VYUŽITÍ TECHNICKÉ ANALÝZY PŘI INTRADENNÍM OBCHODOVÁNÍ NA KOMODITNÍM TRHU

Transkript

1 Masarykova univerzita Ekonomicko-správní fakulta Studijní obor: Finance VYUŽITÍ TECHNICKÉ ANALÝZY PŘI INTRADENNÍM OBCHODOVÁNÍ NA KOMODITNÍM TRHU Applicability of technical analysis in intraday trading on the commodity market Diplomová práce Vedoucí bakalářské práce: Ing. Dagmar Linnertová Autor: Bc. Jakub PROCHÁZKA Brno, 2014

2

3 Masarykova univerzita Ekonomicko-správní fakulta Katedra financí Akademický rok 2012/2013 ZADÁNÍ DIPLOMOVÉ PRÁCE Pro: Obor: Název tématu: PROCHÁZKA Jakub Finance VYUŽITÍ TECHNICKÉ ANALÝZY PŘI INTRADENNÍM OBCHODOVÁNÍ NA KOMODITNÍM TRHU Applicability of technical analysis in intraday trading on a commodity market Z á s a d y p r o v y p r a c o v á n í : Cíl práce: Vytvoření metodického postupu pro intradenní obchodování komoditního trhu. Postup práce a použité metody: 1. Úvod a stanovení cílů práce 2. Analýza teorie obchodování se zaměřením na intradenní obchodování 3. Analýza zvolených metod technické analýzy 4. Vytvoření vlastního systému obchodování a jeho ověření na reálných datech 5. Závěr a potvrzení definovaných cílů

4 Rozsah grafických prací: dle pokynů vedoucího práce Rozsah práce bez příloh: stran Seznam odborné literatury: SEKERKA, Bohuslav. Matematické a statistické metody ve financování, cenných papírech a pojištění. Praha: Profess Consulting, x, 397 s. ISBN VÍŠKOVÁ, Hana. Technická analýza akcií. Vyd. 1. Praha: HZ Systém, s. ISBN Vedoucí diplomové práce: Ing. Dagmar Linnertová Datum zadání diplomové práce: Termín odevzdání diplomové práce a vložení do IS je uveden v platném harmonogramu akademického roku. vedoucí katedry děkan V Brně dne

5 Jméno a příjmení autora: Název diplomové práce: Název v angličtině: Katedra: Vedoucí diplomové práce: Bc. Jakub Procházka Využití technické analýzy při intradenním obchodování na komoditním trhu Applicability of technical analysis in intraday trading on the commodity market Financí Ing. Dagmar Linnertová Rok obhajoby: 2014 Anotace Tématem této diplomové práce je vytvořit strategii obchodního systému pro intradenní obchodování konkrétního komoditního trhu. V teoretické části jsou vysvětleny základy tradingu, futures kontrakty, technická analýza s indikátory, money management a psychologie. Tyto teoretické poznatky jsou využity v praktické části, kde je vytvořen kompletní obchodní systém pro obchodování futures kontraktů na kukuřici s historicky otestovanými daty. Annotation The topic of this thesis is to to create a strategy trading system for intraday trading of a specific commodity market. In the theoretical part are explained the basics of trading, futures contracts, technical analysis with indicators, money management and psychology. These theoretical findings are used in the practical part, where the complete trading system for trading futures corn contracts with historically tested data is created. Klíčová slova Intradenní obchodování, technická analýza, futures kontrakt, technické indikátory, money management, backtestování Keywords Intraday trading, technical analysis, futures contract, technical indicators, money management, backtesting

6

7 Prohlášení Prohlašuji, že jsem diplomovou práci Využití technické analýzy při intradenním obchodování na komoditním trhu vypracoval samostatně pod vedením Ing. Dagmar Linnertové a uvedl v ní všechny použité literární a jiné odborné zdroje v souladu s právními předpisy, vnitřními předpisy Masarykovy univerzity a vnitřními akty řízení Masarykovy univerzity a Ekonomicko-správní fakulty MU. V Brně dne 1. května 2014 vlast no ruč ní podpis aut o ra

8

9 Poděkování Na tomto místě bych rád poděkoval Ing. Dagmar Linnertové za cenné připomínky, trpělivost a odborné rady, kterými přispěla k vypracování této diplomové práce.

10

11 OBSAH ZADÁNÍ DIPLOMOVÉ PRÁCE... 3 ÚVOD VYMEZENÍ GLOBÁLNÍHO CÍLE, PARCIÁLNÍCH CÍLŮ A METODOLOGIE VYMEZENÍ GLOBÁLNÍHO CÍLE A PARCIÁLNÍCH CÍLŮ METODOLOGIE OBCHODOVÁNÍ FUTURES KONTRAKTŮ TEORETICKO PRÁVNÍ ASPEKTY FINANČNÍCH DERIVÁTŮ FUTURES KONTRAKTY TYPY OBCHODOVÁNÍ Fundamentální vs. techničtí obchodníci Poziční vs. intradenní obchodování PSYCHOLOGIE OBCHODOVÁNÍ MODERNÍ METODY OBCHODOVÁNÍ HFT (High-frequency trading) Hrozba a regulace HFT TECHNICKÁ ANALÝZA ZÁKLADNÍ SPECIFIKACE TYPY ZOBRAZENÍ GRAFU TECHNICKÉ INDIKÁTORY Trendové indikátory Oscilátory MONEY MANAGEMENT ŘÍZENÍ RIZIKA NAVYŠOVÁNÍ KONTRAKTŮ TESTOVÁNÍ OBCHODNÍHO SYSTÉMU BACKTESTING A PAPERTRADING TECHNICKÉ ZÁZEMÍ NÁVRH VLASTNÍHO OBCHODNÍHO SYSTÉMU OBCHODOVANÝ FUTURES KONTRAKT NA KUKUŘICI PARAMETRY OBCHODNÍHO SYSTÉMU VSTUPNÍ SIGNÁLY VÝSTUPNÍ SIGNÁLY UKÁZKY OBCHODŮ VÝSLEDKY BACKTESTOVÁNÍ NA HISTORICKÝCH DATECH DISKUZE ZÁVĚR SEZNAM POUŽITÝCH ZDROJŮ SEZNAM GRAFŮ SEZNAM OBRÁZKŮ SEZNAM TABULEK SEZNAM VZORCŮ SEZNAM PŘÍLOH... 70

12

13 ÚVOD Diplomová práce se zabývá tématem obchodování na burze. Obchodování na burze má ve světě velmi dlouhou tradici a lze na něj nahlížet různými směry. Obchodníci mohou využívat burz jako prostředek k zajištění nebo spekulaci. Je třeba říci, že je to zcela legitimní podnikání jako každé jiné. Má však špatnou pověst v dnešní době z hlediska spojování s termínem finanční krize. Tato diplomová práce má za cíl uvést začínajícího obchodníka do světa intradenního obchodování komodit od seznámení se základními pojmy přes technickou analýzu až po vytvoření strategie obchodního systému. Věřím, že i zkušenější obchodníci mohou načerpat nové poznatky především z kapitol money management a návrh vlastního obchodního systému. V této práci také vycházím z poznatků, které jsem uvedl ve své bakalářské práci na téma obchodování amerického indexu S&P 500, kde jsem vytvořil strategii pro obchodování tohoto trhu. Především to jsou jednotlivé teoretické části, které jsou využity pro modelaci obchodního systému. Svět obchodování na burze je dnes neuvěřitelně vyspělým světem. Emitenti vytváří další a další finanční produkty, aby nabídli nové příležitosti k obchodování. Pokud začátečník neví, co přesně chce obchodovat, je pro něj složité se v první chvíli zorientovat. V tomto by měl pomoci kvalitní broker, který poradí obchodníkovi podle jeho konkrétní situace. Dále je nezbytné také vlastní studium finančních produktů a zdroj můžeme čerpat především na internetu. Samotné obchodování na burze má největší základnu v U.S.A., kde se obchoduje obrovská škála finančních produktů a má zde sídlo proslulá Wall Street. V U.S.A. můžeme nalézt vyšší zázemí pro obchodníky v porovnání s Evropou ohledně počtu brokerů, výši poplatků, jednoduchosti otevření účtu atd. Česká republika je v tomto směru stále nováčkem. Počet emitovaných finančních produktů, nízká likvidita a neschopnost přilákat obchodníky, to vše jsou negativní elementy pražské burzy. Např. o intradenním obchodování na této burze si mohou obchodníci nechat jen zdát. Zatraktivnění burzy pro investory je však dlouhodobý proces, který mimo jiné zahrnuje i změnu legislativy. 13

14 1 VYMEZENÍ GLOBÁLNÍHO CÍLE, PARCIÁLNÍCH CÍLŮ A METODOLOGIE Vymezení globálního a také parciálních cílů patří k základním prvkům diplomové práce. Cíl je nosným elementem celé práce. Aby byl splněn hlavní cíl, musí být dosaženy i jednotlivé parciální cíle. Metodologie popisuje celkovou strukturu a skladbu diplomové práce. 1.1 Vymezení globálního cíle a parciálních cílů Globálním cílem diplomové práce je vytvořit strategii obchodního systému pro intradenní obchodování komoditního trhu. Jako hlavní element obchodní strategie bude použita technická analýza. Cílem je tedy vytvořit ziskový obchodní systém, který bude možné aplikovat na konkrétní komoditní trh. K dosažení globálního cíle jsem stanovil tyto parciální cíle: Technická analýza Money Management Návrh vlastního obchodního systému Technická analýza má za cíl představit a vysvětlit hlavní indikátory, ze kterých pak vzejdou základní prvky obchodního systému v praktické části. Na základě kombinací těchto indikátorů bude poté systém obchodován. Money Management je důležitý pro své výpočty, ze kterých vyčteme např. stop-loss, podstupované riziko a navyšování kontraktů. Všechny tyto hodnoty budou vycházet z historických dat a jsou nezbytné pro stavbu strategie obchodního systému. Návrh vlastního obchodního systému bude stěžejním parciálním cílem pro splnění globálního cíle. V této praktické části budou využity teoretické informace pro vytvoření strategie obchodního systému pro intradenní obchodování konkrétního komoditního trhu. Zde bude také provedeno testování na historických datech a výpočty money-managementu, ze kterých poznáme, jestli je namodelovaná strategie zisková. 1.2 Metodologie Diplomová práce je metodologicky koncipována od základních teoretických informací až konkrétní strategický návrh v praktické části. Jde systematicky od obecných informací k hodně podrobným, což může pomocí zejména začínajícím obchodníkům. 14

15 První část diplomové práce začíná kapitolou obchodování futures kontraktů. V úvodu kapitoly jsou metodou explanace uvedeny teoreticko-právní aspekty finančních derivátů jako skupina, do které tyto kontrakty patří. Poté následují jednotlivé parciální cíle. Popsány jsou futures kontrakty a různé způsoby, jak lze s nimi obchodovat. Z hlediska stavby obchodního systému se musí obchodník rozhodnout, co mu bude nejvíce vyhovovat, např. podle časových možností. K utřídění problému a popisu situace bude využita metoda deskripce. Dále je uvedena analýza základních elementů psychologie, které mají vliv na obchodování. Poslední částí této kapitoly jsou moderní metody obchodování, což znamená obchodování pomocí počítačů a jejich regulace. V kapitole Technická analýza nalezneme způsoby zobrazování grafů a zde jsou také popsány nejpoužívanější technické indikátory. Na tuto kapitolu navazuje money management s důležitými pojmy jako stop-loss nebo risk-reward-ratio. V kapitole Testování obchodního systému poté nahlédneme na pojmy backtesting a papertrading. V druhé části, která je praktickou částí diplomové práce, jsou syntézou sumarizovány informace z předešlých částí, které vytvářejí návrh vlastního obchodního systému. Zde jsou teoretické znalosti z první části uvedeny do praxe. Na základě komparace jsou vybrány indikátory technické analýzy, které jsou srovnávány ve stejných podmínkách. Indikátory v rámci obchodního systému jsou poté testovány na historických datech. Praktická část bude doplněna hodnotami money managementu, které vychází z otestovaných dat. Na závěr této části bude nastíněno další směřování a vývoj tradingu. V poslední části je uvedena diskuze, která se zaměřuje na hodnocení celé práce, především její silné a slabé stránky. V závěru jsou okomentovány výsledky praktické části diplomové práce a komplexní shrnutí celé problematiky obchodování na burze. 15

16 2 OBCHODOVÁNÍ FUTURES KONTRAKTŮ V této kapitole jsou rozebrány futures kontrakty z hlediska jejich fungování, historie, marginů apod. Zejména pákovému efektu je věnován velký prostor, jelikož k futures kontraktům neodmyslitelně patří. Jelikož futures kontrakty patří do skupiny derivátů, je nutné specifikovat teoreticko-právní aspekty finančních derivátů pro vymezení základních rysů těchto finančních instrumentů. V podkapitole typy obchodování jsou uvedeny možnosti, jak se dají tyto kontrakty, ale i další finanční instrumenty, obchodovat. Velmi zajímavou z hlediska studií je část o psychologii obchodování, která je náročná pro aplikaci a velmi důležitá pro všechny začátečníky v obchodování. V závěru této kapitoly rozebírám budoucí vývoj obchodování pomocí počítačů a jejich regulaci. 2.1 Teoreticko právní aspekty finančních derivátů V knižních publikacích můžeme najít mnoho definic finančních derivátů. Podle autora Velké ekonomické encyklopedie 1 je finanční derivát charakterizován třemi rysy: je to termínový obchod s vypořádáním v budoucnu, v základě se nachází jiný instrument ovlivňující hodnotu derivátu a při sjednání není vyžadována žádná (nebo jen minimální) investice. Stejný pohled na deriváty má i kniha Finanční deriváty a jejich oceňování 2, kde je kladen důraz na derivování od výkonnosti podkladových aktiv. Naopak Josef Jílek 3 interpretuje deriváty jako sázky a hry. Vychází z předpokladu, že derivát s nulovou počáteční hodnotou má shodně 50% pravděpodobnost, že derivát bude ziskový či ztrátový. V reálné situaci však téměř není možné najít sjednaný derivát s nulovou reálnou hodnotou. V publikaci Finanční trhy 4 Oldřicha Rejnuše se využívá pojmu termínové obchody, kde se vyzdvihuje do popředí právě termín dodání. Ten je charakterizován jako časová prodleva mezi okamžikem uzavření a smluveným termínem dodání a dává prostor k obchodování. 1 ŽÁK, M. a kolektiv autorů: Velká ekonomická encyklopedie. Nakladatelství LINDE, a.s., Praha, Vydání 2. rozšířené, 888 stran. ISBN , str ZÁŠKODNÝ, P., PAVLÁT, V., BUDÍK, J.: Finanční deriváty a jejich oceňování. Vysoká škola finanční a správní, Praha, Vydání první, 162 stran. ISBN , str. 9 3 JÍLEK, J.: Finanční a komoditní deriváty v praxi. Nakladatelství GRADA Publishing, a.s., Praha, Vydání druhé, 632 stran. ISBN , str REJNUŠ, O.: Finanční trhy. Nakladatelství KEY Publishing, s.r.o., Ostrava, Vydání 3. Rozšířené, 690 stran. ISBN , str

17 Z právního hlediska není interpretace finančních derivátů jednoznačná. V české legislativě můžeme narazit na tento pojem např. v devizovém zákoně 5, zákoně o důchodovém spoření, v zákoně o podnikání na kapitálovém trhu 6 a také v některých prováděcích vyhláškách. V zákoně o důchodovém spoření jsou finanční deriváty vymezeny jako opce, futures, swapy, forvardy, a jiné nástroje, jejichž hodnota se vztahuje ke kurzu nebo hodnotě cenných papírů, měnovým kurzům, úrokové míře nebo úrokovému výnosu, jakož i jiným derivátům, finančním indexům či finančním kvantitativně vyjádřeným ukazatelům, a ze kterých vyplývá právo na vypořádání v penězích nebo právo na dodání majetkové hodnoty, k níž se jejich hodnota vztahuje; nástroje umožňující přenos úvěrového rizika nebo finanční rozdílové smlouvy. 7 Dále jsou finanční deriváty zmíněny v zákoně o podnikání na kapitálovém trhu. Slovo zmíněny zdůrazňuji, jelikož jsou uvedeny jako jedno z mnoha výrazů pod pojmem investiční nástroje. Nutno zdůraznit, že všechny právní vymezení finančních derivátů jsou vztaženy jen pro účely konkrétních zákonů, z čehož vyplívá, že je těžké nalézt definici, která by byla v obecnější rovině. 2.2 Futures kontrakty Futures kontrakty definuje Velká ekonomická encyklopedie jako druh standardizovaného burzovního derivátového obchodu a představuje pevnou dohodu mezi dvěma subjekty sjednanou na burze, která jim dává právo a současně povinnost koupit, resp. prodat, k standardizovanému termínu v budoucnosti standardizované množství určitého finančního instrumentu za předem sjednanou termínovou cenu. 8 Podle některých zdrojů spadá historie obchodování komodit do staré Číny před 6000 lety. Avšak první oficiální doklad pochází z Japonska okolo 17. století. První obchodní kontrakt se využívat k zajištění úrody rýže. Podstata fungování těchto kontraktů zůstala zachována až do dnes. 9 Původní myšlenkou pro vznik futures kontraktu byla předem dohodnutá cena určité komodity. Tato cena vyhovovala jak dodavatelům, tak i odběratelům. Dodavatel je spokojený, 5 Zákon č. 219/1995 Sb., devizový zákon, ve znění pozdějších předpisů 6 Zákon č. 256/2004 Sb., zákon o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů 7 Zákon č. 426/2011 Sb., zákon o důchodovém pojištění, ve znění pozdějších předpisů 8 ŽÁK, M. a kolektiv autorů: Velká ekonomická encyklopedie. Nakladatelství LINDE, a.s., Praha, Vydání 2. rozšířené, 888 stran. ISBN , str Co jsou to komodity a jak to funguje. Finančník.cz [online] [cit ]. Dostupné z WWW: < 17

18 že dostane předem určenou částku za předem určené množství a tím si zafixuje odbyt své úrody. Také odběratel dopředu ví, jaké finanční prostředky a za jaké množství bude muset vynaložit. Problém nastává ve chvíli, kdy se bude hodnota kontraktu lišit od počáteční hodnoty. Na rozdílu může kladně participovat dodavatel i odběratel v závislosti, jestli bude cena kontraktu pod nebo nad původní smluvenou cenou. K obchodování futures kontraktů patří také tzv. pákový efekt neboli obchodování na margin. Za futures kontrakty nikdy neplatíme plnou cenu, proto je lze nakoupit za tzv. zálohu (margin), což je zlomek celkové ceny kontraktu. V momentě vstupu na trh broker strhne zálohu z obchodního účtu. Po uzavření pozice je zaplacený margin hned připsán zpátky. Pro lepší znázornění slouží následující obrázek. Obchodník obchoduje na začátku s vlastními 20 tisíci korunami a má zisk 4 tisíce korun, což znamená 20% zisk. Pokud si však ke svým 20 tisícům korun půjčí 80 tisíc a začne obchodovat dohromady se 100 tisíci, tak 20% zisk už vychází na 20 tisíc korun. To znamená 100% zhodnocení kapitálu, který byl do obchodování vložen. Obrázek 1: Obchodování na margin Zdroj: <RM Systém 10 > Typy marginů 11 : Initial margin - nejvyšší stanovená hodnota marginu, která je vyžadována brokerem. Ten pozici neotevře, pokud máme na obchodním účtu méně peněz. Maintenance margin - týká se pozičních obchodníků, kteří drží pozice přes noc. 10 Další služby obchodníka. RM-Systém.cz [online] [cit ]. Dostupné z WWW: < 11 Jak obchodovat s pákovým efektem. Měšec.cz [online] [cit ]. Dostupné z WWW: < 18

19 Intraday margin - margin pro intradenní obchodování. Tyto zálohy jsou řádově nižší, obchody probírají v rámci minut až hodin. Výše marginů vychází ze tří základních faktorů 12, a to likvidity, volatility a cenového rozpětí. Obchodníci by měli volit co nejlikvidnější trhy, aby dokázali obchodovat v jakékoliv situaci. Z volatility lze vyčíst, jak je trh dynamický a živý. Vyšší marginy mají komodity s vyšší volatilitou, naopak pomalejší trhy (např. kukuřice) mají menší volatilitu a jsou více vhodné pro začátečníky. Cenové rozpětí je faktor, který ukazuje cenové pohyby určité periody, např. během jednoho dne. Velikosti marginů jsou stanoveny pro všechny futures kontrakty a je možné je najít na stránkách burz, kde se tyto kontrakty obchodují. Jednotliví brokeři pak tyto hodnoty mohou ještě upravit podle svých stanov pro své klienty. Obchodování na margin má své výhody a nevýhody. Největší výhodou je možnost dosažení vysokého zisku a zároveň potřeba držet jen zlomek celkové sumy kontraktu. Páka umožňuje koupit více kontraktů, aniž bychom museli zaplatit desetitisíce dolarů. Naopak je nutné si uvědomit, že ve stejné výši je i participace na pokles, takže je možné také o všechno přijít. Obchodníci často mají brzkou vidinu příjmů, nechovají se disciplinovaně a obchodují s emocemi, což vede k vysokým ztrátám. Začátečníci si musí dát pozor a striktně dodržovat money management a otestovaný obchodní plán. V rámci parametrů futures kontraktů je nutné sledovat dva důležité pojmy LTD a FND. Velmi názorně jsou popsány v knize Obchodování na komoditních trzích. LTD 13 - Last Trading Day, nebo-li úplně poslední den, kdy je možné držený kontrakt prodat bez závazku fyzického převzetí. FND 14 - First Notice Day, neboli den, kdy je obchodník upozorněn, že vlastní kontrakt na nákup příslušné komodity a pokud se tohoto kontraktu nezbaví (prodejem někomu jinému), bude muset na sebe převzít závazek převzetí dodávky v plné výši kontraktu. Každá komodita má svou zkratku, pod kterou je obchodována. Také kontraktní měsíce komodit mají vlastní zkratku. Např. kukuřice (anglicky: Corn) má zkratku C. Pokud bychom připojili např. kontraktní měsíc březen (H) v roce 2013, bude celá zkratka vypadat 12 Obchodované komodity a jejich marginy. Finančník.cz [online] [cit ]. Dostupné z WWW: < 13, 14 NESNÍDAL, T., PODHÁJSKÝ, P.: Obchodování na komoditních trzích. Nakladatelství GRADA Publishing, a.s., Praha, Vydání první, 136 stran. ISBN X, str

20 následovně: C2013H nebo CH2013. Nejvíce obchodovaný je vždy nejbližší kontraktní měsíc. Zde jsou zkratky všech měsíců v roce 15 : Leden January F Červenec July N Únor February G Srpen August Q Březen March H Září September U Duben April J Říjen October V Květen May K Listopad November X Červen June M Prosinec December Z 2.3 Typy obchodování Způsob obchodování můžeme rozdělit podle toho, jak dlouho obchodník zůstane v pozici a také jaké nástroje při obchodování využívá. Z hlediska časové délky otevřené pozice se dělí obchodování na poziční a intradenní. V průběhu obchodování mohou obchodníci využívat fundamentální a technické analýzy Fundamentální vs. techničtí obchodníci Fundamentální obchodníci obchodují na základě fundamentů. Základními fundamenty mohou být např. výkyvy počasí, politická a ekonomická situace určité země, globální zásoby určité komodity atd. Obchodníci se nezaměřují na technické aspekty grafu, ale musí mít přehled o dění ve světě. Z hlediska obchodování komodit je nutné si uvědomit, jaká fundamentální data ovlivňují naši obchodovanou komoditu a poté je detailně analyzovat. Fundamentální analýza je vhodná pro střednědobé až dlouhodobé období, není vhodná pro intradenní obchodování. Obchodníci by si měli vybrat jen pár komodit, které budou sledovat. Velký počet komodit by vedlo k mnoha analýzám, které si mohou dovolit jen velcí hráči na trzích, kteří mají dostatek analytiků. Techničtí obchodníci se zaměřují především na analýzu samotného grafu pomocí technické analýzy. Jejich předpoklad je takový, že všechny dostupné informace jsou již zohledněny v trhu. K analýzám nepotřebují žádná makroekonomická data. Jejich nástroje jsou technické indikátory, hledání patternů a formací. Většina technických traderů používá 15 Obchodované komodity a jejich marginy. Finančník.cz [online] [cit ]. Dostupné z WWW: < 20

21 kombinaci různých indikátorů. Využití je zejména v intradenním obchodování, kde se s fundamentální analýzou téměř nepracuje. Velký boom zažila technická analýza s nástupem počítačů. Počítače nastartovaly neuvěřitelný progres v tradingu. Dnes máme na výběr neuvěřitelné množství různých programů a softwarů pro zobrazování grafů a technických indikátorů. To pomohlo zejména technickým obchodníkům, kteří dnes mají obrovské možnosti pro analýzy Poziční vs. intradenní obchodování Základní odlišností těchto dvou přístupů obchodování je délka, s jakou jsou kontrakty obchodovány. Při pozičním obchodování obchodníci drží kontrakty déle než jeden den. Obvykle je to několik dnů, týdnu, ale i měsíců. Proto tradeři pracují s grafy s delší časovou periodou. Poziční obchodování je nenáročné na čas. Po zadání příkazu se obvykle čeká dlouhé dny, jak se trh vyvine. Na obchodování a kontrolu otevřených pozic je potřeba výrazně méně času než u intradenního obchodování, což ve výsledku znamená menší stresové zatížení. U pozičního obchodování jsou vyšší komise a také marginy. Je to z toho důvodu, aby broker měl k dispozici větší finanční rezervu v případě opačného pohybu trhu. Tento typ obchodování nabízí méně příležitostí pro obchody, na které obchodníci mohou čekat dny i týdny. Platí zde také vyšší riziko a nutnost přizpůsobit money management (např. vyšší stop-loss). Opak pozičního obchodníka je intradenní obchodník. Ten obchoduje své kontrakty během jednoho dne a drží pozice řádově několik minut, popřípadě hodin. Primárně analyzuje minutové grafy (1, 2, 5, 15 minutová perioda) a nezajímají ho proto denní ani týdenní grafy. Intradenní obchodování je vhodné pro agresivní tradery, kteří nechtějí čekat na výsledek obchodu delší dobu. Je však nutné sedět u počítače a analyzovat příležitosti dlouhé hodiny každý den, což může být velmi stresující a časově náročné. Obchody se provádějí přes online platformu a živých reálných datech, za které musí obchodníci platit. Při intradenním obchodování jsou nižší komise a až o 75% nižší marginy než pro poziční obchodování. Je možné vydělat několik set dolarů, ale zároveň i ztratit doslova během pár minut. V případě kvalitního money management jsou obchodníci vystaveni menšímu riziku než u pozičního obchodování. Při vstupu na trh je zapotřebí velmi rychlého a správného úsudku v rámci sekund, což chybí zejména začátečníkům. 21

22 2.4 Psychologie obchodování Podle mnohých studií má psychologie člověka největší vliv na obchodování traderů. Proto by se obchodníci měli věnovat nejen technické části obchodování, ale zejména psychologické části jako analýza osobnosti, funkce vědomí a podvědomí. Pro ziskové obchodování je také nutné rozpoznat a kontrolovat své emoce. Z hlediska pohledu na trhy je nutné být více skeptikem, který lépe snáší ztráty, než přehnaným optimistou, který vstupuje do obchodů s velkým očekáváním a velmi rychle odchází zklamán. Psychologie je popsána v těchto skupinách: a) Sebepoznání Sebepoznání je v psychologii velmi důležité. Obchodníci musí analyzovat vnitřní osobnost, aby poznali své povahové vlastnosti. To jim pomůže v reálném obchodování. S analýzou vlastní osobnosti mohou pomoci také přátelé, vlastní rodina nebo psycholog. Psycholog je v tomto případě velmi povolaná osoba a návštěva u něj může trading posunout o velký kus dopředu. b) Cíl Základním kamenem úspěchu je stanovení konkrétního cíle. Bez cíle nemůžeme vědět, jestli jsme něčeho dosáhli nebo ne. Pomáhá nám také zbourat plno psychologických bariér a je přímo hnacím motorem v průběhu obchodování. Cíl může být stanoven jakýkoliv: např tisíc korun měsíčně, koupě nového auta nebo stát se finančně nezávislým. Rozdílné cíle však vyžadují rozdílnou přípravu a postoj k jejich dosažení. Každá akce musí vždy vycházet z nějaké myšlenky. Základem úspěchu je následovat vlastní otestovaný obchodní systém. Jakékoliv odchylky jsou potrestány v podobě ztrát. Obchodníci také někdy navyšují své pozice bez hlubší analýzy a tím si vytvářejí nadměrný stres. c) Vědomí a podvědomí Vědomí a podvědomí musí být ve vzájemném souladu. Podvědomí je velmi důležitá část mozku, která naprosto výrazně ovlivňuje naše obchodování. Reakce, které vychází automaticky z podvědomí, mají původ v minulosti v našich zkušenostech a zážitcích. Není proto snadné začít měnit tyto zažité procesy. Je nutné začít dlouhodobý proces analýzy vědomých a podvědomých cyklů a jejich změny. 22

23 d) Emoce Emoce jsou při tradingu největší nepřítel obchodníků. Drtivou většinu našich chyb v obchodování mají pouze dvě emoce: strach a chamtivost. 16 Obchodník musí tyto dvě emoce najít a dostat je pod kontrolou, jinak ovládnou ony jeho. Obchodování s emocemi ještě žádné peníze nikomu nevydělalo. e) Chyby začátečníků Je nutné naučit se rozpoznávat vlastní chyby, porozumět jejich příčinám a naučit se jim vyhýbat. 17 Typickou chybou začátečníka je mylná představa o zbohatnutí nejlépe hned v prvním měsíci obchodování. Jakmile přijdou první ztráty, obchodník začíná být frustrovaný a svou frustraci prohlubuje tím, že se neustále snaží vstoupit do trhu a udělat ziskový obchod. Mnohokrát tento scénář dopadá naprostou devastací obchodního účtu. Obchodníci si musí uvědomit, že ztráty jsou naprosto přirozenou součástí obchodování, stejně tak jako v jiných oblastech byznysu. 2.5 Moderní metody obchodování Začátečník ale i zkušený trader musí neustále hledět do budoucnosti, aby mohl pružně reagovat na neustálé změny. Člověk je v nezastavitelném procesu pomalu nahrazován počítačem, což má kladné i záporné stránky. Na jedné straně je to zvýšení likvidity a zefektivnění obchodování, avšak zároveň také nejistota a ztráta nad plnou kontrolou probíhajících obchodů. Nejnovější metoda obchodování proto plně využívá předností počítačů. Obchodní systémy a strategie, které byly dříve obchodovány ručně, se plně přenášejí do počítačů. Pomocí matematicko-ekonometrických modelů jsou strategie předeny do programů, které poté sami obchodují. U individuálních obchodníků jsou automatické obchodní systémy (AOS) a u velkých institucí je to high-frequency trading neboli vysokofrekvenční obchodování HFT (High-frequency trading) High-frequency trading probíhá v obrovských objemech kontraktů doslova v milisekundách. Je to poměrně nový, dynamicky se rozvíjející, způsob obchodování. Závisí na počítačové 16 NOWAK, J.: Kompletní průvodce psychologie obchodování. E-book ze serveru Finančník.cz, 217 stran. Podrobné údaje chybí. Str GLADIŠ, D.: Naučte se investovat. Nakladatelství GRADA Publishing, a.s., Praha, Vydání 2. rozšířené, 176 stran. ISBN , str

24 vybavenosti a kvalitě matematických modelů. Velcí hráči, kteří takto obchodují, zastávají často funkci market makera. Jelikož jde především o čas, s jakým příkaz dorazí na burzovní server, jsou důležitým aspektem tzv. blackboxy. To jsou servery, které zpracovávají informace z burzy a rozhodují, které příkazy se budou realizovat. 18 Tyto servery by měly ležet co nejblíže burzovním serverům, jelikož informace zde putují nejkratší vzdáleností. Za tuto výhodu se však platí obrovské peníze, proto si to mohou dovolit pouze největší hráči na trhu. Jednou z největších firem na světě v oblasti vysokofrekvenčního obchodování je pražská firma RSJ vedená fenomenálním matematikem a obchodníkem Karlem Janečkem. Pan Janeček je jeden z mála lidí, který dokáže propojit složité matematické modely s realitou obchodování. RSJ obchoduje pomocí algoritmického obchodování a své servery má umístěny přímo v burzovních datových centrech. Firma byla založena roku 1994, první obchody se však uskutečnily v roce Je členem burz NYSE Liffe v Londýně, CME v Chicagu, Eurex a zakládajícím členem České asociace obchodníků s cennými papíry. 19 Všechny obchody z celého světa jsou řízeny z pražské centrály Hrozba a regulace HFT Existují různé názory na vysokofrekvenční obchodování. Mnoho institucí a obchodníků ho bere jako hrozbu, a proto volají po přísné regulaci. Mají pro to také pádné důvody. V minulosti se stalo již několik případů, kdy počítačové obchody způsobily nemalé škody. Nejznámější případ je ze dne 6. května 2010 s trefným názvem Flash crash. 20 Tento den se americký index Dow Jones Industrial Averige propadl téměř o 1000 bodů a následně se o 700 bodů vrátil zpět. Tento obrovský propad byl zřejmě způsoben špatným nastavením algoritmu, který postupně aktivoval další příkazy až do celkové ztráty. Další případ se stal v únoru 2012 v Tokiu 21, kde se nemohlo více než jednu hodinu obchodovat s deriváty z důvodu softwarové chyby. Na začátku srpna téhož roku ztratila americká firma Knight 18 Technologie RSJ. RSJ algoritmic trading [online] [cit ]. Dostupné z WWW: < 19 Historie RSJ. RSJ algoritmic trading [online] [cit ]. Dostupné z WWW: < 20 Jaký vliv má vysokofrekvenční obchodování na kapitálové trhy? Měšec.cz [online] [cit ]. Dostupné z WWW: < 21 Chyby v algoritmech způsobují na burzách milionové ztráty. Ekonomika ČT24 [online] [cit ]. Dostupné z WWW: < 24

25 Capital stamiliony dolarů díky chybě ve vlastním elektronickém systému, který nepovoleně obchodoval obrovské množství akcií. V současnosti není vysokofrekvenční obchodování z velké části regulováno. Návrhy na regulaci v této oblasti mají mnoho podob od různých poplatků a daní až po stanovení počtu obchodů za sekundu. 22 Např. v Německu vstoupil v platnost zákon o prevenci rizik v souvislosti s HFT. Obchodníci musí získat speciální povolení a také splnit několik organizačních a finančních požadavků. Tento zákon je ve spojitosti s připravovanou úpravou revidované směrnice o trzích finančních nástrojů tzv. MiFID II. Podle této směrnice budou muset obchodníci podléhat dohledu, disponovat povolením regulátora a splňovat mnohé požadavky Zničí trh vysokofrekvenční obchodování, nebo jeho regulace? Patria Online [online] [cit ]. Dostupné z WWW: < 23 Blíží se regulace vysokofrekvenčního obchodování. Patria Online [online] [cit ]. Dostupné z WWW: < 25

26 3 TECHNICKÁ ANALÝZA Technická analýza je pro mnoho obchodníků naprostým základem pro jejich obchodní strategie. V první části bude vysvětlen princip technické analýzy, její výhody a nevýhody a typy zobrazení grafu. Druhá část je věnována technickým indikátorům, které jsou rozděleny na trendové indikátory a oscilátory. 3.1 Základní specifikace Technická analýza je využívána k predikci budoucího vývoje cenových grafů v závislosti na historických datech, jako je cena nebo objem obchodů. 24 Technickou analýzu můžeme rozdělit na indikátory a price action. Indikátory jsou jednoduché a logické kombinace analyzování trendu a síly trhu. Price action je analýza a obchodování na základě čistého cenového grafu, tj. bez indikátorů. V této práci se bude pracovat pouze s indikátory technické analýzy. První zmínky o zaznamenávání průběžných cen pochází ze 17. století, kdy japonští farmáři zakreslovali ceny rýže a odhadovali další cenový vývoj. Až v 19. století položil základy technické analýzy Charles Dow, který vytvořil Dow teorii skládající se z těchto předpokladů: 25 1) Všechny tržní informace jsou již zahrnuty v ceně. 2) Trhy se pohybují v trendech, které lze rozpoznat a odvodit z nich budoucí vývoj. 3) Cenové pohyby se neustále opakují. Podle Dow teorie můžeme rozdělit pohyby trhu na 3 základní trendové pohyby, a to na primární, sekundární a terciální trend. Primární trend může trvat od 1 roku po několik let, sekundární trend trvá od 3 týdnů až po několik měsíců a terciální trend se vyskytuje jen několik dní. Hlavní výhodou technické analýzy je její univerzální využití v jakémkoliv trhu. V porovnání s fundamentální analýzou není potřeba velkých znalostí o daném aktivu, protože se obchoduje pouze na základě ceny a popřípadě objemu. Je také možné načasovat konkrétní okamžik pro vstup nebo výstup z trhu. Mezi nejčastější chyby při použití technické analýzy patří hledání tzv. Svatého Grálu. Tradeři se mylně snaží najít systém, který by generoval jen samé zisky a žádné ztráty. 24,19 Co je technická analýza? Markets.com [online]. [cit ]. Dostupné z WWW: < 26

27 Je třeba si uvědomit, že žádný indikátor ani formace nefunguje vždy a všude spolehlivě. Další velkou chybou je vysoká překombinovanost technických indikátorů ve vlastním systému a tím chybějící přehlednost a jednoduchost aplikace při obchodování. Mnoho obchodníků se také zaměřuje na ideální vstupy a již opomíjí detailní analýzu výstupů. Základem je pochopení podstaty technické analýzy a její využití, kterou tradeři často chybně a neúspěšně obchodují. 3.2 Typy zobrazení grafu 1) Liniový graf Liniový graf je nejjednodušší typ zobrazení grafu. Graf je vykreslen jako jednoduchá čára za určité časové období, jak je uvedeno na obrázku níže. Obrázek 2: Liniový graf Zdroj: <Vlastní zpracování na základě Ninja Traderu> 2) Čárový graf Z čárového grafu je možné vyčíst mnoho informací. Graf se skládá z otevírací ceny, maxima, minima a zavírací ceny. Otevírací kurz je malý zobáček na levé straně a zavírací kurz na pravé straně. Ke grafickému znázornění slouží také následující obrázek. 27

28 Obrázek 3: Popis čárového grafu Zdroj: <Finančník.cz 26 > Při prvním pohledu na čárový graf můžeme vidět velikost svíček, tzn. cenové rozpětí v danou periodu. Zde se např. jedná o 5 minutový trh amerického indexu S&P 500. Obrázek 4: Čárový graf Zdroj: <Vlastní zpracování na základě Ninja Traderu> 3) Svíčkový graf (metoda japonských svíček) Tato metoda zobrazení grafu je nejvíce používanou metodou mezi obchodníky. Podle tohoto grafu je možné obchodovat i intradenně, což např. u liniového grafu nejde. Býčí a medvědí pohyby je možné vidět na ukázce svíčkového grafu níže. 26 První krok k výdělkům:technické studium grafů. Finančník.cz [online] [cit ]. Dostupné z WWW: < 28

29 Obrázek 5: Svíčkový graf Zdroj: <Vlastní zpracování na základě Ninja Traderu> Někteří obchodníci obchodují pouze na základě svíčkového grafu, tzv. svíčkové formace. Nejznámější svíčkové formace jsou padající hvězda, kladivo nebo černá labuť. Každá svíčka má svá specifika. Jednotlivé části jsou graficky znázorněny a popsány níže. Obrázek 6: Býčí a medvědí svíčka Zdroj: <Finančník.cz 27 > Korpus (body, tělo) - rozdíl mezi otevírací a zavírací cenou Bílý korpus - zavírací cena byla vyšší než otevírací cena Černý korpus - zavírací cena byla nižší než otevírací cena Knot (vlas, stín) - cenové maximum a minimum 27 Candlestick - tajemství grafů. Finančník.cz [online] [cit ]. Dostupné z WWW: < 29

30 3.3 Technické indikátory Jelikož všechny indikátory technické analýzy nejsou stejné, je nutné je rozdělit do dvou základních skupin na trendové a netrendové indikátory (tzv. oscilátory). Trendové indikátory fungují dobře v trendových trzích a naopak oscilátory v trzích, které se pohybují do strany Trendové indikátory Mezi trendové indikátory patří zejména velká skupina nejrůznějších klouzavých průměrů a indikátor MACD. Trendové indikátory reagují obecně později na aktivitu finančních trhů. 1) Klouzavý průměr (Moving Averige - MA) V rámci technické analýzy se klouzavý průměr vyjadřuje vždy graficky pomocí standardního liniového grafu. Cílem je zjistit průsečíky grafu MA a grafu skutečného tržního vývoje. Klouzavý průměr obchodujeme vždy v jeho směru, protože si musíme uvědomit, že trh má vždy pravdu. Můžeme ho obchodovat ve stoupajícím i klesajícím trendu. V ideálním případě nakoupíme podkladové aktivum ve stoupajícím trendu při proražení klouzavého průměru směrem nahoru, poté se PA nachází nad klouzavým průměrem a během slábnutí trendu vystoupíme z pozice při proražení indikátoru směrem dolů. Musíme však dávat pozor na falešné proražení, kde trh vytvoří malou korekci, avšak dále pokračuje v trendu. Tento postup lze samozřejmě aplikovat i na klesající trend. Výsledná hodnota klouzavého průměru je závislá na časové periodě, z které je MA počítán (např. počet dní). Čím menší bude perioda, tím více obchodních signálů bude MA generovat. V případě delší periody je signálů méně, avšak jsou spolehlivější. Složitější metody obchodování zahrnují křížení dvou nebo tří klouzavých průměrů. Rozdělení klouzavých průměrů: 28 Všechny vzorce jednotlivých klouzavých průměrů jsou převzaty z webu Finančník.cz. Jednoduchý klouzavý průměr (Simple Moving Average - SMA) Nejjednodušší klouzavý aritmetický průměr, který je brán jako základní a není mnoho využíván pro obchodování. 28 Obchodujeme FOREX (X): Technická analýza (2). Finančník.cz [online] [cit ]. Dostupné z WWW: < 30

31 Vzorec 1: Výpočet jednoduchého klouzavého průměru kdy: n = Perioda SMA = SUM (Cena, n)/n Vážený klouzavý průměr (Weighted Moving Average - WMA) Tento lineární průměr má největší váhy na aktuálních hodnotách. Nejstarší hodnotě je přidělena váha 1, druhé nejstarší váha 2 a postupně se zvedá až do aktuální hodnoty. Vzorec 2: Výpočet váženého klouzavého průměru kdy: n = Perioda WMA = ((cena n)+cena(1) (n 1)+...+cena(n 1) 1))/(n (n+1)/2) Exponenciální klouzavý průměr (Exponential Moving Average - EMA) EMA je nejvíce používaným klouzavým průměrem s exponenciálními hodnotami, kde současné hodnoty mají největší váhu. Vzorec 3: Výpočet exponenciálního klouzavého průměru EMA = EMA 1+(Cena EMA 1) K nebo EMA = K Cena+(1 K) EMA 1 kdy: K = 2/(n+1), n = Perioda Triangulární klouzavý průměr (Triangular Moving Average - TMA) Klouzavý průměr s rozdílnými váhami. Největší váhy se nachází na prostředních hodnotách a postupně klesají ke krajním hodnotám. Vzorec 4: Výpočet triangulárního klouzavého průměru TMA = (Cena 1+(2 Cena 2)+(3 Cena 3)+(2 Cena 4)+Cena 5)/9 - příklad pro TMA s periodou 5 31

32 Obrázek 7: Kombinace klouzavých průměrů (SMA-modrá, WMA-žlutá, EMA-černá, TMA-červená) Zdroj: <Vlastní zpracování na základě Ninja Traderu> Obrázek znázorňuje všechny čtyři typy klouzavého průměru. Všechny mají periodu 20, avšak na změny trhu reagují jinak, což vychází z odlišných metod jejich výpočtů. 2) MACD MACD (Moving Average Convergence - Divergence) lze přeložit jako sbíhavost - rozbíhavost klouzavých průměrů. Základními komponenty tohoto indikátoru je EMA s periodou 12 a 26 a dále signální EMA s periodou 9. Důležitým prvkem je zde histogram, který vykresluje rozdíl klouzavých průměrů. Divergence je jeden z nejsilnějších signálů technické analýzy. Nejsilnější signál k prodeji je situace, kdy ceny dosáhnou nového maxima, ale indikátor vytvoří nižší maximum než předchozí timeframe. Naopak nejsilnější signál k nákupu je situace, kdy ceny klesnou na nové minimum, ale indikátor vytvoří vyšší minimum než předchozí timeframe. MACD obecně generuje mnoho signálů, proto je vhodné tento indikátor kombinovat s jinými pro jejich filtraci. 32

33 Obrázek 8: MACD Zdroj: <Vlastní zpracování na základě Ninja Traderu> MACD na obrázku se skládá z pomalého (fialová barva) a rychlejšího (zelená barva) klouzavého průměru. Optickým pomocníkem je zde také histogram Oscilátory Oscilátory reagují na finanční trhy dříve, a proto je možné reagovat při obchodování pružněji. 1) Momentum Momentum patří také mezi nejpoužívanější indikátory. Autorem je trader Welles Wilder a jeho využití je široké od komodit až po akcie. Základem indikátoru je měření síly a rychlosti trendu. 29 Právě tyto ukazatele spolehlivě vykreslí histogram podložený klouzavým průměrem. Základním pravidlem pro vstup do dlouhé pozice je proražení linie nula směrem vzhůru. Při opačném proražení je to vstup do krátké pozice. Falešné signály je možno eliminovat dalšími indikátory. Nejpoužívanější perioda je 14 nebo Zachyťte ten správný moment: indikátor Momentum. Finančník.cz [online] [cit ]. Dostupné z WWW: < 33

34 Vzorec 5: Výpočet indikátoru Momentum Aktuální MOM = Pi (Pin) Pi aktuální uzavírací cena Pin uzavírací cena n úseček nazpět Zdroj: <Finančník.cz 30 > Obrázek 9: Momentum Zdroj: <Vlastní zpracování na základě Ninja Traderu> Momentum je výše zobrazeno i s histogramem, který opticky zvýrazní rozdíly od nulové hranice. Je viditelné, že tento indikátor není určen pro trendové pohyby, ale spíše pro pohyby do strany. 2) Williams Percent Range Williams Percent Range, nebo jen %R, byl zkonstruován americkým obchodníkem Larrym Williamsem. Tento úspěšný trader dokázat pomocí %R dvakrát vydělat jeden milion dolarů s dolary za pouhý jeden rok. Indikátor také pracuje s hodnotami 0 až 100 (nebo -100). Překoupená oblast se nachází mezi , kdy trhu došel dech a začíná klesat. Naopak přeprodaná oblast je mezi hodnotami 0 až 20 jako signál pro růst trhu. Všechny tyto signály můžeme 24 Zachyťte ten správný moment: indikátor Momentum. Finančník.cz [online] [cit ]. Dostupné z WWW: < 34

35 najít na obrázku níže, kde jsou zvýrazněny hranice -20 a -80. Obchodník by měl vyčkat jasného trendového pohybu, aby eliminoval případné korekce. Oblíbenou periodou je 14, avšak hodnota se upravuje podle stylu obchodování. Obrázek 10: Williams % Range Zdroj: <Vlastní zpracování na základě Ninja Traderu> 3) CCI (Commodity Channel Index) CCI vytvořil obchodník Donald R. Lambert a za dobu své existence se stal velmi oblíbený a využívaný. Je to indikátor měřící sílu trendu a je vhodný pro obchodování v kanálech. Metodika použití CCI v trhu je různá. Základním pohybem pro obchodování je proražení hodnoty 0. Pokud se indikátor nachází nad touto hodnotou, je to vnímáno jako býčí signál. Pokud se nachází pod hodnotou 0, může následovat medvědí signál. Silnější signály jsou pak proražení hranic +100 (býčí trend) nebo -100 (medvědí trend). Extrémními hodnotami jsou hranice +/-200, kam se trh nedostane často. Nejběžnějším nastavením CCI je perioda 14. Tato hodnota je uvedena i na ukázkovém grafu, kde je tučně zvýrazněna především nulová hranice. Ze CCI bylo vytvořeno mnoho různých verzí, které z tohoto indikátoru vycházejí. Jednou z nejslavnější je Woodies CCI, obchodníka Kena Wooda, který byl 35

36 navržen pro komoditní trhy. Tato metoda je založeno na dvou CCI s periodou 14 a 6, které se vzájemně kříží a tím dávají signály k obchodování. Vzorec 6: Výpočet CCI CCI = (TP MATP)/(MDTP 0.015) kdy TP je Typical Price (nejvyšší, nejnižší a uzavírací cena daného dne/3) MATP jednoduchý MA podle nastavené periody ve vztahu k TP MDTP vypočtená střední odchylka od TP podle vzorce koeficient Zdroj: <Finančník.cz 31 > Obrázek 11: CCI Zdroj: <Vlastní zpracování na základě Ninja Traderu> 4) Stochastic Stochastický oscilátor Oscilátor, jehož tvůrcem je Georg Lane, je vhodný zejména pro netrendové trhy. Je komplexnější než Williams%R, protože filtruje tržní šumy. Jeho konstrukce spočívá v rychlé a pomalé křivce. 31 Obchodujeme FOREX (XII): Technická analýza (4). Finančník.cz [online] [cit ]. Dostupné z WWW: < 36

37 Obrázek 12: Stochastic Zdroj: <Vlastní zpracování na základě Ninja Traderu> Na obrázku je vidět, že při nárůstu indikátoru nad 80% je trh překoupený a my dostáváme signál k prodeji. Při poklesu pod 20% můžeme vstoupit do dlouhé pozice, protože trh je přeprodaný. Nejsilnějším signálem je divergence mezi indikátorem a trhem. Býčí divergence nastane, když trh klesne na nové minimum, ale Stochastic vytvoří vyšší dno než při předchozím pohybu. Naopak medvědí divergence se objeví, když trh vytvoří nové maximum, ale Stochastic vytvoří nižší vrchol než předtím. Pokud u indikátoru zpozorujeme úzký vrchol, může to znamenat, že býci jsou nestabilní a přijde razantní změna, v tomto případě strmý pokles. U širokého indikátoru značí vyšší stabilitu dominantní skupiny. 5) RSI (Relative Strenght Index) Tento oscilátor měří sílu trendu. Středová hodnota je 50% a indikátor se pohybuje v intervalu 0-100%. Pro obchodování se sleduje dosažení přeprodaných (30%) a přeprodaných (70%) hodnot. Tyto hodnoty jsou zvýrazněny také na ukázkovém grafu tohoto indikátoru níže. U volatilních titulů je pásmo ještě větší, a to 20-80%. Pokud indikátor dosáhne těchto hodnot, pak obchodník může čekat změnu směru trhu. 37

38 Obrázek 13: RSI Zdroj: <Vlastní zpracování na základě Ninja Traderu> Mezi další indikátory patří např. Volume a Open Interest. 1) Volume (Objem) Volume identifikuje dominantní skupinu na trhu a její sílu. Dokáže signalizovat pravé a falešné průrazy. Tento indikátor mnoho obchodníků nepoužívá, ačkoli funguje celkem spolehlivě. 2) Open Interest Open Interest je součet všech krátkých a dlouhých neuzavřených pozic na trhu. Indikátor stoupá nebo klesá v závislosti na tom, jestli noví obchodníci vstupují na trh nebo stávající obchodníci trh opouštějí. 38

39 4 MONEY MANAGEMENT Kdo chce být úspěšným traderem, ten musí striktně dodržovat money management po celý čas obchodování. Money management můžeme popsat jako schopnost vybírat a plánovat obchody a strategie s vyšším potenciálem zisku, než je výše předem stanoveného risku. 32 To znamená systém, který generuje malé ztráty a vysoké zisky. Limit pro malé ztráty bude definován pojmem stop-loss. Dále jsou vysvětleny důležité pojmy v oblasti řízení money managementu jako profit target, risk-reward-ratio nebo navyšování kontraktu pro zkušené obchodníky. Tajemství úspěchu je mít předem stanovený risk na každý obchod, brát si tolik peněz, kolik trh nabízí, stále analyzovat své chování a tendence dělat chyby Řízení rizika Řízení rizika je důležité z hlediska stanovení udržitelného risku při obchodování. V průběhu testování systému je nutné vypočítat hodnoty jako stop-loss, risk-reward-ratio nebo drawdown, které obchodníkům pomohou lépe analyzovat obchodní vlastnosti systému. 1) Stop-loss Stop-loss je naprosto stěžejní a základní element každého obchodování. Nikdy by na něho obchodníci neměli zapomenout, přesto se to však běžně stává. Stop-loss je základní a předem určená hranice, ve které sami vystupujeme, abychom nezaznamenali ještě větší ztráty. Dokáže včas ochránit obchodní účet před jeho likvidací. Výše stop-lossu závisí na konkrétní strategii obchodníka. Nelze proto říci určitou pevně stanovenou hodnotu, která bude vhodná pro všechny. Vše musí vycházet z otestovaného systému. Stop-loss musí být umístěn tak, abychom co nejvíce ochránili náš kapitál, ale zároveň nechali dostatečný prostor trhu pro pohyb. Mezi nejpoužívanější metody 34 stanovení stop-lossu patří okolo support/resistance úrovní, nad high nebo pod low posledního obchodního dne, fixní částku nebo procento z obchodního účtu nebo umístění kolem klouzavých průměrů. Obchodník Alexander Elder napsal v knize Tradingem k bohatsví trefné přirovnání: Amatér má k obchodování stejný postoj, jako má alkoholik k pití. Začne 32 Money-management. Finančník.cz [online] [cit ]. Dostupné z WWW: < 33 DOUGLAS, M.: Trading in the Zone. Nakladatelství Impossible, s.r.o., Tetčice, stran. ISBN , str Začínáme obchodovat IV. Finančník.cz [online] [cit ]. Dostupné z WWW: < 39

40 s dobrými úmysly, ale skončí sebezničením. 35 Proto nejvhodnější výše povolené ztráty je 2% účtu. Někteří obchodníci však používají 2-5%. Se stop-lossem se váže také drawdown, což můžeme definovat jako maximální sérii ztrát. Drawdown by měl být zřejmý z testování systému. Maximální ztráta na jeden obchod je stop-loss, což znamená, že drawdown je série stop-lossů nebo menších částek. Obchodní účet je pak přímo úměrný výši drawdownu. 2) Risk-Reward-Ratio Mnoho obchodníků se snaží najít ziskový systém s vysokou, např %, pravděpodobností. To však není reálné a navíc ani podstatné. Už při 40% ziskových obchodů je možné stabilně vydělávat. K tomu nám dopomůže ukazatel Risk-Reward-Ratio (zkratka RRR). RRR je poměr risku a pravděpodobného průměrného zisku. 36 Risk v tomto případě není nic jiného než stanovený stop-loss. Průměrný zisk získáme jednoduchým vydělením všech zisků a počtu obchodů. Tyto údaje by měli být z co největšího období, aby data byly objektivní. Pokud je stop-loss 150 dolarů a průměrný zisk 300, získáme RRR v poměru 1:2. To znamená, že na každý riskovaný dolar systém vydělá dva dolary. Parametr RRR je mnohem důležitější než pouhá pravděpodobnost úspěšnosti. 3) Profit-target Profit-target (zkratka PT) je nejvyšší určená hranice zisku, při které obchodník odchází z trhu. Jeho výše vychází, jako všechny hodnoty money managementu, z testování systému. Liší se také podle typu obchodování. Intradenní obchodník s volatilním trhem bude mít menší PT než poziční obchodník. Profit-target má i psychologický efekt. S touto stanovenou hranicí nečeká obchodník v trhu jen tak na nejvyšší možný profit, který často ani nepřijde. Pracuje s určitým cílem, což zamezí dělání kroků proti obchodnímu plánu a tím přicházet o peníze. 35 ELDER, A.: Tradingem k bohatství stran. Podrobné údaje chybí. Str Money-management. Finančník.cz [online] [cit ]. Dostupné z WWW: < 40

41 4.2 Navyšování kontraktů Navyšování kontraktů neboli position sizing je vyšší level obchodování s futures kontrakty. Začátečník začíná obchodovat s jedním kontraktem. Získá-li dostatečné zkušenosti, zhodnocení účtu a sebevědomí, může se zabývat navyšováním kontraktů. Právě tato metoda je důvod, proč se z traderů stávají milionáři. Nemůže se tak stát pouze s jedním kontraktem. Pokud však tuto metodu obchoduje začátečník od začátku, znamená to rychlou likvidaci účtu. Postup pro zabudování position sizingu do obchodního systému je velmi jednoduchý. Není nutné jakkoliv měnit systém. Obchoduje se stále stejný otestovaný systém, jen místo jednoho kontraktu zadá obchodník k exekuci více kontraktů. To ovšem znamená mít k dispozici více peněz pro krytí marginů. Obchodníci mají k dispozici mnoho metod, jak vypočítat navýšení kontraktů. Zde jsou dvě nejpoužívanější metody: a) Kellyho formule Kellyho formule je základní metoda position sizingu, která vychází z pravděpodobnosti úspěšnosti systému. Vzorec 7: Výpočet Kellyho formule F = R 1 P 1 R P = pravděpodobnost úspěšnosti obchodního systému R = poměr ziskových a ztrátových obchodů Zdroj: <kniha The Right Stock At The Right Time 37 > Hodnoty P a R získáme z testovaných dat. Pokud F vyjde např. 0,15 (15%), tak při účtu dolarů využijeme na jeden obchod 1500 dolarů. Počet kontraktů se vypočítá jako 1500 děleno margin daného trhu. Pokud bude margin ve výši 500 dolarů, jednalo by se o 3 kontrakty (1500/500=3). Hodnoty P a R se v průběhu času mění, proto se nutné Kellyho formuli pravidelně aktualizovat. 37 WILLIAMS, L.: The Right Stock At The Right Time. New Jersey: John Wiley&Sons, Inc., stran. ISBN X, str

42 b) Fixed fractional (fixed risk) Fixed fractional je také velmi využívanou metodou pro navyšování kontraktů, která pracuje na základě stop-lossu a výši riskovaného kapitálu. Hodnota K je počet kontraktů. Vzorec 8: Výpočet Fixed fractional K = Ac*(Pr/100)/R1max Ac = velikost našeho účtu Pr = procento riskovaného kapitálu R1max = maximální velikost risku na 1 obchod (náš stanovený stop-loss) Zdroj: <Finančník.cz 38 > 38 Jak se v komoditách vydělávají peníze V. (position sizing). Finančník.cz [online] [cit ]. Dostupné z WWW: < 42

43 5 TESTOVÁNÍ OBCHODNÍHO SYSTÉMU Testování jakéhokoliv obchodního systému je zásadním krokem před startem reálného obchodování. Samotné testování se skládá ze dvou částí: backtestingu a papertradingu. Dále je nutné zvolit software pro testování, brokera pro reálné obchody a také je důležité znát parametry burzy, kde obchodování bude probíhat. 5.1 Backtesting a papertrading Tyto dva pojmy by měl znát každý obchodník, který chce testovat obchodní systém. Mnoho obchodníků tomu však nevěnuje žádnou pozornost, z čehož pak vznikají ztráty v reálném obchodování. a) Backtesting Backtesting neboli testování obchodního systému na historických datech je velmi užitečnou činností před samotným reálným obchodováním. Umožňuje otestovat vlastní systém v reálných situacích z minulosti a postupnými úpravami najít nejvhodnější řešení. Před začátkem backtestu je nutné mít připravený obchodní plán nebo alespoň jeho základy, které bude možné upravovat. Backtestovat se dá dvěma různými metodami. Základní a starší metodou je ruční backtesting. Je to vhodná metoda pro začátečníky, protože obchodník přichází do těsného kontaktu a tzv. si trhy osahá. V případě intradenního testování je opravdu nutné jít minutu po minutě každý den, což je velmi časově náročné. Obchodník však poté bude odměněn vzájemnou symbiózou s trhem a bude více rozumět chování systému v různých situacích. Naopak modernější a rychlejší metoda, která si získává stále větší popularitu, je automatický backtesting. Všechny parametry systému se pohodlně zadají do speciálního obchodního softwaru, a ten za nás odvede veškerou práci. Odpadají proto dlouhé hodiny sezení za počítačem navíc. Tato metoda je vhodnější pro zkušenější obchodníky, kteří nechtějí backtestem ztrácet mnoho času. Výborným pomocníkem pro analýzu a vyhodnocování dat může být program Microsoft Excel. Šikovný trader, který umí pracovat s excelem, si může naprogramovat širokou škálu funkcí pro různorodé výpočty money managementu a sumáře hodnot. 43

44 Základní údaje backtestu mohou být následující: 39 číslo obchodu datum obchodu čas vstupu na trh vstupní cena čas výstupu z trhu výstupní cena nákupní nebo prodejní signál zisk/ztráta z obchodu poznámky (např. signál, formace) Každý obchodník samozřejmě preferuje více či méně detailní data, proto je backtest individuální záležitostí. b) Papertrading Obchodování na burze je unikátní byznys v tom, že je možné si obchodování reálně vyzkoušet s fiktivními penězi. To žádný jiný byznys nenabízí. S papertradingem můžeme na zkoušku obchodovat, jak dlouho potřebujeme. Je to poslední zastávkou před reálným obchodováním s reálnými penězi. Tato fáze by měla následovat hned po backtestování. Papertrading umožňuje porovnat výsledky backtestu v situaci, která se téměř rovná reálnému obchodování. Samozřejmě s vlastními penězi budeme více pod tlakem, avšak papírové obchodování nám nabízí možnost projít celým procesem od analýzy reálného trhu, zadání příkazu, až po výstup z trhu a analýzu výsledků. Do reálného obchodování by mělo následovat až je systém zažitý, psychika je připravená, a také je k dispozici dostatečné množství peněz. 39 Vlastní návrh údajů. 44

45 5.2 Technické zázemí Každý obchodník vyžaduje jiné technické vybavení pro své obchodování, které také záleží na finančních prostředcích. V této práci je kladen důraz na začínající obchodníky, proto jsem se při výběru snažil minimalizovat náklady na technické zázemí. a) Software Ninja Trader Software Ninja Trader je propracovaný nástroj pro analýzu trhů s širokým využitím. Lze ho použít pro reálné obchodování i backtesty. Většina funkcí tohoto softwaru je bezplatná. Každý obchodník si může software upravit podle sebe od grafických prvků až po úpravu indikátorů. Ninja Trader dává také prostor obchodníkům, kteří se zabývají programováním. Je možné nahrát vlastní indikátor i naprogramovaný automatický systém. Velkou předností je propojenost softwaru na širokou škálu zdrojů dat. Software sám o sobě daty nedisponuje, proto je nutné ho propojit. K dispozici jsou data od Kinetick, TradeStation atd. nebo je možné nahrát vlastní data. b) Broker Interactive Brokers Tento broker byl pro obchodování vybrán, jelikož je to stabilní společnost a patří mezi největší brokery na světě. Dokáže obchodníkům nabídnout širokou škálu služeb a technického zázemí. Z jednoho účtu je možné obchodovat na mnoha světových burzách. Interactive Brokers staví svou strategii na velmi nízkých poplatcích za obchodování v porovnání s jinými brokery. Základní účet pro drobné investory je možné otevřít s kapitálem amerických dolarů. Pro individuální investory nabízí vlastní propracovaný obchodní software Trader Workstation (TWS). Software je k dispozici zdarma po otevření účtu a nabízí komplexní nástroj k obchodování včetně papertradingu. Dostupné jsou indikátory, možnosti zpracování dat, obchodování více trhů najednou atd. Z mého hlediska je největší výhodou právě propojení TWS a softwaru Ninja Trader. To znamená využívat živého zobrazení grafu a technické analýzy v Ninja Traderu a zadávat příkazy přes TWS. c) Burza CME Vybraný futures kontrakt na kukuřici se obchoduje na burze CME (dříve CBOT), proto je důležité uvést informace o tomto obrovském kolosu. Skupina CME (Chicago Mercantile Exchange) je přední světový lídr o oblasti obchodování derivátů s více než třemi miliardami 45

46 kontraktů v průměrné výši 1 kvadrilion dolarů ročně. 40 Obchodnicí mohou na jejich burzách nakoupit široké spektrum finančních opcí a futures na úrokové míry, cizí měny, komodity a další. Hlavní sídlo je v Chicagu, Illinois. V roce 1898 byla založena Chicago Butter and Egg Board v Chicagu jako původní předchůdce CME. Postupem času se tato burza přeměnila ve špičkového obchodníka. CME používá k obchodování elektronickou platformu CME Globex. Ta byla spuštěna roku 1992 s technologií Reuters. Novější verze v roce 1998 využívala podpory pařížské burzy. V říjnu 2004 již byla elektronicky zobchodována jedna miliarda kontraktů a v roce 2008 přes tři miliardy. Dnes pod hlavičku CME Group spadají burzy CME, CBOT (Chicago Board of Trade), NYMEX (New York Mercantile Exchange), COMEX (Commodity Exchange) a KCBOT (Kansas City Board of Trade). Její akcie se obchodují na trhu NASDAQ. 40 CME Group Overview. CME Group [online] [cit ]. Dostupné z WWW: < 46

47 6 NÁVRH VLASTNÍHO OBCHODNÍHO SYSTÉMU V praktické části neboli návrhu vlastního obchodního systému je vytvořena kompletní obchodní strategie pro obchodování futures kontraktu na kukuřici. Před samotným systémem jsou uvedeny důležité informace ohledně obchodovaného kontraktu, které jsou poté využity během obchodování. Hlavní částí této kapitoly jednotlivé části obchodní strategie jako parametry systému, vstupy a výstupy z trhu a okomentované výsledky backtestu. 6.1 Obchodovaný futures kontrakt na kukuřici Futures kontrakt na kukuřici, obchodovaný na burze CME, má jako poznávací kód pro obchodování písmeno C. Prvním obchodním dnem futures kontraktu bylo , což kukuřici řadí mezi komodity s nejstarší historií obchodování. Kukuřice se obchoduje v tzv. bušlích, kde jeden bušl je 25,4 kilogramu. 41 Jeden kontrakt futures na kukuřici je 500 bušlu, což vyjadřuje asi 127 tun kukuřice. Peněžní jednotkou je počet centů za jeden bušl. Minimální pohyb trhu (tzv. tick) je jedna čtvrtina centu za 1 bušl. Přepočtem na kontrakt je to 12,5 dolarů. Kontraktní měsíce jsou březen (H), květen (K), červenec (N), září (U) a prosinec (Z). Initial margin na jeden kontrakt je ve výši 2363 dolarů, maintenance margin je 1750 dolarů a intraday margin činí 1000 dolarů. 42 Jedním z největších producentů kukuřice jsou Spojené státy americké, které také svou politikou značně ovlivňují její cenu. Kukuřice se obchoduje v tyto hodiny: 02:05-14:45, 15:35-20:00 (obchodní hodiny jsou uvedeny ve středoevropském čase GMT+1). 43 Technická analýza funguje na tomto trhu velmi dobře. Z pohledu pozičního obchodníka můžeme sledovat roční sezonní cykly, kdy nejvyšší ceny se tvoří na přelomu července a sprna, a naopak nejnižší ceny v dubnu nebo listopadu. Intradenního obchodníka však tyto cykly nezajímají a sleduje je jen velmi okrajově. Tento trh dosahuje téměř kdykoliv dostatek likvidity pro zobchodování kontraktů. 41 Zkuste vydělat na jídle - naučte se investovat do kukuřice a pšenice. idnes.cz [online] [cit ]. Dostupné z WWW: < 42 Agriculture Products. CME Group [online] [cit ]. Dostupné z WWW: < 43 Obchodní podmínky. XTB.cz [online] [cit ]. Dostupné z WWW: < 47

48 Obrázek 14: Graf kukuřice v letech Zdroj: <Barchart.com 44 > Cenový vývoj kukuřičného trhu v letech byl velmi rozkolísaný. V grafu jsou vidět tři velké propady v letech 2008, 2011 a V dolní části je pak objem obchodovaných pozic. 6.2 Parametry obchodního systému Burza - CME Globex Obchodovaný trh - Futures na kukuřici (podle pravidel CBOT) Obchodní hodiny - 16:35-20:00 středoevropského času Software - Ninja Trader Broker - Interactive Brokers Fiktivní počáteční kapitál na obchodním účtu dolarů 44 Technical chart Corn. Barchart.com [online] [cit ]. Dostupné z WWW: < 48