Mohou si české domácnosti dovolit další zadlužování? Petr Bittner Ekonomické a strategické analýzy 09/2011

Transkript

1 Mohou si české domácnosti dovolit další zadlužování? Petr Bittner Ekonomické a strategické analýzy 09/2011

2 Zadluženost domácností rostla v předkrizových letech enormním tempem. To bylo odrazem rostoucí (konvergující) ekonomiky a dohánění nepřirozeného bezdlužného stavu. Krize růst zpomalila, ale nezastavila. Kam nás toto překotné tempo dostalo? mld CZK 1200 Vývoj objemu úvěrů domácnostem 40% % 30% 25% % Zdroj: ČNB Objem úvěrů domácnostem Růst r/r, %, pravá osa % 10% 5% 0% strana 2

3 V porovnání se zadlužením domácností v ostatních zemí EU jsme ještě stále hluboko pod průměrem (společně s ostatními mladšími členy EU). Hlavním důvodem jsou ovšem hypotéky (ČR 20 %, EMU 40 % HDP). Jak jsou na tom spotřebitelské úvěry? 140% Podíl úvěrů domácností na HDP 120% 100% 80% Úvěry domácností/hdp, % Průměr EMU 60% 40% 20% 0% SI RO BG LT CZ BE HU PL IT SK LV AT EE FR EMU DE FI GR MT NL LU GB SE PT ES IE CY DK Zdroj: Eurostat, ECB strana 3

4 Spotřebitelské úvěry nabízejí podobný obrázek, po zpomalení způsobeném krizí v roce 1997 došlo s oživením ekonomiky k jejich boomu. Od roku 2008 tempo růstu opět klesá, co je toho příčinou? mld CZK 250 Vývoj objemu spotřebitelských úvěrů 45% % 35% % 25% % 15% 50 Objem spotřebitelských úvěrů Růst r/r, %, pravá osa 10% 5% % Zdroj: ČNB strana 4

5 Odpověď je jednoduchá s rostoucí nedůvěrou v další vývoj ekonomiky omezily domácnosti spotřebu a začaly se méně zadlužovat. I když objem nových úvěrů znatelně poklesl, stále se drží na hodnotách, které stačí k růstu celkového zadlužení. mld CZK 80 Objemy nově schválených spotřebitelských úvěrů Zdroj: ČNB strana 5

6 A jak si ve spotřebitelských úvěrech stojíme v porovnání s ostatními zeměmi EU? Opět se držíme pod průměrem (ve společnosti prakticky stejných zemí), rozdíl ale není tak výrazný a potenciál je již o něco nižší. 20% Podíl SPOTŘEBITELSKÝCH úvěrů domácností na HDP 18% 16% 14% 12% Spotřebitelské úvěry/hdp, % Průměr EMU 10% 8% 6% 4% 2% 0% BE LT IT LU SI EE NL LV SE CZ MT DK EMU FI DE ES FR SK AT GB PT PL RO IE BG HU GR CY Zdroj: Eurostat, ECB strana 6

7 Možná ještě výstižnější srovnání nabízí poměr úvěrů k disponibilním příjmům domácností. Zatímco země Eurozóny si poměrně stabilně drží toto číslo na úrovni 10 %, české domácnosti jejich úroveň poměrně masivně doháněly. Znamená to, že růst zadlužení nad tyto úrovně je nezdravý? 12% Podíl spotřebitelských úvěrů na disponibilním příjmu domácností 10% 8% 6% 4% CZ EMU 2% 0% Zdroj: Eurostat, ECB strana 7

8 České domácnosti (a nejen domácnosti) se vymykají evropskému standardu ve 2 důležitých ukazatelích. Zaprvé mají vysoký poměr depozit k úvěrům, jinými slovy proti stejnému objemu úvěrů mají na svých bankovních účtech vyšší objem vkladů, což je činí odolnější případnému nepříznivému vývoji. 140 Poměr vkladů k poskytnutým úvěrům (%; 2010) CZSKPL R BGHUSI LTEELV BEATFR IT UKSEDK EAEU Zdroj: ČNB, Zpráva o finanční stabilitě 2010/ strana 8

9 A zadruhé, české domácnosti nemají prakticky žádné úvěry v cizích měnách. Nejsou tedy vystaveny riziku poklesu domácí měny (koruny) a tím skokovému růstu svého dluhu Podíl úvěrů v cizí měně (%; 2008) LV EE HU RO LT PL BG SI SK CZ EA AT BE SE domácnosti podniky Zdroj: ČNB, Zpráva o finanční stabilitě 2008/ strana 9

10 Závěr Zadlužení českých domácností rostlo vysokým tempem, nejednalo se ale o nezdravý růst doháněli jsme vysoký deficit Krize tempo růstu zpomalila, ale nezastavila Prostor pro další růst zadlužení tu stále je, i když především na straně úvěrů na bydlení České domácnosti mají navíc 2 výhody, vysoký poměr vkladů k úvěrům a nízký (nulový) poměr cizoměnových úvěrů strana 10

11 Ekonomické a strategické analýzy David Navrátil Hlavní ekonom +420/ dnavratil@csas.cz Makro Martin Lobotka Česká republika +420/ mlobotka@csas.cz Jana Krajčová Polsko, Slovensko, Maďarsko +420/ jkrajcova@csas.cz Luboš Mokráš Hlavní trhy a komodity +420/ lmokras@csas.cz Petr Bittner Bankovní sektor +420/ pbittner@csas.cz Akcie Petr Bártek CEE Utilities, NWR, CEE Real Estate +420/ pbartek@csas.cz Václav Kmínek CEE Media, Fortuna +420/ vkminek@csas.cz Martin Krajhanzl Market analyst, Akciová strategie +420/ mkrajhanzl@csas.cz strana 11