národní banka
STROJÍRENSTVÍ OSTRAVA 14 Růstové faktory českého strojírenství 17. dubna 14 Jak povzbudit ekonomický růst během recese Petr Král ředitel odboru měnové politiky a fiskálních analýz Česká národní banka Recese
VíceSvaz průmyslu a dopravy ČR
Svaz průmyslu a dopravy ČR Statistické šetření SPČR a ČNB v nefinančních podnicích Výsledky za 4. Vyhodnocení a komentáře 2 O šetření Pravidelné čtvrtletní šetření SPČR a ČNB Od roku 2011, dodnes celkem
VíceNemovitosti v Chorvatsku po přistoupení Chorvatska do Evropské unie
Nemovitosti v Chorvatsku po přistoupení Chorvatska do Evropské unie Je to mýtus, že vstup Chorvatska do EU znamená, že ceny nemovitostí začnou stoupat Po vstupu do EU, Estonsko, Lotyšsko, Slovinsko a Česká
Více4. Výkony, výkonová spotřeba a účetní přidaná hodnota v segmentu malých a středních firem
Malé a střední firmy v ekonomice ČR v letech 2003-2010 březen 2013 4. Výkony, výkonová spotřeba a účetní přidaná hodnota v segmentu malých a středních firem Výkonové charakteristiky segmentu malých a středních
Více1. Vnější ekonomické prostředí
1. Vnější ekonomické prostředí Vývoj světové ekonomiky v roce 2008 byl významně poznamenán vážnou hospodářskou recesí. Nejsilnější ekonomika světa USA zaznamenala četné a významné otřesy na finančních
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
Investiční oddělení Červenec 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Po růstu o 3,5 procenta v červnu vzrostly spotřebitelské ceny v červenci meziročně o 3,1 procenta. Vývoj
VíceIII. Charakteristika výsledků 4. čtvrtletí 2005
III. Charakteristika výsledků 4. čtvrtletí 2005 Prezentované výsledky šetření charakterizují (v souladu s uplatněnými mezinárodními metodickými přístupy) populaci žijící pouze ve vybraných bytech. Situace
Více5 Analýza letecké dopravy (OKEČ 62)
5 Analýza letecké dopravy (OKEČ 62) 5.1 Popis letecké dopravy 5.1.1 Činnosti v letecké dopravě Do odvětví letecké dopravy se zařazují následující odvětvové činnosti: Pravidelná letecká doprava (OKEČ 62.1);
VíceTrh. Tržní mechanismus. Úroková arbitráž. Úroková míra. Úroková sazba. Úrokový diferenciál. Úspory. Vnitřní směnitelnost.
Slovník pojmů Agregátní poptávka Apreciace Bazický index Běžný účet platební bilance Cena Cenný papír Cenová hladina Centrální banka Centrální košová parita Ceteris paribus Černý trh Čistá inflace Daň
Více2. Úroveň bydlení, náklady na bydlení a ceny nemovitostí v Královéhradeckém kraji
2. Úroveň bydlení, náklady na bydlení a ceny nemovitostí v Královéhradeckém kraji 2.1. Charakteristika domovního a bytového fondu a úrovně bydlení Ucelené informace o domovním a bytovém fondu poskytuje
VíceMinisterstvo financí č. j. MF- 26 622/2015/11. Makroekonomický rámec na rok 2016
Ministerstvo financí č. j. MF- 26 622/2015/11 A. Makroekonomický rámec na rok 2016 Obsah 1 Shrnutí... 2 2 Předpoklady budoucího vývoje... 3 2.1 Vnější prostředí... 3 2.2 Fiskální politika... 8 2.3 Měnová
VíceZměny devizového kurzu ČNB a vývoj mezd Changes in the exchange rate of the CNB and wage developments
Změny devizového kurzu ČNB a vývoj mezd Changes in the exchange rate of the CNB and wage developments Abstrakt Jaruše Krauseová Oslabení české koruny ovlivnilo pozitivní vývoj tržeb exportujících firem.
Víceské krize na českou ekonomiku a její
Dopady hospodářsk ské krize na českou ekonomiku a její finanční sektor Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka Ernst & Young, Executive Party Praha, 14. října 2009 Obsah Světová hospodářská
VíceMakroekonomické projekce pro eurozónu vypracované odborníky Eurosystému
Makroekonomické projekce pro eurozónu vypracované odborníky Eurosystému Na základě údajů dostupných k 20. listopadu 2004 sestavili odborníci Eurosystému projekce makroekonomického vývoje eurozóny. 1 Průměrný
VíceMakroekonomický vývoj v ČR a měnová politika ČNB. Miroslav Singer
Makroekonomický vývoj v ČR a měnová politika ČNB Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka Jihočeská univerzita České Budějovice, 10. března 2014 Obsah Nedávný makroekonomický vývoj v ČR Měnová politika
VíceVývoj české ekonomiky
Přehled ekonomiky České republiky HDP Trh práce Inflace Platební bilance Zahraniční investice Průmysl Zahraniční obchod Hlavní charakteristiky české ekonomiky Malá, otevřená ekonomika, výrazně závislá
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Leden 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika
Investiční oddělení Leden 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Česká republika má konečně vládu. Poslanecká sněmovna dala v lednu, osm měsíců po parlamentních volbách, důvěru
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2013 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika
Investiční oddělení Únor 2013 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle konečných čísel klesl HDP meziročně o 1,7 procent a mezi-čtvrtletně o 0,2 procent ve 4. čtvrtletí a potvrdil
VíceČtvrtletní přehled za leden až březen 2012
Čtvrtletní přehled za leden až březen Zahraniční obchod České republiky Podle předběžných údajů Českého statistického úřadu (vč. dopočtů), dosáhl v prvním čtvrtletí roku obrat zahraničního obchodu v běžných
Více1) Úvod do makroekonomie, makroekonomické identity, hrubý domácí produkt. 2) Celkové výdaje, rovnovážný produkt (model 45 ), rovnováha v modelu AD AS
Makroekonomie (Bc) LS 2005/06 Podkladové materiály na cvičení 1) Úvod do makroekonomie, makroekonomické identity, hrubý domácí produkt 2) Celkové výdaje, rovnovážný produkt (model 45 ), rovnováha v modelu
VíceANALÝZA VÝVOJE CEN V ZEMĚDĚLSTVÍ V ŠIRŠÍCH SOUVISLOSTECH
ANALÝZA VÝVOJE CEN V ZEMĚDĚLSTVÍ V ŠIRŠÍCH SOUVISLOSTECH Ing. Jan Záhorka Červenec 2008 OBSAH ÚVOD... 3 Postavení zemědělství v ekonomice státu... 3 Podíl na tvorbě HDP... 3 Podíl na zaměstnanosti... 3
VíceDISKUSE. K JEDNÁNÍ 1. PRACOVNÍHO TÝMU ODBORNÉ KOMISE PRO DŮCHODOVOU REFORMU dne 25. 2. 2016. Srovnání. České republiky se Švýcarskem.
1 DISKUSE K JEDNÁNÍ 1. PRACOVNÍHO TÝMU ODBORNÉ KOMISE PRO DŮCHODOVOU REFORMU dne 25. 2. 2016 Srovnání České republiky se Švýcarskem. Dovoluji si doplnit některé dostupné ekonomické údaje Švýcarska. Za
VíceMakroekonomické informace 06/2008 2015-05-04 00:00:00
Makroekonomické informace 06/008 05-05-04 00:00:00 Květen byl dalším měsícem tohoto roku, ve kterém byl zaznamenán pokles počtu nezaměstnaných. K poklesu nezaměstnanosti přispěl postupně zvyšující se počet
VíceHODNOCENÍ VÝVOJE AGRÁRNÍHO ZAHRANIČNÍHO OBCHODU V ČR ASSESMENT OF DEVELOPMENT OF THE CZECH AGRARIAN FOREIGN TRADE.
HODNOCENÍ VÝVOJE AGRÁRNÍHO ZAHRANIČNÍHO OBCHODU V ČR ASSESMENT OF DEVELOPMENT OF THE CZECH AGRARIAN FOREIGN TRADE Vladimír Brabenec Anotace: Agrární zahraniční obchod ČR od roku 1994 vykazuje rostoucí
VíceTisková zpráva. Evropští spotřebitelé pod vlivem krize. Výsledky průzkumu GfK zjišťujícího spotřebitelské klima v Evropě ve třetím čtvrtletí 2015
Tisková zpráva Evropští spotřebitelé pod vlivem krize October 16, 2015 Andrea Winklerová Marcom T +420 737 263 113 andrea.winklerova@gfk.com Výsledky průzkumu GfK zjišťujícího spotřebitelské klima v Evropě
VíceOddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 9/2012
Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze Makroekonomické informace 9/2012 Obsah Příliv přímých zahraničních investic... 2 Inflace... 2 Průmyslová produkce... 3 Nezaměstnanost...
VíceČESKÁ EKONOMIKA 2015. Ing. Martin Hronza ČESKÁ EKONOMIKA 2015. ředitel odboru ekonomických analýz
1 Přehled ekonomiky České republiky HDP Trh práce Inflace Platební bilance Zahraniční investice Průmysl Zahraniční obchod 2 Hlavní charakteristiky české ekonomiky Malá, otevřená ekonomika, výrazně závislá
VíceTisková zpráva Praha, 28. října 2011. Česka spořitelna zvýšila za tři čtvrtletí 2011 konsolidovaný čistý zisk (IFRS) o 15,4 % na 9,56 mld.
Tisková zpráva Praha, 28. října 2011 Česka spořitelna zvýšila za tři čtvrtletí 2011 konsolidovaný čistý zisk (IFRS) o 15,4 % na 9,56 mld. Kč Česká spořitelna vykázala za tři čtvrtletí 2011 neauditovaný
VíceCENTRUM EKONOMICKÝCH STUDIÍ VŠEM. Makroekonomický vývoj České republiky v letech 1996-2004
V Y S O K Á Š K O L A E K O N O M I E A M A N A G E M E N T U CENTRUM EKONOMICKÝCH STUDIÍ VŠEM ISSN 1801-1578 09 vydání 09 / ročník 2005 / 4.11.2005 Bulletin CES VŠEM V TOMTO VYDÁNÍ Makroekonomický vývoj
VíceČeská ekonomika v roce 2014 Síla oživení, otazníky nad budoucností. David Marek Hlavní ekonom Deloitte Czech Republic
Česká ekonomika v roce 2014 Síla oživení, otazníky nad budoucností David Marek Hlavní ekonom Deloitte Czech Republic Přehled HDP 3 Struktura HDP 4 Průmyslová výroba 5 Nezaměstnanost 6 Inflace 7 Vnější
VíceČESKÁ EKONOMIKA 2016 ČESKÁ EKONOMIKA 2016 Odbor ekonomických analýz
Přehled ekonomiky České republiky HDP Trh práce Inflace Platební bilance Zahraniční investice Průmysl Zahraniční obchod Hlavní charakteristiky české ekonomiky Malá, otevřená ekonomika, výrazně závislá
Více7. Vydavatelství, tisk a rozmnožování nahraných nosičů OKEČ 22
Vydavatelství, tisk a rozmnožování nahraných nosičů 7. Vydavatelství, tisk a rozmnožování nahraných nosičů OKEČ 22 7.1. Charakteristika odvětví Polygrafický průmysl se člení na vydavatelské činnosti, tisk
VíceSEKCE STRATEGIÍ A POLITIK. Dojížďka a vyjížďka do zaměstnání do/z hl. m. Prahy aktualizace 2016
SEKCE STRATEGIÍ A POLITIK Dojížďka a vyjížďka do zaměstnání do/z hl. m. Prahy aktualizace 2016 únor 2016 IPR Praha, Sekce strategií a politik Dojížďka a vyjížďka do zaměstnání do/z hl. m. Prahy aktualizace
VíceWorking Paper CES VŠEM N o 2/2005 CENTRUM EKONOMICKÝCH STUDIÍ VŠEM. K vývoji souhrnných ukazatelů reálného důchodu v České republice.
V Y S O K Á Š K O L A E K O N O M I E A M A N A G E M E N T U CENTRUM EKONOMICKÝCH STUDIÍ VŠEM K vývoji souhrnných ukazatelů reálného důchodu v České republice Working Paper CES VŠEM N o 2/2005 Vojtěch
VíceIV. ROZDĚLENÍ HOSPODÁŘSKÉHO VÝSLEDKU
OBSAH OBSAH I. ÚVOD 1 II. NÁKLADY A VÝNOSY 2 II. 1 Shrnutí 2 II. 2 Oblast měnová 3 II. 2. 1. Provádění měnové politiky 3 II. 2. 2. Správa devizových rezerv 5 II. 2. 3. Kurzové rozdíly 6 II. 2. 4. Klientské
VíceZahraniční obchod s vínem České republiky. Bilance vína v ČR (tis. hl)
Zahraniční obchod s vínem České republiky (III.a - rok 211) V roce 211 pokračoval trend narůstajícího dovozu vína zavedený vstupem ČR do EU. Nárůst je víceméně lineární. Zřejmě i proto, že sklizeň 29 nebyla
VíceNÁVRH STÁTNÍHO ZÁVĚREČNÉHO ÚČTU ČESKÉ REPUBLIKY ZA ROK 2011 C. ZPRÁVA O VÝSLEDCÍCH HOSPODAŘENÍ STÁTNÍHO ROZPOČTU
NÁVRH STÁTNÍHO ZÁVĚREČNÉHO ÚČTU ČESKÉ REPUBLIKY ZA ROK 2011 C. ZPRÁVA O VÝSLEDCÍCH HOSPODAŘENÍ STÁTNÍHO ROZPOČTU Obsah I. SOUHRNNÉ HODNOCENÍ VÝSLEDKŮ HOSPODAŘENÍ STÁTNÍHO ROZPOČTU... 1 1. CÍLE ROZPOČTOVÉ
VíceŽivotní cyklus podniku
Životní cyklus podniku Příjmy / výdaje Stabilizace Krize Růst Zánik Založen ení,, vznik Čas Základní fáze životního cyklu podniku: založení, růst, stabilizace, krize a zánik Jsou odrazem - vývoje makroekonomického
VíceMEZINÁRODNÍ SROVNÁNÍ MZDOVÝCH ÚROVNÍ A STRUKTUR
MEZINÁRODNÍ SROVNÁNÍ MZDOVÝCH ÚROVNÍ A STRUKTUR Za referenční rok 2002 bylo provedeno pan-evropské strukturální šetření mezd zaměstnanců (SES) ve všech dnešních členských státech Evropské unie kromě Malty
Více2. Výroba textilií a textilních výrobků OKEČ 17
VÝROBA TEXTILIÍ, TEXTILNÍCH A ODĚVNÍCH VÝROBKŮ DB Výroba textilií a textilních výrobků 2. Výroba textilií a textilních výrobků OKEČ 17 2.1. Charakteristika odvětví Textilní průmysl se podle druhu zpracovávané
VíceZPRÁVA O INFLACI / LEDEN
ZPRÁVA O INFLACI / LEDEN 26 ZPRÁVA O INFLACI / LEDEN OBSAH 1 SEZNAM TABULEK POUŽITÝCH V TEXTU 2 SEZNAM GRAFŮ POUŽITÝCH V TEXTU 3 SEZNAM BOXŮ A PŘÍLOH OBSAŽENÝCH V MINULÝCH ZPRÁVÁCH O INFLACI 5 POUŽITÉ
Více3. Konvergenční procesy
. Konvergenční procesy.. Nominální konvergence Česká republika neměla v předchozích letech s plněním maastrichtských kritérií nominální konvergence směrem k průměrné úrovni hospodářské a měnové unie v
Více4. Peněžní příjmy a vydání domácností ČR
4. Peněžní příjmy a vydání domácností ČR Národní účty a rodinné účty různé poslání Rychlejší růst spotřeby domácností než HDP Značný růst výdajů domácností na bydlení Různorodé problémy související s tvorbou
VíceMAPA VÝZKUMNÉHO A APLIKAČNÍHO POTENCIÁLU ČESKA. Mzdová atraktivita zaměstnání ve výzkumu a vývoji
MAPA VÝZKUMNÉHO A APLIKAČNÍHO POTENCIÁLU ČESKA Mzdová atraktivita zaměstnání ve výzkumu a vývoji 30. dubna 2011 Tato zpráva byla vypracována v rámci veřejné zakázky Úřadu vlády Analýzy a podklady pro realizaci
Více4. 3. Váha nefinančních firem pod zahraniční kontrolou na investicích sektoru nefinančních podniků a v české ekonomice
4. 3. Váha nefinančních firem kontrolou na investicích sektoru nefinančních podniků a v české ekonomice 4.3.1. Spojitost s přílivem přímých investic Odlišnost pojmů Je třeba rozlišovat termín příliv přímých
VícePrůzkum makroekonomických prognóz
Průzkum makroekonomických prognóz MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní tendence,
VíceMakroekonomie I. Příklad. Řešení. Řešení. Téma cvičení. Pojetí peněz. Historie a vývoj peněz Funkce peněz
Příklad Makroekonomie I Ing. Jaroslav ŠETEK, Ph.D. Katedra ekonomiky Zjistěte, k jaké změně (růstu či poklesu) devizových rezerv došlo, jestliže ve sledovaném roce běžný účet platební bilance domácí ekonomiky
VíceKde je česká ekonomika? Jaké jsou příčiny pomalého růstu? Luděk Niedermayer Duben 2013
Kde je česká ekonomika? Jaké jsou příčiny pomalého růstu? Luděk Niedermayer Duben 2013 ČR dnes Výhled na rok 2013 a 2014 (Duben 2013, ČBA) 2012 2013 2014 GDP growth -1,3-0,2 1,8 Unemployment 8,6 7,6 7,5
VíceInflace. Makroekonomie I. Inflace výpočet pomocí CPI, deflátoru. Téma cvičení. Osnova k teorii inflace. Vymezení podstata inflace
Téma cvičení Makroekonomie I Inflace výpočet pomocí CPI, deflátoru. Ing. Jaroslav ŠETEK, Ph.D. Katedra ekonomiky Teorie inflace Praktické příklady Příklady k opakování Inflace Osnova k teorii inflace Vymezení
VíceE M B A R G O do 7.30
Tisková zpráva Praha, 30.dubna 2009 E M B A R G O do 7.30 Provozní zisk České spořitelny za 1. čtvrtletí 2009 meziročně vzrostl o více než 10 % na 6,27 mld. Kč, konsolidovaný čistý zisk mírně klesl o necelých
Více3. Vývoj příjmů a vydání domácností podle výsledků statistiky RÚ 3.1 Příjmy a vydání průměrné domácnosti v období 1989 až 1992
3. Vývoj příjmů a vydání domácností podle výsledků statistiky RÚ Statistika rodinných účtů podává přehled o hospodaření soukromých domácností prostřednictvím údajů o vývoji spotřeby různého druhu zboží
VícePrůzkum makroekonomických prognóz
Průzkum makroekonomických prognóz MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní tendence,
VíceVYBRANÉ MÌNOVÉ NÁSTROJE ÈESKÉ NÁRODNÍ BANKY
VYBRANÉ MÌNOVÉ NÁSTROJE ÈESKÉ NÁRODNÍ BANKY Zdenìk Makovský Ústav ekonomie, Fakulta ekonomicko-správní, Univerzita Pardubice Abstract This article deals with monetary instruments used by Czech National
Více