Když úrokové sazby rostou...
|
|
- Alžběta Bartošová
- před 8 lety
- Počet zobrazení:
Transkript
1 Americké úrokové sazby, historie a současnost, prognózy Když úrokové sazby rostou... Americká centrální banka (Fed) byla založena v roce 1913 jako instituce, jejímž úkolem bylo regulovat inflaci a nezaměstnanost. To je základ, pomocí něhož se Fed snaží udržovat stabilitu a růst amerického hospodářství. Fed přímo kontroluje pouze krátkodobé sazby, nikoliv sazby dlouhodobé. Ty určuje sám trh podle toho, do jaké míry se mu jeví boj Fedu s inflací v budoucnosti efektivní a jak vnímá sílu reálné ekonomické aktivity. Trhy se nyní stále více zaměřují na to, co Fed udělá. Proto jsme se zaměřili na posouzení historických úrokových sazeb a na to, jak si během různých období vedly různé třídy aktiv a čemu se z minulých cyklů úrokových sazeb můžeme přiučit. Historicky nejnižší úrokové sazby stoupají na běžnější úroveň Od roku 1954 (což je doposud nejdelší období, které Fed vykazuje), činila průměrná sazba federálních fondů Fedu* od července 1954 do dubna ,82 %. Nejnižší sazba v tomto období byla v květnu 1958 a činila 0,63 %, a nejvyšší sazba činila 19,10 % v červnu V průběhu posledních nejméně dvaceti let hospodářských dějin Spojených států amerických stouply úrokové sazby výrazně šestkrát. Jakmile totiž Fed začne s přísnější politikou, celý proces trvá přibližně měsíců. V následujícím grafu je znázorněna průměrná sazba federálních fondů, sazba pro tříměsíční státní pokladniční poukázky (3-MonthT-Bill) a pro desetileté státní dluhopisy (10-Year Treasury) za posledních šest desetiletí. * Úroková sazba, za niž vkladové instituce půjčují prostředky Fedu jiným vkladovým institucím přes noc. Průměrné historické úrokové sazby Zdroj: Federal Reserve. *Údaje z padesátých let jsou k dispozici od července Údaje z tohoto století jsou uvedeny do konce dubna Z historie je patrné, že převládá trpělivost a dlouhodobé zaměření Z historického hlediska měla většina tříd aktiv - a akcie především - výkonnost dobrou nehledě na rostoucí úrokové sazby a hrozící hospodářské problémy. Je též důležité si uvědomit, že žádné dva cykly nejsou shodné a že hospodářské podmínky se mění. Od sedmdesátých let až po začátek let osmdesátých byly Spojené státy americké inflační bublinou. Inflační tlaky v ekonomice zakotvily natrvalo a malý zájem Fedu o takto bující inflaci měl negativní dopad na dlouhodobou výkonnost trhu. Na začátku osmdesátých let se předseda Fedu Paul Volcker snažil najít cestu 1
2 k obnovení dlouhodobého hospodářského růstu a zahájil tvrdé období přísné peněžní politiky, která sice vyústila v hospodářský pokles, ale držela na uzdě spirálovitě vzrůstající inflaci. Dokonce i při výrazném zvyšování úrokových sazeb až o přibližně bazických bodů, jako například v období mezi červnem roku 1980 (9,47 %) a červnem roku 1981 (19,10 %), se akciové trhy zotavovaly a trhy s pevným příjmem pouze mírně klesaly. Od roku 1986 až do konce roku 1987 se americký akciový trh řítil plnou parou vpřed až ke krachu v říjnu Během tohoto období zvýšil Fed sazbu federálních fondů z 5,85 % na 7,29 %. I při takových zvýšeních byl index S&P 500 schopen vyhlásit zisk téměř 17 % a srovnávací index podnikových dluhopisů Lehman Brothers Aggregate Bond zaznamenal výnosnost 5,73 %. Před deseti lety v roce 1994 se ekonomika začala vzmáhat po ozdravení nezaměstnanosti, finanční trhy byly nervózní z inflace a Fed pocítil potřebu zvýšit úrokové sazby. Trhy však byly překvapeny mírou a četností těchto zvýšení v průběhu více než 12 měsíců jich bylo sedm. Akciové trhy však měly i v tomto období celkem dobré výsledky, index S&P 500 se opět dostal nad 13 % a dluhopisy se držely svého indexu Lehman Brothers Aggregate Bond, který zaznamenal výnosnost více než 5 %. Celkem nedávno v roce 1999 se Fed snažil zvýšením úrokových sazeb uklidnit iracionální nevázanost trhu. To nakonec vyústilo v obrácenou výnosovou křivku a bylo signálem konce býčího trhu. Během tohoto období vykázaly akciové trhy všeobecně naprosto fenomenální zisky, zatímco většina dluhopisových ukazatelů utrpěla mírné ztráty. Z následující tabulky je patrné, že z historického hlediska bylo výhodnější a lepší výsledky přineslo zaměření na dlouhodobé cíle místo na krátkodobé události, a to bez ohledu na problémy, které sebou stoupající úrokové sazby nesou. Krátkodobé události zvyšují obavy trhu, a právě proto je důležité zaměřit se na dlouhodobé cíle. Celkové výnosy (v procentech) v období zvyšování úrokových sazeb Začátek zvyšování sazeb Konec zvyšování sazeb Změna sazby federálních fondů % S&P 500 Russell Midcap Russell 2000 Merill Lynch HY 175 Lehman Brothers Aggregate Lehman Brothers Municipal MSCI EAFE Červen 80 Červen 81 9,03 na 19,10 20,61 33,13 48,52-3,12-5,15-11,14 7,84 Únor 83 Srpen 84 8,51 na 11,64 14,10 10,67 9,50 15,58 8,04 8,00 17,36 Říjen 86 Říjen 87 5,85 na 7,29 11,52 0,52-9,52 2,99 3,54 0,81 22,48 Duben 88 Březen 89 6,87 na 9,85 18,12 14,74 13,07 8,87 5,16 7,21 11,61 Prosinec 93 Duben 95 2,96 na 6,05 10,92 9,49 5,98 10,12 2,78 2,67 15,16 Leden 99 Listopad 99 4,63 na 5,42 14,31 8,67 8,93 1,99-0,34-1,32 16,51 Pohled Pioneer Investments Fed a zvýšení sazeb Domníváme se, že jde o krok obezřetný, protože sazby byly při nynější hospodářské síle USA příliš nízké. Reálný HDP vzrostl meziročně téměř o 5 % a nominální HDP činil téměř 7 %, což je poměrně vysoké číslo. Deflátory osobní spotřeby v HDP se meziročně pohybovaly v rozmezí 1,5 % až 1,6 %, což mělo za následek negativní reálné výnosy činící přibližně 0,5 %. Klíčový index spotřebitelských cen (CPI) se navíc vyšplhal na přibližně 3 % (anualizovaný za poslední tři měsíce). To postavilo Fed do situace, kdy již nebylo možné sazby dále udržovat. Zvýšením sazby federálních fondů na 3 % 4% v příštích několika letech se Fed dostane zpátky do neutrální pozice, pokud tedy to, co se domníváme, je tou správnou základnou pro udržitelný hospodářský růst. 2
3 Očekáváme, že Fed do konce roku 2004 zvýší sazby z jejich historicky nejnižší úrovně 1,00 % na přibližně 2,00 %. Hlavním rozdílem mezi rokem 2004 a situací v roce 1994 bude podle našeho názoru četnost a velikost zvyšování sazeb. V roce 1994 navíc trh dluhopisů možnost zpřísnění ze strany Fedu nijak výrazně nediskontoval. Situace v roce 2004 je zatím docela jiná. Byli jsme svědky nárůstu výnosů a poklesu cen ještě před prvním opatřením Fedu. Domníváme se, že Fed chce zaujmout více neutrální pozici, aby neomezoval ani nepodporoval růst. Navíc si myslíme, že jakákoli opatření, která Fed v průběhu tohoto a příštího roku učiní, budou velmi mírná a pozvolná a umožní americkému hospodářství nadále růst a zároveň bude držet pod kontrolou inflaci. Domníváme se, že nejlépe si v následujícím období rostoucích sazeb povedou akcie. Podnikové dluhopisy možná také čeká mírný růst a relativně dobře by na tom oproti ostatním třídám aktiv s pevnými příjmy měly být též dluhopisy s vysokými výnosy, u kterých by se příznivě mělo projevit zejména zvyšování kreditních ratingů v souvislosti se zotavující se světovou ekonomikou. Pioneer Investments je připraven na rostoucí sazby Pioneer Investments ve všech svých portfoliích vyzdvihuje význam fundamentálního průzkumu a věnuje hodně pozornosti makroekonomickým tendencím. Pioneer Investments už nějakou dobu zvýšení úrokových sazeb předvídal, věříme proto, že jsme portfolia sestavili tak, aby v nadcházejícím novém prostředí dokázala z lepších vyhlídek na růst těžit. Americké akcie Vzhledem k tomu, že úrokové sazby jsou nyní na nejnižší úrovni za posledních 40 let, hospodářství projevuje veškeré příznaky expanze, HDP je silný a inflace mírná, jsou naše prognózy pro výnosy amerických podniků a americký akciový trh příznivé. Jinými slovy, Fed má dostatek prostoru na to, aby sazby zpřísnil, než začne vše zpomalovat. Domníváme se, že ke zmírnění možných dopadů zvýšení úrokových sazeb na akciové portfolio je velmi důležité dávat dobrý pozor na relativní mix sektorů a vah v portfoliu. Spíše než snažit se předpovídat, jaká bude v případě zvýšení úrokové sazby korelace trhu akcií a dluhopisů, bude obezřetnější nezříci se potenciálu kapitálového zhodnocení, který již akcie investorům přinesly. Jako vždy bedlivě sledujeme rozložení investic podle sektorů a to, jak se jednotlivým společnostem bude dařit v dlouhodobé perspektivě. Mezinárodní akcie/akcie rozvíjejících se trhů Amerika je na zpřísnění sazeb připravena, a tak i při mírném zvýšení zůstane z historického hlediska mnoho mezinárodních trhů vyspělých zemí, jako je Evropa a Japonsko, stále dostatečně likvidními. Pokračující růst amerického hospodářství může podpořit i růst mezinárodních vyspělých i rozvíjejících se trhů. Možná, že některým vyspělým zemím se nebude dařit tak dobře jako jiným, pravdou však zůstává, že všeobecně měly mezinárodní akcie v minulých obdobích zvyšujících se sazeb v USA výsledky dobré. I když první známky inflace akciové trhy rozvíjejících se zemí oslabily stejně jako jejich protějšky na vyspělých trzích, v této chvíli se obavy trhu zdají být přehnané. Většina rozvíjejících se trhů navíc zaujímá silnější finanční pozice, přebytek běžného účtu stoupá a dluhy klesají. Konečně, z prvních příznaků celosvětového oživení by měly těžit především trhy, které začaly dodávat komodity a zabývat se vývozem zboží. Ocenění akcií je z historického i relativního hlediska na velmi atraktivní úrovni, proto se nadále domníváme, že vyhlídky na lepší výkony jsou dobré. Podnikové dluhopisy Stoupající úrokové sazby nemusí podnikovým dluhopisům vždy zasadit smrtící ránu. Většina období, kdy úrokové sazby stoupaly, se na druhou stranu vyznačovala též rostoucí ekonomikou, tj. lepšícími se základními ukazateli, co se týče důvěryhodnosti společností. To vede ke zvýšení kreditního hodnocení, které může vyvážit některé z dopadů zvyšujících se sazeb. Čím rizikovější je kredit společnosti, tím větší šanci má pak těžit z dalšího hospodářského růstu. Trh navíc často reaguje na hrozbu zvýšení sazeb nepřiměřeně, což může vést k dalším příležitostem k nákupu. 3
4 Dluhopisy rozvíjejících se trhů Dluhopisy rozvíjejících se trhů jsou nejméně stabilní třídou aktiv s pevným příjmem. V průběhu času se však také ukázalo, že patří mezi třídy aktiv s nejlepšími výnosy. V prostředí zvyšujících se úrokových sazeb se však jejich nestabilita zvětšuje. Méně kvalitní dluhopisy rozvíjejících se trhů mají většinou horší výkonnost, protože omezená likvidita vyvíjí tlak na schopnost státu půjčovat si. Vypadá to ale, že americký dolar zůstane stabilní a napomoci by měl i celosvětový růst. Pioneer Investments se v současné době zajímá o vysoce kvalitní podnikové dluhopisy rozvíjejících se trhů a přestává klást takový důraz na vládní dluhopisy rozvíjejících se trhů. Dluhopisy s vysokým výnosem Trh již netrpělivě očekává, jak rychle Fed zvýší úrokové sazby. Zkušenosti z minulosti napovídají, že v období zvyšujících se sazeb si dluhopisy s vysokým výnosem vedly většinou dobře. My se však i bez ohledu na úrokové sazby snažíme rozložit investice v portfoliích s vysokým výnosem tak, abychom co nejvíce vytěžili z pozitivních trendů v ekonomice, a snažíme se investovat do sektorů, o nichž se domníváme, že budou z rostoucí ekonomiky těžit taktéž. Tempo růstu amerického hospodářství je v současné době nejméně 4 %, tj. je nad historickým průměrem. Jako vždy se zaměřujeme na sektory, které mají podle našeho názoru největší šanci z tohoto růstu těžit. Momentálně mezi ně patří: suroviny, chemikálie, papír, obalový průmysl, lesní výrobky a neželezné kovy. Tyto sektory zaznamenaly v dubnu a květnu značný pokles také díky obavám ze spekulativních výstřelků Číny, které srazily ceny k zemi. Na základě našich analýz však těmto sektorům věříme a domníváme se, že krátké období rozprodeje bude impulsem k novým příležitostem nákupu. Ačkoliv od října 2002 se rozpětí dost zúžila, nyní se začínají opět rozšiřovat. Domníváme se, že nejzranitelnější budou v důsledku rostoucích státních dluhopisů tituly ve spodních vrstvách, a to kvůli stlačeným mezikreditním rozpětím. Naštěstí máme v těchto cenných papírech, které si vedly tak dobře loni, jen malou pozici. Věříme, že naši hodnotu nám pomohou udržet nadprůměrně kvalitní investice s vysokým výnosem. Jakmile se prognózy pro úrokové sazby stabilizují a lidé si uvědomí, že žádné zvýšení sazeb nebude výrazné, zvýší se poptávka po produktech s vysokým výnosem. Vyšší úrokové sazby jsou navíc přirozeným důsledkem větší poptávky po úvěrech a vyšší očekávané návratnosti kapitálu. Domníváme se, že ceny dluhopisů s vysokým výnosem se stabilizují a budou mít šanci na o něco málo lepší výkonnost, nebo si alespoň udrží svoji stávající hodnotu, za předpokladu že státní dluhopisy budou stabilní. Pokud desetileté státní dluhopisy půjdou neustále nahoru, ceny dluhopisů s vysokým výnosem s ohledem na příjem navíc, který generují, převýší státní dluhopisy díky své delší duraci a vyššímu příjmu z kupónu a během roku poskytnou i vyšší míru výnosnosti. Státní dluhopisy V prostředí rostoucích úrokových sazeb vykazují státní dluhopisy většinou nejhorší výkonnost ze všech tříd aktiv. Pioneer Investments má v současné době ve státních dluhopisech nízkou pozici, protože se zvýšením úrokových sazeb jsme počítali a ani výnosy nebyly nijak přesvědčivé. Vždy, kdy se očekává, že Fed zvedne sazby, jsou za bezpečný přístav považovány inflačně indexované státní dluhopisy (TIPS). My si ale myslíme, že ani TIPS nikoho před klesajícími cenami neuchrání a v krátkodobé perspektivě budou možná vykazovat ještě horší výkonnost než státní dluhopisy, a to ze dvou důvodů: Zaprvé, se zvyšováním úrokových sazeb ze strany Fedu se většinou snižuje hrozba vyšší inflace a zmenšuje se rozpětí mezi nominálními státními dluhopisy a TIPS; Zadruhé, cena TIPS je stanovena podle reálných sazeb. Jakmile Fed zvýší federální sazby fondů, okamžitě se zvýší reálné sazby a TIPS se cenově propadnou stejně jako instrumenty s delší durací. Zůstáváme zaměřeni na dlouhodobé cíle 4
5 Zatímco profesionální aktivní řízení peněz může pomoci zmírnit dopady zvýšení úrokových sazeb na portfolio investora, riziko snížení ceny vyvolané zvýšením úrokových sazeb eliminováno být nemůže. Hrozba rostoucích úrokových sazeb často vyvolá krátkodobou nestabilitu trhu. My v Pioneer Investments však investujeme dlouhodobě. Proto nás žádné krátké období nestability nepřinutí změnit náš investiční proces, filozofii ani styl. Na příkladech z historie jsme se naučili, že alokace a diverzifikace aktiv funguje nejlépe v dlouhodobé perspektivě, a my se domníváme, že by nebylo obezřetné opustit ani dluhopisy ani akcie. Namísto toho věříme, že investorům posloužíme více, budeme-li bedlivě sledovat dlouhodobé cíle, než kdybychom se nechali strhnout krátkodobými tržními emocemi. Pokud není uvedeno jinak, jsou veškerá stanoviska zde vyjádřená stanovisky skupiny Pioneer Investments. Tato stanoviska se mohou kdykoli měnit v závislosti na tržních a jiných podmínkách a nikdy nelze zaručit, že určité státy, trhy či odvětví vykáží takový výkon, jaký se původně očekával. Předchozí výkonnost nezaručuje stejnou výkonnost v budoucím období. Investice do investičních instrumentů vydaných v rozvíjejících se zemích v sobě obsahují určitá rizika, včetně politických a měnových. Hodnota investované částky a výnosy z ní mohou kolísat a může dojít ke ztrátě veškerého investovaného kapitálu. Předtím než se rozhodnete investovat, přečtěte si prosím pozorně prospekt nebo statut fondu. Pioneer Investments je obchodní označení společnosti Pioneer Global Asset Management S.p.A. a skupiny jejích dceřiných společností. 5
@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA ŘÍJEN 2004 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ V říjnu vzrostl index spotřebitelských cen o 0,5 % proti předcházejícímu měsíci a o 3,5 % za poslední rok (v září činil meziměsíční růst 0,8 % a meziroční 3,0 %). Meziroční nárůst
VíceWebinář. Prosinec Patrik Hudec, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář
Webinář Prosinec 2018 Patrik Hudec, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulých týdnů Přehled vývoje hlavních ekonomik a politik centrálních
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Fund Portfolio Management Patrik Hudec, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář, listopad 2017 Obsah 2 SEKCE I Přehled vývoje hlavních ekonomik Nejdůležitější
VíceInvestiční životní pojištění
Přehled fondů ČSOB - konzervativní fond Opatrný investor, který nerad riskuje a požaduje mírně převýšit výnosy z termínovaných vkladů u bank. ČSOB růstový fond Opatrný investor, který je ovšem ochoten
VíceVývoj fondů ČP INVEST. Leden 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST
1 Leden 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST 2 Konzervativní fond Prosinec -0,06% Od ledna +0,72% Fed nečekaně začal se snižováním nákupu dluhopisů Durace 1,2 navýšena abychom
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
Investiční oddělení Únor 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Makroekonomická data z února a začátku března se nadále nesou v pozitivním duchu. Bilance zahraničního obchodu potvrzuje přebytky
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (LISTOPAD ) SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního sektoru
VíceDaniel Kukačka, Portfolio Manager. Generali Investments CEE Webinář, říjen 2017
č Daniel Kukačka, Portfolio Manager Generali Investments CEE Webinář, říjen 2017 Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulého měsíce Přehled vývoje hlavních ekonomik SEKCE II Kapitálové trhy Výhled
VíceMakroekonomická čísla zveřejněná v dubnu potvrdila předchozí statistiky česká ekonomika roste, inflaci nevidíme.
Investiční oddělení Duben 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Makroekonomická čísla zveřejněná v dubnu potvrdila předchozí statistiky česká ekonomika roste, inflaci nevidíme. Průmyslová
VíceIKS Investiční manažer
20. září 2017 Věříme akciovým a smíšeným fondům, u krátkodobých investic sázíme na strategie s absolutním výnosem, které by měly generovat kladný výnos bez ohledu na tržní podmínky Makroekonomické prostředí
VíceKB POVINNÝ KONZERVATIVNÍ FOND
KB POVINNÝ KONZERVATIVNÍ FOND Fond v kontextu nepříznivého dění na dluhopisových trzích poklesl Zápornou výkonnost zaznamenaly všechny nejkonzervativnější fondy v odvětví Na výkonnosti se negativně odrazil
VíceVývoj fondů ČP INVEST. Prosinec 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST
1 Prosinec 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST 2 Konzervativní fond Prosinec -0,17% Od ledna +0,95% 101,20% 101,00% 100,80% 100,60% 100,40% 100,20% 100,00% 99,80% 99,60% Konzervativní
VíceEkonomický bulletin 6/2016 3,5E 7,5E
konomický bulletin 30 6/2016 6 3,5 6 80 100% 53% 6 7,5 Hospodářský a měnový vývoj 1 Shrnutí Rada guvernérů na svém měnovém zasedání 8. září 2016 vyhodnotila hospodářské a měnové údaje, které byly zveřejněny
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Martin Pecka, (Portfolio Manager) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. březen 2017 2 Obsah Nejdůležitější události uplynulého měsíce Přehled hlavních ekonomik
VíceFLEXI životní pojištění
Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny FLEXI životní pojištění Pozn.: Data uvedená v Bulletinu lze využít i pro potřeby produktů FLEXI INVEST 2008 a H-FIX, zejména pro případ mimořádných
VíceWebinář. Fund Portfolio Management. Patrik Hudec, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář
Webinář Fund Portfolio Management Patrik Hudec, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulého období Přehled vývoje hlavních ekonomik a politik
VíceFond korporátních dluhopisů březen 2014
Fond korporátních dluhopisů březen 2014 Fond od svého založení v roce 2001 vzrostl o 72% a překonal dluhopisové fondy, které investují část svého majetku do státních dluhopisů. Potvrdilo se, že korporátní
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního sektoru v ČR, které byly provedeny na datech ke konci
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
Investiční oddělení Září 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika V září vzrostly spotřebitelské ceny meziročně o 3,4 procent po růstu o 3,3 procent v srpnu. Vývoj inflace byl
VíceDomácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB
Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 19. října 2016
VíceMartin Pecka, Portfolio Manager. Generali Investments CEE Webinář, září 2017
Martin Pecka, Portfolio Manager Generali Investments CEE Webinář, září 2017 Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulého měsíce Přehled vývoje hlavních ekonomik Měnová politika centrálních bank SEKCE
VíceJak se bránit rizikům při investování? Alena Zelinková Jan D. Kabelka
Jak se bránit rizikům při investování? Alena Zelinková Jan D. Kabelka Obsah Co je riziko? Rizika dluhových instrumentů Rizika akciových trhů Jak s nimi pracovat? Co je riziko? Riziku se nelze vyhnout!
VíceČeská ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru
Česká ekonomika v roce 2014 Přehled ekonomiky České republiky HDP Zaměstnanost Inflace Cenový vývoj Zahraniční investice Platební bilance Průmysl Zahraniční obchod Hlavní charakteristiky české ekonomiky
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Fund Portfolio Management Martin Pecka, Portfolio Manager Generali Investments CEE Webinář, prosinec 2017 Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulého období Přehled vývoje
VíceHVĚZDY MĚSÍCE. Září 2009
Září 2009 HVĚZDY MĚSÍCE Fondy investující do akcií nemovitostních firem Parvest STEP 90 Euro vyvážená investice s ochranou při medvědím trhu Conseq Invest Fond dluhopisů nové Evropy Fondy investující do
VíceKomentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%.
Fond korporátních dluhopisů ČP INVEST Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Důvodem poklesu FKD je zejména
Více@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA BŘEZEN 2005
Oproti uplynulému roku jsme přistoupili k novému uspořádání této zprávy. Namísto komentáře za poslední kalendářní měsíci zde budete nacházet informace o vývoji ekonomiky a kapitálových trhů za uplynulých
VíceMěnová politika ČNB v roce 2017
Snídaně s Treasury Erste Corporate Banking Měnová politika ČNB v roce 2017 Vojtěch Benda člen bankovní rady ČNB Praha, 10.1.2017 Klíčové otázky pro měnovou politiku i podnikatele Kdy se česká inflace udržitelně
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (LISTOPAD 0) SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního
VíceAkciový trh USA - rizika a příležitosti
Akciový trh USA - rizika a příležitosti Shrnutí Recese na obzoru vidět není, ale firemní výnosy a zisky klesají Trhy drží nahoře valuace, které ale mají velmi omezený prostor pro další růst Pozitivním
VíceSETKÁNÍ S EXPERTY RAIFFEISENBANK. 1. srpna 2017
SETKÁNÍ S EXPERTY RAIFFEISENBANK 1. srpna 2017 2 Makroekonomický výhled Monika Junicke, Senior analytik Raiffeisenbank 01-13 07-13 01-14 07-14 01-15 07-15 01-16 07-16 01-17 1Q-14 2Q-14 3Q-14 4Q-14 1Q-15
VícePříprava na ukončení kurzového závazku ČNB a vyšší podíl hodnotových akcií hlavní témata posledních změn v portfoliích Investičního manažera
22. února 2017 Příprava na ukončení kurzového závazku ČNB a vyšší podíl hodnotových akcií hlavní témata posledních změn v portfoliích Investičního manažera Na finančních trzích převažuje od amerických
VíceFLEXI životní pojištění
Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny FLEXI životní pojištění Pozn.: Data uvedená v Bulletinu lze využít i pro potřeby produktů FLEXI INVEST 2008 a H-FIX, zejména pro případ mimořádných
VíceWebinář. Fund Portfolio Management. Martin Pecka, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář
Webinář Fund Portfolio Management Martin Pecka, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulého období Přehled vývoje hlavních ekonomik a politik
VíceZimní prognóza na období : postupné zdolávání překážek
EVROPSKÁ KOMISE TISKOVÁ ZPRÁVA Brusel 22. února 2013 Zimní prognóza na období 2012 2014: postupné zdolávání překážek Zatímco podmínky na finančním trhu v EU se od loňského léta výrazně zlepšily, hospodářská
VíceMěnová politika v roce 2018
Měnová politika v roce 18 Vojtěch Benda člen bankovní rady ČNB 7.. 18, Praha Obsah Česká ekonomika v roce 18 optikou ČNB Co lze čekat od měnové politiky Česká ekonomika robustně roste Růst HDP a jeho struktura
VíceČeská ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB. Miroslav Singer
Česká ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka CFO Club Praha, 20. února 2013 Stávající situace čs. ekonomiky Česká ekonomika se nachází již zhruba rok
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČESKÉ REPUBLIKY LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČESKÉ REPUBLIKY LISTOPAD 01 Samostatný odbor finanční stability 01 ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD 01 SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního sektoru v ČR, které byly provedeny
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR SRPEN. Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR SRPEN Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY SRPEN ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (SRPEN ) SHRNUTÍ Výsledky aktuálních zátěžových testů bankovního
VíceWebinář ČP INVEST. Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer
1 Webinář ČP INVEST Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 2 Vývoj ekonomiky USA HDP se v 2Q 2015 zvýšil o 2,7 % po slabých 0,6 % v 1Q 2015 Predikce HDP za celý rok 2015 = 2,6 % Ekonomiku táhne
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
Investiční oddělení Červenec 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká národní banka se v červenci připojila k celosvětovému trendu rostoucích úroků v boji proti hrozící inflaci. ČNB zvýšila
VícePrůzkum makroekonomických prognóz
Průzkum makroekonomických prognóz Ministerstvo financí pořádá již od roku 1996 dvakrát ročně průzkum prognóz makroekonomického vývoje České republiky, tzv. Kolokvium. Cílem Kolokvia je získat představu
VíceVývoj fondů ČP INVEST. Červenec 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST
1 Červenec 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST 2 Konzervativní fond Červenec -0,06% Od ledna +0,73% 101,50% 101,30% 101,10% 100,90% 100,70% 100,50% 100,30% 100,10% 99,90% 99,70%
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
Investiční oddělení Únor 2010 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem února vzrostly spotřebitelské ceny během ledna o 1,2 procenta. V meziročním
VíceOtevřené podílové fondy IKS KB / Amundi Týdenní komentář, 9. týden 2015 další týdenní komentář bude zveřejněn
Otevřené podílové fondy IKS KB / Amundi Týdenní komentář, 9. týden 2015 další týdenní komentář bude zveřejněn 9.3.2015 Shrnutí pro jednotlivé kategorie fondů: Krátkodobé investice Měnové investice se staly
VíceŠvýcarský frank za 35 let posílil o 63% oproti dolaru. Přesto se Švýcarům vyplatilo investovat do světových akcií!
Švýcarský frank za 35 let posílil o 63% oproti dolaru. Přesto se Švýcarům vyplatilo investovat do světových akcií! Autor: Ing. Tomáš Tyl 7.6. 2011 Schválil: Ing. Vladimír Fichtner Výnosy akcií překonají
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika
Investiční oddělení Únor 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Česká národní banka (ČNB) podle očekávání potvrdila nastavení měnové politiky i na druhém měnovém jednání v
VíceINFLAČNÍ OČEKÁVÁNÍ FINANČNÍHO TRHU ČERVENEC. Sekce bankovních obchodů Odbor řízení měnových operací a finančních trhů
INFLAČNÍ OČEKÁVÁNÍ FINANČNÍHO TRHU ČERVENEC Sekce bankovních obchodů Odbor řízení měnových operací a finančních trhů 2015 I. SHRNUTÍ 2 Do červencového šetření zaslalo svůj příspěvek jedenáct domácích a
VíceMakroekonomická predikce (listopad 2018)
Ministerstvo financí České republiky, Letenská 15, 118 10 Praha 1, +420 257 041 111 Ministerstvo financí Makroekonomická predikce (listopad 2018) David PRUŠVIC Ministerstvo financí České republiky Praha,
VíceEkonomický bul etin 8/2018
Ekonomický bulletin 8/2018 Hospodářský a měnový vývoj 1 Shrnutí Na svém měnověpolitickém zasedání 13. prosince Rada guvernérů rozhodla ukončit v prosinci 2018 čisté nákupy aktiv a současně ponechat základní
VíceDoporučujeme redukovat pozice v Emerging Markets
Doporučujeme redukovat pozice v Emerging Markets Shrnutí Rozvíjející se trhy (Emerging Markets dále jen EM) jsou mezi investory a bankéři v Česku oblíbené, ale ve světovém indexu zaujímají jen malé místo
VíceMakroekonomie I. Co je podstatné z Mikroekonomie - co již známe obecně. Nabídka a poptávka mikroekonomické kategorie
Model AS - AD Makroekonomie I Ing. Jaroslav ŠETEK, Ph.D. Katedra ekonomiky Osnova: Agregátní poptávka a agregátní nabídka : Agregátní poptávka a její změny Agregátní nabídka krátkodobá a dlouhodobá Rovnováha
VíceInvestiční výhled. Martin Burda, generální ředitel Investiční společnosti ČS Štěpán Mikolášek, hlavní portfolio manažer Investiční společnosti ČS
Investiční výhled Martin Burda, generální ředitel Investiční společnosti ČS Štěpán Mikolášek, hlavní portfolio manažer Investiční společnosti ČS Praha, září 2011 Dluhopisy Trhy zcela odsunuly očekávání
VíceKAPITOLA 7: MONETÁRNÍ POLITIKA, MODELY Vysoká škola technická a ekonomická v Českých Budějovicích
KAPITOLA 7: MONETÁRNÍ POLITIKA, MODELY Vysoká škola technická a ekonomická v Českých Budějovicích Institute of Technology And Business In České Budějovice Tento učební materiál vznikl v rámci projektu
VíceMěření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 124. měření (srpen 2009)
Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 124. měření (srpen 2009) Do srpnového šetření IOFT zaslalo své predikce šest domácích a jeden zahraniční analytik. Očekávaný nárůst cenové hladiny se
VíceKomentáře k trhům regionu CEE Za prosinec 2017
Komentáře k trhům regionu CEE Za prosinec 2017 REGION CEE Akcie Prosinec byl v roce 2017 druhým nejlepším měsícem pro trhy rozvíjející se Evropy (+ 4,1%) a výrazně pomohl ke zlepšení celoroční výkonnosti
VíceEkonomický bulletin 6/2017
Ekonomický bulletin 6/2017 Hospodářský a měnový vývoj 1 Shrnutí Rada guvernérů na svém měnověpolitickém zasedání 7. září 2017 vyhodnotila, že i když probíhající hospodářská expanze dává důvěru, že inflace
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR ÚNOR. Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR ÚNOR Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY ÚNOR ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (ÚNOR ) SHRNUTÍ Výsledky aktuálních zátěžových testů bankovního sektoru
VíceMěření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 98. měření (červen 2007)
Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 98. měření (červen 2007) Do červnového průzkumu inflačních očekávání finančního trhu zaslalo svoje predikce budoucího vývoje inflace a dalších indikátorů
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Martin Pecka (Portfolio Manager) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. květen 2017 2 Obsah Nejdůležitější události uplynulého měsíce Přehled hlavních ekonomik Měnová
VícePřetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR
Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR Vladimíra Bartejsová, Manažerka investičních produktů Praha, 2. květen 2016 Agenda dnešního online semináře Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR 1. Politika
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Fund Portfolio Management Patrik Hudec, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář, duben 2018 Obsah 2 SEKCE I Přehled vývoje hlavních ekonomik Nejdůležitější události
VíceSlovenská centrální banka (NBS) v květnu naplnila očekávání trhu a zvedla klíčovou úrokovou sazbu -- o 50 bazických bodů (0,5%).
Investiční oddělení Květen 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Makroekonomická data zveřejněná minulý měsíc potvrdila silný, neinflační růst české ekonomiky. Spotřebitelské
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Březen 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika
Investiční oddělení Březen 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Vláda představila v březnu návrh fiskálních reforem, který počítá s postupným poklesem firemní daně na 19
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Srpen 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
Investiční oddělení Srpen 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Růst HDP české ekonomiky dosáhl ve druhém čtvrtletí letošního roku úrovně 6 procent meziročně. Údaj za první
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Květen 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika
Investiční oddělení Květen 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Česká národní banka (ČNB) v květnu přistoupila ke zpřísnění měnové politiky zvýšením klíčových úrokových sazeb
VíceFinanční trhy, ekonomiky. Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. srpen 2017
Finanční trhy, ekonomiky Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. srpen 2017 2 Krátce v kostce Ekonomika USA pokračuje oživení, ale bez pozitivních překvapení dopady hurikánové sezóny Výhled
VíceVývoj fondů ČP INVEST. Srpen 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST
1 Srpen 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST 2 Konzervativní fond Srpen +0,14% Od ledna +0,87% 101,40% 101,20% 101,00% 100,80% 100,60% 100,40% 100,20% 100,00% 99,80% Konzervativní
VícePrůzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR
Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní
VíceCílování inflace jako cesta k cenové stabilitě
Cílování inflace jako cesta k cenové stabilitě 8 7 Realita 6 5 4 Prognózy 3 2 1 0-1 I/03 I/04 I/05 I/06 I/07 I/08 I/09 I/10 I/11 Vzdělávací prezentace, Kamila Koprnická, červen 2010 1 Cenová stabilita
VíceOkna centrální banky dokořán
Měnová politika a ekonomický výhled Okna centrální banky dokořán Tomáš Holub člen bankovní rady Ekonomické fórum Komerční banky Praha, 6. prosince 2018 Dvacet let cílování inflace v ČR a transparence měnové
VíceKomoditní zajištěný fond. Odvažte se s minimálním rizikem.
Komoditní zajištěný fond Odvažte se s minimálním rizikem. 4 DŮVODY PROČ INVESTOVAT do Komoditního zajištěného fondu 1 Jistota návratnost 105 % vložené investice Podstupujete minimální riziko - fond způsobem
VíceFLEXI životní pojištění
Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny FLEXI životní pojištění Pozn.: Data uvedená v Bulletinu lze využít i pro potřeby produktů FLEXI INVEST 2008 a H-FIX, zejména pro případ mimořádných
VíceMěření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 106. měření (únor 2008)
Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 106. měření (únor 2008) Do únorového průzkumu IOFT zaslalo svoje predikce budoucího vývoje inflace a dalších ukazatelů devět domácích a dva zahraniční
VíceBulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny
Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny FLEXI životní pojištění Pozn.: Data uvedená v Bulletinu lze využít i pro potřeby produktů FLEXI INVEST 2008 a H-FIX, zejména pro případ mimořádných
VíceING Rozvíjejících se trhů a vysokých dividend ING (L) Invest Emerging Markets High Dividend. Produktová prezentace Říjen 2012
ING Rozvíjejících se trhů a vysokých dividend ING (L) Invest Emerging Markets High Dividend Produktová prezentace Říjen 2012 Proč Rozvíjející se trhy + strategie dividend 2 Rozvíjející se trhy 3 Které
VíceDůvodová zpráva. Správu aktiv města Jablonce nad Nisou vykonává na základě uzavřené smlouvy společnost J&T Banka, a.s.
Důvodová zpráva Správu aktiv města Jablonce nad Nisou vykonává na základě uzavřené smlouvy společnost J&T Banka, a.s. V únoru byla správcem inkasována odměna za správu roku 2018 ve výši 462 914,97 Kč a
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky (Fund Portfolio Management & Research) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. leden 2017 2 2016: Dobrý rok pro ropu, akcie i další aktiva. Rok 2016: růst globální
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
Investiční oddělení Prosinec 2009 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem ledna vzrostly spotřebitelské ceny během prosince o 0,2 procenta. V meziročním
VícePrůzkum makroekonomických prognóz
Průzkum makroekonomických prognóz Makroekonomický scénář Konvergenčního programu, makroekonomické rámce státního rozpočtu a rozpočtového výhledu a predikce MF ČR jsou pravidelně srovnávány s výsledky šetření
VíceInflace je peněžní jev vyvolávaný nadměrnou emisí peněz. Vzniká tehdy, když peněžní zásoba předbíhá poptávku po penězích.
Inflace Inflace je peněžní jev vyvolávaný nadměrnou emisí peněz. Vzniká tehdy, když peněžní zásoba předbíhá poptávku po penězích. V růstovém tvaru m s = + = m s - = míra inflace, m s = tempo růstu (nominální)
VíceDůvodová zpráva. Správu aktiv města Jablonce nad Nisou vykonává na základě uzavřené smlouvy společnost J&T Banka, a.s.
Důvodová zpráva Správu aktiv města Jablonce nad Nisou vykonává na základě uzavřené smlouvy společnost J&T Banka, a.s. Město do správy aktiv vložilo následující finanční prostředky: v lednu 20 000 000,-
VíceOMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ?
OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ? Pavel Řežábek ředitel útvaru Analýzy trhu a prognózy, ČEZ, a.s. CFO club Diskuse na téma Prognóza ekonomického vývoje v roce 2012 a ohlédnutí
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Fund Portfolio Management Daniel Kukačka, Portfolio Manager Generali Investments CEE Webinář, leden 2018 Obsah 2 SEKCE I Přehled vývoje hlavních ekonomik Měnová politika centrálních
VíceTRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE
RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE ZPRÁVA O STAVU ZA 1/H1 5 7 9 1 11 1 13 Jan 1 Feb 1 March 1 April 1 May 1 June 1 5 7 9 1 11 1 13 1* 15* 1* Tato nová zpráva Vám poskytne aktuální informace
VíceEkonomický bul etin 4/2018
Ekonomický bulletin 4/2018 Hospodářský a měnový vývoj 1 Shrnutí Rada guvernérů na svém zasedání 14. června 2018, na němž se zabývala měnovou politikou, došla k závěru, že doposud bylo dosaženo významného
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Fund Portfolio Management Martin Pecka, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář, březen 2018 Obsah 2 SEKCE I Přehled vývoje hlavních ekonomik Nejdůležitější
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
Investiční oddělení Červenec 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Po růstu o 3,5 procenta v červnu vzrostly spotřebitelské ceny v červenci meziročně o 3,1 procenta. Vývoj
VíceEkonomický bul etin 4/2017
Ekonomický bulletin 4/2017 Hospodářský a měnový vývoj Shrnutí Rada guvernérů na svém měnověpolitickém zasedání 8. června 2017 dospěla k závěru, že má-li ve střednědobém horizontu dojít k zesílení tlaků
VíceVývoj české ekonomiky
Přehled ekonomiky České republiky HDP Trh práce Inflace Platební bilance Zahraniční investice Průmysl Zahraniční obchod Hlavní charakteristiky české ekonomiky Malá, otevřená ekonomika, výrazně závislá
VíceNejistota na finančních trzích přetrvává, náš přístup v investování zůstává proto opatrnější
5. září 2016 Nejistota na finančních trzích přetrvává, náš přístup v investování zůstává proto opatrnější Situace na finančních trzích zůstala během léta překvapivě velmi klidná. Počáteční šok vyvolaný
VíceInvestiční příležitost vidíme u aktiv ve střední a východní Evropě, proto jejich váhu navyšujeme ve všech portfoliích Investičního manažera
5. prosince 2016 Investiční příležitost vidíme u aktiv ve střední a východní Evropě, proto jejich váhu navyšujeme ve všech portfoliích Investičního manažera Dění na finančních trzích bylo v posledních
VíceTrhy pokračují ve vítězném tažení!
Michal Valentík, hlavní investiční stratég ČP INVEST Klíčové události Vývoj finančních trhů Trhy pokračují ve vítězném tažení! Mají za sebou nejlepší leden od roku 1989. Kapitálové trhy vstoupily do nového
VíceVÝVOJ EKONOMIKY ČR WWW.SPCR.CZ
VÝVOJ EKONOMIKY ČR WWW.SPCR.CZ VÝVOJ EKONOMIKY ČR: PŘEHLED A KOMENTÁŘE SP ČR ZPRACOVAL: BOHUSLAV ČÍŽEK (BCIZEK@SPCR.CZ) ZPRACOVÁNO K 30.10.2015 VÝZNAM PRŮMYSLU Průmysl (2014) 32,4% podíl na přidané hodnotě
VíceMěření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 134. šetření (červen 2010)
Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 134. šetření (červen 2010) Do červnového šetření IOFT zaslalo své predikce osm domácích a dva zahraniční analytici. Prognóza inflace v ročním horizontu
VíceFondy a trhy. Peněžní trh: Prosinec ve znamení snižování kreditních spreadů. Dluhopisový trh: Posílení českých státních dluhopisů v prosinci.
Peněžní trh: Prosinec ve znamení snižování kreditních spreadů. Dluhopisový trh: Posílení českých státních dluhopisů v prosinci. Akciové trhy: Listopadový pád vystřídán prosincovým růstem. Peněžní trhy
VíceVývoj fondů ČP INVEST. Říjen 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST
1 Říjen 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST 2 Konzervativní fond Říjen +0,10% Od ledna +1,05% 101,60% 101,40% 101,20% 101,00% 100,80% 100,60% 100,40% 100,20% 100,00% 99,80% 99,60%
VíceInvestiční kapitálové společnosti KB, a.s.
Pololetní zpráva Investiční kapitálové společnosti KB, a.s. Zajištěné a garantované fondy IKS / LYXOR Souhrnný měsíční report k datu 31/07/2015 Pro zobrazení reportu klikněte na název fondu KB AKCENT 2
VíceJarní prognóza pro období : na cestě k pozvolnému oživení
EVROPSKÁ KOMISE TISKOVÁ ZPRÁVA Jarní prognóza pro období 2012 2013: na cestě k pozvolnému oživení Brusel 11. května 2012 Po poklesu produkce koncem roku 2011 se odhaduje, že hospodářství EU je v současné
VíceFLEXI životní pojištění
Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny FLEXI životní pojištění Pozn.: Data uvedená v Bulletinu lze využít i pro potřeby produktů FLEXI INVEST 2008 a H-FIX, zejména pro případ mimořádných
Více