Analýza vývoje objemů uzavřených kontraktů na světových komoditních burzách

Transkript

1 Analýza vývoje objemů uzavřených kontraktů na světových komoditních burzách Ing. Kamil Smolík, Ing. Martin Srna Ústav ekonomiky, Fakulta podnikatelská, Vysoké učení technické v Brně, Kolejní 4, Brno smolik@fbm.vutbr.cz, srna@fbm.vutbr.cz Abstrakt Příspěvek se zabývá vybranými komoditními burzami a to CME Group a NYSE LIFFE. U těchto komoditních burz je pozorován trend ve vývoji objemů uzavřených kontraktů a faktorů, které mohou tento trend ovlivnit. Klíčová slova Burza, komodity, CME Group, NYSE LIFFE Abstract The paper deals with chosen commodity exchanges especially CME Group and NYSE LIFFFE. At these commodity exchange was observed the trend in volume of contracts and circumstances, which may affect this trend. Key words Exchange, commodities, CME Group, NYSE LIFFE Úvod Inflace v průběhu času nevyhnutelně ovlivňuje reálnou hodnotu finančních investičních prostředků. Na trhu se vyskytuje mnoho investičních příležitostí jak pro konzervativní investory, tak pro investory akceptující vysokou hladinu rizikovosti. Jednou z těchto investičních příležitostí je investování do komodit, které v dnešní době, ovlivněné světovou hospodářskou recesí, nejistotou v oblasti stability kurzu světových měn a ekonomickým boomem Číny, zaznamenávají rostoucí popularitu. Cíl příspěvku a metody výzkumu Tento příspěvek si klade za cíl charakterizovat komoditní burzovnictví a trendy ve vývoji objemů uzavíraných obchodů největších světových komoditních burz, kterými jsou burzy spadající pod CME Group a komoditní burza NYSE LIFFE. V první části článku je využitá analytická metoda k osvětlení komoditních burz, obchodování na burzách a stručná charakteristika jednotlivých burz. Závěrem teoretického celku práce je uvedeno hodnocení, jehož bylo dosaženo na základě syntézy získaných poznatků.

2 Komoditní burzy Charakteristika, poslání a účastníci Komoditní burzy se vyznačují tím, že se vytváří cenotvorné místo v rámci střetávání se agregátní nabídky a agregátní poptávky po komoditách v reálném čase. Na celém světě existuje množství komoditních burz, jejichž posláním je: [5] Poskytování seriózního a spolehlivého prostředí k realizaci a zúčtování obchodů Dohled nad obchodními praktikami Garance uzavřených obchodů. Účastníky obchodujících na komoditních burzách s futures a opčními (přesněji opce na futures) kontrakty jsou především spekulanti, kteří tvoří dle odhadů přibližně 98 % všech kontraktů a hedgers (zajišťovatelé) zajišťující se proti nepříznivému vývoji na trhu, kteří tvoří zbylou část. Každá komoditní burza má však tento procentuální poměr odlišný. Na burzách se dále vyskytují brokerské firmy nebo zúčtovací centra. Nejvýznamnější světové komoditní burzy a dohled nad komoditními burzami Komoditní burzy se vyskytují po celém světě, každá komoditní burza se specializuje na vybrané komodity. Mezi nejvýznamnější světové komoditní burzy se řadí zejména burzy spadající pod CME Group a NYSE LIFFE. Mezi další významné komoditní burzy se řadí například Brazilská obchodní a termínová burza (BM&F) nebo Čínská komoditní burza v Dalianu (DCE). V každé zemi jsou legislativně upraveny podmínky obchodu na komoditních burzách a zřízena instituce provádějící dozor nad fungováním komoditních burz. Článek se orientuje především na komoditní burzy se sídlem v USA, kde tuto úlohy má na starosti již od roku 1975 Komise pro obchodování s futures (Commodity Futures Trading Commission CFTC). [6] Obchodování na komoditních burzách Komoditní obchody na organizovaných komoditních burzách probíhají především prostřednictvím tzv. futures a opčních (opce na futures [1]) kontraktů. Cenová hladina těchto kontraktů je stanovena nabídkou a poptávkou po konkrétní komoditě. Ceny komodit také výrazně ovlivňují vnější faktory, jako je počasí, politická situace země, velikost zdrojů nerostných surovin atd. K analýze těchto oblastí spekulanti využívají tzv. fundamentálních analýz, dalším typem analýzy je analýza technická (založené na studiu grafů). Burza pevně stanovuje množství podkladového aktiva daných futures (nebo opčních) kontraktů tj. počet barelů ropy, uncí zlata nebo bušlů kukuřice, které je možné obchodovat. Burza dále dohlíží na kvalitu podkladových aktiv, stanovuje minimální pohyb (tzv. tick) kurzu a kalendářní měsíce, v níž je možné s danou komoditou obchodovat. 2

3 CME Group CME Group je největší a nejvíce diverzifikovaná derivátová burza na světě nabízející své služby lidem z více než osmdesáti zemí. CME Group je společným operátorem burz Chicago Mercantile Exchange (CME), Chicago Board of Trade (CBOT), New York Mercantile Exchange (NYMEX) a její divize COMEX. V tomto složení se CME Group nachází od roku [8] Produkty jednotlivých burz spadající pod CME Group Burzy nabízejí kromě komodit, zobrazené v tabulce, futures a opce také na úrokové sazby, akciové indexy, měny, nemovitosti nebo na počasí jakožto činitele ovlivňujícího příjmy firem. [8] Tabulka č.1 Komodity na burzách CME Group (Zdroj: vlastní tvorba dle dat z CME CBOT COMEX NYMEX Zemědělské produkty - Konkrétné příklady Energetické produkty Mléko, skot, vepřové, stavební dříví - Konkrétní příklady Etanol Oves, kukuřice, sojové boby, pšenice, rýže, olejnaté semeno Kovy - Konkrétní příklady Měď, stříbro, zlato Káva, kakaové boby, bavlna, Cukr Zemní plyn, uhlík, ropa, topný olej Objemy kontraktů uskutečněných v rámci CME Group Z následující tabulky vyplývá výrazně rostoucí trend v počtu futures a opce kontraktů, což s sebou společně s ukazatelem množství otevřených pozic přináší (který v tomto příspěvku není analyzován) mj. rostoucí likviditu kontraktů. Tabulka č. 2 Objemy kontraktů uskutečněných v rámci CME Group (Zdroj: Rok CME CBOT NYMEX / COMEX CELKEM

4 Graf č. 1 Objem kontraktů v rámci CME Group (Zdroj: Vlastní tvorba) CELKEM NYMEX / COMEX CBOT CME Popularita elektronického obchodování Mezi jeden z velmi významných trendů v burzovním obchodování patří rostoucí obliba elektronického uzavírání kontraktů (oproti klasickému otevřenému vyvolávání tzv. open outcry), souvisejícího s celkovou globalizací komoditního burzovnictví a celkový rozvoj informačních technologií. Pro zdůraznění tohoto trendu uvádíme porovnání procentuální podílu elektronicky uzavřených kontraktů na CBOT v letech 2005 a Graf č. 2 Porovnání procentuálních podílů kontraktů CBOT (Zdroj: Vlastní tvorba dle dat z [7] a [9]) 57% % ostatní obchody elektronický obchod 84% % ostatní obchody elektronický obchod NYSE LIFFE London Internation Financial Futures Exchange (LIFFE) začala 30. Září Z počátku nabízela futures kontrakty a opce spojené s krátkodobými úrokovými sazbami. Koncem roku 1996 LIFFE byla zdaleka největší burzou s futures v Evropě, hned za ní následovala MATIF v Paříži a Deutsche Terminbörse (DTB) ve Frankfurtu. [12] 4

5 Obchodované komodity NYSE LIFFE obchoduje se zemědělskými produkty, jako jsou sušené odstředěné mléko, sladovnický ječmen, kakao, káva typu robota, kukuřice, řepková semena, bílý cukr, pšenice, mletá pšenice. Objemy kontraktů NYSE LIFFE Tabulka č. 3 Objemy kontraktů NYSE LIFFE (Zdroj: EN.html) Period Total Futures Total Options Total Graf č. 3 Objemy kontraktů NYSE LIFFE (Zdroj: Vlastní tvorba dle [13]) Total Total Options Total Futures Závěr Výsledkem těchto analýz je především poukázání na spojování (akvizice) velkých burz, to vede mimo jiné ke zvýšené míře globálního obchodování a společně s technologickým pokrokem umožňuje uzavírání elektronických kontraktů prostřednictvím internetu. S tím souvisí strmý nárůst objemu uzavřených kontraktů, kde procentuální podíl elektronických obchodů je čím dál tím dominantnější, což byla ještě na začátku devadesátých 5

6 let nepředstavitelná situace. Analyzované burzy podléhají dohledu CFTC, které posilují důvěryhodnost daných burz. Obchodování na komoditních burzách je především záležitostí spekulativních obchodů na růst, respektive pád cen komodit (dlouhá a krátká pozice). Množství těchto spekulativních obchodů se zvyšuje také díky rostoucímu zájmu o komodity u podílových fondů nebo ETF fondů (Exchange Traded Futures). Také hedge fondy se zařazují mezi významné investory. Díky těmto spekulativním obchodům dochází k neustálému zvyšování ( šroubování ) cen komodit. To vše může vést k tvorbě tzv. spekulativních bublin[3], které v možná již blízké budoucnosti prasknou. Literatura Knihy [1] JÍLEK, JOSEF. Finanční a komoditní deriváty. Praha: Grada, s. ISBN: [2] JÍLEK, JOSEF. Finanční a komoditní deriváty v praxi. Praha: Grada, s. ISBN: [3] REJNUŠ, OLDŘICH. Finanční trhy. Ostrava: Key Publishing, s. ISBN: [4] ROGERS, Jim. Hot commodities. Random House, s. ISBN: [5] SHIPMAN, Mark. Komodity: Jak investovat a vydělat. Brno: Computer Press, a.s., s. ISBN Ostatní zdroje [6] CFTC Organization [online] [cit ] Dostupné z WWW: < [7] Chicago mercantile exchange [online] [cit ] Dostupné z WWW: < [8] CME Group product codes listing [online] [cit ] Dostupné z WWW: < [9] CME Monthly report [online] [cit ] Dostupné z WWW: < > [10] Finančník Komodity cesta k bohatství a prosperitě? [online] [cit ] Dostupné z WWW: < [11] Futures Industry Association. Volume Statistics [online] [cit ] Dostupné z WWW: < [12] NYSE Euronext market information [online] [cit ] Dostupné z WWW: < [13] NYSE Euronext per period [online] [cit ] Dostupné z WWW: [14] NYSE Euronext product informatik [online] [cit ] Dostupné z WWW: < 6